02 오피니언 | 연금자산의 효율적 관리 방안과 업계의 대응

09 금융포커스 | 앱은가라!통합플랫폼경쟁의서막 해외 금융회사들의 게임화(Gamification) 적용 사례 및 시사점

中, 소비분야 금융지원 정책의 주요 내용과 시사점

20 비즈니스 라운지 | [경영인사이트] 사업과 사업, 연결고리에서 숨은 기회를 발굴하라

[재테크] ELS(주가연계증권) 제대로 알고 투자하기

[인터뷰] 세상의 흐름에 반보 앞서 가라 -

반보 앞선 세상의 이로움을 찾는 기업 대봉엘에스

[도서] 오리지널스(Originals)

40 글로벌 포커스 | 캄보디아쌀산업의현재와미래

44 경제 포커스 | 美연준기준금리의장기균형수준관련논쟁및시사점 국내외경제동향

52 신한 기업솔루션 | [컨설팅] 확정기여형퇴직연금을활용한절세및은퇴자금확보

[금융상품 및 서비스] 신한名品(명품)부동산관리신탁

신한리뷰 Monthly Magazine

•발행일. 2016년 8월 5일

•발행처. 신한금융지주회사 서울시 중구 세종대로9길 20

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Contents2016 / 8 / August

※ 본지에 게재된 내용은 각 집필자 개인의 견해이며 신한금융그룹 및 신한미래전략연구소의 공식 견해가 아닙니다.

오피니언

2

신한리뷰

연금의 다층체계(multi pillar system)

고령화 또는 초고령화 사회에 대한 대비는 국

가적 어젠더이다. 우리나라는 세계에서 가장 낮

은 합계출산율2과 길어지는 평균 수명 등으로

인하여 유례가 없는 빠른 속도의 인구 고령화를

겪고 있다. 일찍부터 경제협력개발기구(OECD)

는 안정적인 노후소득 보장을 위하여 단층연금

체계에서 다층연금체계로의 전환을 강조하고

유례가 없는 빠른 속도의 인구 고령화를 겪고 있는 우리나라의 실질 소득대체

율은 45% 수준에 머물고 있다. 이는 OECD가 권고하는 적정 소득대체율 70%에

현저히 미달되는 상태이다. 정부도 안정적인 노후소득 보장을 위하여 국민연금,

개인연금, 퇴직연금 제도 등을 통해 소득대체율을 제고하려 하고 있다. 앞서 언급

한 연금제도 중 특히 퇴직연금의 경우 원리금보장형 상품에 과도하게 집중되어

있어 운용 구조를 합리화 하고자 기금형 지배구조와 디폴트옵션 제도 도입이 논

의되고 있다. 정책 당국에서 논의되고 있는 정책 방안을 살펴보고, 이에 따른 국

내 금융기관(퇴직연금사업자)의 과제 및 대응방안을 논의해 보고자 한다.

남재우 연구위원

자본시장연구원

※ 본고의 내용은 집필자 개인의 견해이며 신한금융그룹 및 신한미래전략연구소의 공식적인 견해가 아님을 밝힙니다.

연금자산의 효율적 관리 방안과 업계의 대응1

1 본고는 금융위원회의 ‘연금화 확대 및 연금자산 효율적 관리 방안 연구(2015)‘ 보고서를 중심으로 작성되었음

2 통계청 발표에 의하면 2015년 현재 우리나라의 합계출산율은 1.24명으로, 2001년 이후 초저출산 기준(1.3명)을 넘지 못하고 있음

오피니언

3

2016년 8월호•오피니언

있다. 기존의 공적연금으로 대표되는 단층체계

에서 사적연금의 활성화를 강조하는 다층체계

로의 전환은 인구고령화에 따른 연금재정의 위

기를 사적연금을 통해 보완하기 위함이라 할 수

있다.

우리나라 역시 이러한 추세에 발맞춰 1988년

도입된 공적연금 제도인 국민연금과 함께 개인

연금(1994년) 및 퇴직연금(2005년) 제도를 정책적

으로 견인하고 있다. 공공부조 성격의 0층에 ‘국

민 기초 생활 보장 제도’를 깔고 최근 급여가 강

화된 기초노령연금을 추가하여 빈곤 계층에 대

한 사회안전망을 구축하고, 여기에 도시 자영업

자까지 범위가 확대된 국민연금을 1층 공적연금

으로 강제하여 최소한의 기초생활을 보장하고

자 한다. 그리고 퇴직금 제도를 퇴직연금 제도

로 전환하여 2층 연금체계를 의무화하며, 마지

막으로 개인연금 활성화를 정책적으로 지원하

여 3층의 다층연금체계를 구축하고자 노력하고

있다. 이러한 다층연금체계의 완성은 노후불안

해소와 노인 빈곤문제 해결을 넘어, 거시적으

로는 재정의 안정과 소비의 안정을 통해 경제의

지속가능한 성장에 기여할 것으로 기대된다.

하지만 높은 노인빈곤율3과 세계에서 가장

빠른 고령화 속도를 감안할 때 우리나라의 현

재 노후소득보장 체계로는 인구고령화의 사회

경제적 충격을 완화하기에는 역부족인 상황이

다. 공적연금의 소득대체율4은 법정소득대체율5

이 40%까지 점진적으로 낮아지고 있다. 하물며

근로자의 평균 근로기간이 40년에 훨씬 미치지

못하는 현실을 감안할 때, 실효 소득대체율은

25%에도 미치지 못할 것으로 추산된다. 여기에

사적연금의 소득대체율이 21% 정도로 추정6되

고 있음을 감안하면, 우리나라의 실질 소득대체

3 우리나라의 노인빈곤율은 48%를 상회하고 있으며, OECD 회원국 중 가장 높은 수준임

4 근로 시기의 평균 소득 대비 연금 수급 시기의 소득 비율로, 소득 대비 연금자산의 축적 수준을 의미함

5 제도 상 정의된 최대치 개념으로, 중위 소득계층이 40년 납부 기간을 모두 채웠을 때의 소득대체율을 의미함

6 실질 소득대체율의 추정은 연구자에 따라 상이하나, 평균적으로 퇴직연금이 13%, 개인연금이 8% 수준의 실질 소득대체율로 추정됨

<그림1>우리나라다층노후보장체계

주 : 특수직역연금 중 군인연금 기준년도는 2013년 말임

자료: 금융감독원

사적

연금

대상

3층

2층

1층

0층

근로자

개인연금(ʼ15.10월870만명)

퇴직연금(ʼ16.3월606만명)

기초(노령)연금(65세이상,소득하위70%)

(ʼ16년.2월지급대상450만명예상,최고202,600원수령)

국민기초생활보장제도국가보장

기업보장특수직역연금162만명(ʼ15.12월)

(공무원연금1,093,038명

군인연금183,000명사학연금341,526명)

개인형퇴직연금(2017년부터자영업자가입가능)

국민연금(ʼ16.2월2,154만명)

개인보장

자영업자 기타(주부및농어민등)

공무원등 보장주체

공적

연금

공공

부조

4

신한리뷰

오피니언

율은 45% 수준에 머물고 있다. 이는 OECD가

권고하는 적정 소득대체율 70%에는 현저히 미

달하는 상태이다.

아직은 제도 초기 단계라서 연금의 축적이 충

분치 못한 측면도 있겠으나, 사적연금의 소득대

체율이 이렇게 낮은 이유로 적립금 운용의 구조

적인 비합리성이 지적되고 있다. 특히 퇴직연금

의 경우 적립금 규모는 이미 100조 원을 상회하

고 있음에도 불구하고, 그 대부분이 원리금보장

상품으로 운용됨으로 인하여 5년 평균 수익률이

3% 초반 대에 머물고 있는 상황이다.7 이는 보수

적 투자로 알려져 있는 국민연금 기금의 과거 5

년 평균수익률이 4.65% 수준임을 감안한다면,

비정상적으로 낮은 수준임을 알 수 있다. 이러

한 배경 하에 정부에서는 사적연금을 활성화하

기 위한 다양한 정책 방안을 수립하고 있으며,

특히 원리금보장상품에 치중되어 있는 퇴직연

금 적립금 운용 구조를 합리화하기 위한 제도적

장치를 마련하고자 노력하고 있다.

최근 고용노동부 및 금융위원회를 중심으로

추진되고 있는 연금자산의 효율적 운용을 위한

정책 방안을 살펴보고, 이에 따른 국내 금융기

관(퇴직연금사업자)의 과제 및 대응 방안을 논의

한다.

퇴직연금 적립금 운용 현황

우리나라 퇴직연금 제도는 근로자퇴직급여보

장법이 공포된 2005년 12월부터 본격적으로 시

행되었으며, 정부의 퇴직연금 의무가입 확대 등

에 따라 비약적인 성장세를 시현하여 2015년 말

기준 적립금 규모 126조 4,000억 원 수준으로

확대되었다. 퇴직연금 제도는 확정급여형(이하

DB형)8과 확정기여형(이하 DC형)9, 그리고 개인형

및 기업형 IRP로 나뉜다. 우리나라는 전체 퇴직

연금 적립금 중 DB형이 68%를 차지하고 있는

점이 특징적이라 하겠다. 이는 기존 퇴직금 제

7 퇴직연금사업자 업권별로 다소 차이는 있음. 은행업권이 가장 낮은 3.02% 수준이며, 증권업이 3.38%로 가장 높은 평균수익률을 시현하고 있음

8 DB(Defined Benefit) 퇴직 시점의 급여 수준이 사전에 결정되는 방식으로, 퇴직금제도와 유사함

9 DC(Defined Contribution)형은 기업이 정해진 부담금을 정기적으로 납입하고 근로자가 자기 책임 하에 운용한 성과에 따라 퇴직급여가 결정되는 방식으로, 최근 DC형 가입자가 증가하는

추세임

<그림2>국내퇴직연금시장규모

자료: 금융감독원

160

140

120

100

80

60

40

20

0

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%2005년말 2006년말 2007년말 2008년말 2009년말 2010년말 2011년말 2012년말 2013년말 2014년말 2015년말 2016년3월말

(단위: 조원)

60.4%

10.4%

18.6% 16.7% 17.1% 17.4% 17.6%

8.1% 7.1%

14.5%11.8%

16.2%

37.8%

75.4%

59.7%

48.5% 49.6% 48.6% 49.8% 50.9%49.5% 50.1% 50.1%

0.0 0.8 2.86.6 14.0

29.1

49.9

67.3

84.3

107.1

126.4 126.5

DB(좌측) DC(좌측) RP(좌측) 은행비중(우측) 증권비중(우측)

18.0%

5

2016년 8월호•오피니언

오피니언

<표1>금융권역별퇴직연금운용수익률(연평균)(단위: %)

도와의 유사성에 기인하며, 점차 DC형이 확대

되는 추세이다.

퇴직연금사업자 별 시장점유율을 살펴보면,

은행업이 절반을 차지하고(50%) 그 나머지를 보

험업(33%)과 증권업(17%)이 경쟁하고 있다. 이

러한 업권 별 점유율은 과거 십 년 동안 큰 변화

없이 고착화된 상황이다. 우리나라 퇴직연금 시

장이 아직은 성장 단계임을 감안한다면, 이렇게

장기적으로 고정적인 시장 구성은 퇴직연금 운

용 시장에 정상적인 경쟁 구도가 작동하지 않고

있는 것으로 해석될 수 있다. 이는 은행 중심의

산업구조를 비롯하여, 장기투자 자산에 대한 개

인 및 기관의 운용 역량 부족, 그리고 계약형 지

배구조와 같은 제도상의 문제 등이 복합적으로

작용한 결과이다.

현행 퇴직연금 적립금 운용의 대표적인 문제

점은 원리금보장형에 대한 과도한 집중이다. 원

금보장형10도 아닌 원리금보장형이 전체 퇴직연

금 적립금의 90%를 상회하는 상황에서 장기투

자를 통한 노후소득 강화라는 퇴직연금 본연의

10 실적배당형의 가장 보수적인 상품 유형으로, 수익률이 확정되는 원리금보장과는 구분됨

목적을 달성하기는 불가능하기 때문이다. 보험

업의 원리금보장형 비중이 가장 높아 95%를 상

회하고 있으며, 상대적으로 증권업은 80% 미만

의 비중을 보이고 있다. 이러한 비중 차이는 적

립금 운용에 대한 장기수익률로 연결된다. 5년

이상의 중장기 수익률을 비교해 보면, 실적배당

상품의 비중이 높은 증권업의 수익률이 유의미

하게 높음을 알 수 있다. 이러한 운용성과 및 관

리 서비스의 차별화가 시장 경쟁구도로 직접 연

결되도록 하는 것이 제도 개선의 목적이라 할

수 있겠다.

퇴직연금 적립금 운용 구조의 합리화

퇴직연금 적립금 운용 구조 합리화를 위한 정

책 방안으로 디폴트옵션(default option)과 기금

형 지배구조 제도 도입이 논의되고 있다.

디폴트옵션은 근로자의 구체적인 의사표현 없

이 자동으로 가입 또는 운용되는 제도적 장치를

의미한다. 현재 논의되고 있는 디폴트제도는 근

로자의 운용지시가 없을 때 자동으로 설정되는

투자상품이라는 협의의 개념으로 정의할 수 있

구분은행 생명보험 손해보험 증권 근로복지공단

5년 7년 5년 7년 5년 7년 5년 7년 5년 7년

DB형 2.77 3.30 3.31 3.48 3.38 3.85 3.57 3.73 - -

DC형 3.37 3.85 3.42 3.69 3.33 4.00 3.40 4.80 3.37 N/A

IRP형 2.92 2.56 2.78 2.36 2.95 2.13 3.18 2.86 N/A N/A

합 계 3.02 3.23 3.18 3.17 3.22 3.33 3.38 3.79 1.69 N/A

주 : 연평균수익률은 기간이 5년, 7년 수익률로 각 연도별로 산출한 수익률의 기하평균값을 사용하여 구한 금융회사별 수익률을 업권별로 산술평균하여 평균치를 구함

자료: 고용노동부

6

신한리뷰

다. 현행 퇴직연금 표준규약 상에도 유사한 개

념의 자동투자상품이 원리금보장상품으로 한정

하여 규정되어 있다. 따라서 한국형 디폴트옵션

제도의 도입은 자동투자상품의 범위를 실적배

당상품으로 확대하는 것으로 이해할 수 있다.

하지만 이는 단순히 규약 변경으로 해결될 수

있는 문제는 아니다. 퇴직연금의 중도인출이 빈

번한 국내 상황에서 단기로 운용되는 실적배당

상품은 실질적인 적립금 손실로 연결될 수 있으

며, 의사결정 주체와 손실이 귀속되는 주체가

상이한 디폴트제도의 특성상 손실이 실현될 경

우 법적 소송으로 연결될 가능성이 높기 때문이

다.

따라서 현재와 같은 계약형 지배구조 하에서

해외 연기금이 적용하고 있는 온전한 형태의 디

폴트제도를 그대로 도입하는 방안은 적절치 않

다. 따라서 과도기적 대안으로 현재 금융감독

원에서 추진 중인 퇴직연금 사업자별 대표 포

트폴리오를 디폴트옵션에서의 적격디폴트상품

(QDIA)으로 연계하는 방안이 강구되고 있으나,

대표 포트폴리오 제도 자체가 아직은 시장에 정

착되지 못하고 있는 상황이다. 장기적으로 디폴

트옵션 제도의 정착은 기금형 지배구조의 도입

을 전제로 본격화될 수 있을 것으로 사료된다.

한편, 우리나라는 기존의 퇴직금 제도를 퇴직

연금 제도로 전환하는 과정에서 운용 과정의 단

순함과 그에 따른 비용 절감을 이유로 계약형

지배구조를 선택한 것으로 알려져 있으나, 해

외 사례를 보면 기금형 지배구조가 보다 일반적

인 운영 구조라 할 수 있다. 과거 십여 년 동안

지속적으로 제기되어 왔으나 지금까지도 가시

적인 개선이 보이지 않는 퇴직연금 적립금 운용

상의 제반 문제점들을 살펴보면, 대부분 그 기

저에 지배구조의 취약성에서 연유함을 알 수 있

다. 따라서 이러한 문제에 근본적으로 접근하기

위하여 현행 계약형 지배구조와 경쟁할 수 있는

복수의 지배구조 체계로 기금형 퇴직연금의 도

입을 추진하고 있는 것이다. 기금형 지배구조

도입을 위한 수탁법인의 성격 및 법적 지위 등

구체적인 도입 방안이 고용노동부를 중심으로

논의 중이다.

국내 금융기관(퇴직연금사업자)의 대응

퇴직연금제도에 기금형 지배구조를 도입하는

목적은 기본적으로 원리금보장상품에 집중되어

있는 현행 퇴직연금 적립금 운용의 비합리성을

개선하고자 함이다.

적립금 운용의 관점에서 이는 일정 부분 위험

자산의 편입을 전제로 하는 실적배당상품의 확

대를 통한 ‘장기적인 수익률 제고’를 의미하는

것으로 해석할 수 있다. 물론 이러한 목표는 단

순히 새로운 지배구조의 도입으로 저절로 달성

될 수 있는 사안은 아니며, 이를 뒷받침할 수 있

는 업계 차원의 준비와 노력이 병행되어야 할

것이다.

퇴직연금 제도의 이러한 변화는 자산운용업

및 퇴직연금사업자 입장에서는 새로운 시장 개

척 또는 새로운 사업모형(business model)의 확

장으로 연결되는 계기가 될 것이다. 국내 퇴직

연금 운용 시장의 개편에 대응하는 관련 업계의

준비는 크게 운용(asset management) 부문과 자

7

2016년 8월호•오피니언

문(consulting) 서비스 부문으로 나누어 볼 수 있

다.

먼저 운용 역량의 확대 측면에서 장기투자

에 기반한 자산배분형(asset allocation fund) 또

는 생애주기형(life-cycle fund) 퇴직연금 운

용 상품을 개발하고 이에 대한 운용실적(track

record)을 확보하려는 노력이 요구된다. 자산배

분형은 흔히 Balanced Fund 또는 Target Risk

Fund(TRF) 등으로 불리는 퇴직연금 운용 상품

으로, 위험자산(주식)과 안전자산(채권)의 최적

배분을 통하여 위험이 적절히 분산된 최적 포트

폴리오 구축을 지향하는 펀드로 해석된다. 생애

주기형은 미국의 Target Date Fund(TDF) 등이

대표적이며, 개인의 생애주기에 맞춰 위험자산

과 안전자산의 비중을 동적으로 조절해나가는

유형을 의미한다.

이러한 퇴직연금 상품은 모두 개인별 맞춤형

포트폴리오 구축과, 이에 대한 상시적인 리밸

런싱(rebalancing)을 전제로 함으로, 다수를 대

상으로 하는 일반적인 공모펀드와는 상이한 구

조로, 소매형의 맞춤형 상품을 제시하고 이를

운용 및 관리할 수 있는 역량이 요구된다. 최

근 유행하고 있는 로보어드바이저와 같은 시스

템화된 운용 체계가 필수적이다. 금융투자 업

계 입장에서 이러한 금융상품 또는 금융서비

스는 최근 관심이 증대되고 있는 증권회사의

WM(wealth management) 또는 자산운용회사의

자산배분펀드에 대한 운용 역량 및 업력, 시장

에서의 평판 등과 연결될 수 있을 것이다.

퇴직연금 적립금 운용의 합리화 방안으로 기

금형 지배구조 도입과 함께 논의되고 있는 디폴

트옵션(default option) 제도 역시 장기적으로 보

면 금융투자 업계의 신뢰도 높은 운용 역량을

전제로 하고 있음에 주목할 필요가 있다. 해외

에서 디폴트옵션 제도가 안착된 배경에는, 다수

의 근로자가 디폴트펀드로 주어지는 금융상품

을 전문가에 의해 잘 설계된 일종의 대표상품으

로 인식하고 있기 때문이다. 즉 퇴직연금사업자

가 제시하는 디폴트펀드를 통해 안정적인 장기

수익률이 확보될 수 있다는 투자자 신뢰가 바탕

이 되어 있는 것이다.

기존의 전통적 자산 외에, 장기적으로는 대체

투자 및 해외투자 부문으로까지 운용 역량을 확

대할 필요성이 제기된다. 최근 국내 공적 연기

금들도 규모와 기금의 성격에 상관없이 대체투

자와 해외투자 비중을 확대하는 추세이며, 이

에 부응하여 연기금 투자풀 등에서도 중소연기

금을 위한 해외투자 및 대체투자 수단(vehicle)을

제공하고 있다. 퇴직연금에 있어서도 이러한 투

자 수단에 대한 근로자의 요구는 증대될 것으로

예상되며, 결국 사업자별 차별성은 전통적투자

가 아닌 대체투자와 해외투자 부문에서 나타날

가능성이 높다.

적립금의 축적 단계를 지나 급여의 지급 단

계에서는 현재와 같은 일시금이 아닌 연금

(annuity)으로 지급되는 추세가 강화될 것이다.

따라서 이러한 연금화 정책에 대응하는 월지급

식 상품을 개발하고 이에 대한 운용실적을 쌓아

가는 노력 또한 중요하다. 퇴직연금 적립금의

연금화 자체는 보험업의 관할이겠으나, 이를 실

8

신한리뷰

현하기 위한 운용 수단의 제공은 금융투자업의

영역이다. 지급 단계의 적립금 운용에서 가장

중요한 부분은 유동성 관리 및 단기적인 시장

위험의 최소화이며, 이러한 조건하에서도 수익

률 제고를 위한 운용의 중요성은 역시 강조되는

매우 어려운 상황이라 할 수 있다. 이에 대한 퇴

직연금사업자의 관리 능력 및 운용 노하우는 업

권 간 경쟁에서 차별적인 경쟁우위로 작용하게

될 것이다.

자문(consulting) 서비스 측면에서 퇴직연금

사업자의 가장 중요한 역할 중 하나는 가입자

(사업주 및 근로자)에 대한 투자 자문(investment

consulting) 서비스이나, 현행 계약형 지배구조

하에서 가장 취약한 부분으로 지적되고 있는 상

황이다. 현행 계약형 지배구조 하에서 적립금

운용의 중심은 퇴직연금사업자에게 집중될 수

밖에 없으며, 금융기관과 기업 간의 이해관계

등을 포함한 다양한 요인으로 인하여 계약 체결

이후 투자 자문을 중심으로 하는 사후 서비스가

형식적인 수준에 그치고 있기 때문이다. 기금형

지배구조 도입에 따라 향후 퇴직연금사업자의

투자 자문 서비스의 중요성은 보다 강조될 것으

로 예상되므로, 이에 대응한 업계의 보다 적극

적인 노력이 경주되어야 할 것이다. 이는 현재

추진 중인 독립자문업자(IFA) 제도와 연결되어

퇴직연금사업자의 차별적인 경쟁우위로 작용할

가능성이 높다. 자문 서비스 강화에 대한 전사

적 지원 및 전략 수립이 요구된다.

기금형 지배구조 하에서 자산운용의 위탁 범

위를 어디까지 할 것인가에 대해서는 다양한 스

펙트럼이 존재할 수 있으나, 대부분의 경우 전

략적 자산배분을 포함한 전략 단위의 의사결정

은 수탁법인에 두며, 자금의 집행 및 전술적 대

응을 외부로 위탁할 것으로 전망된다. 이 경우

수탁법인이 수행할 전략적 의사결정에 대해서

는 퇴직연금사업자의 상시적이고 적극적인 자

문 서비스가 제공되어야 할 것이다. 투자자문의

주된 내용은 DB형의 경우 부채를 고려한 ALM

관점에서의 중장기 자산배분이 강조되며, DC

형의 경우 생애주기를 고려한 포트폴리오 리밸

런싱이 부각될 것이다. 그 외에 위험분산 및 수

익률 제고의 관점에서 다양한 투자 자산군(asset

class)에 대한 상시적인 자문이 요구될 수 있다.

마지막으로, 신탁계약에 대한 역사가 일천한

국내 상황에서, 가입자-수탁법인-위탁 운용사

로 연결되는 복잡한 운용 구조를 갖는 기금형

지배구조는 다양한 형태의 법적 분쟁이 발생할

가능성이 높다. 일반적인 투자 자문 서비스 외

에, 이러한 법적 분쟁을 사전적으로 대비하고,

사고 발생시 법률적 지원을 포함한 사후적 자문

서비스에 대한 역량 강화가 요구된다.

금융 포커스 금융 포커스

9

2016년 8월호•금융 포커스

앱은 가라! 통합 플랫폼 경쟁의 서막

내 스마트폰 화면 가득한 앱 아이콘을 없애라! 앱 설치도, 회원 가입도, 로그인

도 필요없다. 이제 메신저나 음성으로 필요한 앱 서비스를 호출하기만 하면 된다.

스마트폰 대중화와 함께 웹의 시대에서 앱의 시대가 열렸다면, 이제는 SNS·O/S

(Operating System)·유통 등 다양한 거대 플랫폼 업체들이 인공지능이라는 신

기술을 이용해 앱 시장을 흡수하려 하고 있다. 한편 이러한 변화로 거대 플랫폼간

경쟁도 치열해질 것으로 예상되어 업계의 관심이 집중되고 있다.

앱의 시대는 가고, 이제는 통합 플랫폼 경쟁이다

페이스북이 지난 4월 다양한 일상의 앱 서비스

를 메신저에 탑재해 통합 제공해주는 인공지능

메신저 ‘챗봇’을 출시했다.

이는 앱의 홍수 속에서 플랫폼 업체가 자신의

플랫폼에 수많은 앱들을 통합시키려는 시도로 볼

수 있어 관심을 끈다.

한편 이러한 플랫폼 업체들의 앱 시장 흡수 시

도는 페이스북 외에도 구글·애플·아마존 등 거

대 ICT 기업들을 중심으로 나타나고 있어, 이로

인해 이들간의 플랫폼 경쟁도 본격화될 것으로

보여 업계의 이목이 집중되고 있다.

플랫폼의 앱 편입 시도와 이로 인해 불붙는 플랫폼

경쟁

① 플랫폼으로 흡수되는 앱 서비스

페이스북의 챗봇에는 우버, 이베이, KLM(네덜

란드항공) 등 40개 이상의 앱 서비스가 탑재되어

있고 향후 5만 개까지 확대될 예정이다.

이처럼 다양한 앱들의 편입이 가능한 것은 인

공지능 메신저가 대화의 맥락이나 사용자가 처한

상황 등을 이해할 수 있어 복잡 다단한 앱 서비스

이용을 대행할 수 있기 때문이다.

또한 인공지능 메신저는 텍스트뿐만 아니라 이

미지나 동영상의 활용도 가능해, 보다 정교하고

효율적으로 사용자의 요청 사항을 처리해 줄 수

금융 포커스

음정훈 책임연구원

경영전략팀

eums@shinhan.com

10

신한리뷰

도 있다. 일례로 옷을 주문한다고 할 때 인공지능

이 사용자와 유사한 타인의 착복 이미지나 동영

상을 보여주면 사용자의 의사 결정이 훨씬 용이

해질 수 있다. 이러한 관점에서 향후 페이스북은

전세계 16억 명이 넘게 사용하는 SNS인 페이스

북에 등록된 이미지와 동영상을 인공지능 메신저

서비스와 연계하는 데 주력할 것으로 보인다.

한편 인공지능 메신저는 과거 채팅 내용에 대

한 빅데이타 분석을 통해 사용자의 취향이나 행

위 패턴 파악도 가능해, 앱 업체에겐 고객에게 보

다 맞춤화된 서비스를 제공할 수 있는 채널을 제

공하며 메신저 업체에겐 광고나 타겟 마케팅을

통해 추가적인 수익을 창출할 수 있는 기회를 제

공할 수도 있다. 예를 들어 사용자가 특정인과의

채팅 중 많이 언급한 브랜드가 있을 경우 특정인

의 기념일에 인공지능 메신저가 사용자에게 해당

브랜드의 신상품을 선물로 제안할 수도 있는 것

이다. 특히, 구매 전에 상품 정보를 검색해 보는

요즘 소비 패턴을 고려할 때 상품 검색 시점에 관

련 상품을 채팅을 통해 고객에게 직접적으로 홍

보할 수 있는 인공지능 메신저는 매우 강력한 마

케팅 채널이 될 수 있을 것으로 보인다.

② 거대 ICT 기업들의 플랫폼 확장 경쟁

페이스북 뿐만 아니라 커머스 업체인 아마존은

자사의 인공지능 ‘알렉사’를 활용해 음식 배달, 택

시 호출 등의 서비스를 제공하며 쇼핑에서 벗어

나 일상 생활까지 플랫폼 역영의 확장을 도모하

고 있다.

아마존의 ‘알렉사’를 통해 사용자는 캐피탈원,

도미노, 우버, 삼성 스마트씽즈(가전제품 통합관리

앱) 등의 서비스를 이용할 수 있으며 이 외에도 1

천 개 이상의 서비스 구현이 가능한 것으로 알려

져 있다. 이러한 다양한 사용 용도로 인해 ‘알렉

사’에게 음성으로 명령을 내리고 대화할 수 있는

블루투스 스피커인 ‘에코’는 출시 이후 300만 대

이상이 팔리기도 하였다. 이런 기세를 이어 향후

아마존은 냉장고, 창고 등에 부착된 센서를 통해

각종 상품의 재고를 ‘알렉사’가 실시간으로 파악

하여 사용자에게 특정 물품의 주문을 권유하거나

알아서 자동으로 주문하는 것과 같은 시스템을

구축해 갈 것으로 예상된다.

한편 O/S 업체인 구글과 애플은 스마트폰 외에

도 블루투스 스피커나 TV와 같은 디바이스를 자

사의 O/S로 연결하여 다양한 앱서비스를 가정에

서 편리하게 이용할 수 있도록 함으로써 사물인

터넷과 연계한 통합 플랫폼으로서의 외연을 확대

하고 있다.

구글과 애플은 O/S 업체로서 기존에는 앱 생태

계 조성에 주력해 왔지만 최근 인공지능 기술이

부상하면서 이러한 앱 서비스들을 사용자가 보

<그림1>페이스북챗봇대화화면예시

자료: 페이스북

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2016년 8월호•금융 포커스

다 편리하게 이용할 수 있도록 자연어(음성·텍스

트) 인식에 기반한 다양한 인공지능 가상 비서 서

비스를 출시하고 있다. 구체적으로 구글은 인공

지능을 활용한 가상 비서인 ‘구글 어시스턴트(음

성)’, ‘알로(텍스트)’를 출시하였으며, 이미 2011년

‘Siri’를 통해 가상 비서 서비스를 출시한 애플은

‘Siri’의 음성 인식 기술을 보다 정교히 하고 활성

화하는데 주력하고 있다.

한편 구글과 애플이 가정에 흔히 있는 스피커

나 TV를 음성인식 디바이스로 활용하는 것은 이

들을 사물 인터넷 허브로 해서 가정 내 모든 기기

들을 자사의 O/S로 연결하고 여기에 다양한 앱

서비스를 접목하려 하고 있음을 방증한다.

전망 및 시사점

사용자 관점에서 볼 때 수많은 앱들을 플랫폼

에서 통합해 사용하면 별도의 앱 설치나 회원가

입·로그인 절차 없이 한 번에 다양한 일상의 서

비스를 편리하게 이용할 수 있어 플랫폼의 앱 시

장 흡수가 앞으로 가속화될 가능성이 높아 보인

다. 또한 플랫폼 업체 관점에서는 일상의 다양한

활동을 자사 플랫폼에서 구동케 함으로써 고객

점유 시간을 늘릴 뿐만 아니라 이용자의 소비 행

태, 취향 등에 대한 입체적이고 정교한 분석을 통

해 마케팅 자원으로도 활용할 수도 있어 이러한

가능성을 더욱 높이고 있다.

또한 ‘승자 독식’이라는 플랫폼 생태계의 특징

을 고려할 때 최근 플랫폼간 경계를 허물며 ‘범주

內’ 경쟁에서 ‘범주 間’ 경쟁으로 확대 양상을 보

이고 있는 거대 ICT업체들의 플랫폼 경쟁은 향

후 더 격화될 것으로 예상된다. 수요가 수요를 확

대시키는 네트워크 효과가 플랫폼 활성화 전략의

핵심임을 고려할 때, 최대 플랫폼이 되려는 거대

ICT 업체들간의 치열한 경쟁은 지속될 수 밖에

없다.

한편, 아시아권도 비슷한 상황으로 중국은 위

챗(메신저), 바이두(검색)와 같은 업체들이 인공

지능 가상 비서 서비스를 경쟁적으로 확대하고

있으며, 일본의 라인, 한국의 카카오톡도 메신저

상에 다양한 앱 서비스를 탑재하는 방안을 검토

중인 것으로 알려져 있다.

<그림2>아마존에코와애플TV

자료: 아마존 자료: 애플

금융 포커스

12

신한리뷰

최근 해외 금융회사들이 ‘게임화(Gamification)’를 금융업의 다양한 영역에 적

용하는 새로운 시도가 확대되고 있다. 이는 게임화를 통해 소비자들에게 보다

쉽고 효과적으로 정보를 제공할 수 있을 뿐만 아니라, 다양한 방법을 통해 커뮤

니케이션을 활성화할 수 있고, 특히 게임에 익숙한 젊은 소비자들과 높은 친밀

감을 형성할 수 있기 때문이다. 해외 선진 금융회사들의 주요 게임화 활용 영역

으로는 △금융상품에 대한 이해 증대 △자산관리 중요성 인식 제고 △건강관리

중요성 인식 제고 △브랜드 인지도 제고 등이 있다. 주로 미국과 영국의 보험사,

은행 등 선진 금융회사들을 중심으로 ‘게임화’가 활용되고 있다. 국내의 경우 아

직까지 금융회사들이 ‘게임화’를 적용한 사례가 거의 없는 상 황이나 △우리나라

가 세계 4위의 게임 강국으로 젊은 층은 물론 30~40대 중년층도 게임에 익숙

하다는 점 △게임을 통해 보다 쉽고 효과적으로 정보전달이 가능하다는 점 등을

고려해 국내 금융회사들도 해외사례 등을 토대로 ‘게임화’를 활용하는 방안을

적극 검토해 볼 필요가 있을 것이다.

해외 금융회사들의 게임화(Gamification) 적용 사례 및 시사점

해외 선진 금융회사들의 게임화(Gamification)1

적용 사례

최근 해외 선진 금융회사들이 ‘게임화’를 금융

업의 다양한 영역에 적용하는 새로운 시도가 확

대되고 있다. 게임화는 유통, 제조, IT, 교육 등

非금융산업을 중심으로 마케팅, 브랜드 인지도

제고 향상의 수단뿐만 아니라 기업의 임직원 교

육, 업무 프로세스 개선 등 생산성 향상을 위한

이용범 책임연구원

경영전략팀

297no1@shinhan.com

1 게임화(Gamification)는 ‘game’과 ‘fication(~화)’가 결합된 개념으로 게임 이외의 영역에서 동기 유발, 재미, 보상, 규칙 등 게임적인 사고와 디자인적인 요소 등(game mechanics)을 사용하

여 사용자를 몰입시키고 문제를 해결하는 과정을 의미함 (출처: 한국콘텐츠진흥원)

금융 포커스

13

2016년 8월호•금융 포커스

도구로도 활발히 활용되고 있다. 실제 글로벌

리서치 기업인 가트너(Gartner)의 최근 조사결

과에 따르면 2015년 말 기준 산업별 게임화 비

중은 소비재 부문 45.6%, 엔터테이먼트 17.2%,

교육 13.2% 등의 순으로 나타나고 있다.

한편 최근에는 미국과 유럽의 은행, 보험사 등

일부 선진 금융회사들을 중심으로 △금융상품

이해 증대 및 △자산관리 중요성 인식 제고 △

건강관리 중요성 인식 제고 △브랜드 인지도 제

고 등의 영역에서 게임화를 활용한 사례가 새롭

게 나타나고 있다. 이에 따라 금융산업이 게임

시장의 새로운 성장동력으로 부상하면서 전세

계 게임시장 내 금융산업의 비중이 2013년 말

1% 미만에서 2018년 말에는 약 5% 수준까지 성

장할 것으로 예상된다. 이는 게임화를 통해 소

비자들에게 보다 쉽고 효과적으로 정보를 제공

할 수 있고, 다양한 방법으로 커뮤니케이션을

활성화 할 수 있으며, 특히 게임에 익숙한 젊은

소비자들과 높은 친밀감을 형성할 수 있기 때문

이다.

해외 선진 금융회사들의 게임화 활용 영역 및

주요 사례

(금융상품에 대한 이해 증대) 프랑스 최대보

험사인 AXA는 보장성보험에 대한 이해 부족으

로 2% 미만의 보장성보험 보유율을 보이던 인

도네시아의 소비자들을 대상으로 2014년 온라

인 게임인 ‘Crazy Cash’를 제공한 결과, 소비자

들의 이해를 증대시키면서 보장성보험 연환산

보험료가 크게 증가하는 등 높은 성과를 달성했

다.

AXA는 인도네시아 최대 은행인 Mandiri

Bank와 사업제휴를 통해 인도네시아 소비자

들에게 높은 인기를 얻고 있던 ‘Angry Bird’,

‘Flappy Bird’와 유사한 캐릭터를 사용한 ‘Crazy

Cash’라는 온라인 게임을 개발해 제공했다. 이

에 따라 AXA 인도네시아의 2015년 말 보장성

보험 연환산보험료가 전년 동기대비 약 30% 이

상 증가하는 등 실질적인 성과를 달성했다. 이

에 AXA는 ‘Crazy Cash’를 모바일앱 전용으로

전환하고 이머징마켓 내 타진출지역에도 확대

적용해 운영하고 있는 상황이다.

<그림1>佛AXA의‘CrazyCash’ [그림2]美SunLife의‘MoneyUp’

자료: AXA 자료: Sun Life Financial

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신한리뷰

(자산관리 중요성 인식 제고) 미국 보험사인

Sun Life는 기업고객 임직원들을 대상으로 현

재 은퇴준비 수준을 진단하고 추가적으로 필요

한 부문을 점검할 수 있도록 2014년 온라인 게

임인 ‘Money Up’을 제공했다. 이를 통해 Sun

Life는 게임참가자들로부터 높은 호응을 얻으며

실질적인 성과도 달성하고 있다.

‘Money Up’은 은퇴준비를 위해 다양한 미션

을 만들고 미션완료시 레벨이 올라가며 참가자

들의 레벨을 순위화해 보여줌으로써 우호적인

경쟁과 재미를 유도하는 방식의 게임이다.

2015.6월 기준 약 25만 개의 미션을 완료했고

게임을 통해 자산관리의 필요성에 대한 인식을

제고한 결과 게임참여자 중 약 35%가 새로운 은

퇴 관련 금융상품에 가입한 것으로 나타났다.

한편 Sun Life의 설문조사 결과 자산관리의

중요성에 대해 “매우 잘 알고 있다”고 응답했던

비율이 게임 참여 전 약 10%에서 참여 후 40%

까지 증가한 것으로 나타났다.

(건강관리 중요성 인식 제고) 미국 North

western Mutual Life는 2014년 건강상태를 점

검하고 예상 수명정보를 예측해주는 ‘Longevity

Game(장수게임)’을 제공함으로써 고객들의 건강

상태를 개선하는 한편 질병 관련 지급액도 감소

시키는 효과를 얻었다. ‘Longevity Game’은 게

임참가자의 라이프스타일, 건강관리 등과 관련

된 총 12가지의 설문항목에 대해 응답하면 예상

수명을 수치화해 보여주고 코믹한 건강상태를

시각적으로 보여주는 방법을 통해 소비자들에

게 건강관리의 중요성을 인식시켰다.

또한 Northwestern Mutual Life는 ‘Longevity

Game’을 통해 고객들에게 건강관리의 필요성

을 지속적으로 환기시킨 결과, 질병 관련 보험

금 지급금액이 게임 활용 전에 비해 약 8% 가량

감소하는 성과를 달성했다.

(브랜드 인지도 제고) 미국 중서부 최대 은행

인 BMO Harris Bank는 동부지역으로 새롭게

진출하기 위한 방안의 일환으로 2014년 페이

<그림3>美Northwestern의‘LongevityGame’ [그림4]美BMO의‘ScavengerHunt’

자료: Northwestern Life 자료: BMO Harris Bank

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2016년 8월호•금융 포커스

스북과의 제휴를 기반으로 소셜 모바일 게임인

‘BMO Scavenger Hunt’를 개발하고 이를 활용

한 홍보 캠페인을 통해 브랜드 인지도를 제고하

고 신규 고객을 확보했다.

‘BMO Scavenger Hunt’는 게임을 통해 금융

정보를 학습하는 게임으로 5주 동안 진행된다.

생애단계별로 자산관리 미션이 부여되고 미션

해결시 디지털 코인을 제공해주며, 코인 양에

따라 무상으로 재무 컨설팅을 제공해주거나 상

금을 리워드로 제공해주는 방식의 게임이다.

한편 페이스북 ‘BMO Scavenger Hunt’에 방

문해 게시물에 ‘좋아요’, ‘공유’, ‘댓글’ 등을 클

릭한 방문자 비율(engagement rate)이 약 5.7%

로 나타났는데 이는 페이스북 내 금융회사 방문

자 평균 클릭 비율인 ‘0.1%’에 비해 매우 높은 수

준이다. 또한 ‘BMO Scavenger Hunt’ 게임 참

가자 중 약 15%의 고객이 2015년 6월 기준으로

BMO Harris Bank에 신규로 계정을 개설했거

나 금융상품에 가입한 것으로 나타났다.

시사점

국내의 경우 아직까지 금융회사들이 ‘게임화’

를 활용한 사례가 거의 없는 상황이나 △우리나

라가 세계 4위의 게임 강국으로 젊은 층은 물론

30~40대 중년층도 게임에 익숙하다는 점 △게

임을 통해 보다 쉽고 효과적으로 정보전달이 가

능하다는 점 등을 고려해 국내 금융회사들도 해

외 사례 등을 토대로 ‘게임화’를 활용하는 방안

을 적극 검토해 볼 필요가 있을 것이다.

2015년 말 기준 우리나라 전체 인구의 약

74%가 모바일과 온라인 게임을 이용 중이고

연령별 이용자 비중을 보면 10~20대는 물론

30~40대도 80% 이상이 게임을 이용하고 있는

것으로 나타났다. 일례로 게임에 익숙한 젊은

층 소비자들을 대상으로 ‘은퇴준비를 위한 자산

관리’, ‘실제 은퇴 이후 생활’ 등을 게임을 통해

가상으로 경험해 볼 수 있도록 게임화를 적용하

는 방안을 검토해 볼 수 있을 것이다.

금융 포커스

16

신한리뷰

중국 금융당국이 지난 3월 30일 소비금융회사, 자동차금융회사 등 여신전문

회사에 대한 규제를 완화하고 상업은행의 소비자금융 관련 상품개발 및 채널확

대 등을 장려하는 정책을 발표했다. 동 정책의 발표로 은행들의 영업행태에 어

떠한 변화가 있을지 관심이 모아지고 있다. 그 동안 상업은행들은 소비자금융을

영위하는 방식으로 소비금융회사 설립을 통한 간접적인 진출을 주로 해왔으며

은행 본체에서 직접 영위하는 것에 대해서는 미온적 태도를 보여왔다. 이에 금

번 발표된 일련의 규제완화로 다양한 형태의 소비금융회사 설립이 증가하고 자

동차금융 시장도 확대될 것으로 보인다. 하지만 상업은행들이 기존의 소비금융

회사를 활용한 간접적인 방식에 주력할지 아니면 좀 더 다양한 방식을 도입할지

는 아직 불확실한 상황으로 은행들의 움직임을 지켜볼 필요가 있다.

中, 소비분야 금융지원 정책의 주요 내용과 시사점

中, 소비분야 금융지원 강화를 위한 정책 발표

중국에서 소비자금융1이란 개인을 대상으로 주

택담보대출, 신용카드, 할부금융, 각종 신용대출

등을 제공하는 ‘리테일 여신서비스를 통칭’하는

개념이다.

소비자금융 시장 참가자는 상업은행, 소액대

출회사, P2P 인터넷 대출회사2, 전자상거래업체

(EC), 소비금융회사3, 자동차금융회사 등 6개사가

포함되는데 크게는 전통적인 금융회사와 인터넷

관련 기업으로 나눌 수 있다<그림 1 참고>.

이 중 현재 중국의 소비자금융 시장은 전자상

거래업체나 알리페이로 대표되는 제3자 결제회사

의 참여가 가장 활발하다. 또한 여신전문회사인

소비금융회사와 자동차금융회사도 일부 영업 및

설립 관련 제도적 제약에도 불구하고 점진적으로

영업을 확대해 나가고 있다.

김은경 책임연구원

금융시장팀

eunkkim@shinhan.com

1 본고에서는 할부금융과 신용대출을 소비자금융으로 정의하였음

2 P2P 인터넷 대출회사가 대출과 대출을 연결하는 중개 업무를 하고 있지만, 개인이 소비를 목적으로 차입할 경우 이러한 중개업무도 소비금융시장 일각으로 볼 수 있음

3 중·저소득자 계층을 대상으로 내구소비재 구입자금 대출을 제공하는 여신전문회사로 2010년 처음 도입됨

금융 포커스

17

2016년 8월호•금융 포커스

소비자금융 시장

자동차금융회사

소비금융회사

<그림1>중국소비자금융시장의참여자별구조

자료: MUFG(china)

반면 소비자금융의 중요한 주체인 상업은행은

소비금융회사 설립을 통한 간접 진출에는 적극적

이지만 은행 본체에서 소비자금융을 직접 취급하

는 데에는 미온적인 태도를 보이고 있는 실정이

다.

이에 중국 금융당국은 지난 3월 30일 소비를 활

성화하기 위한 일환으로 금융회사의 금융지원 방

식을 구체적으로 제시한 《新 소비분야 금융지원

확대에 관한 지도의견》을 발표하면서 향후 은행

들이 여전히 간접적으로 소비자금융을 영위할지,

직접 이를 취급할지 등 영업활동에 어떠한 변화

가 있을지 관심이 모이고 있다.

소비자금융 확대가 필요한 배경

통상 투자, 소비, 순수출은 경제성장을 견인하

는 ‘3두 마차’라고 한다. 그러나 현재 중국경제는

투자견인형 성장에서 소비견인형 성장으로 구조

전환기에 있는 바, 소비증가가 경제성장을 끌어올

리기 위한 중요한 수단으로 크게 기대되고 있다.

이에 중국정부는 중국 내 소비촉진을 위한 5대

조치4를 지난해 4월 시행하는 외에도 소득증대,

도·농간 소득격차 축소, 사회보장제도 정비 및

호적제도 개선, 부동산 시장 안정화 등 국내소비

여건을 개선하기 위한 중장기적 정책을 추진하고

있다. 소비자금융 시장의 규모도 매년 확대되고

있으며 소비대출 잔액 비중도 2010년부터 지속

상승해 2015년에는 20%를 넘어섰다.

그러나 아직까지 선진국에 비하면 소비자금융

의 발전 수준은 여전히 낮고 주택담보대출에 치

우친 소비자금융의 구조도 더욱 개선할 필요가

있는 상황이다<그림 2 참고>.

소비분야 금융지원 강화를 위한 주요 내용

(1) 소비금융회사 설립규제 완화

주로 내구소비재 구입자금을 대출하는 소비금

융회사는 2010년 도입되어 2015년말 현재 16개

도시에서 각각 1개사씩 시범운영 중이다. 그런데

앞으로는 소비금융회사의 설립허용 지역을 전국

전자상거래업체(EC)등인터넷기업

EC계 금융업자

인터넷 중개업체

전통적 금융업자

P2P인터넷대출회사

소액대출회사

은행

4 ① 수입관세 인하 ② 소비세 정책 보완 ③ 중국내 면세점 증설 ④ 해외 관광객 세금환급 편의 제고 ⑤ 온·오프라인 발전, 한국은행 《중국 소비구조 변화와 시사점》 참고

18

신한리뷰

<그림2>중국의소비자금융구조

으로 확대할 계획이다. 또한 기존 소비금융회사

는 금융회사, 특히 은행 주도로5 주로 백화점이나

가전제품 판매점 등 유통회사와 합작하여 설립·

운용하는 형태였으나, 앞으로는 관광, 레저, 인

테리어 등 보다 다양한 소비분야의 기업들이 금

융회사와 공동으로 소비금융회사를 설립하도록

유도하여 소비금융회사의 전문성을 제고할 계획

이다.

(2) 자동차금융 규제 완화

최근 중국 정부는 소득이 비교적 낮은 소비자들

도 수요층으로 끌어들일 수 있는 중고차 시장을

육성하기 위해 인프라를 정비하고 규제도 완화하

고 있다. 지난 3년간 중고차 시장은 연평균 20%

의 빠른 성장세를 보이고 있지만, 높은 할부 선납

금 비율이 시장 활성화에 장애요인으로 지목됨에

따라 선납금 비율을 50%에서 30%로 대폭 낮춤으

로써 수요를 더욱 확대할 계획이다.

참고로 딜로이트 컨설팅에 따르면 이전 세대와

는 달리 할부구매에 거부감이 적은 80后(빠링허우:

80년 대), 90后(지우링허우: 90년 대) 세대들이 중고차

시장의 핵심 소비층으로 부상하면서 자동차 할부

구매율은 2014년 20%에서 2020년에는 50% 가까

이 증가할 것으로 예상되고 있다.

이와 함께 신에너지차 시장도 활성화하기 위해

할부 선납금 비율을 인하했다. 신차의 경우 심각

한 대기오염 문제 등으로 번호판 발급을 제한하

고 있어 할부 선납금 비율을 20%로 유지하고 있

는 반면, 소비를 촉진하고 있는 신에너지차의 할

부 선납금 비율은 기존 20%에서 15%로 인하하였

다.

한편 현재 자동차 자체로 국한된 자동차금융회

사의 대출대상 범위를 차량 구매 시 부수되는 부

속품(ex. 카시트, 전기차 충전기 등) 및 자동차보험 등

으로 확대하고 금리수준은 전반적으로 낮추도록

할 계획이다.

(3) 상업은행의 소비자금융 전문센터 인가 확대

상업은행들의 소비자금융 확대를 위해 이를

전담하는 ‘전문센터( )’ 설립을 적극 유도

자료: 중국인민은행, MUFG(China)

5 소비금융회사 근거 법률에 따르면, 주요 출자자의 조건으로 ① 5년 이상 소비금융업무 관련 업력이 있고 ② 그 출자비율이 설립 예정 소비금융회사 전체 주식의 15%를 하회하지 않는 출자

자가 적어도 1개 이상 존재할 것을 명시하고 있음

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

3.5%4.2%

6.1%4.4%

8.1%

6.0%

7.2%

9.2%

8.0%

10.9%

8.1%

14.2%

8.3%

15.2%

2.7%

88.4% 86.0%82.5% 80.4% 78.1% 75.1% 73.8%

2008

기타소비대출

신용카드대출

자동차대출

모기지대출

2009 2010 2011 2012 2013 2014

19

2016년 8월호•금융 포커스

하고 전문센터에 대한 인가를 전향적으로 고려

할 계획이다. 전문센터( )는 상업은행이

신용카드, 중소기업금융 등 특정업무를 전문적

으로 취급할 수 있도록 도입하였다. 금융당국에

서 승인 받은 업무만 취급 가능하며 대표적으로

‘신용카드센터( )’가 있다.

중국에서는 지점설립 시 금융당국의 인허가

절차가 까다롭고 시간도 오래 소요된다는 어려

움이 있으나 소비자금융 전문센터의 경우 인가

가 용이해질 가능성이 높아지고 있다.

(4) 온라인 대출 장려

고객의 접근성을 높이기 위해 은행들이 온라

인 상에서 완결되는 대출 프로세스(대출 신청부터

대출 실행까지)를 구축하도록 장려할 계획이다.

과거에는 온라인으로 대출신청만 가능했는데,

올해 4월 1일부터 온라인 계좌개설이 과거보다

다양해지고, 은행간 특별한 제휴 없이도 타 은

행 계좌로 온라인 상의 계좌개설이 가능해짐에

따라, 온라인 대출 프로세스가 완결될 수 있는

환경이 조성6되었다. 이에 앞으로는 지점방문

없이도 대출의 모든 과정이 온라인에서 완결되

는 프로세스를 구축하도록 하여 지점 접근성이

낮은 2~3선 중소도시나 농촌지역의 고객들도

대출을 이용할 수 있도록 할 계획이다.

(5) 新 소비분야 대출상품 개발

금융당국은 소비자금융 이외에도 정부가 육성

하는 소비분야에 종사하는 기업들에 대한 담보

대출시 다양한 유형의 무형자산을 담보로 활용할

수 있도록 할 계획이다.

중국 정부가 중점적으로 육성하는 6대 소비분

야인 고령자·인터넷·녹색·관광·문화·농촌

에 종사하는 기업들이 보유한 무형자산의 담보가

치를 평가하는 시스템을 구축하여 기간과 상환

방식이 다양한 대출상품을 개발하도록 할 것이

다. 구체적인 예로는 △요양원 등의 토지 사용권

과 건물 △관광지 경영권과 입장료 수입 △문화

서비스 기업의 출판권·상표권·수익권·특허권

△오염 배출권 등을 담보로 하는 대출상품을 구

상 중에 있다.

향후 전망과 시사점

금번 발표된 일련의 규제완화로 다양한 형태

의 소비금융회사 설립이 증가하고 자동차금융 시

장도 확대될 것으로 보인다. 특히 상업은행들은

2015년말 기준 16개 소비금융회사 중 15개사 설

립에 가장 적극적으로 참여해왔다는 점에서 주목

할 만하다. 하지만 금번 정책으로 상업은행들이

기존의 소비금융회사를 활용한 간접적인 방식에

주력할지 아니면 좀 더 다양한 방식을 도입할지

는 아직 불확실한 상황이다.

한편 최근 중국 공상은행이 은행권 최초로 ‘개

인소비대출 전담센터’ 설립을 추진하고 있으며,

건설은행, 화하은행, 동양농촌상업은행 등 일부

은행들은 온라인 소비자금융을 확대하기 위해 전

자상거래기업과 제휴하여 소액대출 상품 개발을

시도하는 등 변화의 모습이 나타나고 있다. 따라

서 은행들의 소비자금융 시장 직접 참여 확대와

관련해서는 은행들의 구체적인 대응 상황을 지켜

볼 필요가 있을 것이다.

6 과거 비대면으로 개설한 전자계좌는 예금과 금융상품 투자만 가능했음

2020

신한리뷰

사업과 사업, 연결고리에서 숨은기회를 발굴하라1

1800년대 중반 황금을 쫓아 서부로 몰려갔던 골드러시 시기에 돈을 번 사람들

은 직접 금을 캔 광부들이 아니라 청바지와 작업공구를 판매한 사람들이었다. 현

대판 골드러시라 할 수 있는 1990년대 말 인터넷 사업에서 실제로 돈을 번 주체

역시 시스코와 같은 하드웨어 업체들이었다. 이러한 것이 가능했던 이유는 사업

이란 것이 수많은 기능들이 결합해서 이루어지고, 이 기능들이 연결되는 고리, 즉

가치사슬의 상호관계 속에서 새로운 사업기회가 등장하기 때문이다. 그럼 지금부

터 사업의 연결고리에서 새로운 기회를 포착하여 성공한 사례들을 살펴보고, 연

결사업을 발굴하는 역발상 로직에 대해 알아보자.

골드러시와 가치사슬

1848년 1월 24일 캘리포니아주 수터스밀

(Sutter’s mill)에서 사금(沙金)이 발견되자 그 이

듬해 약 10만 명의 사람들, 이른바 ‘포티 나이너

(forty-niner : 1849년 금광을 찾아 캘리포니아로 간

사람들을 말함)’ 들이 미국 서부 해안으로 몰려들

었다. 이렇게 1800년대 중반 사람들이 황금을

쫓아 서부로 몰려간 것을 가리켜 ‘골드러시(Gold

Rush)’라고 한다. 그런데 이때 실제로 돈을 번 사

람은 누구였을까?

김종현경영학박사

한국투자파트너스

투자본부 이사

※ 본고의 내용은 집필자 개인의 견해이며 신한금융그룹 및 신한미래전략연구소의 공식적인 견해가 아님을 밝힙니다.

비즈니스 라운지

경영인사이트

1 본고는 동아비즈니스 리뷰 2016. 6. Issue 1. No. 202에 게재된 내용을 일부 수정하여 작성되었음

21

2016년 8월호•비즈니스 라운지

돈을 번 사람들은 직접 금을 캔 광부들이 아니

라 땅을 파는 데 필요한 튼튼한 작업복과 작업공

구들을 판매한 사람들이었다. 레비 스트라우스

(Levi Strauss)라는 사람은 천막을 만드는데 사용

하는 두꺼운 갈색 캔버스로 ‘찢어지면 무조건 환

불해준다’ 라는 구호 아래 광부들에게 청바지를

선보였는데 날개 돋친 듯이 팔려나갔다. 이것이

오늘날 청바지의 대명사가 된 리바이스 청바지

의 기원이다. 금을 발견한 소수의 광부를 제외하

고는 이렇게 작업복을 팔거나 곡괭이, 삽, 광석

을 고르는 데 사용되는 냄비 등을 판매했던 광산

채굴장비 판매업자들이 호황을 누렸다.

1990년대 말에도 현대판 골드러시가 있었다.

인터넷이 등장하면서 기업들이 너도 나도 일

확천금을 노리고 전자상거래시장에 뛰어 들었

을 때 실제로 돈을 번 것은 직접 인터넷 사업을

하기보다는 이들이 사이버공간에서 사업을 하

는 데 필요한 네트워크 장비를 판매한 시스코

(Cisco)와 같은 하드웨어 업체들이었다. 쉽게 말

해 위험부담이 큰 벤처사업에 뛰어들기보다는

골목을 지키며 사업에 필요한 도구를 판매한 기

업들이 손쉽게 돈을 벌어들인 것이다.

이것이 가능했던 이유는 사업이란 것이 단일

기능만으로는 존재할 수 없기 때문이다. 수많은

기능들이 결합해 하나의 사업을 이루고, 그 사업

들이 모여 산업을 이루게 된다. 이 과정에서 사

업을 이루는 각각의 기능들이 연결되는 고리, 즉

가치사슬이 만들어지는데 이 가치사슬의 상호관

계가 형성되는 과정에서 새로운 사업기회들이

등장하는 것이다.

가치사슬은 1985년에 경쟁 전략의 대가인 마

이클 포터(Michael Porter)가 제안한 것으로 고객

에게 가치를 제공하는데 있어서 부가가치 창출

과 직접적 혹은 간접적으로 관련이 있는 일련의

활동, 기능, 프로세스의 연계를 말한다. 그는 직

접적으로 연결돼 있는 기업의 생산, 마케팅, 판

매, 물류, 서비스 등은 본원적 활동으로, 구매,

조달, 기술개발, 인적자원관리, 인프라 등의 기

능을 지원 활동으로 구분해 기업의 가치사슬 체

계를 분석했다.

이러한 가치창출 과정에 투입자원과 산출가치

를 부가하면 이것이 바로 비즈니스모델이 된다.

비즈니스모델의 기본요소를 잘 파악해 연결고리

간에 숨은 기회를 포착한다면 골드러시 사례에

서와 같은 새로운 기회들을 찾을 수 있다. 그럼

지금부터 사업 연결고리에서 새로운 기회를 포

착하여 성공한 사례들을 살펴보자.

온라인쇼핑 → 반품 비즈니스

대한상공회의소는 2015년 말 우리나라의 온

라인 쇼핑시장의 규모가 52조 원에 달하는 것으

로 추정했다. 이렇듯 온라인 쇼핑시장의 규모가

커지자 누구도 예상치 못한 반품 비즈니스가 호

황을 누리고 있다. 인터넷 거래의 특성상 고객

이 직접 물건을 보지 않은 상태에서 주문을 하

다 보니 배달된 제품이 원하는 사양이 아니거

나, 클릭 한 번으로 주문과 취소가 쉽게 이뤄지

다보니 충동적으로 주문한 경우가 많아 구매한

제품을 반품하는 경우가 늘어났기 때문이다.

판매회사 입장에서는 반품된 물건을 되팔 수

도 없는 노릇이고, 그렇다고 그냥 폐기할 수도

2222

신한리뷰

없어 이래저래 난감한 상황에 놓이게 된다. 이

러한 기회를 놓치지 않고 반품된 물건을 대폭

할인된 가격에 구매해 이를 저가에 되파는 것이

바로 반품 비즈니스이다. 그중에서도 특히 홈쇼

핑이나 인터넷 쇼핑몰 등에 제품을 공급하는 업

체가 받은 반품을 다시 온라인을 통해 판매하는

서비스가 인기를 끌고 있다. G마켓, GS숍, 인터

파크와 같은 쇼핑몰들이 반품몰을 운영하고 있

다.

현재 우리나라 온라인 쇼핑시장에서는 판매된

제품의 20% 정도가 반품되는 것으로 추정되고

있는데 이런 제품을 온라인을 통해 합법적으로

판매하면 공급업체나 고객 모두에게 이익이 된

다. 가격이 저렴하다보니 이러한 쇼핑몰을 이용

하는 사람들도 늘어나는 추세다. 반품 비즈니스

는 온라인 쇼핑의 번성에 따른 부작용으로 뜻하

지 않은 사업이 각광을 받게 된 사례다.

국지전 증가 → 민간 군사기업

미국은 걸프전, 이라크전 등 대규모 국지전을

치른 경험이 많다. 하지만 민간군사기업(PMC,

Private Military Company)이 없다면 미국은 사

실상 이러한 전쟁을 수행하기가 어렵다. PMC는

군으로부터 업무를 위탁 받는 회사를 말한다.

미군의 경우 작게는 군 식당 운영, 쓰레기 수거

에서부터 크게는 군수물자 운반, 경호, 전투 수

행 등 거의 모든 업무를 전문 병참기업에 아웃

소싱하고 있다.

미국 정부와 계약을 맺고 한때 이라크전에 참

여했던 PMC의 규모는 60여 개 사 10만여 명에

달했다. 이는 이라크전에 참여했던 전체 미군의

70%에 달하는 규모로 미군을 제외한 연합군 전

체의 숫자보다도 많다. 미국 국방부는 1994년

이후 현재까지 자국 PMC와 총 3,000억 달러 규

모의 계약을 체결했을 만큼 그 운영 규모는 상

상을 초월한다. 미국 정부가 전쟁을 더 많이 벌

이면 벌일수록 민간 군사기업의 이익이 확대되

는 구조인 것이다.

미국의 주요 PMC인 블랙워터, KBR 등은 전

세계 어느 지역에서든지 전쟁을 수행할 수 있도

록 글로벌 사업 인프라와 정보망을 운영하고 있

고, 민간 군인을 육성하기 위한 자체 군사훈련

시설도 보유하고 있다.

우리나라는 아직 식당이나 병영 건립 등 일부

한정된 부문에서만 민간 기업의 도움을 받고 있

다. 앞으로 우리나라뿐만 아니라 선진국들이 국

방 개혁을 통해 정규군을 소수 정예화 하는 대

신 정비, 보급, 급식 등의 업무를 민간기업에 아

웃소싱할 계획을 갖고 있는 만큼 장기적으로 민

간 군사기업이 활성화될 것으로 전망된다. 세계

적인 개혁의 흐름이 군대조차 바꿔놓고 있는 것

이다.

맞춤형 출판 → 디지털 인쇄 붐

출판시장에서 도서의 품종이 다양화되고 도서

의 라이프사이클이 점차 단축됨에 따라 도서의

인쇄주기도 짧아지고 있다. 사무용 인쇄시장도

마찬가지다. 소득과 문화수준이 향상되면서 시

민들의 소비개념이 변화하고 있고 개성화된 인

쇄물의 출판 비중이 더욱 높아지면서 인쇄물의

종류도 다양해지고 있다.

저마다의 개성을 추구하는 맞춤형 출판에 대

23

2016년 8월호•비즈니스 라운지

한 니즈가 커지다보니 최근 활자나 필름을 이용

하는 아날로그 방식 대신 인쇄기를 컴퓨터와 연

결해 바로 인쇄물을 출력하는 디지털 인쇄가 각

광받고 있다. 이렇게 디지털 인쇄가 주목 받는

것은 나만의 시집, 소설책, 앨범 등 개인화된 출

판물을 쉽게 펴낼 수 있기 때문이다. 디지털 인

쇄는 디자인에서 출력에 이르는 모든 과정을 컴

퓨터로 처리하는 것을 말한다.

아날로그 오프셋 인쇄는 생산성이나 인쇄물의

색감은 매우 탁월하지만 제작단가가 높아 수십

부, 수백 부의 소량 인쇄에는 적합하지 않았다.

하지만 디지털 인쇄는 조판과정이 필요 없기 때

문에 소량 인쇄를 하는 경우 아날로그 인쇄보

다 제작단가가 저렴하다. 세계적으로 디지털 인

쇄물 시장은 연평균 30% 이상 고성장하고 있기

때문에 빠른 속도로 기존 상업용 인쇄물 시장에

서 점유율을 높여 나갈 것으로 예상된다.

하이브리드 자동차 → 컨버터사업

최근 엔진과 모터를 함께 움직여 연료 소비와

배기가스 배출량을 크게 줄인 하이브리드 자동

차가 부상하고 있다. 현재 전 세계 하이브리드

자동차 시장의 90% 이상을 도요타, 혼다 등 일

본업체가 점유하고 있다. 도요타는 1997년 하이

브리드 전용차 프리우스(Prius)를 출시해 지난

20년간 900만 대 이상을 판매했다.

이러한 추세에 발맞춰 우리나라의 주요 완성

차 업체들도 이 시장에 도전장을 내밀었다. 하

이브리드 자동차의 성공 여부는 부품업체의 기

술력에 달려 있다. 하이브리드 자동차의 핵심부

품으로는 모터, 배터리, 컨버터 및 인버터(직류

및 교류 변환장치) 등이 있다. 그러나 이러한 부품

의 기술력은 일본 업체들이 가장 앞서고 있다.

도요타는 20년 이상 하이브리드 자동차를 양산

한 경험이 있어 관련 부품업체들의 기술수준은

이미 상당한 단계까지 올라와 있다.

이러한 상황에서 국내 한 중소기업이 하이브

리드 자동차의 핵심부품인 컨버터(직류 교환장치)

기술을 국산화하는 데 성공했다. 컨버터는 축전

지에서 발생한 전기를 전기모터에 안정적으로

공급해주는 부품으로 하이브리드 자동차에 없

어서는 안 되는 핵심부품이다.

1976년에 설립된 이 회사는 지난 40년간 통신

및 산업용 전원장치를 개발 생산하면서 전류 공

급 및 변환과 관련된 기술력을 축적해왔다. 그

런데 본업인 전원공급기술을 활용해 이업종인

하이브리드 자동차 시장에 뛰어든 것이다. 이처

럼 산업의 흐름과 사업간 연관관계를 잘 파악하

면 기존 역량만을 가지고도 새로운 사업을 창출

할 수 있다.

수출증가 → 기술번역 수요 증가

기업이 좋은 제품을 만들고, 수많은 해외 거래

처를 확보했다 하더라도 제대로 된 제품 설명서

를 만들지 못하면 수출을 할 수가 없다. 국내 기

업들의 해외수출이 늘어날수록 이런 경우가 더

욱 많아진다.

유럽연합만 하더라도 회원국들이 쓰는 언어

가 20개가 넘어 이러한 국가에 수출하기 위해서

는 각 언어별로 제품 설명서를 만들어야 한다.

그러기 위해서는 번역가가 해당 국가의 언어에

능통해야 할 뿐만 아니라 관련 기술에 관해서도

2424

신한리뷰

어느 정도 지식을 갖고 있어야 하기 때문에 고

품질의 번역을 하는 것이 쉽지가 않다. 이러한

이유로 기업이 제때 원하는 수준의 제품 설명서

를 확보하는 것은 여간 어려운 일이 아니다.

특히 대기업과는 달리 자체 번역 인력을 보

유하고 있지 않은 중소기업들은 상품 카탈로그

에서부터 무역서신, 계약서, 제품설명서 등 다

양한 번역서비스에 대한 니즈가 매우 크다. 사

정이 이렇다보니 관련 업체들이 늘어나면서 국

내 기술번역 시장도 성장을 거듭해 시장규모가

1,000억 원을 넘어선 지 이미 오래다. 우리나라

의 향후 수출 규모가 지속적으로 늘어날 것으로

예상되기 때문에 기술번역 시장의 전망도 밝은

편이다.

미국 최대의 기술번역 회사인 라이언브리지

(Lionbridge)의 한 해 매출액이 연 4억 달러가 넘

는 것을 보면 기술번역이 얼마나 잠재력이 큰

시장인지 알 수 있다.

조선업 → 선박금융업

1억 달러짜리 배를 만들면 조선사가 얻는 수

익은 많아야 10%가 채 되지 않는다. 반면에 외

국계 은행은 선박금융으로만 30% 이상의 이자

수익을 챙긴다. 열심히 배를 만든 조선사보다

돈을 빌려준 금융업체들이 대부분의 이익을 챙

기는 것이다. 국내 조선업체들이 선박수주를 많

이 하면 할수록 해외 선박금융업체들만 배가 부

르는 구조인 셈이다.

한국 조선업체들이 세계 조선시장에서 선두

다툼을 하고 있지만 수익성은 그다지 높지 않

다. 최근 국내 조선업체들이 전 세계적인 경기

침체로 적자를 기록하고 있지만 외국계 금융회

사들은 선박금융으로 여전히 높은 수익률을 실

현하고 있다. 한마디로 재주는 곰이 부리고 돈

은 되놈이 버는 꼴이다.

선주들은 대부분 은행에서 10년 이상의 장기

대출로 자금을 마련해 선박을 발주한다. 자기

자본으로 배를 사기엔 선박이 너무 비싸고 리스

크도 크기 때문이다. 은행대출 이자와 원금은

인도받은 배를 해운회사에 빌려주고 받는 리스

료나 직접 운영해 얻은 운임으로 갚는다. 이런

선박금융 시장을 사실상 외국계 은행들이 거의

독식하고 있다.

이러한 실정을 알면서도 국내 금융회사들이

섣불리 이 시장에 나서지 못하는 것은 전문지식

과 경험이 부족하기 때문이다. 국내 금융회사

들은 선주들의 신용정보와 대규모 프로젝트 파

이낸싱을 해 본 경험이 부족해 섣불리 나서기가

어려운 상황이다. 하지만 세계 조선업계를 우리

나라가 주도하고 있는 만큼 국내 금융업체들도

조선업이 호황기에 직면할 때 수익을 올릴 수

있는 선박금융 사업에 대한 준비를 해야 할 것

이다.

One Source Multi-Use → 콘텐츠 라이선스

중개업

콘텐츠 산업이 발달할수록 각광을 받는 사업

이 있다. 바로 콘텐츠 라이선스 중개업이다. 콘

텐츠 라이선스 중개업은 콘텐츠를 보유한 라이

선서(licensor)와 그것을 기반으로 각종 부가가치

를 창출하여 판매하는 라이선시(licensee)를 중개

해주는 사업이다. 콘텐츠 공급자와 수요자가 많

25

2016년 8월호•비즈니스 라운지

기 때문에 부동산 중개사처럼 양쪽의 니즈를 잘

읽어 중간에서 적절하게 거래를 중개해 주는 것

이다. 라이선스 중개업자는 직접 콘텐츠를 창작

하지는 않지만 라이선시가 이를 잘 가공해서 부

가가치를 높이는데 도움을 주는 역할을 한다.

콘텐츠 라이선스 중개업은 선진국에서는 이

미 보편화된 사업방식이다. 미국의 월트디즈니

(Walt Disney)가 ‘미키마우스와 친구들’ 관련 상

품으로만 연간 6조 원 이상을 벌어들이고, 일본

이 ‘포케몬스터(Pokemonster)’라는 캐릭터를 이

용해 그 동안 다양한 업체들이 8,000여 개의 상

품을 만들어낸 것 모두 라이선스 비즈니스의 대

표적 예라고 할 수 있다. 콘텐츠 권리를 가진 자

가 직접 사업을 하는 경우도 있지만 대부분 라

이선스 중개업자가 콘텐츠 거래에 관여한다.

우리나라는 아직 걸음마 단계로 콘텐츠 산업

의 역사가 짧아 라이선스 중개업체의 수가 부족

한 상황이다. 설령 있다 하더라도 규모가 영세

하고 콘텐츠를 선별하고 분석할 수 있는 역량이

부족해 국내 라이선서와 라이선시가 아직까지

는 이를 적극적으로 활용하지 않고 있다. 대부

분 라이선서가 독자적으로 콘텐츠를 재가공하

는 수준에 머물러 있다. 앞으로 국내 콘텐츠 산

업이 성장하기 위해서는 콘텐츠의 가치를 선별

하는 역량을 가진 콘텐츠 라이선스 중개업자가

많아져 콘텐츠 산업의 경쟁력과 시장규모를 키

우는데 일조해야 할 것이다.

연결사업을 발굴하는 역발상 로직

연결사업 포착을 통해 새로운 사업을 찾기 위

해서는 가장 먼저 자기 사업에 대한 명확한 이

해, 즉 비즈니스모델을 잘 알아야 한다. 비즈니

스모델은 사업이 어디에서부터 시작해서 어떻

게 마무리되며 수익은 어떻게 창출되는지 그 과

정을 보여준다. 이를 제대로 알지 못하고 다른

사업과의 관계를 논하는 것은 상식적으로 앞뒤

가 맞지 않는 얘기다.

자기 사업을 제대로 이해하기 위해서는 비즈

니스모델의 기본 요소를 바탕으로 사업의 흐름

을 그려보는 작업이 필요하다. 비즈니스모델의

기본 요소는 투입자원, 가치창출 과정, 산출가

치로 구분된다.

투입자원은 기업이 제품 및 서비스를 제공하

는 데 반드시 필요한 자원을 말한다. 투입자원

은 기술, 노하우, 특허 등의 무형자원, 자본, 생

산설비 등의 유형자원 및 인적자원으로 구성된

다.

가치창출 과정은 투입자원을 실제적인 효용

을 지닌 재화로 만들어내기 위해 기업이 기본적

으로 수행해야 하는 기능을 의미한다. 가치창출

과정은 기업의 생산활동과 직접적인 관련이 있

는 본원적 활동과 이를 보조적으로 도와주는 지

원 활동으로 구성된다.

산출가치는 최종 생산된 재화의 효용을 의미

한다. 품질, 원가, 납기 등이 산출가치를 평가하

는 주요지표로 사용된다.

<표 1>의 비즈니스모델 프로파일을 살펴보자.

비즈니스모델 프로파일은 기업이 자사의 비즈

니스모델을 상세하게 이해하고 핵심자원, 핵심

기능, 핵심품질을 규명하는 데 도움을 준다. 기

2626

신한리뷰

업은 비즈니스모델의 기본요소별로 각 질문 항

목에 대한 진단표(비즈니스모델 프로파일)를 작성

함으로써 가치사슬에 내재되어 있는 사업기회

를 탐색할 수 있다.

비즈니스모델 프로파일을 작성해 보면 비즈니

스모델의 기본요소별로 제안된 질문들에 대해

자사와 경쟁사 및 산업 평균치를 일목요연하게

파악할 수 있다. 경영자는 비즈니스모델 프로파

일을 통해 산업의 연결고리를 구성하고 있는 사

업들 중 취약한 부문 또는 경쟁사의 약점을 찾

아 자사의 비즈니스모델을 다변화해봄으로써

자사의 전략적 목표에 맞는 새로운 비즈니스모

델을 찾을 수 있다.

비즈니스모델을 파악한 후에는 자기 비즈니스

모델과 관계있는 사업들을 찾아본다. 음료제조

업을 한번 살펴보자.

가치사슬의 관점에서는 원료 재배, R&D, 원

액 제조, 보틀링, 마케팅, 물류 등이 서로 연결

되어 있고, 유통채널의 관점에서는 소매점, 프

랜차이즈, 할인점, 자판기, 온라인 쇼핑몰 등을

생각해볼 수 있다. 제품 관점에서는 소프트드링

크, 생수, 술(위스키, 와인, 맥주) 등이 서로 연관

되어 있다.

이러한 연관사업들을 자사 비즈니스와 연결시

키면 연관사업 지도가 완성된다. 연관사업 지도

는 확장되는 사업의 경계뿐만 아니라 시간의 흐

름에 따른 연관사업의 변화와 관련한 정보도 제

공한다. 이를 통해 사업간 연결고리에 숨어 있

는 신사업의 기회를 포착할 수 있는 것이다.

<표1>비즈니스모델프로파일

구분 평가질문

투입자원

·사업을 영위하는 데 어떤 자원들이 필요한가?

·필요 자원 중 자사의 경쟁력을 좌우하는 핵심자원은 무엇인가?

·핵심 자원의 속성은 무엇인가?

·핵심 자원 보유 및 확보 측면에서 자사의 경쟁력은 업계 내에서 현재 어느 수준인가?

가치창출

과정

·자사 내에서 어떠한 과정을 거쳐 가치가 창출 또는 부가되는가?

·자사 경쟁력 또는 이익의 규모를 결정하는 핵심기능은 무엇인가?

·핵심 기능의 특성 및 감정과 약점은 무엇인가?

산출가치

·자사는 현재 어떤 산출물(재화 및 서비스)을 제공하고 있는가?

·자사 산출물의 가치나 질을 판단하는 기준, 즉 핵심품질은 무엇인가?

·자사 산출물의 핵심 품질은 업계 내에서 현재 어느 수준인가?

·자사 산출물과 동일한 효용을 제공할 수 있는 다른 재화나 용역의 출현 가능성은 어느 정도인가?

27

2016년 8월호•비즈니스 라운지

비즈니스 라운지

재테크

최근 한국은행이 금리를 인하하면서 투자자들의 고민이 더욱 깊어지고 있다. 이

러한 금융환경에서 지속적으로 인기를 누리고 있는 상품 중 하나가 바로 ELS이

다. ELS는 향후 주가가 일정 수준 추가 하락하더라도 안정적인 고수익을 낼 수 있

다는 장점 때문에 인기를 끌고 있다. 하지만 2013년, 2014년에 큰 폭의 손실을 경

험했듯이 꼼꼼히 확인하고 가입을 결정하지 않으면 예기치 못한 낭패를 볼 수도

있다. ELS 투자 전 기본적으로 검토해야 할 사항들을 연애의 법칙을 적용하여 정

리해 보고자 한다.

ELS(주가연계증권) 제대로 알고 투자하기

1 ELS(주가연계증권)의 이해

지난 6월 구조조정 이슈에 따른 자금경

색 우려 등 경기 하방 위험을 완화시키기 위

해 한국은행은 기준금리를 1.50%에서 1.25%로

0.25% 전격 인하 발표하였다. 여기서 주목해야

하는 부분은 국내경제의 장기 저성장 기조와 함

께 저금리 추세가 지속되고 있다는 점이다.

『단한번도경험해보지않은새로운역사,기준

금리1%대금융환경』에서 투자자의 고민은 더욱

더 깊어지기 마련이다. 이러한 투자자의 고민을

오경석 과장

PWM솔루션팀

신한은행 WM사업부

※ 본고의 내용은 집필자 개인의 견해이며 신한금융그룹 및 신한미래전략연구소의 공식적인 견해가 아님을 밝힙니다.

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신한리뷰

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2007-06-15 2008-04-30 2009-03-12 2010-01-14 2010-11-23 2011-10-05 2012-08-10 2013-06-24 2014-05-08 2015-03-24 2016-02-01

한국 기준금리 국고채 3년 국고채10년 국고채30년

1.25%3Y 1.239%

10Y 1.455%30Y 1.557%

(06 29 )

해결하기 위해 금융시장에서는 새로운 금융상

품이 봇물 터지듯 계속 출시되고 있다. 그 중심

에서 계속 진화되며 지속적인 인기를 누리고 있

는 금융상품 중 하나가 바로 ELS(Equity Linked

Securities 주가연계증권)이다.

ELS(주가연계증권)는 채권과 옵션 등을 결합

하여 주가에 연동된 다양한 수익구조를 만드는

구조화증권이다. 만약, ‘술’에 비유해 본다면,

더 매혹적인 향과 맛을 내기 위해 제조된 일종

의 칵테일이라 할 수 있다.

칵테일이 개개인의 입맛에 맞게 제조 가능하

듯이, ELS상품도 본인이 원하는 안정성과 수익

성을 감안하여 맞춤형 투자가 가능하다는 점이

지속적인 인기를 유지할 수 있었던 비결 중 하

나라 판단된다. 이러한 ELS상품이 시장에서 특

히 주목을 받은 것은 2008년 글로벌 금융위기

로 인한 주가 폭락 이후 공포심리가 만연했던

주식시장에서, 향후 주가가 일정 수준 추가 하

락 하더라도 안정적 고수익을 낼 수 있다는 장

점 때문이었다. 이처럼 現 금융시장 환경에서

ELS 투자가 안정성과 수익성을 고려한 매력적

투자 대안 중 하나라는 점에는 반론을 제기할

수 없을 것이다. 하지만, ELS 투자가 조건없는

달콤함만을 주는 것은 아니다.

2013년 ~ 2014년 언론 기사를 되새겨 보자.

개별종목(현대중공업, LG화학, 포스코, OCI 등)을

기초자산으로 발행되었던 ELS의 만기평가일

종가가 낙인 배리어 미만으로 마감되면서 마이

너스 40% 이상 큰 손실을 초래했던 경험을 우

리는 기억한다.

그렇다. 칵테일도 알코올 비중이 너무 높으면

몸에 해로울 수 있듯이 ELS투자도 마찬가지다.

투자 전 주의사항 같은 충분한 지식을 갖추지

못하고 달콤한 수익률만 쫓아 투자할 경우 예기

치 못한 낭패를 볼 수도 있다는 것이다.

2 ELS 투자 Check List

상대를 알고 나를 알면 백 번 싸워도 위

태롭지 않다는 ‘지피지기 백전불태(知彼知己 白戰

자료: 한국은행, 금융투자협회

<그림1>한국은행기준금리및주요국고채금리추이

(단위: %)

29

2016년 8월호•비즈니스 라운지

不殆)’라는 말처럼, ELS 투자 전 기본적으로 검

토해야 하는 내용들을 이번 기회에 ‘연애의 법

칙’을 적용하여 정리해 보고자 한다.

1. 지금 연애를 할 때인지 아닌지 판단하라

ELS(주가연계증권)에서 기초자산이 의미하는

바는 주가지수 또는 개별주식의 가격이다. 즉,

주식시장과 연계되어 있는 만큼 투자하고자 하

는 ELS 기초자산의 주가수준과 전망은 어떤지,

투자할 시점인지 아닌지가 우선적으로 고려되

어야 한다. 많은 투자자들이 투자시점 기초자산

의 가격 수준뿐만 아니라 과거 가격에 비해 어

느 정도 상승·하락했는지를 살펴보기 위해 금

융위기 시절 이후 주가 수준을 비교해 보기도

한다.

2. 수 많은 사람 중에 누굴 만나는지가 중요하다

ELS 기초자산은 지수·종목 등 수 없이 다양

하다. 일반적으로 종목형 ELS의 경우 상대적으

로 지수형 ELS보다 매력적인 쿠폰이 제시될 확

률이 높다. 그 이유는 시장 리스크 뿐 아니라 개

별기업 리스크까지 고려되기 때문이다. 그러나,

안정성을 중요시하는 투자자라면 높은 수익률

(쿠폰)을 추종하는 종목형 ELS 투자 보다는, 상

대적으로 변동성이 낮은 지수형 ELS를 투자하

는 것이 위험대비 수익률에서 효과적이라 판단

된다.

3. 첫 만남 후에 두 번째 만남의 확률을 높여라

일반적으로 조기상환 스텝다운 ELS 투자상품

의 경우, 계약조건에 따라 4개월 또는 6개월마

다 평가가 이루어지며, 계약 조건 충족 시 상환

이 이루어지게 된다. 글로벌 변동성이 심한 최

근 투자환경에서는 조기상환 확률이 높은 구조

에 투자를 가져가면서, 지속적인 재투자 관리를

하는 지혜도 필요한 시점이다.

4. 연애기간에도 남녀간 넘지 말아야 할 선이

있다

연애기간에도 남·녀간 지켜야 하는 선이 있

듯이, ELS 투자도 넘지 말아야 할 경계선이 있

다. 바로 낙인(Knock-In) 배리어이다.

<그림2>ELS투자시『연애의법칙』을기억하자

녀

3030

신한리뷰

배리어(Barrier)란 뜻이 방어선, 방벽인 것처

럼 ELS에서 이야기하는 『낙인배리어(Knock-In

Barrier)』란 원금비보장형 ELS 구조에서 원금손

실이 발생할 수 있는 수준이다. 즉, 평가기간 중

기초자산이 한번이라도 낙인 배리어 미만으로

하락 시 원금손실 발생가능성이 생긴다는 의미

이다.

신한은행이 투자자에게 제공하는 ELS 구조는

수익률보다 안정성을 중시한 노낙인(No Knock-

In) 상품이다. 노낙인(NoKnock-In)이란 낙인 배

리어가 없는 ELS 구조라는 의미이다.

즉, 만기 시 가장 마지막 상환 조건만 충족하

면 되는 투자구조를 가지고 있기에 원금손실가

능성이 낮아지므로 낙인(Knock-In) 상품 대비

더 안정성을 가지고 있다 할 수 있다.

5. 오랜 연애 후 결혼 시 부작용도 있다

“장고끝에악수를둔다”는 속담처럼 조기상

환 기회 때마다 조건을 충족시키지 못하고, 만

기상환(보통 3년)시점에 도달한 경우, 낙인·노

낙인 구조 상관없이 기초자산 가격이 마지막 상

환 조건보다 하단에 있다면 큰 손실을 가져다

줄 수 있는, 원금보장 투자상품이 아님을 반드

시 기억해야 한다.

일반적으로 기초자산이 두 개 이상일 경우,

보통 가장 수익률이 좋지 않은 기초자산이 기준

이 된다는 점에도 유의할 필요가 있다.

뿐만 아니라, 마지막 상환 조건 충족으로 제

시된 쿠폰이 일시에 지급되는 경우에는 적은 투

자금액에도 금융소득종합과세 대상자에 선정되

는 리스크도 존재하므로 소득시기 분산 효과가

있는 월지급식 ELS 구조를 눈여겨볼 필요도 있

다.

3 마무리 하며

일반적으로 많은 투자자에게 ELS 구조

가 익숙해져 있긴 하다. 그러나, ELS 투자경험

이 없는 투자자라면 투자에 대한 최종 의사 결

정 전, 원금손실이 발생할 수 있는 최악의 경우

에 대해서도 꼼꼼히 확인하고 가입을 결정하는

것이 바람직할 것이다.

최근 ELS 상품구조도 계속해서 진화되고 있

다. 지난 5월 신한은행이 제공한 『안전벨트형

(Safety Belt) 구조』를 보면, 가입 이후 1차 조

기상환 평가(6개월)일까지 최초기준가격 대비

20% 이상 하락한 적이 없다면, 향후 예기치 못

한 최악의 시장 상황에서도 원금을 보장해주는

구조로 되어 있다.

물론, 기존 스텝다운 조기상환형 ELS 구조

대비 수익률은 다소 낮아질 것이다. 하지만, 6

개월 조건 충족시 제공되는 『원금보장』 조건은,

남은 투자기간 동안 안전벨트 기능과 같은 강한

매력을 주는 것에 의심할 바가 없다.

저금리시대 투자대안이 다양해지는 것은 투

자자에게 나쁜 소식은 아니다. 그러나, 급한 마

음에 남들이 하고 있는 방법을 무작정 따라 하

다 오히려 낭패를 볼 수도 있다. 이제는 단순한

상품투자에 대한 고민을 넘어 스스로 자금운용

목적·운용기간·손실감내 수준 등을 고려하

여 맞춤형 자산관리 전략을 찾아가야 할 것이

다.

31

2016년 8월호•비즈니스 라운지

1986년 설립된 대봉엘에스는 의약품, 화장품 원료 사업을 주력으로 하는 코스닥 상장사다. 차별화된

기술력을 바탕으로 거담진해제, 고혈압치료제, 아미노산, 생녹차수 같은 원료를 유수의 제약회사와 화

장품회사에 공급하고 있다. 올해 제주 공장 신축과 인천 공장 증설로 국내외 시장에서 더욱 주목 받고

있는 기업, 대봉엘에스의 박진오 대표를 만났다.

글 이은아 사진 홍상돈

세상의 흐름에 반보 앞서 가라 -

반보 앞선 세상의 이로움을 찾는 기업 대봉엘에스

비즈니스 라운지

인터뷰

3232

신한리뷰

“화장품, 제약, 바이오 분야에서 반보(半步) 앞

선 세상을 설레게 하는 기업이 되자.” 2005년

대봉엘에스가 코스닥에 상장할 때 박진오 대표

가 직접 만든 기업 비전이다. 세상의 흐름보다

반보 앞서 나가는 기업의 수장은 끊임없이 시장

을 탐색하고 연구한다. 그래야 미래를 예측하는

혜안이 생기고 시기에 맞는 선택을 할 수 있다.

반보라는 절묘한 지점을 가늠하지 못한 채 일

보 전진하다가 시장의 외면을 받은 기업과 상품

의 예는 얼마나 비근한가. 이에 반해 대봉엘에

스 박종호 회장과 박진오 대표는 지난 30여 년

간 성장과 위기의 순간마다 반 발 앞을 내딛는

전략으로 회사를 이끌었다. 창업자 박종호 회장

의 대를 이어 2003년 대표이사직에 오른 박진

오 사장은 반보 경영의 필수 요소로 관찰의 중

요성을 강조한다.

“과거에는 지식이 곧 능력이었습니다. 그러나

지금은 지식만으로는 일할 수 없습니다. 머릿속

에 저장된 지식이 없으면 스마트폰으로 찾으면

되고, 오늘은 A라는 지식이 맞지만 내일은 틀

릴 수 있는 시대를 살고 있으니까요. 요즘 같은

현대사회는 고정화된 지식을 습득하기보다 세

상의 흐름을 관찰해서 일의 프로세스를 바꿀 수

있는 인재가 필요합니다. 세상이 어떻게 변하고

있고 산업 전반에 어떤 영향을 끼치는지를 잘 포

착해서 업무에 적용하는 능력을 길러야 하죠.”

트렌드 포착이 성공의 관건

시의적절한 관찰로 성장 동력을 확보한

예가 대봉엘에스 천연물 소재 응용연구소다. 박

진오 대표는 천연소재 화장품 원료의 사업성을

일찌감치 내다보고 2010년부터 천연물 소재 연

구에 시동을 걸었다.

2013년과 2014년에는 인천과 제주에 각각 중

앙연구소에서 분리하여 천연물 소재 응용연구

소를 설치하고 녹차, 백년초 열매, 마치현 같은

제주 자생 식물을 활용한 추출물 개발에 주력했

다. 국내 화장품 기업과도 협력해서 천연 소재

를 상용화했는데 아모레퍼시픽 제품에 적용된

‘생녹차수’가 대표적이다.

“대봉엘에스는 원래 원료의약품 원료 개발 전

문 기업으로 출발했습니다. 원료의약품 합성에

축적된 노하우를 기반으로 천연물 소재 분야에

뛰어들었고, 다수의 특허 출원 및 국책 연구과

제 수행 성과를 올렸습니다. 최근 제주 공장 신

축으로 화장품 원료 확보에서부터 소재 개발,

생산까지의 전 과정을 제주 현지에서 실현할 수

있는 시스템을 구축했습니다. 머지않아 화합물

과 천연물 두 분야에서 시너지 효과가 나타나리

라 생각합니다.”

피엔케이 피부 임상센터도 천연물 소재 응용

연구소 못지않게 적절한 시기에 세워져 대봉엘

에스의 성장을 견인하고 있다. 홈쇼핑 등에서

[기업비전에대해설명하고있는박진오대표]

33

2016년 8월호•비즈니스 라운지

화장품의 효능을 광고하거나 표시하기 위해서

는 피엔케이 같은 기관에서 인체적용시험을 거

쳐야 하는데, 화장품 효능 실증제가 도입되기

전에 박 대표는 과감하게 센터 건립에 나섰다.

물론 결단의 결과는 여러 업체들의 임상 문의

및 영업이익의 증가로 나타났다.

연구개발하고 연결개발하다

박진오 대표가 대봉엘에스를 맡았던

2003년, 회사 사정이 지금처럼 좋지만은 않았

다. 1994년부터 전문경영인을 두고 운영했지만

매출은 몇 년째 90억 대를 벗어나지 못한 정체기

였다. 2003년 96억 원이던 매출은 박 대표 취임

이후 10년 동안 평균 14.6%씩 상승 곡선을 그렸

다. 초기 5년간은 매년

20% 이상의 신장률을

보였다. 성장을 거듭한

지금은 600억 매출 돌

파를 눈앞에 두고 있다.

회사 직원도 2003년 34

명에서 2016년 107명으

로 300% 이상 증가했다.

대봉엘에스의 안정적이면서 꾸준한 성장에는

앞서 언급한 천연물 소재 응용연구소와 피엔케

이 피부임상센터 등의 연구개발(R&D) 강화 전략

이 주효했다. 박진오 대표는 취임한 그 해 말에

대봉엘에스 중앙연구소를 설립했다. 그러고 7년

후 중앙연구소 안에 천연물 소재 응용연구소를

설치하고 3년 후에는 천연물 소재 응용연구소를

중앙연구소에서 분리해 별도로 운영했다.

그렇다고 박 대표의 성장 전략이 연구개발

(R&D, Research and Development)에만 머물지는

않았다.

이른바 연결개발(C&D, Connect and Develo-

pment)로 확대 및 확장됐다. 피엔케이 피부 임

상센터가 중앙대학교 의과대학 의학연구소와

전략적 제휴를 맺고 다양한 인체적용시험을 선

보인 것처럼 대봉엘에스는 대학, 병원 혹은 벤

처 등의 전문기관과 손잡고 혁신적인 제품을 시

장에 출시했다. 대봉엘에스의 내부 지적재산과

외부에서 가용한 지적재산을 최대한 결합해서

회사 전체에 가치 있는 결과를 도출한 것이다.

현재 대봉엘에스의 효자 상품으로 꼽히는 고혈

압치료제 원료도 R&D와 C&D의 동시 추구로

탄생한 결과물이었다.

“흔히 ‘제네릭(Generic)’이라 부르는 복제의약

품은 생동성(생물학적 동등

성) 실험을 거쳐야 판매 허

가를 받을 수 있습니다. 이

미 시판 중인 오리지날과 제

네릭이 동일한 약효성분을

나타낸다는 사실을 증명해

야 하니까요. 저희가 2008

년에 제네릭 혈압약 원료를 개발하

고 있었는데 타사 원료들이 생동성 실험에서 계

속 ‘FAIL’이 떴습니다. 그래서 제제를 전문으로

하는 벤처를 찾았고 협업 연구를 진행했습니다.

저는 대봉엘에스가 모든 것을 직접 개발하는 것

이 능사가 아니라고 생각합니다. C&D를 통해

원하는 결과를 얻을 수 있다면 그것이 훨씬 효

율적인 방법이 아닐까요?”

본격원료플랫폼을가동하다

대봉엘에스의 양적, 질적 발전을 이끈

[대봉엘에스의제품들]

3434

신한리뷰

터 열까지 데이터베이스화해서 서비스한다.

몇 달 전 완공된 제주 공장과 올 하반기에 증

축될 인천 공장이 가동되면 대봉엘에스의 생산

능력은 지금보다 2배 가량 늘어난다. 박 대표는

이를 거점으로 중국과 일본에 진출할 계획이다.

대봉엘에스는 무차입경영을 기본으로 하지만

신규 사업 확대로 자금 확보가 관건이 될 수 있

다. 박 대표는 금융 파트너로 신한은행 남동공

단금융센터를 염두에 두고 관계를 지속적으로

발전시켜 가려고 하고 있다. 최초에 신한은행과

거래하게 된 동기가 대봉엘에스도 성장하고 있

는 기업이었고 신한은행도 성장 중에 있는 은행

이었기에 미래의 성장가능성을 보고 신한은행

을 선택하였다. 1989년부터 주거래은행이었을

뿐 아니라 최근 각종 기업 맞춤 프로그램을 통

해 탄탄한 신뢰를 쌓아 왔다.

국내 원료 의약품 및 화장품 소재 분야에서 두

각을 나타내며 이제 세계 시장으로의 도약을 준

비하는 대봉엘에스. ‘화장품, 제약, 바이오 분야

에서 반보(半步) 앞선 세상을 설레게 하는 기업

이 되자.’는 박진오 대표의 기업 비전은 이미 현

재진행형으로 실현되고 있다.

박진오 대표는 그 공로를 전적으로 자신에게 돌

리지 않는다. 창업자인 박종호 회장의 타이아득

(他利我得) 정신을 현 상황에 맞게 풀어냈을 뿐이

라고 말한다.

“회장님이 일군 회사의 기본적인 골격은 유지

하되 시대에 맞게 조직 체계를 정비하고 신사업

을 발굴한 점이 주효했다고 봅니다. 회사의 근

간인 기존 체제는 그대로 두고 실질적인 부분만

변화를 시도함으로써 리스크는 줄이고 성장은

배가 시킬 수 있었습니다.”

대봉엘에스의 초석을 놓은 박종호 회장은

1982년 한국 최초로 퍼머넌트 웨이브(파마약) 국

산화에 성공한 인물이다. 이후 아미노산 제조

핵심기술을 바탕으로 의약품 원료와 화장품 원

료 등을 제조 및 개발해 왔다. 박진오 대표는 부

친 박종호 회장을 국내 퍼머넌트 웨이브의 기틀

을 만든 솔루션 프로바이더(문제 해결사)로 평한

다. 단순히 원료를 개발해서 공급하는 사업자가

아니라 고객사가 좋은 제품을 만들어서 제품 허

가를 받을 수 있도록 필요한 모든 정보와 기술

을 제공했기 때문이다. 당시 보건사회복지부 기

준에 맞춰 원료 포뮬레이션을 고객사에게 제안,

허가대행, 실제 시술 시 주의사항, 퍼머넌트 웨

이브 사용 방법까지 교육했다. 1980년대임을 감

안할 때 상당히 획기적인 시도가 아닐 수 없다.

박진오 대표는 이 솔루션 프로바이더를 확장

한 ‘플랫폼’ 비즈니스를 추구한다. 고객사별 맞

춤 솔루션을 현 감각에 맞게 제공하는 총체적인

원료 플랫폼을 구축하고자 한다. 신규 원료 분

석은 물론 현 시장 트렌드, 인체적용시험의 최

근 이슈, 법률 개정에 따른 변화, 세일즈 채널의

다변화 등 고객사가 필요로 하는 정보를 하나부

[박진오대표와신한은행남동공단금융센터이홍진부지점장]

35

2016년 8월호•비즈니스 라운지

지은이:애덤그랜트(AdamGrant)

와튼스쿨조직심리학교수.하버드대학교심리학과를수석으로졸업하고,미시간

대학교대학원에서조직심리학박사학위를받았다.주제에대한심층분석,창의

적이고도발적인연구활동,개념과토론에대한다각화된시선에힘입어서른한

살이라는젊은나이에와튼스쿨최연소종신교수로임명되었다.미국심리학회와경

영학회,산업및조직심리학회에서각각‘젊은학자상’과‘우수학술상’을수상하는

등영향력있는인력관리전문가로인정받고있으며뉴욕타임스는‘가장생산성있

는심리학자’로평가하기도했다.그의첫번째저서《기브앤테이크》는뉴욕타임스

베스트셀러에오르고27개언어로번역됐으며아마존,애플,파이낸셜타임스,월

스트리트저널등에서최고의책으로선정됐다.

비즈니스 라운지

도서

오리지널스(Originals)

오리지널(Original). 유일한, 독특한 특성을 가진 것이라는 의미로 호소력이나 독특한 의미에서 다른 사람들

과는 차별화되는 사람, 독창성이나 창의력을 가진 사람을 일컫는 말이다. 독창성이 최고의 경쟁력으로 강조되

고 있는 시대, 우리는 어떻게 독창적인 사람이 될 수 있을까? 저자인 애덤 그랜트는 이 책을 통해 평범한 사람

들도 독창적인 사람이 될 수 있는 구체적인 방법을 제시해주고 있다. 또한 독창적인 아이디어를 생각에만 그

치지 않고 실제로 실행에 옮기기 위해 개인이나 조직이 명심해야 할 사항들도 상세하게 설명해 준다. 우리들이

독창성에 대해 잘못 알고 있었거나 혹은 잘 알지 못해 시도조차 해보지 못했던 다양한 방법들을 알려줌으로써

누구나 자신의 내면에 있는 창의성을 발휘해 자신의 삶과 세상을 바꿔보라고 말하고 있는 것이다. 저자가 강조

하는 독창성에 대한 전혀 새로운 시각과 평범한 사람들이 세상을 변화시킬 수 있는 방법을 살펴보도록 한다.

독창성의 출발점은 호기심

독창성이란 특정한 분야 내에서 비교적 독특한 아이디어를 도입하고 발전시

키는 능력, 또는 그런 아이디어를 개선할 수 있는 잠재력을 말한다. 독창성의

가장 큰 특성은 현상을 받아들이기를 거부하고, 더 나은 대안을 모색하겠다는

결심이다. 그런 측면에서 독창성의 출발점은 호기심이라고 할 수 있다.

세상에 존재하는 여러 가지 불만스러운 현재 상태에 대해 호기심, 즉 왜 애초

에 현재 상태가 되었는지 의문을 품게 되면 이를 바꾸고자 하는 시도가 이루어

한유경 부연구위원

경영전략팀

ykhan21@shinhan.com

36

신한리뷰

질 수 있다. 그렇다면 독창성은 타고나는 것일

까? 과연 천재들은 독창성이 일반인보다 뛰어

날까? 그렇지 않다. 재능이나 야망이 뛰어나더

라도 독창성을 발휘하는 법을 터득하지 못하면

세상을 바꾸는 데 기여하지 못한다. 최고가 되

겠다는 강한 성취욕과 실패에 대한 두려움이 높

기 때문에 독창적인 아이디어가 떠올랐을 때 대

부분 튀는 행동을 하기보다는 시류에 영합하는

쪽을 선택하기 때문이다.

독창성을 실행하는데 성공하기 위해서는 위

험관리가 중요하다. 위험을 무조건 감수하기 보

다는 주식 포트폴리오처럼 관리함으로써 한 분

야에서 안정감을 확보해야만 다른 분야에서 자

유롭게 독창성을 발휘할 수 있게 된다.

독창적인 아이디어 알아보기

사람들은 세상에 독창성이 부족하다고 탄식

할 때 창의성의 부재를 탓한다. 그러나 실제로

독창성을 가로막는 가장 큰 장애물은 아이디어

창출이 아니라 제대로 된 참신한 아이디어를 식

별해내는 능력이 뛰어난 사람들이 부족하다는

사실이다.

독창적인 아이디어를 얻기 위해서는 먼저 수

많은 아이디어를 대량으로 창출해야 한다. 마찬

가지로 독창적인 사람이 되고 싶다면, 작업량을

늘리는 것이 가장 중요하다. 그것도 엄청나게

많이 말이다. 분야를 막론하고 최고의 독창성

을 보여준 사람들은 아이디어를 가장 많이 창출

해낸 사람들이고, 그들은 가장 많은 양의 아이

디어를 낸 기간에 가장 독창적인 아이디어를 냈

다.

독창적인 생각을 하는 사람들은 이상하게 변

형되거나, 더 이상 발전할 여지가 없거나, 완전

히 실패작인 아이디어를 많이 생각해낸다. 하지

만 이는 결코 헛수고가 아니다. 그만큼 재료로

삼을 아이디어, 특히 참신한 아이디어를 많이

생각해 냈기 때문이다. 많은 사람들이 독창성을

발휘하는데 실패하는 이유는 몇 개의 아이디어

만 생각해내고, 그것을 완벽해질 때까지 다듬고

수정하는 데 집착하기 때문이다.

자신의 아이디어를 제대로 판단하는 가장 좋

은 방법은 다양하고 심층적인 경험과 전문지식

을 보유한 다른 사람들의 의견을 취합하는 방법

이다. 아이디어를 대량으로 풀어놓고, 어떤 아

이디어가 칭찬을 받고 어떤 아이디어가 채택되

는지 눈여겨보라.

효과적으로 자신의 목소리 피력하기

살다 보면 누구든지 기존 정책에 반기를 들고

새로운 방법을 제시하거나 불이익을 받는 집단

을 위해 맞서는 등 소수 의견을 내려는 생각을

해본 적이 있을 것이다. 그러나 일반적으로 대

담하게 소신을 말하거나 고위층에 자기 의견이

나 우려를 자주 표명하는 직원일수록 불이익을

당하는 경우가 많은 것이 현실이다.

조직 내에서 자신의 경력과 인간관계를 훼손

하지 않으면서 자신의 의견을 적절한 시기에 효

과적으로 피력하기 위해서는 권한과 지위를 확

보하는 것이 중요하다. 새로운 아이디어를 피력

함으로써 감당해야 할 리스크 포트폴리오를 안

전하게 만들 수 있기 때문이다.

자신의 의견을 효과적으로 피력하기 위해서

는 단점을 부각시키는 것도 한 방법이다. 사람

들은 흔히 혹평을 한 평론가가 더 똑똑하다고

37

2016년 8월호•비즈니스 라운지

평가한다. 암울한 예측을 하는 사람들은 현명하

고 통찰력 있다고 생각하는 반면 긍정적인 말을

하면 너무 순진하다는 평가를 하는게 현실이다.

자신이 낸 아이디어의 단점을 내세우는 것은 스

스로 단점을 판단할 수 있을 만큼 예리하다는

점을 부각시킬 뿐 아니라 신뢰성을 높이고 겸손

하다는 인상을 준다.

또한 자신의 독창적인 생각을 사람들이 받아

들이게 만들려면 자신의 아이디어를 다른 사람

들에게 알리고, 잊을 만하면 또 알리기를 반복

해야 한다. 사람들은 낯선 것에 대해 거부감을

느끼기 때문이다.

변화를 이끌어낼 최적의 시기 포착하기

효과적으로 변화를 이끌어내는 지도자들은 적

당한 때를 참을성 있게 기다리는 사람들이다.

100 여개의 기업을 창립하는데 관여한 아이디어

랩 창립자 빌 그로스는 “적절한 시기를 포착하

는 일이 성공과 실패를 가름하는데 42 퍼센트의

비중을 차지한다.”라고 밝혔다. 적당한 때를 기

다리면 위험을 분산시키기 때문에 실제로는 위

험이 줄어든다.

반드시 선발주자여야 독창적인 사람이 되는

것도 아니고, 가장 성공한 독창적인 인물들이라

고 해서 늘 예정된 계획을 고수하지도 않는다.

선발주자가 유리한 경우는 특허 기술이 관련된

경우나 네트워크 효과가 강한 분야이다. 그러나

대다수의 경우 선발 주자로 성공할 확률은 높지

않다. 시장이 불확실하고 잘 알려지지 않았으며

개발이 덜 되었다면 더더군다나 개척자는 매우

불리하다. 독창적인 아이디어가 있다고 해도 오

로지 경쟁자보다 먼저 결승점에 도착하겠다는

목적만으로 서두르는 것은 실수이다. 작업을 미

루면 사고가 유연해지듯이, 시장 진입을 미루면

새로운 정보를 얻게 되고 적응력이 길러지며 독

창성과 연관된 위험도 줄일 수 있다.

혁신에는 개념적 혁신과 실험적 혁신, 두 가지

유형이 있다. 전자는 대단한 아이디어를 생각해

내고 그 개념을 실행하는데 착수하는 반면, 후

자는 시행착오를 통해 문제를 해결하면서 지식

을 축적하고 진화한다. 그들은 특정 문제를 다

루면서도 처음부터 특정 해결책을 염두에 두지

않고 미리 계획하는 대신 일을 진행시켜가면서

해결책을 찾는다.

나이가 들고 전문성이 축적되어도 독창성을

유지하려면 실험적 접근 방식을 취하는 것이 최

선의 방법이다. 창작하고자 하는 것이 있다면

미리 계획을 세우기보다는 여러 가지 잠정적인

아이디어나 해결책을 실험해보는 일부터 시작

하자. 젊은 천재에게는 단거리 경주가 좋은 전

략이지만, 노련한 거장이 되기 위해서는 참을성

있게 실험에 매진하는 마라톤 주자의 끈기가 필

요하다. 둘 다 창의력을 발휘하는 길이다.

성공적으로 연대하기

소수집단(독창적인 인물)이 다수집단(기존 체재)

에 도전하기 위해서는 연대를 통해 힘을 확보하

는 것이 중요하다. 생각이 다른 집단과 연대를

하기 위해서는 온건한 과격파가 되어야 한다.

전통과는 거리가 먼 가치들을 믿고, 시류를 거

스르는 아이디어들에 대한 신념을 지니면서도

주류인 대중에게 주는 충격은 줄이고, 호소력은

높이는 방향으로 그들의 믿음과 아이디어를 제

시함으로써 과격한 성향을 완화시켜야 한다. 트

38

신한리뷰

로이 목마에 진짜 비전을 숨김으로써 자신의 급

진적인 아이디어를 노출시키지 않는 것이다.

잠재적인 협력자에게 힘을 모으자고 설득할

때 염두에 둬야 할 두 가지 교훈은, 첫째 가치에

대해 달리 생각해야 한다는 것이다. 상대방도

우리와 가치관이 같다고 여기거나, 우리의 가치

를 채택하라고 상대방을 설득하지 말고, 우리의

가치를 상대방이 추구하는 가치를 실행시켜줄

수단으로 제시해야 한다. 우리의 목표를 상대방

이 이미 지니고 있는 익숙한 가치와 연결시키는

방법이 훨씬 쉽다. 둘째, 투명성이 반드시 최선

의 방책은 아님을 명심해야 한다. 잠재적인 협

력자에게 최대한 솔직해야 하지만, 독창적인 아

이디어를 실현하려면 때로는 자신의 아이디어

가 듣는 사람에게 호소력을 발휘하도록 재구성

할 필요가 있다. 잠재적인 우군 세력을 성공적

으로 규합하려면, 기존 문화적 정서에 부합하는

주장과 기존 체제를 바꾸자는 주장 사이에 적절

한 균형점을 찾아야 한다.

자녀의 독창성 기르기

독창성의 집안 내력은 무엇일까? 출생 서열이

낮은 사람들이 급진적 변화를 지지할 확률은 맏

아들의 두 배였다. 맏아들은 지배 성향이 강하

고 더 양심적이고 야심이 큰 반면, 출생 서열이

낮은 사람들은 위험을 무릅쓰고 독창적인 아이

디어를 수용하는데 더 열린 자세를 지니고 있었

다. 맏아들은 기존 체제를 옹호하는 경향이 있

는 반면, 출생 서열이 낮은 사람들은 기존 체제

에 맞서는 경향이 있다.

그러나 이런 성향은 출생 서열이 낮은 아이들

이 태생적으로 갖고 태어나는 것이 아니라, 부

모나 형제자매, 그리고 정신적 스승 등 주변 인

물의 훈육 방법에 의해 키워질 수 있다. 일례로

가족의 규모가 클수록 출생 서열이 낮은 자녀들

의 경우 지켜야 하는 규칙들이 완화되고 손위의

형제자매들이 저질렀다면 절대로 그냥 넘어가

지 않았을 일을 하고도 아무 처벌도 받지 않는

경향이 있다. 막내로서 많은 자율권을 누리고

다른 자녀들의 보호를 받고 자라면서 위협을 무

릅쓰는 성향이 키워지는 것이다.

자녀들을 자유롭게 풀어주어 독창성을 발휘

할 동기를 부여했다면, 이제 중요한 것은 그 독

창성을 긍정적인 방향으로 해소할 수 있게 하는

것이다. 이를 위해서는 올바른 방법으로 칭찬하

고 또한 잘못된 행동을 꾸짖어야 한다. 즉, 자녀

들을 훈육할 때는 논의(reasoning)와 설명, 잘

못을 바로잡을 방법 제시, 충고에 의존하고, 또

한 구체적인 규칙을 제시하기 보다는 도덕적 가

치를 강조하는 것이 중요하다.

나아가 성장하면서 목표를 충분히 높게 잡고

안주하지 않게 하기 위해서는 롤모델을 정해줘

야 한다. 아이들이 어릴 적에 만나게 된, 독창

성을 상징하는 영웅들과 자신을 강하게 동일시

하게 되면 전통적인 길이 막혀 버렸다는 이유로

반항하고자 마음먹는 대신, 색다른 길을 향해

마음을 열고 독창성을 발휘하게 될 지도 모르기

때문이다.

기업문화에 독창성 불어넣기

문제를 해결하고 현명한 결정을 내리기 위해

집단은 독창적인 아이디어를 내고, 이의를 제기

할 수 있어야 한다. 그러나 많은 기업들이 반론

을 활성화시키지 않고 합의를 추구하는 집단 사

39

2016년 8월호•비즈니스 라운지

고의 경향이 강하다. 사고의 다양성을 추구하는

대신 가장 지배적인 기존 사고방식에 순응하는

것이다.

일반적으로 같은 열정과 목표를 공유한 직원

들이 강한 소속감과 유대감을 느끼고, 이런 조

직이 훨씬 더 성공률이 높을 것 같지만 시간이

지날수록 이런 조직은 변화의 필요성을 인식하

기도 어렵고, 다른 생각을 지닌 사람들의 주장

에 저항감을 보일 확률이 높다. 그 결과 학습하

고 적응하는데 실패하고, 경쟁자들보다 더 나은

재정적인 실적을 보여주지 못한다

집단 사고를 방지하기 위해서는 다른 의견을

포용할 줄 아는 강한 조직문화를 조성해야 하는

데, 그러기 위해서는 다양성을 핵심 가치에 포

함시키는 것이 중요하다.

직원을 채용할 때 조직문화에 얼마나 적합한

가를 보기보다는 조직문화를 얼마나 풍성하게

만드는데 기여할 수 있는지를 평가해야 한다.

직원들에게 다른 의견을 낼 책임을 부여함으로

써 사람들이 결정하는 방식을 근본적으로 바꾸

어놓아야 한다. 중요한 결정을 지위나 근무연

수가 가장 높은 사람들에게 맡기지 말고 의견의

질을 바탕으로 내려야 한다. 최고의 아이디어가

보상을 받는, 아이디어 실력주의 문화를 조성해

야 한다.

혁신 실천에 따른 감정 조절하기

가장 신념이 투철하고 헌신적인 환경운동가

들도 자신이 추구하는 목표를 달성할지 여부에

대해 끊임없이 확신이 흔들리는 경험을 한다고

한다. 기존 체제에 반기를 드는 일은 힘겨운 투

쟁이고, 투쟁을 하다 보면 실패하기도, 장애물

을 만나기도, 그리고 물러나야 할 때도 있기 때

문이다.

목표 달성에 대한 의지가 확고할 때는 방어적

비관주의를 활용하는 것, 즉 최악의 경우를 상

정함으로써 불안감을 강화하고 더 강렬해진 불

안감을 통해 동기를 부여 받는 것이 중요한 추

진력이 될 수 있다. 두려운 만큼 더 현실적인 평

가와 철두철미한 계획을 수립하고 잠재적인 문

제들을 더 빨리 포착하기 때문이다. 그러나 확

신이 흔들릴 때는 낙관적으로 생각해서 의욕을

불태워야 한다. 지금까지 이룩한 성과를 생각하

고 이제와서 어떻게 포기하겠느냐고 자신을 다

독여야 한다.

독창적인 사람이 혼자서 다른 견해를 지녔다

는 이유만으로 두려움을 느끼지 않고, 위험을

무릅쓰게 하고 싶다면 당사자가 혼자가 아니라

는 사실을 알 수 있도록 해야 한다.

사람들은 절박감을 느끼지 않으면 희생을 하

려고 하지 않는다. 오히려 현재 상태에 매달리

고 저항한다. 사람들을 안전지대에서 몰아내고

싶다면 현재 상태에 대한 불만, 좌절, 분노를 느

끼게 만들어야 한다. 가장 뛰어난 소통의 달인

은 현재 상태를 먼저 규정하고 나서 이를 미래

의 상태와 비교하고 그 괴리를 가능한 한 최대

한으로 만든다. 용기를 내라고 하는 대신 현실

에 대한 분노를 불러일으켜서 잠자코 있을 수

없다는 생각이 들게 만들어야 하는 것이다. 단,

관심의 초점을 가해자가 아닌 희생자로 옮겨 분

노를 건설적인 방향, 즉 피해자를 돕기 위해 노

력하는 방향으로 해소하게 해야 한다.

글로벌 포커스

40

신한리뷰

캄보디아 쌀 산업의 현재와 미래

높은 경제성장률과 함께 지속적으로 빠르게 성장하

고 있는 캄보디아. 캄보디아의 수도 프놈펜의 곳곳에는

하루가 멀다하고 고층빌딩 및 고급아파트들이 속속 들

어서고 있어 빠른 경제성장을 눈과 피부로 확인할 수

있다. 하지만, 국민의 대다수가 종사하고 있는 캄보디

아의 농업은 경제 성장에 비해 그 발전속도가 더딘 편

이다. 그 중에서도 쌀 산업에 대한 미래성장 가능성을

파악하고 지속적인 발전을 위해 현존하는 과제 및 문제

점들과 향후 발전방향에 대해서 알아 보고자 한다.

정재민조사역

신한크메르은행

캄보디아 쌀 시장 개요

캄보디아는 전체 인구의 약 70%가 농업에 종

사할 만큼 1차 산업 중에서도 농업의 비율이 가

장 높으며, 캄보디아 전체 농업 종사자 중 약

64%가 쌀 생산에 종사하고 있는 실정이다. 농

업은 GDP의 약 26%를 차지하고 있으나, 캄보

디아는 전통적으로 식품 수입국가의 이미지가

커서 투자자들이 쌀 산업에 투자하는 규모가 크

지 않은 편이다.

하지만 2014년 11월 20일, 프놈펜에서 열

린 세계 쌀 대회에서 캄보디아산 향미(Jasmine

Rice/Fragrant Rice)가 3년 연속으로 세계 최고의

쌀로 선정되는 등 현재 국제적으로 고급 쌀로

인정을 받아 나날이 인기가 높아지고 있는 상황

이다.

캄보디아 쌀의 주요 수출 국가로는 말레이시

아, 프랑스, 폴란드, 네덜란드, 중국, 영국 등이

있으며, 2015년 11월까지 캄보디아 쌀 수출량은

약 45만 7,000톤으로 전년대비 약 18% 증가하

였다.

쌀 수출이 지속적으로 증가하고 있는 상황 속

에서도 그 증가폭은 매우 미미한 수준인데, 이

는 캄보디아 내 도정시설의 부족과 도정업자들

의 도정 벼 수매를 위한 재원조달의 어려움이

원인인 것으로 판단된다. 도정업자들 대부분의

재원 조달은 주로 사금융을 통해 이뤄진다고 한

다. 그 이유는 도정업이 채무불이행의 리스크가

높다고 판단돼 현지 은행에서의 대출이 쉽지 않

기 때문이다.

이에 대부분의 캄보디아 쌀은 도정되지 않은

상태로 비공식적인 채널로 베트남, 태국 등으로

밀수되고 있는 형편이다.

글로벌 포커스

41

2016년 8월호•글로벌 포커스

자료: Oryza Cambodia

캄보디아산 쌀 수출의 핵심시장 중국

중국은 캄보디아와 중국 간 위생검역(SPS) 프

로토콜을 개발하여 보다 많은 캄보디아 농산물

이 수출 가능할 수 있도록 하는 등, 유럽연합에

이어 캄보디아 쌀의 핵심적인 시장이 될 것으로

기대되고 있다.

캄보디아의 대중국 수출은 전년대비 2014년

약 75%, 2015년 약 88% 성장하는 등 급속한 성

장세를 나타내고 있다. 2015년 캄보디아의 대중

국 쌀 수출 쿼터는 10만 톤으로, 캄보디아 정부

는 장기적으로 이 쿼터를 두 배로 늘리길 희망

하지만 일단 2016년에는 10만 톤 쿼터 연장에

합의한 상태이다. 중국의 캄보디아산 쌀 수입

증가세의 원인은 캄보디아산 쌀의 우수한 품질

뿐만 아니라 양국간 우호적인 관계 때문이기도

한 것으로 평가되고 있다.

현재 캄보디아가 유럽 연합으로 유럽연합의

특혜관세(Everything But Arms; EBA) 수혜를 통

해 수출을 진행하고 있지만, 앞으로 영구적인

특혜는 진행되지 못할 가능성이 있다. 따라서

<표1>캄보디아쌀수출동향(2011년~2015년11월)

<표2>캄보디아쌀수출상위5개국(2013년~2015년11월)

(단위: 톤)

(단위: 톤)

자료: Oryza Cambodia

기간 2011 2012 2013 2014 2015

1월 6,798 9,703 25,726 21,536 35,921

2월 5,089 14,417 24,089 27,037 37,676

3월 12,534 12,310 45,413 35,757 75,867

4월 17,946 15,036 23,276 35,961 51,719

5월 20,520 13,115 28,350 27,971 41,842

6월 17,990 13,426 29,105 29,666 40,800

7월 12,703 20,527 31,411 26,060 28,492

8월 20,404 15,530 29,358 29,871 29,819

9월 14,384 15,169 29,395 35,511 26,969

10월 19,067 16,864 28,031 35,418 39,064

11월 9,559 25,189 37,855 31,137 48,748

12월 44,905 34,328 46,847 51,136 -

합계 201,899 205,614 378,856 387,061 456,917

2013 2014 2015(~11월)

중국 28,302 48,980 91,883

프랑스 57,308 70,077 64,779

폴란드 28,302 55,938 50,562

말레이시아 51,823 48,120 48,572

네덜란드 29,699 32,024 30,967

42

신한리뷰

중국으로의 수출량 증가는 더욱 늘어날 것으로

예상된다.

캄보디아 쌀 시장의 당면과제

현재 캄보디아는 기후와 환경이 비슷한 주변

국에 비해 단위 면적당 가장 낮은 쌀 생산량을

보이고 있다.

캄보디아의 평균 벼 생산량은 헥터당 2.6톤이

였던 반면 태국, 라오스, 베트남은 각각 2.8톤,

3.5톤, 4.5톤을 생산하고 있다. 캄보디아는 국

내자원과 토지를 충분히 사용하지 못함으로써

성장가능성을 저해하고 있는 상황으로 대부분

의 캄보디아 농민들은 1년에 한번, 우기 때만 일

모작을 짓고 있다. 반면, 베트남의 메콩 델타 지

역에서는 연간 평균 3.5번씩 생산이 가능하다.

이와 같은 낮은 생산성은 높은 에너지 단가, 열

악한 인프라시설 등의 요인에 기인한 것이다.

예를 들어 메콩강 하류 지역에서는 관개수로

로 물을 끌어들이기 위해 석유연료를 사용해야

한다. 그러나 캄보디아 농민들에게 펌프를 사용

하기 위한 연료비가 너무나 비싸 이모작을 불가

능하게 만들고 있다[시골지역에서의 전기세는 도심

보다 더 비싼편이다(kwh 당 30~90센트, 베트남의 경

우 kwh 당 10센트)].

도로, 철도, 창고등 수송/인프라가 열악한 환

경도 농민들에게 어려운 요소가 되고 있다. 쌀 1

톤을 100km 수송하기 위해서 캄보디아 농민은

$15을 지불해야 한다, 반면 태국, 베트남 농민들

이 지불하는 돈은 각각 $4, $7.5 밖에 되지 않는

다.

또한 시하누크빌 항구에서 쌀을 다룰 수 있는

기계들이 부족한 것도 쌀을 대량으로 수출하는

데 장애요소가 되고 있다.

현재 캄보디아에는 100여 개의 도정공장이

있지만, 대개 태국이나 베트남 등 인근 국가의

벼 수매업자와의 경쟁에서 밀려 도정용 벼를 충

분히 확보하지 못하는 실정이다. 수출용 벼를

저장할 자본이 부족해 벼가 인근 국가로 유출되

고 있으며, 농민들은 수확시기 동안 금융이자가

급증하는 현상을 겪고 있는 상황이다.

상업화를 위해선 캄보디아 내 도정시설 등과

같은 설비 투자에도 재무적인 진전이 있어야 한

다. 캄보디아 정부는 농지의 토지소유권과 정

부의 기술개발 등에 보다 많은 관심을 기울여야

할 것이며, 농업 현안 중 도정 및 관개 등 농업

기술력 확보를 최우선으로 추진해야 할 것으로

판단된다.

시사점 및 전망

캄보디아 연간 쌀 수출액의 지속적인 증가에

<그림1>캄보디아바탐방지역의낙후된도정공장

자료: 구글

글로벌 포커스

43

2016년 8월호•글로벌 포커스

신한크메르은행은

도 불구하고 도정 쌀의 수출은 증감을 반복하고

있다. 이를 통해 캄보디아 내 건조저장시설 및

도정시설의 지역별 부재 또는 부족을 확인할 수

있다. 이에 대해 캄보디아 농업전문가 및 아시

아개발은행(ADB)측도 캄보디아의 도정 쌀을 포

함한 쌀 수출의 증대와 쌀 시장 발전을 위해서

는 도정시설 등과 같은 설비 측면의 문제를 큰

과제로 지적하고 있는 실정이다. 캄보디아 농림

수산부 또한 시급한 과제로 현대화된 도정기계

에 대한 추가적인 투자가 필요하다고 밝히고 있

다.

따라서, 한국 기업들은 도정 산업으로의 진출

과 투자뿐만 아니라 도정관련 기계 등의 수출

또한 고려해볼 필요가 있다. 쌀 도정업은 캄보

디아 정부의 숙원 사업인 만큼 한국인 투자자들

에게도 매우 매력적이며, 수익성 또한 높을 것

으로 기대된다.

그리고, 캄보디아 정부가 쌀 수출국 기구 구성

주도 및 인허가, 법률 및 세제지원 정책 등으로

적극적인 농업 근대화 의지를 보이고 있으나,

자금 부족이 농업 발전의 걸림돌로 작용하고 있

는 만큼 한국 기업들이 캄보디아 쌀 시장에 적

극적으로 지원한다면 장기적으로 수익을 얻을

수 있을 것이라 기대된다.

또한, 캄보디아 농림수산부(Ministry of

Agriculture, Forestry and Fisheries; MAFF)는

2015년 11월 ASEAN 국가 간 파트너십 강화를

통해 포괄적이고 지속 가능한 밸류체인 형성을

강조하면서, 이를 통해 농업 종사자들이 국제시

장에 보다 효율적으로 접근해 합리적으로 시장

가격을 형성할 수 있을 것이라고 발표하였다.

이는 훗날 캄보디아 쌀 산업의 ASEAN 지역 연

계화가 공고화 될 가능성을 시사하는 것이라 판

단된다.

신한크메르은행은2007년10월신한은행의선진화된금융기법및서비스를현지고객들에게제공하기위

해캄보디아의수도인프놈펜에설립되었다.설립초기부터현지화전략에초첨을맞춰현지고객들에대한

거래를확대하고이를심화시킬수있는영업기반을구축해왔다.뿐만아니라캄보디아에진출한국내기업들

의금융니즈를충족시키기위해글로벌네트워크를활용한국내외연계금융서비스또한제공하고있다.향

후에도현지특성에맞는다양한상품을출시하고활발한시장조사를통해현지화를더욱더강화해나갈계

획이다.

경제 포커스

44

신한리뷰

미 연준의 FOMC가 발표한 2018년말 기준금리 전망치(중간값)를 보면, 지난

3월에 3.0%로 전망했었지만 6월에는 2.4%로 0.6%p나 전망치를 인하하였다.

또한 장기균형 수준도 3.3%에서 3.0%로 하향조정 되었다. 이로 인해 기준금리

의 장기균형 수준이 향후에 보다 더 하락할 가능성이 높다는 주장이 제기되고,

기준금리 인상속도에 대한 논란도 다시 부각되고 있는 상황이다. 이는 미국 경

제의 불확실성이 매우 높은 가운데, 잠재성장률의 하락세가 지속될 것으로 전망

되기 때문이다. 이에 미국의 실질 자연이자율을 0%대로 추정하는 연구들이 주

목을 받고 있으며, 이 경우 기준금리의 장기균형 수준이 2%대로 하락하게 될

수도 있다.

美 연준 기준금리의 장기균형 수준 관련 논쟁 및 시사점

美 기준금리 장기균형 수준 관련 논란 부각

지난 6월 회의에서 FOMC는 기준금리를 동결

하면서 향후 기준금리 수준에 대한 전망치를 큰

폭으로 하향 조정했다. FOMC가 발표한 ’18년말

기준금리 전망치(Median: 중간값)를 보면, 지난 3

월에 3.0%로 전망했었지만 6월에서는 2.4%로

0.6%p나 전망치를 인하하였다. 또한 장기균형

수준도 3.3%에서 3.0%로 하향조정 되었다. 이

로 인해 기준금리의 장기균형 수준이 향후에 보

다 더 하락할 가능성이 높다는 주장이 제기되

고, 기준금리 인상속도에 대한 논란도 다시 부

각되고 있는 상황이다. 이는 미국 경제의 불확

실성이 매우 높은 가운데, 잠재성장률의 하락세

가 지속될 것으로 전망되기 때문이다.

임동필 부연구위원

금융시장팀

pil.im@shinhan.com

경제 포커스

45

2016년 8월호•경제포커스

(단위: %)

최근에 옐런(Yellen) 연준의장이 기준금리의

장기균형 수준이 3%보다 낮은 2%일 수도 있다

고 언급하면서 기준금리의 장기균형 수준에 대

한 관심이 높아졌다. 한편 불라드(Bullard) 세인

트루이스 지역연준 총재는 ’18년까지 기준금리

를 한번만 인상해야 한다고 주장하기도 했는데,

불라드 총재는 그 동안 ‘매파’ 였다가 이번에 극

단적 ‘비둘기파’로 입장이 바뀌면서 시장에 관심

을 받기도 했다.

기준금리의 인상속도도 기준금리의 장기균

형 수준을 어떻게 추정하느냐에 영향을 받기 때

문에 최근 기준금리의 장기균형 수준과 관련된

분석 및 방법론도 재조명되고 있다. 기준금리

의 장기균형 수준 추정에는 스웨덴 경제학자 빅

셀(Knut Wicksell)의 자연이자율(natural rate of

interest) 개념이 이용되고 있는데, 자연이자율

은 관측되지 않는 이론적 개념으로 이를 추정하

기 위해 다양한 계량분석기법이 활용되고 있다.

美 자연이자율 추정과 美 연준의 적정 기준금리

수준에 대한 영향

자연이자율은 이론적으로 실질GDP가 잠재

GDP수준에 이르고 인플레이션 압력이 없는 상

황에 도달했을 때의 균형금리를 일컫는다. 그래

서 자연이자율은 방법론 및 계량기법에 따라 다

양하게 추정된다. 미국의 실질 자연이자율 추정

에는 토마스 로바흐(Thomas Laubach)와 존 윌

리엄스(John C. Williams) (2003년과 2015년, 이하

L-W로 표시)의 분석자료가 방법론 및 예측 일관

성 측면에서 최근 가장 주목을 받고 있다. 또한

로바흐는 연준의 이코노미스트이고 윌리엄스는

샌프란시스코 지역연준 총재이기 때문에 미 연

준의 통화정책에 직접적으로 영향을 줄 수 있어

주목을 받는 측면도 있다.

L-W의 분석자료에 따르면, 미국의 실질 자

연이자율은 2007년 2% 수준에서 글로벌 금융

위기 이후 빠르게 하락하여 0%대로 낮아졌고

이러한 하락세가 지속될 가능성이 크다. 미국의

실질 자연이자율은 60년대 4.5%, 80년대 3.5%,

90년대 3.0% 수준을 기록하다가 2000년부터

빠르게 하락하기 시작했다. 특히 글로벌 금융위

기 이후 하락세가 더욱 가파르게 진행되어 현재

는 0%대 수준에 도달했고 하락세가 지속되고

있다. 2016년 3월 기준, 미국의 실질 자연이자

율은 0.2%로 추정된다.

<표1>美FOMC기준금리전망수정현황

’16년 ’17년 ’18년 Longer

전망

시점

’15. 9월 1.4 2.6 3.4 3.5

’15. 12월 1.4 2.4 3.3 3.5

’16. 3월 0.9 1.9 3.0 3.3

’16. 6월 0.9 1.6 2.4 3.0

자료: 美 FOMC voting members 전망치의 중간값

46

신한리뷰

미국의 실질 자연이자율의 하락세가 지속되

어 향후 중장기적으로 0%대에 머물 경우, 기준

금리의 장기균형 수준도 2%대의 낮은 수준에서

결정될 가능성이 있다.

통화정책을 위한 테일러준칙은 주로 [명목 단

기금리=실질 자연이자율+인플레이션율+α*(인

플레이션율–2% 타겟)+β*(실질GDP–잠재

GDP)/잠재GDP] 식으로 표현된다. 여기에서 계

수 α와 β의 값으로 주로 0.5가 이용되었다. 장

기균형 상황은 실질GDP가 잠재GDP 수준에 도

달하고 인플레이션 압력이 없는 것을 의미한다.

이에 적정 기준금리는 [실질 자연이자율+인플

레이션율+α*(인플레이션율–2% 타겟)]의 값으

로 표현될 수 있다. 인플레이션율이 타겟 2%에

서 안정되면 적정 기준금리는 2.2% [=실질 자

연이자율 0.2%+인플레이션율 2%]가 된다. 따

라서 실질 자연이자율이 0%대 수준에 머문다면

기준금리의 장기균형 수준은 2%대로 하락하게

된다.

한편 미국의 실질 자연이자율은 계량분석 방

법과 잠재성장률 전망에 따라 0%~1.5% 범위로

폭넓게 추정되고 있어 기준금리의 장기균형 수

준에 대해서도 다양한 견해가 존재한다. 참고로

블루칩(Blue Chip) 서베이의 경제전망치를 이용

한 실질 자연이자율은 ’90년 3.1%, ’07년 2.4%,

’15년 1.2%로 추정되고 물가연동채권(TIPS) 수익

률을 이용할 경우에는 ’07년 2.5%, ’15년 0.9%

로 추정된다.

실질 자연이자율 0%~1.5%에 해당하는 기준

금리의 장기균형 수준은 2.0%~ 3.5%에 해당한

다. 따라서 이는 현재 연준 FOMC위원들이 장

기균형 수준에 대해 다양한 입장을 취하고 있

는 배경이 되고 있다. FOMC위원들의 6월 기

준금리의 장기균형 수준에 대한 전망치를 보면

2.0%~3.5%안에 분포되어 있고 중간값이 3.0%

수준이다.

그런데 다수 위원들의 기준금리 장기균형 수

준에 대한 전망치가 지속적으로 하향 조정되고

<그림1>美,실질기준금리와자연이자율추정치비교

자료: 미 연준, Laubach and Williams(2015)

(단위: %)

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

’61 ’66 ’71 ’76 ’81 ’86 ’91 ’96 ’01 ’06 ’11 ’16

실질 기준금리(기대 인플레이션 차감)

실질 기준금리(실제 인플레이션 차감)

실질 자연이자율 추정(L-W 추정)

47

2016년 8월호•경제포커스

있는 상황이다.

또한 기준금리 인상 속도와 관련해서도 어

떤 인플레이션율 지표를 이용하느냐에 따라 양

극단의 주장이 가능하게 된다. ’16년 5월 현재

인플레이션율과 코어인플레이션율은 1.0%와

1.6%로 격차가 큰데, 적용 인플레이션율에 따라

앞의 테일러준칙에 따른 적정 기준금리 수준도

0.7%과 1.6%로 매우 다르게 도출된다.

즉 인플레이션율 수준이 1.0% 수준으로 낮

은 수준이 지속된다면 기준금리를 서둘러 인상

할 필요가 없지만 인플레이션율이 조만간 2%

에 도달하여 안정적으로 유지될 경우에는 현재

수준과 적정 수준과의 격차가 너무 크게 발생하

기 때문에 기준금리를 보다 빠르게 인상할 필요

성이 커지게 된다. 다만 현재는 인플레이션율이

1%~2% 사이에서 움직이고 있고 브렉시트 등

글로벌 리스크 요인들이 더 크게 부각되고 있어

기준금리를 서둘러 인상해야 할 필요성이 높지

는 않은 편이다.

시사점

앞에서 언급한 자연이자율 추정은 잠재성장률

의 수준에 크게 영향을 받기 때문에, 美 연준의

기준금리 장기균형 수준과 기준금리 인상 속도를

가늠하기 위해서는 향후 미국 경제의 장기전망에

관련된 견해들에 보다 주목할 필요가 있다.

미국의 잠재성장률은 인구 및 고용구조의 변화,

생산성 증가속도, 전체적인 유효수요 등 모든 측면

에서 하락압력을 받고 있다. 일본과 유럽에 비해서

심하지는 않지만 미국에서도 인구의 고령화가 진

행되고 있고, 특히 경제활동 참가율의 하락세가 지

속되고 있어 고용률이 점점 심각하게 낮아지고 있

는 상황이다. 이러한 고용률의 하락은 단지 경기적

인 요인 뿐만 아니라 구조적인 요인에 크게 영향을

받고 있는 것으로 대부분 분석되고 있다. 또한 생

산성 증가율의 하락세도 지속되고 있고 장기침체

(secular stagnation)의 가능성을 제기하는 주장도

많이 나오고 있는 실정이다.

미국 잠재성장률은 현재 2%대 초반으로 전망되

고 있으나, 향후 2%를 하회할 경우에는 기준금리

의 장기균형 수준도 2%를 하회할 가능성이 있다는

점에 유의할 필요가 있다. 참고로 L-W는 현재 미

국 잠재성장률을 2.3%로 추정하고 있다.

48

신한리뷰

경제 포커스

국내외 경제동향

◈ �브렉시트 충격이 영국 부동산시장 및 이탈리아 은행권 등으로 전이되면서 글로벌

금융불안을 초래

◆ (英 부동산)영국의EU탈퇴결정이후개방형(open-ended)상업용부동산펀드에대한환매가급증하

면서Standardlife,Aviva,M&G인베스트먼트등7개운용사가181억파운드규모의부동산펀드환매를

잠정중단.영란은행은대출위축가능성에대응하여은행에대한경기대응완충자본적립비율을0.5%→

0%로인하

◆ (伊 은행권)이탈리아은행권은글로벌금융위기및유로존재정위기를거치면서수익성이크게악화

된데다느슨한대출관행등으로부실채권문제가심각한상황(2015년말伊은행의NPL비율:18%).은

행권부실문제를처리하기위해이탈리아정부는공적자금투입(Bail-out)을,EU는채권자손실분담

(Bail-in)원칙을고수

- 이탈리아는 재정위기 기간 중 배드뱅크를 설립하여 대규모 부실자산을 정리한 스페인 등과 달리 은행권

구조조정을 지연. 또한, 전체 은행채 중 30%를 개인투자자가 보유하고 있어 채권자 손실분담 시 가계 전반

의 자산부실을 초래할 가능성

◆ (평가 및 전망)영국부동산펀드가현물에주로투자한점등을감안하면,과거美서브프라임사태

와같은파생상품을통한리스크확산여지는제한적.다만,파운드가치급락으로영국인들이스페인

부동산시장에대거투자한자금을회수할경우에는스페인부동산침체로전이될가능성상존.또한,

향후EU-이탈리아간부실은행구제안협상이난항을지속할경우이탈리아의부실은행을중심으로

은행위기발생우려가있어브렉시트관련모니터링강화필요

브렉시트충격,英부동산및伊은행권으로전이

이탈리아및독일은행권의부실채권비율추이FTSE英상업용부동산지수추이

세계경제

기본시나리오

기본시나리오 : 유럽국가에 대한 부정적 영향 중가, 신흥개도국은 미미

하방시나리오 : 2017년까지 금융시장 불안 지속, 영국 금융산업 일부 유로지역 이전 가정

극단적시나리오 : 브렉시트 협상 결렬, 영국 금융산업 전반 유로지역 이전, 영국 경제 침체 가정

하방시나리오 극단적시나리오(단위: %)

신흥개도국선진국

3.6

3.2

2.8

2.4

2.0

1.9

1.5

1.1

0.7

4.8

4.4

4.0

3.6

3.2

3.1

3.4

2.93.1

2.8 2.8

2016년 2017년 2017년2016년 2017년2016년

0

5

10

15

20

’00 ’01 ’02 ’03 ’04 ’05 ’06 ’07 ’08 ’09 ’10 ’11 ’12 ’13 ’14 ’153,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

’07 ’08 ’09 ’10 ’11 ’12 ’13 ’14 ’15 ’16

이탈리아 독일

세계경제

기본시나리오

기본시나리오 : 유럽국가에 대한 부정적 영향 중가, 신흥개도국은 미미

하방시나리오 : 2017년까지 금융시장 불안 지속, 영국 금융산업 일부 유로지역 이전 가정

극단적시나리오 : 브렉시트 협상 결렬, 영국 금융산업 전반 유로지역 이전, 영국 경제 침체 가정

하방시나리오 극단적시나리오(단위: %)

신흥개도국선진국

3.6

3.2

2.8

2.4

2.0

1.9

1.5

1.1

0.7

4.8

4.4

4.0

3.6

3.2

3.1

3.4

2.93.1

2.8 2.8

2016년 2017년 2017년2016년 2017년2016년

0

5

10

15

20

’00 ’01 ’02 ’03 ’04 ’05 ’06 ’07 ’08 ’09 ’10 ’11 ’12 ’13 ’14 ’153,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

’07 ’08 ’09 ’10 ’11 ’12 ’13 ’14 ’15 ’16

이탈리아 독일

자료: Bloomberg 자료: Bloomberg

49

2016년 8월호•경제 포커스

경제 포커스

국내외 경제동향

◈ �IMF는 브렉시트에 따른 불확실성 심화 등을 근거로 ’16.4월 전망 대비 올해 및 내년

도 글로벌 성장률 전망을 각각 0.1%p 하향(’16년: 3.2%→3.1%, ’17년: 3.5%→3.4%)

◆ (지역별)①브렉시트영향이주로영국및유로지역,일본(엔화강세영향)에집중될것으로예상됨에따

라이들국가의성장률을각각하향.반면,②중국은확장적거시정책을반영하여올해성장전망을0.1%p

상향.③미국의경우1분기성장률저조로올해성장전망을하향하였으나,브렉시트악영향은낮은장기

금리및연준의보다점진적인금리인상계획등으로상쇄될것으로예상

◆ (리스크 요인)IMF는향후경제전망의주요리스크요인으로①브렉시트에따른정치·경제불확실성

증가,②유럽은행권불안심화,③중국의과잉부채문제등을우려

◆ (브렉시트 시나리오별 성장전망)브렉시트영향을①기본시나리오,②하방시나리오,③극단적시나

리오로구분하여분석한결과,가능성은매우낮지만브렉시트악영향이큰극단적시나리오가현실화

될경우에는무역·금융에대한대규모부정적인파급효과로올해및내년글로벌경제성장률이각각

2.8%까지하락할것으로예상

◆ (정책권고)불확실성이커질수록단기내수진작정책과중장기성장제고를위한구조개혁의이행이

중요하므로,향후금융시장불안및불확실성이심화되는경우과감한정책시행과긴밀한국제공조로

대응할필요

구분 2015년2016년 2017년

’16.4월 ’16.7월 조정폭 ’16.4월 ’16.7월 조정폭

글로벌 3.1% 3.2% 3.1% -0.1%p 3.5% 3.4% -0.1%p

선진국 1.9% 1.9% 1.8% -0.1%p 2.0% 1.8% -0.2%p

미국 2.4% 2.4% 2.2% -0.2%p 2.5% 2.5% -

유로존 1.7% 1.5% 1.6% +0.1%p 1.6% 1.4% -0.2%p

영국 2.2% 1.9% 1.7% -0.2%p 2.2% 1.3% -0.9%p

일본 0.5% 0.5% 0.3% -0.2%p -0.1% 0.1% +0.2%p

신흥국 4.0% 4.1% 4.1% - 4.6% 4.6% -

중국 6.9% 6.5% 6.6% +0.1%p 6.2% 6.2% -

국제통화기금(IMF),세계경제전망수정

시나리오별성장률전망IMF의글로벌경제전망

세계경제

기본시나리오

기본시나리오 : 유럽국가에 대한 부정적 영향 중가, 신흥개도국은 미미

하방시나리오 : 2017년까지 금융시장 불안 지속, 영국 금융산업 일부 유로지역 이전 가정

극단적시나리오 : 브렉시트 협상 결렬, 영국 금융산업 전반 유로지역 이전, 영국 경제 침체 가정

하방시나리오 극단적시나리오(단위: %)

신흥개도국선진국

3.6

3.2

2.8

2.4

2.0

1.9

1.5

1.1

0.7

4.8

4.4

4.0

3.6

3.2

3.1

3.4

2.93.1

2.8 2.8

2016년 2017년 2017년2016년 2017년2016년

0

5

10

15

20

’00 ’01 ’02 ’03 ’04 ’05 ’06 ’07 ’08 ’09 ’10 ’11 ’12 ’13 ’14 ’153,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

’07 ’08 ’09 ’10 ’11 ’12 ’13 ’14 ’15 ’16

이탈리아 독일자료: IMF 자료: IMF

50

신한리뷰

◈ �지난 7월 22일 정부는 구조조정 및 대외 불확실성에 따른 고용여건 위축 등에 대응하

기 위해 추경(11조원)을 포함한 총 28조원 규모 이상의 재정보강 패키지를 발표

◆ (추경)구조조정및일자리지원을최우선으로둔세출확대(9.8조원)와국가채무상환(1.2조원)등에총

11.0조원규모의추경을편성하되,재원은올해예상세수증가분(9.8조원)과지난해세계잉여금(1.2조원)

을활용하는등국채의추가발행없이재원을조달하고,추경일부는채무상환에사용함으로써재정건전

성을고려

◆ (재정보강)추경이외에도한전등공공기업투자여력과원가절감등자구노력을활용한투자확대

(1.3조원),브렉시트등대외리스크대응및중소기업자금지원을위한보증·보험등정책금융확대

(12.4조원),중앙·지방정부의집행률제고및지자체추경확대(+α)등을통해총28조원이상의재

정보강을시행

◆ (평가 및 전망)정부는이번대규모재정보강을통해구조조정등으로어려움을겪는조선업밀집지

역의부담을완화하고,총6만8천개의일자리를창출함으로써올해국내GDP성장률이0.2~0.3%p

수준상승할것으로기대

- 다만, 시장 일각에서는 이번 재정보강 패키지에 고용창출 효과가 큰 SOC사업 등이 배제되어 경기부양 효

과가 제한적일 것이라는 의견이 제기. 또한, 추경에 포함될 예산의 범위에 대한 정치권의 첨예한 대립으로

예정된 수순에 따라 통과될 수 있을지에 대한 의구심도 있음

자료: 기획재정부 자료: 기획재정부

정부,추경등28조원+α규모의재정보강안마련

추경안(11.0조원)세부내역

구분 금액 세부내역

재정지출

①추경 11.0조원 - 세출확대 9.8, 국채상환 1.2

②기금 자체변경

3.3조원- 기금 여유자금 등 활용한

자체변경

③공공기관 투자 1.3조원- 한전·전력발전사 등

투자 확대

④정부출연·출자를

통한 정책금융 지원(보증·보험 등)

12.4조원- 신·기보 3.6, 지신보 1.0,

무보 7.3, 매출채권보험 0.5

총 재정보강(①+②+③+④)

28.0조원 -

기타 α- 중앙·지방 집행률 제고

2.7, 지차체 추경 확대

구분 금액 세부내역

세출확대 9.8조원 -

① 구조조정 지원1.9조원 - 기금 여유자금 등 활용한

자체변경

② 일자리 창출 및 민생안정

1.3조원

- 창업자금 0.3, 조선업밀집지역일자리 0.04,

- 생계급여·긴급복지 등 0.2- 취업성공패키지 0.04

③ 지역경제활성화 12.4조원- 생활밀착형 시설정비 등 0.4- 중기·소상공인 경영안정 1.0- 지역사업 활성화 0.9

④ 지방재정 보강 3.7조원- 지방교부세 1.8

지방교육재정교부금 1.9

국가채무 상환 α -

추경등재정보강(28조원+α)구성내역

51

2016년 8월호•경제 포커스

글로벌금융통계

자료: 기말 기준, 한국은행/통계청/Bloomberg

국내경제및금융통계

자료: Bloomberg

구분 2014년 2015년2016년

4월 5월 6월 7.22일

주요

금리

(%)

미국 국채(10년) 2.171 2.269 1.833 1.846 1.470 1.566

유로존 獨 국채(10년) 0.541 0.629 0.271 0.139 -0.130 -0.030

일본 국채(10년) 0.329 0.267 -0.075 -0.105 -0.217 -0.220

중국 국채(10년) 3.63 2.86 2.89 2.98 2.83 2.79

주가

S&P 500 2,059 2,044 2,065 2,097 2,099 2,175

EURO STOXX 50 3,146 3,268 3,028 3,063 2,865 2,972

NIKKEI 225 17,451 19,034 16,666 17,235 15,576 16,627

상해종합 3,235 3,539 2,938 2,917 2,930 3,013

환율

달러인덱스 90.3 98.6 93.1 95.9 96.1 97.5

달러/유로 1.210 1.086 1.145 1.113 1.111 1.098

엔/달러 119.8 120.2 106.5 110.7 103.2 106.1

위안/달러 6.21 6.49 6.48 6.59 6.65 6.68

구분 2014년 2015년2016년

4월 5월 6월 7.22일

주요

경제

지표

GDP(기중, YoY%) 3.3 2.6 - - - -

제조업생산(기중, YoY%) 0.3 -0.6 -2.6 4.5 - -

수출(기중, YoY%) 2.3 -8.0 -11.2 -6.0 -2.7 -

경기선행지수 순환변동치 100.3 102.2 100.4 100.4 - -

소비자물가(기중, YoY%) 1.3 0.7 1.0 0.8 0.8 -

주요

금리

(%)

기준금리 2.00 1.50 1.50 1.50 1.25 1.25

국고채(3년) 2.098 1.662 1.453 1.496 1.247 1.227

CD(91일) 2.13 1.67 1.61 1.56 1.37 1.36

회사채(3년, AA-) 2.434 2.113 1.915 1.949 1.689 1.655

증시KOSPI 1,916 1,961 1,994 1,983 1,970 2,010

KOSDAQ 543 682 700 698 675 708

환율

원/달러 1,099 1,173 1,139 1,192 1,152 1,134

원/100엔 912 974 1,062 1,071 1,122 1,072

원/위안 176 178 176 181 173 170

52

신한리뷰

세계에서 가장 빨리 늙어가는 나라, 한국에 살고 있는 중장년층 중 대부분은 노

후준비의 필요성은 절감하면서도 막상 실제로 은퇴자금을 준비하고 있는 사람은

많지 않다. 예전보다 훨씬 길어진 은퇴기간에 대비하기 위해서는 상당한 은퇴자

금이 필요하고, 충분한 은퇴자금을 축적하려면 장기간에 걸쳐 소득의 일부를 따

로 떼어 내어서 적립하고 은퇴할 때까지 그 자금에 손대지 않아야 한다는 것을 누

구나 알고 있다. 하지만, 많은 사람들이 당장 눈앞에 닥친 일들을 처리하느라 은

퇴준비를 차일피일 미루다가 어느덧 은퇴할 시기를 맞는다. 과도한 사교육비 부

담 등 한국의 중장년층이 처한 현실에서 스스로 은퇴준비를 시작하는 것도 어렵

지만 꾸준히 실행하기는 너무나 어려운 것이 사실이다. 이러한 현실을 직시하고

개인이 특별히 노력하거나 신경 쓰지 않아도 은퇴자금이 자동으로 꾸준히 적립되

는 시스템이 작동할 수 있도록 개인이 속한 사회, 즉, 국가나 일터에서 시스템을

구축하고 지원하는 노력이 필요하다. 퇴직연금 제도가 도입된 지 10여 년이 지난

현재, 직원들이 퇴직 후에도 편안한 노후를 보낼 있도록 지원하는 방안을 모색하

는 회사들이 늘고 있어 퇴직연금을 활용하는 방법을 소개하고자 한다.

확정기여형 퇴직연금을 활용한 절세 및 은퇴자금 확보

DC 매칭플랜: 자기부담금에 비례하여 사용자 부

담금을 추가로 불입

확정기여형 제도(이하 “DC”)란 사용자인 회사

가 납입할 부담금(매년 연간 임금총액의 1/12 이상)

이 사전에 확정된 퇴직연금 제도이다. 사용자가

근로자 개별 계좌에 부담금을 정기적으로 납입

하면, 근로자가 직접 적립금을 운용한다. 근로

자가 추가로 자기부담금 납입(연간 1,800만원 한

도)도 가능하다.

직원의 은퇴 후 삶에 관심이 많은 일부 회사

김진나 부부장

신한은행 연금사업부

신한 기업솔루션

컨설팅

※ 본고의 내용은 집필자 개인의 견해이며 신한금융그룹 및 신한미래전략연구소의 공식적인 견해가 아님을 밝힙니다.

53

2016년 8월호•신한 기업솔루션

들이 DC의 자기부담금 납입기능을 활용하여 직

원들의 은퇴자금 확보를 지원하고 있다. 직원이

DC 계좌에 자기부담금을 입금하면 이에 매칭하

여 회사도 일정비율의 DC 사용자 부담금을 추

가로 부담하기로 노사합의를 통해 DC 규약에

정해 놓고 이를 실행하는 방식을 통해서이다.

어떤 회사는 이러한 프로그램을 이미 도입하

고 나서도 더 효과적이고 강력한 프로그램으로

업그레이드하는 방안을 연구하기도 한다. 이 때

사용자의 추가부담금(매칭부담금)과 그 운용수익

은 퇴직소득에 해당한다.

직원은 자기부담금에 대해 연말정산시 세액공

제(세액공제대상 최대금액은 7백만 원, 공제율1은 15%

또는 12%)를 받을 수 있으므로 근로소득세를 절

감할 수 있다. 또한, 퇴직시에는 DC 적립금을

IRP로 이체하여 과세이연의 혜택을 유지할 수

도 있고, 연금으로 받을 경우에는 연금소득세가

적용되므로 일시금으로 수령하는 경우에 비하

여 세금을 줄일 수 있다. 회사입장에서 보자면,

매칭부담금을 근속기간별로 구분하여 장기근속

자들의 매칭비율을 높게 설정하는 경우 직원들

의 장기근속을 유도하는 효과도 낼 수 있다.

근로소득의 퇴직소득으로의 전환: 경영성과급을

DC 사용자 부담금으로 납입

회사의 실적에 따라 직원들에게 지급하기로

한 경영성과급을 회사가 사용자 부담금으로 세

전금액을 DC 계좌에 입금하면 직원들은 경영

성과급에 대한 근로소득세가 면제된다. 경영성

과급이 DC에 적립되어 운용되는 동안은 과세가

이연되는 것이다. 또한 경영성과급을 DC 계좌

에서 운용하는 동안 발생하는 운용수익에 대해

서도 인출시까지 과세가 이연된다. 인출시에는

일시금으로 수령시에는 퇴직소득세가 적용되고

연금으로 수령시에는 연금소득세가 적용된다.

일반적으로 근로소득이 아니라 퇴직소득으로

받을 경우 세부담이 훨씬 줄어든다. 게다가, 퇴

직원자기부담금(세액공제)

회사매칭부담금(퇴직소득)

회사기본부담금(퇴직소득)

+ +

1 지방소득세를 포함하면 공제효과는 13.2% 또는 16.5%임

원천 일시금수령시 연금수령시 비고

사용자부담금 및 그

운용수익퇴직소득세 연금소득세

퇴직소득을 연금으로 수령시에는

퇴직소득세 30% 감면,

분리과세

자기부담금 및 그

운용수익기타소득세(16.5%)

연금소득세

(원천징수세율 3.3~5.5%)

연간 1,200만원 초과시 종합과세,

소득·세액공제 받지 않은 자기부

담금은 과세되지 않음

<표1>DC인출시세금

54

신한리뷰

직소득을 일시금으로 수령하지 않고 연금형태

로 수령한다면 퇴직소득세의 30%를 감면받을

수 있어 절세효과가 배가된다.

DC 적립금은 퇴직하거나 근로자 퇴직급여 보

장법상 중도인출사유(무주택자의 주택구입/임차보

증금, 요양 등)에 해당하는 경우에만 인출할 수

있으므로 쉽게 소진되지 않기 때문에 DC를 활

용해 은퇴자금을 준비하는 것이 효과적일 수 있

다.

기존경영성과급제도

수령

방법매년 수령

세금근로소득세 최고 41.8%

(과세표준 1.5억원 초과시)

경영성과급DC부담금化

수령

방법

DC 계좌 불입후 퇴직시 일시금

또는 연금수령

세금

퇴직소득세 또는 연금소득세

실효세율 평균 3~10%

근속연수 및 금액에 따라 다름

연금수령시 30% 감면

<표2>경영성과급제도비교

신한은행연금사업부는 기업고객에게는 맞춤상품을 전문적으로 제공하고, 개인고객에게는 종합자산

관리 서비스를 제공하는 것을 목표로 하고 있다. 현재 가입자 교육 및 투자정보 제공 서비스와 제도 설

계 컨설팅을 주로 하고 있으며, 또한 회계, 세무, 노무 등의 컨설팅 영역도 서비스를 제공하고 있다. 자

세한 내용은 신한은행 스마트고객센터(Tel.1577-8000)로 문의 가능하다.

<그림1>경영성과급제도효과

￦

퇴직소득세의낮은실효세율효과

분류과세되는 퇴직소득세는 실효세율 수준이일반적으로 종합소득세율보다 낮음

(단, 소득수준에 따라 달라질 수 있음)

경영성과급운용수익의과세이연효과

퇴직시점까지 이연된 DC 회사부담금의운용수익은 퇴직소득으로 분류과세 됨

(단, 소득수준에 따라 달라질 수 있음)

효과!

55

2016년 8월호•신한 기업솔루션

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(부동산소유자=위탁자)①부동산관리신탁계약

체결,신탁보수수수

⑤신탁수입지급및관리

보고서제공

④관리사무위임수수료지급

③임대차관리및시설관리

서비스제공

②자산관리위탁계약체결

「신한名品(명품)부동산관리신탁」이란?

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56

신한리뷰

「신한名品(명품)부동산관리신탁」상품내용

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신탁보수신탁가액의年0.2%수준 (부가세 별도, 최저 5백만원 이상)

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기타•신탁 등기시 은행으로 소유권 이전 및 자산관리업체(건축설계업체)와의별도계약 필요

•신탁 등기에 소요되는 비용(등기비, 법무사 비용 등), 부동산 보유와 관련된 제세공과금 및

•명도소송 비용은 전액 위탁자가 부담

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편리성•정기적인 자산관리 보고서만으로 수익/비용, 관리현황을 손쉽게 파악

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안전성

•신탁재산에 대한 강제집행, 경매, 보전처분 또는 국세 등 체납처분을 할 수 없도록 신탁법

•제22조에 규정 (※ 단, 해당부동산 관련 조세 체납에 따른 체납처분 가능)

•은행을 통하여 소유자 및 임차인 상호간의 계좌로 직접 입·출금

•소유자 및 거주자의 신상정보 및 임대수익에 대한 정보의 외부유출 차단

•유언대용신탁과 연계하여 갑작스러운 상속으로 인한 대상부동산에 대한 자녀들의 상속분쟁

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경제성•공실 발생을 최소화하고 수익성을 높일 수 있음

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전문성•부동산 자산관리의 노하우를 가진 전문인력(변호사, 세무사, 부동산 전문가 등)과

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