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Efectos macroeconómicos de la Reforma del Sistema de Pensiones en Perú

Seminario Internacional FIAP 2013 El Ahorro Individual: Mejores Pensiones y Más Desarrollo Económico

Cartagena de Indias, 12 de abril de 2013

Pablo Secada Economista Jefe

psecada@ipe.org.pe

2 2

El sistema peruano de pensiones

Coexisten

Sistema Público

Sistema Privado

Sistema de reparto. En crisis a fines de los 80s

Sistema de capitalización individual. Se crea en 1993

3 3

El sistema nacional de pensiones

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Aportantes y pensionistas del SNP(en miles de personas)

Aportantes

Pensionistas

-

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

1.40

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Recaudación y pensiones del SNP(como % del PIB)

Recaudación

Pensiones

Fuente: ONP Fuente: ONP y BCRP

4 4

El sistema privado de pensiones

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Afiliados y cotizantes del SPP(en miles de personas)

Afiliados

Cotizantes

Fuente: SBS Fuente: SBS

0

50

100

150

200

250

300

350

400

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Recaudación neta del SPP(en millones de soles)

5 5

Valor IHH1994 19672012 2514

Dic 2012/Dic 1993 8.11%

Horizonte 1.89%Integra 1.74%Prima 1.60%Profuturo 2.10%

Concentración del mercado

Comisión base por la gestión de aportes obligatorios

Rentabilidad real anualizada24%

30%

31%

15%

Participación en el valor total de la cartera administrada

Horizonte Integra Prima Profuturo

El sistema privado de pensiones

Fuente: SBS Fuente: SBS

6 6

El sistema privado de pensiones

49%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Afiliados totales(como % de la PEA)

Fuente: Asociación de AFPs, INEI Fuente: SBS, ONP, INEI

750

664

969

0

200

400

600

800

1000

1200

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Pensión de jubilación promedio(en nuevos soles)

RMV SNP SPP

7 7

Reforma 2012: objetivos y acciones

• Obligatoriedad de la afiliación de los trabajadores independientes de hasta 40 años de edad (tasas preferenciales)

• Creación del Sistema de Pensiones Sociales para Microempresas. Tasa mensual de aporte gradual hasta un máximo del 4% de la RMV

• En el caso de que su sueldo sea de hasta 1.5 veces la RMV, el Estado realizará un aporte adicional.

Reducir costo previsional a

afiliados

Alinear intereses sobre manejo de inversiones del

fondo

Ampliar la cobertura previsional

Otros aspectos

• Nuevo sistema de “comisión por saldo”. Período de transición por 10 años: “comisión mixta”.

• Obligatoria para nuevos afiliados y opcional para existentes.

• Subasta bianual de nuevos afiliados. Factor de competencia: Comisión. • Licitación conjunta del Seguro de Invalidez, Sobrevivencia y Gastos de Sepelio • Centralización de los procesos de recaudación, conciliación, acreditación,

cobranza, y cálculo y pago de las prestaciones.

• Creación de Fondo 0 dirigido a mayores de 65 años • Opción de dividir el Fondo Obligatorio de Pensiones entre dos tipos de fondo • Facilidad en el acceso al Régimen de Jubilación Anticipada

8 8

Reforma 2012: cambio en las comisiones

Antes de la Reforma 2012

Después de la Asignación

(1a. Subasta)

Después de la Licitación

(2a. Subasta)

Comisión por remuneración

Comisión anual por saldo

Profuturo 2.14% 2.10% 1.84% 1.49% 1.20%Horizonte 1.95% 1.89% 1.85% 1.65% 1.40%Integra 1.80% 1.74% 1.74% 1.55% 1.20%Prima 1.75% 1.60% 1.60% 1.51% 1.90%

Promedio 1.91% 1.83% 1.76% 1.55% 1.43%

Habitat (en formación) 0.47% 1.25%

Promedio con Habitat 1.33% 1.39%

AFP

Comisión MixtaComisión por Remuneración

Fuente: SBS

9 9

Tema pendiente: límite de inversión en el exterior

9.45%

89.98% 0.57%

Indice MSCI(participación %)

Países Emergentes Países Desarrollados Otros

28.27%

23.29%19.57%

16.22%

10.56%

2.09%

Indice MSCI países emergentes(participación por países seleccionados)

China Korea del Sur Brasil Taiwan India Perú

Fuente: ishare

10 10

Efectos de la Reforma de Pensiones sobre la economía

Mercado laboral

Ahorro e inversión

Mercado de

capitales

Reforma

de pensiones

Nivel de empleo Formalización de la economía

Ahorro privado voluntario y forzoso Déficit público transicional Inversión privada

Liquidez Intermediación financiera

Productividad Total de factores

Crecimiento del PIB

Sobre la base del trabajo de Corbo y Schmidt- Hebbel para Chile

11 11

Efectos sobre el ahorro

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Déficit de transición y nuevo ahorro obligatorio

(como % del PIB)

Deficit de transicion

Ahorro obligatorio - esc. base

Ahorro obligatorio - esc.conservador

Chile Corbo y SchmidtHebbel (2003)

Perú IPE (2013)

Déficit de transición -3.4 -1.19Ahorro fiscal +3.4, +2.13, +0.85 +0.30, +0.74, +1.191. Déficit del gobierno 0, -1.27, -2.55 -0.89, -0.44, 0Relación ahorro privado/déficit fiscal [-0.36. -0.47, -0.57] [-0.52]2. Respuesta del ahorro privado al déficit público 0, +0.60, +1.20 +0.46, +0.23, 03. Nuevo ahorro previsional obligatorio +4.6 +1.48Relación ahorro privado voluntario/obligatorio [0, -0.36, -0.5] [-0.7, -0.65, -0.6]4. Respuesta de los hogares ante obligación de ahorrar 0, -1.66, -2.3 -1.04, -0.89, -0.74

Impacto sobre el ahorro +0.67, +2.27, +4.6 +0.02, +0.30, +0.59

Incremento del ahorro post reforma 19.0 (82-01) 6.7 (94-10)% del aumento explicado por la reforma 3.5, 11.9, 24.2 0.2, 4.5, 8.8

Impacto sobre el ahorro para el escenario base: 0.3% del PIB. Se debe tomar en cuenta que los aportes al sistema privado de pensiones en Perú fueron un tercio de los chilenos. El impacto sobre el incremento del ahorro total post reforma es 4.5% en Perú y 11.9% en Chile.

Efectos sobre el Ahorro (como % del PIB)

12 12

Efectos sobre el empleo

Corbo y Schmidt-Hebbel (2003): hay un impuesto puro al trabajo en el sector formal. La reforma de pensiones disminuye el impuesto (reducción de “sobrecostos”) y de esta forma aumenta el empleo formal y total Consideraciones para el caso peruano: 1. en Perú la tasa de aporte no bajó de 26% a 11% del

salario como en Chile, sino solo de 9% a 8%; 2. la informalidad subió a partir de 1997 en Perú; 3. el sistema de reparto no se eliminó como en Chile

13 13

Efectos sobre el empleo

Se realizan dos simulaciones: Simulación 1: la tasa de impuesto pre reforma es la tasa de aporte (9%), la tasa post reforma es un promedio ponderado por afiliados entre el impuesto de la ONP (8%) y el impuesto de las AFPs (0%) Simulación 2: es similar a la simulación 1, pero en vez de igualar la tasa de aporte al sistema público al impuesto, se ajusta por costo de oportunidad

Incremento del empleo total producto de la reforma - en Chile (CySH, 2003): entre 1.3% y 3.7% - en Perú (IPE, 2013): entre 0.31% y 0.54%

53%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Nivel de Informalidad de Lima(en porcentaje)

Inicio de reforma de pensiones

Fuente: INEI

14 14

Profundidad financiera

Profundidad financiera (FIR)

Liberalización financiera

Reformas estructurales

Activos privatizados

Retorno de acciones

Tasa de interés

Tipo de cambio

Inflación

Ahorro Obligatorio

Explicada por: Del análisis

realizado, se concluye que

ahorro obligatorio explica de manera

significativa a la FIR.

La relación ahorro obligatorio - FIR es

más importante para Perú que para Chile (el

parámetro encontrado estaba alrededor de 9, en

Perú es 30)

15 15

Productividad total de factores

Productividad total de factores (PTF)

Reformas estructurales

Términos de intercambio

Gasto Emp.Públicas

Inflación

Componente cíclico PIB

FIR

Explicada por: Del análisis

realizado, se concluye que la

FIR explica de manera

significativa a la PTF.

4.2

4.3

4.4

4.5

4.6

4.7

4.8

4.9

5.0

5.1

5.2

-0.15

-0.10

-0.05

0.00

0.05

0.10

0.15

0.20

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

PTF y Componente cíclico del PIB(en puntos porcentuales)

Componenteciclico del PBIPTF (eje derecho)

En suma: Utilizando los parámetros calculados y el efecto neto sobre el ahorro (0.3% del PBI), se tiene que la reforma explicó un 7.5% del aumento 1993-2010 de la productividad

16 16

Efecto total de la Reforma

El impacto agregado de la reforma para el período 1993-2010 es 0.2167* puntos porcentuales de crecimiento (el PIB creció en el periodo 5.2682)

Sin la reforma, el PIB en 2010 hubiera sido 3.64% inferior a su valor real. En dólares, sería 5,594 millones menor

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

200,000

220,000

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

PIB y PIB sin reforma(en miles de soles constantes, 1994)

PIB

PIB sin reforma

* Este 0.22 se enmarca con estudios de crecimiento que señalan que todas las reformas estructurales(apertura comercial, privatización, flexibilidad laboral, simplificación administrativa, apertura a IED, etc) aportaron 1.3-1.8 puntos porcentuales al PBI.

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