El Banco Central y Sus Políticas_2015

8/19/2019 El Banco Central y Sus Políticas_2015

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Instrumentos dePolítica Monetaria

El Banco Central y sus políticas, Política Monetaria,

Cantidad de dinero en la economía, Política Financiera,

Reservas Internacionales





1

El Banco Central y sus políticasEl Banco Central de la República Argentina (BCRA)i es la máxima autoridad monetaria y

financiera del país. Es una entidad autárquica, y la única autorizada a emitir billetes y

monedas en el país. Tiene en sus manos ii la conducción de la Política Monetaria, la

implementación de la Política Cambiaria, la supervisión, regulación y control del sistema

financiero, la administración de las Reservas Internacionales, y la responsabilidad de crear las

condiciones necesarias para que el país disponga de sistemas de pago ágiles y seguros, que

faciliten las transacciones económicas.

Carta Orgánica

El Banco Central cuenta con una Carta Orgánica donde se encuentra detallada su misión y

funciones. En Abril de 2012, entró en vigencia la nueva Carta Orgánica del Banco Central de la

República Argentina (Ley 26.739). El Artículo 3°iii establece un mandato múltiple para el BCRA

que promueve no sólo la estabilidad monetaria y del sistema financiero sino que también

procura el pleno empleo de los recursos y el desarrollo de la economía con equidad social.

La nueva Carta recupera y fortalece la injerencia de la autoridad monetaria en el canal del

crédito. Por ello, la nueva Ley le devuelve al BCRA su capacidad de hacer que el sistema

financiero esté al servicio de la evolución y el crecimiento de la economía real y que el crédito

esté disponible, en condiciones razonables, para las actividades e inversiones productivas, y

para las empresas de cualquier tamaño y localización geográfica.

La Ley también amplía el perímetro regulatorio reconociendo que es necesario supervisar

otros segmentos del sector financiero. Se faculta al BCRA a establecer normas que preserven el

buen funcionamiento del sistema, regulando aquellos aspectos que impliquen una limitación

a la competencia, y se fortalecen las facultades en materia de defensa de los derechos de los

usuarios de servicios financieros, promoviendo una

mayor integración con las autoridades públicas

competentes en la materia.

La nueva Carta Orgánica elimina la relación fija entre

la base monetaria y las reservas internacionales.

Abandonado el régimen de tipo de cambio fijo y

recuperada la facultad de definir la relación (paridad)

entre el dólar y el peso, los fundamentos que

justificaban la relación fija entre base monetaria y reservas internacionales habían

desaparecido y, por lo tanto, el nivel de las reservas que el BCRA debe mantener está

relacionado con su capacidad para atender las demandas del balance de pagos. Este nivel de

reservas necesarias para la conducción de las políticas cambiaria y monetaria deberá definirse

en cada caso, a través de un ejercicio dinámico de evaluación de las fortaleces y los riesgos

que enfrente la economía argentina. Por otra parte, la carta amplia los límites previstos en el

Artículo 20°iv, generando un canal adicional de financiamiento al Gobierno Nacional

equivalente al 10% de sus ingresos en efectivo. Estos adelantos son transitorios, lo que

significa que los mismos deben ser cancelados pasados los dieciocho meses de suotorgamiento.

El Banco Central no presta dinero

al público. Se suele decir que es

un “banco de bancos” porque

sólo recibe depósitos de los

bancos comerciales y les otorga

préstamos a éstos cuando lo

necesitan.



2

Establece un vínculo más estrecho entre las

decisiones de la Superintendencia de Entidades

Financieras y Cambiarias (SEFyC), el Directorio y la

Presidencia del BCRA.

Para cumplir con su misión y funciones, el BCRA utilizadiariamente diversos instrumentos que se engloban

dentro de dos áreas generales conocidas como Política

Monetaria y Política Financiera.

¿Qué hace el Banco Central de la República Argentinav?

Concentra y administra las Reservas Internacionales del país.

Emite los billetes y monedas de la República Argentina. Controla su fabricación y

distribución en todo el país.

Es “el banco de bancos”. Como tal custodia las reservas líquidas de los bancos

comerciales y les otorga préstamos cuando lo necesitan (situaciones de iliquidez

transitorias).

Vigila el buen funcionamiento del mercado monetario y financiero.

Promueve el desarrollo y fortalecimiento del mercado de crédito.

Otorga asistencia financiera al sector público cuando es necesario y de acuerdo a las

restricciones que impone la Carta Orgánica.

La mayoría de los bancos

centrales del mundo tienen como

objetivo fundamental proveer un

marco de estabilidad y garantizar

el buen funcionamiento del

sistema financiero para que la

población pueda tomar

convenientemente sus decisiones

de ahorro, inversión y consumo.



3

La Política MonetariaLa Política Monetaria puede definirse como el conjunto de acciones que realiza el Banco

Central para garantizar el equilibrio en el mercado de dinero.

Mediante la Política Monetaria, los bancos centrales influyen sobre la cantidad de dinero que

hay en el mercado o sobre las tasas de interés y, como consecuencia de ello, sobre los niveles

de consumo, inversión, producción y empleo de la economía.

Para garantizar el funcionamiento equilibrado de la economía, es preciso que los bancos

centrales pongan en circulación solo la cantidad de dinero que la población necesita para

realizar sus habituales operaciones de compra y venta de bienes y servicios.

Si la cantidad de dinero es mayor o menor a la requerida, se producirán desequilibrios que

afectarán el funcionamiento normal del sistema económico.

Los bancos centrales monitorean constantemente la

situación económica para adecuar las cantidades de

dinero circulante a la actividad económica. Si la

cantidad de dinero es menor a la requerida por el

público, se tomarán medidas para incrementarla y, si es

mayor, para reducirla.

Para llevar adelante la Política Monetaria, los bancos

centrales cuentan con diversos instrumentos, como

veremos a continuación. Estos instrumentos suelen

denominarse “Instrumentos de Política Monetaria”, y

mediante su aplicación, se puede obtener un impacto

indirecto sobre diversas variables económicas. Por ello,

la ejecución de la Política Monetaria se realiza en

coordinación con el resto de las políticas económicas

que aplica el país.

Instrumentos de política monetaria

Los instrumentos de Política Monetaria que utilizan los bancos centrales para regular la

cantidad de dinero varían de un país a otro de acuerdo a las particularidades de cada

economía. Los más habituales son las Operaciones de Mercado Abierto (OMA), lasintervenciones en el mercado cambiario, la modificación de los encajes bancarios y los

redescuentos.

En la Argentina, en los últimos años se comenzaron a realizar emisiones primarias de Letras y

Notas del Banco Central (LEBAC y NOBAC) que se han convertido en la principal herramienta

para regular la liquidez de la economía (o cantidad de dinero circulante) y fijar al mismo

tiempo una tasa de interés de referencia de mediano y largo plazo.

Cuando los bancos centrales

aplican medidas para

incrementar la cantidad de dinero

de la economía, se dice que la

Política Monetaria es expansiva.

Cuando los bancos centrales

aplican medidas para reducir la

cantidad de dinero de la

economía, se dice que la Política

Monetaria es contractiva.



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1) Operaciones de Mercado Abierto (OMA)

La mayoría de los bancos centrales realiza Operaciones de Mercado Abierto (OMA), que les

permiten aumentar o disminuir la cantidad de dinero de la economía a partir de la compra y

venta de títulos de deuda. Como el propósito que se busca con las OMA es regular el dinero

de la economía, suele decirse que son operaciones de regulación monetaria.

Las OMA pueden definirse como las compras y ventas de títulos públicos o propios que

realiza el Banco Central para influir directamente sobre la liquidez de la economía y la

estructura de las tasas de interés de los mercados financieros. Estas operaciones de compra y

venta, se pueden realizar tanto en el mercado primario como en el mercado secundario. Se

dice que estas operaciones son abiertas porque pueden intervenir todos los actores del

sistema financiero y, generalmente, también el público.

En la mayoría de los países del mundo, los bancos centrales compran y venden títulos delGobierno a través de estas operaciones. En la Argentina, sin embargo, las OMA actualmente

consisten en operaciones de emisión, compra y venta de títulos del BCRA (no del Gobierno).

El BCRA realiza diferentes tipos de Operaciones en el Mercado Abierto:

1.1. Emisiones primarias de deuda propia

Los bancos centrales tienen la facultad de emitir bonos o títulos de deuda propios. Estos

instrumentos les permiten regular la cantidad de dinero que circula en la economía y fijar al

mismo tiempo una tasa de interés de referencia en el mercado.

Cuando el Banco Central desea reducir la cantidad de dinero, emite estos títulos en una

licitación abierta e informa qué montos se van a licitar, los plazos o vencimientos de estos

bonos y el tipo de remuneración (tasa fija, variable, ajustable, etc.) que tendrán.

El comprador de una LEBAC o NOBAC adquiere un certificado de deuda del BCRA por el que la

institución asume el compromiso de devolver el dinero en un período establecido

(vencimiento del título) pagando, al mismo tiempo, una tasa de interés por él.

Los bancos, inversores institucionales y el público en general pueden comprar estos títulos .

Al comprarlos, le entregan al Banco Central un monto de dinero.

El Banco Central y sus instrumentos monetarios

1. Operaciones de Mercado Abierto (OMA)

Emisiones primarias de LEBAC y NOBAC

Compra y Venta de títulos mercado secundario

Operaciones de pases pasivos y pases activo

2.

Redescuentos y adelantos transitorios

3.

Modificación de los encajes

4. Intervención en el mercado cambiario



5

El Banco Central utiliza, de esta manera, las emisiones primarias de deuda para retirar dinero

del mercado (en este caso, retira el dinero que le entregaron los compradores de sus títulos) y

coloca en su lugar un certificado de deuda. La particularidad del título que entrega es que, a

diferencia del dinero que retira, no es transaccional (los bonos no pueden utilizarse para

realizar las compras y ventas cotidianas de bienes y

servicios y, por eso, no se los considera dinero

transaccional).

Las emisiones de deuda que realiza el Banco Central se

denominan “emisiones primarias” porque se realizan

en el mercado primario, que es aquel donde se lleva a

cabo la oferta inicial y primera colocación de los

títulos.

El Banco Central también puede hacer la operación

inversa. Si busca aumentar la cantidad de dinero en laeconomía, puede recomprar en el mercado secundario

los títulos que emitió inicialmente en el mercado

primario. Al realizar esa compra, retira sus bonos de deuda del mercado y, a cambio de ellos,

entrega pesos a sus vendedores, aumentado así la cantidad de dinero de la economía.

1.2 Compra y venta de títulos en el mercado secundario

Mercado secundario de títulos del BCRA

Así como el Banco Central tiene la facultad de emitir sus propios títulos o bonos de deuda en el

mercado primario, puede realizar operaciones de

compra y venta de esos mismos bonos en el mercado

secundario.

¿Cómo funciona este instrumento?

Si el Banco Central desea expandir la cantidad de

dinero de la economía, recompra en el mercado

secundario las LEBAC y NOBAC que emitió

anteriormente. Al igual que en el esquema anterior, los

inversores le entregan al BCRA los títulos que tienen ensu poder y quieren vender y, el Banco Central, a cambio,

les paga por ellos una suma de dinero de acuerdo a su

precio de mercado. Con esa compra, el Banco Central

inyecta dinero en la economía. Es decir, aumenta la cantidad de dinero circulante. Si, en

cambio, el BCRA necesita reducir la cantidad de dinero, realiza la operación contraria: vende

esos títulos nuevamente en el mercado secundario y percibe por ellos una suma de dinero, lo

que es equivalente a reducir la cantidad de dinero de la economía.

El BCRA regula la liquidez de la

economía mediante licitaciones

de LEBAC y NOBAC y operaciones

de pases. Esos instrumentos de

Política Monetaria, junto con las

intervenciones en el mercado de

cambios, le permiten moderar los

efectos de desequilibrios

temporales entre la oferta y

demanda de dinero.

En la Argentina, este mecanismo

se implementó a partir de marzo

de 2002, cuando el Banco Central

comenzó a emitir Letras (LEBAC) y

Notas (NOBAC), que son

certificados de deuda con

vencimientos de corto y mediano

plazo (no más de cuatro años)

que resultaron muy útiles para

regular de manera rápida la

liquidez de la economía.



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Mercado secundario de títulos del Gobierno

Es una operación realizada muy frecuentemente por los bancos centrales. Consiste en

comprar y vender títulos públicos del Gobierno Nacional en el mercado.

Si el Banco Central considera necesario aumentar la cantidad de dinero de la economía, puedecomprar títulos públicos en el mercado, generalmente a los bancos comerciales que los tienen

en su poder. Al comprar estos títulos, y pagar por ellos, expande la cantidad de dinero que

circula en la economía. También puede hacer la operación inversa. Si el objetivo es disminuir

la cantidad de dinero de la economía puede vender en el mercado los títulos públicos que

posee a través de OMA. A cambio de ellos, sus compradores le entregarán dinero. De esa

forma, el Banco Central retira dinero de la economía. En la Argentina, este instrumento de

Política Monetaria se está usando muy poco. Si bien el BCRA tiene títulos del Gobierno en su

poder, cuando interviene en el mercado generalmente lo hace con sus propios bonos (LEBAC y

NOBAC).

1.3. Operaciones de pases

Cuando los bancos comerciales necesitan dinero o tienen excedentes temporarios de

liquidez (es decir, dinero excedente sin prestar), pueden recurrir al Banco Central y, a través de

una “operación de pase”, obtener un préstamo o reducir transitoriamente su dinero

excedente.

¿Cómo funcionan?

En una operación de pase activo, el Banco Central presta dinero a los bancos comerciales. A

cambio del dinero recibido, los bancos comerciales le venden al Banco Central un título de

deuda a un precio al contado, asumiendo el compromiso de recomprar ese bono en un plazo

fijado y a un valor establecido.

El precio al que los bancos comerciales le venden el bono al Banco Central es menor al precio

al que luego lo recompran y, en esa diferencia de precios, hay un interés implícito que es la

ganancia que obtiene el Banco Central por haber prestado el dinero y haberse quedado por un

tiempo con el título como garantía del préstamo que otorgó.

En la Argentina, los bancos comerciales, a cambio de esos préstamos, entregan habitualmente

LEBAC y NOBAC. Pero en otros bancos centrales, las operaciones de pases se realizan con otras

especies, principalmente, títulos públicos.

Plazos

En la Argentina la recompra de los títulos que se entregan en las operaciones de pases suele

hacerse como máximo a los 7 días, por eso se dice que son operaciones de cortísimo plazo.

Pero el plazo es una característica que impone cada banco central y, en otros países del

mundo, estos plazos llegan a ser sustancialmente más largos. También en la Argentina, podrían

modificarse con el tiempo, de acuerdo a las necesidades del mercado.



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Efectos sobre la liquidez

Cuando el Banco Central realiza operaciones de pases activos, está inyectando dinero en la

economía, porque a cambio de los títulos entregados, los bancos comerciales reciben dinero.

La operación inversa son los denominados pases pasivos. En este caso el banco comercial leentrega dinero al Banco Central quien, a cambio, le vende un título a un precio de contado y

con el compromiso de recomprárselo en el futuro . Aquí hay una contracción monetaria,

porque al entregar un título y llevarse pesos, el Banco Central reduce transitoriamente la

cantidad de dinero de la economía. Las operaciones de pases pasivos suelen hacerse cuando

los bancos comerciales tienen niveles de liquidez mayores a los que desean y quieren

disminuirlos transitoriamente, obteniendo al mismo tiempo una ganancia.

2) Redescuentos y adelantos transitorios

Existe la posibilidad de que los bancos comerciales soliciten directamente préstamos al Banco

Central porque tienen necesidades de liquidez. A estos préstamos se los llama “redescuentos”o “adelantos” y se entregan con el respaldo de una garantía. En los redescuentos, los bancos

comerciales le entregan al Banco Central como garantía una parte de su cartera de

préstamos, mientras que en los adelantos, la garantía que entregan los bancos son títulos u

otros valores.

Por estos préstamos (redescuentos o adelantos), el Banco Central cobra un interés. Ello

significa que el Banco Central está dispuesto a prestar dinero al banco comercial, a cambio de

que éste le devuelva la suma prestada en el tiempo establecido, más un porcentaje adicional,

que es el interés.

A través de una suba (o baja) de la tasa de interés, el Banco Central logra que el préstamo

resulte más (o menos) costoso para los bancos comerciales.

Modificando la tasa de interés de los redescuentos, el Banco Central influye sobre la

cantidad de dinero de la economía (y sobre las tasas de interés del mercado).

Efectivamente, cuánto más costoso le resulten los redescuentos a los bancos comerciales,

menos préstamos pedirán y menos dinero entonces inyectará el Banco Central en la economía

(porque cada vez que el Banco Central le presta dinero a un banco comercial, está aumentado

la cantidad de dinero).

3) Modificación de encajes

Para poder otorgar crédito a las familias o empresas, los bancos comerciales necesitan de los

depósitos de otras familias y empresas. Lo que hacen los bancos es actuar como

intermediarios: reciben los depósitos del público y luego los prestan a otros para que

inviertan o consuman.



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Sin embargo, los bancos comerciales no

están autorizados a prestar la totalidad

de los depósitos que reciben. Por cada

peso que el público deposita, los bancos

deben depositar un porcentaje en el

Banco Central, donde queda

inmovilizado, sin posibilidad de ser

prestado. La proporción de los depósitos

que no puede ser prestada es

determinada por el Banco Central y se la

denomina “encaje”.

El nivel de encaje bancario es otra

herramienta que puede utilizar el Banco

Central para regular la cantidad de

dinero que circula en la economía. Cuando el Banco Central disminuye el encaje, los bancos

comerciales disponen de mayor cantidad de dinero para prestar a sus clientes, ya que la

proporción de los depósitos que debe ser inmovilizada es menor. Cuando el Banco Central

decide aumentar el encaje, los bancos comerciales tienen menos dinero disponible para

otorgar créditos. Y, si se otorgan menos créditos, la cantidad de dinero que circulará en la

economía será menor.

De todos modos, hay que

tener en cuenta que la

modificación de encajes no es

una política que los bancos

centrales apliquen todos los

días. A diferencia de las OMA,

no es un instrumento que

permita graduar día a día la

liquidez del mercado. Sus

resultados suelen ser de

mediano plazo.

4) Intervención en el mercado cambiario

Los bancos centrales tienen la facultad de comprar y vender oro y divisas (monedas

extranjeras). Esta operación también les permite regular la cantidad de dinero. Al comprar

divisas en el mercado, el Banco Central emite pesos. Es decir, que por cada divisa que compra,

aumenta la cantidad de dinero local que circula en la economía. Por el contrario, cuando el

Banco Central vende divisas en el mercado, sus compradores (generalmente casas de cambio y

bancos) le entregan pesos, con lo que disminuye la cantidad de dinero de la economía. Las

divisas que compra el Banco Central, pasan a formar parte de sus Reservas Internacionales.

Es decir, cuando el Banco Central compra divisas, acumula Reservas Internacionales y,

cuando vende divisas, se desprende de ellas.

El “ encaje bancario” es la porción de sus

depósitos que los bancos comerciales no

pueden prestar . Ese dinero queda

inmovilizado en una cuenta corriente que las

entidades tienen abierta en el Banco

Central. El Banco Central paga a los bancos

una tasa de interés por ese dinero. La

proporción de los depósitos que se

inmoviliza varía según sean colocaciones en

caja de ahorros, cuenta corriente o a plazos.

A su vez los encajes pueden sufrir pequeñas

modificaciones en el tiempo.

Encaje por depósitos en pesos en la Argentina (en %)

Dic-08 Dic-09 Dic-10 Dic-11 Dic-12 Dic-13

Depósitos a la vista 19 19 19 19 16.89 16.18

Depósitos a Plazo Fijo

Hasta 29 días 14 14 14 14 13.07 12.75

De 30 a 59 días 11 11 11 11 10.04 9.71

De 60 a 89 días 7 7 7 7 6.06 5.70

De 90 a 179 días 2 2 2 2 1.03 0.70

De 180 a 365 días 0 0 0 0 0 0

Más de 365 días 0 0 0 0 0 0



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Sin embargo, los bancos centrales no solo intervienen en el mercado de cambios para regular

la liquidez de la economía. Estas intervenciones pueden tener otros objetivos, como acumular

Reservas Internacionales, suministrar divisas al mercado o evitar fluctuaciones bruscas en el

tipo de cambio. En estos dos últimos casos, las intervenciones se deciden como parte de la

Política Cambiaria del Banco Central.

Las intervenciones en el mercado cambiario son un importante instrumento de política de los

bancos centrales. La intensidad de esas intervenciones está sujeta al régimen cambiario que

mantenga el país: si es un régimen de tipo de cambio fijo, de tipo de cambio flotante o alguna

combinación entre ambos.

En un esquema de cambio fijo, los bancos centrales intervienen activamente para mantener el

tipo de cambio establecido. Pero cuando el régimen de tipo de cambio es flexible, su valor está

determinado por la oferta y demanda de divisas en el mercado.

Cuando los bancos centrales compran o venden divisas en el mercado, con el objetivo de

influir sobre el valor del tipo de cambio, pueden producirse incrementos o disminuciones en la

liquidez de la economía que pueden alterar el equilibrio del mercado de dinero (es decir,

provocar que la oferta de dinero sea mayor o menor a la demanda de dinero). Para evitarlo, el

Banco Central puede esterilizar esa intervención, contrarrestando así los efectos monetarios.

Es decir, si el Banco Central interviene en el mercado comprando divisas, y esa compra

provoca un aumento indeseado de la oferta de dinero de la economía, puede luego reducir ese

aumento utilizando cualquiera de los instrumentos de Política Monetaria que considere

conveniente (por ejemplo, emitiendo LEBAC o NOBAC).



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Sin esterilizar: El Banco Central compra divisas mediante la emisión de pesos.

• Desde el punto de vista del tipo de cambio, esto significa que aumentará el

precio del dólar respecto al precio del peso.

• Desde el punto de vista monetario, hay una expansión de la base monetaria

(pesos).

Esterilizar: El Banco Central puede neutralizar este aumento de la base monetaria

mediante una operación de mercado abierto.

• Venderá títulos públicos a los bancos a cambio de dólares.

• El resultado neto sobre la base monetaria, en este caso, será neutro.



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¿Cómo se mide la cantidad de dinero de la economía?Una de las principales herramientas de Política Monetaria que tienen los bancos centrales, es

regular la cantidad de dinero de la economía.

Para determinar la cantidad de dinero que necesita un país para realizar sus transacciones

habituales, es necesario realizar un seguimiento constante de la evolución de la demanda y

oferta de dinero. La demanda de dinero es la cantidad de activos que las familias y empresas

desean mantener disponibles para realizar sus transacciones económicas o ahorrar. Estos

activos pueden estar en forma de billetes y monedas (efectivo) o depositados en cuenta

corriente, caja de ahorros o plazo fijo.

La oferta de dinero, en tanto, también denominada “oferta monetaria”, es la cantidad de

dinero que hay en la economía. Puede estar como efectivo del público o como depósitos en

los bancos (caja de ahorros, cuenta corriente o plazo fijo).

Lo que busca el Banco Central es controlar que esa oferta de dinero sea siempre igual al dineroque el público desea mantener en su poder; es decir, que la oferta de dinero sea igual a la

demanda de dinero.

En otras palabras, el Banco Central controla las fuentes de creación primaria de dinero (que es

el dinero que emite), e influye en la creación secundaria de dinero (es decir, en la

multiplicación que luego ocurre con el dinero inicialmente emitido), para que la oferta de

dinero resulte equivalente a la demanda de dinero del público.

¿Por qué la demanda y oferta de dinero está compuesta tanto por el dinero en efectivo que

mantiene el público como por el dinero depositado en los bancos?

Si bien la forma más habitual en que la población utiliza el dinero son los billetes y monedas

(efectivo en poder del público) en las transacciones de compra y venta cotidianas también se

utilizan otras formas de dinero, como los depósitos en cuenta corriente o los depósitos en caja

de ahorros.

En el caso de los depósitos en cuenta corriente, se suele decir que son, después del efectivo, la

forma más líquida de dinero porque se pueden movilizar muy fácilmente (a través de cheques,por ejemplo).

CreaciónPrimaria de

dinero

•Es el dinero que emite el Banco Central.

Creaciónsecundariade dinero

•Es el dinero que se crea a partir de los créditos comercialesotorgan al público y los depósitos que reciben de ellos.

•Mediante la ceración secundaria, una parte del dinero queuna persona deposita en el Banco puede ser prestado yestar al mismo tiempo como efectivo en manos del público.



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Con mayores restricciones, los depósitos en caja de ahorros también son un medio de pago

rápido que se pueden movilizar sencillamente mediante tarjetas de débito. Más dificultosos

para movilizar son los depósitos a plazo fijo, donde generalmente hay que esperar a su

vencimiento para hacer uso del dinero. No dejan por ello de formar parte de la oferta y

demanda de dinero, aunque es dinero con menor grado de liquidez.

Teniendo en cuenta los diferentes grados de liquidez en que se presenta el dinero, puede

clasificarse en un conjunto de “agregados monetarios” que permiten medir la cantidad de

dinero de la economía. Si se quisiera considerar la forma más líquida del dinero, es decir el

dinero de mayor disponibilidad, se mediría sólo el circulante que tiene el público en su poder.

Pero a partir de allí, es posible construir otras medidas más amplias, todas en busca de un

mismo fin: medir cuánto dinero hay en la economía para monitorear que no haya

desequilibrios entre lo que hay circulando y lo que el público desea mantener (es decir, entre

la oferta y la demanda monetaria).

Los principales agregados que se utilizan para medir la cantidad de dinero de la economía son:

Otra indicador relevante para medir la cantidad del dinero es la Base Monetaria. La Base

Monetaria equivale al total de billetes y monedas emitidos por el Banco Central. A un

aumento de este agregado, se lo denomina creación primaria de dinero de la economía.

Suele decirse que la Base Monetaria es dinero de alta potencia e incluye, además del dinero enefectivo en poder del público, las reservas de los bancos.

Cada uno de estos agregados monetarios mide la cantidad de dinero que hay en la economía.

De acuerdo al grado de liquidez que se quiera considerar, se analizará con mayor atención uno

u otro agregado.

El circulante en poder del público es el agregado más líquido, porque es el dinero que el

público tiene disponible en forma inmediata para realizar transacciones.

El M3, en cambio, incluye dinero menos líquido, como son los depósitos a plazo fijo donde hay

que esperar a la fecha de su vencimiento para poder disponer del dinero (en muchos países,

•Son los billetes y monedas que las familias y empresasmantienen en efectivo. Es la forma más líquida en que sepresenta el dinero.

Circulante enpoder del público

•Son los billetes y monedas en poder del público más losdepósitos en cuenta corriente en pesos que tiene el sectorprivado y público (no financiero) en los bancos.

M1

•Es el M1 más los depósitos en caja de ahorros en pesos del

sector privado y público (no financiero).M2

•Es el M2 más los depósitos a plazo fijo en pesos del sectorprivado y público (no financiero) y otros depósitos.M3



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incluyendo la Argentina, hay formas alternativas de utilizar este dinero antes de su

vencimiento).

¿Cuánto dinero hay en la economía?

Todos los bancos centrales del mundo calculan diariamente la cantidad de dinero que hay en

su economía para seguir de cerca la evolución de la oferta y demanda monetaria. Ese

seguimiento les permite ejecutar con solidez la Política Monetaria, dotando al mercado de

liquidez cuando es necesario y retirando dinero cuando hay excedentes.

Al regular la liquidez de la economía, se evita que aparezcan problemas inflacionarios o que se

obstaculice el crecimiento del país.

En diciembre de 2014, la Base Monetaria de la Argentina ascendía a $442.497 millones. Ese era

el total de billetes y monedas puesto en circulación por el Banco Central a esa fecha. Sin

embargo, de los $ 442.497 millones emitidos, solo $299.388 millones estaban como efectivoen manos del público.

El resto era efectivo que mantenían los bancos comerciales en sus cajas y depósitos de los

bancos en el Banco Central, que si bien forman parte de la creación primaria de dinero no

conforman la oferta y demanda monetaria.

¿Cuánto era la oferta y demanda de dinero?

La oferta y demanda de dinero más líquida o estricta, que es el circulante en poder del público,

ascendía en diciembre de 2014 a $ 299.388 millones. Sin embargo, como el público mantiene

una buena cantidad del dinero en los bancos en forma de depósitos en cuenta corriente, cajade ahorros o plazo fijo, la demanda monetaria más amplia (M3), que incluye todas esas

categorías ascendía en diciembre a $1.139.476 millones.

Si la Base Monetaria es el dinero que realmente se emitió y ascendía a $ 442.497 millones,

¿cómo es que a la misma fecha (diciembre de 2014) había circulando en la economía

$1.139.476 millones? Para entenderlo, hay que comprender cómo es el proceso de “creación

secundaria de dinero”.

La multiplicación del dinero

A través de su actividad de intermediación financiera, los bancos comerciales crean dinero. Al

recibir depósitos del público y prestar una parte de ellos, el mismo dinero que figura como

depósito puede estar como efectivo en manos del público.

Por ejemplo, si una persona deposita $100 y el banco presta $81 de ese depósito, quien recibe

el préstamo tendrá $81 en efectivo, pero el depositante seguirá teniendo en su cuenta un

registro de $100. La economía estará funcionando como si existieran $181. Es decir, con los

$100 iniciales, el sistema financiero habrá creado mediante su intermediación $81 adicionales.

Por esa característica, suele decirse que a través de la intermediación financiera entre

depósitos y préstamos, se produce un efecto multiplicador del dinero.



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En diciembre de 2014, mediante el

proceso de intermediación

financiera, los $442.497 millones

emitidos por el BCRA se habían

multiplicado 2,5 veces alcanzando

un total de $ 1.139.476 millones,

que es el monto correspondiente al

agregado monetario M3. Si se

considera el valor del M2, que

incluye el circulante en poder del

público más los depósitos en

cuenta corriente y caja de ahorros,

la multiplicación del dinero fue de

1,6 veces, alcanzando los $750.740 millones.

Oferta y Demanda de Dinero( Promedios mensuales - Diciembre 2013)

Base Monetaria $ 442.497 millonesCirculación monetaria + cuenta

corriente en el BCRA

M1 $ 575.021 millonesCirculante en poder del público +

depósitos en cuenta corriente en pesos

M2 $ 750.740 millonesM1 + depósitos en caja de ahorros en

pesos

M3 $ 1.139.476 millonesCirculante en poder del público +

depósitos totales en pesos

M3* $ 1.214.692 millones M3 + depósitos totales en dólares

La Política FinancieraUn sistema financiero sólido y eficiente, con reglas claras y transparentes, es la base para

incentivar el ahorro, fomentar el mercado de crédito y sentar las bases del desarrollo

económico.

Por eso, una de las misiones fundamentales que tiene el BCRA es crear las condiciones

necesarias para impulsar y fortalecer la estabilidad financiera. Cuando los países logran

sistemas financieros estables, la población tiene la confianza suficiente para depositar sus

ahorros en los bancos, los bancos cuentan con los incentivos necesarios para ofrecer

préstamos al público, y el público se siente seguro al tomarlos.

El Banco Central es el encargado de dictar normas que regulen la actividad financiera. Se

encarga de elaborar reglas que establezcan el capital mínimo que deben tener los bancos, la

manera en que deben calificarse los deudores del sistema financiero, los recaudos que deben

tomar las entidades para evitar problemas financieros y otras exigencias que tienen que ver

con su operatoria cotidiana. Por ejemplo, para financiar la inversión productiva de largo plazo

es necesario considerar adecuadamente los riesgos para prevenir posibles pérdidas futuras.



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Persiguiendo este objetivo, el BCRA trabaja en el desarrollo de incentivos regulatorios

adecuados para mejorar la administración de los riesgos bancarios, lograr mayor

transparencia, resguardar los derechos de los consumidores de servicios financieros y

fortalecer la solvencia, impulsando, al

mismo tiempo, el financiamiento de

mediano y largo plazo.

El Banco Central se encarga además de

habilitar la apertura de nuevos bancos

comerciales, de aprobar los planes de

recomposición patrimonial que presentan y

de exigir a las entidades que publiquen la

información necesaria con la periodicidad y

la forma establecidas. Asimismo, a través de

la Superintendencia de Entidades

Financieras y Cambiarias (SEFyC), el BCRA

supervisa y controla que los bancos

comerciales y demás entidades financieras

cumplan correctamente con todas esas

normas establecidas.

¿Cómo regulan los bancos centrales la actividad financiera?

A diferencia de la Política Monetaria, donde muchos de los instrumentos que se utilizan suelen

ser comunes en el mundo, en el caso de la Política Financiera cada país define sus propias

reglas de regulación de acuerdo a las características propias y necesidades de su economía,

aunque muchas de ellas pueden ser comunes a varios países.

En la Argentina, las principales herramientas de regulación prudencial que utiliza el BCRA son:

Efectivo mínimo: se les exige a los bancos y demás entidades financieras mantener un

porcentaje de efectivo sobre los depósitos a la vista (caja de ahorros y cuenta

corriente) y depósitos a plazo que tiene el público. Es decir, que un porcentaje del

dinero depositado por el público no puede ser prestado. Ese dinero los bancos lo

depositan en el BCRA y constituye lo que habitualmente se conoce como “encaje

bancario” o “requisito mínimo de liquidez”. Sirve para cubrir necesidades de liquidez

que puedan tener las entidades en caso de que los ahorristas quieran retirar sus

depósitos.

Clasificación de deudores, previsiones y garantías: los bancos les asignan a sus

clientes una calificación de 1 a 6 de acuerdo a su conducta crediticia.

Cuanto menor es la calificación, más confiable es el cliente para el banco. El BCRA le

exige a los bancos que por cada crédito que otorguen realicen previsiones en función

de la calificación de los clientes. Cuanto mayor es la calificación, menos confiable es el

deudor a quien se le otorga el crédito y más riesgo tiene el banco de que el dinero

prestado no sea devuelto en tiempo y forma.

Para evitar que la demora o incumplimiento del pago de la deuda afecten la solvenciadel banco, se les exige a las entidades financieras que realicen mayores previsiones



16

cuanto más riesgoso sea el cliente (los clientes con calificaciones 5 y 6 son

considerados de mayor riesgo). El nivel de previsión varía además de acuerdo a si el

crédito tiene o no garantía. De esta manera, las entidades se protegen contra

eventuales problemas financieros que pudieran afectar a sus otros clientes.

Fraccionamiento y graduación del crédito: se les exige a los bancos cierta

diversificación de los créditos (no otorgar demasiado crédito a la misma persona,

empresa o al mismo sector productivo).

Capitales Mínimos: el BCRA les exige a las entidades financieras mantener un capital

básico para que dispongan de mayor solvencia en la operatoria. Estos son requisitos

mínimos de capital.

Por ejemplo, el monto del crédito que otorgan debe guardar cierta relación con el

capital de la entidad (el capital de la entidad está formado por los aportes

comprometidos por sus accionistas).

Asistencia financiera por iliquidez: cuando una entidad financiera enfrenta una

situación de iliquidez, el BCRA puede otorgarle redescuentos o adelantos (crédito).Estos adelantos están sujetos a ciertas condiciones y regulaciones. Por ejemplo, la cifra

de estos adelantos nunca puede ser superior al patrimonio del banco solicitante. Por

contar con esta facultad, se dice que los bancos centrales son “prestamistas de última

instancia” de los bancos comerciales. Estos préstamos se hacen efectivos siempre y

cuando estén en sintonía con la Política Monetaria.

Las Reservas InternacionalesLas Reservas Internacionales son los activos de los que dispone una nación para respaldar su

moneda y garantizar que existan divisas suficientes en el mercado. Las Reservas estángeneralmente constituidas por monedas extranjeras de países fuertes, diferentes a la moneda

local, y por eso se las denomina “Internacionales”. En la Argentina, están conformadas

principalmente por dólares, pero también una parte de ellas se encuentra en euros, yenes y

otros activos, como el oro.

Los bancos centrales son los encargados de proteger y administrar las Reservas Internacionales

del país. La cantidad de activos que se acumulen obedecerá a múltiples factores, como la

dinámica de la economía local e internacional, que determina los ingresos y salidas de divisas

del país o los factores de riesgo que se visualicen. Por ello, los bancos centrales tienen la

facultad, como parte de su política, de decidir acumular más o menos Reservas.

A lo largo del tiempo, las Reservas han demostrado ser un seguro útil para proteger a los

países de posibles crisis financieras. Por ese motivo, economías emergentes como la argentina,

que suelen ser débiles y vulnerables a cualquier cambio brusco en las preferencias de los

inversores, están aprovechando el importante ingreso de divisas a sus mercados para

acumular Reservas.

¿Cómo se obtienen las Reservas?

Los países habitualmente obtienen sus Reservas por las ventas al mundo de sus bienes y

servicios (exportaciones), por los ingresos de capitales extranjeros (inversión extranjera en elpaís), por las transferencias realizadas por residentes en el exterior (por ejemplo: dinero que



17

envían argentinos que residen en el exterior a sus familias) o por los créditos otorgados por

organismos o bancos extranjeros. Todas estas operaciones generan ingresos de divisas. Hay, a

su vez, otras operaciones que generan salidas de divisas: tales como los pagos de

importaciones, los pagos de intereses de deudas contraídas en el exterior, las inversiones de

residentes del país en el mundo o las transferencias de dinero o regalías a otros países. Cuando

los ingresos de divisas superan a los egresos, los bancos centrales pueden comprar los

excedentes de divisas que se generan en el mercado y acumular Reservas Internacionales.

Las Reservas no se consideran un ahorro de la economía. Son la contrapartida del dinero

circulante y otros pasivos del Banco Central. Cuando el Banco Central compra divisas en el

mercado incrementa sus Reservas Internacionales, pero para comprarlas, emite pesos.

¿Por qué acumular Reservas?

Las razones que han llevado a los países a acumular Reservas Internacionales fueron

modificándose a lo largo del tiempo. Inicialmente, al generalizarse el uso del papel moneda,

era común que los gobiernos acumularan Reservas en metales preciosos (básicamente oro)

que servían como respaldo de los billetes y monedas que emitían. Para evitar que esas

monedas perdieran valor (se depreciaran), se consideraba importante respaldar esas

emisiones con Reservas en metales valiosos. Con el florecimiento del comercio internacional,

aumentó la importancia de la relación entre las Reservas y los flujos comerciales. Como los

países obtenían sus Reservas a partir de las divisas que ingresaban por sus exportaciones y

esas divisas eran, a su vez, las que les permitían pagar sus importaciones, los gobiernos

consideraban conveniente mantener una importante cantidad de Reservas. Se aseguraban, de

esta manera, que si eventualmente el país importaba más de lo que exportaba (si las

importaciones son mayores a las exportaciones, significa que salen más divisas del país de las

que ingresan), hubiera divisas suficientes para poder seguir comprando productos al mundo

sin dejar desabastecido al mercado interno. Para los países importadores de alimentos básicos,

el no tener divisas para adquirirlos hubiera sido un gravísimo problema. A partir de las

recurrentes crisis financieras ocurridas en el mundo, los países comenzaron a prestar mayor

atención a los efectos que provocaban los flujos de capitales sobre las economías.

Fundamentalmente, a las dificultades que se generaban cuando había salidas bruscas de

capitales de una nación. Cuando eso ocurre, se producen fuertes demandas de divisas y, si los

países no poseen suficientes Reservas, pueden verse fuertemente afectados

independientemente de la solidez de su economía.

Desde entonces, los bancos centrales acumulan Reservas Internacionales porque se ha

comprobado que funcionan como un auto-aseguro que ayuda a los países a protegerse frente

a crisis externas, es decir, cuando se interrumpen las corrientes de financiamiento desde el

resto del mundo.

Evolución y Composición de Reservas Internacionales

La composición de los activos de Reservas Internacionales del Balance de Pagos, se encuentra

principalmente invertido en Divisas y colocaciones de libre disponibilidad (92,50%) y en Oro

(7,50%).



18

La evolución de las Reservas Internacionales desde 1991 al 2014, se puede observar en el

siguiente gráfico.

La fuente de información es el cuadro 12 del Balance de Pagos denominado Activos de

Reservas Internacionales del Balance de Pagos.

-

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

1 9 9 1

1 9 9 2

1 9 9 3

1 9 9 4

1 9 9 5

1 9 9 6

1 9 9 7

1 9 9 8

1 9 9 9

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

2 0 0 5

2 0 0 6

2 0 0 7

2 0 0 8

2 0 0 9

2 0 1 0

2 0 1 1

2 0 1 2

2 0 1 3

2 0 1 4

Evolución de las Reservas Internacionales



19

Bibliografía

Banco Central de la República Argentina (2014), “Marco Legal del Sistema Financiero

Argentino”

Banco Central de la República Argentina (2008), “El Banco Central y sus Políticas”

Ministerio de Economía (2014) – Información Económica al Día – Dinero y Bancos

http://www.mecon.gov.ar/peconomica/basehome/infoeco.html

Indec - Balanza de Pagos






20

Notas

i Ley N° 26.739 Capítulo I | Naturaleza y objeto - Artículo 1 — El Banco Central de la República

Argentina es una entidad autárquica del Estado nacional regida por las disposiciones de la presente

Carta Orgánica y las demás normas legales concordantes.

El Estado nacional garantiza las obligaciones asumidas por el banco. Salvo expresas disposiciones encontrario establecidas por ley, no serán de aplicación al banco las normas, cualquiera sea su naturaleza,

que con alcance general hayan sido dictadas o se dicten para organismos de la Administración Pública

Nacional, de las cuales resulten limitaciones a la capacidad o facultades que le reconoce esta Carta

Orgánica.ii Ley N° 26.739 Artículo 4 — Son funciones y facultades del banco:

Regular el funcionamiento del sistema financiero y aplicar la Ley de Entidades Financieras y las normas

que, en su consecuencia, se dicten;

a)

Regular la cantidad de dinero y las tasas de interés y regular y orientar el crédito;

b)

Actuar como agente financiero del Estado nacional y depositario y agente del país ante las

instituciones monetarias, bancarias y financieras internacionales a las cuales la Nación haya

adherido, así como desempeñar un papel activo en la integración y cooperación internacional;

c)

Concentrar y administrar sus reservas de oro, divisas y otros activos externos;d)

Contribuir al buen funcionamiento del mercado de capitales;

e)

Ejecutar la política cambiaria en un todo de acuerdo con la legislación que sancione el

Honorable Congreso de la Nación;

f) Regular, en la medida de sus facultades, los sistemas de pago, las cámaras liquidadoras y

compensadoras, las remesadoras de fondos y las empresas transportadoras de caudales, así

como toda otra actividad que guarde relación con la actividad financiera y cambiaria;

g)

Proveer a la protección de los derechos de los usuarios de servicios financieros y a la defensa

de la competencia, coordinando su actuación con las autoridades públicas competentes en

estas cuestiones.

En el ejercicio de sus funciones y facultades, el banco no estará sujeto a órdenes, indicaciones o

instrucciones del Poder Ejecutivo Nacional, ni podrá asumir obligaciones de cualquier naturaleza que

impliquen condicionarlas, restringirlas o delegarlas sin autorización expresa del Honorable Congreso de

la Nación.

iii Ley N° 26.739 Artículo 3 — El banco tiene por finalidad promover, en la medida de sus facultades y en

el marco de las políticas establecidas por el gobierno nacional, la estabilidad monetaria, la estabilidad

financiera, el empleo y el desarrollo económico con equidad social.

iv Ley 26.739 Artículo 20 — El banco podrá hacer adelantos transitorios al Gobierno nacional hasta una

cantidad equivalente al doce por ciento (12%) de la base monetaria, constituida por la circulación

monetaria más los depósitos a la vista de las entidades financieras en el Banco Central de la República

Argentina, en cuentas corrientes o en cuentas especiales. Podrá, además, otorgar adelantos hasta una

cantidad que no supere el diez por ciento (10%) de los recursos en efectivo que el Gobierno nacional

haya obtenido en los últimos doce (12) meses.

Los adelantos a que se refiere el párrafo anterior deberán ser reembolsados dentro de los doce (12)meses de efectuados. Si cualquiera de estos adelantos quedase impago después de vencido aquel plazo,

no podrá volver a usarse esta facultad hasta que las cantidades adeudadas hayan sido reintegradas.

Con carácter de excepcional y si la situación o las perspectivas de la economía nacional o internacional

así lo justificara, podrán otorgarse adelantos transitorios por una suma adicional equivalente a, como

máximo, el diez por ciento (10%) de los recursos en efectivo que el Gobierno nacional haya obtenido en

los últimos doce (12) meses. Esta facultad excepcional podrá ejercerse durante un plazo máximo de

dieciocho (18) meses. Cumplido ese plazo el Banco Central de la República Argentina no podrá otorgar al

Gobierno nacional adelantos que incrementen este último concepto.

Los adelantos a que se refiere el párrafo anterior deberán ser reembolsados dentro de los dieciocho (18)

meses de efectuados. Si estos adelantos quedaran impagos después de vencido aquel plazo, no podrá

volver a emplearse esta facultad hasta que las cantidades adeudadas por este concepto hayan sido

reintegradas.



21

v Ley 26.739 Capítulo v | Operaciones del banco

Artículo 17 — El Banco está facultado para realizar las siguientes operaciones:

a)

Emitir billetes y monedas conforme a la delegación de facultades realizadas por el Honorable

Congreso de la Nación.

b)

Otorgar redescuentos a las entidades financieras por razones de iliquidez transitoria, hasta un

máximo por entidad equivalente al patrimonio de ésta. Las operaciones de redescuento implicarán latransferencia en propiedad de los instrumentos de crédito de la entidad financiera a favor del Banco.

La entidad financiera asistida permanecerá obligada respecto del pago de los deudores de la cartera

redescontada.

c)

Otorgar adelantos en cuentas a las entidades financieras por iliquidez transitoria, con caución de

títulos públicos u otros valores, o con garantía o afectación especial o general sobre activos

determinados, siempre y cuando la suma de los redescuentos y adelantos concedidos a una misma

entidad no supere, en ninguna circunstancia, el límite fijado en el inciso anterior.

Cuando sea necesario dotar de adecuada liquidez al sistema financiero, o cuando circunstancias

generales y extraordinarias lo hicieran aconsejable a juicio de la mayoría absoluta del Directorio,

podrán excederse los máximos por entidad previstos por el inciso b) precedente y en el primer párrafo

de este inciso.

Cuando se otorgue este financiamiento extraordinario, además de las garantías que se constituiráncon activos de la entidad, los socios prendarán como mínimo el capital social de control de la entidad y

prestarán conformidad con la eventual aplicación ulterior del procedimiento previsto en el artículo 35

bis de la Ley de Entidades Financieras.

En el caso de las entidades financieras cooperativas, la prenda del capital social será sustituida por la

conformidad asamblearia irrevocable para la eventual aplicación del artículo 35 bis. Podrá exceptuarse

de este requisito a los bancos oficiales.

d) Las derivadas de convenios internacionales en materia de pagos, y la toma de préstamos de

organismos multilaterales u oficiales extranjeros, bancos centrales o entes de los cuales sólo el Banco

pueda ser prestatario, por sí o por cuenta del Tesoro Nacional como Agente Financiero de la

República.

e)

Ceder, transferir o vender los créditos que hubiera adquirido de las entidades financieras

afectadas por problemas de liquidez.f)

Otorgar adelantos a las entidades financieras con caución, cesión en garantía, prenda o afectación

especial de: i) créditos u otros activos financieros cuyo deudor o garante sea el Estado nacional, o ii)

títulos de deuda o certificados de participación emitidos por fideicomisos financieros cuyo activo esté

compuesto por créditos u otros activos financieros cuyo deudor o garante sea el Estado nacional, para

promover la oferta de crédito a mediano y largo plazo destinada a la inversión productiva. En el caso

de los adelantos para inversión productiva, el directorio podrá aceptar que, del total de las garantías

exigidas, hasta un veinticinco por ciento (25%) se integre mediante los activos mencionados en el

primer párrafo del inciso c) de este artículo, tomando en consideración para ello el plazo de la

operatoria.

En los casos previstos en este inciso no regirán las restricciones establecidas en los incisos b) y c)

precedentes.

Los recursos que se proporcionen a las entidades financieras a través de los regímenes previstos en losincisos b) y c) precedentes, bajo ninguna circunstancia podrán carecer de garantías o ser otorgados en

forma de descubierto en cuenta corriente. Los valores que en primer lugar se deberán afectar como

garantía de estas operaciones serán aquellos que tengan oferta pública y serán valorados según su

cotización de mercado.

Artículo 18 — El Banco Central de la República Argentina podrá:

a)

Comprar y vender a precios de mercado, en operaciones de contado y a término, títulos públicos,

divisas y otros activos financieros con fines de regulación monetaria, cambiaria, financiera y

crediticia.

b) Ceder o transferir a terceros los activos que haya adquirido en propiedad por los redescuentos que

hubiera otorgado a las entidades financieras en virtud del inciso b) del artículo 17 precedente o

transferirlos fiduciariamente a otras entidades financieras, a los fideicomisos constituidos por el

Poder Ejecutivo nacional, al fondo de garantía de los depósitos, o un fiduciario financiero. Los

bienes objeto de las garantías constituidas a favor del Banco, por los adelantos previstos en el inciso

c) del Artículo 17 y por las operaciones derivadas de convenios internacionales en materia de pagos



y créditos recíprocos, podrán ser objeto de cobro o ejecución, por sí o encomendando su gestión a

las personas o entes mencionados en el párrafo precedente;

c)

Comprar y vender oro y divisas. En caso que lo haga por cuenta y orden del Ministerio de Economía,

en su carácter de agente financiero del Estado nacional, las pérdidas o utilidades que se generen

deberán ser acreditadas o debitadas al gobierno nacional;

d)

Recibir oro y otros activos financieros en custodia;e)

Actuar como corresponsal o agente de otros bancos centrales, o representar o formar parte de

cualquier entidad de carácter internacional existente o que se cree con el propósito de cooperación

bancaria, monetaria o financiera;

f)

Recibir depósitos en moneda nacional o extranjera;

g)

h) Establecer aportes de las entidades financieras a fondos de garantía de los depósitos y/o de liquidez

bancaria. El Banco podrá efectuar excepciones a los fondos enunciados en segundo término

atendiendo situaciones particulares de iliquidez de las entidades financieras.

i)

Emitir títulos o bonos, así como certificados de participación en los valores que posea.

Artículo 19 — Queda prohibido al banco:

a) Conceder préstamos al gobierno nacional, a los bancos, provincias y municipalidades, excepto lo

prescripto en el artículo 20;b)

Garantizar o endosar letras y otras obligaciones del gobierno nacional, de las provincias,

municipalidades y otras instituciones públicas;

c) Conceder préstamos a personas físicas o jurídicas no autorizadas para operar como entidades

financieras;

d)

Efectuar redescuentos, adelantos u otras operaciones de crédito, excepto en los casos previstos en

el Artículo 17, incisos b), c) y f) o los que eventualmente pudieran técnica y transitoriamente

originarse en las operaciones de mercado previstas por el Artículo 18 inciso a);

e)

Comprar y vender inmuebles, con la excepción de aquellas operaciones que sean necesarias para el

normal funcionamiento del banco;

f)

Comprar acciones salvo las emitidas por organismos financieros internacionales;

g)

Participar directa o indirectamente en cualquier empresa comercial, agrícola, industrial o de otra

clase;h)

Colocar sus disponibilidades en moneda nacional o extranjera en instrumentos que no gocen

sustancialmente de inmediata liquidez;

i)

j) Pagar intereses en cuentas de depósitos superiores a los que se devengan por la colocación de los

fondos respectivos, menos el costo de tales operaciones;

k)

Otorgar garantías especiales que directa o indirectamente, implícita o explícitamente, cubran

obligaciones de las entidades financieras, incluso las originadas en la captación de depósitos.

.

Documents

El Banco Central y Sus Políticas_2015