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INTRODUCCIN AL MERCADO DE VALORES
Y PRINCIPALES ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTONery Salas Acosta Junio, 2010
1
PRINCIPALES MERCADOS DE LA ECONOMAMERCADOS OBJETO DE NEGOCIACIN Precio en funcin de: Medido por:
Mercado de Bs. y Ss.
Bs. y Ss.
Inflacin Depreciacin o Apreciacin
I.P.C.
Mercado de Divisas
Dlares, etc.
T.C.
Mercado Financiero
Conjunto de instituciones y mecanismos utilizados para la transferencia de recursos entre agentes econmicos superavitarios de recursos y agentes deficitarios de recursos.
Mercado de Intermediacin Indirecta Sistema Bancario y no Bancario
Dinero S/.
Inters
Tasa de inters
Mercado de Intermediacin Directa Mercado de Valores
Valores mobiliarios
Rentabilidad
Riesgo
PORQU SE DENOMINA MERCADO DE INTERMEDIACIN INDIRECTA Y PORQU DE INTERMEDIACIN DIRECTA?AHORRISTASAgentes superavitarios
INTERMEDIARIOS
AGENTES DEFICITARIOS
MERCADO DE INTERMEDIACIN INDIRECTASist. Banc. y no Banc.
Persona natural Persona jurdica Inversionista institucional
Depositan dinero Gane o pierda, tiene que pagar intereses y devolver depsito
Invierte
BANCOPuede ganar o perder
. Prstamos . Valores . Otros
RIESGO
INVERSIONISTASAgentes superavitarios
INTERMEDIARIOS
EMPRESASAgentes deficitarios
MERCADO DE INTERMEDIACIN DIRECTAMERCADO DE VALORES
Persona natural Adquieren valores mobiliarios directamente Persona jurdica Inversionista institucional S.A.B.
. Acciones . Bonos . Inst. c/p . Otros
RIESGO
Pueden ganar o perder 3
MERCADO FINANCIERO Desde el punto de vista de la intermediacin
MERCADO DE INTERMEDIACIN INDIRECTA
MERCADO DE INTERMEDIACIN DIRECTA MERCADO DE VALORES
Institucin de Supervisin y Control S.B.S
Institucin de Supervisin y Control CONASEV
MERCADO BANCARIO
MERCADO NO BANCARIO
MERCADO PRIMARIO (Financiamiento)Emisiones Directas
PARTICIPANTES Emisores de Valores
MERCADO SECUNDARIO (Liquidez)
Bancos Estatales
Financieras
. Emisores directos . Sociedades Titulizadoras . SAFM
Burstil
Extra Burstil
Banca Mltiple
Cajas Municipales
Emisiones a travs de procesos de titulizacin de activos
. SAFI
No EmisoresNo emiten valores, pero juegan un rol especfico en el mercado de valores: . Clasificadoras de Riesgo
Rueda
B.V.L.MIENM
Caja Rural de A y C.
Emisiones societarias Edpyme Emisiones del Gobierno
. Agentes de Intermediacin . Sociedades Estructuradoras . I.C.L.V. (CAVALI) . B.V.L. . Otros
Arrendamiento Financiero
4
ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES Y LA NEGOCIACIN DE LOS VALORESMERCADO DE VALORES
MERCADO PRIMARIO(Financiamiento)
MERCADO SECUNDARIO (Liquidez)
VALORES MOBILIARIOS
OFERTA PBLICA PRIMARIA (Emisin de valores por primera vez)
OFERTA PBLICA SECUNDARIA (Transaccin de valores ya existentes)
5
VALORES MOBILIARIOS - ESTRUCTURA Y CARACTERSTICASSon valores mobiliarios, aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de participacin en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisorde CONTENIDO PATRIMONIAL o de RENTA VARIABLE Con derecho a voto ACCIONES Sin derecho a voto Inversin ADRs Certificados de participacin de Fondos de Inversin Otros Corporativos
CARACTERSTICAS
Deben ser emitidos En forma masiva
OTROS
VALORES MOBILIARIOSde CONTENIDO CREDITICIO o de RENTA FIJA
Subordinados Arrendamiento Financiero BONOS Titulizacin Estructurados Convertibles en acciones
Deben ser negociados Por oferta pblica
Pueden ser emitidos en una o ms etapas tramos por clases o series
INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO
Papeles comerciales Otros6
REPRESENTACIN DE LOS VALORES MOBILIARIOSVALORES MOBILIARIOSREPRESENTACIN
MATERIALIZADOS En papel cartular
DESMATERIALIZADOS En anotacin en cuenta
CUSTODIA
REGISTRO
CUSTODIA
REGISTRO
Titulares de Valores
EMISOR Matrcula de Acciones Matrcula de Obligaciones
ICLV CAVALINegociacin de valores en Rueda de Bolsa
7
PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORESCONASEV Supervisin y Control Velar por proteccin
Ofrecen y emiten valores mobiliarios EMISORESEMISORES DIRECTOS Mercado Primario. Emiten valores mobiliarios para financiar capital de trabajo, nuevos proyectos, reestructurar pasivos, etc. Mercado Secundario. Listan sus valores en la B.V.L. con el objetivo de negociarlos y obtener liquidez. TITULIZADORAS Mercado Primario. Emiten valores mobiliarios para financiar a uno o ms terceros (empresa deficitaria), quien (es) le transfiere (n) activos que sirven como respaldo de la emisin. Emiten certificados de participacin por los aportes recibidos de los inversionistas. Con dichos aportes constituyen fondos, cuyos recursos son invertidos por cuenta y riesgo de los inversionistas.
INVERSIONISTASPERSONAS NATURALES PERSONAS JURDICAS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
S.A.F.M. S.A.F.I.
Suscriben valores, con la perspectiva de obtener una mayor rentabilidad por su inversin
No emiten valores mobiliarios, pero Juegan un rol especfico en el proceso de financiamiento e inversin dentro del mercado de valores NO EMISORESSOCIEDADES ESTRUCTURADORAS CLASIFICADORAS DE RIESGO AGENTES DE INTERMEDIACIN BOLSA DE VALORES ICLV (En el Per: CAVALI) Encargada del proceso de oferta pblica de valores mobiliarios. Conocedora del sector en que opera el emisor. Organiza y lidera el sindicato de colocadores. Elabora prospecto de colocacin y otra documentacin y requisitos que exige CONASEV. Mercado Primario. Califican valores mobiliarios (opinin expresada en categoras), en base a lo cual los inversionistas se forman una idea del riesgo que asumen al suscribir valores de determinado emisor. Mercado Primario. Actan como agentes colocadores, etc. Mercado Secundario. Intermedian en la negociacin de compra-venta de valores mobiliarios, etc. Facilita la infraestructura, proveyendo servicios, sistemas y mecanismos para que los inversionistas puedan llevar a cabo la negociacin (compra-venta) de los valores. Sociedad Annima Especial cuya funcin es el registro, custodia, compensacin y liquidacin de valores mobiliarios desmaterializados (anotacin en cuenta). Asimismo, puede encargarse del pago de beneficios o derechos a peticin del emisor.
8
COMPETENCIAS DE CONASEV EN EL MERCADO DE VALORESCOMPETENCIAS DE CONASEV
REGULACIN
SUPERVISIN Y CONTROLSobre:
DIFUSIN Y PROMOCIN DEL MERCADO DE VALORESDirigida a:
L.M.V. ReglamentosDirectivas, Manuales, etc. Reglamentos de la B.V.L.
Emisores
Otros participantesPotenciales Emisores
Potenciales Inversionistas
Pblico en general
REGLAMENTOSOferta Pblica Primaria Clasificadoras de Riesgo
Agentes de Intermediacin
S.A.F.M. S.A.F.I Operaciones en Bolsa
Sanciones Inscripcin y Exclusin de valores en la BVL.
9Otros
ROL DE CONASEV EN EL MERCADO DE VALORES
ROL DE CONASEVVelar por:
TRANSPARENCIA EN EL MERCADO DE VALORESA travs de:
CORRECTA FORMACIN DE PRECIOS
PROTECCIN AL INVERSIONISTA
Transparencia en la Informacin
Transparencia en las Operaciones
Prohibicin de:
Veraz Suficiente Oportuna
Efectuar transacciones ficticias Inducir a compra-venta de valores por mecanismo engaoso o fraudulento Los Directores, funcionarios y trabajadores de CONASEV, la B.V.L, CAVALI, estn prohibidos de realizar transacciones con valores mobiliarios.
EL MERCADO DE VALORES COMO:FUENTE DE FINANCIAMIENTOPara Empresas del sector:Productivo Comercializacin y/o serviciosOfrecen y emiten valores mobiliarios y captan S/. o US$
ALTERNATIVA DE INVERSINPARA INVERSIONISTAS
Personas naturales
Para organizaciones:Gobiernos locales Gobiernos regionales Universidades Personas
Suscriben valores mobiliarios y entregan S/. o US$
Jurdicas
Otros
Agentes deficitarios de recursos
Agentes superavitarios de recursos 11
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO E INVERSIN
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO
ALTERNATIVAS DE INVERSIN
A travs de la Emisin Directa de Valores Mobiliarios
A travs de la negociacin de valores mobiliarios en la BVL
A travs de la emisin de valores mobiliarios mediante procesos de Titulizacin de Activos
A travs de Fondos Mutuos
A travs de Fondos de Inversin
A travs de Fondos de Inversin
12
PRINCIPALES FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA
?InternaPatrimonio de la Empresa Recursos propios
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Proveedores
Materia prima, insumos, etc.
ExternasEmpresa X necesita US$ 5000,000 para Financiar una nueva planta de produccin
Sistema bancario y no bancario
Prstamos
Mercado PRIMARIO de Valores
Emisin de Valores
13
OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO A TRAVS DE LA EMISIN DIRECTA DE VALORES MOBILIARIOS
14
Financiamiento a Travs de Emisin DirectaFASE I: Estructuracin, Inscripcin, remisin y difusin de InformacinRemite informacin establecida en la normativa y la que exija CONASEV o la BVL
Solicita inscripcin de valores
Suscribe contratos
2 . Apoya en suscripcin de contratos
EMISOR(Empresa deficitaria de recursos) 1
Entidad Estructuradora
. Elaboracin de Prospectos . Preparacin de requisitos
Agente Colocador Estudio de Abogados Clasificadoras de Riesgo Representante de los Obligacionistas
Disean estrategia de colocacin
3
4
DIRECTORIO (u rgano equivalente) Analiza viabilidad de financiar a la empresa a travs de la emisin de valores en el mercado de valores
CONASEVElaboran Informes de Clasificacin
M E R C5
R.P.M.V. . Inscribe bonos . Registra prospecto
Vela por los derechos de los bonistas
A D O
J.G.A.(u rgano equivalente) Aprueba y acuerda la emisin de valores
CAVALI ICLV
Registra Valores y puede servir de agente de pago
Difunde informacin al:
2.1 Entregan documentacin y requisitos
3.1
Emite Resolucin autorizando la inscripcin de valores
FASE II: Oferta, colocacin, suscripcin, emisin y cancelacin de bonosPASO 1: Oferta pblica de los bonos: Invitacin dirigida a los InversionistasCantidad de bonos a ser emitido: 5,000 Valor nominal: US$ 1,000 cada/bono Monto de la emisin: US$ 5000,000 Plazo de emisin: 5 aos Fecha de inscripcin de los bonos en el R.P.M.V.: 15/01/2010 Fecha de colocacin de los bonos: 14/05/2010 ...... SUBASTA Fecha de emisin de los bonos: 15/05/2010 Tasa de inters: 7.5 % nominal anual Pago de intereses: Trimestral, contando desde la fecha de emisin Fecha de redencin: 15/05/2015 Clasificacin de Riesgo: AA.- refleja muy alta capacidad de pago de la empresa16
PASO 2: Colocacin, suscripcin y emisin de bonos
EMISORLiquidan pago por suscripcin de bonos S/. o US$ 4Realiza invitacin a inversionistas, a travs de avisos y otros medios, y les hace llegar rdenes de compra para que enven sus propuestas a las oficinas del Agente Colocador
Informan:
INVERSIONISTAS1 Envan sus propuestas
3
. Montos adjudicados . Tasa de inters precio
AGENTE COLOCADOR Oficinas 2Elabora listado de propuestas
Tasa de i Ascendente7.00%. .
7.20%. .
7.30%. .
Adjudicados
7.40%
Demanda = Oferta
. .
7.45%. .
7.50% 7.53% 7.58% 7.61%
Tasa de Corte Eliminados
5
CAVALIAnota en su Registro a los bonistas adjudicados una vez efectuado el pagoCAVALI, interviene si los bonos estn representados en anotacin en cuenta; de lo contrario, es el emisor quien los anota en su matrcula de obligaciones.
OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO A TRAVS DE LA EMISIN DIRECTAOfrece los 5,000 bonos para captar recursos y as financiar a la empresa i 7.5% anual Pago: trimestral Plazo venc.: 5 aos
Agentes colocadores
1
EMIS O
RES
S ISTA ON RSI E INV Personas naturales
Empresas
2
Suscriben los bonos y entregan US$ 5000,000Personas jurdicas
Universidades
Otros Gobiernos locales
sos ecur de r ios citar Defi
Sup e
ravi tario
s d e re curs os
3Pagan intereses trimestralmente y devuelven principal (US$ 5000,000) al vencimiento de los 5 aos o en los plazos pactados
18
OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO A TRAVS DEDE PROCESOS DE TITULIZACIN DE ACTIVOS
19
II) Financiamiento a travs de procesos de Titulizacin de Activos(7) Realiza la transferencia de US$ 20000,000 (6) Suscriben bonos y entregan US$ 20000,000
EMPRESA DEFICITARIA DE RECURSOS ORIGINADOR FIDEICOMITENTEContratos de Ventas a crdito emite letras(1) Clientes varios Ctas. x cobrar Clientes Selectos Ctas. x Cobrar Pagan US$ por CxC
Acto constitutivo (2)
SOCIEDAD TITULIZADORA FIDUCIARIOFactor Fiduciario Administra(4) Con respaldo en patrimonio Emite bonos por US$ 20000,000
INVERSIONISTAS FIDEICOMISARIOS(5) Agente Colocador Coloca Bonos
Persona natural Persona jurdica - Inversionistas institucionales
(3) Transferencia fiduciaria
PATRIMONIO FIDEICOMETIDO
Por Monto de US$ 20000,000
Representados en anotacin en cuenta
Cobra
(8)
Realiza pago de (11) intereses y de principal
SERVIDOR Verifica que C x C, cumplan con caractersticas establecidasAbre cuentas
CAVALI S.A. ICLV
BANCOS (9) Transfiere a Cuenta de Recaudacin, importe de cobranza
Cuenta Recaudacin
(10) Fiduciario transfiere a CAVALI pago de intereses y principal, o lo hace directamente
Cuenta Intereses Cuenta Capital Cuenta Reservas
20
OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO A TRAVS DE FONDOS DE INVERSIN
21
Fondos de InversinASAMBLEA DE PARTCIPESDecide
(9)
GESTIN
(10) entrega dedividendos
(4)
INVERSIONES . Valores inscritos RPMV. Valores no inscritos . Letras hipotecarias . Depsitos bancarios . Operaciones de reporte . Inmuebles
INVERSIONISTAS O PARTCIPES
(1) Ofrecen Cuotas, representadas en Certific. de Participacin
SOCIEDAD ADMINISTRADORAComit de Inversiones(3)
e cid De
es on rsi e Inv
. Personas naturales . Personas jurdicas - Inv. institucionales
Realizan aportes: S/. o US$ (2)
Entregan Cert. de Participacin (2) (8)
FONDO DE DE INVERSIN INVERSIN
. Acreencias . Otros instrumentos financieros
CUOTASCertificados de participacin
(6) Ganancia o prdida por inversiones (5) Incremento o disminucin de valor cuota
(7)
Anotacin en cuenta CAVALI S.A. ICLV(7) Ganancia de Capital
B.V.L.Negociacin secundaria
22
III) Financiamiento a travs de Fondos de InversinS.A.F.I.INVERSIONISTAS 1Ofrece Cuotas S/. por 100% de factura
9
MEDIANAS Y GRANDES EMPRESAS
2Suscriben y entregan S/.
3
2Entrega Cert. Part.
4FONDO para MYPES Relacin Contractual
8S/. 100% Menos: Tasa de Inters
7Cesin de acreencias
6Confirman fecha de pago S/. 100% Venden Bs. y Ss. y emiten facturas
5
MYPES
23
BALANCE GENERALAl 31 / 12 / 2009(En miles de soles)
Activo CorrienteEfectivo y equiv. de efectivo Cuentas por cobrar a terceros Cuentas por Cobrar afiliadas Existencias*
1241,00066,000 320,000 15,000 840,000
INVERSIONES
Activo no Corriente Cuentas por cobrar a L/P Inversiones financieras** Inmuebles, maq. y equipo Otros Activos Imp. Renta; Part. Trab. Diferido
637,00050,000
Pasivo no Corriente Obligaciones financieras a L/P Ingresos diferidos
473,000 467,000 6,000
179,000 Patrimonio 383,000 5,000 20,000 Capital Social Reserva Legal Reservas Resultados Acumulados
537,000 415,000 32,000 10,000 80,000 Accionistas
FINANCIAMIENTO DE TERCEROS
Pasivo Corriente Obligaciones financieras Cuentas por pagar a terceros Cuentas por pagar a afiliadas Tributos por pagar Remuneraciones por pagar Otras cuentas por pagar Porcin cte.de oblig. Financ.
868,000 473,000 188,000 5,000 6,000 43,000 46,000 107,000
Empresa
Total Activo ...........
1878,000 Total Pasivo y Patrimonio 1878,000
* Mquinas, motores y automotores, repuestos, servicios de taller en proceso, etc. ** Subsidiarias (participacin de acciones comunes en diversas empresas).
FINANCIAMIENTO PROPIO24
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDASAl 31 / 12 / 2009(En miles de soles)
Ventas Netas .....- Costo de Ventas
1917,000 1485,000
Maquinara, motores, automotores, etc. Compra de mercadera, mano de obra y gastos de taller, Gastos de operacin de flota de alquiler, etc.
Utilidad Bruta . 432,000- Gastos de Administracin - Gastos de Venta ( 86,000) (158,000)Cargas de personal, servicios prestados por terceros, tributos, cargas diferidas, gestin, depreciacin y Amortizacin, provisiones del ejercicio, etc. Intereses por ventas a plazos, descuentos por pronto pago, Intereses moratorios, intereses por depsitos bancarios, etc.
Utilidad operativa ..... 188,000+ Ingresos financieros - Gastos financieros 46,000 (107,000)
Intereses por prestamos bancarios, intereses por bonos corporativos, Intereses por financiamiento de proveedores del exterior, etc.
Utilidad antes de Part. a Trab. Imp. Renta... 127,000- Participacin a trabajadores - Impuesto a la Renta 11,000 36,000
Utilidad Neta .. 80,000
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QU DEBE HACER UNA EMPRESA PARA ACCEDER A FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE VALORES?DEBE REALIZAR UNA ETAPA PREPARATORIA:
Determinar objetivos especficos Elaborar planes de mediano y largo plazo Diversificar sus productos Diversificar mercados Contratar Gerencia General independiente y gerentes profesionales Fortalecer el Directorio con independientes Incorporar prcticas de Buen Gobierno Corporativo
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QU DEBE HACER UNA EMPRESA PARA ACCEDER A FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE VALORES?Elaborar informacin financiera contable confiable Contratar Auditores externos Definir las necesidades de financiamiento Afrontar el reto de divulgar al mercado informacin financiera y hechos de importancia sobre los negocios de la empresaPODER DE NEGOCIACINEl cumplimiento de los aspectos anteriores, les da poder de negociacin a los principales directivos de la empresa para que realicen las gestiones necesarias con: . Agentes colocadores . Entidades estructuradoras .Clasificadoras de riesgo . Estudios de abogados, etc., Con la finalidad de incurrir en menores costos de transaccin en cuanto a financiamiento.27
XII Curso de Especializacin en Mercado de Valores
(XII CEMV)PROGRAMA DE EXTENSIN UNIVERSITARIA
28
INFORMES E INSCRIPCIN: Va Internet en www.conasev.gob.pe CONSULTAS: atendidas por Relaciones Pblicas a [email protected] (1) 610-6303
29
CENTRO DE ORIENTACIN Y PROMOCIN
Av. Santa Cruz 315 Miraflores [email protected]
GRACIASNERY SALAS [email protected] www.conasev.gob.pe
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