Emisor Viaconsumo S.A.C. PEN - accuratioratings.comaccuratioratings.com/portalnew/wp-content/uploads/2018/05/... · privado se vio afectado por los efectos del Fenómeno del Niño

1

Emisor

Sector

Emisión

Monto de la Emisión

Moneda del Programa

Perspectiva

Periodo de la Información

Financiera

Empresa Clasificadora

Teléfono

Información Financiera al 31 de diciembre de 2017

PEN

Viaconsumo S.A.C.

Consumo Masivo

Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo

Hasta PEN 8,000,000

CP 2: Emisión con un alto grado de clasificación crediticia de corto plazo, se cuenta

con la certeza en el pago oportuno del principal e intereses. Existen factores de riesgo

mínimos. En el caso de instrumentos de corto plazo al descuento presentan un riesgo

bajo de incumplimiento.

Felix Baltazar Espinoza [email protected]

(511) 683-2735

Eduardo Pinco Oruna [email protected] de Análisis de

Riesgos

Fecha del Comité de

Clasificación 30/05/0218

Nº Sesión del Comité de

Clasificación N.A.

Accuratio Credit Ratings Agency ECR S.A.

Clasificación de Riesgo

ActualCP2-

Clasificación del Riesgo

AnteriorN.A.

Estable

Definición de la Categoría

de Clasificación de Riesgo

de Crédito.

La Clasificación de Riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o desu emisor respecto al pago de la obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituyeuna recomendación para comprar, vender o mantener el valor y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento.Asimismo, la presente Clasificación de Riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras actividades de la Clasificadora.El presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa (http://www.accuratioratings.com/portal/), dondese puede consultar adicionalmente documentos como el Código de Conducta, la Metodología de Clasificación respectiva y lasclasificaciones vigentes.

Accuratio Credit Rating Agency ECR S.A. ha realizado el presente informe aplicando de manera rigurosa la metodología vigenteindicada. A su vez, no audita y no brinda garantía alguna respecto a la información recibida de manera directa por partedel cliente, así como de cualquier fuente que Accuratio Credit Rating ECR S.A. considere confiable; no encontrándose en laobligación de corroborar la exactitud de dicha informa- ción. Accuratio Credit Rating ECR S.A. no asume responsabilidad algunapor el riesgo inherente generado por posibles errores en la información. Sin embargo, se han adoptado las medidas necesariaspara contar con la información considerada suficiente para elaborar la presente clasificación. Accuratio Credit Rating ECR S.A.no se responsabiliza por ninguna consecuencia de cualquier índole originada de un acto de inversión realizado sobre la basedel presente informe.

www.accuratioratings.com

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FundamentoEl Comité de Clasificación de Riesgo de Accuratioratingsdecidió otorgar la clasificación de CP2- al PrimerPrograma de Instrumentos de Corto Plazo deViaconsumo, fundamentando su decisión en:

Niveles ajustados de liquidez derivado de laestructura de endeudamiento. En el periodoanalizado, la empresa registra ratios de liquidezsituados por debajo de la unidad y un capital detrabajo negativo.

Aumento de las cuentas por cobrar vencidasmayores a 30 días. En 2017, representaron el36 % de las cuentas por cobrar comerciales,mientras que en 2015 y 2016 ascendieron a 18 %.

Larga relación comercial y concentración deingresos con su proveedor principal Mondelez.

Integración vertical entre sus actividadescomercial y logística.

Amplia experiencia del sr. Ben Oviedo, quiencuenta con mas de 20 años de experiencia enel manejo y dirección de empresas de consumomasivo, retail, logística y canales virtuales.

Crecimiento del nivel de ventas y evoluciónpositiva de los ratios de rentabilidad. En 2017las ventas crecieron 16.6 %, porcentaje superioral registrado en 2016 de 2.3 %. Asimismo,el margen operativo creció de 2.7 % a 5.2 %,mientras que el margen neto se incrementódel 1.1 % a 1.8 %. Por último, el ROA y ROE seelevaron de 1.6 % a 2.9 % y de 5.8 % y 10.4 %,respectivamente.

Mejores perspectivas en el sector de consumomasivo, a través de desarrollo, inversión yformalización.

Cumplimiento de los resguardos financieros.Viaconsumo no ha excedido la relación entre elpasivo total y patrimonio total de 3.2x duranteel primer año; así como, el nivel de 3.0xtranscurrido el primer año de realizada la primeraemisión y/o serie. En el 2017 registró un ratio de2.5x.

Factores que pueden Modificar el RatingAsignado

Los factores que pueden afectar positivamente son:

Mejora en los niveles de ratios de liquidez yrentabilidad.

Incorporación paulatina de los principios deBuen Gobierno Corporativo; así como, laimplementación de documentos formales quevaliden la Gestión Integral de Riesgos y Sistemade Control interno.

Mejora en la composición de las cuentas porcobrar comerciales, a través de las cuentas porcobrar vencidas mayores a 30 días.

Los factores que pueden afectar negativamente son: :

Reducción del nivel de ventas y de los ratios derentabilidad.

Menores niveles en los ratios de liquidez y capitalde trabajo; así como, el incremento de la deudade corto plazo en ausencia de mayores niveles deventas.

Crecimiento en el porcentaje de participación delas cuentas por cobrar comerciales vencidas en eltotal de las cuentas por cobrar comerciales.

Retraso de pagos sobre los pagarés emitidos paracubrir las necesidades de capital de trabajo ycancelación de líneas de créditos.

Análisis EstratégicoRiesgo Macroeconómico

En el primer trimestre del 2018, el Producto BrutoInterno (PBI) registró un crecimiento de 3,2 %. En elresultado incidió tanto el incremento del consumofinal privado (2,9 %) como el consumo del gobierno(7,0 %); así como, el aumento de la inversión brutafija en 5,9 %. Por su parte, el gasto de consumo finalprivado se incrementó en 2,9 % debido a las comprasde alimentos (2,0 %), otros bienes de consumo (3,0 %)y servicios (3,4 %); y el gasto de consumo final delgobierno creció en 7,0 %, explicado principalmentepor la mayor provisión de servicios de administraciónpública y defensa (8,7 %), educación pública (4,1 %) ysalud pública (4,5 %).

Según lo reportado por el Instituto Nacional deEstadística e Informática (INEI), el producto bruto crecióen 2.5 % el 2017 y mostró un descenso respecto alcrecimiento de 4.0 % del 2016. Desde el enfoque delgasto, este descenso estuvo sostenido en el menorcrecimiento del consumo privado y de la dificultad quepresentó la inversión pública y privada, especialmenteen el primer semestre del año. En principio, el consumoprivado se vio afectado por los efectos del Fenómenodel Niño Costero en los primeros meses del año. Noobstante, según el Banco Central de Reserva del Perú(BCRP), este componente se ha mostrado en líneacon el ritmo de crecimiento del crédito, las mayoresimportaciones de bienes de consumo y los indicadoresde confianza.

En el caso de la inversión pública, éste disminuyó en0.1 % pero presentó un crecimiento importante de7.8 % en el cuarto trimestre del año. Este último se diocomo consecuencia de un efecto base en comparacióncon el cuarto trimestre del 2016, donde el Gobiernodecidió realizar un ajuste fiscal. De esta manera, enel último trimestre se observó una mayor inversión;en el gobierno nacional, se dio una mayor cantidad


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de recursos destinados a la ejecución de gastos enobras de mejora y ampliación de sistemas de aguapotable y alcantarillado, así como la ejecución de losJuegos Panamericanos; y en los gobiernos regionales,se destinaron inversiones en proyectos viales y desaneamiento, así como construcción de hospitales. Enel caso de la inversión privada se observó un impactodurante el primer semestre como consecuencia dela paralización de proyectos de infraestructura, dadoun escenario de investigación de corrupción a lasprincipales empresas del sector construcción. Noobstante, a partir del segundo semestre del añose observó una recuperación en los indicadores deconfianza empresarial, respondiendo al incremento deprecios de exportación, especialmente de productosmineros como zinc y cobre.

Este contexto favoreció la inversión en el sectorminero, gatillando un crecimiento por tres trimestresconsecutivos luego de permanecer doce trimestresen caídas consecutivas. Con esto, la inversión privadapudo crecer a una tasa de 0.1 % pero mostrandouna recuperación luego de la contracción de estecomponente entre el 2014 y 2016.

Desde el enfoque sectorial, el único sector quepresentó una mejora respecto al 2016 fue el sectorconstrucción. Esto es de importancia, pues presentabauna contracción por dos años consecutivos. El soportede este crecimiento se sostiene en una mayor inversiónpública ya que el consumo interno de cemento solopresentó un crecimiento de 0.3 %, mientras que elavance de obras creció en 6.5 %.

Gráfico 1: Producto Bruto Interno (Enfoque del Gasto) –Var. %

Fuente: INEI / Elaboración: Accuratio Credit Rating

aaaaaaaa

Riesgos de la industria

En el primer trimestre de 2018, la actividad comerciocreció 2,7 % como reflejo del buen comportamientode los subsectores: Comercio al por mayor y menor(2,6 %) y de los servicios de mantenimiento y reparaciónde vehículos automotores (3,8 %). En este resultadoincidió la evolución favorable de la demanda internadinamizada por el incremento del consumo y dela inversión, que viene registrándose desde el tercertrimestre del año anterior.

En el 2017, las actividades comerciales registraronun débil crecimiento del 1.03 % con respecto al añoanterior, debido al impacto que dejó el “Fenómeno ElNiño Costero” durante los primeros meses del año y ala desaceleración en el consumo privado.

Gráfico 2: Sector comercio (Var. %)

Fuente: INEI y PRODUCE / Elaboración: Accuratio Credit Rating

Sin embargo, el sector comercio refleja una aceleracióna partir del segundo semestre de 2017. Esto se justificaen base a la incremento de la confianza del consumidor,reflejada en la recuperación de la demanda internay a un mayor dinamismo en el crédito de consumode familiar. Conforme a esto, las proyecciones delReporte de Inflación de marzo estiman que el sectorcomercio crecerá en 3.5 % y 3.8 % en el 2018 y 2019,respectivamente.

Comercio al por menor

En el 2017, las ventas del comercio minorista crecierondebido al dinamismo de las actividades de tiendaspor departamento y supermercados (4,9 %). Entre laslíneas de productos que más se vendieron en promediodurante el 2017 destacan: alimentos (31.2 %), prendasde vestir y Calzado (20.1 %) y otros productos (19.3 %).

Gráfico 3: Participación ( %) de líneas de productos enTiendas por departamentos y Supermercados

31.1 30.6 31.5 31.8

20.2 17.2 18.2 21.6

18.4 23.4 21.4 17.2

14.1 11.3 14.8 14.8

0%

10%

20%

30%

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70%

80%

90%

100%

I - 2017 II - 2017 III - 2017 IV - 2017

Farmacéuticos ycosméticosBebidas ytabacoArtículos de usodomésticoPrendas devestir y calzadoOtros productos

Alimentos



4

El contexto positivo se explica por la expansión delocales comerciales con nuevos formatos de tiendasde conveniencia, hiperbodegas y minimarkets, y ala continua implementación de estrategias de ventasde las tiendas por departamento y supermercados.Asimismo, la volatilidad mostrada a lo largo de 2017estuvo asociada a la aversión al riesgo en el consumopor parte de los consumidores, en un contexto deenfriamiento de la economía.

Gráfico 4: Crecimiento y nivel de ventas al por menor ensupermercados y tiendas.

0%

1%

2%

3%

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8%

1.20

1.30

1.40

1.50

1.60

1.70

1.80

1.90

2.00

ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SET OCT NOV DIC ENE FEB

2017 2018

Mil

es

de

mil

lon

es


De igual forma, los comercios independientes de ventaminorista también contribuyeron en el crecimiento delsector, a pesar de la desaceleración económica y dela competencia con las actividades de tiendas pordepartamento y supermercados. Según la encuestarealizada por Asociación de Bodegueros del Perú (ABP),señala que en el 2017, el 47 % de los bodegueros indicóque les fue “regular” y un 38 % dijo que les fue “bien”.Asimismo, siete de cada diez bodegueros de LimaMetropolitana se mantienen optimistas y consideranque sus ventas serán mayores a las del 2017. Porotro lado, las bodegas mencionaron que su principalcompetencia son las cadenas de minimarkets, seguidade “otras bodegas”.

La participación de las bodegas (32.6 %) y mercados(31.8 %) siguen manteniendo su liderazgo frente alos demás canales de venta y aún sostienen unabrecha amplia con el canal moderno en penetración yfrecuencia de visitas. Cabe resaltar que, más del 70 % deventas de consumo masivo pasa por el canal tradicional.Con respecto a las bodegas, en Lima Metropolitanaexisten alrededor de 113 mil y a nivel nacional 414 mil. Lamayor cantidad de se concentra en Lima Norte (43.1 %)y Lima Sur (21.7 %), seguidas de Lima Este (20.8 %),Lima Centro (8.3 %) y Lima Centro Medio (6.1 %).

Gráfico 5: Canal moderno y tradicional en el 2017

73

15

12

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

PERÚ

CANAL TRADICIONAL CANAL MODERNO OTROS CANALES

1T - 16 1T - 17 1T - 18 1T - 16 1T - 17 1T - 18

Autoservicios 74 67 71 8 8 7

Tienda de descuentos 1 4 9 3 5 6 Conveniencia 9 10 10 4 4 4 Bodegas 100 100 99 57 54 50 Mercados 93 94 93 33 32 29 Venta de puerta a puerta 70 64 65 3 4 4 Farmacias 63 59 53 4 4 3 Mayorista 34 30 29 4 4 3

Penetración (%) Frecuencia mensual (veces) Tipos de canales

Fuente: Kantar World Panel Latam / Elaboración: Accuratio Credit Rating

Al momento de evaluar los riesgos asociados al sectorminorista durante el 2017 y en lo que va del 2018, seidentifican:

A inicios del 2017, el “Fenómeno de El NiñoCostero”.

En junio del 2017, la crisis de imagen deproductos lácteos (como Pura Vida) afectó engran parte al sector, debido a que los productospresentan altos niveles de rotación y fueronretirados del mercado y suspendidas del registrosanitario.

En agosto del 2017, la Comisión de Producción,Micro y Pequeña Empresa y Cooperativas delCongreso aprobó dictamen de Ley General delBodeguero. La propuesta busca promover lacompetitividad, a través de la formalización,capacitación y asistencia técnica, servicios deacceso a productos tecnológicos, entre otros.

En noviembre del 2017, la SUNAT planteó laeliminación del Régimen Único Simplificado(RUS), creado para los pequeños comerciantesy productores. Sin embargo, el Ministerio deEconomía y Finanzas anunció en abril de 2018la permanencia de este régimen tributario. Cabeseñalar que, según la Asociación de Bodeguerosdel Perú, la disposición iba a afectar alrededor del80 % de los bodegueros del Perú.

En mayo del 2018, el Ministro de Economía haoptado por subir las tasas del Impuesto Selectivoal Consumo a los combustibles, las bebidas, losautomóviles y los cigarrillos. En este contexto,según la encuesta realizada por la ABP, el 62 %de bodegueros considera que el incremento enel ISC de productos como el tabaco o alcoholafectaría su negocio, debido a que el 39 % debodegueros considera que aumentaría el preciode los productos, el 16 % señala que perderíaclientela, y 14 % señala que tendría que buscarproductos más económicos.

Por último, el sector minorista para la primera mitaddel 2018 considera que el crecimiento del sectorse incremente ante los importantes anuncios yejecuciones de proyectos comerciales (Qhatu Plaza,Mall Aventura, Mall Plaza, Parque Arauco, entre otros),además de los efectos positivos que traerá el mundialde futbol de Rusia 2018 en el país. Sin embargo, para elsegundo semestre del año, se espera un panorama deincertidumbre por el ruido político que se generará enlas elecciones Municipales y Regionales. Para el 2019,el principal factor será el impacto que generará sobre laeconomía los Juegos Panamericanos en Lima.


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Riesgo de la EmpresaViaconsumo S.A.C. inició sus operaciones el 08 demayo del 2008 brindando servicios logísticos al grupoeconómico al cual pertenecía, Synergoz, conformadapor las empresas Electrovia, Viaconsumo, Viatodo yWiinti a través de la marca Invoga Store.

En 2013, comenzó un proceso de reordenamiento deempresas y gestiones de negocio dentro del GrupoEconómico Synergoz, en función al cumplimiento delos objetivos trazados en su Plan Estratégico al 2022.

Como consecuencia de lo anterior, Viaconsumoextendió sus actividades a una plataforma comercialy logística con la que brinda los siguientes servicios:

Servicios Comerciales: Engloba actividadescomo la representación, comercialización ydistribución de productos de consumo masivo.

Servicios Logísticos: Enfocado principalmente aatender a los rubros de consumo masivo y retail.

A partir de este cambio, la principal fuente de ingresosde Viaconsumo proviene de los servicios comerciales,concentrando el 98 % del total, principalmente porlas ventas de productos de Mondelez, que al cierredel 2017 representaron el 71.8 % de los ingresos,porcentaje inferior al obtenido en el 2016 cuandoalcanzó el 76.9 % del total vendido. Sin embargo,este riesgo de concentración es mitigado por la largarelación comercial que mantienen ambas empresas. Enel 2004, Mondelez y Electrovia pactaron un “Contratode distribución mercantil” con plazo indeterminado;posteriormente, en mayo de 2013 se realizó la cesióndel contrato y las obligaciones a Viaconsumo S.A.C.

Adicionalmente, las principales marcas y empresas conlas que trabaja Viaconsumo son:

Tabla 1: Principales Marcas y Empresas

Servicios Comerciales 1MondelezKimberly ClarkProductos UnileverProductos IntradevcoCloroxProductos Florida

Productos PD AndinaProductos KmcProductos MolitaliaProductos SunbebProductos BraedtProductos Eterna Perú

Servicios Logísticos 1Red De Consumo Masivo S.A.C.Eterna Perú S.A.C.Pro Valle Alimentos S.A.C.

Sunbeb S.A.C.Caribbean American Trade S.A.C.

Fuente: Viaconsumo S.A.C. / Elaboración: Accuratio Credit Rating

A partir de diciembre de 2017 como producto delproceso de reorganización, Viaconsumo deja de formarparte del Grupo Synergoz para integrarse al GrupoEconómico Red de Consumo. A la fecha, este grupo seencuentra conformado por Red de Consumo MasivoS.A.C., Viaconsumo S.A.C. y Viatodo S.A.C; mientrasque, el Grupo Synergoz se encuentra disuelto.

Tabla 2: Proceso de reordenamiento

Grupo Económico Synergoz 1 Grupo Económico Red de Consumo

1 (Antes del 15 de diciembre de 2017) (Después del 15 de diciembre de 2017)

Electrovía S.A.C.Viaconsumo S.A.C.Viatodo S.A.C.Wiinti S.A.C.

Red de Consumo Masivo S.A.C.Viaconsumo S.A.C.Viatodo S.A.C.


En relación a la composición accionaria, los señoresCésar Augusto Fernández Dávila Gonzáles y ManfredBustamante Michelena transfirieron a favor del Sr. BenCristian Oviedo Alva, la totalidad de sus acciones enViaconsumo S.A.C., quedando este último como eltitular del 100 % de las acciones de la empresa. Estasfueron aportadas en su totalidad al capital social dela empresa Red de Consumo Masivo S.A.C., quien seconvierte en la nueva accionista de Viaconsumo.

Tabla 3: Composición Accionaria

Nombre 1 participación

1 Desde el 12 de julio de 2016 Al 23 de noviembre de 2017

Ben Cristian Oviedo Alva 33.34 %Manfred Bustamante Michelena 33.33 %César Augusto Fernández Dávila Gonzáles 33.33 %

1 Desde el 24 de noviembre de 2017 Al 15 de diciembre de 2017

Ben Cristian Oviedo Alva 100 %

1 Desde el 15 de diciembre de 2017 hasta la fecha de corte del informe

RED DE CONSUMO MASIVO S.A.C 100 %


Es de precisar, que al contar con un solo accionista seestaría infringiendo el deber de contar con pluralidadde accionistas contemplado en el artículo 4 de la LeyGeneral de Sociedad y de no reconstituirse dentro de6 meses, se disuelve la sociedad de pleno derecho altérmino de ese plazo.

Al cierre del 2017, el capital social de Viaconsumoestá constituido por 6.992.496 acciones, cuyo valornominal es de PEN 1,0 cada una, íntegramente suscritasy totalmente pagadas. Cabe señalar que, a través de lacapitalización de los resultados acumulados, el capitalsocial se incrementó de PEN 0,97 MM en el 2015 a unimporte de PEN 6,99 MM en el 2017.

En cuanto a la composición del directorio, los señoresManfred Bustamante Michelena y César AugustoFernández Dávila Gonzales renuncian al cargo dedirector el 30 de noviembre del 2017. Asimismo, desdeel 21 de mayo del 2018 hasta noviembre del 2018asumen el cargo de directores Karen kristy CastilloTarmeño y Grecia Ramirez Cruzado, por lo que eldirectorio actualmente está conformado por:

aa


6

Tabla 4: Composición del Directorio

Directorio 1 Posición

Ben Cristian Oviedo Alva PresidenteKaren kristy Castillo Tarmeño DirectorGrecia Ramirez Cruzado Director


Análisis FODAFortalezas:

Amplia experiencia en el manejo y dirección de laempresa. El directorio y la gerencia general estápresidido por el señor Ben Oviedo, quien cuentacon más de 20 años de experiencia laboral enempresas de consumo masivo, retail, logística ycanales virtuales.

Larga relación comercial con su principalproveedor Mondelez.

Integración vertical entre sus actividadescomercial y logística.

Debilidades:

Niveles ajustados de liquidez derivado dela estructura de endeudamiento. Durante elperiodo analizado, Viaconsumo presenta ratiosde liquidez situados por debajo de la unidad y uncapital de trabajo negativo.

Aumento de las cuentas por cobrar vencidasmayores a 30 días. En el 2017, representaronel 36 % de las cuentas por cobrar comerciales,mientras que en 2015 y 2016 ascendieron a 18 %.

Concentración de decisiones en la dirección ygestión de la empresa por el sr. Ben Oviedo.

Tabla 5: Matriz de Evaluación de Factores Internos (MEFI)

Fortalezas 1F1 Amplia experiencia en el manejo y dirección de la empresa.F2 Larga relación comercial con su principal proveedor Mondelez.F3 Integración vertical entre sus actividades comercial y logística.

Debilidades1D1 Niveles ajustados de liquidez.D2 Aumento de las cuentas por cobrar comerciales vencidas

mayores a 30 días.D3 Concentración de decisiones en la dirección y gestión de la

empresa por el sr. Ben Oviedo.

Viaconsumo S.A.C. / Elaboración: Accuratio Credit Rating

aaa

Oportunidades:

Desarrollo y crecimiento del sector de consumomasivo, a través de proyectos de inversión (canalmoderno) y formalización (canal tradicional).

Incremento de acuerdos comerciales, a través dela inclusión de nuevas marcas y/o productos acomercializar y distribuir.

Existencias de zonas en las cuales se puedeexpandir y nuevos canales de venta para lacomercialización y distribución de productos.

Amenazas:

La gran mayoría de los productos quecomercializa y distribuye Viaconsumo tienendiversos sustitutos en el mercado.

Alta competencia entre el canal tradicional(negocios independientes, bodegas, entre otros)con las actividades de tiendas de conveniencia,minimarkets y supermercados.

Cambios de régimen tributario e impositivocomplicarían el desempeño de las ventas delos comerciantes independientes, minoristas ymayoristas.

Tabla 6: Matriz de Evaluación de Factores Externos(MEFE)

Oportunidades1O1 Desarrollo y crecimiento del sector de consumo masivo.O2 Acuerdos con nuevas marcas y/o productos para distribuir y

comercializar.O3 Zonas de expansión en las cuales se puede distribuir y

comercializar.

Amenazas1A1 Variedad de productos sustitutos en el mercado.A2 Alta competencia entre comercios independientes y tiendas

de convenientes, minimarkets y supermercados.A3 Cambios de régimen tributario e impositivo.

Viaconsumo S.A.C. / Elaboración: Accuratio Credit Rating

Finalmente, la matriz FODA es la conjunción de lasmatrices EFE y EFI. La inclusión de esta herramienta nosfacilita un panorama más amplio de la empresa.

aaaa


7

Tabla 7: Matriz FODA

Fortalezas DebilidadesF1F2F3

D1D2D3

Oportunidades Estrategias FO Estrategias DOO1

O2

O3

Emplear la experiencia gerencialy explotar las sinergías de los

servicios comerciales y delogística, para así beneficiarse

del desarrollo y crecimiento delsector; a través del aumento delnivel de ventas y de la carterade productos a comercializar y

distribuir.

Aprovechar el desarrollo ycrecimiento del sector para

expandirse con nuevosproductos y a nuevas zonas de

distribución, que permitanelevar de manera continua el

nivel de ventas e interiorizar losbeneficios en mejorar laestructura de deuda que

mantiene.Oportunidades Estrategias FO Estrategias DO

A1

A2

A3

La experiencia en el manejo ydirección de la empresa puede

generar buenas estrategiascomerciales que permitan

fidelizar o establecer un lazomas fuerte con sus con clientes,

con el objetivo mantener elnivel de ventas ante las

contingencias negativas delpropio sector, como la

competencia y dificultadesfinancieras de sus clientes.

La implementación de losprincipios de Buen Gobierno

Corporativo; así como, laGestión Integral de Riesgos y

Control Interno, permitiráenfrentar, medir y controlar losriesgos que se puedan suscitar

por factores internos y externos(sector y competencia), por lo

que se lograría una mayoreficiencia en las operaciones

considerando tamaño ycomplejidad del negocio.

Fuente: Gerens / Elaboración: Accuratio Credit Rating

Por otro lado, Viaconsumo ha registrado los siguienteshechos de importancia durante el 2017 y 2018.

Tabla 8: Hechos de importancia 2017 y 2018

Fecha 1 Hecho de importancia

21/05/2018 Designación como nuevos directores a Castillo Tarmeño, Karen Kristy yRamirez Cruzado, Grecia

16/04/2018 Cancelación de la serie E de la Primera Emisión del Primer Programa deInstrumentos de Corto Plazo.

12/04/2018 Colocación de la serie A del Primer Programa de Bonos de Titulizacióndel Patrimonio en Fideicomiso (Monto: PEN 2,6 MM, Fecha de Emisión:12/04/2018, Fecha de colocación: 12/04/2018, Fecha de Rendición:08/10/2019)

7/02/2018 Designación como auditores externos a la sociedad auditoraConsultores Noles Monteblanco & Asoc. S.A.C.

30/11/2017 Cancelación de la serie B de la Primera Emisión del Primer Programa deInstrumentos de Corto Plazo.

24/11/2017 Cancelación de la serie B de la Primera Emisión del Primer Programa deInstrumentos de Corto Plazo.

23/11/2017 Los fondos obtenidos de la Primera Emisión del Primer Programa deInstrumentos de Corto Plazo serie F serán utilizados para cancelar laserie B y el saldo restante será utilizado para reducir la deuda bancaria.Los señores Cesar Augusto Fernández-Dávila Gonzáles y ManfredBustamante Michelena, transfirieron a favor del Señor Ben CristianOviedo Alva la cantidad de 2.330.832 acciones representativas delcapital social cada uno de ellos.

22/11/2017 Emisión de la serie F del Primer Programa de Instrumentos de CortoPlazo (Fecha de colocación: 22/11/2017, Plazo: 360 días, Monto: PEN3,00 MM, Rendimiento: 8.75 %, Precio de colocación: 91.9540 %,Fecha de Redención: 18/11/2018)

12/09/2017 Se notificó la Resolución Nº 1 de fecha 21 de agosto del 2017, que fueinterpuesta por Laboratorio Ballerina Ltda contra Viaconsumo S.A.C.por le importe de USD 0.2 MM más los intereses correspondientes,costos y costas del proceso.

19/07/2017 Emisión de la serie E del Primer Programa de Instrumentos de CortoPlazo (Fecha De colocación: 19/07/2017, Plazo: 270 días, Monto: PEN2,86 MM, Rendimiento: 8 %, Precio de colocación: 94.3396 %, Fechade Redención: 16/04/2018)

14/07/2017 Cancelación de la serie C de la Primera Emisión del Primer Programa deInstrumentos de Corto Plazo.

30/06/2017 Se acordó nombrar como auditores Externos a la sociedadAuditora “LLERENA, ARGOTE & ASOCIADOS SOCIEDAD CIVIL DERESPONSABILIDAD LIMITADA DE LA FIRMA SMS-LATINOAMERICA”,para la revisión de estados financieros.

20/01/2017 Emisión de la serie C del Primer Programa de Instrumentos de CortoPlazo (Fecha Colocación: 17/01/2017, Plazo: 180 días, Monto: PEN 3,36MM, Rendimiento: 8.125 %, Precio de Colocación: 96.0961 %, fecha deRedención: 17/07/2017)

16/01/2017 Cancelación de la serie A de la Primera Emisión del Primer Programa deInstrumentos de Corto Plazo.


Propiedad Administración y BuenGobierno CorporativoCompromiso con el BGC

Viaconsumo se encuentra aún en proceso deimplementación del Buen Gobierno Corporativo,debido a que está dentro del plazo que se le otorga apartir de su fecha de inscripción en el MAV (julio, 2016).

Estructura de Propiedad

La empresa Red de Consumo Masivo S.A.C.actualmente es la titular del 100 % de las accionesde Viaconsumo, luego de ser aportadas por el sr. BenOviedo. Cabe resaltar que, se esta incumpliendo eldeber de contar con pluralidad de accionistas.

Correspondencia con Accionistas y Grupos deInterésLos accionistas tienen acceso a toda la informaciónrelevante para la gestión y toma de decisiones.

Directorio y gerencia general

El directorio de Viaconsumo está conformado porlos señores Ben Cristian Oviedo Alva, Karen KristyCastillo Tarmeño y Grecia Ramirez Cruzado. Estas dosúltimas personas, se incorporan el 21 de mayo del2018 y asumirán el cargo hasta noviembre del 2018.Cabe resaltar que, Viaconsumo no establece políticasrelativas a la independencia de los directores. Asimismo,la gerencia general está presidida por el sr. Ben CristianOviedo Alva.

Gestión Integral Riesgos

La empresa no posee documentos formales de lagestión y control de los principales riesgos que podríantener sobre su funcionamiento y situación financiera.Sin embargo, esta gestión la realiza el gerentegeneral, manteniendo un seguimiento permanentede los procesos operativos claves, mediante reportesinternos con los jefes, supervisores y coordinadoresde las diferentes áreas. Este esquema de supervisiónconsidera la naturaleza del giro del negocio y el tamañode la empresa.

Control InternoEl área gerencial es la que realiza las labores decontrol sobre el correcto funcionamiento del negocio.Por lo tanto, el control, evaluación, comunicación ymonitoreo de los riesgos se encuentran centralizadosen la gerencia general y quien a su vez coordinacon las diferentes áreas (comercial, backoffice yoperaciones), por lo que no se tiene documentaciónformal que verifiquen sí cumplen en lo que respecta alas actividades de control que realizan.

Por otro lado, la auditoría externa es llevada a cabo porla sociedad auditora Consultores Noles Monteblanco &Asoc. S.A.C desde el 7 de febrero del 2018.


8

Transparencia Financiera y Revelación deInformación

Viaconsumo se encuentra supervisada por laSuperintendencia de Mercado de Valores, por lo quese encuentra obligada a la entrega de informaciónfinanciera de la compañía. En la elaboración deesta información se vienen cumpliendo las NormasInternacionales de Información Financiera (NIIF).

Información institucional

La información de la compañía se revela mediante lasmemorias, estados financieros, declaración de hechosde importancia que son remitidos a la SMV.

Gestión Integral de Riesgos

Gestión Integral de Riesgos Discrecionales ode Toma de Posición (cuantitativos)

Riesgo de Mercado

Viaconsumo ha decidido aceptar el riesgo cambiario,debido a que los principales ingresos y egresos de lacompañía están expresados en moneda nacional, porlo cual no se ven afectadas significativamente por lasfluctuaciones del tipo de cambio. En el cuadro inferiorse detalla la posición en dólares de la empresa para el2016 y 2017, considerándose una exposición mínima deriesgo.

Tabla 9: Saldos en dólares

Saldos en dólares1 2016 2017

Activos

Efectivo y equivalentes de efectivo 2,441 577Otras cuentas por cobrar - 53,929

1 2,441 54,506Pasivos

Sobregiro bancario 11 -Otras cuentas por pagar 197,569 203,966Obligaciones financieras 37,230 -

1 234,810 203,966

Posición pasiva neta1 232,369 149,460


Al cierre de 2017 se registró una pérdida por diferenciaen cambio de PEN 15,8 M, mientras que en el 2016 seasumió una pérdida de PEN 58,4 M.

Riesgo de Tasa de Interés

Al 31 de diciembre de 2017, la empresa no mantienefinanciamientos con entidades bancarias ni activos quedevenguen tasas de interés variables, por lo que seconsidera que no está expuesta a este riesgo. Asimismo,los pasivos financieros registraron una tasa de interésfija promedio de 8.21 %.

Tabla 10: Estructura de tasas de interés al cierre del 2017

Estructura de tasas de interés1 2017 TEA

Efectivo y equivalentes de efectivo

Depósitos a plazos 78,232 -Préstamos a terceros 1,126,245 4.00 %Préstamos a accionistas 272,369 4.50 %

Obligaciones financieras

Préstamos bancarios 1,280,995 8.72 %Arrendamiento financiero (Maquina Capiladora) 12,592 7.40 %Arrendamiento financiero (Mesas Hidráulicas) 78,435 9.27 %Pagaré Interbank 486,150 8.35 %Pagaré BANBIF 648,000 8.25 %Pagaré Scotiabank 324,000 7.08 %Pagaré Santander 324,000 8.29 %BCP - FEC IV 285,224 8.50 %BCP - FEC V 213,527 8.50 %BCP - FEC VI 635,000 7.99 %1er Programa de Instrumentos de Corto Plazo Serie E 2,858,000 8.13 %1er Programa de Instrumentos de Corto Plazo Serie F 3,000,000 8.13 %


Riesgo de Crédito

Viaconsumo controla la exposición del riesgo de créditoa través de políticas establecidas por la empresa. Entrelas principales políticas se encuentran: (i) adecuadohistorial de crédito, validado por el reporte de la centralde riesgo de los últimos 12 meses; (ii) antigüedadmínima del negocio (3 meses); (iii) el crédito no debeexceder al promedio de compra de los tres últimosmeses adicionando el 50 %. Asimismo, a los clientesrecurrentes, se les otorga una línea de crédito definida ysin fecha de vigencia; mientras que, a los no recurrentesse les otorga crédito por cierre.

Tabla 11: Plazos de crédito por tipo de cliente

Tipos de 1 Cliente con compra Plazo de Plazos de crédito

clientes1 promedio mensual de: aprobación De: Hasta:

Co-Distribuidor PEN 15,000 5 días útiles 15 días 30 días

Institucionales PEN 10,000 3 días útiles 15 días 30 días

Mayoristas PEN 3,500 2 días útiles 7 días 30 días

Minoristas PEN 150 1 día útil 0 días 7 días


Sin embargo, es importante señalar que la exposicióna este riesgo ha crecido debido a que las cuentas porcobrar vencidas mayores a 30 días comerciales se hanincrementado. Al cierre del 2017 representaron el 36 %de las cuentas por cobrar comerciales, mientras que enel 2015 y 2016 se ubicaron en 18 %.

Por otro lado, al cierre del 2017, Viaconsumo registrócuentas por cobrar comerciales con relacionadas por unimporte total de PEN 0.70 MM. El 97 % del importetotal (PEN 0.68 MM) corresponde a la empresa WiintiS.A.C., quien mantiene una calificación de ”CPP” en lascentrales de riesgos; mientras que el 2 % pertenece aElectrovía S.A.C., empresa que posee una calificaciónde ”Dudoso” en las centrales de riesgos. En tanto, lascuentas por cobrar no comerciales con relacionadas


9

(PEN 43,762), corresponden en su totalidad a laempresa Viatodo S.A.C., la cual no tiene deuda enel sistema financiero, pero tiene una deuda conAmericatel por un valor de PEN 5,715 con 1215 días deretraso.

Tabla 12: Composición de las cuentas por cobrarcomerciales

Cuentas por cobrar comerciales1 2015 2016 2017

Vigentes 1,089,606 387,211 738,447

Vencidas a 30 días 13,659 1,059,358 607,702

Vencidas mayores a 30 días 243,789 322,926 765,531

Total1 1,347,054 1,769,495 2,111,680


Riesgo de Liquidez

El riesgo de liquidez deriva principalmente de laestructura de endeudamiento, debido a la adquisiciónde obligaciones financieras de corto plazo. Esto haconllevado a que Viaconsumo presente ratios deliquidez situados por debajo de la unidad y un capitalde trabajo negativo.

Tabla 13: Ratios de liquidez

Riesgo de liquidez1 2013 2014 2015 2016 2017

Razón Corriente 0.83 0.81 0.75 0.81 0.80

Prueba Ácida 0.20 0.14 0.14 0.17 0.15

Capital de Trabajo Corriente -1.2MM -2.9MM -3.4MM -2.8MM -3.8MM

Liquidez de Caja 0.03 0.02 0.04 0.05 0.04

Obligaciones Financieras1 1.3MM 4.4MM 4.2MM 7.4MM 9.7MM


Las obligaciones financieras tienen como principalcomponente al Primer Programa de Instrumentos deCorto Plazo, con 58 % de representatividad. El valorde este último corresponde a la emisión de la serie E(PEN 2,86 MM), actualmente liquidada; y de la serie F(PEN 3,00 MM), con vencimiento en noviembre del2018. Adicionalmente, en abril del 2018 se realizóla colocación de la serie A del Primer Programa deBonos de Titulización del Patrimonio en Fideicomiso– Viaconsumo por un monto de PEN 2,6 MM, confecha de rendición en noviembre de 2019. Asimismo,la empresa proyecta un ingreso de PEN 3,0 MM en el2018 y de PEN 2,0 MM en el 2019, correspondiente apapeles comerciales del MAV.

Por otro lado, el requerimiento de trabajo ha sidomanejado a través de una composición de fuentes decrédito y garantías:

Pagarés: Por un importe total de PEN 2,92 MMy mantienen un plazo de hasta máximo de 180días.Cartas fianzas: El 21 % (PEN 0,6 MM) de su valorvencen el 2018 y el 79 % (PEN 2,3 MM) en el2019.

Gestión Integral de Riesgos noDiscrecionales (Cualitativos)

Riesgo de Seguro

Los seguros contratados por Viaconsumo cubrenadecuadamente el riesgo de eventuales pérdidas porcualquier siniestro que pudiera ocurrir. La empresase encuentra resguardada mediante pólizas deseguro emitidas por Pacífico Compañía de Seguros yReaseguros.

Pólizas de Seguro Patrimonial: La empresamantiene asegurado su inmueble ubicado en Av.Separadora Industrial, existencias de mercadería,mobiliario, contenido en general, incluyendosoftware, entre otros, con una póliza de seguropatrimonial por un total de PEN 3,75 MM.

Póliza de Maquinaria: En la cual asegura lamaquinaria y equipo móvil en general y deresponsabilidad civil.

Póliza de Transporte de Carga Abierta: Por unplazo del 14 de julio de 2017 al 14 de julio de 2018,esta póliza estaría asegurando los productospara consumo masivo, artículos de limpieza,cosméticos, productos Kraft y otros propios delgiro del negocio, los cuales serían transportadosdentro del departamento de Lima, Callao yBalnearios por vehículos de propiedad de laempresa y/o terceros bajo su responsabilidad.

Renovación del Seguro de Auto: Viaconsumo harenovado por el plazo comprendido entre el 7 denoviembre de 2017 al 7 de noviembre de 2018.La póliza estaría asegurando a 30 vehículos (29camiones) por un total de PEN 0.29 MM.

Riesgo Operacional

a) ProcesosLas operaciones de Viaconsumo engloba tresniveles (comercial, operaciones y backoffice), loscuales se encuentran debidamente jerarquizados yramificados. Esto permite la correcta asignación deresponsabilidades, coordinación y comunicación parael funcionamiento de las operaciones de la empresa.Además de ello, la empresa complementa lo anteriorcon las directrices del manual de funciones.

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Gráfico 6: Organigrama de Viaconsumo

Gerente General Asistente de gerencia

Comercial Backoffice Operaciones

Gerente comercial Analista Comercial

Supervisor de Ventas Vendedor Vendedor Mayorista

Jefe de ventas

Jefe de Administración

Motorizado

Coordinador de Mantenimiento

Operario de Limpieza Asistente de reclutamiento y selección

Coordinador de tesorería

Analista de Remuneraciones

Asistente social

Abogado

Contador

Asistente contable

Coordinador de facturación

Asistente

cajero

Analista de sistemas

Jefe de operaciones Asistente de operaciones

Analista de compras analista de distribución

Supervisor de almacen

Coordinador de almacen

Liquidador

Montacarguista

Almacenero

MaquilladorasChofer de reparto Auxiliar de reparto

Coordinador de seguridad

Seguridad interna

Seguridad externa

Fuente: Viaconsumo / Elaboración: Accuratio Credit Rating

b) Capital Humano

Viaconsumo ha logrado reducir los riesgos asociadosal personal a través de su estructura organizacionale identificación de áreas de riesgos. Debido a queesto permite que cada área y subárea estén sujetasa supervisores y/o coordinadores que monitorean ysupervisan el cumplimiento de medidas de seguridad ysalud laboral.

Asimismo, los principales riesgos identificados sobre lostrabajadores expuestos por su tipo de ocupación son:

Riesgos ergonómicos: Esfuerzo intenso,levantamiento y transporte manual de peso,monotonía y repetitividad y trabajo en turnonocturno.

Riesgos de accidentes: Maquinaria y equiposin protección, herramientas inadecuadas,electricidad, almacenamiento inadecuado ydisposición físico inadecuado.

Riesgos físicos: Ruido, claro, frío y humedad.

Riesgos químicos: polvo, gases y productosquímicos generales.

Riesgos biológicos: Bacterias, hongos, parásitos.

c) Tecnología de la Información yComunicacionesAnte complejidad del negocio, la empresa utiliza tresdiferentes sistemas de información empresarial paraasegurar la suficiencia y confiabilidad del proceso de

preparación de información financiera y empresarial.Estos son:

SAP Business one

SISCOM

SYNTESYS

Asimismo, ha identificado los órganos y miembrosresponsables que participan en la elaboración deinformación financiera, con sus respectivas funcionesy responsabilidades. Además de ello, la empresa tienemapeado el flujo de requerimiento de mercadería,permitiéndole identificar cada punto del proceso, desdeel pedido de la mercadería hasta la programación delpago correspondiente.

Gráfico 7: Flujo de requerimiento de información

RequerimientoMercaderia

Recepción, análisis, generación de OC

RequerimientoMercaderia

Requerimiento● Mercadería

Verificación

Usuario

Almacena mercadería y envía

Cálculo de detracciones

Archivo

Programación de Pago

Interesado Logística Contabilidad Tesorería


d) Eventos ExternosLos riesgos asociados a eventualidades externas seconcentran en las rutas de distribución de la mercadería,debido a la inseguridad ciudadana. Viaconsumo mitigaeste riesgo siguiendo diversos parámetros de seguridad:

Los conductores mantienen el camiónencendido durante el proceso de entrega demercadería a los clientes y tienen rutas definidas.

Además de ello, se disponen de un hombreadicional de seguridad y los trabajadores tienenprohibido llegar en efectivo dentro de suscanguros un monto mayor a 150 soles.

Por último, el dinero de las cobranzas se guardaen la caja fuerte que cuenta el camión dedespacho, y solo el coordinador de seguridadcuenta con la llave de la caja fuerte. El dineroes depositado en la caja fuerte de PROSEGURdirectamente, después el depósito del dinero sehace a la cuenta de la empresa en un plazomáximo de 2 días.

En consecuencia, Viaconsumo mantiene un riesgooperacional bajo, en base que tiene identificadas lasáreas, procesos, funciones y responsabilidades.


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Sistema de Control Interno

Actividades de control y monitoreo, yambiente de Control

Viaconsumo no cuenta con un compromiso eimplementación de un Sistema de Control Interno,por lo que no cuenta con documentos que permitanverificar los controles y monitoreos que se llevan deforma interna.

Sin embargo, el proceso de monitoreo y control dentrode la empresa se encuentra a cargo de los jefes,supervisores y/o coordinadores de cada área, quienesa su vez son monitoreados por el Gerente General, enbase a las funciones y responsabilidades establecidasen el Manual de Funciones de la empresa.

Información y Comunicación

La empresa no posee políticas documentadas encuanto a la calidad y relevancia de la informaciónutilizada para el correcto funcionamiento del controlinterno. No obstante, por la naturaleza y dimensióndel negocio, el gerente general, jefes de área ycoordinadores realizan el control de los procesoscríticos, lo cual permite la obtención de informaciónrelevante, para el ejercicio efectivo de la función decontrol interno.

Análisis FinancieroEn el 2017, el nivel de ventas registró un crecimiento de16.6 %, alcanzando los PEN 59.31 MM, después de cerrarel 2016 en PEN 50.85 MM. Este crecimiento se explicóprincipalmente por el fortalecimiento de la cartera declientes, al incrementarse de alrededor de 40 mil a 60mil clientes.

Los ingresos por los servicios comerciales fue elcomponente que más aportó al crecimiento (94 %),derivado de la alta concentración en los ingresos por laventa de los productos de Mondelez, que constituyeronel 72 % de los ingresos totales de Viaconsumo yreflejaron una contribución del 41 % en el crecimientode las ventas.

Asimismo, el mejor desempeño de la comercializacióny venta de los Productos Intradevco y Univeleverpermitió que su participación en los ingresos totalesde la compañía se incrementará y destaquen enla contribución del crecimiento. En el caso de losproductos de Kimberly Clark, registraron un bajocrecimiento en las ventas que conllevó a que suparticipación en el total de ingresos se reduzca. Por elcontrario, la principal incidencia negativa se dio por ladisminución en los ingresos de los productos Sunbed.

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Tabla 14: Concentración y contribución en los ingresos

Servicios Comerciales (Concentración del 98 % de los ingresos ) 1

Principales1 Ventas (MM de PEN) Var. Concentración Aporte

Productos1 2016 2017 Anual 2016 2017 Al crec.

Mondelez 39.1 42.6 8.9 % 76.9 % 71.8 % 41.0 %

Kimberly Clark 4.1 4.3 4.5 % 8.1 % 7.3 % 2.2 %

Productos Unilever 0.6 3.5 488.0 % 1.2 % 5.9 % 34.2 %

Productos Intradevco 1.1 2.5 123.7 % 2.2 % 4.2 % 16.3 %

Clorox 1.5 2.0 35.9 % 2.9 % 3.4 % 6.3 %

Productos Florida 1.9 1.9 -2.3 % 3.7 % 3.1 % -0.5 %

Productos Sunbeb 0.8 0.1 -84.7 % 1.6 % 0.2 % -8.3 %

*MM: Millones de PEN Fuente: Viaconsumo S.A.C. / Elaboración: Accuratio Credit Rating

En cuanto a la participación de los servicios logísticossobre los ingresos totales, destacan los serviciosbrindados a Red de Consumo Masivo S.A.C., Eterna PerúS.A.C. y Pro Valle Alimentos S.A.C.; en la Tabla inferiorse detalla el desempeño, concentración e impulso quecada uno otorgó al nivel y crecimiento de las ventas.

Tabla 15: Concentración y contribución en los ingresos

Servicios Logísticos (Concentración del 2 % de los ingresos ) 1

Principales1 Ventas (M de PEN) Var. Concentración Aporte

Empresas1 2016 2017 Anual 2016 2017 Al crec.

Red De Consumo M. 389 M 564 M 45.2 % 0.8 % 1.0 % 2.1 %

Eterna Perú 4 M 428 M 9096 % 0.01 % 0.7 % 5.0 %

Pro Valle Alimentos 48 M 145 M 203 % 0.09 % 0.24 % 1.1 %

Sunbeb 41 M 47 M 17 % 0.08 % 0.08 % 0.1 %

*M: Miles de PEN Fuente: Viaconsumo S.A.C. / Elaboración: Accuratio Credit Rating

Por otro lado, los costos de ventas han crecido a unmenor ritmo que los ingresos, por lo que pasaron derepresentar el 81.7 % de los ingresos en el 2013 al 77.2 %en el 2017.

Por su parte, el gasto de venta se situó en PEN 12.73por cada PEN 100 de ventas, importe inferior a PEN12.91 registrado en 2016. Disminución explicada por lamenor participación del gasto de personal. En tanto,los gastos administrativos aumentaron su participaciónsobre el nivel de ventas al crecer 18.4 %. Esto se debióa la incidencia de los servicios prestados por terceros,correspondientes a servicios de asesoría administrativa,tributaria y legal, gastos notariales y de registro, entreotros.

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12

Gráfico 8: Porcentaje de participación de los gastos deventas y administrativos sobre las ventas

9.17% 8.63%6.95% 6.79%

2.51% 3.21%4.64% 4.41%

1.25% 1.23% 1.32% 1.53%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

2014 2015 2016 2017

Gasto de personal Servicios prestados por terceros Otros gastos

12.93% 13.07% 12.91% 12.73%

1.21%1.71%

2.66% 2.30%

1.45%1.12%

1.93%3.23%

0.66% 0.78%

1.86%1.03%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

2014 2015 2016 2017

Gastos de personal Servicios prestados por terceros Otros gastos

6.56%6.46%

3.61%3.32%

Gastos de ventas

Gastos de administración


Por último, los gastos financieros experimentaron uncrecimiento del 18 %, al incrementarse de PEN 0.59MM a PEN 1.40 MM. Este incremento se da en funciónal crecimiento de la deuda financiera, relacionadaal capital de trabajo para financiar el desarrollo ycrecimiento de las operaciones.

Liquidez

En el 2017, los activos corrientes de Viaconsumoascendieron a PEN 15.04 MM, lo que refleja uncrecimiento del 23 % con respecto al 2016. Esto sederiva principalmente de la evolución en las existencias(+31 %) para cubrir el crecimiento de las operaciones.Adicionalmente, las existencias al ser el principalcomponente de los activos corrientes con 21.1 %, incideque los ratios de prueba ácida1 y liquidez de caja2

presenten niveles bajos debido a que la empresa trabajaprincipalmente con obligaciones de corto plazo.

Por su parte, los pasivos corrientes crecieron 25.28 %y alcanzaron PEN 18,81 MM en el 2017, por encimade los PEN 15,02 MM registrados en el 2016. Estorespondió al incremento de las obligaciones financierasy de las cuentas por pagar comerciales, como reflejo delcrecimiento de la las ventas.

Las obligaciones financieras ascendieron en el 2017 aPEN 9.70 MM, luego de situarse en PEN 7.38 MM y PEN4.1 MM en el 2016 y 2015, respectivamente. La principalincidencia deriva del Primer Programa de Instrumentos

de Corto Plazo, seguido de los pagarés y préstamosbancarios.

Gráfico 9: Componentes de las obligaciones financieras

12.6%0.5%

28.7%57.7%

0.6%Préstamosbancarios

Arrendamientofinanciero

Pagarés

Primer Programa deInstrumento decorto plazo

Otrosfinanciamiento


Como consecuencia del crecimiento de los pasivoscorrientes, los ratios de liquidez se encuentran pordebajo de la unidad, mientras que el capital de trabajodescendió a PEN -3,78 MM, luego de registrar PEN -2,79MM en el 2016 y PEN -3.4 MM en el 2015.

Gráfico 10: Ratios de liquidez

0.83

0.20

0.03

0.81

0.14

0.02

0.75

0.14

0.04

0.81

0.17

0.05

0.80

0.15

0.04

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

Liquidez General o Razón Corriente Prueba Ácida Liquidez de Caja

2013 2014 2015 2016 2017


Por último, el Laborartorio Ballerina LTDA inició unproceso el proceso civil de la ejecución de letra decambio, iniciado por LABORATORIO BALLERINA LTDAcontra Víaconsumo S.A.C. por la suma de USD 0.2 MM.Respecto a este proceso judicial, las probabilidades deViaconsumo son remotas; sin embargo, se espera a queel caso se resuelva en el mediano a largo plazo. Estoafectaría de forma moderada los ratios de liquidez dela empresa y su capacidad de pago a corto plazo.

GestiónEn el 2017 el periodo promedio de cobro3 se ubicó en19 días, cifra por debajo de los 22 días registrado en el2016. Resultado explicado por el buen desempeño delas ventas. Debe considerarse el deterioro de las cuentaspor cobrar comerciales vencidas mayores a 31 días, queaumentaron su participación del 18 % en 2016 al 36 %en 2017.

1Prueba Ácida = (Efectivo y Equivalente de Efectivo + Cuentas por Cobrar Comerciales) / Pasivo Corriente2Liquidez de Caja = Caja y Equivalente de Efectivo / Pasivo Corriente3Periodo Promedio de Cobro = ((Cuentas por Cobrar Comerciales + Cuentas por Cobrar a Afiliadas) / Ventas) x 360


13

Asimismo, el periodo promedio de pago4 asciende a 58y 63 días para los años 2016 y 2017, respectivamente. Elincremento se dio por la mayor evolución de las cuentaspor pagar a comerciales, en función de un mayorrequerimiento de mercadería por el crecimiento de lasventas. Como consecuencia de lo anterior, Viaconsumoha logrado incrementar la brecha entre el periodode pago y cobro, permitiéndole mejorar los flujo deefectivo de la empresa.

Gráfico 11: Ratios de gestión

45

36

51

40

5145

36

55

44

62

Diferencia entre el periodo promedio depago y cobro

Periodo promedio de Existencias

2013 2014 2015 2016 2017


Asimismo, el periodo promedio de existencias5 seincrementó resultado del incremento de los inventariosde PEN 6,02 MM a PEN 7,87 MM para cubrir una mayordemanda, reflejado en el importe total de las comprasal aumentar de PEN 41,2 MM a PEN 47,6 MM y en elcrecimiento de las ventas de 16.6 %.

Solvencia

Dentro del periodo de evaluación, Víaconsumo hareflejado un fortalecimiento de su nivel patrimonial. Enel 2017, el patrimonio registró PEN 10,49 MM, lo quesignificó un crecimiento de 12,2 %, superior al obtenidoen 2016 de 6,5 %. El incremento fue derivado de laevolución del capital social, a través de la capitalizaciónde los resultados acumulados durante el 2016, alincrementarse de PEN 0,97 MM a un importe de PEN6,5 MM; y del 2017, al pasar de PEN 6,50 MM a unimporte de PEN 6,99 MM.

Esto ha permitido que el endeudamiento patrimonial6

y el grado de propiedad7 permanezcan estables en 2.5xy 28 % durante el 2015 y 2017, respectivamente; anteel incremento de los pasivos corrientes. No obstante,la disminución gradual de las obligaciones financierasa largo plazo contribuyó también a la estabilidad. Estotambién se ve reflejado en el ratio de composición dedeuda8, el cual se ha ido incrementando del 40 % enel 2013 a un 70 % en el 2017, permitiendo observar

que los pasivos a largo plazo han tenido una menorincidencia sobre la compañía.

Gráfico 12: Ratios de Solvencia

0.76

0.24

0.40

0.77

0.23

0.61

0.72

0.28

0.60

0.72

0.28

0.630.72

0.28

0.70

Razón de Deuda / Activo Grado de Propiedad Razón de Composición dela Deuda

2013 2014 2015 2016 2017


Por último, la cobertura sobre los gastos financieros9

ascendió a 219 % y 236 % en el 2016 y 2017;porcentajes superiores a los registrados en los añosanteriores, que se situaron por debajo de 160 %.Este crecimiento se sustenta principalmente en eldesempeño positivo de la utilidad operativa en el 2017,al aumentar de PEN 1,38 MM a PEN 3,07 MM.

RentabilidadEl margen bruto10 ha presentado crecimientoscontinuos durante el 2013 y 2017. En 2017, ascendióa 22.85 %, luego de ubicarse en 20.42 % y 21.10 % enel 2015 y 2016, respectivamente. El desempeño fueexplicado por el mayor crecimiento de las ventas (+17 %)con respecto del crecimiento del costo de ventas (14 %).Asimismo, los mejores resultados sobre los costos ygastos de ventas, permitió que el margen operativo11 seincrementará de 2.71 % a 5.18 %.

En este contexto, el margen neto12 se ha fortalecidoentre el 2016 y 2017 al crecer de 1.07 % a 1.84 %,respectivamente. Esto se explicó por el crecimiento dela utilidad neta en 101 % (PEN 0.55 MM) a través de unamayor eficiencia en el desarrollo de la operación en suconjunto.

Gráfico 13: Margen neto y operativo

0.94%

1.79%

0.67%

2.27%

0.77%

4.37%

1.07%

2.71%

1.84%

5.18%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

Margen neto Margen operativo

2013 2014 2015 2016 2017


4Periodo Promedio de Pago = (Cuentas por Pagar Comerciales / Costo de Ventas) x 3605Periodo Promedio de Existencias = (Existencias / Costo de Ventas) x 3606Endeudamiento Patrimonial = (Pasivo Total/Patrimonio)7Grado de propiedad = Total activo/ Total patrimonio8Composición de deuda = Total pasivo corriente/Total pasivo9Cobertura de Gastos Financieros = EBIT / Gastos Financieros)

10Margen Bruto = (Utilidad Bruta / Ingreso de Actividades Ordinarias)11Margen Operativo = (Utilidad Operativa / Ingreso de Actividades Ordinarias)12Margen Neto = (Utilidad Neta / Ingreso de Actividades Ordinarias)


14

Adicionalmente, el ROA también se vio favorecido,porque las mejores condiciones afectaron hasta lautilidad neta de la compañía, a pesar del fuertecrecimiento en los gastos financieros (+139.5 %). Por suparte, el ROE se incrementó de 5.8 % a 10.38 % entreel 2016 y 2017, sustentado por la política de reinversiónde resultados que tuvo la compañía y del crecimientode la utilidad neta.

Gráfico 14: Margen neto y operativo

1.39%

5.85%

1.20%

5.16%

1.22%

4.34%

1.64%

5.80%

2.93%

10.38%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

Rentabilidad Sobre Activos (ROA) Rentabilidad Sobre Patrimionio (ROE)

2013 2014 2015 2016 2017


Características del InstrumentoEl Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazode Viaconsumo es hasta por un monto máximo encirculación de PEN 8,00 MM o su equivalente endólares, y tendrá una vigencia de 6 años a partir de sufecha de inscripción el 04 de Julio del 2016.

Los recursos obtenidos serán destinados al reemplazode deuda financiera a corto plazo y financiar capital

de trabajo conforme a las necesidades de la empresa.Además de ello, los recursos captados no podránser destinados para financiar las operaciones de lasempresas vinculadas con Viaconsumo.

GarantíasLos valores del Primer Programa de Instrumentos deCorto Plazo de Viaconsumo cuentan únicamente congarantía genérica sobre el patrimonio de la Empresa.

Resguardo Financiero

Los Instrumentos de Corto Plazo dentro de El PrimerPrograma de Instrumentos de Corto Plazo debencumplir con los siguientes ratios:

No exceder de 3.2 veces la relación de totalpasivo entre total patrimonio durante el primeraño contabilizado a partir de realizada la primeraemisión y/o serie.

A partir de transcurrido el primer año de realizadala primera emisión y/o serie, la relación totalpasivos entre total patrimonio no podrá sermayor a 3.0 veces.

A la fecha del presente informe, ya se canceló la emisiónde la serie E (PEN 2,86 MM) el 16 de abril del 2018,quedando únicamente en vigencia la serie F (PEN 3,00MM) con vencimiento el 18 de noviembre del 2018.


15

DECLARACIÓN DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO

Accuratio Credit Rating Agency ECR S.A. de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras deRiesgo, aprobado por Resolución SMV N 032-2015 – SMV / 01, así como en el Reglamento para la clasificación deEmpresas del Sistema Financiero y de Empresas del Sistema de Seguros, Resolución SBS N 18400-2010, acordómediante sesión de Comité de Clasificación de Riesgos del 30 de mayo de 2018 otorgar la siguiente clasificaciónal Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo de la Compañía Viaconsumo S.A.C.:

Instrumento ClasificaciónPrimer Programa de Instrumentos de Corto

Plazo CP2-

Así mismo, Accuratio Credit Rating Agency ECR S.A., declara que la opinión contenida en el presente informe, asícomo su respectiva clasificación, se realizó de acuerdo con la Metodología de Clasificación de Riesgo, aprobadamediante sesión de Directorio N-11 con fecha 4 de abril de 2018.

Definición

CATEGORÍA CP2: Emisión con un alto grado de clasificación crediticia de corto plazo, se cuenta con la certezaen el pago oportuno del principal e intereses. Existen factores de riesgo mínimos. En el caso de instrumentos decorto plazo al descuento presentan un riesgo bajo de incumplimiento.

Metodología de Clasificación de RiesgoFecha 04 de abril 2018Versión Nº 004Periodicidad de Clasificación de Riesgo Semestral


16

Anexos

Tabla 16: Estado de Situación Financiera

Activo 2013 2014 2015 2016 2017

Activo Corriente 1Efectivo y Equivalente de Efectivo 193,157 363,647 514,944 809,847 682,792

Cuentas por cobrar comerciales 1,216,499 1,729,827 1,347,054 1,769,495 2,111,680

Cuentas por cobrar a relacionada 226,845 1,334,469 1,348,731 1,332,420 1,012,808

Otras cuentas por cobrar 1,575,795 3,534,458 2,004,181 2,295,203 2,971,005

Existencias 2,681,726 5,095,633 4,904,602 6,020,011 7,867,578

Servicios contratados por anticipado - - - - 391,399

Total Activo Corriente 5,894,022 12,058,034 10,119,512 12,226,976 15,037,262

Activo No CorrienteInversiones mobiliarias - - - - 243,625

Propiedades, planta y equipo (neto) 17,259,617 19,714,557 20,800,470 20,605,227 21,724,282Intangibles - 20,495 259,460 230,868 206,676

Total Activo No Corriente 17,259,617 19,735,052 21,059,930 20,836,095 22,174,583

Total Activo 23,153,639 31,793,086 31,179,442 33,063,071 37,211,845

Pasivo y Patrimonio

Pasivo CorrienteSobregiros bancarios 667,789 - 579,185 439,145 -

Obligaciones financieras 1,257,965 4,361,144 4,158,278 7,377,200 9,701,054

Cuentas por pagar comerciales 4,583,335 9,140,431 7,778,766 6,426,092 8,005,285

Otras cuentas por pagar 583,413 1,364,933 994,200 777,519 1,110,160

Total Pasivo Corriente 7,100,606 14,967,664 13,518,429 15,019,956 18,816,499

Pasivo No CorrienteOtras cuentas por pagar 12,153,723 - - 158,7575 127,007

Obligaciones financieras 8,310,719 6,947,734 6,113,191 5,680,321 4,974,995

Total Pasivo No Corriente 10,558,131 9,430,465 8,878,700 8,690,157 7,900,935

Total Pasivo 17,658,737 24,398,129 22,397,129 23,710,113 26,717,434

PatrimonioCapital social 150,849 220,761 969,060 6,503,874 6,992,496

Excedente de Revaluación - 1,518,609 2,172,023 2,199,755 2,251,901

Reserva legal - 30,170 68,315 106,416 160,707Resultados acumulados 5,344,053 5,625,417 5,572,915 542,913 1,089,307

Total Patrimonio Neto 5,494,902 7,394,957 8,782,313 9,352,958 10,494,411

Total Pasivo y Patrimonio Neto 23,153,639 31,793,086 31,179,442 33,063,071 37,211,845



17

Tabla 17: Estado de Resultados

Estado de Resultados (S/.) 2013 2014 2015 2016 2017

Ventas Netas 34,193,377.91 56,798,024 49,704,722 50,850,338 59,306,371

Costo de ventas -27,447,792.14 -46,409,343 -39,553,980 -40,120,090 -45,755,997

Utilidad Bruta 6,745,585.77 10,388,681 10,150,742 10,730,248 13,550,374

Gastos de ventas -4,324,852.09 -7,342,943 -6,496,745 -6,565,829 -7,550,839

Gastos de administración -1,908,591.49 -1,885,111 -1,792,716 -3,284,979 -3,890,879

Otros Ingresos 100,155.17 130,353 309,667 500,846 961,904

Utilidad Operativa 612,297.36 1,290,980 2,170,948 1,380,286 3,070,560

Gastos Financieros -290,720.60 -1,136,485 -1,355,197 -585,301 -1,401,486

Diferencia de cambio, neto - - -273,196 -58,370 -15,774

Utilidad (pérdida) antes del impuesto 321,576.76 154,495 542,555 736,615 1,653,300

Impuesto a la renta corriente - -71,479 -108,384 -193,702 -563,993Impuesto a la renta diferido - 298,430 -53,200 - -

Utilidad (pérdida) del año 321,576.76 381,446 380,971 542,913 1,089,307

EBITDA l 612,297.36 1,290,980 2,170,948 1,380,286 3,070,560



18

Tabla 18: Indicadores Financieros

Indicadores Financieros 2013 2014 2015 2016 2017

Indicadores de Solvencia y cobertura lEndeudamiento Patrimonial 321 % 330 % 255 % 254 % 255 %

Razón de deuda / Activo 76 % 77 % 72 % 72 % 72 %

Grado de Propiedad 24 % 23 % 28 % 28 % 28 %

Razón de Composición de la Deuda 40 % 61 % 60 % 63 % 70 %

Cobertura de Gastos Financieros 211 % 114 % 160 % 236 % 219 %

Indicadores de Rentabilidad lMargen Bruto 19.73 % 18.29 % 20.42 % 21.10 % 22.85 %

Margen Operativo 1.79 % 2.27 % 4.37 % 2.71 % 5.18 %

Margen Neto 0.94 % 0.67 % 0.77 % 1.07 % 1.84 %

ROE 5.85 % 5.16 % 4.34 % 5.80 % 10.38 %

ROA 1.39 % 1.20 % 1.22 % 1.64 % 2.93 %

Indicadores de Liquidez lRazón corriente 0.83 0.81 0.75 0.81 0.80

Prueba Ácida 0.20 0.14 0.14 0.17 0.15

Capital de Trabajo corriente -1,206,584 -2,909,630 -3,398,917 -2,792,980 -3,779,237

Indicadores de Gestión lPromedio Días de Cobro 16 20 20 22 19

Promedio Días de Pago 61 71 71 58 63

Promedio Días de Inventario 36 40 45 55 62

Ciclo de conversión de Efectivo -9 -11 -6 19 18



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Emisor Viaconsumo S.A.C. PEN - accuratioratings.comaccuratioratings.com/portalnew/wp-content/uploads/2018/05/... · privado se vio afectado por los efectos del Fenómeno del Niño