Enron

Pada tahun 2001 Enron adalah salah satu dunia energi kelompok terbesar, beroperasi terutama di Amerika Serikat. Tetapi pada tahun itu, perusahaan mengakui bahwa telah ada sejumlah penyimpangan pelaporan keuangan selama periode 1997-2000. Selama 2001 menjadi jelas bahwa beberapa tujuan khusus entitas tidak digabungkan dalam neraca. Akibatnya, penghasilan (melaporkan keuntungan) yang secara substansial dilebih-lebihkan dan pada akhir 2001, data perusahaanuntuk Bab 11.

selama sebagian besar tahun 1990-an harga saham Enron meningkat terus. Pada 1999 harga saham meningkat secara dramatis dan pada awal 2000 berdiri di lebih dari $70. Selama tahun 2000 harga saham memuncak di lebih dari $90, tapi pada akhir tahun 2000 ini berdiri di lebih dari $80. Selama 2001 harga saham menurun tajam dan pada awal Desember 2001 saham berdiri di kurang dari $1.

Fortune majalah pada awal 2001 sebagai ketujuh di Fortune 500 dengan pendapatan lebih dari $100bn peringkat Enron (berdasarkan pendapatan).

KENNETH LAY MENGAMBIL BIAYA

Pada tahun 1985 dasar-dasar Enron diletakkan ketika Houston Natural Gas (di mana Kenneth Lay bertanggung jawab) diambil alih oleh pesaing yang lebih besar, InterNorth (juga pemasok gas alam), yang berbasis di Omaha. Meskipun ia diberi peran manajemen yang lebih rendah menyusul pengambilalihan tersebut, Lay segera menjadi chief executive officer (CEO) dan pindah markas dari Omaha ke Houston. Lay juga bertanggung jawab untuk mengubah perusahaan nama ke Enron dengan visi “untuk menjadi pipa gas alam utama perusahaan di Amerika Utara”. Pada tahun 1990 visi Enron telah dimodifikasi : 'menjadi pertama gas alam utama di dunia”. Pada tahun 1995 visi berubah lagi: “untuk menjadi perusahaan energi terkemuka di dunia”. Dan pada tahun 2001 (ironisnya beberapa bulan sebelum dipaksa menjadi bangkrut ): “menjadi perusahaan terkemuka dunia.”

Kenneth Lay datang menjadi terkenal di Houston untuk loyalitas kerjanya. Dia juga memperkuat persahabatan dengan tokoh-tokoh politik yang penting, termasuk Presiden G.W. Bush. Lay menyumbangkan lebih dari $ 100.000 untuk Kampanye pemilu Bush dan Bush dikabarkan disebut Lay sebagai “Kenny Boy.”

Selama tahun 1990 Enron berkembang pesat di Amerika Serikat dan ke Central dan Amerika Selatan, Karibia, India dan Filipina, dan itu dimiliki pembangkit listrik utama di Teesside di utara - timur Inggris. Tapi Enron berbeda dari pesaing yang lebih tradisional yaitu dalam hal inovasi, terutama manajemen risiko. Jeffrey Skilling berhasil dibujuk oleh Kenneth Lay pindah dari McKinsey and Co, konsultan manajemenuntuk Enron pada tahun 1990. Skilling dianggap menjadi MBA sangat terang,lulusan Harvard dan konon mitra termuda di McKinsey. Ituadalah Skilling yang dikreditkan dengan menciptakan model manajemen risikodan strategi Enron dari “kecerahan bisnis”, yang berarti penekanan padaenergi dan perdagangan komoditas bukan benar-benar memiliki jumlahaset tetap dalam jumlah yang besar.

Di bawah bimbingan Skilling itu, Enron menciptakan derivatif cuaca, yang memungkinkan perusahaan untuk melindungi risiko yang terkait dengan fluktuasi cuaca kondisi. Misalnya, beberapa perusahaan mungkin manfaat dari berkepanjangankondisi musim dingin sedangkan perusahaan lain mungkin manfaat dari berkepanjangankondisi musim panas dan suhu tinggi. Enron yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan dariperusahaan berusaha untuk mengurangi risiko di daerah-daerah tersebut dan mulai perdaganganderivatif cuaca untuk kedua jenis perusahaan. Keuntungannya adalah bahwaEnron mengumpulkan pendapatan premi dari perusahaan membeli derivatif(pada dasarnya asuransi) dan jika peristiwa tertentu memicu pembayaran, Enronmenghitung bahwa pendapatan premi secara substansial akan melebihi payout.

Biasanya, risiko Enron dari transaksi tersebut dibatasi oleh kenyataan bahwa Enron akan menjual derivatif mengasuransikan terhadap, katakanlah, cuaca hangat, dan pada saat yang sama derivatif menjual mengasuransikan terhadap cuaca dingin. Bahayanya kalau Enron mengadopsi posisi unhedged atau telanjang, yang dasarnya bet. Spekulatif Enron pertama diperdagangkan derivatif pada bulan September 1997, tapi sangat ingin memperluas ke pasar lain.Ambisi Jeff Skilling ini adalah fokus Enron pada modal intelektual dan pergi dari fisik aset . Ini berarti bahwa kekayaan Enron pada dasarnya dikurung di nya aset tidak berwujud.

Dengan Skilling bertanggung jawab, Enron telah menjadi model baru ekonomi. Dia disebut strategi sebagai salah satu aset virtual - yang berartiEnron bisa memerintah pasar dengan mendominasi pasar tanpamemiliki satu ton aset fisik. Bisnis Enron tidak lagi tentang energi; itu semua tentang risiko dan pengendalian risiko. Itu

memperluas 68 Kasus Corporate Governance ke pasar baru, itu commoditizing segalanya, dan itu mulai bergerak pada kecepatan elektron. Itu adalah e - bisnis risiko. (Cruver: 2003;20)

Pada bulan Februari 2001, Lay diserahkan sebagai CEO Enron ke Skilling dan itu berpikir bahwa Lay berniat untuk meninggalkan bisnis dan memulai karir politik. Enron menampakkan diri kepada banyak berada di jalur untuk menjadi terkemuka di dunia perusahaan.

SARANA TUJUAN KHUSUS

Andrew Fastow adalah direktur keuangan Enron (CFO). Fastow telahbertanggung jawab untuk menyiapkan tiga kemitraan, yang dikenal sebagai LJM, LJM2 dan LJM3. (Inisial LJM hanya terjadi untuk mewakili nama pertama istri Fastow itu, Lea, dan anak-anak mereka). Pada bulan Oktober 2001, Wall StreetJournal adalah untuk menemukan bahwa kemitraan adalah bagian dari alasan untukkerugian diumumkan oleh Enron dan Fastow bisa menerima jutaan dolar dari kemitraan ini, yang terlibat dalam transaksi dengan Enron.

Andrew Fastow telah bergabung Enron pada tahun 1990 dan menjadi CFO pada tahun 1998.Pada tahun 1999 ia bahkan diberi Excellence Award untuk Struktur ModalManajemen oleh CFO Magazine (Cruver, 2003: 127). Fastow dan MichaelKemitraan Kopper dirancang yang melibatkan penciptaan keprihatinan perdagangandisebut kendaraan tujuan khusus atau badan (SPV atau SPE). Enron kemudian menjual aset kepada SPV. Jenis aset dijual ke SPV itu tidak material,dan pada kenyataannya aset bahkan tidak harus dipindahkan. SPV akan membayarkas untuk aset dan Enron bisa menunjukkan transaksi seperti penjualan, yangakan meningkatkan keuntungan yang dilaporkan.

Namun, kenyataannya adalah bahwa kas yang diterima dari SPV adalah pinjaman, namun dengan memperlakukannya sebagai penjualan, Enron diuntungkan dalam dua cara: pertama, yangpendapatan dan keuntungan meningkat; kedua, tingkat utang tetap rendah.Masalahnya adalah bahwa pada akhirnya uang itu akan perlu dibayarkan ke SPV. Namun, pembayaran yang dapat ditangguhkan untuk keuangan berikutnyaperiode ketika transaksi bisa diulang . Masalahnya adalah bahwaproliferasi SPV menciptakan sebuah sistem yang sangat kompleks kemitraan. Penawaran itu harus disusun sedemikian rupa sehingga sesuai dengan KeuanganAturan Dewan Standar Akuntansi (FASB) dan berlaku umum Prinsip Akuntansi (GAAP). Kalau tidak, SPV akan harustermasuk dalam laporan keuangan konsolidasi Enron.

Uraian berikut di Houston Chronicle memberikan beberapa indikasikompleksitas yang luar biasa dari kemitraan ini dirancang olehAndrew Fastow :

Sementara Enron memberikan deskripsi dari banyak penawaran pada hari Kamis, kompleksitas mereka dapat mematikan pikiran untuk siapa saja yang bukan seorang akuntan.Sebagai contoh, pada bulan Juni 2000, LJM2 membeli kabel serat optik dariEnron yang terpasang belum terpakai untuk $ 30 juta dalam bentuk tunai dan $ 70juta dalam sebuah catatan berbunga, atau IOU. LJM2 menjual sebagian dariserat ke perusahaan lain sebesar $ 40 juta, tapi karena Enron membantu pasarserat untuk mereka pembeli yang menerima “uang perantara” dari $ 20.3 juta. Desember 2000, LJM2 menjual serat yang tersisa seharga $ 113 juta kepadaentitas khusus yang dibuat Enron ketat untuk tujuan pembelian itu.LJM2 kemudian menggunakan beberapa dari hasil penjualan untuk melunasi $ 70 juta Enron IOU. Seolah-olah transaksi tidak rumitcukup, Enron kemudian menandatangani kontrak dengan salah satu investor dari entitas yang dibayar $ 113 juta untuk serat

untuk membantu bantal investor bahwa dari potensi kerugian. (Houston Chronicle, 9 November 2001 : 1).

PEMBERIAN UPAH EXECUTIVE

Terlepas dari gaji mereka, para eksekutif Enron menerima manfaat besar.Misalnya, perjanjian kemitraan yang sangat menguntungkan bagi merekayang terlibat dan pada bulan Oktober 2001 terungkap bahwa Fastow pribadi membuat $ 30 juta dari transaksi kemitraan ini. Ia juga menuduh bahwa eksekutifmungkin mendapat manfaat dari insider trading, yaitu, berurusan di Enronsaham menggunakan informasi rahasia. Pada bulan Oktober 2001 firma hukumMilberg Weiss Bershad Hynes dan Lerach mengajukan class action gugatan hukum terhadap Enron, menuduh insider trading. Karyawan Enron (banyak di antaranyajuga Enron pemegang saham ) diundang untuk bergabung dengan class action yangmenuduh 29 petugas dan direksi insider trading. Di antara mereka yang bernama (dan hasil penjualan saham mereka antara Januari 2000 dan Oktober2001) adalah Fastow ($ 33 juta), Lay ($ 184 juta), Skilling ($ 70 juta), Richard Causey ($ 13 juta) dan Jeff McMahon ($ 2 juta). Pembayaran bonus Enron untuk eksekutif puncak yang sangat murah hati. Pada tahun 2001 komite kompensasi memberipersetujuan untuk rencana untuk penghargaan 65 eksekutif total $ 750 juta untuk mereka bekerja pada tahun 2000, yang dibandingkan dengan laba bersih Enron dalam tahun $ 975 juta (Useem, 2003: 246).

DEWAN DAN KOMITE AUDIT

Komite audit Enron tampaknya tidak efektif dalam mencegah Enron runtuh. Dari enam orang di komite audit, independensi dua anggota itu dipertanyakan (Useem, 2003: 247). John Wakehammenerima biaya tahunan sebesar $ 72.000 dalam kaitannya dengan saran konsultasi kepada Enron Operasi Eropa. John Mendelsohn adalah presiden dari Universitas Pusat Medis Texas yang telah menerima $ 1.600.000 dari Enron. Tigaanggota komite audit yang terletak di luar Amerika Serikat : John Wakeham di Inggris, Paulo Ferreira di Brazil dan Ronnie Chan di Hong Kong. Akhirnya, ketua komite audit, Robert Jaedicke memiliki70 Kasus Corporate Governancememegang posisi itu sejak tahun 1985 dan pada bulan Oktober 2001 telah dikutip dalamMilberg Weiss Bershad Hynes dan Lerach gugatan hukum sebagai telah menjual Enronsaham antara Januari 2000 dan Oktober 2001 senilai lebih dari $ 800.000 (Cruver, 2003: 131).

Pada tahun 2002 Institute of Chartered Accountants di Inggris dan Wales (ICAEW) mengumumkan bahwa unit disiplin yang sedang menyelidiki Lort Wakeham setelah runtuhnya Enron (Reynolds, 2002: 24 ). Raja Wakeham sebelumnya menjadi seorang menteri kabinet Konservatif dan menjadi Sekretaris pemerintah Inggris Negara untuk Energi. Itu mungkinuntuk keahliannya pada energi penting bahwa ia telah dipekerjakan oleh Enron sebagai direktur non - eksekutif. Namun, juga muncul bahwa ia telah secara bersamaanmelakukan pekerjaan konsultasi untuk Enron dan pada tahun 2001 telah menerima $ 72.000 dalam biaya konsultasi.

Lord Wakeham adalah seorang direktur non - eksekutif di beberapa perusahaan, di Selain Enron. Memang , dilaporkan bahwa pada satu waktu dia duduk di dewan 16 perusahaan, termasuk Enron. Dapat dikatakan bahwa karyawansebagai sebuah kelompok yang lebih serius terpengaruh oleh jatuhnya Enron daripada yangpemegang saham , karena karyawan tidak hanya kehilangan pekerjaan mereka , tetapi menemukan merekahak pensiun juga terkena dampak serius. John Monks, sekretaris jendral Kongres Perdagangan Serikat Kerja Inggris, dilaporkan mengatakan bahwa“Pekerja Enron

telah kehilangan bukan hanya pekerjaan mereka, tapi pensiun dan tabungan mereka juga. Dana pensiun banyak pekerja AS dan Inggris lainnya telah mengambil hit besar. Sebagai anggota audit dan kepatuhan komite perusahaan, Lord Wakeham memiliki beberapa pertanyaan yang sangat sulit dijawab. ICAEW harus bertanya apakah aturan dan standar yang telah dilanggar”. ( Reynolds, 2002: 24).

Useem (2003) mengomentari dewan direksi dan khususnya komite audit sebagai berikut:

Komposisi dewan hingga meninggalkan harus meninggalkan banyak keinginan jika direksi adalah untuk mengambil keputusan yang tepat ketika tidak ada yang menonton. Itu adalah skandal akuntansi, sebagai Sherron Watkins telah memperingatkan CEO Kenneth Lay, yang meruntuhkan rumah, dan itu sehingga komite audit yang yang paling strategis diposisikan untuk mencegah bencana atas nama papan. Seperti enam anggotanya menyaksikan kecelakaan kereta api berlangsung di lambat gerak, mereka bisa dipanggil keberanian untuk menantang insinyur merekasebelum terlambat. Namun lokasi terpencil mereka, ketergantungan mereka pada manajemen, dan durasi kursi itu di helm semua berkontribusi untuk komite audit yang keputusan terbukti mematikan. (Useem, 2003 : 247).

SHERRON WATKINS – whistleblower

Pada pertengahan tahun 2001, Sherron Watkins, seorang akuntan di Enron, itu menjadi semakin khawatir tentang penggunaan skema off-balance sheet financing. Pada bulan Juni 2001 Watkins bekerja untuk Andrew Fastow dan menemukan sejumlah entitas (dikenal oleh staf Enron sebagai “Raptors”) yang bersembunyikerugian sebesar ratusan juta dolar. Pada awalnya tampak bahwaRaptors itu hanya bagian dari strategi lindung nilai, tapi akhirnyamenjadi jelas bahwa tujuan mereka adalah untuk menjaga kerugian dan utang jauh darilaporan keuangan yang dipublikasikan . Selain itu, Raptors dikapitalisasi oleh Saham Enron, dan sebagai harga saham Enron jatuh selama tahun 2001, Enron harus menambahkan lebih stock. Watkins percaya bahwa Enron adalah “menunggu bencana untuk terjadi” dan memutuskan untuk mencari job.

Berbeda dengan Watkins yang enggan untuk menghadapi bos langsungnya, Fastow, sekitarventure dan memutuskan untuk mendekati Skilling sebagai gantinya.Namun, Skilling tiba-tiba mengundurkan diri pada tanggal 14 Agustus 2001 dan hari berikutnya Watkinsmemutuskan untuk mengirim sebuah memo anonim untuk Kenneth Lay, yang berisi keprihatinan nya. Meskipun memo itu anonim, itu akan mungkin tidak memilikisulit untuk manajemen senior untuk menyusun daftar pendek potensitersangka yang mungkin telah mengirim itu. Watkins bahkan terungkap dalam memobahwa ia telah bekerja di Enron selama delapan tahun. Beberapa bulan kemudian, setelah Kebangkrutan Enron, memo itu terungkap di media dan Watkinsmenjadi luas dianggap sebagai whistleblower dan bahkan pahlawan yang telahmencoba untuk mencegah kolapsnya Enron. Tentu saja, itu harus mengambil beberapakeberanian untuk mengambil kekhawatiran ke puncak organisasi dan menanggung semuaperhatian yang tidak diinginkan yang terjadi dengan menjadi “whistleblower .”

Ekstrak dari Sherron Watkins anonim

memo ke Enron CEO Ken Lay (15 Agustus 2001)

Dear Mr Lay,

Enron telah menjadi tempat berisiko untuk bekerja? Bagi kita yang tidakkaya selama beberapa tahun lalu, apakah kita dapat tinggal?

Keberangkatan Skilling yang tiba-tiba akan meningkatkan kecurigaan dari kejanggalan akuntansi dan isu-isu penilaian. Enron sangat agresif dalam akuntansi - terutama transaksi Raptor dan Condor kendaraan. Kami memiliki masalah dengan valuasi aset internasional kami danmungkin beberapa posisi EES MTM kami.

Sorotan akan berada di kita, pasar tidak bisa menerima bahwa Skillingadalah meninggalkan pekerjaan impiannya. Saya berpikir bahwa isu-isu penilaian dapat diperbaiki dandilaporkan dengan goodwill write-downs lain terjadi pada tahun 2002. Bagaimana kitamemperbaiki penawaran Raptor dan Condor? Mereka bersantai di tahun 2002 dan 2003, kamiakan harus kuda saham Enron dan itu tidak akan diperhatikan.

Saya sangat gugup bahwa kita akan meledak dalam gelombang akuntansi skandal. Saya 8 tahun sejarah kerja Enron akan sia-sia pada resume saya, dunia bisnis akan mempertimbangkan keberhasilan masa lalu sebagaiapa-apa selain tipuan akuntansi yang rumit. Skilling yang mengundurkan diri sekarang “untuk alasan pribadi” tapi saya pikir dia tidak bersenang-senang, melihat ke bawahjalan dan tahu hal-hal ini adalah unfixable dan lebih suka meninggalkan kapalsekarang daripada mengundurkan diri karena malu dalam waktu 2 tahun.

Kasus Corporate GovernanceApakah ada cara guru akuntansi kita dapat bersantai penawaran ini sekarang?

Saya berpikir dan berpikir tentang bagaimana untuk melakukan hal ini, tapi aku tetap menabrakmenjadi satu masalah besar - kami memesan penawaran Condor dan Raptor di 1999 dan 2000, kami menikmati harga saham yang luar biasa tinggi, banyak eksekutif menjual saham, kita kemudian mencoba dan membalikkan atau memperbaiki penawaran pada tahun 2001 danitu sedikit seperti merampok bank dalam satu tahun dan mencoba untuk membayar kembali 2 tahun kemudian. Nice mencoba, tetapi investor terluka, mereka membeli di $ 70 dan$ 80/share mencari $ 120/share dan sekarang mereka $ 38 atau lebih buruk. Kamiberada di bawah terlalu banyak pengawasan dan mungkin ada satu atau dua yang tidak puas "Didistribusikan" karyawan yang cukup tentang "lucu" tahuakuntansi untuk mendapatkan kita ke dalam kesulitan .

Apa yang kita lakukan? Aku tahu pertanyaan ini tidak dapat diatasi dalam semua pertemuan karyawan, tetapi Anda dapat memberikan beberapa jaminan bahwa Anda danCausey akan duduk dan mengambil keras melihat tujuan yang baik pada apa yangakan terjadi pada Condor dan Raptor pada tahun 2002 dan 2003? (Swartz dengan Watkins, 2003, hlm 361-2).

Memo itu sendiri membuat menarik membaca (lihat ekstrak ). Watkins melakukanberhasil mengatur pertemuan dengan Lay pada tanggal 22 Agustus 2001 dan kemudianmenulis sejumlah memo untuknya. Dalam satu, Watkins diulangkomentar dia dengar dari manajer lain : Aku tahu itu akan menghancurkan bagi kita semua, tapi aku berharap kita akan tertangkap. Kami bengkok seperti perusahaan.” Dalam memo lain Watkins menyarankan bahwa sebuah firma hukum harusdisewa untuk menyelidiki transaksi Condor dan Raptor. Namun, diamenyarankan agar menggunakan Enron firma hukum Vinson dan Elkins, yang akan memilikikonflik kepentingan karena mereka telah memiliki beberapa keterlibatan dalam Raptortransaksi.

Sebagai hasil dari memo dan pertemuan Watkins pada tanggal 22 Agustus tahun 2001, KennethLay tidak mencari nasihat hukum luar, tapi sayangnya ia memilih untuk mendekati Pengacara Enron, Vinson dan Elkins, yang Watkins telah secara khusus disarankan melawan.

Pada 29 Agustus 2001, Fastow telah menemukan bahwa Sherron Watkins adalahpenulis memo anonim dari 15 Agustus dan ingin dia dipecat.Reaksi Kenneth Lay adalah untuk memberitahu Fastow bahwa ia tidak akan mempromosikandia chief operating officer, melainkan akan meluncurkan penyelidikanke SPV. Dua mitra dari Vinson dan Elkins menyampaikan laporan mereka pada 15 Oktober 2001, tetapi tujuan keseluruhan laporan mereka adalah bahwa ada yang secara fundamental salah di Enron. Mereka menyatakan bahwa “fakta-fakta yang diungkapkan melalui penyelidikan awal kami tidak, menurut penilaian kami, menjamin penyelidikan lebih lanjut luas oleh pengacara independen dan auditor . . . perlakuan akuntansi pada Condor / Whitewing dan Transaksi Raptor adalah kreatif dan agresif, tapi tidak ada yang memiliki alasan untuk percaya bahwa itu adalah tidak pantas dari sudut pandang teknis.”

ENRON KRISIS KAS

Pada bulan Februari 2001 Jeff Skilling telah mengambil alih dari Kenneth Lay sebagai kepala pejabat eksekutif. Hal ini telah banyak diharapkan untuk beberapa tahun dan itu berarti bahwa pada awal tahun 2001 Kenneth Lay adalah ketua dengan Jeff Skilling sebagai Presiden dan CEO. Hanya enam bulan kemudian (14 Agustus 2001) karyawan Enron terkejut mengetahui bahwa Skilling akan mengundurkan diri dari Enron.

Sebuah e - mail dari Kenneth Lay kepada staf Enron menyatakan bahwa pengunduran diri Skilling yang adalah untuk alasan pribadi dan bahwa itu adalah sukarela. Saham Enron Harga telah jatuh dalam beberapa pekan terakhir, tapi Lay terus optimis :

Dengan kepergian Jeff , Dewan telah meminta saya untuk melanjutkan tanggung jawab Presiden dan CEO di samping peran saya sebagai Ketua Dewan. Saya setuju. Saya ingin meyakinkan Anda bahwa saya tidak pernah merasa lebih baik tentang prospek perusahaan. Kalian semua tahu bahwa harga saham kami memiliki menderita secara substansial selama beberapa bulan terakhir. Salah satu prioritas utama saya akan mengembalikan sejumlah besar nilai saham yang kita miliki hilang sesegera mungkin . Kinerja kami tidak pernah lebih kuat; kami model bisnis tidak pernah lebih kuat; pertumbuhan kami tidak pernah lebih pasti; dan yang paling penting , kita tidak pernah memiliki lebih baik atau kolam yang lebih dalam bakat di seluruh perusahaan. Kami memiliki terbaik organisasi dalam bisnis Amerika hari ini. Bersama-sama, kami akan membuat Enron perusahaan terkemuka di dunia (Cruver , 2003: 91).

Pada satu titik pada bulan September 2001, ketika Enron telah putus asa mencari sumber uang tunai, ia berpikir bahwa investor ekuitas kaya mungkin dapat membantu menyelamatkan perusahaan. Tiga eksekutif Enron terbang ke Omaha untuk melihat apakah Warren Buffet , kepala terkenal Berkshire Hathaway, akan bersiaplah untuk berinvestasi di Enron. Tanggapan jelas Buffet adalah bahwa ia tidak tertarik dan hanya akan berinvestasi dalam bisnis yang dia bisa paham.

Selama Oktober 2001 Enron itu menjadi putus asa untuk menegosiasikan tambahan kredit, meskipun perusahaan berusaha untuk mempertahankan di depan umum bahwa perdagangannya kuat. Lembaga kredit seperti Moody Investors Servicemulai menurunkan utang Enron dan , sebagai

akibat dari peringkat kredit yang lebih rendah, Biaya keuangan Enron meningkat dan pemberi pinjaman menuntut awal pembayaran .

Hal ini tidak mudah untuk menentukan tanggal tertentu ketika Enron mulai turun terpisah, tapi pertengahan Oktober 2001 pasti saat kritis. Wall Street Journal menyatakan bahwa Enron telah melaporkan kerugian kuartal ketiga sebesar $ 618 juta setelah $ 1.01 Miliar dalam biaya “yang mencerminkan risiko yang telah diambil dalam mengubah diri dari perusahaan pipa menjadi perusahaan diversifikasi perdagangan”.

Surat kabar itu juga melaporkan bahwa beberapa biaya yang berkaitan dengan kemitraan dijalankan oleh Andrew Fastow, yang menimbulkan pertanyaan atas kemungkinan konflik kepentingan. Dari pertengahan Oktober serangkaian wahyu media yang bertanggung jawab atas Kasus Corporate Governance Harga saham Enron akan mengalami kemunduran serius. Pada tanggal 19 Oktober 2001 Wall Street Journal melaporkan bahwa Kenneth Lay telah membuat $ 7 jutabiaya manajemen dari salah satu kemitraan dalam satu tahun. Pada tanggal 23 Oktober 2001, ketika harga saham Enron berdiri di hanya lebih dari $ 20, Wall Street Journal melaporkan :

Sementara Enron naik tinggi, yang dipahami sulit laporan seringumumnya tidak dilihat sebagai masalah. Perusahaan tampaknya menjadi kekuatan yang dominan dalam bisnis perdagangan energi , dan untuk menghasilkan keuntungan fenomenal. Ketika Mr Lay dilaporkan sebagai telah memainkan peran penting dalam merumuskan kebijakan energi pemerintahan Bush, aura hanya ditingkatkan. Pada bulan Januari, saham yang diperdagangkan seharga $ 84. Tapi sekarang , dengan beberapa usaha perusahaan jelas telah mengalami masalah, tampak bahwa investor tumbuh kurang bersedia menerima perusahaan laporan. Bahwa transaksi kemitraan yang diungkapkan di semua itu karena keterlibatan kepala keuangan, dan beberapa bertanya-tanya apakah mungkin ada penawaran yang sama dengan orang lain (Wall Street Journal , 23 Oktober 2001 , Bagian C : 1).

Pada 24 Oktober 2001 Andrew Fastow mengundurkan diri sebagai chief financial officer. Pada 8 November 2001, Enron mengumumkan bahwa mereka telah menemukan kesalahan sebesar menjadi $ 600 juta akan kembali hampir lima tahun. Kelompok ini harus menyatakan kembali keuangannya sejauh 1.997 untuk memperhitungkan kerugian yang terkait dengan beberapa kemitraan kompleks sekarang sedang diselidiki oleh Securities and Exchange Commission . Enron mengumumkan bahwa mereka telah menembakkan sejumlah karyawan yang telah diinvestasikan dalam kemitraan (salah satu karyawan Andrew Fastow menjadi) . Kenneth Lay menyatakan bahwa rilis Informasi dimaksudkan “untuk menenangkan kekhawatiran para pemegang saham dan investigasi pemerintah federal.Pandanganlain per satu analis pada saat itu adalah bahwa ' Pada akhir hari rincian ini memberikan dukungan kepada ketakutan bahwa Enron adalah keuangan rumah kartu . . . itu akan membuat studi kasus yang baik pada apa yang terjadi ketika Anda terbang terlalu dekat dengan matahari”.

Pada bulan Oktober 2001 Kenneth Lay telah memulai negosiasi dengan Dynegy , pesaing yang lebih kecil di industri energi . Lay percaya bahwa Enron bisa diselamatkan jika Dynegy mengambil alih Enron , Kenneth Lay meninggalkan untuk pensiun anggun. Pada 9 November 2001 , Dynegy mengumumkan bahwa mereka telah setuju untuk membeli saingan yang lebih besar yang , Enron . Namun, bagian dari harga kesepakatan itu bahwa jika pengambilalihan tidak melanjutkan , Dynegy akan menguasai salah satu dari Enron aset utama , pipa Gas Bumi Utara .

Kontrak Lay yang menetapkan bahwa , dalam hal Enron yang dijual , ia akan berhak atas $ 20 juta untuk setiap tahun tersisa di kontraknya. Karena kontraknya masih memiliki tiga tahun untuk menjalankan , ini berarti bahwa Lay akan berhak atas kompensasi sebesar $ 60 juta. Pada pertengahan November itu muncul bahwa Lay sangat ingin melaksanakan hak-haknya berdasarkan kontrak tetapi , setelah bertemu dengan beberapa pedagang energi Enron , ia dibujuk untuk merubah mindsetnya. Gambar 2: Harga saham Enron Januari 2000-Desember 2002

Pengambilalihan Enron oleh Dynegy tidak berjalan mulus . selama November 2001 harga saham Enron terus menurun , tidak tertolong dengan fakta bahwa pada 14 November Enron mengumumkan bahwa ia mencoba mengangkat tambahan $ 500 juta untuk $ 1 miliar ekuitas dan pada 19 November Enron disajikan kembali pendapatan kuartal ketiga . Akhirnya , pada 28 Nopember 2001 Dynegy memutuskan untuk menarik diri dari pengambilalihan dari Enron , mengeluh bahwa Enron belum sepenuhnya informasi Dynegy posisi keuangan genting . Enron harga saham turun di bawah $ 1. Pada 2 Desember 2001 Enron mengajukan Bab 11 perlindungan kebangkrutan .

Bahkan dalam minggu-minggu terakhir sebelum kebangkrutan Enron , tampaknya bahwa Enron karyawan tidak percaya bahwa Enron akan runtuh dan benar-benar membeli saham Enron sebagai harga jatuh . Pada tanggal 3 Desember Enron diberhentikan sekitar 4.000 karyawan di kantor pusat Houston nya . Selain 1.100 karyawan telah diberhentikan di Eropa pada minggu sebelumnya . Enron karyawan juga menderita karena nilai rencana pensiun mereka jatuh dan diperkirakan bahwa rencana pensiun telah kehilangan sekitar US $ 1,2 miliar dolar pada tahun 2001 karena penurunan harga saham Enron . Karyawan diberitahu bahwa mereka bisa mengharapkan $ 4.500 pada pesangon , tidak peduli berapa tahun mereka telah bekerja dengan Enron .

KONSEKUENSI KEBANGKRUTAN ENRON

Pada bulan September 2004 Enron diizinkan untuk menjual sahamnya di tiga naturalgas pipa dan Portland General Electric untuk $ 3.1bn , dengan pembeli dengan asumsi sekitar $ 1,5 miliar dari utang Enron . Sebagai hasil dari transaksi ini, sisa-sisa Enron adalah karena direstrukturisasi sebagai Prisma Energi International Inc , dengan hampir 5.000 karyawan . Prisma ditakdirkan untuk memiliki campuran pipa dan kekuasaan aset di 14 negara , banyak di Latin America . Diharapkan bahwa Enron akan mendistribusikan $ 12000000000 untuk nya 20.000 kreditur , 92 persen dalam bentuk tunai dan 8 persen yang tersisa dalam Prisma saham . Ini berarti bahwa kreditur Enron akan menerima sekitar 20 persen dari yang $ 63bn mereka berutang , tetapi para pemegang saham tidak akan menerima apa-apa.

Perusahaan audit utama Arthur Andersen menjadi salah satu korban dari runtuhnya Enron . Pada bulan Juli 2002 Arthur Andersen memiliki lebih dari $ 9 milyar dari omset pada tahun 2001 , dengan reputasi untuk integritas audit yang luar biasa dan kompetensi ' .20 Namun pada akhir tahun 2002 , Arthur Andersen sebagai perusahaan audit secara efektif selesai dengan tenaga kerjanya berkurang dari 85.000 menjadi 3.000 dan dilarang audit di Amerika Serikat .

Berbicara pada tahun 2004 , Sherron Watkins mengatakan ' Saya tidak melihat perubahan laut di mana perusahaan menyambut pelapor . . . Whistleblowing hanya buruk nama ' .21 Terlepas dari kenyataan bahwa perlindungan hukum bagi whistleblower perusahaan sekarang termasuk dalam Sarbanes -Oxley dan perlindungan mungkin tersedia dalam masa depan bagi pelapor di bawah undang-undang perusahaan di Inggris , whistleblower tidak sering populer dengan perusahaan . Meskipun media telah di umumnya pergi keluar dari cara untuk memuji Sherron Watkins sebagai pahlawan dari Enron 77. Enron saga , dia cukup sederhana tentang perannya di Enron . "Tentu saja aku tidak ada bedanya di Enron . Mungkin dalam penuntutan berikutnya tetapi tidak menyelamatkan perusahaan . Ketika Lay mengambil sebuah firma hukum yang telah benar-benar menyetujui bagian dari struktur yang digunakan dalam penipuan untuk melihat ke dalam keprihatinan saya , Saya harus menyadari ia akan melakukan investigasi kapur . dengan belakang

saya harus pergi ke komite audit ' .22 Namun, dia berpendapat dia telah meningkatkan kesadaran akan isu-isu dan perlindungan tambahan diberikan di bawah Sarbanes -Oxley dapat membuat lebih mudah bagi whistleblower di masa depan .

Korban lain dari saga Enron termasuk JP Morgan Chase dan Citigroup , yang masing-masing didenda hampir $ 300 juta untuk kesepakatan dengan Enron , dan Merrill Lynch , yang didenda $ 80 juta untuk transaksi yang itu membuat keuntungan hanya $ 500.000. Watkins percaya bahwa masalah mendasar dalam kasus seperti Enron adalah etika dan sarannya adalah ' Jangan tinggal dengan perusahaan yang tidak etis karena sesuatu seperti Enron bisa terjadi pada Anda ' . Watkins ' pandangan Arthur Andersen adalah bahwa ada terlalu banyak penekanan pada tingkat realistis tinggi membayar. " Aku benci suara sederhana tapi itu semua datang ke kekuasaan dan uang merusak orang . Keserakahan melahirkan lebih keserakahan ' . " Kesalahan terbesar akan berpikir bahwa Enron adalah penyimpangan , yang tidak bisa terjadi di tempat lain . Orang-orang berpikir itu jelas ; itu rumah kartu dan bahwa kita semua harus melihatnya , tapi kami tidak “.

PEMBAHASAN

Deakin dan Konzelmann ( 2004: 136 ) menyatakan bahwa bagian dari masalah Enron dapat dikaitkan dengan keputusannya untuk terlibat dalam perdagangan derivatif , khususnya di pasar seperti broadband . Pasar ini sangat stabil dan Enron tidak memiliki kehadiran fisik dan tidak ada pengetahuan khusus yang bisa memberikan perusahaan keunggulan komparatif . Ada kemungkinan bahwa , di masa depan , investor dan pemangku kepentingan akan memperhatikan lebih besar dari peringkat kredit diberikan oleh lembaga pemeringkat kredit , yang dapat memberikan indikasi risiko keuangan .

Enron dikenal sebagai perusahaan yang sangat kompetitif , yang dihargai nya Staf dengan gaji tinggi dan bonus besar, tetapi pada saat yang sama yang digunakan agresif evaluasi pekerjaan dan kebijakan tembak . Perusahaan mengaku mendukung menghormati, integritas , komunikasi dan keunggulan ( RICE ) sebagai nilai-nilai inti , tetapi kenyataannya ternyata sangat berbeda:

Kontras antara mantra moral yang Enron dan perilaku beberapa Eksekutif Enron adalah tulang - dingin . Memang , kisah Enron mengajarkan kita keterbatasan kode etik perusahaan : bagaimana kosong dan tidak efektif mereka dapat. Lama disebut-sebut sebagai perlengkapan penting untuk kejujuran moral , kode tidak berguna ketika kata-kata yang berlubang - ketika eksekutif kurang baik dedikasi untuk dianut kebajikan atau kemampuan untuk membuat kode etis yang dipertahankan. Pelaksanaan dewan direksi juga telah dikritik:

Direksi Enron telah mengangkat terlalu sedikit pertanyaan dan menantang terlalu sedikit asumsi selama banyak pertemuan dengan manajemen . Itu adalah board yang secara rutin mengandalkan eksekutif Enron dan mitra Andersen Untuk informasi tetapi mengambil upaya sedikit untuk memverifikasi itu . Dewan cepat manajemen disetujui itu langkah berisiko dan kemitraan terlarang , dan kemudian dilakukan pengawasan terlalu sedikit dari eksekusi yang diikuti . ( Useem, 2003: 248 )

Mengenai auditor , Arthur Andersen telah dilakukan baik audit dan jasa non-audit , sehingga menimbulkan potensi konflik kepentingan . untuk Misalnya , bagian audit Arthur Andersen akan enggan untuk marah Manajemen Enron , karena itu akan berisiko kehilangan bukan hanya jasa

audit , tetapi juga jasa non -audit yang menguntungkan ( seperti manajemen pekerjaan konsultasi ) . Pada tahun 2001 , perusahaan dari Arthur Andersen telah menerima dari Enron $ 25m untuk jasa audit dan $ 27m untuk layanan non - audit. Arthur Andersen juga bertindak secara ilegal dengan memotong-motong dan menghapus dokumen , dan Mei 2002 auditor memimpin mengaku obstruksi keadilan ( Squires et al . , 2003: 16 ) . Akibat untuk Arthur Andersen yang parah . publik perusahaan kehilangan kepercayaan di Arthur Andersen dan pergi ke perusahaan lain akuntan untuk jasa audit mereka . Sisi audit Arthur Andersen hanya dilipat , meskipun divisi konsultasi manajemen adalah namanya menjadi Accenture .

Ben Glisan , mantan Bendahara di Enron , menjadi eksekutif pertama yang dijatuhi hukuman penjara setelah mengaku bersalah atas tindak pidana penipuan dan mengakui untuk memanipulasi laporan keuangan Enron . Dia dijatuhi hukuman lima tahun di penjara federal dan juga menghadapi denda lebih dari $ 900.000. seperti banyak Karyawan Enron , Glisan pernah bekerja di Arthur Andersen sebelum bergabung Enron . Pada Enron ia bekerja dengan Andrew Fastow dan Michael Kopper ke menyusun skema kemitraan yang akan memungkinkan miliaran dolar dalam utang untuk dihapus dari Enron keseimbangan sheet.25 Kopper telah mengaku bersalah di Agustus 2002 sampai sejumlah tuduhan kriminal terhubung dengan Enron . di Januari 2004 Fastow mengaku bersalah atas dua tuduhan konspirasi .

Pada bulan Juli 2004 , Lay didakwa atas tuduhan kriminal sebelas efek dan penipuan bank , 26 tapi ia masih positif tentang apa yang Enron telah berdiri untuk :

Kami melakukan beberapa hal yang sangat menarik . Kami perubahan pasar . Kami mengubah cara orang membeli dan menjual energi , membeli dan menjual banyak hal-hal lain . Dan kami mengubah manajemen risiko dari berbagai daerah , sepanjang jalan dari derivatif cuaca dengan cara-cara untuk lindung nilai harga minyak atau harga gas atau harga batubara . Kami menyediakan bahan bakar bersih di seluruh dunia . Kami berada di tepi pemotongan benar-benar mendorong gas alam - penggunaan gas alam - bukan batubara dan minyak . Dan kami mendorong energi terbarukan . ( Financial Times Magazine , 7 Agustus 2004 : 15 )

Terlepas dari sidang pengadilan yang melibatkan Lay , Skilling , Fastow dan lain , otoritas AS mulai mengambil tindakan terhadap bankir Enron . Pada bulan September 2004 , di Pengadilan Distrik AS di Southern Houston , tuduhan itu diletakkan terhadap empat mantan bankir Merrill Lynch . Seiring dengan dua Eksekutif Enron , mereka menghadapi tuduhan penipuan sehubungan dengan penjualan tiga listrik Nigeria menghasilkan tongkang ke Merrill Lynch pada tahun 1999 . The kasus penuntutan adalah bahwa transfer Enron kepentingan dalam tiga tongkang ternyata penjualan palsu yang dirancang untuk mengembang pendapatan perusahaan oleh $ 12m dan menghasilkan bonus bagi mereka yang terlibat dalam transaksi. Meskipun jumlah yang terlibat relatif kecil dibandingkan dengan Enron kerugian keseluruhan , hasil percobaan dapat membantu untuk menentukan sejauh mana komunitas keuangan telah menyadari atau bahkan dibantu Enron dengan pembiayaan off -balance-sheet nya arrangements.27 Kasus penuntutan adalah bahwa dalam periode pelaporan keuangan Enron berikutnya akan membeli kembali tongkang dari Merrill Lynch , yang akan dijamin keuntungan pada menangani . Dengan kata lain, transaksi dalam kenyataannya sebesar pinjaman , bukan dari penjualan aset .

Banyak informasi yang baik sekarang telah muncul dari saga Enron , khususnya berkaitan dengan peristiwa bulan terakhir kacau Enron pada tahun 2001 . Namun demikian , mengingat bahwa kasus

pengadilan masih tertunda terhadap pelaku utama seperti Lay dan Skilling , bisa jadi tahun sebelum versi lengkap dan definitif peristiwa dapat dikompilasi.

Tabel 7.1 Enron: peristiwa penting

1985 InterNorth mengambil alih Houston Natural Gas 1987 perusahaan Digabung berubah nama menjadi Enron; Kenneth Lay menjadi CEO1989 Enron mulai perdagangan gas alam 1990 Jeff Skilling bergerak dari McKinsey & Co ke Enron 1994 Enron mulai perdagangan listrik1996 Jeff Skilling ditunjuk sebagai presiden dan chief operating officer 1997 Enron mulai perdagangan derivatif cuacaFebruari 2001 Jeff Skilling menjadi CEOAgustus 2001 Jeff Skilling mengundurkan diri sebagai CEO; Ken Lay mengambil alih sebagai

CEO dan presiden (dan mempertahankan perannya sebagai ketua); Watkins mengirimkan memo anonim kepada Lay

Oktober 2001 Enron melaporkan kerugian kuartal ketiga $ 618.000.000; Andrew Fastow Mundur karena penawaran kemitraan

November 2001 Dynegy mengumumkan kesepakatan untuk mengambil alih Enron; sembilan belas hari kemudian Dynegy menarik dari kesepakatan

Desember 2001 Enron file untuk perlindungan kebangkrutan Bab 112004 Enron direstrukturisasi sebagai Prisma Energi International

Pertanyaan-pertanyaan diskusi

1. Diskusikan risiko relatif dari perusahaan dengan aset fisik yang besar dibandingkan dengan perusahaan yang memiliki aset tidak berwujud yang cukup besar. 80 Kasus Corporate Governance

2. frase 'kecelakaan kereta' dan 'rumah kartu' telah digunakan oleh komentator untuk menggambarkan runtuhnya Enron. Apakah Anda percaya analogi ini berguna dalam kasus ini?

3. Jika pemegang saham Enron telah menyadari sepenuhnya perjanjian kemitraan LJM, apakah Anda percaya mereka akan bersedia untuk terus melakukan investasi di Enron?

4. Diskusikan potensi masalah dengan Kenneth Lay mengambil alih sebagai CEO dan presiden pada bulan Agustus 2001 ( serta terus menjadi ketua ).

5. Identifikasi pihak-pihak yang menderita sebagai akibat dari kebangkrutan Enron .6. Diskusikan apakah whistleblower potensial harus didorong untuk melaporkan keprihatinan

mereka tata kelola perusahaan yang buruk . Haruskah mereka melaporkan keprihatinan mereka dalam atau di luar organisasi ?

7. Apa fitur khusus tentang dewan direksi Enron mengurangi kemungkinan bahwa masalah perusahaan akan ditangani dengan benar ?