Españ - Julio Sequeirosgaspar.udc.es/subido/3_docencia/rafael_domenech_present...al 3% en el escenario más probable Las perspectivas de crecimiento de medio plazo son más bajas

Situación Galicia 1S16

• Españ

Situación

Galicia Situación

1er SEMESTRE

2016


2

El crecimiento se estabilizará en torno al 2,2% anual,

y se crearán 30 mil puestos de trabajo en el bienio

El mundo seguirá creciendo, pero a un ritmo menor

que en el pasado y con más riesgos

La economía gallega inicia 2016 con señales

positivas, aunque las incertidumbres internas y externas

se han elevado


Global


EE. UU. España Eurozona Eagles China

Asia emergente (inc. China)

2017 2016

Mundo

2017 2016 2017 2016

2,7 2,7 1,8 2,0 5,0 4,7 5,8 6,2

2,4 2,5

3,2 3,5 6,0 6,1

Latinoamérica

2017 2016

1,9 -0,9

-

4 Baja Se mantiene o primera previsión 2017 Sube

El mundo

Crecimiento débil y más vulnerable

2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016

Fuente: BBVA Research

Cifras del mundo consistentes con el PIB

mundial publicado por el FMI


Fuente: BBVA Research. Evolución observada desde el 01/08/2015 5

Crecimiento global más incierto

Descenso de precios

de petróleo (Brent)

-22%

Dudas sobre China (caída de las reservas)

-10%

Caída en mercados (bolsa mundial MSCI)

-6,5% Ajuste en

emergentes (Aumento de la prima de

riesgo EMBI)

+45pb

Caída en mercados

¿Qué está pasando?


Caída en mercados

¿Qué están viendo los mercados?

Tensiones en los mercados financieros (Indicador BBVA Research de tensiones financieras)

Fuente: BBVA Research 6

1. ¿Subida de tipos de la Fed? No especialmente aunque el rebalanceo

global de flujos es muy importante

3. ¿Mayores riesgos? Expectativas de un ajuste intenso del

crecimiento por agotamiento del

crecimiento de países emergentes, y

bajo crecimiento potencial de países

desarrollados

2. ¿Peores datos recientes? Hay alguna sorpresa negativa, pero

no son dominantes

Lehman

Crisis

Deuda

Europa Dudas

China

-1,5

0,0

1,5

3,0

4,5

Feb-0

8

Feb-0

9

Feb-1

0

Feb-1

1

Feb-1

2

Feb-1

3

Feb-1

4

Feb-1

5

Feb-1

6

Economías Desarrolladas Economías Emergentes


Dudas sobre China

La mayor economía del mundo se frena

China, crecimiento económico (%)

7 Fuente: BBVA Research y China National Bureau of Statistics

China está en un proceso de

cambio inédito en la historia:

• Corrigiendo desequilibrios acumulados

para evitar la crisis de 2008-09

• Dirigiendo su crecimiento hacia el

consumo

• Fortaleciendo el papel del mercado

frente a la planificación

Que todo ello se produzca sin

volatilidad financiera, con

estabilidad cambiaria y con una

desaceleración "suave" sería un

éxito. Y existen dudas

10,3

2000-

2009

10,6

2010

9,5

2011

7,7

2012

7,7

2013

7,3

2014

6,9

2015

6,2

2016

(p)

5,8

2017

(p)


Descenso de precios de petróleo

Es bueno que baje su precio, pero no para todos

Evolución del precio del petróleo (Brent, dólares por barril)

8 Fuente: BBVA Research y Bloomberg

Revisamos a la baja

significativamente la previsión de

precios del petróleo

La caída empezó siendo fruto,

sobre todo, del aumento de la

producción. Las incertidumbres

sobre el crecimiento económico

han cobrado relevancia

Aumenta la renta disponible de

compradores y reduce la

de productores

Actual Previsión Rango

2008 2010 2012 2014 2016 2018

Previsión ant.

140

120

100

80

60

40

20

0


Crecimiento global más incierto

Revisión a la baja por el ajuste de emergentes

Crecimiento económico global (% a/a. Previsiones basadas en el indicador BBVA GAIN)

9 Fuente: BBVA Research

Crecimientos consistentes con el 90% del PIB mundial

… pero se mantendrá en torno

al 3% en el escenario más

probable

Las perspectivas de crecimiento

de medio plazo son más bajas

que antes de la crisis

El crecimiento global se modera

en el arranque de 2016 … 5,5

5,0

4,5

4,0

3,5

3,0

2,5

2,0

1,5

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

(p)

PIB

Promedio

2011-15

Promedio

2000-07


¿Cuáles son los riesgos?

Fuente: BBVA Research

Aumenta el riesgo

Se mantiene el riesgo

Baja el riesgo

10

Emergentes

Ajuste adicional

Eventos

Geopolíticos

Europa

Incertidumbre

política

EE.UU.

Parón del

crecimiento

Mercados

Retroalimentación

con ajustes de la

actividad real

China

Aterrizaje

brusco


Galicia


12

Crecimiento

Se estabiliza el crecimiento

Fuente: BBVA Research e INE

2014 2016 (p) 2017 (p)

2,0

2015 (p)

0,4

2,2 2,1


13

Crecimiento trimestral del PIB (%, t/t)

Crecimiento


Fuente: BBVA Research, INE y FMI.

* El crecimiento global y de Galicia a lo largo de 2015 es estimado

Global España

El crecimiento de 2015

continúa en el arranque de

2016 a pesar de las

incertidumbres, aunque menos

dinámico que en España

El PIB crecerá un 2,2% en

2016 y un 2,1% en 2017,

entre cinco y seis décimas

por encima de su media

histórica 2T15 3T15

Observado*

1T15 4T15

Previsto

1T16

1,0

0,9

0,8

0,7

0,6

Galicia


Encuesta de Actividad Económica BBVA-Galicia (% saldos de respuestas extremas. Actividad en el trimestre y perspectivas hacia el siguiente trimestre) Recuadro 1

Crecimiento


14 Fuente: BBVA Research

60

40

20

0

-20

-40

-60

-80

-60 -20 20 40 Actividad

Expectativas

+

-

+ -

-40

3T11

2T12

4T12 1T13

2T13

3T13

4T13 1T14

3T15 4T14

4T15

1T16: las

perspectivas

continúan siendo

sólidas

-80

4T11

3T12 1T12

2T14

3T14

1T15


15

A favor

Demanda interna: consumo

15

Consumo privado en 2015 (%, a/a)

Indicador Sintético de Consumo Regional ISCR-BBVA El crecimiento se explica por: • Aumento de la renta

disponible (mayor empleo)

• Bajos tipos de interés

• Ausencia de presiones

inflacionistas

El menor dinamismo del

consumo explica una

recuperación de la demanda

interna inferior


España Galicia

2,0

3,1


16

A favor

Exportaciones de bienes

Galicia: crecimiento de las exportaciones y

contribución por sectores (a/a, %)

Las manufacturas de consumo

destacan en un contexto de

mejora generalizada de las

exportaciones

Las inversiones vuelven a

reactivar el sector del

automóvil, apoyando las

perspectivas positivas a medio y

largo plazo

Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

2015 2014

6

4

2

0

-2

-4

-6

-8

Automóvil Alimentos Manufacturas de consumo

Resto Semimanufacturas Crecimiento


17

A favor

Turismo, un año excepcional

17

Indicadores de turismo (crecimiento 2015, %) El turismo ha mostrado un

comportamiento extraordinario,

con un fuerte crecimiento de los

visitantes extranjeros

La celebración del año

Xacobeo augura buenas

perspectivas para 2016


Viajeros entrados

en hoteles Pernoctaciones

6,0

11,8

4,4

8,3

España Galicia España Galicia


A favor

Los vientos de cola se mantienen

18

Bajos precios

del petróleo

Política

monetaria

expansiva

Política fiscal

de neutral a

expansiva

Aceleración del

crecimiento en

Europa


Vientos de cola

Precio del crudo


19

Impacto de la revisión a la baja del precio del crudo en el PIB

(pp de las tasas de crecimiento anual)

La caída de los precios de la energía tiene un impacto positivo para la economía española, que es importadora de crudo

El petróleo por sí solo podría suponer 0,8 puntos porcentuales adicionales de crecimiento en Galicia

2,0

1,5

1,0

0,5

0

Efe

cto

en

PIB

regio

na

l d

e la c

aíd

a

de

un

40

% d

el p

recio

de

l p

etr

óle

o

Peso del gasto en transporte sobre el gasto de los hogares (%)

14 12 10 8

ESP

AND

AST

EXT RIO

MAD

ARA

CAT

MUR VAL

GAL

BAL CYL

CLM

PVA

NAV

CANT

CAN


Riesgo

Impacto de la menor riqueza financiera

Fuente: BBVA Research y Bloomberg

20

Fuente: BBVA Research y Bloomberg

* Incluye datos hasta el 8 de febrero de 2016

Ibex 35 y riqueza financiera neta (Promedios trimestrales, % a/a)

10

0

20

30

-10

-20

-30

-40

2011 2012 2013 2014 2015 2016 (*)

Ibex 35 Riqueza financiera neta

La mejora de la riqueza financiera neta fue clave para explicar las primeras etapas de la recuperación del consumo y la inversión

Una caída trimestral de la riqueza financiera neta del 10% provocaría un descenso acumulado del consumo del 1% durante los siguientes 4 trimestres


Riesgo

Incertidumbre sobre la política económica

21 Fuente: BBVA Research a partir del EPU de Baker et al. (2015)

Índice de Incertidumbre Política Económica: componente idiosincrático a España

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

feb-01 feb-02 feb-03 feb-04 feb-05 feb-06 feb-07 feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 feb-15 feb-16

Elecciones generales

Índice de Incertidumbre Política Económica: componente idiosincrático a España

Guerra

de Irak


Riesgo

Incertidumbre sobre la política económica

22 Fuente: BBVA Research. Shock equivalente al observado en enero de 2016

Respuesta del PIB al shock de incertidumbre de política económica observado en enero de 2016

2016

(Desviación respecto a las tasas de crecimiento en el escenario base)

0,00

-0,05

-0,10

-0,15

-0,20

-0,25

-0,30

-0,2 -0,2

-0,1

-0,1

-0,3

2017 2018 2019 2020

El aumento de la incertidumbre de enero le podría restar al crecimiento entre 0,2 y 0,3pp en los próximos dos años

De mantenerse durante los próximos seis meses, los efectos sobre el PIB podrían alcanzar los 0,5pp en 2016 y 1,3pp en 2017


Ocupados (miles de personas, fin de periodo)

Retos

Mercado laboral

Fuente: BBVA Research a partir de INE 23

Galicia habrá recuperado a

finales de 2017 más de un 25%

del empleo destruido durante la

crisis

Crear más y mejor empleo es el

principal reto de Galicia, lo que

requiere de medidas adicionales

que aumenten la eficiencia del

mercado de trabajo

1250

1200

1150

1100

1050

1000

950

04 06 05 08 07 10 09 12 11 13 15 14 17 16

Prev


Galicia: tasas de paro juvenil y de jóvenes

que ni estudian ni trabajan ni han recibido

cursos de formación en los últimos 4 meses (16-24 años; promedio; % del total)

Retos

Mercado laboral


Los obstáculos de los jóvenes para

alcanzar un empleo estable

dependen tanto del sistema

educativo como del diseño de las

instituciones del mercado de trabajo

Galicia todavía enfrenta el reto de

la inclusión de los jóvenes en el

mercado laboral

16

51,6 48,4

8,9

22,5

16,6

2007 Máx

2007-2015

2015

Tasa de paro juvenil (16-24) Tasa de jóvenes que no tienen ni

buscan empleo ni reciben recursos

de formación

2007 2015 Máx

2007-2015


Número de empresas exportadoras por

cada mil habitantes y microempresas

sobre el total en 2014 (%)

Retos

Mercado laboral


Pese a la relevancia de las

exportaciones en el PIB (32% en

2014), la preponderancia de la

microempresa en Galicia es una

limitación para ampliar la base

exportadora

Políticas encaminadas a facilitar

el crecimiento empresarial

favorecerán el potencial de

crecimiento en la región

95,0 95,5 94,5 96,0 96,5 97,0

% de microempresas

0

1

2

3

4

6

5

Nú

me

ro d

e e

mp

resa

s e

xp

ort

ad

ora

s

po

r ca

da

1.0

00

ha

bita

nte

s PVA

CATMAD

RIO

VAL

NAVARA

MUR CANCLMANDCYL

BALASTCNT

EXT

ESP GAL


Transformación Digital


Galicia necesita cerrar la brecha cíclica, …

… pero, sobre todo, la estructural, que mantiene en términos de empleo y

productividad con las economías más avanzadas

Y debe hacerlo inmersa en lo que ya se denomina la cuarta revolución

industrial: la transformación digital de la industria y los servicios

Llegamos tarde a las dos primeras revoluciones industriales y debe evitarse que

esto vuelva a suceder ahora

Los retos estructurales de la economía gallega

27


El crecimiento generado por la innovación y la transformación digital tiene

cinco fuentes:

Las cinco fuentes de crecimiento de la era digital

Nuevos

mercados

La introducción

de nuevos

bienes y

servicios

Nuevos

métodos de

producción y

distribución

Cambios en

los factores

productivos

Cambios en la

organización

y gestión de

las empresas

28


Regularidades que se observan en estos indicadores:

Midiendo la transformación digital

Importantes

diferencias entre

países

Diferencias entre

empresas (>3x):

el tamaño importa

Elevada

correlación

entre indicadores

Diferencias entre

usuarios (>3x):

edad, renta,

educación, …

29


Índice de sociedad de la información en Europa

Fuente BBVA Research a partir Eurostat (2016) i INE (2015)

Galicia, cerca de la media

española en cuanto a los

avances en transformación

digital...


30

95

85

75

65

55

45

35

25

R O

T R

B G

I T

M K P L

P T

H R

E L C Y L T

C Z

M T

H U S L

L V

I E

F R

S K

E E

B E DE U K

C H L U

S E F I N O DK N L ?

AT


Índice de sociedad de la información y

competitividad regional en Europa

Fuente: BBVA Research a partir Eurostat (2016), INE (2015) y Annoni y Dijkstra (2013)

... lo que implica un amplio

margen de mejora, que depende

a largo plazo del capital humano

y de la calidad institucional

Galicia, cerca de la media

española en cuanto a los

avances en transformación

digital...


31

-1,0 -0,5 -1,5 0 0,5 1,5

90

80

70

60

50

40

30 Índ

ice

de

so

cie

da

d d

e in

form

ació

n 2

01

4

Índice de competitividad

1,0

GAL


Implicaciones

• Las empresas, trabajadores y países se enfrentan a una nueva revolución

económica, con riesgos pero también con enormes oportunidades

• Aunque es difícil medir los efectos directos e indirectos de esta

transformación digital, las consecuencias son disruptivas

• Stick to the basics: los gobiernos deben apostar por políticas horizontales y

las mejores prácticas con las que aumentar el capital humano, la calidad de

las instituciones y regulaciones, y las infraestructuras tecnológicas

• Cerrar la brecha de productividad y empleo con los países más avanzados

exige que Galicia no se descuelgue de la revolución digital en curso

32


Conclusiones


34

El crecimiento se estabilizará en torno al 2,2% anual,

y se crearán 30 mil puestos de trabajo en el bienio

El mundo seguirá creciendo, pero a un ritmo menor

que en el pasado y con más riesgos

La economía gallega inicia 2016 con señales

positivas, aunque las incertidumbres internas y externas

se han elevado

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