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PERSPECTIVAS
ECONÓMICAS
Josep Mestres Economista CaixaBank Research
6 de marzo, Valencia
ESPAÑA: hacia tasas de
crecimiento sostenibles
Mejoras y retos pendientes
Roadmap
2
España: hacia tasas de crecimiento sostenibles
Mejoras y retos pendientes
1
2
Cuadro Macroeconómico de CaixaBank Research
España: desaceleración gradual del crecimiento hacia cotas más sostenibles
3
Desempeño reciente
Reformas estructurales
Menores desequilibrios macroeconómicos (exterior, inmobiliario, endeudamiento, sector público)
Condiciones financieras acomodaticias
El camino que queda por delante
Fase más madura del ciclo
¿De los vientos de cola a los de cara?
2017 2018 2019 2020
PIB 3,0 2,5 2,1 2,0
Consumo privado 2,5 2,4 2,0 1,9
Inversión 4,8 5,2 3,6 2,9
Inv. construcción 4,6 5,5 3,6 2,9
Exportaciones 5,2 2,2 3,1 4,0
Otras variables
Empleo 2,8 2,5 2,2 1,6
Tasa de paro 17,2 15,3 13,6 12,2
Inflación 2,0 1,7 1,6 1,7
Saldo corriente (% PIB) 1,8 0,9 0,6 0,6
Saldo público (% PIB) -3,0 -2,7 -2,3 -1,9
Los riesgos en 2019 son principalmente externos
Roadmap
4
España: hacia tasas de crecimiento sostenibles
Mejoras y retos pendientes
1
2
Retos pendientes
España: mejoras en todos los ámbitos pero con retos pendientes
5
• Tasa de paro• Crecimiento inclusivo
Macroeconómicos
Financieros
Sociales
• Competitividad• Productividad
• Deuda privada/pública• Deuda externa
1
2
3
Coste laboral unitario (vs los países de la eurozona)Aumento significativo de la competitividad
6
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España.
Índice (1T 1999= 100)Posición en el ranking
Nota: (*) Una posición de clasificación más baja significa una mayor competitividad en relación con otros países, número total de países igual a 139 (2011) y 140 (2018).
Fuente: CaixaBank Research, basado en WEF Global Competitiveness Report.
0
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40
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100
120
140
General
Instituciones
Infraestructuras
Estabilidadmacroeconómica
Mercado deproductos
Mercado laboral
Sistema financiero
Tamaño del mercado
Dinamismoempresarial
Capacidad deinnovación
2011 2018
1. Macroeconómicos: Mantener las ganancias de competitividad
90
95
100
105
110
115
120
125
2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018
Crecimiento de la productividad laboral Descomposición del crecimiento de la actividad
1. Macroeconómicos: … aumentar la productividad
7
-1
0
1
2
3
4
5
España Estados Unidos España Estados Unidos
Pre-crisis Post-crisis
Contribución del capital Contribución del trabajo
Productividad Total de los Factores PIB
Contribución al crecimiento anual promedio (p. p.)
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de The Conference Board.
EE. UU.
AlemaniaFrancia
Italia
ChinaIndia
Brasil
RusiaMéxico
España
Reino Unido
Japón
Chile
Polonia
Rumanía
Corea del Sur
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0
Promedio anual 1996-2007 (%)
Promedio anual 2013-2017 (%)
Nota: * La productividad laboral se define como el valor añadido bruto por hora trabajada para todos lospaíses excepto para China, Polonia y Rumanía, que es el valor añadido bruto por persona empleada.
Fuente: Caixabank Research, a partir de datos de The Conference Board Total Economy Database.
La deuda pública está en niveles elevados
2. Financieros: Endeudamiento privado y público
8
El endeudamiento privado ha bajado significativamente
Fuente: CaixaBank Research, basado en datos del Banco de España y Eurostat.
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2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Empresas españolas
Empresas de la eurozona
Hogares españoles
Hogares de la eurozona
PIB (%)
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Dato Previsión
PIB (%)
Nota: El dato para 2018 es una estimación de CaixaBank Research a partir del PIBnominal y el total de la deuda pública al término de 2018.
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España.
Evolución de la Cuenta Corriente Evolución de la deuda externa bruta
2. Financieros: Corrección del deficit por cuenta corriente, pero con elevada deuda externa
9
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
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2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018
Saldo de rentas Saldo comercial: servicios
Saldo comercial: bienes Saldo por cuenta corriente
PIB (%)
Nota: Acumulado cuatro trimestres
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España.
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2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
AAPP BdE Sector Privado
Datos trimestrales, en % de PIB
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España.
Tasa de paro Brecha laboral por grupos de mayor riesgo de exclusión
3. Sociales: Mejora significativa del mercado laboral, pero no para todos
10
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de OECD (2018), Good Jobs for All in a Changing Worldof Work: The OECD Jobs Strategy.
% de la población activa
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE y el EUROSTAT
(%) p. p.
-30
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0
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-20
-10
0
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30
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España Eurozona España Eurozona España Eurozona España Eurozona
Jóvenes (15-29 años),excluidos aquellos atiempo completo en
educación o formaciónlaboral
Madres con niñospequeños
No-nativos Trabajadores mayores(55-64 años)
Brecha laboral (2016) (esc. izda) Cambio en la brecha laboral (2006-2016) (esc. dcha)
Diferencia en la tasa de empleo respecto al grupo de referencia (hombres 30-54 años)
0
4
8
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16
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24
28
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Dato (España) Previsión (España)
Dato (Eurozona) Previsión (Eurozona)
Previsión
Tasa de temporalidad Contratos firmados por duración del contrato
3. Sociales: Elevada dualidad del mercado laboral
11
0
5,000,000
10,000,000
15,000,000
20,000,000
25,000,000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
<= 7 dias > 7 dias y <= 1 mes > 1 y <= 6 meses
> 6 meses Sin fecha de término Indefinidos
Fuente: CaixaBank Research, a partir de estadísticas de contratos del SEPE.
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1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017
EU 28 Portugal España
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de OCDE.
% sobre el total de empleo Número
Conclusión
12
Mejoras estructurales pero con retos pendientes
Economía española:Crecimiento hacia tasas de crecimiento
sostenido
Muchas gracias
www.caixabankresearch.com
PERSPECTIVAS
ECONÓMICAS
Josep Mestres Economista CaixaBank Research
6 de marzo, Valencia
ESPAÑA: hacia tasas de
crecimiento sostenibles
Mejoras y retos pendientes
AVISO SOBRE LA PUBLICACIÓN. “Conferencias de los economistas” es una publicación de CaixaBank Research, que contiene informaciones y opiniones que proceden de fuentes que consideramos fiables. Este documentotiene un propósito meramente informativo, por lo cual CaixaBank no se responsabiliza en ningún caso del uso que se pueda hacer del mismo. Las opiniones y las estimaciones son propias de CaixaBank Research y puedenestar sujetas a cambios sin notificación previa.