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NDICE
I.
ASPECTOS GENERALES
A. EL ESCENARIO ECONMICO INTERNACIONAL 1
B.
LA ECONOMA NACIONAL 1
1.
El sector real 2
2.
El sector externo 2
3. El sector monetario 34. El sector fiscal 3
II.
LA ECONOMA INTERNACIONAL
A. PANORAMA GENERAL 5
B. ECONOMAS AVANZADAS 5
1.
Crecimiento econmico y desempleo 7
2.
Inflacin 7
3.
Mercados financieros y bancarios 10
4.
Poltica fiscal y monetaria 12
5.
Operaciones comerciales, financieras y cambiarias 12
C. ECONOMAS DE MERCADOS EMERGENTES Y EN DESARROLLO 14
1. Crecimiento econmico y desempleo 162. Inflacin 223. Mercados financieros y bancarios 224. Poltica fiscal y monetaria 24
5.
Operaciones comerciales, financieras y cambiarias 24
III.
LA ACTIVIDAD ECONMICA NACIONAL
A.
GENERALIDADES 28
B. PRODUCTO INTERNO BRUTO MEDIDO POR EL DESTINO DEL GASTO 30
C. PRODUCTO INTERNO BRUTO MEDIDO POR EL ORIGEN DE LA PRODUCCIN 36
1. Actividades econmicas que incidieron positivamente en el PIB 372.
Actividades econmicas que incidieron en menor medida en el PIB 42
D. PRODUCTO INTERNO BRUTO MEDIDO POR LA DISTRIBUCIN DEL INGRESO 42
E.
CUENTAS DE LOS SECTORES INSTITUCIONALES 45
F.
COMPORTAMIENTO DE LOS PRECIOS INTERNOS 48
1.
ndice de precios al consumidor 48
2. Inflacin subyacente 533. Inflacin importada 54
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CUADROS ESTADSTICOS
1.
Producto Interno Bruto medido por el Destino del Gasto
Aos 2013-2014 (millones de quetzales de 2001) 57
2.
Producto Interno Bruto medido por el Destino del Gasto
Aos 2013-2014 (millones de quetzales de cada ao) 58
3. Formacin Bruta de CapitalAos 2013-2014 (millones de quetzales de 2001) 59
4. Formacin Bruta de CapitalAos 2013-2014 (millones de quetzales de cada ao) 60
5.
Producto Interno Bruto medido por el Origen de la Produccin
Aos 2013-2014 (millones de quetzales de 2001) 61
6.
Producto Interno Bruto medido por el Origen de la Produccin
Aos 2013-2014 (millones de quetzales de cada ao) 62
7.
Producto Interno Bruto medido por la Distribucin del IngresoAos 2013-2014 (millones de quetzales de cada ao) 63
8. Cuentas de los Sectores Institucionales. Producto Interno Bruto,Remuneraciones Pagadas, Ingreso Disponible y Ahorro
Ao 2014 (millones de quetzales de cada ao) 64
9. ndice de Precios al Consumidor e Inflacin. Nivel RepblicaAo 2014 (Base: diciembre de 2010 = 100) 65
10.
ndice de Precios al Consumidor y Variaciones Mensuales. Nivel Repblica
Ao 2014 (Base: diciembre de 2010 = 100) 66
11.
ndice de Precios al Consumidor por Regiones(Base: diciembre de 2010 = 100). Aos 2013- 2014 67
IV.
SECTOR EXTERNO
A. BALANZA DE PAGOS INTERNACIONALES 68
1.
Generalidades 68
2.
Operaciones corrientes 68
a)
Exportaciones 68
b)
Importaciones 71
c)
Balanza de bienes 73
d)
Servicios 74
e)
Renta 75
f) Transferencias corrientes netas 75
3. Operaciones de la cuenta de capital y financiera 754. Reservas monetarias internacionales netas 76
B. TIPO DE CAMBIO NOMINAL 77
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C.
NDICE DEL TIPO DE CAMBIO EFECTIVO REAL 78
CUADROS ESTADSTICOS
1.
Balanza de Pagos Internacionales
Aos 2013-2014 (millones de US dlares) 81
1a. Balanza de Pagos InternacionalesAos 2013-2014 (millones de US dlares) 82
2. Valor (FOB) y Estructura de las ExportacionesAos 2013-2014 (millones de US dlares) 84
3.
Valor (FOB), Volumen y Precio Medio de las Exportaciones
Aos 2013-2014 (millones de US dlares) 85
4.
Valor (FOB) y Estructura de las Importaciones
Aos 2013-2014 (millones de US dlares) 86
5.
Evolucin del Tipo de Cambio NominalAos 2013-2014 (Quetzales por US$1.00) 87
V.
SITUACIN MONETARIA Y FINANCIERA
A. GENERALIDADES DE LA POLTICA MONETARIA 88
B.
EVOLUCIN DE LOS PRINCIPALES AGREGADOS MONETARIOS 89
C.
ACTIVIDAD CREDITICIA NETA DEL BANCO DE GUATEMALA 93
D.
CRDITO DE LOS BANCOS Y DE LAS SOCIEDADES FINANCIERAS AL SECTOR
PRIVADO 94
E. ENCAJE BANCARIO 96
F. TASAS DE INTERS 96
1. En moneda nacional 962. En moneda extranjera 98
G.
OPERACIONES DE ESTABILIZACIN MONETARIA 99
1.
Por plazo 100
2.
Por fecha de vencimiento 101
a)
Menores a un ao 101
b)
Mayores a un ao 101
3. Estructura y perfil del saldo de las Operaciones de Estabilizacin Monetaria 101
H. CUENTAS DE BALANCE DE LOS BANCOS DEL SISTEMA 102
I. CAPACIDAD LEGAL E INMEDIATA DE EXPANSIN CREDITICIA DE LOS BANCOSDEL SISTEMA 103
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J.
CARTERA VENCIDA 103
K.
ACTIVOS IMPRODUCTIVOS 105
L.
INSTITUCIONES BANCARIAS 107
M. CUENTAS DE BALANCE DE LAS SOCIEDADES FINANCIERAS 108
N. GRUPOS FINANCIEROS 108
O. ENTIDADES FUERA DE PLAZA (OFF SHORE) 110
P. AVANCES EN EL PROCESO DE FORTALECIMIENTO DEL SISTEMA FINANCIERONACIONAL 113
1.
Fortalecimiento del sistema financiero 113
2.
Consolidaciones bancarias 114
3.
Reforma complementaria 115
CUADROS ESTADSTICOS
1. Panorama Monetario. Tipo Base Monetaria, del 31 de diciembre de 2013al 31 de diciembre de 2014 (millones de quetzales) 117
1a. Panorama Monetario. Tipo Emisin Monetaria, del 31 de diciembre de 2013 al 31 de diciembre de 2014 (millones de quetzales) 118
2.
Sistema Financiero. Obligaciones con el Sector Privado,
al 31 de diciembre de 2013 y de 2014 (millones de quetzales) 119
3.
Bancos del Sistema. Liquidez en Moneda Nacional por Grupo de Bancos
Ao 2014 (millones de quetzales) 120
3a. Bancos del Sistema. Liquidez en Moneda Extranjera por Grupo de BancosAo 2014 (millones de US dlares) 121
4. Banco de Guatemala. Posicin con el Sector Pblico,al 31 de diciembre de 2013 y de 2014 (millones de quetzales) 122
5. Banco de Guatemala. Crdito a Bancos y Sociedades Financieras,al 31 de diciembre de 2013 y de 2014 (millones de quetzales) 123
6.
Bancos del Sistema y Sociedades Financieras. Cartera Crediticia
con el Sector Privado, al 31 de diciembre de 2013 y de 2014
(millones de quetzales) 124
7.
Bancos del Sistema. Crdito al Sector Privado por Tipo de Cuenta,
al 31 de diciembre de 2013 y de 2014 (millones de quetzales) 125
8. Tasas de Inters en Moneda Nacional (porcentajes) 126
8a. Tasas de Inters en Moneda Extranjera (porcentajes) 127
9. Bancos del Sistema. Principales Cuentas de Activo por Grupo de Bancos,al 31 de diciembre de 2013 y de 2014 (millones de quetzales) 128
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vii
9a.
Bancos del Sistema. Estructura de las Principales Cuentas de Activo
por Grupo de Bancos, al 31 de diciembre de 2013 y de 2014
(porcentajes) 129
10.
Bancos del Sistema. Principales Cuentas de Pasivo y Capital
por Grupo de Bancos, al 31 de diciembre de 2013 y de 2014
(millones de quetzales) 130
10a. Bancos del Sistema. Estructura de las Principales Cuentas de Pasivopor Grupo de Bancos, al 31 de diciembre de 2013 y de 2014(porcentajes) 131
11. Bancos del Sistema. Capacidad Legal e Inmediata de Expansin Crediticia,al 31 de diciembre de 2013 y de 2014 (millones de quetzales) 132
12.
Bancos del Sistema. Distribucin de Agencias Bancarias
por Regin, al 31 de diciembre de 2013 y de 2014 133
13.
Sociedades Financieras. Principales Cuentas de Activo,
al 31 de diciembre de 2013 y de 2014 (millones de quetzales) 134
13a. Sociedades Financieras. Estructura de las Principales Cuentas de Activo,al 31 de diciembre de 2013 y de 2014 (porcentajes) 135
14. Sociedades Financieras. Principales Cuentas de Pasivo y Capital,al 31 de diciembre de 2013 y de 2014 (millones de quetzales) 136
14a. Sociedades Financieras. Estructura de las Principales Cuentasde Pasivo, al 31 de diciembre de 2013 y de 2014 (porcentajes) 137
VI.
FINANZAS PBLICAS
A.
GENERALIDADES DEL PRESUPUESTO 138
B. EJECUCIN PRESUPUESTARIA 138
C. INGRESOS 142
D. EGRESOS 143
1.
Egresos segn tipo y grupo de gasto 144
2.
Egresos por destino institucional 145
3.
Gastos segn su naturaleza 145
a)
Gastos de funcionamiento 145
b)
Gastos de capital 146
E.
CAJA FISCAL 146
F. DEUDA DEL SECTOR PBLICO 147
1. Deuda pblica interna bonificada 147
a) Movimiento de la deuda pblica interna 147b)
Saldo de la deuda pblica interna por tenedor 148
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viii
c)
Tasa de inters y plazo de vencimiento 149
2.
Deuda pblica externa 150
G.
PRINCIPALES DISPOSICIONES RELACIONADAS CON LAS FINANZAS PBLICASEN 2014 152
CUADROS ESTADSTICOS
1. Gobierno Central. Ejecucin PresupuestariaAos 2013-2014 (millones de quetzales) 156
2.
Gobierno Central. Financiamiento del Presupuesto
Aos 2013-2014 (millones de quetzales) 157
3.
Gobierno Central. Resumen de Ingresos Totales
Aos 2005-2014 (millones de quetzales) 158
4.
Gobierno Central. Ingresos Totales
Aos 2013-2014 (millones de quetzales) 159
5. Gobierno Central. Resumen de Egresos TotalesAos 2005-2014 (millones de quetzales) 160
6. Gobierno Central. Egresos Totales, Clasificados por Tipo yGrupo de Gasto. Ao 2014 (millones de quetzales) 161
7.
Gobierno Central. Egresos Totales, Clasificados por Destino
Institucional. Aos 2013-2014 (millones de quetzales) 162
8.
Gobierno Central. Resumen de los Gastos de Funcionamiento
Aos 2005-2014 (millones de quetzales) 163
9. Gobierno Central. Gastos de Funcionamiento, Clasificados porDestino Econmico. Aos 2013-2014 (millones de quetzales) 164
10. Gobierno Central. Resumen de los Gastos de CapitalAos 2005-2014 (millones de quetzales) 165
11. Gobierno Central. Gastos de Capital, Clasificados por Destino EconmicoAos 2013-2014 (millones de quetzales) 166
12.
Gobierno Central. Gastos de Capital, Clasificados por Finalidad
Aos 2013-2014 (millones de quetzales) 167
13.
Gobierno Central. Caja Fiscal. Movimiento Mensual Acumulado
Ao 2014 (millones de quetzales) 168
14. Sector Pblico. Saldo y Movimiento de la Deuda Pblica InternaAos 2013-2014 (millones de quetzales) 169
15. Sector Pblico. Saldo de la Deuda Pblica Interna Bonificada, Clasificada porTenedor. Aos 2013-2014 (millones de quetzales) 170
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16.
Sector Pblico. Saldo y Movimiento de la Deuda Pblica Externa
Clasificada por Deudor. Aos 2013-2014 (millones de US dlares) 171
17.
Deuda Pblica Externa. Aos 2013-2014 (millones de US dlares) 172
18.
Sector Pblico. Saldo y Movimiento de la Deuda Pblica Externa
Clasificada por Acreedor. Aos 2013-2014 (millones de US dlares) 173
19. Sector Pblico. Recursos Externos Utilizados, Clasificados por DestinoAos 2013-2014 (millones de US dlares) 174
20. Sector Pblico. Recursos Externos Utilizados, Clasificados por Destinoy Fuente Financiera, al 31 de diciembre de 2014 (millones de US dlares) 175
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ESTUDIO DE LA ECONOMA NACIONAL 2014
I. ASPECTOS GENERALES
A. EL ESCENARIO ECONMICO INTERNACIONAL
Durante 2014, la economa mundial continu recuperndose, en particular a partir del segundosemestre del ao, luego de la desaceleracin registrada en el primer trimestre. En la recuperacin
destaca el mejor desempeo de las economas avanzadas, especialmente de los Estados Unidos
de Amrica; mientras que las economas de mercados emergentes y en desarrollo, aun cuando
siguieron creciendo a tasas superiores a las de las economas avanzadas, observaron una
desaceleracin, especialmente en la Repblica Popular China, Brasil y Rusia.
En cuanto a las principales economas avanzadas, el proceso de recuperacin econmica en
los Estados Unidos de Amrica continu consolidndose, apoyado por el dinamismo de la demanda
interna, principalmente del consumo privado, en un entorno en que algunos indicadores adelantados
reflejaron la mejora en la actividad econmica, as como por la disminucin gradual y progresiva deldesempleo y la reduccin en los precios de los combustibles que aumentaron el ingreso disponible,
lo que permiti, entre otros factores, la finalizacin del estmulo cuantitativo (tapering)por parte de
la Reserva Federal de los Estados Unidos de Amrica (FED).
Por su parte, en la Zona del Euro, la recuperacin continu siendo frgil y heterognea,
reflejada en las moderadas tasas de crecimiento de la actividad econmica. Ante tal escenario y
considerando el riesgo de deflacin, el Banco Central Europeo (BCE), en septiembre de 2014,
intensific la postura expansiva de su poltica monetaria, mediante una reduccin en su tasa de
inters objetivo y acord medidas de estmulo cuantitativo (quantitative easing),mediante programas
de compras de activos, que iniciaron en octubre de 2014 y se extenderan al menos dos aos, parafinalizar en junio de 2016.
En Japn, luego de un crecimiento vigoroso en el primer trimestre de 2014, en el segundo y
tercer trimestres se registr una contraccin, lo que situ a la economa japonesa en una recesin
tcnica, explicada, en parte, por la desaceleracin registrada en la demanda interna, como resultado
del incremento en el impuesto sobre ventas a partir de abril de este ao. Sin embargo, el crecimiento
registrado en el ltimo trimestre del ao le permiti salir de dicha recesin, dada la recuperacin del
consumo privado, asociada al aumento de los salarios y menores precios del petrleo, as como al
mejor desempeo en sus exportaciones.
Las economas de mercados emergentes y en desarrollo continuaron con un procesomoderado de crecimiento respecto de niveles histricos, en un contexto de crecimiento heterogneo
entre pases, con mayor dinamismo en pases como India, Malasia, Mxico y Colombia, pero
debilidad en Brasil, Chile y Rusia, as como una desaceleracin en la Repblica Popular China y de
algunos pases exportadores de materias primas que fueron afectados por la cada en el precio de
las materias primas tanto petroleras como no petroleras y por salidas de capitales asociadas a la
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ESTUDIO DE LA ECONOMA NACIONAL 2014
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expectativa de normalizacin de la poltica monetaria estadounidense. En Amrica Latina, el
crecimiento sigui desacelerndose ante la debilidad observada en las economas ms grandes de
Amrica del Sur, como Brasil, Chile y Per, que tienen una mayor exposicin a lo que ocurre en la
Zona del Euro y en la Repblica Popular China. Por su parte, Colombia, Mxico y Centroamrica,
dada su mayor vinculacin con los Estados Unidos de Amrica y una demanda interna dinmica,registraron un desempeo econmico ms favorable.
En lo relativo a la inflacin mundial, en las economas avanzadas se observaron niveles bajos
y estables, excepto en Japn, resultado de la amplia expansin monetaria y del incremento del
impuesto sobre ventas. En la Zona del Euro, desde el ao anterior, la inflacin se ubic por debajo
del objetivo de poltica monetaria de 2.0%, reducindose de manera significativa en 2014, debido,
en parte, al dbil crecimiento econmico y al riesgo de deflacin. Por su parte, el ritmo inflacionario
en los Estados Unidos de Amrica tambin se ubic debajo del objetivo de largo plazo de la Reserva
Federal (FED) de 2.0%, lo que permiti, entre otros factores, el mantenimiento de condiciones
monetarias altamente acomodaticias. En las economas de mercados emergentes y en desarrollo,
la inflacin registr una tendencia al alza en la mayora de pases y en algunos casos se ubic por
arriba del lmite superior de la meta de inflacin. En Amrica Latina, el aumento, en general, fue
resultado de mayores precios de los alimentos y depreciaciones cambiarias, no obstante, en algunos
pases la reduccin en el precio de los combustibles moder parcialmente las presiones
inflacionarias.
En cuanto a las tasas de inters de poltica monetaria, la mayora de los bancos centrales de
las economas avanzadas no modificaron el nivel de sus tasas de inters de poltica monetaria,
mantenindolas en niveles histricamente bajos; mientras que en las economas de mercados
emergentes y en desarrollo, se registraron comportamientos divergentes en funcin de las
condiciones que afectaron de forma particular a algunos de los pases de este bloque.
B. LA ECONOMA NACIONAL
1. El sector real
Durante 2014 la economa nacional registr una tasa de crecimiento de 4.2%, mayor a la
registrada en 2013 (3.7%) debido, entre otros factores, a la recuperacin de la actividad econmica
de los principales socios comerciales del pas. En efecto, la demanda externa de los principales
socios comerciales de Guatemala y de otros mercados registr una recuperacin, lo cual incidi en
el desempeo de la actividad econmica nacional durante 2014.
Por su parte, el comportamiento de la demanda interna, fue resultado del mayor dinamismo
observado en todos sus componentes, en un marco en el que priv un ambiente de estabilidad
macroeconmica debido, principalmente, a la aplicacin de polticas monetaria y fiscal disciplinadas.
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ESTUDIO DE LA ECONOMA NACIONAL 2014
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2. El sector externo
Al finalizar 2014, el saldo de la balanza de pagos fue positivo, lo que se reflej en el aumento
de US$60.8 millones en las reservas monetarias internacionales. Por su parte, la cuenta corriente
registr un dficit de US$1,386.6 millones, equivalente a 2.4% del Producto Interno Bruto (PIB), el
cual fue cubierto por el supervit de la cuenta de capital y financiera por US$1,796.8 millones.El saldo de la cuenta corriente fue resultado de la combinacin, por una parte, de los dficits
en la balanza de bienes (US$6,058.4 millones), en la balanza de renta (US$1,637.7 millones) y en
la balanza de servicios (US$136.3 millones) y, por la otra, del supervit en las transferencias
corrientes netas (US$6,445.8 millones). El saldo de la cuenta de capital y financiera estuvo
determinado por el aumento registrado en los rubros de inversin directa y en la inversin de cartera.
En cuanto al tipo de cambio nominal promedio ponderado en el Mercado Institucional de
Divisas, al 31 de diciembre de 2014, registr una apreciacin de 3.12%, al cotizarse en Q7.59675
por US$1.00 el ltimo da hbil (Q7.84137 por US$1.00 el 31 de diciembre de 2013).
3. El sector monetario
La Junta Monetaria, en resolucin JM-171-2011, determin la Poltica Monetaria, Cambiaria y
Crediticia, con vigencia indefinida y un objetivo de inflacin de mediano plazo, en la que estableci
una meta de 4.0% con un margen de tolerancia de +/- 1 punto porcentual a partir de 2013.
La ejecucin de la poltica monetaria en 2014 se desarroll en un entorno internacional en el
que continu el proceso de recuperacin de la economa mundial, aunado a una cada relevante en
el precio internacional del petrleo. En el orden interno, la actividad econmica evidenci un mayor
crecimiento econmico respecto del observado en 2013, reflejo de un mayor dinamismo de la
demanda interna y, en menor medida, de la demanda externa.En cuanto a la inflacin, esta mostr una leve tendencia a la baja durante el primer semestre,
aunque se mantuvo dentro del margen de tolerancia de la meta (4.0% +/- 1 punto porcentual). En el
segundo semestre dicho comportamiento se acentu, ubicndose al finalizar 2014 en 2.95%,
ligeramente por debajo del lmite inferior de la meta de inflacin. En este resultado influy de manera
relevante la reduccin en el precio interno de los combustibles, asociada a la cada del precio
internacional del petrleo iniciada en julio de 2014.
En lo relativo a las decisiones de la Junta Monetaria respecto al nivel de la tasa de inters lder
de la poltica monetaria, dicho cuerpo colegiado se reuni en ocho ocasiones durante el ao; en
febrero mantuvo en 5.0% la tasa de inters lder; en marzo la redujo a 4.75%, en las reuniones de
abril y mayo decidi mantenerla en 4.75%. En junio, la redujo en a 4.50%, nivel en el que la mantuvo
en agosto y septiembre. En noviembre acord reducir a 4.0%.
La evolucin del sistema bancario nacional durante 2014, de acuerdo con indicadores de
solvencia, de liquidez, de crdito y de rentabilidad, evidencia que el sistema bancario se mantuvo
solvente, con posiciones promedio de encaje legal positivas, tanto en moneda nacional como en
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ESTUDIO DE LA ECONOMA NACIONAL 2014
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moneda extranjera; el riesgo de crdito, medido por la calidad de la cartera crediticia, se mantuvo en
niveles histricos bajos, similares a los de 2013; la cobertura de la cartera contaminada continu
superando el 150%; y los indicadores de rentabilidad al ser similares a los del ao anterior reflejan
la consolidacin de los avances en la eficiencia del sistema bancario.
Dentro de las variables informativas de la poltica monetaria, al finalizar 2014, la tasa decrecimiento interanual de los medios de pago totales (M2) fue de 8.7% y la de la emisin monetaria
fue de 7.5%; mientras que el crdito bancario al sector privado tuvo un crecimiento interanual de
8.8%.
4. El sector fiscal
El Presupuesto de Ingresos y Egresos del Estado para el ejercicio fiscal 2014 no fue aprobado
por el Congreso de la Repblica, por lo que, conforme lo establecido en el artculo 171, literal b) de
la Constitucin Poltica de la Repblica, rigi de nuevo el presupuesto en vigencia del ejercicio fiscal
anterior. En ese contexto, de conformidad con el Decreto Nmero 30-2012 Ley del PresupuestoGeneral de Ingresos y Egresos del Estado para el Ejercicio Fiscal 2013, el monto del presupuesto
con vigencia para el ejercicio fiscal 2014 ascendi a Q66,985.4 millones. Para dar inicio a la ejecucin
presupuestaria, el Presidente de la Repblica en Consejo de Ministros, mediante Acuerdo
Gubernativo Nmero 544-2013, aprob la distribucin analtica del Presupuesto General de Ingresos
y Egresos del Estado para el Ejercicio Fiscal 2014.
El monto total del presupuesto para 2014 fue ampliado en dos ocasiones (Decreto Nmero
3-2014 y Acuerdo Gubernativo Nmero 419-2014), ubicndose finalmente en Q68,695.1 millones.
Adems, mediante Decreto Nmero 22-2014 se autoriz la emisin de Bonos del Tesoro de la
Repblica de Guatemala para el ejercicio fiscal 2014 hasta por un monto de Q2,800.0 millones.Durante el ejercicio fiscal 2014, los ingresos totales del Gobierno Central registraron un monto
de Q52,224.3 millones; mientras que los gastos totales ascendieron a Q60,818.7 millones, lo que dio
como resultado un dficit fiscal de Q8,594.4 millones, equivalente a 1.9% del PIB.
El saldo de la deuda pblica interna del sector pblico no financiero, al finalizar el ao, se situ
en Q57,623.3 millones, lo que dio como resultado que la relacin deuda pblica interna respecto del
PIB se ubicara en 12.7%; en tanto que el saldo de la deuda pblica externa ascendi a US$7,039.3
millones, equivalente a 12.0% del PIB.
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ESTUDIO DE LA ECONOMA NACIONAL 2014
5
II. LA ECONOMA INTERNACIONAL
A. PANORAMA GENERAL
La economa mundial continu con el proceso de recuperacin, luego de cierta desaceleracin
a inicios de 2014, destacando el mejor desempeo de las economas avanzadas, debido a un menor
ritmo de consolidacin fiscal, polticas monetarias expansivas y condiciones financieras favorables,as como por la importante reduccin en el precio internacional del petrleo. En cuanto a las
economas de mercados emergentes y en desarrollo, estas siguieron creciendo a tasas superiores
a las de las economas avanzadas, a pesar de la desaceleracin observada en algunas economas
importantes del grupo, destacando la Repblica Popular China, Brasil y Rusia.
En ese contexto, de conformidad con el Fondo Monetario Internacional (FMI), el crecimiento
econmico mundial cerr en 3.4% en 2014 (igual al registrado en 2013). Las economas avanzadas
crecieron 1.8%, mientras que las economas de mercados emergentes y en desarrollo registraron
una tasa de crecimiento de 4.6%.
Con relacin a las economas avanzadas, en los Estados Unidos de Amrica, el proceso de
recuperacin econmica continu consolidndose, apoyado por el dinamismo de la demanda
interna, principalmente del consumo privado, resultado del aumento del ingreso personal1, en un
entorno en que algunos indicadores adelantados, como la produccin manufacturera y de servicios,
reflejaron la mejora en la actividad econmica, la cual fue acompaada por un aumento en los niveles
de confianza tanto del consumidor como del empresario, as como una disminucin gradual y
progresiva del desempleo, lo que permiti, entre otros factores, la finalizacin del estmulo
cuantitativo (tapering)por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos de Amrica (FED).
En la Zona del Euro, la recuperacin continu siendo frgil y heterognea, reflejada en las
moderadas tasas de crecimiento de la actividad econmica observadas durante los primeros tres
trimestres del ao, resultado en el que influy la leve mejora en el consumo y el modesto crecimiento
de la demanda externa, contrarrestado, en parte, por la reduccin en la inversin, especialmente en
Alemania. Ante tal escenario y considerando el riesgo de deflacin, el Banco Central Europeo (BCE),
en septiembre de 2014, intensific la postura expansiva de su poltica monetaria, mediante una
reduccin en su tasa de inters objetivo; situndola en 0.05%. Asimismo, implement medidas de
estmulo cuantitativo (quantitative easing),mediante programas de compras de activos, que iniciaron
en octubre de 2014 y se extenderan al menos dos aos, para finalizar en junio de 2016. Hacia el
cuarto trimestre de 2014, las condiciones econmicas mejoraron, lo que afect positivamente la
confianza econmica.
En Japn, luego de un crecimiento vigoroso en el primer trimestre de 2014, en el segundo y
tercer trimestres se registr una contraccin, lo que situ a la economa japonesa en una recesin
1 Durante el tercer y cuarto trimestres de 2014, el ingreso personal fue influido positivamente por la reduccin del preciointernacional del petrleo, lo que permiti moderar en parte la reduccin del valor de las exportaciones, asociada a laapreciacin de dlar estadounidense a nivel mundial.
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tcnica. La contraccin se explic, en parte, por el deterioro registrado en la demanda interna,
principalmente el consumo privado, como resultado del incremento en el impuesto sobre ventas a
partir de abril.
Las economas de mercados emergentes y en desarrollo continuaron con un proceso
moderado de crecimiento respecto de niveles histricos, en un contexto de crecimiento heterogneoentre pases, con mayor dinamismo econmico en pases como India, Malasia, Mxico y Colombia,
pero debilidad en Brasil, Chile y Rusia, as como una desaceleracin en la Repblica Popular China.
De acuerdo con el FMI, los factores que afectaron al crecimiento de dichas economas fueron una
demanda externa dbil, condiciones de financiamiento ms restrictivas, la disminucin en la
demanda interna, la cada en los precios de las materias primas tanto petroleras como no petroleras
y las salidas de capitales asociadas a la expectativa de normalizacin de la poltica monetaria
estadounidense.
En Amrica Latina, el crecimiento econmico sigui desacelerndose (1.3% en 2014), ante la
debilidad observada en las economas ms grandes de Amrica del Sur, como Brasil, Chile y Per,
que tienen una mayor exposicin a lo que ocurre en la Zona del Euro y en la Repblica Popular
China, dada la concentracin de sus exportaciones hacia dichos destinos. Asimismo, dichos pases
fueron afectados por la reduccin en el precio internacional de las principales materias primas que
exportan, debilitando la confianza del consumidor y del inversionista. Por su parte, Colombia, Mxico
y Centroamrica, dado su mayor vinculacin con los Estados Unidos de Amrica y una demanda
interna dinmica, registraron un desempeo econmico ms favorable.
En cuanto a las condiciones financieras internacionales, los principales ndices burstiles en
las economas avanzadas, en general, evolucionaron de manera positiva en el ao, particularmente
en los Estados Unidos de Amrica. En el caso de las economas de mercados emergentes, las
expectativas de normalizacin de la poltica monetaria estadounidense generaron una recomposicin
de las carteras a nivel mundial, elevando en algunos casos los precios de los activos y afectando los
mercados cambiarios de varias economas de mercados emergentes, lo que se tradujo en
depreciaciones nominales de sus monedas.
En lo relativo a la inflacin mundial, en las economas avanzadas se observaron niveles bajos
y estables, excepto en Japn, que registr una inflacin de 2.7%, resultado de la amplia expansin
monetaria y del incremento del impuesto sobre ventas; mientras que en la Zona del Euro la inflacin
cerr en 0.4%, debido, principalmente, a la debilidad de la demanda interna. En los Estados Unidos
de Amrica, el ritmo inflacionario se situ en 1.6%, por debajo del objetivo de largo plazo de la
Reserva Federal (FED) de 2.0%, lo que permiti, entre otros factores, el mantenimiento de
condiciones monetarias altamente acomodaticias. Cabe destacar que la reduccin de los precios del
petrleo y de otras materias primas incidi en que algunos pases registraran ritmos inflacionarios
por debajo de sus respectivas metas.
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En las economas de mercados emergentes y en desarrollo, la inflacin registr una tendencia
al alza en la mayora de pases y en algunos casos se ubic por arriba del lmite superior de la meta
de inflacin. En Amrica Latina, el aumento, en general, fue resultado de mayores precios de los
alimentos y depreciaciones cambiarias. Vale indicar que la cada del precio internacional del petrleo
en la segunda parte del ao, ayud a moderar las presiones inflacionarias.En el escenario descrito, en las economas avanzadas las tasas de inters de poltica
monetaria de la mayora de bancos centrales no se modificaron, y se ubicaron en niveles
histricamente bajos, destacando el caso del Banco Central Europeo que redujo el nivel de su tasa
a mnimos histricos. En las economas de mercados emergentes y en desarrollo, se registraron
comportamientos divergentes en funcin de las condiciones que afectaron de forma particular a
algunos de los pases de este bloque, destacando el caso de la Repblica Popular China, Per,
Mxico y Chile que redujeron sus tasas de inters de poltica; mientras que Brasil y Colombia la
incrementaron.
B. ECONOMAS AVANZADAS
1. Crecimiento econmico y desempleo
Durante 2014, la tasa de crecimiento de las economas avanzadas se ubic en 1.8%, superior
a la registrada en 2013 (1.4%), apoyada por la recuperacin de algunas de las principales economas
avanzadas. En efecto, en los Estados Unidos de Amrica, la actividad econmica, luego de registrar
una contraccin en el primer trimestre, reflejo de condiciones climticas adversas, la reduccin de
los inventarios privados y una importante disminucin de las exportaciones, se registr un sostenido
crecimiento durante el segundo y tercer trimestres del ao, en el que destac la contribucin del
gasto de consumo personal, de los gobiernos estatales y locales, de las exportaciones y de lainversin fija. Ese mejor desempeo tambin fue sustentado por las mejores condiciones financieras,
el comportamiento positivo en el mercado accionario, la reduccin gradual de la tasa de desempleo,
menores restricciones fiscales, mayores niveles de confianza del consumidor y la cada del precio
de la energa, situacin que se reflej en el gasto de las familias, dado el aumento del ingreso
personal. Por su parte, la FED al considerar la evolucin y las perspectivas de la actividad econmica
acord, en enero de 2014, la reduccin gradual de los estmulos cuantitativos (tapering), la cual
finaliz en octubre de ese ao, mes en el que decidi tambin mantener la tasa de inters objetivo
de fondos federales entre 0.00% y 0.25%, anunciando que evaluara el cumplimiento de su objetivo
dual de pleno empleo y estabilidad de precios para determinar cunto tiempo permanecera dicha
tasa en ese rango. Por otra parte, los consensos polticos alcanzados a finales de 2013, que lograron
aprobar el presupuesto federal para 2014 y suspender temporalmente hasta el 15 de marzo de 2015
el techo de la deuda pblica, redujeron la incertidumbre en materia fiscal.
En Canad se registr una tasa de crecimiento del PIB de 2.5% en 2014, mayor a la registrada
en 2013 (2.2%), apoyada por el mejor desempeo que mostraron las exportaciones, las que fueron
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favorecidas por la depreciacin del dlar canadiense, la recuperacin econmica de los Estados
Unidos de Amrica y la alta demanda de energa a principios del ao; sin embargo, tanto la inversin
corporativa no residencial como la inversin en el sector energtico se mantuvieron dbiles.
La actividad econmica en la Zona del Euro se increment en 0.9% en 2014 (-0.5% en
2013). A pesar de haber salido de la recesin, la recuperacin econmica continu frgil yheterognea entre los pases miembros, lo que indujo al BCE a implementar medidas de estmulo
cuantitativo, mediante programas de compras de activos, los cuales iniciaron en octubre de 2014 y
se extenderan al menos por dos aos. Asimismo, otros factores que contribuyeron en el desempeo
econmico fueron la postergacin de medidas de austeridad fiscal, los avances en la unin bancaria,
las mejoras en las condiciones de financiamiento y el fortalecimiento gradual de la demanda externa.
Sin embargo, los riesgos continuaron a la baja, asociados a la incertidumbre sobre los procesos de
reformas estructurales, que an son necesarios en algunos de los pases miembros, as como al
deterioro que se observ en algunos indicadores econmicos y a las tensiones geopolticas,
principalmente por la crisis entre Rusia y Ucrania.
En el Reino Unido, la actividad econmica en 2014 mostr un ritmo de crecimiento
significativamente ms robusto al registrar una tasa de crecimiento de 2.6% (1.7% en 2013). La
mejora en la actividad econmica fue apoyada por condiciones crediticias relativamente flexibles que
beneficiaron la inversin empresarial y fortalecieron el mercado de trabajo, lo que contribuy a la
recuperacin de la demanda interna, en especial del consumo privado.
En cuanto a Japn, en 2014 las polticas denominadas Abenmicas no tuvieron el mismo
impulso que en 2013, por lo que el crecimiento del PIB anual se desaceler, al pasar de 1.6% en
2013 a 0.1% en 2014. Cabe indicar que durante el primer trimestre la actividad econmica evidenci
un mayor dinamismo, asociado al incremento de las exportaciones de bienes y servicios y del
consumo privado, este ltimo anticipando el aumento de tres puntos porcentuales en el impuesto
sobre ventas (de 5.0% a 8.0%) programado para abril de 2014. Sin embargo, en el segundo y tercer
trimestres la actividad econmica no logr reequilibrarse ante la cada de la demanda interna como
consecuencia del incremento del impuesto sobre ventas a partir del 1 de abril de 2014, lo que condujo
a dicha economa en una recesin tcnica. Dicha situacin oblig a las autoridades japonesas a
tomar medidas adicionales de estmulo orientadas, principalmente, al apoyo de pequeas y
medianas empresas, con el objetivo de generar un mayor crecimiento en el mediano plazo.
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a/Australia, Corea del Sur, Dinamarca, Islandia, Israel, Lituania, Noruega, Nueva Zelanda, Regin Administrativa Especialde Hong Kong de la Repblica Popular China, Repblica Checa, San Marino, Singapur, Suecia, Suiza y Taiwn.FUENTE: Perspectivas de la Economa Mundial. Fondo Monetario Internacional. Abril de 2015.
Vale indicar que en varias economas avanzadas todava persisten los legados de la crisis, en
un contexto de incertidumbre en torno a las polticas econmicas, los factores demogrficos en la
oferta de mano de obra y las considerables brechas del producto. Al respecto, en 2014, las brechas
del producto continuaron siendo amplias en los Estados Unidos de Amrica (-2.0%), Reino Unido
(-1.8%), Zona del Euro (-2.8%), Japn (-1.7%) y Canad (-0.6%).
En 2014, se reflej una mejora en el mercado laboral de las economas avanzadas, la tasa de
desempleo para el conjunto se situ en 7.3% en 2014 (7.9% en 2013). No obstante, en la Zona del
Euro fue 11.6% (11.9% en 2013); a pesar que el desempleo ha venido disminuyendo gradualmente
en los pases de la periferia, sus tasas de crecimiento siguen s iendo histricamente altas , debido
a que contina la debilidad de la demanda interna, la fragmentacin financiera y las polticas de
austeridad implementadas en la mayora de los pases. En los Estados Unidos de Amrica y el
Reino Unido, las condiciones del mercado laboral mejoraron, al registrar una tasa de desempleo de
6.2% para ambos pases (7.4% y 7.6% respectivamente en 2013); sin embargo, segn el FMI
persiste la holgura en el mercado de trabajo de dichos pases, ya que el nivel de desempleo contina
por arriba de su nivel de equilibrio de largo plazo.
PAS
TOTAL 1.4 1.8
Estados Unidos de Amrica 2.2 2.4Canad 2.0 2.5Zona del Euro -0.5 0.9 Alemania 0.2 1.6 Francia 0.3 0.4 Italia -1.7 -0.4 Espaa -1.2 1.4Reino Unido 1.7 2.6Japn 1.6 -0.1
Otras economas avanzadas a/ 2.2 2.8
2013 2014
CUADRO 1
ECONOMAS AVANZADAS
AOS 2013-2014CRECIMIENTO DEL PIB REAL
(En porcentajes)
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implementado en abril, impuls la inflacin a sus niveles ms altos en dcadas, por lo que la inflacin
se ubic en 2.7% (0.4% en 2013).
Entre las economas avanzadas de Asia y Europa que registraron los mayores niveles de
inflacin, destacan: Hong Kong (4.4%), Australia (2.5%), Islandia (2.0%) y Noruega (2.0%); mientras
que, los pases con las menores tasas de inflacin fueron: Grecia (-1.4%), Chipre (-0.3%), Portugal(-0.2%) y Espaa (-0.2%).
a/ Australia, Corea del Sur, Dinamarca, Islandia, Israel, Lituania, Noruega, Nueva Zelanda, Regin AdministrativaEspecial de Hong Kong de la Repblica Popular China, Repblica Checa, San Marino, Singapur, Suecia, Suiza yTaiwn.FUENTE: Perspectivas de la Economa Mundial. Fondo Monetario Internacional. Abril de 2015.
3. Mercados financieros y bancarios
Los mercados financieros internacionales mostraron una moderada volatilidad en el primer
semestre de 2014; sin embargo, en el segundo semestre se observ un repunte derivado,
principalmente, de la mayor incertidumbre acerca de la recuperacin econmica mundial, en donde
uno de los acontecimientos ms importantes fue la finalizacin del estmulo cuantitativo (tapering)
por parte de la FED y las expectativas del incremento en la tasa de inters objetivo prevista para el
segundo semestre de 2015. Cabe sealar que el margen de maniobra de la FED se vio favorecido
por las menores presiones inflacionarias, en un entorno de mayor fortaleza del dlar, de la cada en
el precio del petrleo y de los combustibles.
Los principales ndices burstiles en las economas avanzadas, en general, evolucionaron de
manera positiva durante el ao, particularmente en los Estados Unidos de Amrica, debido,
fundamentalmente, a las ganancias del sector empresarial y a una menor incertidumbre fiscal. En el
PAS
TOTAL 1.4 1.4
Estados Unidos de Amrica 1.5 1.6
Canad 1.0 1.9
Zona del Euro 1.3 0.4
Alemania 1.6 0.8
Francia 1.0 0.6
Italia 1.3 0.2
Espaa 1.5 -0.2
Reino Unido 2.6 1.5
Japn 0.4 2.7
Otras economas avanzadasa/ 2/ 1.7 1.4
INFLACIN 1/
20142013
CUADRO 3
ECONOMAS AVANZADAS
AOS 2013-2014(En porcentajes)
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caso de las economas de mercados emergentes, las expectativas de normalizacin de la poltica
monetaria estadounidense generaron una recomposicin de las carteras a nivel mundial, elevando
en algunos casos los precios de los activos y afectando los mercados cambiarios de varias
economas de mercados emergentes, lo que se tradujo en depreciaciones nominales de sus
monedas.En cuanto a los factores geopolticos, destac la crisis entre Rusia y Ucrania que afect a los
mercados financieros provocando que los pases occidentales implementaran sanciones
econmicas contra Rusia, lo que a su vez, gener una mayor incertidumbre. Asimismo, la divergencia
en las posturas de poltica monetaria de las principales economas avanzadas, la cada en los precios
del petrleo y la previsin de que dichos precios permaneceran en niveles bajos por un periodo
prolongado, tambin contribuy a generar mayor volatilidad en los mercados financieros.
De acuerdo con el FMI, durante 2014 los mercados financieros mostraron un fuerte incremento
(en especial los accionarios), pese a que los indicadores de desempeo econmico en la mayora
de pases no fueron lo suficientemente slidos para justificarlo, lo que propici un importante
aumento en el precio de los activos financieros. Lo anterior, pudo ser resultado de que un entorno
de tasas de inters excepcionalmente bajas, indujo a los inversionistas a buscar mejores
rendimientos, asumiendo un mayor riesgo. En ese sentido, algunos analistas internacionales
destacaron que podran estar gestndose burbujas financieras, las cuales, eventualmente tendran
importantes consecuencias para la estabilidad financiera global y del sector real.
4. Poltica fiscal y monetaria
En las economas avanzadas, el proceso de recuperacin de la actividad econmica fue
distinto entre pases y regiones, situacin que se vio reflejada en la divergencia de las polticas
monetarias, en la que destac el proceso de normalizacin de la poltica monetaria en los Estados
Unidos de Amrica; mientras que en el resto de las economas, la poltica monetaria continu laxa.
Dicha divergencia en las polticas monetarias provoc que el ajuste fiscal fuera ms lento, en un
entorno en que los altos niveles de endeudamiento pblico y privado, as como la sostenibilidad de
la deuda en algunas economas avanzadas, continuaron siendo un obstculo para el proceso de
recuperacin econmica.
En los Estados Unidos de Amrica, la FED finaliz gradualmente el programa de compras de
activos (Quantitative Easing), considerando la evolucin y las perspectivas favorables de la actividad
econmica en 2014.
Por su parte, el BCE, tomando en cuenta el dbil crecimiento econmico y el riesgo de
deflacin, en septiembre de 2014 intensific la postura expansiva de su poltica monetaria, mediante
una reduccin de 10 puntos bsicos en su tasa de inters objetivo; situndola en 0.05%. Asimismo,
acord medidas de estmulo cuantitativo (quantitative easing), mediante programas de compras de
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activos, que iniciaron en octubre de 2014 y se extendern al menos dos aos, para finalizar en junio
de 2016.
En el caso de Japn, el Banco Central indic que, con el propsito de alcanzar su objetivo de
2.0% de inflacin, mantendra la poltica de flexibilizacin monetaria el tiempo que fuera necesario a
efecto de estimular la actividad econmica y mantener ancladas las expectativas inflacionarias. Enese sentido, en octubre de 2014 decidi ampliar el programa de flexibilizacin monetaria,
incrementando la base monetaria a un ritmo anual de alrededor de 80.0 billones (una adicin de
20.0 billones) y aceler su programa de compras de activos, por medio de bonos soberanos
japoneses a un ritmo anual de 80 billones (un aumento de 30.0 billones). En materia fiscal, destac
el aumento de tres puntos porcentuales en el impuesto sobre ventas (de 5.0% a 8.0%), en abril y el
recorte gradual del impuesto para las empresas anunciado en junio; asimismo, derivado de la
recesin tcnica de la economa japonesa, el gobierno decidi posponer, por dieciocho meses, la
aplicacin de la segunda fase del incremento al impuesto sobre las ventas (de 8.0% a 10.0%), que
estaba previsto para octubre de 2015, trasladndose para abril de 2017.
PAS
TOTAL -5.0 -4.6
Estados Unidos de Amrica -5.8 -5.3Canad -2.8 -1.8Zona del Euro -2.9 -2.7 Alemania 0.1 0.6 Francia -4.1 -4.2 Italia -2.9 -3.0Reino Unido -5.7 -5.7
Japn -8.5 -7.7a/ Se refiere al dficit o supervit del gobierno general. El signo negativo indica dficit.b/ Cifras preliminares.
FUENTE: Perspectivas de la Economa Mundial. Fondo Monetario Internacional. Abril de 2015.
2013 2014 b/
(En porcentajes)
CUADRO 4
ECONOMAS AVANZADAS
CON RELACIN AL PIB a/
AOS 2013-2014
RESULTADO DE LAS FINANZAS PBLICAS
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5. Operaciones comerciales, financieras y cambiarias
Durante 2014, el dlar estadounidense registr una significativa apreciacin frente a las
principales divisas mundiales, tendencia que se acentu en el segundo semestre de 2014, y que se
explic, principalmente, por la mejora de las expectativas de crecimiento econmico y por el retiro
de los estmulos monetarios no convencionales por parte de la FED. En efecto, el dlar se apreci15.34% respecto al yen, 11.22% con relacin al euro, 8.40% respecto al dlar canadiense y 4.77%
respecto a la libra esterlina.
En lo que respecta al volumen del comercio mundial, luego de una leve recuperacin en 2013,
este registr una tasa de crecimiento de 3.4% en 2014, reflejo del debilitamiento de la dinmica del
comercio internacional, principalmente, en las economas de mercados emergentes y en desarrollo,
provocada por la ralentizacin en su ritmo de crecimiento econmico, en adicin a la baja en losprecios de algunas materias primas.
Las exportaciones de las economas avanzadas registraron un crecimiento al pasar de 3.1%
en 2013 a 3.3% en 2014; en tanto que la tasa de variacin de las importaciones tambin se
increment al situarse en 3.3% (2.1% en 2013). Respecto a los trminos de intercambio de estas
economas, estos tuvieron una moderada mejora (0.3%) aunque en menor medida que en 2013
CUADRO 5
Diciembre de 2013 103.481 0.610 1.064 0.730Enero de 2014 103.825 0.607 1.094 0.735Febrero 102.048 0.604 1.105 0.732Marzo 102.415 0.602 1.111 0.723
Abril 102.511 0.597 1.099 0.724Mayo 101.802 0.594 1.090 0.728Junio 102.091 0.592 1.084 0.736Julio 101.754 0.586 1.074 0.739
Agosto 102.969 0.599 1.092 0.751Septiembre 107.280 0.613 1.100 0.775Octubre 108.092 0.623 1.122 0.790Noviembre 116.409 0.634 1.134 0.802Diciembre 119.352 0.640 1.154 0.812FUENTE: Servicio informativo Bloomberg.
TIPOS DE CAMBIO PROMEDIO DE MONEDAS SELECCIONADASRESPECTO AL DLAR ESTADOUNIDENSE
DICIEMBRE 2013 - DICIEMBRE 2014(Unidades monetarias por Dlar de los Estados Unidos de Amrica)
MES YENLIBRA
ESTERLINADLAR
CANADIENSEEURO
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(0.7%). Dicho resultado puede explicarse, principalmente, por el descenso de los precios
internacionales de las materias primas durante 2014, especialmente, el precio del petrleo.
Por su parte, el saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos de las economas
avanzadas, en su conjunto, registr un balance positivo de 0.4% como proporcin del PIB (0.3 en
2013). Dicho resultado estuvo determinado por el saldo superavitario reportado por la Zona del Euro
y Japn, al ubicarse en 2.3% y 0.5% respecto del PIB, respectivamente (2.2% y 0.7% en 2013). Por
su parte, Canad redujo el saldo deficitario, de 3.0% en 2013 a 2.2% en 2014; mientras que el dficit
en los Estados Unidos de Amrica, como proporcin del PIB, se situ en 2.4%, igual al registrado en
2013.
CONCEPTO
1. VOLUMEN
Exportaciones 3.1 3.3
Importaciones 2.1 3.3
2. TRMINOS DE INTERCAMBIO 0.7 0.3
FUENTE: Perspec tivas de la Economa Mundial. Fondo Monetario Internacional. Abril de 2015.
2013 2014
CUADRO 6
ECONOMAS AVANZADASCOMERCIO DE BIENES Y SERVICIOS
VOLUMEN Y TRMINOS DE INTERCAMBIOAOS 2013-2014
(Variaciones porcentuales)
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C. ECONOMAS DE MERCADOS EMERGENTES Y EN DESARROLLO
1. Crecimiento econmico y desempleo
En las economas de mercados emergentes y en desarrollo, el crecimiento econmico en 2014
contino ralentizndose, al registrar una tasa de crecimiento de 4.6% (5.0% en 2013). No obstante
que dicha tasa de crecimiento fue mayor que la de las economas avanzadas los principales factores
que afectaron el crecimiento de estas economas fueron, por una parte, una demanda externa
todava dbil y, por la otra, condiciones de financiamiento ms restrictivas, la disminucin en la
demanda interna y, recientemente, la cada en los precios del petrleo.
De acuerdo con el FMI, los pases con economas de mercados emergentes y en desarrollo
de las regiones de Amrica Latina y de la Comunidad de Estados Independientes, en su orden,
registraron importantes disminuciones en su ritmo de crecimiento; en tanto que las regiones de frica
Sub- Sahariana, de Asia y de Europa Central y Oriental registraron leves reducciones en su
crecimiento. Por su parte, en la regin de Oriente Medio, frica del Norte, Afganistn y Paquistn,
el crecimiento mostr cierta recuperacin.
PAS
TOTAL 0.3 0.4
Estados Unidos de Amrica -2.4 -2.4 Canad -3.0 -2.2 Zona del Euro 2.2 2.3
Alemania 6.7 7.5 Francia -1.4 -1.1 Italia 1.0 1.8 Espaa 1.4 0.1 Reino Unido -4.5 -5.5Japn 0.7 0.5
2013 2014
FUENTE: Perspectivas de la Economa Mundial. Fondo Monetario Internacional. Abril de 2015.
CUADRO 7
ECONOMAS AVANZADASSALDO EN CUENTA CORRIENTE DE
LA BALANZA DE PAGOS COMO PORCENTAJE DEL PIBAOS 2013-2014
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El crecimiento se desaceler levemente en algunos de los pases en desarrollo de Asia,
destacando la Repblica Popular China, en donde el crecimiento pas de 7.8% en 2013 a 7.4% en
2014; sin embargo, dicho comportamiento es congruente con lo esperado por el mercado. El FMI haindicado que el riesgo de un aterrizaje forzoso para la economa china se ha reducido, pero no ha
desaparecido, debido a la dependencia del crecimiento econmico de la inversin gubernamental y
las exportaciones, a pesar de la intencin de las autoridades de cambiar el modelo de crecimiento
econmico de manera que dependa ms de la demanda interna, principalmente del consumo
privado. En India el crecimiento se vio fortalecido al pasar de 6.9% en 2013 a 7.2% en 2014; ante
consecuente repunte de la inversin y la cada de los precios del petrleo. Por su parte, las
economas pertenecientes al subgrupo de la Asociacin de Naciones del Asia Sudoriental
(ASEAN-52), en conjunto registraron un crecimiento de 4.6% en 2014, por debajo del crecimiento
observado en 2013 (5.2%).En la regin de frica Subsahariana, el crecimiento de la actividad econmica en 2014 se
situ en 5.0%, menor al observado el ao previo (5.2%). En general, este resultado estuvo asociado
a los menores precios de las materias primas y a la epidemia de bola que afecto a la regin, as como
a las prolongadas huelgas, la oferta de electricidad ms estricta y la dbil demanda externa.
2 Grupo integrado por Filipinas, Indonesia, Malasia, Tailandia y Vietnam.
TOTAL 5.0 4.6
POR REGIONES
frica Sub-Sahariana 5.2 5.0America Latina y el Caribe 2.9 1.3
Comunidad de Estados Independientes 2.2 1.0Economas en desarrollo de Asia 7.0 6.8Europa Central y Oriental 2.9 2.8Oriente Medio y Norte de frica, Afganistn y Paquistn 2.4 2.6
a/Cifras preliminares.FUENTE: Perspectivas de la Economa Mundial. Fondo Monetario Internacional. Abril de 2015.
2013 2014 a/
(En porcentajes)
CONCEPTO
CUADRO 8
ECONOMAS DE MERCADOS EMERGENTES YEN DESARROLLO
VARIACIN DEL PIB REALAOS 2013-2014
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En el caso de la actividad econmica en la regin de Oriente Medio, Norte de frica,
Afganistn y Paquistn, esta se expandi a una tasa de 2.6%, levemen te superior a la observada
en 2013 (2.4%); resultado que deriv, fundamentalmente, de los efectos adversos de la reduccin
del precio del petrleo, de la intensificacin de los conflictos geopolticos (principalmente en Libia,
Siria e Irak) y de la persistente incertidumbre poltica en la regin. En el caso de los pasesexportadores de petrleo de la regin, estos registraron una tasa de crecimiento de 2.4% en 2014
(2.2% en 2013), asociado al fuerte descenso de los precios del crudo en el segundo semestre de
2014, lo que provoc importantes prdidas de ingresos fiscales y de exportacin; en tanto que en los
pases importadores de petrleo de la regin, en conjunto crecieron 3.0% (2.6% en 2013).
Por su parte, en la regin de Amrica Latina y el Caribe, se observ una marcada
desaceleracin del crecimiento econmico, ya que de acuerdo al FMI, la regin creci en 1.3%
en 2014, cifra inferior al 2.9% de 2013, debido, entre otros factores, al deterioro del sector externo,
especialmente en las economas que estn ms vinculadas comercialmente con la Repblica
Popular China (Brasil, Chile y Per) y con la Unin Europea (Brasil, Chile, Per y, en menor medida,
Colombia) y a la reduccin en el precio de las materias primas; sin embargo, la mejora prevista en
algunas de las economas avanzadas, podra moderar el deterioro en las condiciones externas.
Respecto al crecimiento econmico de Brasil (que representa alrededor de un tercio del PIB
regional), este registr una fuerte desaceleracin al pasar de 2.7% en 2013 a 0.1% en 2014. Este
resultado se explica, en parte, por la debilidad de la inversin y del consumo, dado el deterioro de
las condiciones financieras, el entorno desfavorable para sus exportaciones y la continua
disminucin de la confianza de los inversionistas y de los consumidores. Asimismo, otros factores
que afectaron a la actividad econmica brasilea fueron el elevado nivel de inflacin, que redujo el
poder adquisitivo y, por ende, afect el consumo privado, a la vez que limit el espacio del Banco
Central para realizar una poltica monetaria expansiva, en el contexto de una amplia depreciacin
cambiaria.
Por su parte, Mxico registr un crecimiento de 2.1% (1.4% en 2013) vinculado,
principalmente, a la recuperacin gradual de la demanda externa y al mejor desempeo de algunas
actividades econmicas, como la agricultura, la construccin, el comercio y la industria
manufacturera, as como a la mejora del consumo privado y la inversin a partir del segundo
semestre del ao, consecuencia del fortalecimiento de la demanda externa e interna. Cabe destacar
que el gobierno ha impulsado reformas en los sectores energticos y de telecomunicaciones, las
cuales tendran un efecto importante en la actividad econmica en el mediano plazo.
En cuanto a los pases pequeos de la regin, destaca el desempeo de la actividad
econmica de Repblica Dominicana (7.3%), San Kitts and Nevis (7.0%), Panam (6.2%), Bolivia
(5.4%) y Colombia (4.6%), que registraron los mayores aumentos en su PIB. Las economas de
Nicaragua, Paraguay, Guatemala, Guyana, Ecuador y Costa Rica, crecieron entre 3.5% y 4.5%;
mientras que Argentina (0.5%) y Brasil (0.1%) experimentaron los menores crecimientos; en tanto
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que Barbados (-0.3%), Santa Lucia (-1.1%) y Venezuela (-4.0%) registraron contracciones en sus
economas.
En Amrica Central3, en promedio, se registr una tasa de crecimiento econmico de 3.4% en
2014 (3.2% en 2013), asociada a la recuperacin de los Estados Unidos de Amrica, lo que se
tradujo en un aumento de la demanda externa y, en algunos pases, de las remesas familiares.Por su parte, el desempeo econmico en la mayora de pases del Caribe obedeci, en buena
medida, a la persistencia de vulnerabilidades externas, fiscales y financieras, as como por los
moderados ingresos por turismo.
Los pases de la Comunidad de Estados Independientes registraron una desaceleracin en su
tasa de crecimiento econmico al pasar de 2.2% en 2013 a 1.0% en 2014, resultado en el que influy
la desaceleracin de la economa rusa al pasar de un tasa de crecimiento del PIB de 1.3% en 2013
a 0.6% en 2014, reflejo de las sanciones econmicas impuestas por los Estados Unidos de Amrica
y Europa debido al conflicto con Ucrania, derivado de la anexin de la pennsula de Crimea a su
territorio y por la cada del precio internacional del petrleo, su principal producto de exportacin.
Finalmente, en la regin de Europa Central y Oriental la actividad econmica durante 2014
mostr una leve desaceleracin al situarse en 2.8% (2.9% en 2013). La recuperacin econmica en
las economas de mercados emergentes de Europa fue impulsada por la demanda externa y los
menores precios de la energa, que moderaron los efectos de contagio de la crisis entre Rusia y
Ucrania.
3 Incluye a Guatemala, El Salvador, Honduras, Nicaragua y Costa Rica.
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20
PAS
REGIONAL 2.9 1.3
Antigua y Barbuda 1.8 2.4Argentina 2.9 0.5Bahamas, Las 0.7 1.3Barbados 0.0 -0.3Belice 1.5 3.4Bolivia (Estado Plurinacional de) 6.8 5.4
Brasil 2.7 0.1Chile 4.3 1.8Colombia 4.9 4.6
Costa Rica c/ 3.4 3.5Dominica -0.9 1.1Ecuador 4.6 3.6
El Salvador c/ 1.7 2.0Granada 2.4 1.5
Guatemalab/ 3.7 4.2Guyana 5.2 3.8Hait 4.2 2.7
Honduras c/ 2.8 3.1Jamaica 0.2 0.5Mxico 1.4 2.1
Nicaragua c/ 4.4 4.5Panam 8.4 6.2Paraguay 14.2 4.4Per 5.8 2.4Repblica Dominicana 4.8 7.3Saint Kitts y Nevis 3.8 7.0San Vicente y Las Granadinas 2.4 1.1Santa Luca -0.5 -1.1Suriname 4.1 2.9
Trinidad y Tobago 1.7 1.1Uruguay 4.4 3.3Repblica Bolivariana de Venezuela 1.3 -4.0a/ Cifras preliminares.
2014 a/2013
FUENTE: Perspectivas de la Economa Mundial. Fondo Monetario Internacional. Abril de 2015.
b/ Cifras del Banco de Guatemala.
CUADRO 9
AMRICA LATINA Y EL CARIBE
AOS 2013-2014
(En porcentajes, sobre la base de valores a precios de 2000)
VARIACIN DEL PIB REAL
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21
PAS 2013 2014 a/
Europa Central y Oriental 2.9 2.8
Albania 1.4 2.1Bosnia y Herzegovina 2.5 0.8
Bulgaria 1.1 1.7Croacia -0.9 -0.4Hungra 1.5 3.6Kosovo 3.4 2.7Macedonia, ex Repblica Yugoslava de 2.7 3.8Repblica de Montenegro 3.3 1.1Polonia 1.7 3.3Rumania 3.4 2.9Serbia 2.6 -1.8Turqua 4.1 2.9
Comunidad de Estados Independientes 2.2 1.0
Rusia 1.3 0.6Armenia 3.5 3.4Azerbaiyn 5.8 2.8Bielorrusia 1.0 1.6Georgia 3.3 4.7Kazajistn 6.0 4.3Kirguistn (Repblica de) 10.5 3.6Moldavia 9.4 4.6Tayikistn 7.4 6.7
Turkmenistn 10.2 10.3Ucrania 0.0 -6.8Uzbekistn 8.0 8.1a/ Cifras preliminares.
FUENTE: Perspectivas de la Economa Mundial. Fondo Monetario Internacional. Abril de 2015.
AOS 2013-2014(En porcentajes)
CUADRO 10
PASES DE EUROPA CENTRAL Y ORIENTAL DE LACOMUNIDAD DE ESTADOS INDEPENDIENTES
VARIACIN DEL PIB REAL
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2. Inflacin
De acuerdo con el FMI, la tasa de inflacin de las economas de mercados emergentes y en
desarrollo en 2014 se redujo levemente respecto del ao anterior al situarse en 5.1% (5.9% en
2013), resultado que estuvo asociado, principalmente, a la reduccin del precio internacional del
petrleo y de algunas materias primas, lo que compens en parte el alza en el precio interno de losalimentos.
En los pases con economas de mercados emergentes de Asia, la inflacin disminuy al
pasar de 4.8% en 2013 a 3.5% en 2014. En cuanto a las principales economas de esta regin, la
Repblica Popular China registr una inflacin de 2.0%, menor a la observada en 2013 y por debajo
del objetivo de mediano plazo (3.5%) debido, en parte, a la desaceleracin de la actividad econmica;
mientras que en India, esta tambin se redujo al pasar de 10.0% en 2013 a 6.0% en 2014, resultado,
en parte, de la reduccin de los precios del petrleo y de los alimentos y de una dbil demanda
interna. En lo que respecta a Amrica Latina y el Caribe, la inflacin en 2014 tambin se desaceler,
al situarse en 5.2% (7.1% en 2013). Con respecto a las principales economas que operan con
metas explcitas de inflacin (Brasil, Chile, Colombia, Mxico y Per), durante 2014
mantuvieron una tendencia alcista, debido, en parte, al alza en el precio de los alimentos y a
la depreciacin cambiaria que se observ en la mayora de estos pases; situacin que provoc
diferentes tipos de respuestas por parte de las autoridades monetarias; principalmente en Brasil y
Colombia que incrementaron sus tasas de inters de poltica monetaria, hasta ubicarlas en 11.75%
y 4.50%, respectivamente.
Entre las economas de esta regin que registraron un menor ritmo inflacionario respecto al
observado en 2013 destacan: Hait, Jamaica, Costa Rica, Repblica Dominicana, Panam, Guyana,
Nicaragua, Granada, Guatemala y San Vicente y las Granadinas. Por su parte, Venezuela continu
registrando la inflacin ms alta de la regin, al ubicarse en 2014 en 62.2% (40.6% en 2013).
La regin de Oriente Medio, Norte de frica, Afganistn y Paquistn registr una disminucin
en la inflacin, al pasar de 9.1% en 2013 a 6.7% en 2014, en un contexto influenciado por la cada
en los precios del petrleo.
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PAS 2013 2014
REGIONAL a/ 4.5 5.2
Antigua y Barbuda 1.1 1.1
Bahamas, Las 0.4 1.2
Barbados 1.8 1.9
Belice 0.5 0.9
Bolivia (Estado Plurinacional de) 5.7 5.8
Brasil 6.2 6.3Chile 1.9 4.4
Colombia 2.0 2.9
Costa Rica 5.2 3.2
Dominica 0.0 0.7
Republica Dominicana 4.8 3.0
Ecuador 2.7 3.6
El Salvador 0.8 1.1
Granada 0.0 -0.9
Guatemala b/ 4.3 3.4
Guyana 2.2 1.0
Hait 6.8 3.9Honduras 5.2 6.1
Jamaica 9.4 7.1
Mxico 3.8 4.0
Nicaragua 7.1 6.0
Panam 4.0 2.6
Paraguay 2.7 5.0
Per 2.8 3.2
Saint Kitts y Nevis 0.7 1.0
Santa Luca 1.5 2.5
San Vicente y Las Granadinas 0.8 0.2
Suriname 1.9 3.4
Trinidad y Tobago 5.2 7.0
Uruguay 8.6 8.9
Repblica Bolivariana de Venezuela 40.6 62.2a/Promedio simple, no incluye a Argentina.b/Cifras del Banco de Guatemala
CUADRO 11
AMRICA LATINA Y EL CARIBE
AOS 2013-2014
(Promedios Anuales)
FUENTE: Perspectivas de la Economa Mundial. Fondo Monetario Internacional. Abril de 2015.
VARIACIN DE LOS PRECIOS
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3. Mercados financieros y bancarios
Durante 2014, los mercados financieros internacionales exhibieron episodios de volatilidad,
en parte, explicada por la ralentizacin del crecimiento de las economas de mercados emergentes,
por factores geopolticos y por el cambio de poltica de la FED, situacin que afect en distintas
magnitudes a varios pases. Sin embargo, ante la expectativa de una normalizacin gradual de lastasas de inters por parte de la FED y de las primas de riesgo soberano, las condiciones financieras
para las economas de mercados emergentes y en desarrollo mejoraron significativamente respecto
del segundo semestre de 2013. Ello, se reflej en la reduccin de los costos de financiamiento
soberano, atribuida, en buena medida, a la disminucin de los rendimientos de los bonos referentes
de los pases avanzados, ante la expectativa de que los bancos centrales de los Estados Unidos de
Amrica, Japn y la Zona del Euro, mantuvieran sus tasas de poltica en niveles bajos por un perodo
largo de tiempo, en apoyo a la recuperacin econmica y, en el caso especfico de la Zona del Euro,
debido a la posibilidad de que una inflacin muy baja generara expectativas de deflacin.
De acuerdo con lo indicado por el FMI, algunos de los pases que tomaron acciones desde
mayo de 2013, cuando los mercados empezaron a anticipar el retiro gradual de los estmulos
monetarios en los Estados Unidos de Amrica, evidenciaron una mayor resistencia a esos efectos
negativos, lo que en adicin a la participacin en el mercado cambiario por parte de los bancos
centrales, contribuy a estabilizar y, en algunos casos, a fortalecer sus monedas.
Es importante destacar que las economas de mercados emergentes son ms vulnerables a
los choques provenientes de las economas avanzadas, en un contexto en que estos mercados
ahora mantienen una mayor proporcin de las inversiones de cartera provenientes de las economas
avanzadas, por lo que los vnculos financieros ms estrechos con las economas avanzadas
conllevan un aumento de la sincronizacin en la fluctuacin y en volatilidad de los precios de los
activos.
4. Poltica fiscal y monetaria
Segn el FMI, el dficit fiscal como proporcin del PIB para el grupo de economas de
mercados emergentes y en desarrollo aument al pasar de 1.5% en 2013 a 2.4% en 2014, debido,
en parte, a que el crecimiento en esas economas se est moderando y, en algunas de ellas, la
volatilidad financiera y cambiaria ha elevado los costos de financiamiento pblico. Asimismo, la
disminucin de los ingresos provenientes del petrleo y las materias primas ha presentado desafos
importantes para los pases exportadores.
Las economas de mercados emergentes de Asia y de Europa registraron un dficit fiscal
promedio de 2.1% y de 1.6%, similares a los observados en 2013 (2.1% y 1.5%, respectivamente);
mientras que en las economas de Amrica Latina fue de 4.9%, mayor al registrado el ao previo
(3.2%).
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En trminos de la poltica monetaria, algunos bancos centrales mostraron comportamientos
mixtos. En efecto, en el caso de la Repblica Popular de China, las autoridades monetarias redujeron
la tasa de inters de referencia de crdito en 40 puntos bsicos, situndola en 5.60%, luego de
permanecer invariable desde julio de 2012. En Amrica Latina, la autoridad monetaria de Chile redujo
su tasa de inters de poltica monetaria en 150 puntos bsicos, ubicndola en 3.50%; mientras queen Mxico y Per, la disminucin fue de 50 puntos bsicos para ambos pases, situando dichas tasas
en 3.00% y 3.50%, respectivamente. En el caso de Brasil y Colombia, las autoridades monetarias
decidieron incrementar su tasa de poltica en 175 puntos bsicos y en 125 puntos bsicos,
ubicndolas en 11.75% y en 4.50% al finales el ao.
5. Operaciones comerciales, financieras y cambiarias
Respecto a la cuenta corriente de la balanza de pagos, en 2014 las economas de mercados
emergentes y en desarrollo registraron un supervit de US$197.0 millardos, monto inferior al
registrado en 2013 (US$217.0 millardos). Este resultado estuvo influenciado por los saldos positivosen la regin de Oriente Medio, Norte de frica, Afganistn y Paquistn, por US$221.5 millardos, en
los pases en desarrollo de Asia por US$195.3 millardos y en la Comunidad de Estados
Independientes por US$54.7 millardos, moderados parcialmente por los saldos negativos registrados
en Amrica Latina y el Caribe por US$164.8 millardos, en frica Subsahariana por US$55.2 millardos
y en Europa Central y Oriental por US$54.4 millardos.
En cuanto al sector externo de Amrica Latina y el Caribe, en 2014, segn la Comisin
Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), se observ un dficit de la cuenta corriente de
la balanza de pagos como proporcin del PIB de 2.3% (2.6% en 2013), con lo que detuvo la tendencia
al alza que se haba registrado durante los cuatro aos anteriores, esto debido, principalmente, aque las economas vinculadas comercialmente a los Estados Unidos de Amrica se beneficiaron de
la sostenida recuperacin de esta economa. Por el contrario, las economas vinculadas ms a la
Zona del Euro y la Repblica Popular China, (principalmente las de Amrica del Sur) enfrentaron el
bajo dinamismo de la demanda de bienes, que se tradujo en el estancamiento de los volmenes
exportados. De este modo, el valor de las exportaciones de bienes y servicios de la regin en su
conjunto se estanc en 2014 (registrando una variacin de 0.0%), resultado similar al observado en
2013 (0.3%).
El valor de las importaciones de Amrica Latina en su conjunto se contrajo 1.0%, lo que
representa la primera cada desde la crisis econmica y financiera mundial de 2008 y 2009. La fuerte
reduccin de la demanda interna, el consumo y la inversin que se produjo en la mayora de los
pases de Amrica del Sur se tradujo en disminuciones pronunciadas de los volmenes importados.
Asimismo, el comportamiento de los precios de las materias primas que exporta la regin continu
a la baja, lo que incidi los trminos de intercambio de la regin en su conjunto se deterioraran 2.6%
durante 2014, aunque con diferencias entre pases.
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Principales Otras
Economas Economas Zona del Eurob/
Avanzadas Avanzadas
Alemania Australia Alemania Alemania
Canad Corea Austria Austria
Estados Unidos de Amrica Dinamarca Blgica Blgica
Francia Hong Kong, RAE dea/ Bulgaria Chipre
Italia Islandia Chipre Eslovenia
Japn Israel Croacia Espaa
Reino Unido Lituania Dinamarca Estonia
Noruega Eslovenia Finlandia
Nueva Zelanda Espaa Francia
Repblica Checa Estonia Grecia
Singapur Finlandia Irlanda
San Marino Francia Italia
Suecia Grecia Letonia
Suiza Hungra Luxemburgo
Taiw n Irlanda Malta
Italia Pases BajosLetonia Portugal
Lituania Repblica Eslovaca
Luxemburgo
Malta
Pases Bajos
Polonia
Portugal
Reino Unido
Repblica Checa
Repblica Eslovaca
RumaniaSuecia
POR SUBGRUPOS DE PASES
ANEXO
CLASIFICACIN DE LOS PASES
a/ El 1 de julio de 1997, la Repblica Popular China recuper su soberana sobre Hong Kong, elque se convirti en laRegin Administrativa Especial (RAE) de Hong Kong de la Repblica Popular China.
FUENTE: Perspectivas de la Economa Mundial. Fondo Monetario Internacional. Abril de 2015.
Unin Europea
De acuerdo con el Informe sobre las Perspectivas de la Economa Mundial del Fondo MonetarioInternacional (FMI), de abril de 2015, los pases se clasifican en dos grupos principales: a) economas
avanzadas y b) economas de mercados emergentes y en desarrollo.ECONOMAS AVANZADAS
b/ La informacin de Lituania no se ha incluido en la Zona de Euro porque la Eurostat no ha publicado la infomacionconsolidada del grupo.
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Pases en Desarrollo Oriente Medio, Norte de frica, frica
de Asia Afganistn y Pakstn Sub-SaharianaBangladesh Afganistn Antigua y Barbuda Angola
Bhutn Arabia Saudita Argentina Benin
Brunei Argelia Bahamas, Las Botsw ana
Camboya Bahrein Barbados Burkina Faso
Fiji Djibouti Belice Burundi
Filipinas Egipto Bolivia (Estado Plurinacional de) Cabo Verde
India Emiratos rabes Unidos Brasil Camern
Indonesia Irak Chile Chad
Islas Marshall Irn Colombia Comoras
Islas Salomn Jordania Costa Rica Costa de Marf il
Kiribati Kuw ait Dominica Eritrea
Malasia Lbano Ecuador Etiopa
Maldivas Libia El Salvador Gabn
Micronesia Marruecos Granada GambiaMongolia Mauritania Guatemala Ghana
Myanmar Omn Guyana Guinea
Nepal Pakistn Hait Guinea Ecuatorial
Palaos Qatar Honduras Guinea-Bissau
Papa Nueva Guinea Repblica rabe Siria Jamaica Kenya
Repblica Dem. Popular de Lao Repblica de Yemen Mxico Lesotho
Repblica Popular China Sudn Nicaragua Liberia
Samoa Tnez Panam Madagascar
Sri Lanka Paraguay Malaw i
Tailandia Per Mal
Timor Oriental Repblica Dominicana Mauricio
Tonga Saint Kitts y Nevis Mozambique
Tuvalu San V icente y Las Granadinas Namibia
Vanuatu Santa Luca Niger
Vietnam Surinam Nigeria
Trinidad y Tobago Rep. Centroafricana
Uruguay Rep. Dem. del Congo
Albania Armenia Venezuela, Rep. Bolivariana Repblica del Congo
Bosnia y Herzegovina Azerbaiyn Ruanda
Bulgaria Bielorrusia Santo Tom y Prncipe
Croacia Georgia Senegal
Hungra Kazajstn Seychelles
Kosovo Moldavia Sierra Leona
Macedonia, ex Repblica Yugoslava de Repblica de Kirguistn Sudfrica
Polonia Rusia Sudn del Sur Repblica de Montenegro Tayikistn Sw azilandia
Rumania Turkmenistn Tanzania
Serbia Ucrania Togo
Turqua Uzbekistn Uganda
Zambia
Zimbabwe
Europa Centr al y OrientalComunidad de Estados
Independientes
FUENTE: Perspectivas de la Economa Mundial. Fondo Monetario Internacional. Abril de 2015.
ECONOMAS DE MERCADOS EMERGENTES (Continuacin)Y EN DESARROLLO POR REGIONES
Hemisferio Occidental
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III. LA ACTIVIDAD ECONMICA NACIONAL
A. GENERALIDADES
La economa mundial continu con el proceso de recuperacin, luego de cierta desaceleracin
a inicios de 2014, destacando el mejor desempeo de las economas avanzadas, debido a un menor
ritmo de consolidacin fiscal, polticas monetarias expansivas y condiciones financieras favorables,as como por la importante reduccin en el precio del petrleo, en un entorno en donde persistieron
algunos riesgos a la baja. En cuanto a las economas de mercados emergentes y en desarrollo, estas
siguieron creciendo a tasas superiores a las de las economas avanzadas, aunque a un menor ritmo
respecto del ao anterior, debido a la desaceleracin en la Repblica Popular China, Brasil y Rusia.
En ese contexto, de conformidad con el Fondo Monetario Internacional, el crecimiento
econmico mundial fue de 3.4% en 2014 (igual al registrado en 2013). Las economas avanzadas
crecieron 1.8%, reflejando el proceso de recuperacin de la actividad econmica en los Estados
Unidos de Amrica. Por su parte, la actividad econmica en la Zona del Euro se increment en
0.9% en 2014; sin embargo, los riesgos continuaron a la baja, asociados a la incertidumbre sobre
reformas estructurales, que an son necesarias en algunos de los pases miembros.
En las economas de mercados emergentes y en desarrollo, el crecimiento econmico en 2014
contino ralentizndose, al registrar una tasa de crecimiento de 4.6%. No obstante que dicho
crecimiento evidenci un mejor desempeo respecto de las economas avanzadas, los principales
factores que afectaron el crecimiento de estas economas fueron, por una parte, una demanda
externa todava dbil y, por la otra, condiciones de financiamiento ms restrictivas, la disminucin en
la demanda interna y, recientemente, la cada en el precio internacional del petrleo.
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Por su parte, en la regin de Amrica Latina y el Caribe, se observ una marcada
desaceleracin del crecimiento econmico, debido, entre otros factores, al deterioro del sector
externo, especialmente, de las economas que comercialmente estn ms vinculadas con la
Repblica Popular China (Brasil, Chile y Per) y con la Unin Europea (Brasil, Chile, Per y, en
menor medida, Colombia) y a la reduccin en el precio de las materias primas.A pesar de lo descrito, la demanda externa de productos guatemaltecos registr un
comportamiento positivo durante 2014, particularmente en trminos de volumen exportado, dada la
cada del precio internacional de las principales materias primas que el pas exporta. El incremento
en el volumen exportado refleja, fundamentalmente, la recuperacin econmica de los principales
socios comerciales del pas.
Por su parte, la demanda interna nacional registr un mayor dinamismo en todos sus
componentes, lo que aunado al mantenimiento de la estabilidad macroeconmica como resultado
de la aplicacin de polticas monetaria y fiscal disciplinadas, permiti que la economa nacional
alcanzara una tasa de crecimiento de 4.2% durante 2014, mayor a la observada en 2013 (3.7%).
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30
B. PRODUCTO INTERNO BRUTO MEDIDO POR EL DESTINO DEL GASTO
En 2014, el PIB por el destino del gasto registr un comportamiento ms dinmico en todos
sus componentes, respecto de 2013, destacando por su incidencia el gasto de consumo privado ylas exportaciones de bienes y servicios.
Con relacin a la demanda interna, conformada por el gasto de consumo final,la formacin
bruta de capital fijo y la variacin de existencias, esta registr en 2014 un crecimiento de 4.1%,
superior al crecimiento observado en 2013 (3.2%), resultado asociado, principalmente, al mayor
dinamismo observado en el gasto privado, as como al crecimiento registrado en el gasto de consumo
final del Gobierno Generaly en la inversin.
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En efecto, el gasto de consumo final de los Hogares e Instituciones Sin Fines de Lucro que
Sirven a los Hogares (ISFLSH), registr un crecimiento de 3.9% en 2014 (3.7% el ao previo),
comportamiento que estuvo asociado al aumento en el ingreso de los hogares, debido a una mejora
en el salario medio; una baja inflacin; al incremento del ingreso de divisas por remesas familiares;
y al crecimiento del crdito bancario al sector privado, especialmente el destinado al consumo.
3.2%4.1%1.5%
4.1%
5.0%
2.2%
4.5%
3.6%3.4%
4.8%
2013 - I II III IV 2014 - I II III IV
Cifras preliminares.Fuente: Banco de Guatemala.
GRFICA 3DEMANDA INTERNA
TASAS DE VARIACINPERODO: 1T 2013 - 4T 2014
Anual Trimestral
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32
En cuanto al gasto en consumo final del Gobierno General,este registr un crecimiento de
6.0% (5.6% en 2013), explicado por el incremento observado en la compra de bienes y servicios
particularmente, en los renglones relacionados con alimentos para personas, derivado de la
ejecucin del programa Operacin Oportunidad en el que se distribuyeron alimentos a familias
afectadas por la cancula prolongada en 2014, as como el aumento registrado en el pago deremuneraciones por parte del Gobierno Central.
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La formacin bruta de capital fijoregistr un crecimiento de 4.4% en 2014 (1.5% en 2013),
explicado por el mayor dinamismo observado en la inversin destinada a la construccin de
edificaciones, as como en la inversin en maquinaria y equipo, componentes que reportaron
variaciones de 4.4% y 4.3%, respectivamente en 2014 (1.3% y 1.7%, en su orden, en 2013).
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Con relacin a la demanda externa, pese a la continua disminucin en los precios
internacionales de los principales commodities, el pas registr un mayor dinamismo en el volumen
de exportacin. En efecto, lasexportaciones de bienes yserviciosregistraron en 2014 un crecimiento
de 7.6% en trminos reales (6.7% en 2013), destacando el dinamismo en las exportaciones de
minerales metlicos; productos bsicos de hierro y acero; hule natural; petrleo crudo y gas;legumbres preparadas en conservas; y bebidas no alcohlicas.
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En cuanto a las importaciones de bienes y serviciosen trminos reales, estas registraron un
crecimiento de 6.0% en 2014 (4.3% en 2013), explicado por el incremento en el volumen importado
de bienes de consumo; de combustibles y lubricantes; de materias primas y productos intermedios;
y de bienes de capital, particularmente los relacionados con maquinaria y equipo para la agricultura
y para el transporte.
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C. PRODUCTO INTERNO BRUTO MEDIDO POR EL ORIGEN DE LA PRODUCCIN
En 2014, el crecimiento del PIB medido por el origen de la produccin se vio influenciado por
el comportamiento positivo de todas las actividades econmicas, entre las que destacan en trminos
de su incidencia: Explotacin de minas y canteras; Comercio al por mayor y al por menor; Industriasmanufactureras; Servicios privados; y Agricultura, ganadera, caza, silvicultura y pesca, las cuales
explicaron alrededor de 74.0% de la tasa de crecimiento del PIB en el ao.
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1. Actividades econmicas que incidieron positivamente en el PIB
La actividad de Explotacin de minas y canterasque representa 0.8% del PIB, registr un
crecimiento de 46.8% (3.5% en 2013),comportamiento asociado principalmente, al dinamismo quemostr la actividad de extraccin y exportacin de minerales metlicos, en particular, por la
extraccin de concentrados de plomo y zinc por parte Minera San Rafael, S. A. ubicada en el
Departamento de Santa Rosa; as como por la extraccin y exportacin de concentrados de nquel
por parte de la Compaa Guatemalteca de Nquel (CGN), situada en el Departamento de Izabal.
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El valor agregado de la actividad Comercio al por mayor y al por menor, que representa 11.5%
del PIB, registr un crecimiento de 3.8% en 2014 (3.2% en 2013) como resultado del mayor flujo de
bienes comercializados en la economa, asociado a mayores tasas de crecimiento observadas en la
produccin de bienes agropecuarios e industriales de consumo interno, relacionados principalmente
con una mayor demanda de alimentos, bebidas y de productos de uso domstico; as como al mayordinamismo en el volumen de bienes importados registrado en 2014, entre los que destacan: la
importacin de vehculos, partes y accesorios de vehculos, combustibles y lubricantes, entre otros.
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El crecimiento de 3.2% registrado por las Industrias manufactureras, que representan 17.9%,
del PIB, se explic, principalmente, por el desempeo positivo que mostr el valor agregado de las
actividades de elaboracin de alimentos, bebidas y tabaco, como consecuencia del incremento tanto
en la demanda externa como interna de este tipo de bienes, particularmente los relacionados con la
matanza de aves; preparacin de carne; elaboracin de alimentos preparados para animales;elaboracin de cerveza; elaboracin de bebidas no alcohlicas y aguas minerales. Asimismo,
contribuyeron al crecimiento de la actividad manufacturera las actividades de fabricacin de vidrio,
cermicos y arcilla, cemento, artculos de hormign y otros minerales no metlicos; y productos
metlicos, maquinaria y equipo.
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Las actividades de Servicios privados, que representa 15.8% del PIB, registraron un
crecimiento en su valor agregado de 3.3% en 2014 (3.0% en 2013). Dicho comportamiento se asocia
al desempeo positivo, principalmente de las actividades de hoteles y restaurantes, como resultado
del mayor nmero de turistas ingresados al pas y al incremento en la demanda de servicios de
restaurantes, que incidi en la apertura de nuevos local