www.finansnorge.no

EU-harmonisering av covered bonds regelverket –

hva betyr det for det norske OMF-markedet?Bankregulatorisk fagseminar, mai 2018

Michael H. Cook, Finans Norge

www.finansnorge.no

Norge har det 8 største OMF-markedet i verden

• Over 1100 mrd. i utestående volum • 25 utstedere

2

-

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

400 000

450 000

EU

R M

ill.

Utestående volum i de ti største OMF-markedene

Kilde: ECBC Fact Book 2017

-

200 000

400 000

600 000

800 000

1 000 000

1 200 000

1 400 000

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2Q

1

201

2Q

2

201

2Q

3

201

2Q

4

201

3Q

1

201

3Q

2

201

3Q

3

201

3Q

4

201

4Q

1

201

4Q

2

201

4Q

3

201

4Q

4

201

5Q

1

201

5Q

2

201

5Q

3

201

5Q

4

201

6Q

1

201

6Q

2

201

6Q

3

201

6Q

4

201

7Q

1

201

7Q

2

201

7Q

3

201

7Q

4

NO

K M

ill.

Utestående volum målt i norske kroner

NOK EUR USD Other*

*Andre valuta: SEK, GBP, CHF, JPY og AUD. Kilde: OMF-foretakene

www.finansnorge.no

Hvorfor harmonisert rammeverk for covered bonds?

• Berettiget fordelaktig regulatorisk behandling

• Redusere finansieringskostnader

• Bidra til etablering av covered bonds i nye

jurisdiksjoner

• Øke interessen blant investorer

• Bidra til å diversifisere investorbasen

3

www.finansnorge.no

EU-kommisjonens forslag

• Forslag til rammeverk for covered bonds består av to deler:

– Endringer i kapitalkravsreguleringen CRR

– Et covered bonds-direktiv

• Prinsippbasert regulering

• Rom for nasjonal tilpasning på flere områder

• Ikke tilbakevirkende kraft

• Tidsplan:

– Ferdigstillelse mot slutten av 2018

– Implementering i 2019

– Ikrafttredelse i 2020

4

www.finansnorge.no

Forslaget godt mottatt av næringen i Europa

• Prinsippbasert regulering i tråd med næringens innspill

• Balanse – harmonisering vs. bevare dagens nasjonale, velfungerende

markeder

• Fortsatt behov for enkelte justeringer – kommet til uttrykk gjennom EU-

kommisjonens «Have Your Say»

5

Hva skal kunne inngå i

sikkerhetsmassen?

Hvor homogen skal en

sikkerhetsmasse være?

www.finansnorge.no

Tilbakemeldingen fra Norge

• Solid norsk regelverk

• Finans Norge spilt inn følgende:

– Unngå et dobbelt likviditetskrav

– Unngå en begrensning av derivater i

sikkerhetsmassen

– Forlenge fristen for implementering av det

endelige rammeverket i nasjonal

regulering

– Avklare hva som menes med krav til

eiendelenes levetid («lifetime of assets»)

6

www.finansnorge.no

Dobbelt likviditetskrav

7

• EU-kommisjonen foreslår en ny likviditetsbuffer over 180 dager

• Foreslått regulering forhindrer ikke et dobbelt likviditetskrav for norske OMF-foretak– Fører til at OMF-foretakene må å ha en

likviditetsreserve i sikkerhetsmassen og en utenfor

• Dobbelt krav med samme formål

Finans Norge ønsker at likvide eiendeler i en sikkerhetsmasse skal anses som

ubeheftet ved beregningen av øvrige likviditetskrav, herunder LCR

Likviditetsreserve (beheftet)

Boliglån

Likviditetsreserve (ubeheftet)

Egenkapital

OMF

Seniorobligasjon

www.finansnorge.no

Derivatbegrensning

8

• OMF-foretak benytter derivater til å begrense

rente- og valutarisiko

• Fra bestemmelsen om derivater i EU-

kommisjonens forslag:

– «the derivative contracts are included in the cover pool

exclusively for risk hedging purposes»

• Foreslått begrensning vil kunne bidra til å øke

risikoen for investor

Finans Norge ønsker at bestemmelsen om derivatbegrensning fjernes

www.finansnorge.no

Andre forhold som påvirker norske OMF-foretak

• Økt maksgrense for LTV på boliglån fra 75 % til 80 %

• Overpantsettelseskrav på 5 %, men med nasjonalt handlingsrom for å redusere denne til 2 %

• Behov for uavhengig gransker («cover pool monitor») avgjøres på nasjonalt nivå

– Ikke tillatt at selskapets revisor innehar denne rollen

• Ny likviditetsbuffer over 180 dager

– Med «ny» soft bullet vil utsteder kunne basere seg på senest mulig forfallsdato

• Utsteder vil ikke lenger ha anledning til å «trigge» en forlengelse av obligasjonens løpetid (soft bullet) på eget initiativ

9

www.finansnorge.no

Oppsummering

• På riktig vei – men behov for enkelte justeringer

• Norsk regulering står seg godt

• I det endelige rammeverket bør man særlig unngå:

–Et dobbelt likviditetskrav

–Begrensninger av derivater med et risikoreduserende formål

• Viktig at Norge følger tidsplanen som er gitt i EU

10

www.finansnorge.no