EY Venture Capital Barometer 2020 - Italia...Fig 6. Fasi di finanziamento in Europa nel 2020 Fig 7. Top 10 investimenti in Europa nel 2020 ($ m) 650 580 490 400 345 310 300 250 240

EY Venture CapitalBarometer 2020 - ItaliaEY – Strategy and Transactions

in collaborazione con VC Hub Italia

Febbraio 2021

In collaborazione con:

Introduzione

Il nostro studio EY VentureCapital Barometer hal’obiettivo di analizzarel’andamento degliinvestimenti in venture capitalnelle startup e scaleup italianenel 2020.

Il dato che emerge per il 2020è molto positivo ancheconsiderando la drammaticasituazione di emergenzapandemica che hacontraddistinto l’anno appenatrascorso: sono statiannunciati investimenti perben 569 milioni di euro conun incremento del +55%rispetto al precedenteesercizio, risultando l’annorecord dell’ultimoquinquennio.

Marco DaviddiMediterranean LeaderEY Strategy and Transactions

Il venture capital in Italia continua acrescere a ritmi sostenuti nonostante ledifficoltà macroeconomiche connessealla pandemia da COVID-19, anchegrazie al contributo di nuovi importantiprotagonisti tra gli investitori e ad unevidente cambio culturale dei grandigruppi societari italiani, che hannoallargato la loro attenzione e il lorosostegno alle realtà innovative italiane. Èquesta la sintesi che emerge dal nostrostudio per il 2020, anno record percapitali investiti dell’ultimo quinquenniocon ben 569 milioni di euro contro i 367milioni del 2019, con una crescita del+55%,

La prima parte dell’anno ha mostratoun’iniziale battuta d’arresto conseguenteai drammatici effetti dell’emergenzasanitaria e della relativa incertezzaeconomica; nonostante le difficoltà, icapitali complessivamente investiti sultargetnell’intero 2020 superano di granlunga quelli consuntivati negli anniprecedenti. Anche il trenddi crescita delticketmedio di investimento registratonegli ultimi anni si è confermato nel2020 (c.a. 5.1 milioni di Euro) con unincremento del +144% rispetto al2019.

Il settoreFintechè stato senza dubbioquello che nel 2020 in Italia hacatalizzato maggiormente l’attenzionedegli investitori con circa 173 milioni dieuro complessivamente raccolti. Glialtri verticali innovativi che hannoottenuto un numero importante dicapitali investiti sono stati:Health andLife Science, Food and Beverage,Software & Digital serviceseTransportation and Delivery.

Guardando alla maturità aziendale, lostudio conferma, anche per il 2020,che in termini di numerosità, le startupnella cosiddetta faseseedsono le piùricercate dal venture capital, ma sievidenzia anche una significativacrescita rispetto al 2019 degliinvestimenti in società in fasi di vita piùmature ("Late VC").Dal punto di vista geografico, nelnostro Paese la Lombardia conferma laposizione di leadership indiscussa intermini di volumi investiti tra le regioni,seguita con grande distacco daPiemonte e Lazio. Rimane tuttaviaimpietoso il confronto tra il livello diinvestimenti del nostro Paese e quantototalizzato dai nostripeereuropei.

Gianluca GalganoSenior Manager – Venture CapitalEY Strategy and Transactions

Nel 2020 è emerso anche un nettocambio di passo nell’approccio delleistituzioni verso questa particolareasset class: è certamente dasottolineare un aumentodell’attenzione e della sensibilitàmostrata dalle iniziative pubblicheverso questo targete va rimarcato ilruolo importante di CDP VentureCapital SGR - Fondo NazionaleInnovazione.Un altro elemento positivo daconsiderare riguarda il ruolo che hannoavuto le grandi società italianeattraverso il c.d. corporate venturecapital ("CVC")che ha confermato iltrend in netta crescita rappresentandolo strumento di aperturaall’innovazione delle realtà piùconsolidate.

Sebbene l’ammonatare ed il numerodelle operazioni di venture capital inItalia siano ancora distanti dai valoridei principali Paesi europei, ilfenomeno del CVC sembra averfinalmente intrapreso la strada giusta ecertamente questo potrà contribuire,insieme al lavoro degli investitoriprofessionali, a migliorare già nelprossimo futuro il record e i risultati del2020.

La recente evoluzionedegli investimenti diVC nel 2016 - 2020Nonostante la drammatica situazione del 2020 causata dalla pandemiada COVID-19, il venture capital in Italia segna un anno record con unammontare di capitali raccolti pari a 569 milioni di Euro.

EUR1.2m

EUR1.8m

EUR2.3m

EUR2.1m

Average deal size

251,8

348,2

450,1

367,0

569,2

2016 20202017 2018 2019

EUR5.1m

Fig 1. Investimenti di VC nel 2016 - 2020

Il dato del 2020 fa registrare per ilventure capital italiano un anno daincorniciare: i capitali raccolti dallenostre startup e scaleup ammontanoa circa €569 m con una crescita del+55% rispetto al 2019 (€367 m),segnando un netto cambio di passorispetto agli esercizi precedenti eallontanandoci

Per quanto riguarda il numero dioperazioni, nel 2020 sono stati resipubblici 111 deal con un calo del 37%rispetto alle 175 operazioni del2019; a tale riduzione fa dacontraltare un aumento del ticketmedio d’investimento a €5,1 m nel2020 rispetto alla media di €2,1 mregistrato nel 2019.

dai gradini più bassi della classificadei Paesi europei per investimentiin innovazione.Il dato comprende le operazioni diinvestimento sul target da parte dioperatori professionali, su tuttiventure capital fund, corporateventure capital, family office ebusiness angel.

EY Venture Capital Barometer 2020 - Italia4

L’aumento della dimensione deideal riguarda tutte le fasi di vita dellestartup e scalaup analizzate.Rispetto al 2019 il numero delleoperazioni con una raccolta dicapitale maggiore di €10 m èraddoppiato: da 7 operazioniregistrate nel 2019 (di cui 4 deal > di€20 m) a 14 operazioni nel 2020 (dicui 6 deal > di €20 m).In forte riduzione il numero di roundrelativi alle fasi pre-seed, seed edearly VC che presentano undecremento superiore al 100% tra il2020 e il 2019.

Rimanangono in linea con il 2019 leoperazioni effettuate da businessangel.

Sebbene la distanza con i principaliPaesi europei sia ancora elevata, ilventure capital italiano sta pianopiano riducendo quel gap che ciaveva contraddistinto negli annipassati.

"Any time is a good timeto start a company.“

Ron Conway, Angel Investor

5EY Venture Capital Barometer 2020 - Italia

Il verticale del Fintech è stato senzadubbio quello che nel 2020 ha piùcatalizzato l’attenzione degliinvestitori, con più di €173 m raccoltida 15 startup e scaleup italiane.Gli altri verticali innovativi che sonostati capaci di attrarre un importanteammontare di capitali sono stati:Health e Life Science, Food andBeverage, Software & Digital servicese Transportation and Delivery.Oltre il 78% dei capitali di ventureinvestiti nel nostro Paese nel 2020, èstato raccolto in questi top 5 verticaliinnovativi.

Le operazioni più rilevanti includono; i)Satispay che ha chiuso un round da€93 m con investitori internazionalidel calibro di Square, Tencent e LgtLightstone e la nostrana Tim Ventures,ii) Aidexa su cui Gruppo Generali,Banca IFIS e Banca Sella hannoinvestito €45 m, iii) Cortilia che haraccolto €34 miloni nel mese didicembre da P101 Ventures;Primomiglio SGR; Five SeasonsVentures; Red Circle Investment eIndaco SGR iv) EntheraPharmaceuticals protagonista di unround serie A da €28 m con AbbVie,Sofinnova Ventures e Indaco SGR, edinfine v) Milkman che ha raccolto €25m da 360 Capital Partners, Vertis SGR,P101, Italia 500 e Poste Italiane.

Fig 2. Top 5 settori per valore degli investimenti 2020

Fig 3. Top 5 VC deal per valore dell’investimento 2020

€ 173 m

€ 102 m

€ 66 m

€ 59 m

€ 43 m

Software & Digital services

Fintech

Food & Beverage

Health & Life Science

Transportation & delivery

€ 93 m

€ 45 m

€ 34 m

€ 28 m

€ 25 m

Cortilia

Satispay

Aidexa

Enthera Pharmaceuticals

Milkman


2019

Altro4 dealEUR 1,8m

4 dealEUR 10,9m

Seed99 dealEUR 76,4m

48 dealEUR 53,1m

Early VC33 dealEUR 97,7m

10 dealEUR 31,1m

Serie A19 dealEUR 58,0m

29 dealEUR 198,7m

Serie B9 dealEUR 77,3m

5 dealEUR 59,1m

Serie CNo deal-

4 dealEUR 153,0m

Late VC 8 dealEUR 56,0m

Growth Equity 2 dealEUR 7,0m

Pre-Seed6 dealEUR 1,0m

1 deal

Totale111 deal

EUR569,2m

175 dealEUR367,0m

3 deal

2020

EUR 50,8m

2 dealEUR 4,0m

EUR 0,3m

Fig 4. Investimenti di VC per fase di maturità Nel 2020 il numero dei roundin fase seed è diminuitosensibilmente rispetto al2019 con un decremento dioltre 50 round (99 dealregistrati nel 2019 rispetto ai48 deal del 2020).Per quanto riguarda invece ilvalore dei capitali raccolti si èregistrata una riduzionelimitata del 30% (da €76,4 mnel 2019 a €53,1 m nel2020) spiegabile conl’incremento del ticket mediod’investimento.Un netto decremento è statoregistrato anche per i rounddi early VC sia a livello dioperazioni effettuate che dicapitali raccolti.

I dati relativi a round di serieA,B e C hanno visto unacrescita significativa nel2020, segno di unamaturazione dell’ecosistemaitaliano: le startup e scaleupitaliane hanno raccoltocomplessivamente circa €411m in 38 operazioni, rispetto ai€135 m del 2019 relativi alle28 operazioni dichiarate.

Le operazioni in fase di lateVC e growth equity tra il 2019e il 2020 sonocomplessivamenteraddoppiate ma, nonostantela crescita numerica, il valoredei capitali raccolti nel 2020supera di poco quello del2019 (complessivi +€8 m).



Fig 5 Distribuzione geografica degli investimenti di VC nel 2020 Regione Valore (€ m) Incidenza

Lombardia 391,6 68,8%

Piemonte 46,6 8,2%

Lazio 29,3 5,1%

Veneto 29,2 5,1%

Toscana 24,6 4,3%

Emilia-Romagna 13,9 2,4%

Friuli-Venezia Giulia 10,7 1,9%

Sardegna 8,1 1,4%

Campania 5,9 1,0%

Puglia 4,0 0,7%

Liguria 3,2 0,6%

Sicilia 1,0 0,2%

Trentino-Alto Adige 0,7 0,1%

Calabria 0,4 0,1%

Marche 0,0 0,0%

Abruzzo 0,0 0,0%

Basilicata 0,0 0,0%

Molise 0,0 0,0%

Umbria 0,0 0,0%

Valle d'Aosta 0,0 0,0%

La Lombardia conferma di essere laregione in cui si concentra il maggiornumero di operazioni (55 nel 2020rispetto alle 81 nel 2019) con unaraccolta di oltre €390 m, circa il 69%del totale nazionale. La regione resta ilprincipale hub innovativo presente nelnostro Paese e continua anno dopoanno a trainare gli investimenti

del venture capital nazionale.Seguono il Piemonte con circa €47m di capitali investiti con 10operazioni (8% del totale), Laziocon circa €29 m con 11 deal (5%del totale), Veneto con circa €29 min 4 operazioni (5% del totale) e laToscana dove con 6 deal (4% deltotale) sono stati raccolti con circa

€25 m.Nonostante la creazione di fondidediti agli investimenti in startup escaleup innovative del Sud Italia irisultati del venture capital nelmeridione risultano, ancora oggi,lontani da quelli raggiunti dalleregioni del Nord Italia.

Fonte: Analisi EY su dati dei principali data provider settoriali

Fig 6. Fasi di finanziamento in Europa nel 2020

Fig 7. Top 10 investimenti in Europa nel 2020 ($ m)

650580

490

400345

310 300250 240 225

Klarna MiraklRevolut CazooQuestel Arrival KarmaKitchen

TIER Lilium UiPath

Paese Deal (#) Valore (€Mrd)

Gran Bretagna

Venture Capital 773 8,0

Growth Equity 23 0,8

Totale 796 8,8

Germania

Venture Capital 394 4,3Growth Equity 3 0,2

Totale 397 4,5

Francia


Growth Equity 3 0,1

Totale 410 4,0

Italia


Growth Equity 2 0,0

Totale 111 0,6


VC Hub Italia

"Pochi aspetti della vita di ognuno dinoi sono stati immuni da grandicambiamenti del 2020 e così è statoanche per la natura degli investimentiin innovazione in Italia. Infatti, a frontedi un numero calante di operazioni,abbiamo assistito ad una loro maggioreconcentrazione, che permette così alnostro Paese di ripercorrere le orme dialcuni fra gli ecosistemi europeiinnovativi più maturi. Il trend del 2020mostra infatti un nuovo slancio nelmodo di investire in innovazione chepremia le realtà con maggiorepotenziale e margine di crescita."

Francesco CerrutiDirettore Generale VC Hub Italia


Healthcare

EdTech

34

Fintech

Enterprise Software &Digital Services

12

Approfondimento suisettoriFra gli ecosistemi settori che meglio di altri hanno saputo reagire e progredire nel 2020va senz’altro annoverato quello dell’innovazione, che ha saputo sfruttare la capacità dilavorare in condizioni di difficoltà per crescere. Nello specifico, abbiamo assistito alboom di alcuni settori, tra cui il Fintech, l’Enterprise Software & Digital Services,l’EdTech e ad una nuova centralità dell’Healthcare e del Life Sciences.

Per questo motivo, nella sezione che segue, abbiamo voluto concentrare la nostraattenzione su alcuni fra questi settori, che si sono distinti in modo particolare nel 2020.


1 FintechI principali investimenti

L'anno si è concluso con l'annunciodella principale operazione del2020: il round di investimento da€93 m completato da Satispay, cheha visto la partecipazione diinvestitori internazionali del calibrodi Tencent, Square, LGT Lightstonee la nostrana TIM Ventures, il ramodi corporate venture capital di TIM.L'app in Italia conta più di 1.3 m diutenti e più di 130K esercenti.Questa operazione, oltre ad esserela principale per il mercato italiano,figura anche tra i 10 principaliinvestimenti effettuati nel Fintecheuropeo nel 2020 (cfr prossimapagina).

Il secondo investimento Fintech èquello annunciato da AideXa, unaneo-bank specializzata in clienti PMI.La startup ha raccolto €45 m agiugno da un sindacato di investitoriche includono Banca Sella, Generali,Banca Ifis, 360 Capital ed altri.

Sempre in chiusura d'anno spiccal'investimento in Conio, un walletbitcoin e piattaforma di openbanking che connette il mondo delFintech "tradizionale" con il mondodelle cryptovalute. La startup, cheoggi ha base in Italia e negli USA, haraccolto €14 m da Banca Generali.

Chiude la classifica delle principalioperazioni Fintech del 2020 il roundraccolto da Sardex (€5.8 m da ungruppo di fondi guidati da CDPventure capital, Primomiglio eInnogest), oltre a quello di Fiscozen(€3 m raccolti da United Ventures).L'esperienza dei teamimprenditoriali sembra giocare unruolo importante in questiinvestimenti: sia nel caso di AideXache di Conio, tra i fondatori figuranomanager con esperienze di primopiano nel mondo bancario italiano.


Le operazioni strategiche

Non solo investimenti: durante ilquarto trimestre del 2020 IllimityBank ed il Gruppo Sella hannoannunciato la creazione di una jointventure attorno ad Hype, la neobankmobile sviluppata da Sella, conl'obiettivo ambizioso di far crescereHype fino a 3m di utenti entro il2025. Illimity ha acquisito il 50% diHype, con il rimanente 50%controllato da Fabrick, l'azienda delgruppo Sella specializzata nellosviluppo della piattaforma di openbanking del gruppo.

L'operazione prevede ancheun'iniezione di capitale da €30 m inHype da parte di Illimity.

L’operazione dell’annoI l Deal del settore

R o u n d I n v e s t i t o r i

€93m

Alberto Dalmasso – Co-Founder e CEO di Satispay“Serve immediatezza e trasparenza per permettere alle persone di modificare le proprie abitudini di pagamento, soprattuttoin situazioni di emergenza come quella che abbiamo vissuto quest’anno che ci ha portato a cambiare il modo in cui ciapprocciamo alle spese quotidiane. L’evoluzione della nostra soluzione, sempre a servizio delle necessità di privati ecommercianti, si è mossa nella direzione di semplificare i pagamenti della vita di tutti i giorni, contribuendo così a una vera epropria rivoluzione del modo di pagare e quindi di vivere. Semplicità, convenienza, indipendenza e, aggiungo, sicurezza, sonoi pilastri su cui Satispay si basa fin dall’inizio della sua storia, grazie ai quali puntiamo a diventare il nuovo network dipagamento di riferimento a livello europeo, mantenendo sempre le esigenze di privati ed esercenti al centro del nostrooperare."

Da un punto di vista geografico,Milano si conferma la capitaleitaliana del Fintech, ospitando lamaggior parte delle startup chehanno raccolto investimenti, adeccezione di Sardex, basata aSerramanna (Cagliari).Il trend italiano si rivela allineato altrend europeo, dove il Fintech si èconfermato il mercato che ha visto ilmaggiore ingresso di capitali (conpiù di €9b raccolti secondo le primeproiezioni), anche se emerge unsegnale di contrazione in terminiassoluti rispetto ai circa €10b del2019.In Europa, la Svezia si conferma una"fabbrica di unicorni", comedimostrano il round da $650 mraccolto da Klarna e i €175 mraccolti da Tink. Altri paesi cheregistrano investimenti importanti

I trend europei e globali

Il Fintech italiano è stato il verticalecon il maggior valore assoluto diinvestimenti ricevuti nell'anno.

Con €173.4 m raccolti, il 2020supera il precedente picco del 2018(che includeva il round da €100 mraccolto da Prima.it) e chiude laparentesi "fiacca" del 2019, che havisto solo €19 m raccolti.

Il trend del triennio 2018-2020rivela anche una diminuzione delnumero assoluto di round (da 34 a15) con un aumento molto marcatodel ticket medio (da €2 m a €11 m),a causa di una maggioreconcentrazione degli investimenti inrealtà più mature (e.g. Satispay,Sardex) o un maggiore appetito daparte degli investitori in round early-stage più importanti (e.g. Aidexa,Fiscozen).


58,533,3

156,8

18,2

173,4

2630

3417 15

201820172016 2019 2020

Fig 1. Raccolta per anno in Italia (€ m)

Ammontare # di round

1sono la Germania (Auxmoney, €150m; N26, $100 m), la Francia (Qonto,€104 m) e l'Olanda (Mollie, $106m). Menzione a parte per la GranBretagna, che si conferma il mercatopiù maturo per il Fintech, con i rounddi Revolut ($580 m), Checkout.com($150 m), e di Starling (£100 m).

Fig 2. Top 5 investimenti del settore in Europa nel 2020 ($ m)

650 580

175 150 150

AuxmoneyKlarna Revolut Tink Checkout.com

Ammontare

2 Enterprise Software & Digital ServicesI principali investimenti

Il segmento del software e dei servizidigitali ha visto alcuni investimentidegni di nota nel corso del 2020, perdimensione e per tipo di investitori.Emergono in particolare i €14 mraccolti da SIGHUP, fondata nel2017; una delle rare startup in Italiaad offrire un prodotto in ambitocloud infrastructure: SIGHUPsviluppa infatti una soluzione open-source basata su Kubernetes perl'automazione di infrastrutture cloudnative di tipo corporate-grade.

Rappresentano un segnale moltopositivo, soprattutto per il settoredigital italiano, gli investimentiprovenienti da investitori di primopiano internazionale, dedicati a duestartup appartenenti a questosegmento: CoreView, che haraccolto un Round B pari a $10 mdal fondo americano InsightPartners

(già investitore in precedenza) eCommerce Layer, che da Firenze haraccolto $6 m in un Round A con lapartecipazione di Benchmark, SVAngel ed altri investitori.

In ambito startup & IntelligenzaArtificiale, il round di investimentopiù rilevante del 2020 è quello diiGenius, $11 m in un angel roundche porta a $25 m il totale raccoltodalla startup specializzata in naturallanguage processing.

Investimento invece tutto italianoper Boom! Imagestudio, con €6.4 mdel nuovo round guidato da UnitedVentures e con la partecipazione diTechnogym e Wellness holding.

Le operazioni strategiche

Una delle principali operazioni diconsolidamento del 2020 riguarda ilsegmento della cybersecurity: adOttobre Tinexta ha acquisito Yoroi,Swascan e la divisione R&D di


Corvallis, con l'obiettivo di creare unpolo specializzato in cybersecurityda €67 m di ricavi annui.L'investimento messo in campo daTinexta ammonta a €47.8 m.

Tornando invece all'ambitointelligenza artificiale, per quantonon sia (più) una startup, èimportante il segnale inviato almercato dalla quotata ExpertSystems, che ha raccolto sulmercato $29.4 m in un secondaryoffering, dedicati al sostegno di unnuovo piano strategico per losviluppo di servizi in ambito NaturalLanguage Processing.



€6,4m

Federico Mattia Dolci – CEO di BOOM

"Sognamo di creare un’azienda sostenibile sul lungo periodo, ecco perché ci impegnamo ogni giorno asviluppare un sistema altamente efficiente, trasformando il tradizionale modello della fotografia fin dalle suebasi. La sfida è entusiasmante, ma qui non si tratta di vincere, bensì di progettare qualcosa di unico, doveprima non c’era nulla. E siamo fieri di farlo partendo dall’Italia, per contribuire alla creazione di un sempre piùforte ecosistema dove l’innovazione e la capacità di attrarre talenti diventano i driver principali.”

1Il segmento "Enterprise Software" èuno dei maggiori segmenti perinvestimenti complessivi in Europa,con quasi $7 b di capitali raccoltisecondo le prime proiezioni, inferiorisoltanto al segmento del Fintech. Inquesto verticale i principaliinvestimenti europei da segnalaresono la francese Mirakl ($300 m), laromena UiPath ($225 m), l'olandeseMessageBird ($200 m), l'ingleseSnyk ($200 m), la tedesca Spryker($130 m). Queste operazionievidenziano chiaramente il forte gapche ancora esiste tra il mercatoitaliano e quello dei nostri principalipeer europei.


Anche in ambito software & digitalservices il trend italiano haevidenziato un calo nel numeroassoluto di operazioni (14, contro i24 del 2019 ed i 22 del 2018),contro-bilanciato da un decisoaumento dell'investimento medio (da€1.4 m a >€4 m). La variabilità annosu anno (evidente in figura 1) derivadal numero relativamente limitato dioperazioni e dalla presenza di alcuniround "outlier" relativi ad alcuni anni(per esempio, il round A di Coreviewnel 2018 rappresenta più della metàdell'intera raccolta nell'anno).

Da un punto di vista geografico, gliinvestimenti del 2020 sidistribuiscono a macchia di leopardoin varie parti della penisola,confermando in ogni caso Milanocome il principale centro diattrazione di capitali.


10,12,9

30,8

11,2

58,9

17

1721

24

14

20202016 201920182017


Fig 1. Raccolta per anno in Italia (€ m) Fig 2. Top 5 investimenti del settore in Europa nel 2020 ($ m)

300225 200 200

130

MessageBirdMirakl UiPath Snyk Spryker

Ammontare

3 Healthcare


I principali investimenti

Data la situazione pandemica attualeche ha caratterizzato tutto il 2020,un approfondimento particolare nonpoteva non averlo il settoreHealthcare e LifeScience, che in Italiasi attesta al primo posto per numerodi investimenti, con 16 operazioniposizionandosi al secondo posto perammontare investito con €101,8 m,ca. il 20% del totale.

La particolarità che si evidenzia inquesto settore è la spiccata presenzadi funding round di rilevantidimensioni, considerando i trendpassati del mercato italiano: al primoposto con un round da €28 m c’èEnthera Pharma, che opera nelBioTech nella cura di malattieautoimmuni, con capitali sottoscrittida Sofinnova Partners e AbbVie. Alsecondo posto InnovHeart, chesviluppa sistemi per la sostituzionetranscatetere della valvola mitrale,con un Series B round da €20 m

l’automazione di molti processi, tracui quelli ospedalieri. Esempio nesono realtà che hanno portato alladigitalizzazione delle ricette, oppurela possibilità, attraverso latelemedicina, di rendere fruibili leterapie in modo del tutto telematico,tra medico e paziente. In particolare,l’uso diffuso della robotica e lapresenza del 5G e di sistemi di IoTpotrebbero essere applicati in campoospedaliero. Diversi gruppi ed entistanno già sperimentando soluzioniavanzate di questo tipo, migliorandosia la qualità delle prestazioni, siariducendo i costi nel settore sanitario.

Il Covid-19 ha sicuramente dato unaforte spinta non solo alle realtàDigital ma anche a tutto il panoramacosìdetto Life Science, cheattualmente è al centro dellarivoluzione vaccini e di enormesupporto nella lotta pandemica. Loscopo di queste realtà è infattimigliorare la salute delle persone,attraverso un continuo processo diinnovazione.

Sottoscritto da Panakes Partners,CDP, Indaco e da Genextra, giàpresente in compagine sociale. Alterzo posto si posiziona Genespire(terapie nel campo delle malattiegenetiche) con un Series A round da16m stanziato di nuovo da SofinnovaPartners, Da non dimenticare il SeriesC di Wise, che opera nellaneuromodulazione, da €15 mproveniente da Indaco, Eureka e CDP.I restanti investimenti si attestanotutti nella fascia cosìdetta seed concapitali sottoscritti attorno al milionedi Euro per ciascuna operazione.

La Strategia e i trend futuri

Il 2020 è stato un anno fondamentaleper il settore Healthcare & LifeScience, non solo a causa dellapandemia, che sicuramente haaccelerato il processo ditrasformazione digitale, ponendo lebasi per un terreno fertile alle startup in ambito health. Oggi grazie aqueste realtà è possibile



€28m

Giovanni Amabile– CEO di Enthera Pharma

"Nel 2020, 5,6 miliardi di euro sono stati versati nel settore Biotech. Si tratta del più grande afflusso diinvestimenti in oltre un decennio. La pandemia che stiamo vivendo ha messo in evidenza ancora una voltal'importanza fondamentale degli investimenti nelle biotecnologie per generare trattamenti efficaci permalattie, ad oggi, ancora senza una cura adeguata."

1I trend europei e globali


38,3 33,0

95,0 89,0101,8

15 1823

19

16

20182016 2017 2019 2020



557237 227 126 99

MindmazeDoctolibBabylonHealth

Kry Docplanner

Ammontare

termini di IPO ed exit, di sempre.Complessivamente, la brancamaggiormente sotto i riflettori èstata il Life Science & Biotech con$10.6 b d’investimenti, quasi il 22%del totale investitocomplessivamente in Europa. Questoangle ha registrato a livello globalemassimi storici e un forte interessedegli investitori, che ne hannoapprofittato anche grazie all’impattodel Covid-19. Basti pensare che leprime due società a trovare unvaccino per il Covid-19 sono statedue Startup, la tedesca BioNtech el’americana Moderna: moltiinvestitori infatti hanno concentratola loro attenzione su opportunitàderivanti dalla pandemia per laprevenzione e il trattamento delCovid-19, come ad esempio testdiagnostici, ventilatori e dispositividi protezione individuale etc.

Il settore Healthcare & Life Sciencein Europa è in rapida crescita,testimonianza ne è il 2020 che haregistrato investimenti pari a $21,3miliardi, quasi la metàdell’ammontare totale di fundingpari a $49 miliardi. La totalità distart-up finanziate nel 2020 inquesto settore in Europa è ca. pari a2000. Sebbene le cinque società chesi sono assicurate il maggior numerodi investimenti in termini di sizeabbiano sede in Paesi diversi, ilRegno Unito si conferma il leadereuropeo nel settore Health.Nell’ultimo decennio infatti sonostate fondate ben 164 start up inUK, seguite da quelle nella regioneDACH (Austria, Germania e Svizzera)e poi in Francia (come unico Paese).

Come anticipato, il 2020 hamostrato che in tutta Europa si sonoregistrati round importanti in talesettore: è stato il miglior anno, in

Il top deal ad oggi, in tema DigitalHealthcare a livello europeo, intermini di capitali raccolti, è statoquello che ha interesato BabylonHealth, una società con sede aLondra che fornisce prestazionimediche a distanza e che si èassicurata l’investimento maggiore,pari a 557 m di euro. Nell'agosto del2019 la stessa società aveva giàricevuto un'iniezione di capitalestorica, pari a $ 550 m, da ungruppo di investitori, guidati dalFondo per gli Investimenti Pubblicidell'Arabia Saudita.Il secondo deal dell’anno è la startupfranco-tedesca Doctolib, checonsente ai clienti di prenotareconsulenze online. A livello globaleinvece, tra le principali operazioni,ricordiamo Immunocore con 117 mraccolti e iTeos Therapeutics che hachiuso un round da $114 m,entrambe appartenenti al ramoBioTech.

L’operazione dell’anno

4 EdTechI principali investimenti

Il 2020 è stato un anno di grandefermento per il settore EdTech. E’un dato di fatto che il Covid-19abbia cambiato il modo diinsegnare e di imparare. Studenti,universitari e professionisti,specie nel 2020, hanno potutoproseguire i propri studiaccademici e non, per mezzo dipiattaforme digitali, che hannopreso piede a motivo deldistanziamento sociale. Alcuniinvestitori hanno approfittato deltrend positivo e sicuramenterivoluzionario, investendo inrealtà già consolidate a livellonazionale. Parliamo di due traprincipali operazioni dell’anno, intermini di più alti round:WeSchool (6,4 m) e Codemotion(6 m). In entrambe le operazionil’operatore di venture capitalmilanese P101 Ventures hainvestito in qualità di leadinvestor, mentre a WeSchool

hanno partecipato il round Italia500,TIM Ventures, CDP e CII2. Edancora, in Codemotion hannopartecipato Primomiglio e Invitalia.Da non dimenticare è l’investimentoseed nella società Usophy da parte diLIFTT, operatore torinese di recentecostituzione. Usophy viene definitacome la Netflix dei libri,permettendo agli studentiuniversitari di accedere on-demanda un catalogo di libri di testo informato e-book.

I consolidamenti strategici

Il 2020 è stato un anno di novitàanche dal punto di vista di accordistrategici, specie per quantoriguarda la scuola e il MIUR che daun giorno con l’altro hanno dovutoriorganizzarsi, rendendo accessibilel’insegnamento a quasi 2 m distudenti e insegnanti attraverso ildigitale. Questo è stato possibile solograzie al supporto e alla partnershipcon WeSchool, che ha permesso di


gestire questo processo,rispondendo all’emergenzaattraverso la propria piattaforma,con un help desk ad hoc dedicato agestire le richieste e a forniresupporto continuativo.

Nella pratica WeSchool è unapiattaforma di classe digitale chepermette ai docenti di condivideremateriali, fare esercizi, discuterecon gli studenti e innovare ladidattica con metodologie come la“Flipped School” o la “Teach-to-learn”, che ribaltano il sistematradizionale di insegnamento e lorendono più funzionale e produttivograzie alla tecnologia.

Durante il lockdown la piattaforma -unica italiana tra le tre indicate sulsito del Ministero dell’Istruzione - èstata utilizzata per la didattica adistanza, permettendo a 1.7 milionidi utenti attivi ogni giorno dasmartphone o da computer di noninterrompere la continuità didattica.

Marco De Rossi – Founder di WeSchool

"La didattica a distanza del lockdown, talvolta inefficace per mancanza di strumenti adeguati o perchéripeteva la dinamica frontale delle aule, ha avuto lo straordinario effetto di aumentare le competenze digitalidi tutta la scuola italiana. Questo ci permetterà con il back to school di diffondere sempre di più il modello dididattica integrata in cui crediamo, in cui la tecnologia è usata sia in aula sia a casa ed è al servizio del docenteper fare una didattica sempre più coinvolgente e cooperativa.”

I l Deal del settore


€6,4m

12020 è stato un anno record intermini di investimenti, toccandoquota $16.1 b con oltre 1.500 dealda parte di fondi di venture capital.In Europa gli investimenti inEducation Technology hanno toccatoquota $800 m, +80% rispetto al2019, rivelandosi uno dei mercatipiù impattati e in crescita del 2020.Più della metà degli investimenti sisono focalizzati nel sub-settore dellaFormazione Professionale, cheincorpora le Corporate Trainings eCorsi di specializzazione; solo ¼degli investimenti, però, sono statidedicati al settore scolastico, asupporto della digitalizzazionedell’intera infrastruttura.Il trend del 2010-2020 rivelainvestimenti complessivi pari $48 bcon una crescita del 44% negli ultimi


Nonostante l’EdTech abbia avuto unruolo da protagonista a supportodelle difficoltà intrinseche dovutealla pandemia, in Italia non haregistrato grande hype (ca. €13 minvestiti nel 2020) probabilmente acausa della preponderante presenzadi realtà operanti in stage ancorapoco maturi. In Europa, al contrario,nel 2020 si è registrato un trendcompletamente diverso, che ha fattoemergere ulteriormente un settorerelativamente maturo e bensostenuto dai governi nei più svariaticampi: da piattaforme diapprendimento online, amarketplace B2C, Tutoring egestione dei compiti a casa, agli LMS(Learning Management System) ecosì via.

Complessivamente a livello globale il

6 anni. Nonostante ci sia unacrescita generale Paese per Paese, alivello Globale in questo decenniol’80% degli investimenti provienedall’Asia.


7,39,7

12,7

8 24 10 4

20172016

0,9

20192018

0,2

2020



196

73 47 28 25

KnomaKahoot Brainly LearnUpon CoachHub

Ammontare

Team

Metodologia

Il report EY sugli investimenti in Italia di venture capital comprendele operazioni di investimento azionario in imprese in fase dicostituzione o durante i loro primi anni di esistenza, con date direalizzazione delle operazioni tra il 1° gennaio 2016 e il 31 dicembre2020 e pubblicate prima del 18 gennaio 2021.

I dati presentati in questo report si basano sulle informazionidisponibili da Dealroom.co, CrunchBase e approfondimenti econoscenze di mercato di EY.

Le analisi ed il trattamento dei dati riflettono la metodologia EY esono stati effettuati da EY Advisory S.p.A.

Le società classificate come "mature" nelle rispettive fonti e lesocietà costituite prima del 2000 sono state escluse dall'analisi,indipendentemente dalla fase di finanziamento ricevuta.

Il presente report EY include le società con sede in Italia, sonoquindi esclusi i player italiani trasferiti all'estero.

Questo studio prende in considerazione le transazioni il cui importodi investimento è pubblico, nelle fasi di finanziamento:Angel; Pre-Seed; Seed; Early venture capital; Serie A; Serie B;Serie C; Late venture capital; Growth Equity. Pertanto, non siconsidera la fase di crowdfunding.

Inoltre, le seguenti transazioni non sono incluse nel database EY:corporate acquisitions; operazioni di M&A che coinvolgono fondi diprivate equity (che non hanno un ramo di investimenti in venturecapital); operazioni di (ri) finanziamento del debito.


Gianluca GalganoSenior Manager

Gabriel MancaSenior Analyst

Niccolò SanaricoInvestment Manager

Francesco ZambelliInvestment Associate

David ValenteInnovation & Data science

Si ringrazia per la collaborazione:

Private Equity(PE)

Il private equity è una forma di investimento di medio-lungo termine in imprese non quotate ad alto potenziale disviluppo e crescita effettuata prevalentemente da investitori istituzionali con l'obiettivo di ottenere un consistenteprofitto dalla vendita della partecipazione acquisita o dalla quotazione in borsa.

Venture capital I fondi di venture capital investono nelle partecipazioni di minoranza di startup, appartenenti spesso a settori adalta crescita come software, internet e business ad elevato contenuto innovativo. Il capitale di rischio può essereconsiderato alla stregua del capitale investito da un fondo di private equity, ma per motivi di chiarezza è qui intesocome una diversa tipologia di investimento, dal profilo di rischio maggiore.

Corporateventure capital(CVC)

Indica l’attiva di un'impresa che effettua investimenti sistematici acquisendo partecipazioni azionarie in startupinnovative collegate alla propria industria e potenziale roadmap futura. Il CVC può anche offrire sinergie, reti e altrisupporti che un investitore tradizionale non potrebbe apportare.

Corporateacquisition

Consiste nell’acquisizione del 100% del capitale di rischio di una società. Tale operazione, rispetto agli investimentidi corporate venture capital, rientra nelle tradizionali operazioni di M&A.

AUM “Assets Under Management”, anche “Funds Under Management”: L’importo totale del capitale gestito da un teamdi VC.

Business Angel Individui che forniscono finanziamenti a imprese in fase di avviamento. Business Angel sono soliti creare valoreaggiunto anche attraverso i propri contatti e le proprie competenze.

Fase Pre-Seed Il ciclo di finanziamento pre-Seed prevede lo sviluppo precoce di un prodotto minimo vitale (MVP). Il finanziamentodi una Startup, in questa fase, permette alla stessa di testare il prodotto, formare un core team efficace e costruireun prototipo, lo scopo è quello di massimizzare le future opportunità di raccolta fondi della Startup. I finanziamentiper le imprese pre-Seed provengono normalmente dalle 3F: amici (Friends), Famiglia e Fans. L’ammontare dicapitale investito risulta essere, nella maggior parte dei casi, non particolarmente rilevante, in quanto l'azienda èancora in una fase concettuale.

Fase Seed La Startup in questa fase ha già definito il proprio valore. Ha una notevole crescita mensile supportata un redditoche risulta essere ancora relativamente limitato. La Startup ha bisogno della successiva fase di finanziamento pertrovare il corretto posizionamento del prodotto sul mercato e la propria posizione nel mercato di riferimento.

Early venturecapital

Finanziamento per lo sviluppo del prodotto e il marketing iniziale. Le aziende non hanno ancora immesso i loroprodotti sul mercato e sono generalmente ancora in fase di costituzione.

Serie A (round) Il round Serie A di finanziamento è il primo round di finanziamento che una startup ottiene da un soggetto attivonel venture capital, ovvero la prima volta in cui partecipazioni nell'azienda vengono offerta a investitori esterni.Questo avviene generalmente attraverso l’assegnazione di titoli preferenziali.

Serie B (round) In questa fase, il prodotto / servizio è generalmente già immesso sul mercato. Il round serie B di ricerca di capitali èrichiesto dall'azienda per espandersi, affrontare la concorrenza ed guadagnarsi le prime quote di mercato.L'obiettivo di questo round non è solo il pareggio di bilancio, ma anche di raggiungere i primi segnali di redditività. Ilrischio sottostante si riduce e l’apporto di capitale è generalmente superiore rispetto al round serie A.

Serie C (round) Un soggetto attivo nel venture capital partecipa a questo round di finanziamenti quando l'azienda ha giàdimostrato di potere competere con successo sul proprio mercato. L'azienda cerca capitali di serie C quando vuoleottenere quote di mercato maggiori, effettuare acquisizioni o sviluppare ulteriori prodotti o servizi.

Late venturecapital

Capitale destinato all’ulteriore espansione. Il Late venture capital tende a finanziare società già supportate da altresocietà di venture capital che hanno assistito l’azienda nelle prime Serie A e B

Growth Capital Tipologie di investimento proprie del Private equity più tradizionale - spesso tradotti in partecipazioni di minoranza- in società relativamente mature che cercano capitale per espandersi in nuovi mercati geografici o alla ricerca diverticalizzazioni/diversificazioni di business.

€ m Milioni di euro

Glossario e definizioni


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“EY” indica l’organizzazione globale di cui fanno parte leMember Firm di Ernst & Young Global Limited, ciascunadelle quali è un’entità legale autonoma. Ernst & YoungGlobal Limited, una “Private Company Limited byGuarantee” di diritto inglese, non presta servizi ai clienti.Maggiori informazioni su raccolta e utilizzo dei dati daparte di EY e sui diritti individuali che ricadono sotto lalegislazione sulla protezione dei dati sono disponibili suey.com/IT/privacy. Le Member Firm di EY non prestanoservizi legali dove non è consentito dalle normative locali.Per maggiori informazioni sulla nostra organizzazionevisita ey.com.

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ED None

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Gianluca GalganoSenior Manager – VMEStrategy and Transactions (SAT)[email protected]

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Marco DaviddiMediterranean LeaderStrategy and Transactions (SAT)[email protected]

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EY Venture Capital Barometer 2020 - Italia...Fig 6. Fasi di finanziamento in Europa nel 2020 Fig 7. Top 10 investimenti in Europa nel 2020 ($ m) 650 580 490 400 345 310 300 250 240