Ansparmodell:

Monatlicher Sparbetrag € 400.00 Laufzeit (Monate) 48Zinssatz p.a. 5%

Endwert (inkl.KESt) Die KESt muss erst berücksichtigt werden.

EndwertEigenleistungZinsenKEStZinsen abzügl. KEStEndwert abzügl. KESt

ZIELWERTSUCHE:Wie muss sich der Zinssatz verändern, damit man einen Endwert (inkl. KESt) von € 26.000,-- erhält.

Monatlicher Sparbetrag € 400.00 Laufzeit (Monate) 48Zinssatz p.a.

Endwert (inkl.KESt)

Wie muss sich der Zinssatz verändern, damit man einen Endwert (inkl. KESt) von € 26.000,-- erhält.

Ansparmodell:

Monatlicher Sparbetrag € 400.00 Laufzeit (Monate) 48Zinssatz p.a. 5%

Endwert (inkl.KESt) € 21,205.95 Die KESt muss erst berücksichtigt werden.

Endwert € 21,205.95 Eigenleistung € 19,200.00 Zinsen € 2,005.95 KESt € 501.49 Zinsen abzügl. KESt € 1,504.47 Endwert abzügl. KESt € 20,704.47

ZIELWERTSUCHE:Wie muss sich der Zinssatz verändern, damit man einen Endwert (inkl. KESt) von € 26.000,-- erhält.

Monatlicher Sparbetrag € 400.00 Laufzeit (Monate) 48Zinssatz p.a. 15%

Endwert (inkl.KESt) € 26,000.00

Wie muss sich der Zinssatz verändern, damit man einen Endwert (inkl. KESt) von € 26.000,-- erhält.

1) Kreditberechnung

Folgender Kredit ist gegeben:

Laufzeit in Monaten 60Zinssatz p.a. 6%Kreditbetrag 100,000

Annuität (monatlicher Rückzahlungsbetrag inkl. Zinsen)Zinsen der Periode 1Tilgung in der Periode 1

ZIELWERTSUCHE:Welche monatliche Rate ist bei einer Laufzeit von 84 Monaten möglich?

LaufzeitAnnuität

2) Hypothekardarlehn

Laufzeit in Jahren 30Laufzeit in Monaten 360Zinssatz p.a. 5%Kreditbetrag 300000

Annuität der Periode 50Zinsen der Periode 50Tilgung der Periode 50

ZIELWERTSUCHE:

Welcher Kreditbetrag ist bei einer Laufzeit von 25 Jahren möglich.

LaufzeitAnnuitätKredit

1) Kreditberechnung

Folgender Kredit ist gegeben:

Laufzeit in Monaten 60Zinssatz p.a. 6%Kreditbetrag 100,000

Annuität (monatlicher Rückzahlungsbetrag inkl. Zinsen) -€ 1,933.28Zinsen der Periode 1 -€ 500.00Tilgung in der Periode 1 -€ 1,433.28

ZIELWERTSUCHE:Welche monatliche Rate ist bei einer Laufzeit von 84 Monaten möglich?

Laufzeit 84.000088Annuität -1,460.85

2) Hypothekardarlehn

Laufzeit in Jahren 30Laufzeit in Monaten 360Zinssatz p.a. 5%Kreditbetrag 300000

Annuität der Periode 50 -€ 1,520.06Zinsen der Periode 50 -€ 1,045.47Tilgung der Periode 50 -€ 474.58

ZIELWERTSUCHE:

Welcher Kreditbetrag ist bei einer Laufzeit von 25 Jahren möglich.

Laufzeit 300.00083Annuität -1,319.59Kredit 237408.22

Folgender Kreditwunsch ist gegeben:

Annuität 150Zinssatz p.a. 5%Laufzeit (Monate) 24

Welche Kreditsumme ist möglich?

Kreditsumme

ZIELWERTSUCHE:Welcher Kreditbetrag ist bei einer Laufzeit von 48 Monaten möglich?

Barwert/KreditLaufzeit

Folgender Kreditwunsch ist gegeben:

Annuität 150Zinssatz p.a. 5%Laufzeit (Monate) 24

Welche Kreditsumme ist möglich?

Kreditsumme € 3,436.60

ZIELWERTSUCHE:Welcher Kreditbetrag ist bei einer Laufzeit von 48 Monaten möglich?

Barwert/Kredit 6,577.93Laufzeit 47.9999383

Tilgungsplanrechnung eines Kredites

Kreditbetrag € 25,000.00Zinssatz p.a. 5.50%Zinsberechnung quartalsmäßigLaufzeit 9 Quartale

Erstellung des Tilgungsplanes

Quartal Kredit Zinsen Tilgung Annuität Rest1 € 25,000.0023456789

Tilgungsplanrechnung eines Kredites

Kreditbetrag € 25,000.00Zinssatz p.a. 5.50%Zinsberechnung quartalsmäßigLaufzeit 9 Quartale

Erstellung des Tilgungsplanes

Quartal Kredit Zinsen Tilgung Annuität Rest1 € 25,000.00 -€ 343.75 -€ 2,628.48 -€ 2,972.23 € 22,371.522 € 22,371.52 -€ 307.61 -€ 2,664.62 -€ 2,972.23 € 19,706.913 € 19,706.91 -€ 270.97 -€ 2,701.26 -€ 2,972.23 € 17,005.654 € 17,005.65 -€ 233.83 -€ 2,738.40 -€ 2,972.23 € 14,267.255 € 14,267.25 -€ 196.17 -€ 2,776.05 -€ 2,972.23 € 11,491.206 € 11,491.20 -€ 158.00 -€ 2,814.22 -€ 2,972.23 € 8,676.987 € 8,676.98 -€ 119.31 -€ 2,852.92 -€ 2,972.23 € 5,824.068 € 5,824.06 -€ 80.08 -€ 2,892.15 -€ 2,972.23 € 2,931.919 € 2,931.91 -€ 40.31 -€ 2,931.91 -€ 2,972.23 € 0.00

Kapitaltilgungsrate

Kredit 25,500.00 € Prozentsatz 7.60%Laufzeit in Monaten 48

Kapitaltilgung

Kapitaltilgungsrate

Kredit 25,500.00 € Prozentsatz 7.60%Laufzeit in Monaten 48

Kapitaltilgung -456.25 €

Darlehen 750,000.00 €Zinssatz 8.75%Anzahl der Raten 30

Monatliche Kreditrate

Darlehen 750,000.00 €Zinssatz 8.75%Anzahl der Raten 30

Monatliche Kreditrate 27,924.66 €

monatlicher Sparbetrag 15 €

Guthaben 10,000 € Jahre 5

Zinssatz

monatlicher Sparbetrag 15 €

Guthaben 10,000 € Jahre 5

Zinssatz 6.00%

Sparplan

Jan 2007 Jan 2008 Jan 2009 Jan 2010 Jan 2011

Sparguthaben

Bonus:

Fragen Antworten Auszahlung:

2. Wie hoch muß die Spareinlage sein, um im Januar 2007 bei einem Zinssatz von 5% und einem Bonus von 500 € einen Auszahlungsbetrag von € 42.000 zu erhalten?

3. Wie hoch muß der Zinssatz sein, um im Januar 2007 bei einer Spareinlage von € 30.000 und einem Bonus von € 500 einen Auszahlungsbetrag von € 42.000 zu erhalten?

Sparplan Spareinlage: € 30,000.00

Zinssatz: 5.00%

Bonus: € 500.00

Jan 2007 Jan 2008 Jan 2009 Jan 2010 Jan 2011

Sparguthaben € 30,000.00 € 31,500.00 € 33,075.00 € 34,728.75 € 36,465.19

Bonus: € 500.00

Fragen Antworten Auszahlung: € 36,965.19

€ 34,142.15

8.45%

2. Wie hoch muß die Spareinlage sein, um im Januar 2007 bei einem Zinssatz von 5% und einem Bonus von 500 € einen Auszahlungsbetrag von € 42.000 zu erhalten?

3. Wie hoch muß der Zinssatz sein, um im Januar 2007 bei einer Spareinlage von € 30.000 und einem Bonus von € 500 einen Auszahlungsbetrag von € 42.000 zu erhalten?

Frage 2

Frage 3

Zeit 0 1 2 3 4KaufpreisKreditUmsatzerlöseFK-Zinsen

Diskontierungszins vor Steuern 10%Diskontierungszins nach Steuern 7.5%

a) bei Vernnachlässigung von Steuern

Summe ZahlungenBarwerteNettobarwert

b) bei Berücksichtigung von Steuern

AbschreibungÄnderung SteuerbemessungSteuerzahlungSumme ZahlungenBarwerteNettobarwert

5

Zeit 0 1 2 3Kaufpreis - 100,000 € Kredit 70,000 € Umsatzerlöse 25,000 € 25,000 € 25,000 € FK-Zinsen - 3,500 € - 3,500 € - 3,500 €

Diskontierungszins vor Steuern 10%Diskontierungszins nach Steuern 7.5%

a) bei Vernnachlässigung von Steuern

Summe Zahlungen - 30,000 € 21,500 € 21,500 € 21,500 € Barwerte - 30,000 € 20,000 € 18,605 € 17,307 € Nettobarwert 8,227 €

b) bei Berücksichtigung von Steuern

Abschreibung - 20,000 € - 20,000 € - 20,000 € Änderung Steuerbemessung - € 1,500 € 1,500 € 1,500 € Steuerzahlung - 375 € - 375 € - 375 € Summe Zahlungen - 30,000 € 21,125 € 21,125 € 21,125 € Barwerte - 30,000 € 21,125 € 21,125 € 21,125 € Nettobarwert 5,625 €

Der Nettobarwert bei Berücksichtigung von Steuern ist niedriger, da durch den jährlichen Überschuss der Gewinn u. die Steuerbessungsgrundlage steigen. Dadurch müssen mehr Steuern gezahlt werden, was als Auszahlung zu berücksichtigen ist u. daher die Zahlungsüberschüsse jedes Jahres vermindert - dies senkt natürlich auch den Nettobarwert.

4 5

- 70,000 € 25,000 € 25,000 € - 3,500 € - 3,500 €

21,500 € - 48,500 € 16,099 € - 33,783 €

- 20,000 € - 20,000 € 1,500 € 1,500 € - 375 € - 375 € 21,125 € - 48,875 € 21,125 € - 48,875 €

Der Nettobarwert bei Berücksichtigung von Steuern ist niedriger, da durch den jährlichen Überschuss der Gewinn u. die Steuerbessungsgrundlage steigen. Dadurch müssen mehr Steuern gezahlt werden, was als Auszahlung zu berücksichtigen ist u. daher die Zahlungsüberschüsse jedes Jahres vermindert - dies senkt natürlich auch den Nettobarwert.

Vergleich Leasing-/Kreditfinanzierung

Lauftzeit SteuersatzZinssatz L-GeberAK L-Geber BBW LeaseNBW L-Geber BBW KreditBW Raten Wunsch GünstigerRestwertBarwert Restwert DifferenzVorauszahlungBW ohne L-RatenLeasingrate

Zahlungsplan Leasing

Zeitpunkt 1 2 3 4 Ende 4VerbindlichkeitZinsenZahlungRestschuld

Ermittlung Belastungswert Leasing

Kalkulationszins vor Steuern 10.0%Kalkulationszins nach Steuern 10.0%

Periode 0 1 2 3 4AbschreibungZinsen für Leasingzusätzl. AufwandSteuerersparnisNettozahlungsstromBarwerteBelastungsbarwert

Tilgungsplan Annuitätendarlehen

AnschaffungskostenLaufzeitZinssatzDisagioKreditvertragsbebührnotwendiger Kredit

Annuität

Zeitraum 0 1 2 3 4KredithöheZinsenAnnuitätTilgungausständiger Betrag

Ermittlung Belastungswert Kredit

Zeitraum 0 1 2 3 4AbschreibungZinsaufwandZusätzl. AufwandSteuerersparnisAnnuitätNettozahlungenBarwerteBelastungsbarwert

Vergleich Leasing-/Kreditfinanzierung

0%25.0%38.3%43.6%50.0%

5

5

Vergleich Leasing-/Kreditfinanzierung

Lauftzeit 4 Jahre Steuersatz 25.0%Zinssatz L-Geber 8%AK L-Geber € 388,000.00 BBW Lease 313,494NBW L-Geber € 20,000.00 BBW Kredit 294,218BW Raten Wunsch € 408,000.00 Günstiger KreditRestwert € 97,000.00Barwert Restwert € 71,297.90 Differenz -19,276Vorauszahlung € 77,600.00BW ohne L-Raten -€ 259,102.10Leasingrate € 72,433.63

Zahlungsplan Leasing

Zeitpunkt 1 2 3 4 Ende 4Verbindlichkeit 408,000 € 257,966 € 206,170 € 150,230 € 89,815 € Zinsen 20,637 € 16,494 € 12,018 € 7,185 € - € Zahlung 150,034 € 72,434 € 72,434 € 72,434 € 97,000 € Restschuld 257,966 € 206,170 € 150,230 € 89,815 € - €

Ermittlung Belastungswert Leasing

Kalkulationszins vor Steuern 10.0%Kalkulationszins nach Steuern 7.5%

Periode 0 1 2 3 4Abschreibung 102,000 € 102,000 € 102,000 € 102,000 € Zinsen für Leasing 20,637 € 16,494 € 12,018 € 7,185 €

Der Umstand, dass der Leasinggegenstand am Ende der Laufzeit gegen Bezahlung des Restwertes von der GmbH gekauft wird, deutet auf ein Finance-Leasing nach IAS 17.12 hin, da das Eigentum der Maschine am Ende der Vertragslaufzeit an die GmbH übergeht (Kaufoption).

Da sich beim Leasinggeber ein Nettobarwert von € 20.000 ergeben soll müssen die Barwerte der zu leistenden Zahlungen € 408.000 (Anschaffungskosten + gewünschter Barwert). Die Anzahlung von € 77.600 wird zu Beginn des Berechnungszeitraumes geleistet und muss nicht abgezinst werden. Die Zahlung des Restwertes wird erst am Ende des 4. Jahres geleistet und muss daher 4 Jahre abgezinst werden. Zählt man die Barwerte der Zahlungen von jenem der Anschaffungskosten (inkl. gewünschter Barwert) ab, so verbleiben noch € 259.102,10, welche durch die 4 vorschüssigen Leasingraten abgedeckt werden sollen, was bei einer Höhe von € 72.433 gelingt.

Die Maschine wird also nach IAS 17 im Anlagevermögen der GmbH aktiviert, wodurch passivseitig eine Verbindlichkeit von € 408.000 gegenüber dem Leasinggeber entsteht. Diese vermindert sich mit jeder Zahlung abzüglich der Leasing-Zinsen. Da die Leasing-Raten vorschüssig zu bezahlen sind, werden in Periode 1 noch keine Zinsen getilgt, da zu Beginn des Jahres noch keine Zinsen angefallen sind. Die Restschuld am Ende des 1. Jahres beträgt also 408.000 abzüglich der Zahlung von 150.034 (Anzahlung + 1. Leasingrate), also 257.966. Die Zahlung der Zinsen für Periode 1 erfolgt somit erst zu Beginn der Periode 2. Bei der Bezahlung des Restwertes am Ende der Periode 4 wird daher nicht nur der Restwert der Maschine bezahlt sondern auch die Zinsen für Periode 4.Aufwandswirksam werden die Zinsen aber natürlich in jenem Jahr, in dem Sie anfallen, was bei der Ermittlung der Steuerersparnis von Bedeutung ist.

zusätzl. Aufwand 122,637 € 118,494 € 114,018 € 109,185 € Steuerersparnis 30,659 € 29,623 € 28,505 € 27,296 € Nettozahlungsstrom 150,034 € 41,774 € 42,810 € 43,929 € 69,704 € Barwerte 150,034 € 38,860 € 37,045 € 35,361 € 52,194 € Belastungsbarwert 313,494 €

Tilgungsplan Annuitätendarlehen

Anschaffungskosten € 400,000.00Laufzeit 5 JahreZinssatz 6%Disagio 1%Kreditvertragsbebühr 0.8%notwendiger Kredit € 407,331.98Annuität € 96,699.14

Zeitraum 0 1 2 3 4Kredithöhe 407,332 € Zinsen 24,440 € 20,104 € 15,509 € 10,637 € Annuität 96,699 € 96,699 € 96,699 € 96,699 € Tilgung 72,259 € 76,595 € 81,190 € 86,062 € ausständiger Betrag 335,073 € 258,478 € 177,288 € 91,226 €

Ermittlung Belastungswert Kredit

Da es sich um ein Finance-Lease handelt ist die Maschine bei der GmbH zu aktivieren und nach IAS 17 wie im Eigentum stehende Anlagen auf die Nutzungsdauer oder eine kürzere Vertragsdauer abzuschreiben. Die Aktivierung erfolgt mit dem Barwert der Mindestleasingzahlungen berechnet mit dem Vertragszinssatz, also mit € 408.000, woraus sich eine jährliche Abschreibung von € 102.000 ergibt (kürzere Vertragsdauer von 4 Jahren). Zusammen mit den Leasingzinsen stellt die Abschreibung den gesamten zusätzlichen Aufwand dar, welcher die Bemessungsgrundlage für die Steuerberechnung vermindert. Da es sich um ein Finance-Lease handelt sind die Anzahlung sowie die Zahlung des Restwertes nicht erfolgswirksam. Sie sind lediglich zahlungswirksam und vermindern die Verbindlichkeit gegenüber dem Leasinggeber.

Durch die zusätzlichen Aufwendungen für Abschreibung und Zinsen vermindert sich der steuerbare Gewinn und die Steuerersparnis beträgt 25% der zusätzlichen Aufwendungen. Der Nettozahlungsstrom ergibt sich somit aus den tatsächlichen Zahlungen der betreffenden Periode abzüglich der Steuerersparnis. Die Summe der abgezinsten Nettozahlungsströme ergibt den Belastungsbarwert von € 361.677 Dies bedeutet, dass die Leasingzahlungen der nächsten 4 Perioden abzüglich der Steuerersparnisse in t0 eine Belastung von € 361.677 darstellen.

Neben den Anschaffungskosten für die Maschine müssen durch den Kredit auch noch die Kreditvertragsgebühr und das Disagio gedeckt werden. Das Disagio ist ein Prozentsatz der Kredithöhe, welcher nicht ausbezahlt wird, im Falle der GmbH bedeutet dies also, dass nur 99% der Kreditsumme ausbezahlt werden. Da auch die Kreditgebühr mitfinanziert werden soll, wird auch der Prozentsatz der Kreditgebühr nicht ausbezahlt (eigentlich wird er schon ausbezahlt, aber er ist sofort zur Zahlung fällig, was einer Nicht-Auszahlung gleich kommt). Es werden also nur 98,2% der Kreditsumme ausbezahlt. Dieser Prozentsatz soll zur Finanzierung der Maschine reichen, also € 400.000 betragen. Die notwendige Kredithöhe ergibt sich somit aus 400.000 / 98,2 % und beträgt 407.331.98, woraus sich eine Annuität von 96.699,14 verteilt über 5 Jahre ergibt.

Zeitraum 0 1 2 3 4Abschreibung 80,000 € 80,000 € 80,000 € 80,000 € Zinsaufwand 24,440 € 20,104 € 15,509 € 10,637 € Zusätzl. Aufwand 104,440 € 100,104 € 95,509 € 90,637 € Steuerersparnis 26,110 € 25,026 € 23,877 € 22,659 € Annuität 96,699 € 96,699 € 96,699 € 96,699 € Nettozahlungen 70,589 € 71,673 € 72,822 € 74,040 € Barwerte 65,664 € 62,021 € 58,619 € 55,441 € Belastungsbarwert 294,218

Wiederum verringern die Abschreibung sowie der Zinsaufwand den Gewinn und somit die fälligen Steuerzahlungen. Da die Nutzungsdauer der Maschine 5 Jahre beträgt ist nun auf 5 Jahre abzuschreiben. Dies bedeutet, dass die jährliche Steuerersparnis auf Grund der Abschreibung niedriger als beim Leasing ist, läuft dafür allerdings 1 Jahr länger. Insgesamt ergibt sich bei der Kreditfinanzierung für die GmbH ein Belastungsbarwert von € 294.218. Dies bedeutet, dass die Annuitätenzahlungen der nächsten 5 Perioden abzüglich der Steuerersparnisse in t0 eine Belastung von € 294.218 darstellen.

Im Vergleich zur Leasingfinanzierung ist dieser Barwert niedriger, weshalb für die GmbH eine Finanzierung durch einen Kredit günstiger ist.

Der Ausschlag für den Kredit und gegen das Leasing geben die hohe Anzahlung, welche zum Zeitpunkt 0 anfällt und somit nicht abgezinst wird, sowie die vorschüssig fälligen Raten beim Leasing. Beim Kredit ist die Verteilung der Zahlungen relativ gleichmäßig und erfolgt über einen längeren Zeitraum. Dadurch wird auch die letzte Annuität 1 Jahr mehr abgezinst und hat einen niedrigen Barwert.

Wenn also der Zinssatz sinkt, so werden spätere Zahlungen weniger stark abgezinst und fallen daher mehr ins Gewicht als bei höherem Zinssatz. Die Zielwertsuche in Excel hat ergeben, dass bei einem Zinssatz von ca. 4,1% vor Steuerberücksichtigung die beiden Alternativen den gleichen Belastungsbarwert aufweisen und bei Zinssätzen unter 4,1% das Leasing günstiger ist als der Kredit.

Zum Zinssatz ist noch zu sagen, dass die Abdiskontierungen mit dem Zinssatz nach Steuerberücksichtigung maßgeblich sind. Daher hat der Grenzsteuersatz einen doppelten Einfluss auf die Entscheidung: zum einen durch die Höhe der Steuerersparnis und zum anderen durch die Beeinflussung des Diskontierungszinssatzes nach Steuern. Natürlich gilt bei Körperschaften der lineare Steuersatz von 25%, dennoch soll auf den Unterschied zu anderen Gesellschaftsformen sowie zum Einzelunternehmen hingewiesen werden. Durch einen höheren Grenzsteuersatz steigt nicht nur die Steuerersparnis, sondern es sinkt auch der Kalkulationszins nach Steuerberücksichtigung. Dies hat wiederum zur Folge, dass spätere Zahlungen noch weniger ins Gewicht fallen. Nimmt man im Beispiel nun einen Grenzsteuersatz von 50% an, so ändert sich die Entscheidung zu Gunsten des Leasings bereits ab einem Zinssatz von ca. 5,6 %, was im Moment wohl etwas höher ist, als mit einer sicheren Alternativanlage erzielt werden kann.

Vergleich Leasing-/Kreditfinanzierung

0%25.0%38.3%43.6%50.0%

Der Umstand, dass der Leasinggegenstand am Ende der Laufzeit gegen Bezahlung des Restwertes von der GmbH gekauft wird, deutet auf ein Finance-Leasing nach IAS 17.12 hin, da das Eigentum der Maschine am

Da sich beim Leasinggeber ein Nettobarwert von € 20.000 ergeben soll müssen die Barwerte der zu leistenden Zahlungen € 408.000 (Anschaffungskosten + gewünschter Barwert). Die Anzahlung von € 77.600 wird zu Beginn des Berechnungszeitraumes geleistet und muss nicht abgezinst werden. Die Zahlung des Restwertes wird erst am Ende des 4. Jahres geleistet und muss daher 4 Jahre abgezinst werden. Zählt man die Barwerte der Zahlungen von jenem der Anschaffungskosten (inkl. gewünschter Barwert) ab, so verbleiben noch € 259.102,10, welche durch die 4 vorschüssigen Leasingraten abgedeckt werden sollen, was bei einer

Die Maschine wird also nach IAS 17 im Anlagevermögen der GmbH aktiviert, wodurch passivseitig eine Verbindlichkeit von € 408.000 gegenüber dem Leasinggeber entsteht. Diese vermindert sich mit jeder Zahlung abzüglich der Leasing-Zinsen. Da die Leasing-Raten vorschüssig zu bezahlen sind, werden in Periode 1 noch keine Zinsen getilgt, da zu Beginn des Jahres noch keine Zinsen angefallen sind. Die Restschuld am Ende des 1. Jahres beträgt also 408.000 abzüglich der Zahlung von 150.034 (Anzahlung + 1. Leasingrate), also 257.966. Die Zahlung der Zinsen für Periode 1 erfolgt somit erst zu Beginn der Periode 2. Bei der Bezahlung des Restwertes am Ende der Periode 4 wird daher nicht nur der Restwert der Maschine bezahlt sondern auch die Zinsen für Periode 4.Aufwandswirksam werden die Zinsen aber natürlich in jenem Jahr, in dem Sie

5

5,474 € 96,699 € 91,226 € - €

Da es sich um ein Finance-Lease handelt ist die Maschine bei der GmbH zu aktivieren und nach IAS 17 wie im Eigentum stehende Anlagen auf die Nutzungsdauer oder eine kürzere Vertragsdauer abzuschreiben. Die Aktivierung erfolgt mit dem Barwert der Mindestleasingzahlungen berechnet mit dem Vertragszinssatz, also mit € 408.000, woraus sich eine jährliche Abschreibung von € 102.000 ergibt (kürzere Vertragsdauer von 4 Jahren). Zusammen mit den Leasingzinsen stellt die Abschreibung den gesamten zusätzlichen Aufwand dar, welcher die Bemessungsgrundlage für die Steuerberechnung vermindert. Da es sich um ein Finance-Lease handelt sind die Anzahlung sowie die Zahlung des Restwertes nicht erfolgswirksam. Sie sind lediglich

Durch die zusätzlichen Aufwendungen für Abschreibung und Zinsen vermindert sich der steuerbare Gewinn und die Steuerersparnis beträgt 25% der zusätzlichen Aufwendungen. Der Nettozahlungsstrom ergibt sich somit aus den tatsächlichen Zahlungen der betreffenden Periode abzüglich der Steuerersparnis. Die Summe der abgezinsten Nettozahlungsströme ergibt den Belastungsbarwert von € 361.677 Dies bedeutet, dass die Leasingzahlungen der nächsten 4 Perioden abzüglich der Steuerersparnisse in t0 eine Belastung von €

Neben den Anschaffungskosten für die Maschine müssen durch den Kredit auch noch die Kreditvertragsgebühr und das Disagio gedeckt werden. Das Disagio ist ein Prozentsatz der Kredithöhe, welcher nicht ausbezahlt wird, im Falle der GmbH bedeutet dies also, dass nur 99% der Kreditsumme ausbezahlt werden. Da auch die Kreditgebühr mitfinanziert werden soll, wird auch der Prozentsatz der Kreditgebühr nicht ausbezahlt (eigentlich wird er schon ausbezahlt, aber er ist sofort zur Zahlung fällig, was einer Nicht-Auszahlung gleich kommt). Es werden also nur 98,2% der Kreditsumme ausbezahlt. Dieser Prozentsatz soll zur Finanzierung der Maschine reichen, also € 400.000 betragen. Die notwendige Kredithöhe ergibt sich somit aus 400.000 / 98,2 % und beträgt 407.331.98, woraus sich eine Annuität von 96.699,14

5 80,000 € 5,474 € 85,474 € 21,368 € 96,699 € 75,331 € 52,472 €

Wiederum verringern die Abschreibung sowie der Zinsaufwand den Gewinn und somit die fälligen Steuerzahlungen. Da die Nutzungsdauer der Maschine 5 Jahre beträgt ist nun auf 5 Jahre abzuschreiben. Dies bedeutet, dass die jährliche Steuerersparnis auf Grund der Abschreibung niedriger als beim Leasing ist, läuft dafür allerdings 1 Jahr länger. Insgesamt ergibt sich bei der Kreditfinanzierung für die GmbH ein Belastungsbarwert von € 294.218. Dies bedeutet, dass die Annuitätenzahlungen der nächsten 5 Perioden

Im Vergleich zur Leasingfinanzierung ist dieser Barwert niedriger, weshalb für die GmbH eine

Der Ausschlag für den Kredit und gegen das Leasing geben die hohe Anzahlung, welche zum Zeitpunkt 0 anfällt und somit nicht abgezinst wird, sowie die vorschüssig fälligen Raten beim Leasing. Beim Kredit ist die Verteilung der Zahlungen relativ gleichmäßig und erfolgt über einen längeren Zeitraum. Dadurch wird auch die

Wenn also der Zinssatz sinkt, so werden spätere Zahlungen weniger stark abgezinst und fallen daher mehr ins Gewicht als bei höherem Zinssatz. Die Zielwertsuche in Excel hat ergeben, dass bei einem Zinssatz von ca. 4,1% vor Steuerberücksichtigung die beiden Alternativen den gleichen Belastungsbarwert aufweisen und

Zum Zinssatz ist noch zu sagen, dass die Abdiskontierungen mit dem Zinssatz nach Steuerberücksichtigung maßgeblich sind. Daher hat der Grenzsteuersatz einen doppelten Einfluss auf die Entscheidung: zum einen durch die Höhe der Steuerersparnis und zum anderen durch die Beeinflussung des Diskontierungszinssatzes nach Steuern. Natürlich gilt bei Körperschaften der lineare Steuersatz von 25%, dennoch soll auf den Unterschied zu anderen Gesellschaftsformen sowie zum Einzelunternehmen hingewiesen werden. Durch einen höheren Grenzsteuersatz steigt nicht nur die Steuerersparnis, sondern es sinkt auch der Kalkulationszins nach Steuerberücksichtigung. Dies hat wiederum zur Folge, dass spätere Zahlungen noch weniger ins Gewicht fallen. Nimmt man im Beispiel nun einen Grenzsteuersatz von 50% an, so ändert sich die Entscheidung zu Gunsten des Leasings bereits ab einem Zinssatz von ca. 5,6 %, was im Moment wohl etwas

Anschaffungskosten 1,000,000Zinssatz (brutto) 6.000%Zinssatz (netto) 4.50%Grenzsteuersatz 25%Kalkulationszinssatz 6%Kalkulationszinssatz 4.50%

Kreditvariante AnnuitätendarlehenZeitpunkt 0 1 2 3 4 5AuszahlungsbetragGesamtzahlungZinszahlungTilgungsanteilaushaftender BetragZeitpunkt 0 1 2 3 4 5KreditrateSteuereinsparungNettozahlungsstromBarwerteSummeNettobarwert

Kreditvariante RatendarlehenZeitpunkt 0 1 2 3 4 5AuszahlungsbetragGesamtzahlungZinszahlungTilgungsanteilaushaftender BetragZeitpunkt 0 1 2 3 4 5KreditzahlungSteuereinsparungNettozahlungsstromBarwerteSummeNettobarwert

Kreditvariante Zero-BondZeitpunkt 0 1 2 3 4 5

RückzahlungPassivierung ZinsenSteuereinsparungNettozahlungBarwerteNettobarwert

Kreditvariante Zero-Bond lineare VerteilungZeitpunkt 0 1 2 3 4 5

RückzahlungPassivierung ZinsenSteuereinsparungNettozahlung

BarwerteNettobarwert

0

0

Annuitätendarlehen Ratendarlehen Zero-Bond

0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%

10%11%12%13%14%15%

Anschaffungskosten 1,000,000Zinssatz (brutto) 6.000%Zinssatz (netto) 4.50%Grenzsteuersatz 25%Kalkulationszinssatz 6%Kalkulationszinssatz 4.50%

Kreditvariante AnnuitätendarlehenZeitpunkt 0 1 2 3 4 5Auszahlungsbetrag -1,000,000Gesamtzahlung -237,396 -237,396 -237,396 -237,396 -237,396Zinszahlung -60,000 -49,356 -38,074 -26,114 -13,438Tilgungsanteil -177,396 -188,040 -199,323 -211,282 -223,959aushaftender Betrag -1,000,000 -822,604 -634,563 -435,241 -223,959 0Zeitpunkt 0 1 2 3 4 5Kreditrate -237,396 -237,396 -237,396 -237,396 -237,396Steuereinsparung -15,000 -12,339 -9,518 -6,529 -3,359Nettozahlungsstrom -222,396 -225,057 -227,878 -230,868 -234,037Barwerte -212,820 -206,092 -199,689 -193,597 -187,803Summe -1,000,000Nettobarwert 0

Kreditvariante RatendarlehenZeitpunkt 0 1 2 3 4 5Auszahlungsbetrag 1,000,000Gesamtzahlung -260,000 -248,000 -236,000 -224,000 -212,000Zinszahlung -60,000 -48,000 -36,000 -24,000 -12,000Tilgungsanteil -200,000 -200,000 -200,000 -200,000 -200,000aushaftender Betrag 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0Zeitpunkt 0 1 2 3 4 5Kreditzahlung -260,000 -248,000 -236,000 -224,000 -212,000Steuereinsparung 15,000 12,000 9,000 6,000 3,000Nettozahlungsstrom -245,000 -236,000 -227,000 -218,000 -209,000Barwerte -234,450 -216,112 -198,919 -182,806 -167,712Summe -1,000,000Nettobarwert 0

Kreditvariante Zero-BondZeitpunkt 0 1 2 3 4 5

1,000,000Rückzahlung 1,338,226Passivierung Zinsen 60,000 63,600 67,416 71,461 75,749Steuereinsparung 15,000 15,900 16,854 17,865 18,937Nettozahlung 1,000,000 15,000 15,900 16,854 17,865 -1,319,288Barwerte 1,000,000 14,354 14,560 14,769 14,981 -1,058,664Nettobarwert 0

Kreditvariante Zero-Bond lineare VerteilungZeitpunkt 0 1 2 3 4 5

1,000,000Rückzahlung -1,338,226Passivierung Zinsen 67,645 67,645 67,645 67,645 67,645Steuereinsparung 16,911 16,911 16,911 16,911 16,911Nettozahlung 1,000,000 16,911 16,911 16,911 16,911 -1,321,314

Barwerte 1,000,000 16,183 15,486 14,819 14,181 -1,060,290Nettobarwert 380

-2.5% 0.0% 2.5% 5.0% 7.5% 10.0% 12.5% 15.0%-500,000

-400,000

-300,000

-200,000

-100,000

0

100,000

200,000

300,000

Annuitätendarlehen 0.00 Ratendarlehen 0.00Zero-Bond 0.00

Kalkulationszinssatz vor Steuern

Bar

wer

t d

er F

rem

dfi

nan

zier

un

g

338,226

338,226

Annuitätendarlehen Ratendarlehen Zero-Bond0.00 0.00 0.00

0% -122004.65 122004.65 197548.951% -102310.79 101670.54 167802.732% -82355.50 81336.43 136835.043% -62142.76 61002.33 104608.964% -41676.59 40668.22 71086.825% -20960.99 20334.11 36230.216% 0.00 0.00 0.007% 21202.34 -20334.11 -37643.738% 42642.00 -40668.22 -76741.659% 64314.95 -61002.33 -117335.20

10% 86217.17 -81336.43 -159466.6011% 108344.63 -101670.54 -203178.8512% 130693.36 -122004.65 -248515.7613% 153259.38 -142338.76 -295521.9114% 176038.73 -162672.87 -344242.7015% 199027.50 -183006.98 -394724.37