1

تصمیم گیری در مسائل مالی

3فصل اهرم مالی ،سره تجزیه و تحلیل نقطه سرب،برنامه ریزی سود

استاد مربوطه جناب آقای دکتر رئیس زاده

ه دهندگانیارا بهمن السمی

مجتبی عرفانیان

مقطع

کارشناسی ارشد

بعمن

مدیریت مالیمبانی

( مرام،دکتر فریدون رهنمای رودپشتی،دکتر فرشاد هیبتی دکتر هاشم نیکو)

29زمستان

2

مقدمه:

د حمناسب برای سودآوری و پیش بینی سود وایکی از وظایف اساسی مدیر مالی، برنامه ریزی

تداوم فعالیت و تحقق هدف وضعیت سودآوری،،فروش، پیش بینی انتفاعی است. مدیر مالی با

آگاهی از روش های علمی، به منظور برنامه ریزی صحیح سود کسب سود را امکان پذیر می سازد.

اهمیت ویژه ای برخوردار است.و پیش بینی فروش از

همیت سود و معیارهای سنجش آن:ا

وظایفی را بر عهده می و واحدهای اقتصادی انتفاعی با هدف کسب سود تاسیس می گردند

گیرند و فعالیت های خود را تداوم می بخشند. سهامداران و سرمایه گذاران با هدف کسب سود

شوند. بنابراین سهام یک واحد انتفاعی را خریداری می کنند و امکان فعالیت آن را موجب می

همبستگی و رابطه مستقیم بین کسب سود و تداوم فعالیت واحدهای انتفاعی وجود دارد.یک

این امر موجب گردید که در مباحث حسابداری، وسود از دیدگاه های مختلف، تعریف می شود

ر تعریف سود دو رویکرد )نظریه( مطرح درویکردهای مختلف برای شناسایی سود ارائه گردد.

:شده است

بر اساس این نظریه، سرمایه اول دوره یک واحد انتفاعی باید در آخر دوره نظریه حفظ سرمایه:

:و دیدگاه مطرح شده استین نظریه ددر ا .آن به دست آید حفظ شده و منابعی عالوه بر

در این نظریه، سرمایه مترادف خالص دارایی ها بر حسب مقدار سرمایه مالی:نظریه حفظ الف:

مقدار پول سرمایه گذاری شده در ابتدای هر پولی است که در آن سرمایه گذاری شده است.

:دوره که باید در انتهای دوره حفظ شده باشد و با یکی از دو معیار زیر قابل اندازه گیری است

ولر حسب ارزش اسمی پب

بر حسب قدرت خرید پول

3

ر این نظریه، سرمایه مترادف است با توان د نظریه حفظ سرمایه مالی یا توان تولیدی: :ب

بالقوه تولید کاال یا خدمت، در صورتی سرمایه حفظ می شود که ظرفیت تولید کاال یا خدمات

سرمایه و سود را نظریات حفظ سرمایه، دو مفهوم .نتفاعی در طول زمان محفوظ بماندیک واحد ا

به یکدیگر ارتباط می دهد که در حقیقت از دید اقتصادی مفهوم سود مورد توجه قرار می گیرد.

در این نظریه بر خالف نظریه حفظ سرمایه، منشاً سود به تفصیل در :مالتیارویکرد معنظریه

در د غیر عملیاتی.سود عملیاتی و سو قالب اجزای متشکله گزارش می گردد. نظیر درآمد، هزینه،

هیم،نظر قرار د مد را به شیوه گزارشگری سود توجه دارد. اما اگر تعریف سود ،نظریه این حقیقت

وتثرتصادی تغییر در قاز نظر ارت است از تفاوت درآمدها و هزینه ها.عبا حسابداری نظر از که

تلقی می گردد.،به منزله سود (تولید ناخالص ملی)جامعه،

(c.v.p)، حجم فعالیت و سود (بهای تمام شده) هزینه ها لیتجزیه و تحل

ه نظیر مواد، دستمزد و سربار، با حجم فعالیت و سود همبستگی وجود بین اقالم بهای تمام شد

مدیران با استفاده از آینده را پیش بینی نمود.توان، میزان سود میدارد. با تحلیل این اقالم

اطالعات مربوط به گرایش های اقالم بهای تمام شده می توانند تجزیه و تحلیل مفیدی انجام

حجم فعالیت و سود است که به تحلیل هزینه ها، بدهند که یکی از مهمترین آنها تجزیه و

و سود در موارد روش تجزیه و تحلیل هزینه ها، حجم فعالیتشود.نامیده می c.v.pاختصار

می باشد.سر ه ب سرکه یکی از آنها تعیین نقطه رد زیادی کاربرد دا

4

هزینه ها )بهای تمام شده(، حجم فعالیت و سود از صورت دیران در تجزیه و تحلیل م

.فاده می کنندتبا چارچوب حاشیه فروش اس زیان و سود

زیان از نوع حاشیه فروش و صورت سود

×× (Q × P)فروش

)××( (Q × Vc)کسر میشود: هزینه های متغیر

×× Q( P-Vc)حاشیه فروش

)××( (Fc)هزینه های ثابت کسر میشود:

××× (π)سود عملیاتی

اثربخش باشد باید « تجزیه و تحلیل هزینه ها، حجم فعالیت و سود» برای اینکه *

حاشیه فروش و نسبت حاشیه فروش را هم درک کنیم.

یعنی اینکه اگر فروش شرکت یک واحد افزایش اشیه فروش ح حاشیه فروش )حاشیه سود(:

دو حاشیه فروشپیدا کند سود شرکت هم به میزان حاشیه فروش شرکت افزایش پیدا می کند.

وظیفه به عهده دارد اول اینکه هزینه های ثابت را پوشش دهد و دوم اینکه سود ایجاد کند.

یز کاربرد پیدا کرده است. مدیرانحاشیه فروش به عنوان یک روش قابل قبولی در محاسبه سود ن

مالی از این روش جهت پیش بینی سطحی از فعالیت که در آن سطح هزینه های ثابت پوشش

داده شود و سود خالص مشخصی نیز پیش بینی گردد، استفاده می نمایند.

روش یک واحدفحاشیه =قیمت فروش یک واحد –هزینه متغیر یک واحد

CM = P – Vc

= Q (P-Vc)حاشیه فروش کل

5

سبت حاشیه فروش به این معنی است که اگر ن نسبت حاشیه فروش )نسبت حاشیه سود(:

مبلغ فروش به میزان مشخخصخی افزایش پیدا کند سخخود شرکت غه تغییری می کندال مگال اگر

ریال افزایش پیدا کند، سو 911.111باشخد و مبلغ فروش شخرکت %01نسخبت حاشخیه فروش

( افزایش پیدا می کند.911.111× %01ریال ) 91.111به میزان شرکت

%CM = 𝑃−𝑉𝑐

𝑃

سره ب تجزیه و تحلیل نقطه سر

عبارت است از حداقل روشی متداول جهت پیش بینی فروش و برنامه ریزی سود می باشد و

انتفاعی با هزینه کل آن سطح فعالیت )میزان تولید و فروش(، که در آن نقطه درآمد کل واحد

یعنی واحد انتفاعی در این نقطه نه سود کسب می کند و نه متحمل زیان می برابر باشد.

و ریالی بدست آورد. را می توان به صورت تعدادی سر به سر نقطه شود.

: سر تعدادیه ب نقطه سر

فروش -هزینه های متغیر -هزینه های ثابت =ود عملیاتی س

فروش -هزینه های متغیر -هزینه های ثابت = 0

(Q × P) – (Q × Vc ) – Fc = 0

Fc

P−Vc= B.E.PQ Fc = 0 –Vc ) –Q ( P

: سر ریالیه ب نقطه سر

حاشیه فروش کل -هزینه های ثابت =ود عملیاتی س

حاشیه فروش کل -هزینه های ثابت = 0

فروش(× )نسبت حاشیه فروش -هزینه های ثابت = 0

[ (Q×P) × %CM ] – Fc = 0

Fc

%CM=

FcP−Vc

P

=B.E.P S

6

ملیاتی هدفبرای دستیابی به سود عطح فروش مورد نیاز س

ند هدف نهایی یک واحد تولیدی مطلوب است، ولی نمی توا سره ب محاسبه و دستیابی به نقطه سر

سرمایه گذاران در این واحدها، با سود مساوی با صفر قانع نمی شوند و بازده و انتفاعی باشد.

برای تعیین سطح مطلوبی c.v.pمطلوبی را از سرمایه گذاری خود انتظار دارند. تجزیه و تحلیل

ن ، سود قابل قبول و از پیش تعییی تمام شدهاز فعالیت که ضمن تامین اقالم ثابت و متغیر بها

شده ای را نیز تامین می کند، مورد استفاده قرار می گیرد.

استفاده می کنیم: صفحه بعد دلهااز مع برای تعیین سطح مطلوبی از فعالیت

فروش -هزینه های متغیر -هزینه های ثابت =سود عملیاتی

(Q × P) – (Q × Vc ) – Fc = π Q (P-Vc) = Fc + π

Q = Fc+π

P−Vc

حاشیه ایمنی و نسبت حاشیه ایمنی

ه ب به فروش در نقطه سرحاشیه ایمنی عبارتست از مازاد فروش مورد انتظار حاشیه ایمنی:

حاشیه ایمنی باال باعث دلگرمی و اطمینان و حاشیه ایمنی پایین یک اخطار و عالمت هشدار سر.

طرح تجاری دهنده است. مدیران از حاشیه ایمنی برای ارزیابی عملیات جاری یا اندازه گیری یک

، هر ر است و بالعکسهر غه حاشیه ایمنی پایین تر باشد، ریسک باالت.جدید استفاده می کنند

غه حاشیه ایمنی باالتر باشد، ریسک پایین تر است. حاشیه ایمنی هم به صورت تعدادی و هم

به صورت ریالی قابل محاسبه است.

حاشیه ایمنی تعدادی(SM) = ر)بودجه ای(تعداد فروش مورد انتظا -سر به سر تعداد فروش در نقطه

حاشیه ایمنی ریالی(SM) =بودجه ای() مبلغ فروش مورد انتظار -سر به سر مبلغ فروش در نقطه

نسبت حاشیه ایمنی به این معنی است که غند درصد از فروش کسر :نسبت حاشیه ایمنی

ت حاشیه ایمنی این است که از کاربردهای اساسی نسبسر می رسد. هب شود شرکت به نقطه سر

راه کارهای مختلف که ، ل برنامه ریزی، به عنوان معیاری برای سنجش احتمال خطر حدر مرا

همچنین این نسبت انتخاب یکی از آن ها بخشی از فرآیند تصمیم گیری است، به کار می رود.

، به عنوان معیار سنجش عملکرد بودجه قابل استفاده است. در فرآیند کنترل بودجه

7

کار انتخاب شده بیشتر است و وچکتر باشد، احتمال خطر زیان راهر چه این نسبت که

منیت واحد انتفاعی در مقابل زیان بیشتر خواهد بود و به هر چه نسبت باالتر باشد، ا

شیه ایمنی، هم نسبت حاان راه کار انتخاب شده کمتر است. احتمال خطر زیعبارت دیگر

:قابل محاسبه است بر اساس تعدادی و هم بر اساس ریالی

تعداد فروش مورد انتظار − تعداد فروش در نقطه سر به سر

تعداد فروش مورد انتظار

نسبت حاشیه ایمنی=

مبلغ فروش مورد انتظار − مبلغ فروش در نقطه سر به سر

مبلغ فروش مورد انتظار

سر عملیاتی، مالی و مرکب:ه نقطه سرب

اکید ت سر عملیاتی کانون توجه ما به هزینه های ثابت عملیاتی، حاشیه فروش باه ب در نقطه سر

روش هزینه های ثابت را پوشش دهد.بر فروش بوده است. به نحوی که حاشیه ف

(EBIT)مالی، سطحی از سود قبل از بهره و مالیات سر به سر نقطه :سر مالیه ب نقطه سر

یزان سود قبل از بهره و به عبارت دیگر م در آن سطح صفر شود. (EPS)است که سود هر سهم

و ن مالی )بهرهیمالیات پیش بینی شده واحد انتفاعی در حدی باشد که هزینه های ثابت تام

سود سهام ممتاز( را بپوشاند.

مالی از رابطه زیر می توان استفاده کرد: سر به سر رای محاسبه نقطه ب

Y= I + 𝐄

𝟏−𝒕

=Y سود قبل از بهره و مالیات(EBIT) =t نرخ مالیات

=E سود سهام ممتاز =I )هزینه بهره )هزینه ثابت مالی

8

ر به سر سمدیران مالی با محاسبه و شناسایی نقطه کل )ترکیبی یا مرکب(:سر به سر نقطه

ر سود هر سهم متعلق به مرکب، نقش هزینه های ثابت عملیاتی و هزینه های ثابت مالی را د

قطه نبرنامه ریزی سود آینده را پیش بینی میکنند.سهامداران عادی مورد بررسی قرار می دهند و

کل سطحی از تولید و فروش محصول است که در آن سطح، سود هر سهم عادی صفر سر به سر

زیر می توان استفاده ی کل )مرکب یا ترکیبی( از رابطه سر به سر محاسبه نقطه برایاست.

:نمود

=Q (کل )تعداد تولید و فروشسر به سر نقطه CM= P-Vc فروش حاشیه

=Fc )هزینه های ثابت کل )عملیاتی =t مالیات نرخ

=I هزینه های ثابت بهره

Q= FC+𝐼+

𝐸

1−𝑡

CM

مورد توجه قرار می گیرد:کل، مفروضات زیر سر به سر در نقطه

ل از صفر ک سر به سر اگر هزینه ثابت مالی صفر باشد. به علت وجود هزینه ثابت عملیاتی نقطه -0

ت های ثابعملیاتی می باشد. غنانچه کل هزینه سر به سر بزرگتر است و در واقع معادل نقطه

کل صفر می شود. سر به سر )مالی و عملیاتی( در یک دوره مالی صفر باشد، نقطه

غنانچه سود سهام ممتاز یک هزینه ثابت فرض شود. مقدار آن بر مبنای سود قبل از کسر مالیات -9

محاسبه EBITقبل از کسر مالیات کل بر اساس سودسر به سر قابل محاسبه است. زیرا نقطه

می شود.

ادی منظور نخواهد شد. زیرا هدف از محاسبه این نقطه شناخت عکل، سهام سر به سر در نقطه -3

به سهامداران عادی سودی تعلق نمیسطحی از فعالیت )تولید و فروش( است که در آن سطح

گیرد.

کل، حاشیه فروش نقش موثری برای پوشش هزینه های ثابت عملیاتی و سر به سر در نقطه -4

بعد از پوشش هزینه های ثابت عملیاتی و مالی مگبت و از مجموع مالی دارد. اگر حاشیه فروش

آنها بیشتر باشد، به سهامداران عادی سود تعلق می گیرد.

9

اهرم ها

احد های انتفاعی در یک دوره مالی، جهت کسب سود، پرداخت هزینه های مختلفی را بر عهده و

ینه های ثابت در فهرست هزینه های وجود هزدارند که دسته ای از این هزینه ها، ثابت هستند.

اهرم ها، به دلیل وجود هزینه های ثابت واحد انتفاعی به وجود واحد انتفاعی، نشانه اهرم است.

می آیند و واحد انتفاعی را با تعهدات و مخاطرات زیاد رو به رو می کنند .

:انواع اهرم ها

در پیششناسایی هزینه های ثابت عملیاتی :)شاخص ریسک تجاری(اهرم عملیاتی :الف

فروش و برنامه ریزی سود، نظیر استهالک اموال و دارایی های بلندمدت، هزینه های ثابت بینی

اداری، تبلیغات و بازاریابی، عوارض و بیمه و ... در اهرم عملیاتی مدنظر قرار می گیرد. وجود این

احد انتفاعی موجب می گردد که اگر واحد انتفاعی فروش خود را افزایش دهد، سود وهزینه ها،

روشف هزینه های ثابت ،یابد. زیرا در یک سطح می افزایش، سبتی بیش از افزایش فروش نبه

پوشش داده می شود. با افزایش فروش این هزینه ها تغییر پیدا نمیکنند و به عبارتی به حجم

(EBIT)، سود عملیاتی تغییر یک درصد در فروشوابسته نیستند. بنابراین، فعالیت )فروش(

واحد انتفاعی بیش از یک درصد افزایش می یابد. به معیاری که این تغییرات را می سنجد، درجه

اهرم عملیاتی گفته می شود.

م عملیاتی استفاده می گردد:رز رابطه زیر برای محاسبه درجه اها

𝛥𝐸𝐵𝐼𝑇

𝐸𝐵𝐼𝑇∆𝑄

𝑄

=𝑄(𝑃−𝑉𝑐)

𝑄(𝑃−𝑉𝑐)−𝐹𝑐= QDOL

غنانچه درجه اهرم عملیاتی مگبت باشد، با یک درصد افزایش در فروش، به میزان بیش از یک »

درصد )یعنی به میزان حاصلضرب درصد تغییر فروش در درجه اهرم عملیاتی( سود عملیاتی

افزایش می یابد، و بالعکس اگر فروش یک درصد کاهش یابد، سود عملیاتی بیشتر واحد انتفاعی

«از یک درصد کاهش خواهد یافت.

غنانچه درجه اهرم عملیاتی منفی باشد. با یک درصد افزایش در فروش، به میزان بیش از یک »

ان واحد درصد )یعنی به میزان حاصلضرب درصد تغییر فروش در درجه اهرم عملیاتی(، از زی

11

ش از یک بی یک درصد کاهش یابد، زیان عملیاتی انتفاعی کاسته می شود، و بالعکس اگر فروش

«درصد افزایش می یابد.

اهرم عملیاتی:مفاهیم و مفروضات اصلی در

تغییر می یابد. EBITا یک درصد تغییر در تولید و فروش، بیش از یک درصد، ب -0

( را با درصد تغییر مستقل EBITر وابسته )سود عملیاتی ه اهرم عملیاتی، درصد تغییر متغیدرج -9

)فروش( میسنجد.

مهمترین عامل در درجه اهرم عملیاتی، هزینه ثابت عملیاتی است، هر غقدر هزینه ثابت -3

عملیاتی بیشتر باشد، قدر مطلق درجه اهرم عملیاتی باال می رود. به عبارت دیگر درجه اهرم

عملیاتی بیشتر می شود، زیرا سود عملیاتی کاهش می یابد.

درجه اهرم عملیاتی در نقطه سر به سر بی نهایت است و هر غقدر از نقطه سر به سر از نظر -4

سودآوری دور میشویم، درجه اهرم عملیاتی کاهش می یابد.

اهرم مالی، درصد تغییرات سود خالص با تغییرات سود :)شاخص ریسک مالی(اهرم مالی:ب

افزایش (EBIT)ه و مالیات عملیاتی را می سنجد. غنانچه یک درصد سود عملیاتی قبل از بهر

به عبارت دیگر یک درصد افزایش می یابد. یابد، سود خالص واحد انتفاعی به میزان بیش از

سنجیده می شود. سود عملیاتیبا درصد تغییرات سود خالص و سود هر سهمدرصد تغییرات

کند، تحت عنوان درجه اهرم مالی نامیده می شود. را سنجش میمعیاری که درصد تغییرات

برای محاسبه درجه اهرم مالی از رابطه زیر استفاده می شود:

=∆𝜋

𝜋∆EBIT

EBIT

=Q(P−Vc)−𝐹𝑐

Q(P−Vc)−Fc−I QDFL

، (EBIT)غنانچه درجه اهرم مالی مگبت باشد، با یک درصد افزایش در سود سود عملیاتی »

سود خالص بیش از یک درصد )یعنی به میزان حاصلضرب درصد تغییر سود عملیاتی در درجه

اهرم مالی( اقزایش می یابد و بالعکس با یک درصد کاهش در سود عملیاتی، سود خالص بیش

«یک درصد کاهش خواهد یافت.از

11

، زیان (EBIT)غنانچه درجه اهرم مالی منفی باشد با یک درصد افزایش در سود عملیاتی »

خالص بیش از یک درصد )یعنی به میزان حاصلضرب درصد تغییر سود عملیاتی در درجه اهرم

مالی( کاهش می یابد. و بالعکس اگر سود عملیاتی یک درصد کاهش یابد، زیان خالص بیش از

«یک درصد افزایش می یابد.

اهرم مالی و سود هر سهم

ست. یکی از معیارهای سنجش عملکرد واحد انتفاعی توان هدف اصلی سهامداران، کسب سود ا

پرداخت سود هر سهم است. سود هر سهم، معیار ارزیابی قیمت سهام واحد انتفاعی سودآوری و

است. مبنای محاسبه سود هر سهم سود خالص است. یعنی سطحی از سود خالص که هزینه

مداران ممتاز و مالیات به حسابهای مربوطه های ثابت مالی)بهره( پرداخت شده باشد، سود سها

از رابطه زیر برای محاسبه سود هر واریز شده باشد و مازاد بین سهامداران عادی تقسیم گردد.

:فاده می شود، استمالی استسر به سر سهم که باالتر از نقطه

EPS = [ Q(P−Vc) − Fc – I ] (1 – t) – E

N

=EPS سود هر سهم

=P قیمت فروش یک واحد =N تعداد سهام عادی

=Fc هزینه های ثابت عملیاتی =I های ثابت مالی هزینه

)بهره(

=t نرخ مالیات =E سود سهامداران ممتاز

هام دیگر نظیر سود سباال رفتن هزینه های ثابت مالی، نظیر بهره و تعهدات تضمین شده و اقالم

ممتاز، باعث کاهش سود هر سهم می شود و باال رفتن هزینه بهره، باعث افزایش درجه اهرم

:اق داردسود هر سهم رابطه زیر مصدمالی نیز می گردد. بنابراین بین درجه اهرم مالی و

DFL =∆EPS/EPS

∆EBIT/EBIT

12

هر درصدتغییر در سود عملیاتی موجب تغییر را در فرمول فوق قرار دهیم، EPSغنانچه رابطه

بیش از یک درصد سود هر سهم می گردد. این فرض زمانی مصداق دارد که سطح فعالیت باالتر

مالی قرار داشته باشد. سر به سر از نقطه

DFL =[ Q(P−Vc)−Fc−I ](1−t)−E]

N

∆EBIT

م و مفروضات اصلی درجه اهرم مالیمفاهی

در سود عملیاتی، بیش از یک درصد، سود خالص افزایش می یابد.ا یک درصد تغییر ب -0

از سهام ممت دگر سوا)ش از یک درصد سود هر سهم،با یک درصد تغییر در سود عملیاتی، بی -9

، افزایش می یابد.(وجود نداشته باشد

را می سود هر سهمسود خالص و و (EBIT) سود عملیاتی درجه اهرم مالی، رابطه بین -3

سنجد.

هزینه ثابت اهرم مالی، هزینه های ثابت مالی )بهره( است. هر غهمهمترین عامل در میزان -4

(EBIT)بد، درجه اهرم مالی بیشتر می شود و نوسانات نسبت بازده سهامداران مالی افزایش یا

نیز افزایش می یابد.

و ورشکستگی محسوب می مالیاهرم مالی، به عنوان یکی از معیارهای سنجش مخاطرات -5

شود.

م مرکب، رابطه بین متغیر مستقل )فروش( را با متغیر وابسته راه اهرم مرکب)ترکیبی(: :ج

سود خالص و سود هر سهم( می سنجد. غنانچه یک درصد در فروش تغییر ایجاد شود، بیش )

از یک درصد، سود خالص و سود هر سهم )یعنی به میزان حاصلضرب درصد تغییر فروش در

درجه اهرم مرکب( تغییر خواهد یافت. برای محاسبه درجه اهرم، از رابطه زیر استفاده می شود:

=∆π

π∆Q

𝑄

=Q(P−Vc)

Q(P−Vc)−F𝑐−IQDCL

13

فروش موجب افزایش بیش از یک درصد افزایش در اهرم مرکب مگبت باشد. غنانچه درجه »

یک درصد )یعنی به میزان حاصلضرب درصد تغییر فروش در درجه اهرم مرکب( در سود خالص

و سود هر سهم می گردد و بالعکس اگر فروش یک درصد کاهش یابد، سود خالص و سود هر

«سهم بیش از یم درصد کاهش خواهند یافت.

غنانچه اهرم مرکب منفی باشد. با یک درصد افزایش در فروش، زیان خالص بیش از یک درصد »

س بالعک)یعنی به میزان حاصلضرب درصد تغییر فروش در درجه اهرم مرکب( کاهش می یابد و

هش یابد، زیان خالص و زیان هر سهم بیش از یک درصد افزایش خواهد اگر فروش یک واحد کا

«یافت.

اهرم مرکب: مفاهیم و مفروضات اصلی

اهرم مرکب می گردد.اهرم مالی، موجب افزایش اهرم عملیاتی و فزایش ا -0

ورشکستگی است.مالی و ز معیارهای سنجش مخاطرات تجاری، اهرم مرکب، به عنوان یکی ا -9

ی م سود خالص و سود هر سهمرا بر درصد تغییرات فروشاهرم مرکب، تاثیر درصخد تغییرات -3

سنجد.

یک درصخد تغییر در فروش، موجب تغییر بیش از یک درصد در سود خالص و سود هر سهم -4

می شود.

ابت عملیاتی و هزینه های ثابت مالی مهمترین عوامخل درجخه اهرم مرکخب، هزینخه هخای ثخ -5

اهرم مرکب بیشتر می شود.هستند. هر غه این هزینه ها افزایش یابد،

اهرم مرکب، معیار ترکیبی و به عبارتی اهرم کل سخخنجش مخاطرات )مالی و تجاری( اسخخت -6

𝑬𝑷𝑺∆% .بدست می آید (DFL × DOL = DCL) که از حاصلضرب

∆𝑸 : DCL

اهرم هااربرد ک

از مهمترین کاربرد های اهرم،استفاده از انها جهت ارزیابی راههای مختلف تامین مالی با یکی

سود خالص هر سهم و بازده حقوق صاحبان سی تاثیر هر یک از راه حل های تامین مالی در برر

سهام است.