EBITDA - el bueno, el malo y el feo Por: Richard J. Wayman, CFA Richard J. Wayman, CFA, es Presidente de researchstock.com y enseña a seminarios de inversión, con vistas a encontrar acciones infravaloradas y cómo analizar las acciones y demás temas relacionados. EBITDA es uno de esos términos que es cada vez mayor uso, pero generalmente por la razón equivocada. Este artículo se definen y discutir cómo puede ser útil y engañosa. Define: El EBITDA es una abreviatura de ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Se calcula tomando los ingresos de explotación y gastos de interés, depreciación y amortización posteriores adición. Se utiliza para analizar la rentabilidad operativa de la empresa antes de gastos no operacionales (tales como intereses y "otros" gastos complementarios) y cargos no en efectivo (depreciación y amortización). Lo bueno: El EBITDA puede utilizarse para analizar la rentabilidad entre las empresas e industrias. Ya que elimina el impacto de las decisiones de financiación y contabilidad, uso de EBIDTA proporciona una buena comparación de "manzanas con manzanas". Por ejemplo, puede utilizarse el EBITDA como porcentaje de ventas a empresas que son los operadores más eficientes (cuanto mayor sea el ratio, mayor será la rentabilidad) en una industria. La relación también puede utilizarse para evaluar las tendencias del sector en el tiempo. El EBITDA puede utilizarse para comparar las tendencias de la rentabilidad de la industria "pesada" (como fabricantes de automóviles) a empresas de alta tecnología porque elimina el impacto del gasto por intereses y amortización del análisis. Las nuevas reglas de contabilidad que elimina la amortización del fondo de Comercio (formalmente conocido como FAS 142) traerá funcionamiento ingresos más cercanos a EBITDA y EBITDA seguirá siendo una medida mejor del núcleo operativo rentabilidad. Lo malo: EBITDA es buena medida para evaluar la rentabilidad, pero no flujo de efectivo. Desafortunadamente, el EBITDA es de uso frecuente como medida de flujo de efectivo, que es una cosa muy peligrosa y engañosa porque hay una diferencia significativa entre los dos. Cash flow operativo es una mejor medida de cuánto dinero está generando una empresa porque tiene ingresos netos y agrega cargas atrás no efectivo (depreciación y amortización) e incluye los cambios en el capital de trabajo que también uso/efectivo (tales como cambios en inventarios, cuentas por pagar y cuentas por cobrar). Estos factores de capital de

trabajo son la clave para determinar cuánto dinero está generando una empresa. Si los inversores no incluyen cambios en el capital de trabajo en su análisis, pero se basan en el EBITDA, pierden pistas que indican que una empresa realmente está perdiendo dinero porque no se venden sus productos! El feo: Se pone feo cuando se utiliza el EBITDA como una medida clave al tomar decisiones de inversión. Porque es más fácil de calcular, el EBITDA es de uso frecuente como una métrica de titular en discutir los resultados de la empresa. Sin embargo, como hemos comentado anteriormente, esto podría tergiversar el potencial verdadero de la inversión de una empresa porque no refleja con precisión capacidad de la empresa para generar efectivo. Resumen: El EBITDA es una buena medida para evaluar las tendencias de ganancias de base, pero en efectivo es rey. El EBITDA puede utilizarse para evaluar el beneficio potencial entre las empresas e industrias ya que elimina algunos de los factores extraños y permite una comparación más de "manzanas con manzanas". EBIDTA no es una buena medida para el flujo de efectivo ya que no incluye cambios en el capital de trabajo, que son importantes y significativas. Dinero en efectivo es rey porque demuestra verdadera rentabilidad y capacidad de la compañía para continuar sus operaciones. La W.T. Grant Company proporciona una buena ilustración de la importancia de la generación de caja y EBITDA. Grant era un distribuidor general, en el tiempo antes de centros comerciales y fue una acción de la blue chip de su día. Sin embargo, la administración hizo varios errores, aumentemos los niveles de inventario y la empresa necesita pedir prestado pesadamente para mantener sus puertas abiertas. Debido a la carga de la pesada deuda, Grant finalmente salió de negocio. Los mejores analistas del día faltaron los flujos de efectivo negativos porque se centraron en el EBITDA. Recomendaciones de Wall Street para concesión espejo de muchas de las llamadas perdidas del final de la era puntocom. Historia se repita.