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DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02192018_e.pdf
Flash México México
México D.F., 20 de febrero de 2018 (20:45 CDT del 19 de febrero), Mercados, Equity
Noticias corporativas Rassini 4T17: Mejores de lo que esperábamos Sites 4T17e: Esperamos un positivo cierre de año
Noticias sectoriales Bienes Raíces 4T17e: Anticipamos una recuperación de 5% TaT
en la distribución de efectivo
Perspectiva técnica de corto plazo
Últimos reportes 16/02/2018
BanBajío: Nos sigue gustando su historia
15/02/2018 Walmex: Mejoramos nuestro PO a MXN49.00 por mayor participación de mercado
15/02/2018 IEnova 4T17e: No esperamos grandes sorpresas
15/02/2018 Infraestructura 4T17e: Cerrando 2017 con broche de oro
08/02/2018 Lala: Ahora con más “Vigor” esperamos conceptos no recurrentes
07/02/2018 Peñoles: Reiteramos nuestra visión
Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD
IPC 48,928.5 0.1% 2.2% -0.9%
Dow Jones 25,219.4 0.0% 8.0% 2.0%
S&P 500 2,732.2 -0.3% 5.9% 2.0%
Bovespa (BR) 84,757.4 0.3% 15.4% 10.9%
Ipsa (CH) 5,629.0 0.1% 4.4% 1.2%
Fuente: BBVA GMR
Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD
GCARSO 69.97 3.5 13.1 7.8
LALA 29.63 3.1 1.5 7.3
ELEKTRA 656.74 1.8 -18.2 -6.3
KOF 137.00 1.3 7.3 0.0
MEXCHEM 53.68 1.2 9.2 10.4
5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD
GMEXICO 64.87 -1.9 10.2 -0.1
VOLAR 16.02 -1.0 -13.4 1.8
GFREGIO 115.01 -0.8 11.5 7.1
PINFRA 194.35 -0.8 2.7 -0.1
ALSEA 61.91 -0.6 6.0 -3.8
Fuente: BBVA GMR
Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD
SARE 0.05 4.5 -43.2 -37.8
RASSINI 77.84 2.9 10.9 10.4
MAXCOM 8.42 2.7 -6.4 6.9
VITRO 69.26 2.5 -1.6 -1.7
CHDRAUI 40.75 2.1 10.2 12.9
5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD
CIE 16.00 -4.8 -10.1 -13.7
GEO 1.04 -2.8 -27.8 -18.1
ARA 7.49 -2.1 6.2 -2.3
AZTECA 2.98 -1.7 -15.6 -14.9
AEROMEX 27.53 -1.4 -9.6 -3.7
Fuente: BBVA CER
México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado
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Flash México México D.F., 20 de febrero de 2018
Noticias corporativas
Rassini (Superior al Mercado) PO: MXN46.60. Precio de cierre al 19/02/2018 MXN38.99.
Resultados 4T17: Mejores de lo que esperábamos (ver nuestro reporte publicado el 19/02/2018)
Con una recuperación secuencial de 23% en el EBITDA del 4T17 a MXN836mn –c.15% superior a nuestro estimado y el del consenso– la debilidad registrada por Rassini en el 3T17 parece haber sido un episodio transitorio. Además, el comportamiento es aún más notable por haberse logrado en un entorno de vientos cambiarios en contra e inflación en el costo de los insumos. Por otra parte, el comparable del mismo período del año anterior fue complicado, con los resultados del 4T16 beneficiándose de un contrato extraordinario que impulsó el EBITDA en USD20mn adicionales. Así, los resultados reportados ayer, al igual que los comentarios optimistas preliminares de la Administración sobre las perspectivas del mercado automotriz de la región TLCAN, con un aumento esperado de 2% AaA en los volúmenes de 2018, apoyan nuestra recomendación de Superior al Mercado y nuestro PO de MXN46.60/acción (potencial de alza de +20%). Esperamos más detalles durante la conferencia programada para hoy a las 9:00 a.m., hora de México (tel.: +1(800) 926-9157; clave: 9058189). Fuente: La compañía y estimados BBVA CER
Rassini: Resultados del 4T17 (en MXN mn, excepto UPA)
(en MXN mn) 4T17 4T16 % var.
AaA 3T17% var.
TaTBBVA 4T17e
% Dif.vs.
BBVAe% Dif.
(MXN mn)
Consenso4T17e
% Dif.vs.
ConsensoIngresos totales 4,511 4,353 3.6% 4,224 6.8% 4,198 7.5% 313 4,310 4.7%
EBITDA 836 821 1.9% 679 23.1% 749 14.7% 107 732 14.3%
Margen EBITDA 18.5% 18.9% -0.3% 16.1% 2.5% 17.4% 1.2% 17.0% 1.6%
Utilidad neta 272 201 35.1% 327 -16.7% 54 nmf 218 250 8.7%
UPA (MXN/acción) 0.85 0.63 35.1% 1.02 -16.7% 0.17 nmf 0.7 0.79 8.7%
Fuente: Datos de la compañía, Bloomberg y estimados BBVA CER.
Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) Div. Y (%) (MXN mn) 2017 2018e 2017 2018e 2017 2018e
RASSINI 12,482 8.7 8.9 4.2 4.0 5.1 5.8 Fuente: Estimados BBVA CER
Jean Baptiste Bruny [email protected]
Pablo A. Carrillo [email protected]
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Telesites (Superior al Mercado) PO: MXN18.70. Precio de cierre al 19/02/2018 MXN14.54.
4T17e: Esperamos un positivo cierre de año (ver nuestro reporte publicado el 19/02/2018)
Consideramos que el crecimiento firme y continuo de esta compañía seguirá en el 4T17, con una mejoría del índice de arrendamiento explicada por la demanda estimada de la Red Compartida hacia finales de año, en la medida en que Altán prepara su red para el lanzamiento de la primera fase de servicios en el 1T18. También esperamos una continua mejoría de los fundamentales, con crecimientos de dos dígitos tanto en los ingresos como en el EBITDA, ya que las nuevas torres contratadas en el 3T empezarán a generar ingresos y mayor rentabilidad. Así, Telesites sigue siendo nuestra favorita del sector, justificado por: i) el potencial de crecimiento del sector; ii) la posición competitiva de Telesites; iii) el potencial de incremento en el índice de arrendamiento; y iv) atractiva valuación y perfil riesgo-rendimiento. Con lo anterior, reiteramos nuestra recomendación de Superior al Mercado y nuestro PO de MXN18.70.
Telesites no ha dado a conocer la fecha de su reporte del 4T17. Se espera que la compañía informe sus resultados trimestrales y realice una conferencia telefónica a fines de esta semana o a principios de la próxima. Fuente: La compañía y
estimados BBVA CER
Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 16-19e 16-19e 2017e 2018e
SITES 47,982 -41.1 -53.3 20.5 17.7 -15.8 13.0 N.C. N.C. Fuente: Estimados BBVA CER
Alejandro Gallostra, CFA [email protected]
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Noticias sectoriales
Bienes Raíces 4T17e: Anticipamos una recuperación de 5% TaT en la distribución de efectivo (ver nuestro reporte publicado el 19/02/2018)
Esperamos resultados positivos, ayudados por crecimiento orgánico, un mayor dinamismo en las actividades de F&A, y la fortaleza del USD. En nuestra opinión, el sector reportará resultados favorables, con crecimiento de un dígito medio en ingresos, NOI y EBITDA. Los números deberían de reflejar sanos indicadores operativos, los beneficios de un USD más fuerte (depreciación de 6.6% en el MXN durante el 4T17) y un trimestre más dinámico en términos de adquisiciones, ya que las compañías que llevaron a cabo follow-ons de capital en el año pasado aceleraron su uso de efectivo hacia finales de 2017. De manera más importante, anticipamos un incremento de 4.7% TaT en el dividendo sectorial, lo que implicaría un rendimiento de 7.6%.
En nuestra opinión, TERRA y FIHO registrarán la recuperación más importante en la distribución de efectivo. Para el primero, los resultados reflejarán la integración de las propiedades adquiridas en fechas recientes y los beneficios tangibles de un USD más fuerte (97% de los ingresos están denominados en dólares). En cuanto a FIHO, los resultados mostrarán una recuperación en el apalancamiento operativo, después del impacto de los desastres naturales en el 3T17.
Nuestras favoritas (TERRA, seguida por FUNO) mostrarán un buen comportamiento en esta temporada de reportes. Mantenemos nuestra visión optimista de estas emisoras, pues creemos que ofrecen una mezcla atractiva de fundamentales positivos, generación de AFFO resistente, atractivos rendimientos (9.0% y 7.3% en el 4T17, respectivamente, en términos anualizados), así como valuaciones interesantes (descuentos de 26% y 23%, vs. el NAV).
Atención en nuestras alternativas de valor profundo: FIHO y FSHOP. Esperamos que estas dos emisoras registren números operativos sanos, y atractivos rendimientos de distribución de efectivo de 10.0% y 10.9% en el 4T17, respectivamente, en términos anuales. Aunque los catalizadores se materializarán en el mediano plazo, pensamos que estas compañías ofrecen una atractiva alternativa de valor profundo, apoyada en altos rendimientos de distribución de efectivo, y valuaciones interesantes (descuentos de 30% y 22%, respectivamente, vs. el NAV) acompañadas de perfiles de riesgo-rendimiento razonables. Fuente: Las compañías y estimados BBVA CER
Cap. Mdo. Cap. Rate (%) P/FFO (x) EBITDA TCAC (%) (USD mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 16-18e
DANHOS 2,309 5.9 6.4 16.5 15.7 25.8 FIBRAMQ 877 9.3 9.6 7.6 7.2 9.9 FIBRAPL 1,250 7.1 7.4 11.9 11.7 3.1 FIHO 488 11.1 11.5 11.3 7.6 35.1 FMTY 429 6.7 7.1 13.3 12.1 17.3 FSHOP 257 6.8 8.6 10.0 8.3 17.1 FUNO 5,974 6.9 7.2 16.3 13.6 12.5 TERRA 1,142 8.2 8.7 10.7 8.7 15.3 GICSA 952 7.0 6.5 17.8 20.6 11.2 Fuente: Estimados BBVA CER
Francisco Chávez [email protected]
Mauricio Hernández [email protected]
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Flash México México D.F., 20 de febrero de 2018
Perspectiva técnica de corto plazo
México y EE.UU. IPC: 48,928pts (+0.1%); Rentable: 278pts (+0.1%); Dow Jones: 25,219pts (0%); S&P: 2,732pts (0%)
Sin volumen por el feriado en EE.UU., el IPC no logró mantener los máximos del día, aunque consiguió su 5ª jornada de ganancias con un avance marginal de +0.01%. Seguimos viendo una importante zona de resistencia entre los 49,400pts y los 49,600pts, donde se colocan los promedios móviles de 30 y de 200 días. A la baja, el primer soporte de corto plazo se ubica en el promedio móvil de 10 días, que ahora se ha colocado en los 48,469pts. Cualquier cierre por debajo de este nivel técnico podría indicar un nuevo evento de volatilidad.
Rec. anterior (19/02/2018): Recordemos que las recuperaciones en los índices después de caídas tan fuertes, como las que vimos en la última semana de enero y la primera de febrero, suelen no concretarse en un primer intento y que, regularmente, se observan nuevos movimientos de volatilidad antes de retomar el rebote.
En EE.UU., el Dow Jones no opera por feriado.
Rec. anterior (19/02/2018): El RSI, en 52pts, está todavía lejos de la zona de sobrecompra y el MACD está a punto de disparar una señal de mayor alza. Para el caso del Dow, el recién roto al alza promedio de 50 días nos servirá de soporte de corto plazo y se coloca en los 25,170pts.
Gráfico diario: IPC Dow Jones
Fuente: Bloomberg
Alejandro Fuentes [email protected]
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Flash México México D.F., 20 de febrero de 2018
Perspectiva técnica de corto plazo
Europa Eurostoxx: 3,408pts (-0.6%)
El Eurostoxx inició la semana perdiendo la fuerza de las sesiones anteriores. Tanto los osciladores como la posición de los promedios móviles de corto plazo sugieren que mantengamos posiciones; así, colocaremos soporte en el promedio de 10 días (3,385pts) y no cerraremos posiciones mientras siga operando por arriba del mismo.
Rec. anterior (19/02/2018): Creemos que por lo menos debería cerrar el gap negativo de la semana anterior, en los 3,475pts. Conservamos posiciones.
Gráfico diario: Eurostoxx 50
Fuente: Bloomberg
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Flash México México D.F., 20 de febrero de 2018
Perspectiva técnica de corto plazo
FX Dólar/Peso: MXN18.5366 (+0.1%); Euro/Dólar: USD1.2407 (+0%)
El dólar operó de manera marginal, respetando la zona donde cayó al final de la semana pasada y donde coinciden varios soportes como el promedio móvil de 200 días, el 61.8 del modelo de retroceso de Fibonacci y los mínimos anteriores. Abrimos posiciones largas esperando un nuevo repunte hacia MXN18.90/19.00, y colocamos stop loss por debajo de MXN18.35.
Rec. anterior (19/02/2018): La zona donde el dólar ha estado encontrando soporte en las semanas recientes se coloca entre MXN18.40 y MXN18.35, por lo que recomendamos tomar posiciones en este rango y colocar stop loss por debajo de MXN18.30, ante el riesgo de un movimiento hacia MXN18.00.
El euro operó de manera marginal, recuperándose de los mínimos de la jornada. Por lo pronto, nos mantenemos fuera y esperaremos un regreso al promedio de 30 días antes de considerar tomar nuevas posiciones. Este soporte se coloca ahora en USD1.2306.
Rec. anterior (19/02/2018): Con una vela de baja al cierre de la semana, después de registrar lecturas de 65pts en el RSI sugerimos tomar utilidad en espera de un nuevo regreso al promedio móvil de 30 días.
Gráfico diario: Dólar Euro
Fuente: Bloomberg
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Portafolio de trading
Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossPinfra 01/08/17 198.00$ 194.35$ -0.8% -1.8% 209.00$ 7.5% 188.30$ Ienova 02/01/18 96.40$ 95.16$ -0.4% -1.3% 102.40$ 7.6% 91.70$ Gruma 18/01/18 233.00$ 225.18$ 0.4% -3.4% 247.00$ 9.7% 222.00$ Alsea 02/02/18 61.50$ 61.91$ -0.6% 0.7% 65.00$ 5.0% 58.50$ Femsa 09/02/18 168.10$ 172.15$ 0.2% 2.4% 176.50$ 2.5% 159.80$ Asur 12/02/18 333.00$ 340.62$ 1.0% 2.3% 353.00$ 3.6% 317.00$
PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 YTD
IPC -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 8.1% -0.9%Portafolio 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 16.8% 0.4%
Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR
Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %
Pinfra 25/01/2017 Venta 187.70$ 4.7%Ienova 29/06/2016 Venta 76.30$ 2.4%Gruma 14/12/2017 Venta 246.00$ 6.0%Alsea 08/12/2017 Venta 63.00$ 5.7%Femsa 01/12/2017 Venta 173.00$ 5.8%Asur 15/01/2016 Venta 220.80$ -5.4%
Fuente: BBVA GMR
19/02/2018
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
dic
/17
ene
/18
feb/
18
IPC Port.Trading
-0.9%
0.4%
-1.0%
-0.8%
-0.6%
-0.4%
-0.2%
0.0%
0.2%
0.4%
0.6%
IPC Port.Trading
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Flash México México D.F., 20 de febrero de 2018
Reportes Trimestrales 4T17
Compañía Fecha Reporte 4T17 Rep. 4T17e +/- 4T17 Rep. 4T17e +/- 4T17 Rep. 4T17e +/-Gfregio 22-ene 1,991 2,049 -2.9% 773 793 -2.5% -- -- --Gfinter 24-ene 1,833 2,138 -14.3% 667 879 -24.1% -- -- --Gfnorte 26-ene 17,473 17,676 -1.2% 6,482 6,485 0.0% -- -- --Bbajio 29-ene 1,656 2,595 -36.2% 1,115 927 20.3% -- -- --Gfinbur 30-ene 12,602 7,715 63.4% 6,862 3,769 82.1% -- -- --Bachoco 02-feb 15,039 15,835 -5.0% 1,473 826 78.4% 1,017 1,241 -18.0%Gmexico 06-feb 51,970 43,755 18.8% 2,495 9,224 -73.0% 29,937 20,115 48.8%Gmxt 06-feb 10,863 1,542 3,879Cemex 08-feb 65,536 63,170 3.7% -2,008 -1,965 2.2% 6,774 7,906 -14.3%Mega 08-feb 4,515 4,642 -2.7% 1,070 1,047 2.2% 2,073 2,182 -5.0%Alfa 12-feb 81,345 75,947 7.1% -590 1,895 -131.1% 10,320 8,059 28.1%Alpek 12-feb 25,010 21,936 14.0% -577 589 -198.1% 2,725 1,782 52.9%Axtel 12-feb 4,286 3,814 12.4% -923 179 -616.3% 1,448 1,296 11.7%Nemak 12-feb 20,694 20,078 3.1% 678 1,237 -45.2% 2,986 3,638 -17.9%Amx 13-feb 263,859 261,037 1.1% -11,295 22,820 -149.5% 70,153 68,059 3.1%Walmex 15-feb 168,185 168,013 0.1% 10,579 9,662 9.5% 16,883 16,680 1.2%Kimber 16-feb 9,432 9,719 -3.0% 1,075 962 11.7% 2,171 2,138 1.6%Rassini 19-feb 4,511 4,466 1.0% 272 229 18.8% 817 769 6.1%FALTAN POR REPORTARAc 39,517 1,872 7,541Alsea 11,402 369 1,662Ara 2,182 200 328Asur 1,801 801 1,225Bimbo 70,424 1,235 7,584Cadu 1,323 185 299Chdraui 26,095 511 1,625Creal 1,495 482Danhos 1,388 928 970Element 6,388 397 1,330Femsa 126,107 7,396 18,390Fibramq 890 377 748Fibrapl 729 594 544Fiho 692 178 232Fmty 204 108 159Fragua 11,973 382 680Fshop 277 145 182Funo 3,392 2,349 2,556Gap 2,157 110 1,489Gcarso 29,005 3,221 4,648Gentera 4,370 626Gfamsa 5,470 -7 385Gicsa 975 195 691Gruma 18,797 1,640 3,138Gsanbor 15,958 1,501 2,464Herdez 5,203 185 720Ich 8,281 724 1,115Ienova 5,746 2,044 3,370Kof 56,947 3,817 10,837Lab 2,994 267 629Lacomer 4,444 74 270Lala 18,386 730 2,237Livepol 43,228 4,971 8,197Maxcom 426 -18 72Mexchem 25,171 1,446 5,701Ohlmex 4,502 1,879 4,002Oma 1,263 366 651Pe&oles 19,803 2,700 7,889Pinfra 2,165 1,387 1,500Sites 1,473 -252 900Soriana 41,815 1,416 3,662Terra 689 305 446Tlevisa 27,543 1,401 10,789
Ventas (MXN mn) Ut. Neta (MXN mn) EBITDA (MXN mn)
Fuente: BBVA CER
DISCLAIMER
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Flash México México D.F., 20 de febrero de 2018
Resumen técnico Objeto 1
Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)
VESTA
AMX
BBAJIO**
ALPEK
PINFRA**
GFNORTE**
GFREGIO
KIMBER
MEXCHEM**
MEGA
ALFA
VOLAR
LIVEPOL**
LALA
ALSEA**
AC**
FIBRAMQ
BOLSA
GMEXICO**
IENOVA**
KOF
FUNO**
IPC
NEMAK**
TLEVISA
GENTERA
WALMEX
GRUMA**
BIMBO**
SORIANA**
OMA**
PE&OLES**
LAB**
ASUR**
GAP
TERRA**
GFINBUR
BSMX
CEMEX**
CUERVO
FEMSA**
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA CER
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02192018_e.pdf Página 11
Flash México México D.F., 20 de febrero de 2018
Principales múltiplos Objeto 2
Principales múltiplos IPC
Precio Obj. Rend. (%)
Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e
AC O 146.00 -1.8 22.0 21.3 13.0 11.3 14.5 3.2 33.1 15.0 1.5 1.8
ALFA M.P. 21.30 6.6 257.4 13.4 10.3 6.8 -80.5 1,823.9 -33.9 51.2 3.1 2.9
ALPEK U 16.00 13.0 N.A. 26.3 -82.3 10.6 -218.6 149.6 -109.0 875.4 5.7 2.4
ALSEA O 78.50 -3.8 63.9 32.8 12.6 11.1 -19.0 94.9 11.9 14.0 1.1 1.4
AMX M.P. 17.60 4.9 13.2 15.8 8.1 8.1 927.2 -16.0 8.7 0.3 1.8 1.8
ASUR O 397.00 -4.9 22.8 18.8 15.5 12.2 23.5 21.0 37.9 27.6 1.7 2.1
BIMBO O 53.00 0.9 36.5 22.6 10.3 9.0 -4.1 61.3 -4.3 14.8 0.7 0.6
CEMEX O 19.10 -5.2 9.9 12.0 9.5 8.3 35.9 -17.6 -2.3 14.6 4.7 4.6
CUERVO N.R. 3.5
ELEKTRA N.R. -6.3
FEMSA O 197.00 -6.9 12.6 25.1 14.1 13.4 131.5 -49.8 12.1 5.4 1.4 1.5
GAP M.P. 200.00 -8.6 22.1 21.4 14.6 13.4 47.4 3.4 18.2 8.6 4.5 5.2
GCARSO M.P. 71.00 7.8 18.5 16.3 13.3 12.4 -9.2 13.0 -3.2 7.5 1.4 1.9
GENTERA M.P. 27.40 -3.2 7.9 7.3 1.5 1.3 -3.8 8.8 -7.9 9.8 4.7 5.0
GFINBUR U 28.95 -2.2 10.3 12.7 1.5 1.6 63.9 -18.6 77.5 -19.2 1.4 1.6
GFNORTE O 135.10 8.3 13.5 12.2 2.2 2.0 23.8 10.8 27.9 10.8 4.9 3.3
GFREGIO M.P. 117.90 7.1 13.7 11.9 2.4 2.2 14.3 14.6 15.0 12.1 1.2 1.2
GMEXICO O 82.00 -0.1 13.2 13.8 8.3 7.3 114.2 -4.6 29.2 14.0 2.2 3.7
GRUMA O 296.00 -9.7 14.7 14.5 10.0 9.3 11.8 1.6 4.4 7.2 1.7 2.1
IENOVA O 121.70 -1.3 16.9 17.1 15.0 13.5 -38.9 -1.3 -34.7 11.1 2.4 2.2
KIMBER U 35.50 1.6 26.9 22.5 14.8 13.0 -15.3 20.0 -9.7 13.4 4.6 5.2
KOF M.P. 146.00 0.0 19.1 20.2 9.8 9.7 48.6 -6.3 11.2 0.9 2.4 2.4
LAB O 27.00 -1.1 17.6 14.9 9.9 9.0 171.9 18.6 256.9 9.9 0.0 0.0
LALA U 30.00 7.3 20.8 21.9 9.0 7.5 -14.8 -4.9 15.5 21.1 2.2 1.9
LIVEPOL O 150.00 5.2 19.0 16.0 11.2 9.9 -9.5 19.2 13.2 14.1 0.8 1.1
MEGA M.P. 82.00 4.2 17.2 17.6 9.6 8.6 -47.2 -2.4 -29.2 12.1 2.0 1.4
MEXCHEM O 60.70 10.4 21.7 17.4 9.2 8.8 16.9 24.2 30.1 5.1 2.1 1.9
NEMAK O 16.40 0.6 11.9 10.4 5.3 5.0 -31.4 14.7 -9.4 6.9 7.8 4.2
OMA O 113.00 -7.9 17.1 16.0 10.4 9.7 15.0 6.8 16.2 7.5 3.9 4.6
PE&OLES O 573.50 0.9 15.2 15.7 6.8 6.1 88.7 -3.3 15.1 10.7 2.7 2.1
PINFRA O 247.00 -0.1 20.5 21.2 12.5 12.2 -14.8 -3.2 1.0 2.4 1.0 0.5
BSMX M.P. 32.00 -4.5 5.6 5.0
TLEVISA M.P. 85.50 -2.6 37.9 29.0 8.8 7.9 42.5 30.5 -0.8 12.6 0.5 0.5
VOLAR N.R. 1.8
WALMEX M.P. 49.00 -6.5 19.7 22.3 13.8 12.5 19.5 -11.7 10.6 10.5 5.2 0.8
Div.Y (%)
Valuación
P/U (x) VE/EBITDA (x)**
Crecimiento (%)
UPA EBITDA ***
Fuente: Estimados BBVA CER * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.
DISCLAIMER
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Objeto 3
Principales múltiplos no IPC
Precio Obj. Rend. (%)
Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e
ARA O 8.80 -2.3 12.7 11.7 8.2 7.6 4.7 9.0 10.6 8.5 1.1 1.2
AXTEL O 5.30 19.3 11.1 336.6 6.2 6.0 130.7 -96.7 7.0 3.2 0.0 0.0
BACHOCO O 113.00 -2.3 13.2 13.3 6.6 6.4 5.6 -1.1 30.6 2.1 1.4 1.6
BBAJIO O 47.40 12.5 12.4 10.6 2.0 1.7 74.4 16.4 68.4 20.4 0.0 0.0
CADU O 15.70 2.2 7.9 6.3 6.5 5.2 12.3 25.5 14.6 24.8 4.5 4.4
CHDRAUI O 49.00 12.9 19.1 17.1 7.6 6.9 4.9 12.1 5.5 10.7 0.9 0.7
CREAL O 42.30 1.5 5.7 5.0 1.0 0.9 -1.1 13.6 5.6 13.0 0.0 0.0
DANHOS M.P. 35.50 -2.0 11.5 15.3 17.6 14.5 -41.5 -29.8 35.7 21.0 7.3 8.1
ELEMENT M.P. 22.00 3.6 24.3 17.2 9.2 7.9 59.7 41.3 32.3 16.5 0.0 0.0
FIBRAMQ U 22.50 -2.2 23.5 11.4 10.4 10.3 -86.2 106.3 4.8 0.9 7.5 8.0
FIBRAPL U 35.30 7.3 14.9 11.7 13.7 13.3 -15.3 27.4 5.5 3.3 6.5 6.5
FIHO O 15.50 -6.5 21.4 13.0 8.7 5.6 18.8 64.4 37.2 56.2 7.8 11.5
FMTY M.P. 14.00 0.0 102.1 11.3 14.2 13.0 -89.6 803.1 37.7 9.1 8.2 8.3
FRAGUA O 285.00 0.8 18.1 16.6 8.6 7.8 22.8 9.2 19.3 9.1 0.0 0.0
FSHOP O 13.50 0.2 8.9 7.5 12.7 9.9 -31.1 19.0 14.9 28.2 10.1 11.9
FUNO O 36.50 -3.1 18.3 12.8 16.2 14.0 212.3 35.2 7.6 16.2 7.1 8.1
GFAMSA U 9.70 11.4 N.A. 56.5 24.8 23.5 -105.8 696.4 9.3 5.6 0.0 0.0
GFINTER O 132.70 1.5 8.1 7.1 1.4 1.2 13.3 15.5 4.5 34.9 4.9 57.2
GICSA M.P. 12.10 24.9 44.6 32.4 13.2 12.8 -33.7 37.5 7.7 3.0 0.0 0.0
GMXT O 40.20 5.1 24.5 17.9 11.9 10.0 -20.2 36.8 17.4 18.8 0.0 1.5
GSANBOR M.P. 23.00 3.1 12.1 12.5 7.3 7.0 -15.0 -3.3 -15.9 3.9 4.5 5.7
HERDEZ O 50.00 -8.7 20.1 20.9 13.6 13.0 24.7 -3.6 0.6 4.8 2.0 2.3
ICH U 70.40 -3.8 13.0 8.9 6.5 5.8 -38.3 46.2 -5.6 11.4 0.0 0.0
LACOMER O 21.30 -10.9 43.9 36.4 14.6 12.1 -13.8 20.6 24.6 20.7 0.0 0.0
MAXCOM U 3.30 6.9 5.5 N.A. 9.2 9.3 108.4 -128.4 -12.7 -1.3 0.0 0.0
OHLMEX O 23.10 5.3 7.9 7.0 6.2 5.6 24.0 12.7 15.4 10.7 0.0 0.0
RASSINI O 46.60 10.5 8.7 8.9 4.5 4.5 0.1 -2.1 -1.0 0.2 5.7 5.7
SIMEC U 65.20 -0.8 11.5 7.7 4.9 4.4 -8.5 49.4 -0.6 11.9 0.0 0.0
SITES O 18.70 -2.9 N.A. N.A. 20.5 17.7 6.1 23.0 11.9 15.6 0.0 0.0
SORIANA O 52.00 -2.8 15.5 13.8 8.0 7.5 7.3 12.9 4.3 6.6 0.0 0.0
TERRA O 36.00 -10.1 26.5 8.6 12.0 10.3 -35.0 207.8 28.5 16.9 8.3 10.1
Div.Y (%)
Valuación
P/U (x) VE/EBITDA (x)**
Crecimiento (%)
UPA EBITDA ***
Fuente: Estimados BBVA CER * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.
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Derechos corporativos
EmisoraFecha de asamblea
Fecha de excupón
Fecha de pago Cupón Descripción
BBAJIO 22-02-2018 26-02-2018 CANJE: 1 NUEVA X 1 ANTERIOR.
GMEXICO 26-02-2018 28-02-2018 58 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.
GMXT 23-02-2018 27-02-2018 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.15.
GRUMA 13-04-2018 17-04-2018 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.0675.
LALA 20-02-2018 22-02-2018 15 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.1538.
Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas
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