Thân gửi Tài!

KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ: Công Ty Cổ Phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An-

Mã CK: HAHKHẨU VỊ: LƯỚT CƠ BẢN

A. Thông tin cơ bản

Chỉ tiêu Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 Kế hoạch 2016

Doanh thu (tỉ đồng) 223 430 524 580

Lợi nhuận trước thuế (tỉ đồng) 83 135 182

Lợi nhuận sau thuế (tỉ đồng) 82 131 166 153

Vốn Chủ sở hữu (tỉ đồng) 319 434 520

ROE (%) 25.7% 30.2% 32%

EPS (đồng/cp) 4,223 5,899 7,198

Cổ tức 30%

B. Lý do lựa chọn1. Tổng quan về ngànhĐón đầu đà tăng trưởng của hoạt động giao thương và xuất nhập khẩu, các doanh nghiệp cảng biển niêm yết hầu

hết đều ghi nhận doanh thu tăng trưởng so với năm 2015. Với chính sách mở cửa nền Kinh tế thong qua các hiệp

định thương mại tự do như TPP, FTA giữa Việt Nam với những khu vực kinh tế trọng điểm và những cường quốc

kinh tế khác như FTA Việt Nam _ EU, RCEP, Việt Nam – Hàn Quốc, AEC, Việt Nam – Á Âu,...Việt Nam dần trở

thành khu vực thu hút vốn hang đầu và được đánh giá là một trong những nước mở nhất về kinh tế. Yếu tố này hỗ

trợ đặc biệt cho những ngành có kim ngạch xuất khẩu lớn hưởng lợi trực tiếp từ các FTA: Dệt may, thũy sản, da

giầy, thương mai ô tô,... và gián tiếp tác động tích cực đến các doanh nghiệp Vận Tải Biển, Cảng biển, Logistic.

Ngoài ra sự phục hồi của nền kinh tế Trung Quốc và tăng trưởng của nền kinh tế Mỹ và khối EU sẽ thúc đẩy giao

thương quốc tế của các nước trong khối FTA làm gia tăng lượng hàng thông quan của các doanh nghiệp Cảng Biển.

2. Công Ty Cổ Phần Tập Đoàn Container Việt NamCTCP Vận tải và xếp dỡ Hải An tiền thân là Công ty TNHH Vận tải và xếp dỡ Hải An được thành lập ngày

08/05/2009 với các hoạt động kinh doanh chính thuộc lĩnh vực khai thác cảng và vận tải container. Với quy mô

tương đối nhỏ so với khu vực Đình Vũ – Hải Phòng, Hải An trước đây thuộc sở hữu của 2 công ty cũng được niêm

yết trên sàn chứng khoán là MAC và MHC. Tuy nhiên MHC đã thực hiện thoái một nửa vốn khỏi HAH qua đó mở

rộng tiềm năng M&A trong bối cảnh rào cản thương mại ngành cảng đối với các nhà đầu tư nước ngoài khá cao và

chính sách mở rộng giao thương quốc tế của Việt Nam ngày càng được củng cố.

HAH. Đặc biệt trong Q4/2015, Đón đầu xu hướng sử dụng thiết bị chạy điện, HAH đã đầu tư thêm 600 ổ điện

(gấp đôi Q3/2015) nhằm phục vụ phân khúc lưu kho lạnh dự kiến sẽ cải thiện nhẹ BLN Gộp trong 2016.

Vận tải Container (32% doanh thu)Mảng này được đánh giá là động lực tăng trưởng chính trong năm 2016 cho HAH khi đội tàu hoạt động

xuyên suốt 12 tháng trong năm 2015 nâng tổng tải trọng dự báo của HAH lên 94,000TEU. Ngoài ra chi phí

xăng dầu (chiếm 30-45% tổng chi phí) giảm cũng là động lực tăng biên lợi nhuận của mảng này. Đội tàu của

HAH gồm 3 tàu với độ tuổi trung bình 15 tuổi chiếm 13% trong tổng 360,000DWT tổng năng lực vận tải

container nội địa. Tháng 9/2015 HAH đã đầu tư thêm HaiAnTime (1,032 TEU, CPĐTư ban đầu 4triệu USD)

với tải trọng có thể tiếp vận lên đến 15,000TEU dự kiến sẽ đóng góp tích cực vào lợi nhuận sau thuế năm

2016. Ngoài ra hoạt động kinh doanh của HAH còn được mở rộng khi HAH tiến hành chạy feeder phụ cho

các hang tàu ngoại

3. Được hưởng lợi từ các thông tin tốt (Quan trọng) Ngày 04/02/2016, Hiệp định thương mại Đối Tác Xuyên Thái Bình Dương đã chính thức được ký kết mở ra một

kỷ nguyên giao thương mới cho Việt Nam. TPP được đánh giá là cột mốc lớn trong quá trình hội nhập quốc tế

của Việt Nam khi đạt được nhiều thỏa thuận song phương và đa phương với các quốc gia có nền kinh tế phát

triển khác như Mỹ, Nhật,…

Việt Nam còn tăng cường giao thương quốc tế và mở rộng hội nhập thông qua các Hiệp định thương mại tự do

với các quốc gia khác điển hình là Hàn Quốc, tham gia giao thương với khu vực kinh tế trọng điểm của thế giới

với các FTA ký kết với EU, gia nhập AEC thúc đẩy lượng hàng thông quan, tạo động lực phát triển kim ngạch

Xuất Nhập Khẩu của Việt Nam qua đó tác động tích cực gián tiếp đến các doanh nghiệp vận tải biển.

Dự kiến mở thêm tuyến Hải Phòng- Cái Mép nhờ dự báo tăng trưởng sản lượng mạnh tại KV Cái Mép.

4. Cập nhật HAH đã công bố BCTC Q4/2015 với kết quả kinh doanh ấn tượng. Theo đó tuy doanh thu Q4 giảm nhẹ nhưng

do Giá vốn hàng bán giảm mạnh hơn nên Lợi nhuận Gộp từ hoạt động kinh doanh chính tăng mạnh 28% trong

quý 4 đạt gần 200 tỷ đồng. Doanh thu đạt 524 tỷ trong đó 350 tỷ là từ hoạt động khai thác cảng, LNST Q4 của

HAH tăng nhẹ 2% so với cùng kỳ năm ngoái nhưng LNST cả năm vượt bậc do ghi nhận các họat động kinh

doanh cốt lõi tăng trưởng tốt. Tổng kết cả năm LNST của HAH tăng trưởng mạnh 28% đạt 166 tỷ đồng, EPS đạt

7,198 đồng. P/E ở mức 6x.

HAH đặt kế hoạch doanh thu năm 2016 là 580 tỷ đồng và LNST 153 tỷ đồng tăng trưởng 9.2% so với KH năm

2015.

5. Rủi ro Ảnh hưởng của các biện pháp phòng vệ TBT của các nước trong khối TPP làm giảm lượng hàng giao thương

quốc tế.

Cầu Bạch Đằng bắc ngang qua luồng hàng hải song Cấm dự kiến được hoàn thiện vào cuối năm 2016 sẽ hạn

chế kích cỡ tàu có thể di chuyển qua khu vực thượng lưu song Cấm, các cảng thượng nguồn song Cấm như

Cảng Xanh chỉ có thể tiếp nhận tàu có tải trọng 10,000DWT sau khi cầu Bạch Đằng hoàn tất thi công.

Các đối thủ canh tranh lớn như: GMD với Cảng Nam Hải – Đình Vũ, Cảng Lạch Huyện (2020), Cảng Tân Vũ

(PHP).

Cảng Lạch Huyện dự kiến thi công vào năm 2017 có thể tiếp nhận tàu lên đến 8,000TEU tầm nhìn đến 2030 đạt

30 triệu tấn sản lượng. Với vị trí cạnh cửa sông gần điểm hoa tiêu, Cảng Lạch Huyện sẽ tiết kiệm cho chủ tàu chi

phí vận chuyển. Ngoài ra cảng này còn được kết nối với KV Đình Vũ Hải Phòng thông qua cầu Tân Vũ vượt

kênh Nam Triệu. Cảng Lạch Huyện được đầu tư làm 2 phần:

Phần A: 18,600 tỷ từ vốn ODA

Phần B: 2 bến cảng với sức chứa 100,000DWT được đầu tư bởi Cảng Sài Gòn liên doanh với Molnykit

với vốn đầu tư 6,500 tỷ đồng

C. Phân tích kỹ thuật – khuyến nghị

HAH hiện đang có trendline hỗ trợ mạnh được test 3 lần vào giữa tháng 12, cuối tháng 12 và cuối tháng 1. Hiện HAH

vẫn đang nằm trên các đường MA trung và dài hạn nên đà tăng vẫn được duy trì. Khối lượng giao dịch sụt giảm

trong vài 1 tháng trở lại đây chứng tỏ HAH đang tích lũy tại vùng giá hiện tại kèm theo áp lực bán yếu nên giá HAH

vẫn được duy trì ở mức phù hợp với giá trị. Các tín hiệu kỹ thuật khác cũng cho tín hiệu mua an toàn khi MACD đang

nằm trên đường signal và Stochastic đang ở vùng không quá rủi ro.

Khuyến nghị: Mua cho trung hạn.

Vung mua hợp lý Vung bán muc tiêu Vung căt lô Thơi gian dự kiến

45-46x 55-57x <42 1 năm

Nếu Tài có nhu cầu tư vấn trực tiếp về thông tin thị trường hoặc các vấn đề trong quá trình giao dịch Tài vui lòng liên

hệ để được hỗ trợ cụ thể hơn.

Chúc Tài đầu tư thành công

Lê Phú TrungChuyên viên tư vấn đầu tư

Tel: (84.8) 6290 8686 / ext: 8921

Fax: (84.8) 6291 0559

Mobile: (84) 90 3393 555

Email: trunglp@fpts.com.vn

Skype/Yahoo: trunglp_fpts

Address: Tầng 3, Tòa nhà Bến Thành Times Square, 136-138 Lê Thị Hồng Gấm, Q.1, Tp. HCM

Website: www.fpts.com.vn

*** CẢNH BÁO BẢO MẬT THÔNG TIN ***

Thông điệp này chỉ dành cho cá nhân/tổ chức được nêu tên/được chỉ định nhận và có thể chứa thông tin đặc quyền

và tuyệt mật. Nếu bạn không phải là người được chỉ định nhận thông điệp này, bạn không được phép phổ biến, phân

phát hay sao chép thông tin này. Nếu bạn nhận được thông tin này do lỗi của người gửi, xin vui lòng báo cho người

gửi biết ngay lập tức bằng cách gửi email trả lại và xoá thông điệp gốc.  Xin chân thành cảm ơn!