Carrera: Contador Auditor Vespertino

Gua 01 de Ejercicios Ratios financierosComente1.- Con respecto a los ratios de liquidez, es posible que la razn circulante y la prueba liquidez inmediata tengan el mismo resultado? Justifique.

En caso que se trate de empresas que slo manejen disponible, se puede dar esta situacin. Por ejemplo, empresas de servicios que slo trabajan cobrando al contado, y sin mantencin de existencias.2.- Si se disminuye la razn de Rotacin de Inventarios de una empresa, Se mejora o empeora la rentabilidad? Justifique su respuestaDesde el punto de vista matemtico, una disminucin de la Rotacin de Inventarios se puede deber a una disminucin en el Costo de Ventas, lo que bajo el supuesto que todo lo dems se mantiene constante, significar que el margen bruto, y por tanto, la rentabilidad puede aumentar.

Desde el punto de vista del anlisis financiero, que disminuya la rotacin significa que las mercaderas estn ms tiempo en la empresa, no se venden, por tanto, las ventas disminuyen y la rentabilidad tambin disminuira, bajo el supuesto que todo lo dems se mantiene constante.

3.- Para establecer si una empresa tiene demasiada deuda, qu razones financieras tomara en cuenta y con qu propsito?

Razones de liquidez, puesto que:Cuando el inventario tiene una importancia relativa significativa (sobre el 50% del AC), se debe considerar la prueba cida.

Si adems, las CxC tienen un periodo promedio de cobro superior a los compromisos adquiridos, se debera calcular la prueba de liquidez inmediata.Para controlar qu proporcin de la deuda est en manos de terceros, conviene calcular la relacin D/K. Cuando se han realizado inversiones fuertes, estos suelen verse reflejados en el indicador, haciendo que aumente si la inversin fue financiada con prstamo.

Si la deuda es muy alta, hay que analizar en qu est compuesta.

4.- Por qu una empresa podra tener utilidades operativas elevadas y, an as, ser incapaz de pagar a tiempo sus deudas? Qu razones financieras habra que considerar para detectar esta situacin?Las utilidades operativas no consideran la carga financiera. Puede existir una deuda que genere intereses muy altos.

Adems, puede darse el caso que la operacin del negocio reporte beneficios, pero el pago efectivo a los clientes puede ser ms lento que el pago de las obligaciones.

Razones a utilizar: RC, prueba cida, rotacin CxC, periodo promedio de cobro y pago, etc.

Ejercicio 1.- A Continuacin se presentan los siguientes estados financieros de la empresa M&M S.A., en millones de dlares.20082009

Efectivo7,93,8

Cuentas por cobrar27,527,8

Inventarios28,425,4

Activo Fijo Neto36,243,0

Total Activos100,0100,0

Cuentas por pagar30,333,6

Prstamo corto plazo3,58,7

Deuda a largo plazo7,09,7

Acciones ordinarias59,248,0

100,0100,0

Ventas100,0100,0

Costo de ventas72,074,4

Gastos Adm. y Ventas19,216,5

UAII8,89,1

Intereses0,61,3

Utilidad antes de Impuestos8,27,8

Impuestos3,33,0

UDII4,94,8

Responda:a) Mediante un anlisis de ratios, compare las cuentas por pagar con la evolucin de las cuentas por cobrar. Justifique.% CxC = 1,1%

% CxP = 10,9%

Las CxP han crecido en mayor proporcin que las CxC. Eso depender de las condiciones de financiamiento que nos han dado los proveedores, por lo que habra que cuidar no caer en problemas de liquidez. b) En el ao 2009, las utilidades netas de la empresa disminuyeron. Seale cul o cules pueden haber sido los tems que afectaron principalmente esta disminucin. Explique. Esta disminucin se debi principalmente al crecimiento de los costos de ventas e intereses, sobre todo estos ltimos, pues doblaron la cantidad del 2008. Las cuentas del balance no tienen un efecto directo en el resultado de la empresa.c) La empresa tiene una poltica de crdito para sus clientes de 30 das. Comparado con los datos que arroja el balance, se cumple esta poltica de crditos? Justifique e indique qu supuestos debi tomar para su anlisis.Aplicando periodo promedio de las CxC, se tiene para el ao 2009:

Rotacin = 100/27,8 =3,6 veces (Supuesto : Todas las ventas son a crdito)

P Prom. Cobro = 360 /3,6 = 100 das Con los datos del 2009, se observa que la poltica de crdito nos e cumple, sino que las cifras demuestran que es ms de tres veces superior.

d) La empresa M&M est preocupada por su capacidad de pago a corto plazo. Qu indicadores puede utilizar para medir esta capacidad? Realice los clculos correspondientes y establezca conclusiones.Bajo circunstancias normales, bastara sacar un par de ratios de liquidez: razn circulante y prueba cida. Pero los datos particulares de los balances, muestran que el disponible de las empresas es muy bajo, por lo que resulta preocupante si las obligaciones a corto plazo se exigieran de inmediato, puesto que no tendran como cubrirlas.

Para el ao 2009 se tiene:

RC = 57/42,3 = 1,34

Prueba cida = 31,6/42,3 = 0,75

Prueba acidsima = 3,8/42,3 = 0,09

Ejercicio 2.- Usted necesita reconstruir los Activos de una empresa y tan slo posee la siguiente informacin:

Ventas anuales

$3.000.000

Rotacin Activos Fijos3

Rotacin Total de Activos1,5

Margen de utilidad bruta40%

Relacin D/K

2

Periodo promedio de cobro30 das

Periodo permanencia de inventarios140 das (Rotacin 2,57)

Razn Circulante

1,25

Inters Prstamo Largo Plazo 8%

Impuesto a las utilidades15%

Margen de utilidad Bruta = 40% ( Ventas = 3.000

Costos = 1.800

Margen Bruto = 1.200

Rotacin Activos Fijos = Ventas / AF = 3(3.000/AF = 3

AF = 1.000

Rotacin Activos Totales = Ventas / AT = 1.5( 3.000/ AT = 1.5

AT = 2.000

( Activos circulantes = 1.000

RC = 1,25 = AC/PC ( PC = 1.000/1,25

PC = 800

Relacin D/K = 2 ( D = 2K

Se sabe que D + K = 2.000

2K + K = 2.000

3K = 2.000 ( K=667 ( Pasivo = 1.333 ( P l/p = 533

Costo de Ventas / Inventarios = 2,57 ( 1.800/Inventarios = 2,57

Inventarios = 700

Cuentas por Cobrar : 360 / (3.000/CxC) = 30 ( CxC = (30*3.000)/360

CxC = 250

Activos: Efectivo = 50

CxC = 250

Inventarios = 700

A Fijo = 1.000

Ejercicio 3.- Via Concha y Toro, controlada por la Familia Guilisasti, es el mayor productor de vinos de Chile y ha logrado mantenerse en el liderazgo del mercado nacional y del vino embotellado de exportacin..

A solo das del terremoto del 27 de febrero, la empresa informo al mercado que detendra su produccin y el envo de productos por al menos una semana dado los graves daos generados en la zona centro-sur del pas, corazn de la actividad vitivincola de Chile.

Con fecha 27 de abril del presente, el presidente de la compaa informo en junta ordinaria de accionista que la prdida de inventarios producto del terremoto, incluyendo vinos a granel y productos terminados, estara en torno a los 22,8 millones de litros. Lo anterior equivale a cerca de 10% del inventario de la compaa previo al terremoto. Por otro lado, se coment que el foco de la compaa para este ao estar en aumentar la facturacin, principalmente a travs de un mejor mix de ventas, en vez de concentrarse en el crecimiento de volmenes. Finalmente, se anunci que el Capex para este ao estar en torno a los US$40 millones, que se utilizaran principalmente para incrementar capacidad de bodegas (y reparar las daadas), en conjunto con nuevas plantaciones.Se pide:

a) Realice un anlisis de los activos de la empresa para los periodos 2009E-2010EDurante los periodos anlisis podemos observar que el activo de la empresa se encuentra distribuido casi uniformemente, sin embargo se aprecia una mayor concentracin en el activo circulante.

Dada las caractersticas propias de la industria donde opera CyT, el activo circulante de la empresa se compone principalmente por Existencias, crditos por venta a c/p y otros activos de c/p. En existencia destacan los vinos a granel y embotellado, Materiales e insumos, Licores.

En sus cuentas por cobrar se incorporan las ventas al crdito tanto por exportaciones como por el mercado nacional. Finalmente en otros activos podramos encontrar gastos pagados por anticipados o contratos de cobertura por la exposicin cambiaria.

Respecto al activo fijo podemos mencionar que se encuentra compuesto por las hectreas compuestos por los principales viedos de la empresa ubicados principalmente en la zona centro sur del pas. Adicional a lo anterior las bodegas y maquinas tratadoras de los viedos tambin explicaran significativamente este rubro.

Respecto a otros activos, uno de los principales activos de la empresa son sus marcas para productos vitivincolas.b) Calcule para el ao 2010E los siguientes ratios;

Deuda a Activo Total

Razn de Independencia Financiera.

Razn de cobertura de Gastos Financieros

Razn Deuda a PatrimonioRazones2010E

Deuda a Activo Total37,78%

Razn de Independencia Financiera.1,65

Razn de cobertura de Gastos Financieros14,75

Razn Deuda a Patrimonio60,73%

c) En base a su respuesta en b) como ha sido la gestin de la empresa en relacin a cumplir con sus clusulas restrictivas planteados en su emisin de bonos (Figura N2).Una razn de endeudamiento no superior a 1.4 veces implica que los activos de la empresa no pueden ser financiados con ms de 58.33 por ciento de deuda (se proyecta un 37.78%).

Por otro lado la razn de cobertura de intereses se proyecta en 14 veces superando las 2.5 veces requerido.

Dado lo anterior y al analizar los indicadores de deuda proyectados para el 2010E, la empresa cumple con las condiciones establecidas.

d) Realice un anlisis de rentabilidad (anlisis DuPont) para los periodos 2009E-2010E, identificando las principales reas causante del desempeo financiero.

20092010

ROE-12,99%13,54%

RO-I-7,76%8,42%

MAF1,6751,607

MG NETO12,00%12,40%

Rotacin AT0,6470,679

Rotacin AC1,3211,337

Rotacin AF1,3651,482

La rentabilidad patrimonial se proyecta con un alza de un 12.99% a un 13.54%, explicado principalmente por un aumento en la rentabilidad de los activos de la empresa ya que el multiplicador del apalancamiento presenta una disminucin para los periodos en anlisis, lo que no implica que la empresa no se beneficio de su efecto multiplicador (ROE mayor que el ROI).

El aumento en la rentabilidad de los activos de la empresa se explica por una mayor eficiencia de la empresa en la gestin de sus mrgenes (Bruto, operacional y neto), ya que a pesar de que la empresa aumento la eficiencia en el uso de sus activos, lo que implico un aumento en la rotacin del activo total, esta fue marginal en comparacin al aumento del margen neto.

A continuacin se muestra un resumen financiero proyectado e histrico para la empresa:Figura N1: EE.FF histricos y proyectados, 03 de julio 2009, Banchile Inversiones

En la figura a continuacin se muestran una serie de resguardos adquiridos por la empresa debido a la emisin de bonos realizados en el ao 2005

Figura N2: Resguardos Emisin de Bonos Serie C, 15 abril 2005. Fuente: www:Conchaytoro.com

(1) Razon de Endeudamiento: (Total Pasivos Circulantes + Total Pasivos a Largo Plazo) / (Total Patrimonio + Inters Minoritario)

(2) Razon Coberura Gastos Financi.: (Resultado Operacional + depreciacin del ejercicio + amortizacin del ejercicio) / Gastos Financieros Capex: Capital Expenditures. Inversin en Activos Fijos e Intangibles.

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