PRUEBA N1 FINANZAS

GUIA N3Parte I.1. Cules son las tres razones bsicas por la que el incremento al mximo de las utilidades es incongruente con el incremento al mximo de la riqueza?R1: Maximizar las utilidades ignora: el tiempo de los rendimientos, los flujos de efectivos disponibles para los accionistas y el riesgo.

2. Realice una breve comparacin entre las reformas al mercado de capitales MKI, MKII y MKIII. LeyEventoObjetivo

MKICrisis AsiaticaIncentivar el Ahorro e integracin internacional

MKIICaso Corfo Inverlinkfomentar la industria de capital de riesgo, aumentar la potestad de la SVS y promover desarrollo del mercado financiero.

MKIIINo existe un evento especificoTiene como objetivo potenciar la integracin internacional, profundizar el mercado, aumentar competitividad del mercado do crediticio.

3. Con fecha 1 de abril, Banchile Inversiones en su informe de apertura burstil, sealaba lo siguiente:

La Polar: La agencia Fitch Ratings rebaj el rating de La Polar de A a A- en base a un deterioro observado en la calidad crediticia de la compaa despus del incremento en provisiones que efectuaron a fines de 2010 reflejando un mayor riesgo de su cartera crediticia. Este menor rating lo justifican ante la eventualidad que dicho escenario de mayor riesgo en la cartera de sus clientes se mantenga en el corto plazo afectando la rentabilidad y proyectos futuros.

Qu efecto se esperara en el precio de las acciones?Es esto congruente con el objetivo del administrador financiero? Fundamente

Se esperara una disminucin en el precio de las acciones, dado que el mayor riesgo de la empresa, traducido en una cartera de clientes ms riesgosa, se reflejara en una mayor rentabilidad exigida a la empresa. Lo anterior no es congruente con el objetivo de maximizar la riqueza de los accionistas, ya que destruye riqueza al disminuir el precio de las acciones.Parte II. Verdadero o Falso. No justifique las falsasa) El estado, a travs de sus instituciones, es un demandante de valores al solicitar financiamiento para sus polticas pblicas___F____b) Las sociedades administradoras de los fondos de pensiones son entidades que se pueden clasificar tanto como demandante y oferente de valores____V___

c) La principal ventaja de los fondos mutuos es el bajo costo de este tipo de activos y el hecho de que son administrados por una sociedad annima____F___

d) Cuprum S.A., es un agente con superavit de capital por lo que representa la demanda de valores____F___e) Una mayor capitalizacin del mercado burstil es sinnimo de un mercado de capitales eficiente.___F____f) La funcin principal del mercado de capitales es permitir una adecuada valoracin de los instrumentos financieros___F____

g) Una mayor provisin por perdidas en los inventarios, aumenta los saldos de liquidez de la empresa.___F_____h) Una mayor provisin por incobrables, no tiene efecto alguno en la posicin financiera de la empresa.____F____i) La mayor liquidez de un titulo financiero, se refleja en sus montos transados los cual a su vez se refleja en los diferenciales de sus preciosa puntas (comprador-vendedor)__V___j) Una empresa exportadora debera tomar posicin corta en un contrato forward, con motivo de cubrirse de su riesgo de tipo de cambio.__V____Parte III Del siguiente listado de instrumentos financieros clasifquelos ya sea como IRV, IRF, IIF, FM, FI, Divisas o Activos Derivadosa) Valor Cuota Multifondo E, AFP Capital, al 289 de Abril de 2010, $24.065,13 IRVb) Bonos Leasing, Banco de Chile, Tasa Inicial 12, 375. IRFc) ADR Conchatoro 43,55US$, Fecha Colocacin 14-10-1994 IRVd) SWAP de monedas Banco Central de Chile. DERIVADOSe) Valor Cuota (29/04/2010) $1.030,95, Celfin Capital, Accionario Europa Emergente, Fondo Mutuo. FMf) PDBC 180 das al 28/04/2010, tasa base 1.2% IIFg) Cuenta de Ahorro con giro diferido, BancoEstado. IIFh) Letras Hipotecarias Banco Estado. IRFParte IV Del siguiente listado de participantes del mercado usted debe clasificarlos ya sea como Oferente (O), Demandante (D), Intermediario (I), Regulador (R) y/o Fiscalizadores (F) del mercado de valores (1 pto c/u):

1. Cuprum AFP. O-D2. Banco Central de Chile. R3. KPMG F4. Parque Arauco S.A. O-D5. FellerRate F6. Larrain vial corredores de bolsa

7. Banco de Chile O-D8. ForexChile I9. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (BM&F) I10. Tesoreria General de La Republica OParte IV.

En base a los antecedentes presentados y a su experiencia participando en el concurso de inversiones de la Bolsa de Comercio de Santiago, responda lo siguiente:a) Si el 26-02-2010 usted compro 500 acciones de CEMENTOS a su precio de cierre igual a $1.155, a travs de una corredora de bolsa la cual le cobro una comisin de 0.23%, un derecho a bolsa igual a un 0.15 por ciento y el IVA igual a un 19 por ciento. Cul es el monto total desembolsado? Desembolso Inicial: 500acc*$1.155=$577.500

+Comisin: 0.23%*$577.500=$1328,25

+Derecho Bolsa: 0.15%*$577.500=$866,25

= Desembolso Bruto: $579.694,5

+IVA=$110.141,955

= Desembolso Total:$689.836,455b) Si hoy da usted decide vender las acciones al precio punta vigente para la accin y considerando un dividendo provisorio pagado el 11-08-2010 igual a $50,5 por accin Cul es la rentabilidad obtenida?

c) Considerando las positivas noticias econmicas respecto al IMACEC del mes de marzo de 2011 igual a un 15,2% Qu esperara en el comportamiento del precio de CEMENTOS? Es coherente con lo observado en la grafica?Dado que la empresa CEMENTOS es una empresa ligada al sector de la construccin. Esta mejora en los indicadores de actividad econmica debera favorecer al precio de las acciones de la empresa. Lo anterior se fundamente, en que el mayor crecimiento del pas implica una mayor demanda en el sector inmobiliario y por ende en empresas del sector construccin. Lo anterior implica mayores flujos de caja futuros para la empresa. Por lo tanto no es coherente con la disminucin en el precio de las acciones das despus de conocidos los positivos indicadores econmicos.

Parte V: Anlisis Financiero. La Empresa de los Ferrocarriles del Estado (EFE), es una persona jurdica de derecho pblico y constituye una empresa autnoma del Estado, dotada de patrimonio propio. Se rige por el DFL N 1 del 03 de agosto de 1993, del Ministerio de Transportes y Telecomunicaciones, que fij el texto refundido coordinado y sistematizado de la Ley Orgnica de la Empresa.

La Gerencia Comercial tiene como misin la de gestionar y fomentar el uso eficiente de la red ferroviaria y de la infraestructura de nuestra empresa, de un modo seguro, confiable y en armona con el medio ambiente, proporcionando un servicio de calidad a nuestros clientes. El mbito de accin est orientado a prestar servicios a las empresas operadoras de transporte ferroviario de carga, pasajero (metro Valparaso por ejemplo) o turstico (Tren del Vino y Tren de la Araucania).

En base a la informacin presentada en los EEFF a continuacin y a los analisis grafico a travs del tiempo (2000-2009), responda:

a) Analice la estructura de los activos de la empresa.

Podemos observar que la estructura de los activos de la empresa se ha mantenido estable durante los aos 2000-2009. La estructura se explica principalmente por AF (promedio 80%) seguidos por los OA y finalmente los AC. Respecto a los AF de la empresa, destaca la participacin de Construcciones y Obras de Infraestr., por Terrenos y Maquinarias y Equipos. Caba mencionar que se observa un constante y significativo aumento en las partidas Construccion y Obras de Infraes y Maquinarias y Equipos, lo que podra deberse a planes de crecimiento y modernizacin de la empresa.Respecto a los rubros OA y AC, se observa una inestabilidad en la participacin de las partidas de cada rubro, por lo que no podramos mencionar alguna conclusin importante que ayude a conocer a la empresa en estas reas.b) Evale la gestin de liquidez de la empresa. (Capital de trabajo)Podemos observar que en la gran mayora de los aos en estudio, la empresa posee un activo circulante inferior a sus pasivos circulantes, es decir no alcanza a cubrir sus obligaciones de corto plazo con sus recursos de corto plazo. Lo anterior implica un capital de trabajo negativo, lo cual implica problemas de caja. Adicionalmente, podemos observar una gran variabilidad en los saldos de las cuentas del activo circulante lo que habla de una poltica poco clara en su gestin de liquidez.

c) Analice endeudamiento de la empresa a travs del tiempo y su efecto sobre la posicin patrimonial. Cmo fundamentara la evolucin del endeudamiento?Al analizar el endeudamiento de la empresa podemos observar que esta se financia principalmente por fuentes externas. Dicho financiamiento externo ha aumentado constantemente a travs del tiempo, principalmente por el pasivo de largo plazo, especficamente por Obligaciones con el Pblico L/P Bonos y Obligaciones con Bancos e Instituciones Financieras. Lo anterior se ha visto acompaado de un deficiente desempeo a nivel de mrgenes de resultados lo que ha provocado que la empresa posea un patrimonio negativo en el ao 2008. Ambos antecedentes han llevado a que la empresa posea una dbil posicin financiera en los ltimos aos.d) Analice y evale el desempeo a travs del tiempo de la empresa respecto a sus mrgenes de resultado Destaca por ser una empresa estatal eficiente? FundamenteRespecto al giro de explotacin, EFE posee un deficiente manejo tanto de los costos de explotacin (margen explotacin negativo) y de los gastos de administracin y ventas, que han provocado que el resultado de explotacin sea negativo durante todos los aos en estudio, con ingresos de explotacin muy inferiores alos niveles de costos y gastos incurridos.En lo que respecta al resultado fuera de explotacin, la empresa ha presentado un mejor desempeo, a pesar de reportar perdidas en algunos aos, ha logrado obtener resultados positivos.

Dado lo anterior, la utilidad neta de la empresa ha sido negativa durante todos los aos en estudio, a excepcin del ltimo ao (2009) donde se obtuvo una utilidad positiva la cual se debi a un hecho especial que fue el resultado del item diferencia de cambio.

En conclusin la empresa destaca por ser una empresa ineficiente, realizando grandes inversiones en AF, lo cual no se ha traducido en mayores ingresos de explotacin ni en mejores resultados durante los periodos 2000-2009.e) Cree usted que la entrada de capitales privados (privatizacin mediante apertura a bolsa) a la empresa, potenciara el desempeo de la empresa. Fundamente.

La evidencia de empresas privatizadas o de empresas estatales donde han ingresado capitales privados (por ejemplo Petrobras), ha demostrado que un mayor monitoreo de la administracin de la empresa, acompaado generalmente de una reestructuracin tanto en negocios como administrativa que mejoran el desempeo de la empresa. Se podra esperar un mejor desempeo de la empresa con el ingreso de capitales privados.2000200120022003200420052006200720082009

Disponible 1.004.075 1.162.951 352.401 1.885.613 6.760.981 1.465.675 1.143.543 801.407 1.647.935 3.950.770

Depositos a Plazo 11.498 9.010 1.792.472 20.468.804 13.732.657 16.549.142 2.150.397 1.226.845 1.024.902 25.631.637

Valores Negociables 143.018 165.081 2.499.218 1.012.902 10.294.818 857.739 3.200.000 3.079.102 39.521.185 4.198.137

Deudores por Ventas 286.892 535.778 196.341 1.163.933 2.592.893 2.859.367 1.051.936 4.093.769 4.818.956 2.004.714

Documentos por Cobrar 214.783 16.910 90.451 43.440 109.197 1.600.909 162.889 111.852 74.650 36.121

Deudores Varios 676.273 1.344.926 445.973 2.971.014 16.825.226 5.363.066 15.172.936 1.968.653 4.963.419 10.287.172

Dctos. y Cuentas Emp. Relacionadas 5.664.058 1.365.273 1.374.715 2.065.555 1.832.379 1.872.359 2.643.800 164.086 106.923 15.922

Existencias 2.508.059 1.145.801 2.454.424 2.011.722 1.519.246 207.845 1.025.503 975.101 - 107.206

Impuestos por Recuperar 801.896 812.059 629.307 1.487.810 2.567.079 7.662.070 1.659.906 3.178.477 2.343.986 12.955.901

Gastos pagados por Anticipado 22.749 15.937 15.991 12.078 567.153 186.644 235.160 165.571 107.771 565.888

Impuestos Diferidos 82.840 26.144 21.820 - 56.501 10.763 57.976 74.486 39.742 21.615

Otros Activos Circulantes 6.152.111 10.365.440 157.971 122.064 355.323 1.173.879 5.397.394 2.615.515 33.072.518 1.917.148

TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES 17.568.252 16.965.310 10.031.084 33.244.935 57.213.453 39.809.458 33.901.440 18.454.864 87.721.987 61.692.231

Terrenos 73.477.623 73.162.765 75.378.277 77.792.496 79.602.326 80.847.091 81.476.138 87.042.145 94.455.636 92.149.063

Construcciones y Obras de Infraestr. 137.159.018 143.452.039 175.488.339 181.837.660 179.574.170 170.887.979 409.237.644 451.490.435 550.891.643 650.462.031

Maquinas y Equipos 48.738.901 47.428.422 61.283.597 76.601.471 79.214.047 128.844.072 190.924.166 198.765.868 193.962.676 183.986.812

Otros Activos Fijos 49.964.842 49.966.730 38.635.816 75.771.413 183.705.560 299.177.926 122.000.877 165.914.278 139.197.516 34.139.747

Depreciacin- 35.535.999 - 41.337.053 - 48.873.356 - 54.501.798 - 63.421.470 - 69.179.112 - 83.162.156 - 105.523.032 - 105.285.607 - 127.836.887

TOTAL ACTIVOS FIJOS 273.804.385 272.672.903 301.912.673 357.501.242 458.674.633 610.577.956 720.476.669 797.689.694 873.221.864 832.900.766

Inversiones en Empresas Relacionadas 14.297.229 16.031.078 20.418.839 10.196.729 11.096.563 12.166.173 8.030.574 3.881.859 4.739.974 4.975.681

Inversiones en Otras Sociedades 23.592 23.539 23.780 23.780 23.780 25.504 25.505 25.504 25.504 25.504

Deudores de Largo Plazo 26.672 27.136 94.566 123.466 55.103 14.182.159 27.739.006 25.490.429 7.156.817 900.000

Dctos. Y Cuentas por cobrar Emp. Relac - 678.839 821.447 - 4.038.250 30.588.450 1.586.069 - - -

Impuestos Diferidos Largo Plazo - 28.217 - - 175.482 37.766 38.559 43.509 116.898 173.060

Intangibles - - - 296.285 350.444 2.662.677 6.980.964 1.242.657 1.350.126 1.330.668

Amortizacin - - - - 37.978 - 332.922 - 884.251 - 2.723.810 - 670.122 - 1.008.093 - 966.396

Otros 38.046.971 42.387.192 32.050.456 32.144.011 30.554.134 35.028.524 31.897.134 28.045.704 27.719.882 33.057.498

TOTAL OTROS ACTIVOS 52.394.464 59.176.001 53.409.088 42.746.293 45.960.834 93.807.002 73.574.001 58.059.540 40.101.108 39.496.015

TOTAL ACTIVOS 343.767.101 348.814.214 365.352.845 433.492.470 561.848.920 744.194.416 827.952.110 874.204.098 1.001.044.959 934.089.012

2000200120022003200420052006200720082009

Obligaciones con Bancos Corto Plazo 4.693.658 4.739.814 5.652.355 7.987 5.001.404 10.797.243 18.927.172 39.222.376 544.912 531.908

Obligaciones con Bancos Porcin L/P - - - - - 2.244.709 3.132.893 8.970.882 14.437.851 25.725.628

Obligaciones con el Pblico - Porcion C/P - Bonos 3.987.155 4.351.137 4.697.430 6.062.566 7.985.589 10.310.520 2.554.586 13.162.464 12.774.418 12.403.407

Obligaciones L/P con vencimiento 1 AO 7.422.714 4.337.138 2.212.751 2.215.631 12.688.968 2.994.547 - - - -

Cuentas por Pagar 4.148.468 6.410.498 6.534.680 10.935.973 8.491.982 21.397.066 16.630.111 19.542.448 17.483.450 24.910.274

Documentos por Pagar - - - - 75.079 1.975 30.070 26.968 32.831 12.000

Acreedores Varios 37.959 14.052 36.272 44.025 368.244 217.649 407.566 98.677 107.239 59.495

Dctos. Y Cuentas por pagar Emp. Relacionadas 1.986.557 958.173 2.752.824 2.845.585 2.963.926 3.406.732 3.305.939 42.401 373.937 365.051

Provisiones 2.353.847 2.361.989 3.602.308 5.167.893 8.287.089 7.520.332 11.465.425 7.882.329 11.183.454 11.549.026

Retenciones 357.402 338.320 390.278 282.523 224.281 309.154 360.895 286.842 211.675 237.488

Impuesto a la Renta - - - - - 30.787 - 66.945 - -

Ingresos Percibidos por Adelantado 212.176 218.011 152.345 281.796 176.392 208.517 480.015 606.382 365.915 445.816

Impuestos Diferidos 35.222 29.136 - - - - - - - -

Otros Pasivos Circulantes 918.666 1.561.747 1.016.778 584.473 752.349 1.266.396 772.604 3.688.014 3.419.297 3.383.892

TOTAL PASIVOS CIRCULANTES 26.153.824 25.320.015 27.048.021 28.428.452 47.015.303 60.705.627 58.067.276 93.596.728 60.934.979 79.623.985

Obligaciones con Bancos e Instituciones Financieras - - - 9.357.182 38.215.118 65.835.314 90.914.169 104.338.099 289.781.050 248.121.666

Obligaciones con el Pblico L/P - Bonos 83.570.168 93.765.324 107.854.969 171.941.811 262.746.879 379.869.016 437.846.141 455.339.370 495.242.335 480.977.044

Documentos por Pagar L/P - - - 29.532.639 3.055.440 4.915.788 3.565.875 60.988.658 67.477.326 47.647.857

Acreedores Varios 38.669.890 36.409.016 33.895.538 - - - - - - -

Dctos. Y Cuentas por pagar Emp. Relacionadas - - - - - - - 5.705.828 10.470.242 9.856.429

Provisiones 3.640.057 5.227.211 10.306.242 7.750.320 4.829.826 12.669.776 55.206.148 2.911.247 3.693.392 2.540.513

Impuestos Diferidos - 33.201 16.309 - - - - - - -

Otros Pasivos Largo Plazo 19.090.857 21.963.808 28.737.218 46.796.560 70.450.750 88.830.027 86.560.770 85.970.138 88.822.299 48.837.049

TOTAL PASIVOS DE LARGO PLAZO 144.970.972 157.398.560 180.810.276 265.378.512 379.298.013 552.119.921 674.093.103 715.253.340 955.486.644 837.980.558

INTERES MINORITARIO 5.509 4.883 1.424 1.399 1.411 2.257 3.840 290.871 290.258 293.695

Capital Pagado 318.721.587 318.721.587 328.283.235 331.566.067 339.855.219 352.090.007 359.483.897 386.085.705 420.447.333 410.777.044

Otras Reservas 603.064.962 603.064.943 621.156.892 627.368.461 643.052.672 666.202.568 680.192.822 730.527.091 798.777.055 801.972.300

Utilidades Retenidas-749.149.753 -755.695.774 -791.950.003 -819.250.421 -847.373.698 -886.925.964 -943.888.828 - 1.051.549.637 -1.234.891.310 -1.196.558.570

Perdidas Acumuladas-746.489.680 -748.875.312 -778.099.410 -799.930.155 -838.963.529 -861.537.383 -904.985.688 - 1.013.776.437 -1.145.135.062 -1.206.492.799

Utilidad del Ejercicio- 2.419.072 - 6.560.975 - 13.560.109 - 19.011.902 - 8.011.401 - 24.834.496 - 38.325.687 - 37.773.200 - 89.756.248 9.934.229

Deficit Acumulado periodo desarrollo- 241.001 - 259.487 - 290.484 - 308.364 - 398.768 - 554.085 - 577.453 - - -

TOTAL PATRIMONIO 172.636.796 166.090.756 157.490.124 139.684.107 135.534.193 131.366.611 95.787.891 65.063.159 - 15.666.922 16.190.774

TOTAL PASIVOS 343.767.101 348.814.214 365.349.845 433.492.470 561.848.920 744.194.416 827.952.110 874.204.098 1.001.044.959 934.089.012

ESTADO DE RESULTADO2000200120022003200420052006200720082009

Ingresos de Explotacin 21.261.925 24.160.157 23.034.926 27.440.373 31.679.797 35.424.110 33.807.706 36.705.491 32.240.862 30.329.924

Costos de Explotacin- 19.199.970 - 22.884.437 - 29.611.682 - 29.300.854 - 34.123.250 - 33.162.607 - 53.602.728 - 54.507.184 - 63.121.598 - 68.869.494

Margen de Explotacin 2.061.955 1.275.720 - 6.576.756 - 1.860.481 - 2.443.453 2.261.503 - 19.795.022 - 17.801.693 - 30.880.736 - 38.539.570

Gastos de Administracin y Ventas- 9.672.200 - 9.941.472 - 8.814.759 - 13.130.257 - 12.044.385 - 16.310.718 - 12.734.658 - 21.775.003 - 20.080.482 - 19.872.020

Resultado Operacional- 7.610.245 - 8.665.752 - 15.391.515 - 14.990.738 - 14.487.838 - 14.049.215 - 32.529.680 - 39.576.696 - 50.961.218 - 58.411.590

Ingresos Financieros 576.908 431.489 463.567 725.963 1.594.668 2.458.049 2.140.195 2.575.109 3.991.622 6.058.117

Utilidad Inversin Empresa Relacionada 207.541 377.776 874.290 991.747 779.771 760.455 407.214 502.457 619.338 883.244

Otros Ingresos Fuera de la Explotacin 16.443.903 18.608.442 26.725.035 17.463.259 51.314.485 25.558.578 37.488.241 30.700.804 59.646.380 80.482.191

Prdida Inversin Empresas Relacionadas- 145.789 - - - - - - 52.292 - 267 - 189.520 -

Amortizacin menor valor Inversiones- 15.973 - - - - - - - - -

Gastos Financieros- 6.188.607 - 6.382.839 - 7.755.920 - 10.883.721 - 16.676.973 - 23.605.074 - 30.266.014 - 36.650.139 - 41.739.102 - 41.873.556

Otros Egresos fuera de la Explotacin- 7.712.470 - 10.837.647 - 14.566.855 - 7.372.095 - 24.422.375 - 15.266.807 - 11.181.094 - 19.196.163 - 24.136.403 - 35.492.101

Correccin Monetaria 2.171.179 1.094.603 2.120.522 - 1.179.193 - 681.069 - 733.346 - 3.647.011 14.487.375 11.885.780 - 7.757.107

Diferencias de Cambio- 236.505 - 1.135.144 - 6.043.596 4.507.284 - 822.691 240.298 - 681.716 9.424.065 - 48.949.389 66.008.612

Resultado No Operacional 5.100.187 2.156.680 1.817.043 4.253.244 11.085.816 - 10.587.847 - 5.792.477 1.843.241 - 38.871.294 68.309.400

Resultado Antes de Impuesto a la Renta- 2.510.058 - 6.509.072 - 13.574.472 - 10.737.494 - 3.402.022 - 24.637.062 - 38.322.157 - 37.733.455 - 89.832.512 9.897.810

Impuesto a la Renta 83.334 - 52.205 13.486 - 5.511 190.607 - 196.956 - 4.019 - 39.613 76.188 36.249

Items Extraordinarios - - - - 8.268.914 - 4.800.000 - - - - -

Utilidad Antes de Interes Minoritario- 2.426.724 - 6.561.277 - 13.560.986 - 19.011.919 - 8.011.415 - 24.834.018 - 38.326.176 - 37.773.068 - 89.756.324 9.934.059

Interes Minorotario 562 302 877 17 14 - 478 489 - 132 76 170

Utilidad Liquida- 2.426.162 - 6.560.975 - 13.560.109 - 19.011.902 - 8.011.401 - 24.834.496 - 38.325.687 - 37.773.200 - 89.756.248 9.934.229

Amortizacin Mayor Valor de Inversiones 7.090 - - - - - - - - -

UTILIDAD (PERDIDAD) DEL EJERCICIO- 2.419.072 - 6.560.975 - 13.560.109 - 19.011.902 - 8.011.401 - 24.834.496 - 38.325.687 - 37.773.200 - 89.756.248 9.934.229

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