Embed Size (px)
Citation preview
11
Avrupa Merkez Bankası’ndan Beklenen Karar... Avrupa Merkez Bankası (ECB), 7 Temmuz tarihinde gerçekleştirdiği toplantısında
politika faiz oranını, 13 Temmuz’dan itibaren uygulamaya konmak üzere 25 baz puan
artırarak %1.50’ye çıkardı. Böylece ECB, krizin etkisiyle tarihi düşük seviyelerine
indirilen faiz oranlarında Nisan ayından sonra ikinci kez artırıma gitmiş oldu.
Toplantının ardından açıklama yapan ECB başkanı Trichet, büyümenin devam
edeceğini ancak yavaşlama işaretlerinin olduğunu söylerken, konuşmada asıl dikkat
çekici olan Banka’nın fiyat istikrarına ilişkin yukarı yönlü riskleri yakından takip ettiği
vurgusuydu. Bir önceki faiz artırımının yapıldığı Nisan ayı toplantısının ardından da
aynı ifadeyi kullanan Trichet’nin, böylelikle para politikasında daha fazla sıkılaştırma
ve yeni faiz artırımlarının sinyalini verdiği söylenebilir.
Uluslararası Ekonomide Geçtiğimiz Haftanın Önemli Gelişmeleri
ABD
Fabrika siparişleri Mayıs'ta %0.8 ile beklentilerin altında bir artış gösterdi. ISM hizmetler endeksi Haziran'da 53.3 ile beklentilerin altında bir değer alarak Mayıs ayına göre
geriledi. ADP Ulusal İstihdam Raporu'na göre, özel sektörde istihdam artışı Haziran'da 157 bin ile
beklentilerin çok üzerinde gerçekleşti. Tarım dışı istihdam Haziran'da 90,000 artması beklenirken 18,000 artarak beklentilerin çok
altında arttı, işsizlik oranı ise %9.1’de kalması beklenirken %9.2'ye yükseldi.
AVRUPA
Euro Bölgesi´nde üretici fiyatları endeksi, Mayıs´ta beklenenden daha fazla yavaşlayarak aylık bazda %0.2 düşüş gösterdi.
Euro bölgesi PMI hizmet sektörü endeksi, Haziran'da 53.7 değerini alarak beklentilerin ve Mayıs ayı seviyesinin altında açıklandı.
Euro bölgesinde perakende satışlar Mayıs'ta aylık bazda %1.1 ile beklentilerin üzerinde düşüş kaydetti. Perakende satışlar yıllık bazda ise %1.9 azaldı.
Euro bölgesinde gayrisafi yurtiçi hasıla (GSYH) büyümesi bu yılın ilk çeyreği için %0.8 olarak teyit edildi.
Avrupa Merkez Bankası (ECB) gösterge faizini beklendiği gibi 25 baz puan artırarak %1.50'ye yükseltti.
Almanya hizmet sektörü satın alma yöneticisi endeksi (PMI) Haziran'da nihai 56.7 değerini alarak bir önceki aya göre yükseldi, ancak beklentilerin altında gerçekleşti.
Almanya'da imalat sanayi siparişleri Mayıs'ta düşüş beklentisine karşılık %1.8 arttı. Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody's, Portekiz'in kredi notunu dört kademe
indirerek Ba2'ye düşürdü. İngiltere'de zayıflayan ekonomiye ilişkin endişeler yüksek enflasyon kaygılarından ağır bastı,
İngiltere Merkez Bankası (BOE) gösterge faizini beklendiği gibi %0.5'te tutarak değiştirmedi. İngiltere'de sanayi üretimi Mayıs'ta %0.9 ile beklentilerin altında bir artış kaydetti. Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch, Estonya'nın kredi notunu A'dan A+'ya yükseltti,
görünümün ise durağan olduğunu açıkladı.
DİĞER ÜLKELER
Japon hükümeti, mart ayında meydana gelen deprem sonrası ekonomiyi rahatlatma çabaları çerçevesinde 25 milyar dolarlık ikinci ek bütçeyi onayladı.
Japonya’da Mayıs ayında cari işlemler fazlası yıllık %51.7 azalarak 391 milyar yen oldu. Japonya’da Mayıs ayında öncü göstergeler endeksi bir önceki aya göre azalarak 94.2 oldu. Japonya’da Haziran ayında şirket iflasları yıllık %5.5 arttı. Çin Merkez Bankası, gösterge bir yıllık borç verme faizini 25 baz puan artışla %6.56'ya
yükseltirken, gösterge bir yıllık mevduat faizini de 25 baz puan artışla %3.5'e çıkardı. Çin’de 2. çeyrek iş dünyası güven endeksi 132.4 puana geriledi. Peru Merkez Bankası(BCRP), faiz oranlarını değiştirmeyerek %4.25 olarak bıraktı. İsveç Merkez Bankası politika faizini beklendiği gibi 25 baz puan artırarak %2'ye yükseltti.
VakıfBank
Vakıfbank
Ekonomik
Araştırmalar
Ankara, TÜRKİYE
Haftalık Uluslararası Ekonomi Raporu
11‐ 18 Temmuz 2011
2
Avrupa Merkez Bankası’ndan Beklenen Karar...
Avrupa Merkez Bankası (ECB), 7 Temmuz tarihinde
gerçekleştirdiği toplantısında politika faiz oranını,
13 Temmuz’dan itibaren uygulamaya konmak üzere
25 baz puan artırarak %1.50’ye çıkardı. Böylece
ECB, krizin etkisiyle tarihi düşük seviyelerine
indirilen faiz oranlarında Nisan ayından sonra ikinci
kez artırıma gitmiş oldu. Toplantının ardından
açıklama yapan ECB başkanı Trichet, büyümenin
devam edeceğini ancak yavaşlama işaretlerinin
olduğunu söylerken, konuşmada asıl dikkat çekici
olan Banka’nın fiyat istikrarına ilişkin yukarı yönlü
riskleri yakından takip ettiği vurgusuydu. Bir önceki faiz artırımının yapıldığı Nisan ayı toplantısının
ardından da aynı ifadeyi kullanan Trichet’nin, böylelikle para politikasında daha fazla sıkılaştırma ve
yeni faiz artırımlarının sinyalini verdiği söylenebilir.
ECB’nin faiz kararının piyasada nasıl karşılandığına bakılacak olursa, faiz artırımının zaten piyasalar
tarafından Nisan ayından beri beklenen bir karar olduğu için, kararın ardından EUR/USD paritesinin ilk
başta tepki vermediği ancak basın toplantısında gelecek faiz artırımlarına ilişkin sinyallerin
verilmesiyle gün içinde paritenin 1.4219’a kadar gerilediği görülmüştür. Ancak, Trichet’nin Moody’s
tarafından notu düşürülen Portekizle ilgili olarak not indirimleri devam etse bile bankanın ülkeyi
desteklemeye devam edeceğini ve Portekiz tahvillerine ilişkin asgari kredi notu eşiğinin askıya
alındığını söylemesi, piyasalarda olumlu algılanmış, borsalar özellikle de bankacılık hisseleri
yükselmiştir. Bu açıklama parite üzerinde ise faiz kararından daha etkili olmuş ve pariteyi yukarı yönlü
etkilemiştir.
Euro Bölgesi’nde yaşanan ve bir türlü hafifletilemeyen borç krizinin etkileri, birlik üyesi bazı ülkelerin
büyüme oranlarında krizin etkilerinin daha belirgin yaşanması nedeniyle sert aşağı yönlü hareketlerin
gözlenmesine neden olurken, bazı ülkeler ise büyüme performanslarını sürdürmeye devam
etmişlerdir. Yaşanan borç krizinin birçok birlik üyesi ülkede kemer sıkma politikalarının
uygulanmasına neden olmasının yanı sıra, söz konusu politikalar ekonomik sorunların yanı sıra sosyal
Avrupa Merkez Bankası Politika Faiz Oranı
Değişiklik Tarihi Değişiklik Oranı Politika Faiz Oranı
Temmuz 2011 +0.25 %1.50
Nisan 2011 +0.25 %1.25
Mayıs 2009 ‐0.25 %1.00
Nisan 2009 ‐0.25 %1.25
Mart 2009 ‐0.50 %1.50
Ocak 2009 ‐0.50 %2.00
Aralık 2008 ‐0.75 %2.5
Kasım 2008 ‐0.50 %3.25
Ekim 2008 ‐0.50 %3.75
Kaynak: Bloomberg
‐10
‐8
‐6
‐4
‐2
0
2
4
6
Mart 08
Haziran
08
Eylül 08
Aralık 08
Mart 09
Haziran
09
Eylül 09
Aralık 09
Mart 10
Haziran
10
Eylül 10
Aralık 10
Mart 11
Almanya Fransa İspanya
Portekiz Yunanistan İrlanda
Kaynak: Bloomberg
Grafik‐1: Büyüme Oranları (y‐y,%)
Euro Bölgesi
30
35
40
45
50
55
60
65
Ocak 08
Nisan
08
Temmuz 08
Ekim
08
Ocak 09
Nisan
09
Temmuz 09
Ekim
09
Ocak 10
Nisan
10
Temmuz 10
Ekim
10
Ocak 11
Nisan
11
Almanya Fransa İtalya
Kaynak: Bloomberg
Grafik‐2. PMI İmalat Endeksleri
Euro Bölgesi
3
sorunların da ortaya çıkmasına sebep olmuştur. Özellikle Yunanistan’da uygulanan kemer sıkma
politikalarına tepki olarak büyük kitlelerden oluşan halk isyanları meydana gelmiş, söz konusu isyanlar
özel ve kamu sektörü ayrımı olmadan iş bırakma eylemlerinin yapılmasına kadar ileri boyutlara
gitmiştir. Meydana gelen isyanlar, Yunanistan’ın global piyasalarda en riskli ülkelerden biri haline
gelmesine neden olurken, Euro Bölgesi’ndeki diğer ülkeler yaşanan karışıklıkların etkileriyle Euro
Bölgesi’nce yapılan yetersiz borç yönetimi politikalarının yerini ciddi finansal yapılanmalara bırakacağı
ve bu durumun ülkelerin büyüme oranlarını birbirine yakınlaştırabileceği beklentisi içine girmişlerdir.
Fakat bu beklentiler açıklanan son büyüme rakamlarında ciddi ayrışmaların meydana gelmesiyle son
bulmuştur. Fransa, 2011 yılının ilk çeyreğinde yıllık %1.5 büyüme oranıyla %2 olan Euro Bölgesi
ortalamasına yakın bir seyir izlerken, Almanya %2.7 ile diğer birlik üyesi ülkelere nazaran daha güçlü
bir performans sergilemiştir. Diğer ülkelerin de ortalamaya yakın seviyelerde seyrettiği gözlenirken,
Yunanistan’ın tüm birlik üyesi ülkelerden büyüme oranı bakımından aşağı yönlü sert hareketlerle
ayrışması dikkat çekmiştir. Euro Bölgesi’ndeki birçok ülkeden ayrışan ve söz konusu ülkeler arasında
en yüksek büyüme oranlarını sergileyen Almanya ve Fransa’nın PMI imalat endeksleri incelendiğinde,
gerek kriz döneminde gerekse kriz sonrasında söz konusu ülkelerin Euro Bölgesi PMI imalat endeksine
çok yakın seyretmesi dikkat çekmiştir. Özellikle krizden çıkış döneminden itibaren Almanya PMI
imalat endeksinin ortalamanın üzerinde değerlerde gerçekleştiği gözlenirken, sergilenen güçlü
büyüme oranının istikrarlı bir üretimden kaynaklandığı söylenebilmektedir.
Avrupa’da son dönemde borç
sorunu yaşayan ülkeler, ana
gündem maddesini oluştururken
ECB’nin son faiz kararının
ardından yapılan açıklamalarda
enflasyon vurgusunun artması bu
konunun yeniden tartışılmasına
neden olmaktadır. Krizden çıkış
döneminde hızlı bir artış trendine
giren enflasyon verilerinde son
aylarda bir miktar yatay bir seyir
izlenmesine karşın ECB Başkanı
tarafından da vurgulandığı gibi
enflasyon oranının %2 seviyesinde kalmaya devam edeceği beklenmektedir. Geçmiş dönemde petrol
ve gıda fiyatlarındaki artış enflasyon artışında başlıca rolleri oynarken, önümüzdeki aylarda emtia
fiyatlarının yarattığı yukarı yönlü baskıların ikincil etkilerinin devam etmesiyle sürmesi
beklenmektedir.
‐1
0
1
2
3
4
5
Kaynak: Bloomberg
Grafik‐3: Euro Bölgesi Tüketici Enflasyon (yıllık %)
4
ECB para politikası kurulu
toplantısının ardından Trichet
tarafından yapılan açıklamada
parasal göstergelerdeki
büyüme oranlarına da vurgu
yapılmıştır. Bu bağlamda, Euro
Bölgesi’nde M3 para arzının
yıllık büyüme oranındaki artış
dikkat çekerken parasal
göstergelerdeki oynaklığın da
yükseliyor oluşu para
politikaları açısından önem
taşımaktadır. Söz konusu
gelişmelerde, özellikle
Yunanistan’da yaşanan makroekonomik sorunların derinleşmesi ve bununla beraber yükselen siyasi
belirsizliklerin etkili olduğu görülmektedir.
Sonuç olarak, ECB geçen hafta yaptığı toplantıda piyasa beklentileri çerçevesinde politika faiz oranını
25 baz puan yükseltmiştir. Çevre ekonomilerindeki sorunların devam etmesi bölge büyümesine ilişkin
kaygıları canlı tutarken, Almanya, Fransa gibi bölgenin güçlü ekonomilerindeki büyüme
performansının nispeten canlı olması az da olsa bir denge unsuru olarak değerlendirilebilmektedir.
Ancak yukarıda da belirttiğimiz gibi yapılan açıklamalarda enflasyon vurgusunun ağırlık kazanması
ECB’nin önümüzdeki aylarda da daha sıkı para politikası uygulayabileceği yönündeki beklentileri
destekler nitelikte olmuştur.
‐2
0
2
4
6
8
10
12
1401.01.2005
01.04.2005
01.07.2005
01.10.2005
01.01.2006
01.04.2006
01.07.2006
01.10.2006
01.01.2007
01.04.2007
01.07.2007
01.10.2007
01.01.2008
01.04.2008
01.07.2008
01.10.2008
01.01.2009
01.04.2009
01.07.2009
01.10.2009
01.01.2010
01.04.2010
01.07.2010
01.10.2010
01.01.2011
01.04.2011
Kaynak: Bloomberg
Grafik‐4: Euro Bölgesi M3 (yıllık % değ.)
5
Açıklanacak Veriler (11‐18 Temmuz 2011)
Ekonomi Gündemi Önceki Beklenti
11.07.2011 Fransa Sanayi Üretimi (Mayıs, a‐a) ‐%0.3 %0.5
12.07.2011 ABD Dış Ticaret Dengesi (Mayıs) ‐43.7 milyar ‐44.0 milyar
Almanya TÜFE (Haziran, y‐y) %2.4 %2.4
Fransa TÜFE (Haziran, y‐y) %2.2 %2.2
Cari İşlemler Dengesi (Mayıs) ‐4.8 milyar ‐‐
İngiltere TÜFE (Haziran, y‐y) %4.5 %4.5
Dış Ticaret Dengesi (Mayıs) ‐7.39 milyar ‐7.37 milyar
13.07.2011 ABD Bütçe Dengesi (Haziran) ‐57.64 milyar ‐68 milyar
Haftalık Mortgage Verileri 507.0 ‐‐
Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Mayıs, a‐a) %5.2 %4.8
İngiltere İşsizlik Oranı (Mayıs) %7.7 %7.7
Japonya Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı (Temmuz) %0.1 %0.1
14.07.2011 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları 418 bin 415 bin
ÜFE (Haziran, a‐a) %0.2 ‐%0.2
Perakende Satışlar (Haziran, a‐a) ‐%0.2 %0.0
Euro Bölgesi TÜFE (Haziran, y‐y) %2.7 %2.7
İtalya TÜFE (Haziran, y‐y) %3.0 %3.0
15.07.2011 ABD Sanayi Üretimi (Haziran, a‐a) %0.1 %0.3
Kapasite Kullanım Oranı (Haziran) %76.7 %77
NY FED İmalat Endeksi (Temmuz) ‐%7.79 %5.0
TÜFE (Haziran, a‐a %0.2 ‐%0.1
Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi (Mayıs) ‐4.1 milyar ‐‐
İtalya Dış Ticaret Dengesi (Mayıs) ‐3.8 milyar ‐‐
‐5
‐4
‐3
‐2
‐1
0
1
2
3
4
5
6
10.2006
05.2007
12.2007
07.2008
02.2009
09.2009
04.2010
11.2010
06.2011
Öncül Göstergeler Endeksi (6 aylık % Değ.)
Öncül Göstergeler Endeksi
ABD EKONOMİK GÖSTERGELERİ
EKONOMİK AKTİVİTE GÖSTERGELERİ
‐8
‐6
‐4
‐2
0
2
4
6
8
10
12.1990
12.1991
12.1992
12.1993
12.1994
12.1995
12.1996
12.1997
12.1998
12.1999
12.2000
12.2001
12.2002
12.2003
12.2004
12.2005
12.2006
12.2007
12.2008
12.2009
12.2010
ABD Büyüme
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
2011‐2Ç 2011‐3Ç 2011‐4Ç 2012‐1Ç 2012‐2Ç
ABD Büyüme Beklentisi (%, ç/ç)
ABD Büyüme Beklentisi
‐8
‐6
‐4
‐2
0
2
4
6
8
30
35
40
45
50
55
60
65
12.2002
06.2003
12.2003
06.2004
12.2004
06.2005
12.2005
06.2006
12.2006
06.2007
12.2007
06.2008
12.2008
06.2009
12.2009
06.2010
12.2010
06.2011
ISM İmalat Endeksi GSYİH (%, ç/ç, Sağ Eksen)
ISM İmalat ve Büyüme
‐8
‐6
‐4
‐2
0
2
4
6
8
30
35
40
45
50
55
60
65
12.2002
10.2003
08.2004
06.2005
04.2006
02.2007
12.2007
10.2008
08.2009
06.2010
04.2011ISM Hizmetler Endeksi GSYİH (%, ç/ç, sağ eksen)
ISM Hizmetler ve Büyüme
‐50
‐40
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
40
50
10.2005
03.2006
08.2006
01.2007
06.2007
11.2007
04.2008
09.2008
02.2009
07.2009
12.2009
05.2010
10.2010
03.2011
Empire State İmalat Endeksi
Philly FED İmalat Endeksi
Bölgesel Aktivite Endeksleri
2,5
2,6
2,7
2,8
2,9
3
3,1
3,2
3,3
3,4
3,5
0
1
2
3
4
5
6
04.2007 04.2008 04.2009 04.2010 04.2011
Michigan 1 yillik Enf. Endeksi
Michigan 5 yillik Enf. Endeksi (Sag Eksen)
Michigan Enflasyon Beklentisi
‐1
‐0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
04.2007
11.2007
06.2008
01.2009
08.2009
03.2010
10.2010
05.2011
5 Yıllık Başabaş (Breakeven) Enflasyon Beklentisi
Piyasa Enflasyon Beklentisi
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
‐3
‐2
‐1
0
1
2
3
4
5
6
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
05.2006 05.2007 05.2008 05.2009 05.2010 05.2011
Çekirdek Enflasyon (Gida ve Enerji Disi) (%, y/y)
TÜFE (%, y/y)
TÜFE ve Çekirdek Enflasyon
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
5
05.2006
12.2006
07.2007
02.2008
09.2008
04.2009
11.2009
06.2010
01.2011
ÜFE (yıllık ‐%)
ÜFE (yıllık ‐ %)
ÜFE
0
20
40
60
80
100
120
140
160
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
04.2008 04.2009 04.2010 04.2011
Benzin Fiyatlari (Dolar)
Ham Petrol Fiyatlari (Dolar, Sag Eksen)
Petrol ve Petrol Ürünleri Enflasyonu
‐2
‐1
0
1
2
3
4
5
6
7
05.2007 05.2008 05.2009 05.2010 05.2011
Gıda Fiyatları (%, y/y)
Gıda Enflasyonu
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
‐90
‐80
‐70
‐60
‐50
‐40
‐30
‐20
‐10
0
04.2007 04.2008 04.2009 04.2010 04.2011
Dis Ticaret Dengesi Dis Ticaret Dengesi (Petrol Hariç)
ABD Dis Ticaret Dengesi
‐100
‐50
0
50
100
150
02.2007 02.2008 02.2009 02.2010 02.2011
ABD Net Menkul Kiymet Yatirimi (Milyar $)
ABD Menkul Kiymetlerine Net Yabanci Yatirimi
‐15
‐10
‐5
0
5
10
15
05.2007 05.2008 05.2009 05.2010 05.2011
Perakende Satislar (%, y/y)
Perakende Satislar (Oto Hariç, %, y/y)
Perakende Satislar (Gaz Hariç, %, y/y)
Perakende Satislar
‐2
‐1
0
1
2
3
4
5
6
05.2009 11.2009 05.2010 11.2010 05.2011
ICSC Magaza Zinciri Satislari (%, y/y)
Haftalik Perakende Satis Verileri
‐3
‐2
‐1
0
1
2
3
4
5
06.2002 06.2004 06.2006 06.2008 06.2010
Reel Tüketim Harcamalari (%, y/y)
Tüketim Harcamalari
50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
04.2007 04.2008 04.2009 04.2010 04.2011
Michigan Ünv. Tüketici Güven Endeksi
Michigan Tüketici Güven Endeksi
KONUT PİYASASI GÖSTERGELERİ
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
04.2007 04.2008 04.2009 04.2010 04.2011
Yeni Konut Arzi (mlyn adet)
Yeni Konut Arzi (mlyn adet)
Yeni Konut Arzi
5
5,5
6
6,5
7
7,5
4
4,5
5
5,5
6
6,5
7
04.2007
10.2007
04.2008
10.2008
04.2009
10.2009
04.2010
10.2010
04.2011
Mortgage Faiz (Sabit Faizli)
Mortgage Faiz (Değişken Faizli, Sağ Eksen)
İpotekli Konut Kredisi Faizleri
2,5
3
3,5
4
4,5
5
5,5
6
6,5
7
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
02.2007 02.2008 02.2009 02.2010 02.2011
Bekleyen Konut Satislari Endeksi
Ikinci El Konut Satislari (Milyon, Sag Eksen)
Konut Satislari
‐25
‐20
‐15
‐10
‐5
0
5
10
15
05.2006 05.2007 05.2008 05.2009 05.2010 05.2011
Case Shiller Konut Fiyat Endeksi
Case Shiller Konut Fiyat Endeksi
Konut Fiyatlari
İŞGÜCÜ PİYASASI GÖSTERGELERİ
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
04.2007 11.2007 06.2008 01.2009 08.2009 03.2010 10.2010 05.2011
Ortalama Saatlik Ücret (%, y/y)
Ortalama Saatlik Ücret
‐900
‐700
‐500
‐300
‐100
100
300
500
02.2007 09.2007 04.2008 11.2008 06.2009 01.2010 08.2010 03.2011
Tarım Dışı İstihdam Aylık Değişim (Bin Kişi)
Tarım Dışı İstihdam
250
300
350
400
450
500
550
600
650
700
09.2008 02.2009 07.2009 12.2009 05.2010 10.2010 03.2011
Haftalık İşsizlik Başvuruları (Bin)
Haftalık İşsizlik Başvuruları (4 Haf. H.O.)
İşsizlik Başvuruları
3
4
5
6
7
8
9
10
11
02.2007 12.2007 10.2008 08.2009 06.2010 04.2011
İşsizlik Oranı (%)
İşsizlik Oranı
EURO BÖLGESİ
AKTİVİTE GÖSTERGELERİ
‐4
‐3
‐2
‐1
0
1
2
3
03.07
06.07
09.07
12.07
03.08
06.08
09.08
12.08
03.09
06.09
09.09
12.09
03.10
06.10
09.10
12.10
03.11
Euro Bölgesi(ç/ç) Almanya(ç/ç) Fransa(ç/ç)
Büyüme (Çeyreklik)
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
2011‐2Ç 2011‐3Ç 2011‐4Ç 2012‐1Ç 2012‐2ÇEuro Bölgesi Almanya İngiltere
% Büyüme Tahminleri
‐20
‐15
‐10
‐5
0
5
10
‐40
‐35
‐30
‐25
‐20
‐15
‐10
‐5
0
5
10
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Euro Bölgesi Sanayi Güveni (2 ay ileri)
Sanayi Üretim Endeksi (% ‐ 3ay Ort/3 ay Ort, sağ eksen)
Sanayi Üretimi ve Güven Endeksi
35
40
45
50
55
60
65
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010Euro Bölgesi İngiltere
Fransa Almanya
Hizmetler PMI
30
35
40
45
50
55
60
65
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Euro Bölgesi İngiltere
Almanya Fransa
İmalat Sanayi PMI
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
40
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
40
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Euro Bölgesi İthalat (%‐y/y)
Euro Bölgesi İhracat (%‐y/y,Sağ Eksen)
İthalat‐İhracat
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
0,5
1
1,5
2
2,5
3
‐1,5
‐0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
4,5
Euro Bölgesi TÜFE (% ‐ y/y)
Çekirdek Enflasyon (% ‐ y/y, sağ eksen)
TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu
‐12
‐7
‐2
3
8
13
18
‐7
‐6
‐5
‐4
‐3
‐2
‐1
0
1
2
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fransa Dış Ticaret Dengesi (milyar euro,sol eksen)
Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi (milyar euro)
Almanya Dış Ticaret Dengesi (milyar euro)
Dış Ticaret Dengesi
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
‐10
‐8
‐6
‐4
‐2
0
2
4
6
8
10
Euro Bölgesi ÜFE (y/y)
Çekirdek Enflasyon (y/y, Sağ Eksen)
ÜFEve Çekirdek Enflasyonu
‐2
‐1
0
1
2
3
4
5
6
01.06.2004
01.11.2004
01.04.2005
01.09.2005
01.02.2006
01.07.2006
01.12.2006
01.05.2007
01.10.2007
01.03.2008
01.08.2008
01.01.2009
01.06.2009
01.11.2009
01.04.2010
01.09.2010
01.02.2011
01.07.2011
İspanya TÜFE(y/y) İtalya TÜFE(y/y)
Almanya TÜFE(y/y) Fransa TÜFE(y/y)
Ülkeler Bazında TÜFE
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
7
7,5
8
8,5
9
9,5
10
10,5
İşsizlik Oranı (%)
İşsizlik Oranı
35
40
45
50
55
60
65
‐2,5
‐2
‐1,5
‐1
‐0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
2007 2008 2009 2010 2011
Bileşik PMI (sol eksen)
Euro Bölgesi İstihdam (% ‐ y/y)
İstihdam ve PMI
‐2,5
‐2
‐1,5
‐1
‐0,5
0
0,5
1
1,5
Euro Bölgesi Özel Tüketim Almanya Özel Tüketim
Fransa Özel Tüketim
Özel Tüketim
‐2
0
2
4
6
8
10
12
‐5
0
5
10
15
20
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Reel Sektör Kredileri (% ‐ y/y)
Hanehalkı Kredileri (% ‐ y/y, Sağ Eksen)
Krediler
‐2
0
2
4
6
8
10
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Tüketici Kredileri ( % ‐ y/y)
Tüketici Kredileri
‐2
‐1,5
‐1
‐0,5
0
0,5
1
1,5
2
04Ç2
04Ç4
05Ç2
05Ç4
06Ç2
06Ç4
07Ç2
07Ç4
08Ç2
08Ç4
09Ç2
09Ç4
10Ç2
10Ç4
Euro Bölgesi Perakende Satışlar (% ‐ ç/ç)
Özel Tüketim (% ‐ ç/ç)
Perakende Satışlar ve Özel Tüketim
‐4
‐3
‐2
‐1
0
1
2
3
4
Euro Bölgesi Perakende Satışları (%, ç/ç)
Almanya Perakende Satışları (%, ç/ç)
Fransa Perakende Satışları (%, ç/ç)
Perakende Satışlar
‐1,5
‐1
‐0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
‐40
‐35
‐30
‐25
‐20
‐15
‐10
‐5
0
5
1994 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
Tüketici Güveni Özel Tüketim (% ‐ y/y, Sağ Eksen)
Tüketici Güven Endeksi ve Özel Tüketim
LİKİDİTE GÖSTERGELERİ
0
50
100
150
200
250
300
350
400
26.10.2007
26.02.2008
26.06.2008
26.10.2008
26.02.2009
26.06.2009
26.10.2009
26.02.2010
26.06.2010
26.10.2010
26.02.2011
26.06.2011
bps
USD Spread GBP Spread
Euro Spread AUD Spread
LIBOR ve OIS Spreadleri
0
1
2
3
4
5
6
26.10.2007
26.02.2008
26.06.2008
26.10.2008
26.02.2009
26.06.2009
26.10.2009
26.02.2010
26.06.2010
26.10.2010
26.02.2011
26.06.2011
%
FED Faiz Oranı 3 ay USD Libor
3 ay Haz. Bon. Getirisi 3 ay ABCP Getirisi
3 ay USD OIS
ABD Kısa Vadeli Faiz Oranları
0
1
2
3
4
5
6
02.11.2007
02.03.2008
02.07.2008
02.11.2008
02.03.2009
02.07.2009
02.11.2009
02.03.2010
02.07.2010
02.11.2010
02.03.2011
02.07.2011
%
ECB Faiz Oranı 3 ay Euro Libor
3 ay Göst. Haz. Bon. Getirisi 3 ay Euro OIS
Euro Bölgesi Kısa Vadeli Faiz Oranları
0
1
2
3
4
5
6
7
07.12.2007
07.04.2008
07.08.2008
07.12.2008
07.04.2009
07.08.2009
07.12.2009
07.04.2010
07.08.2010
07.12.2010
07.04.2011
%
BoE Faiz Oranı 3 ay GBP Libor
3 ay Göst. Haz. Bon. Getirisi 3 ay GBP OIS
İngiltere Kısa Vadeli Faiz Oranları
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar [email protected]
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar
Serkan Özcan Baş Ekonomist [email protected] 0312‐455 70 87
Cem Eroğlu Kıdemli Ekonomist [email protected] 0312‐455 84 80
Nazan Kılıç Ekonomist [email protected] 0312‐455 84 89
Bilge Özalp Türkarslan Ekonomist [email protected] 0312‐455 84 88
Ümit Ünsal Ekonomist [email protected] 0312‐455 84 18
Seda Meyveci Doğanay Ekonomist [email protected] 0312‐455 84 85
Halide Pelin Kaptan Araştırmacı [email protected] 0312‐455 84 83
Emine Özgü Özen Araştırmacı [email protected] 0312‐455 84 87
Naime Doğan Araştırmacı [email protected] 0312‐455 84 86
Fatma Özlem Kanbur Araştırmacı [email protected] 0312‐455 84 82
Elif Artman Araştırmacı [email protected] 0312‐455 84 90
Senem Güder Araştırmacı [email protected] 0312‐455 84 76
İbrahim Taha Durmaz Araştırmacı [email protected] 0312‐455 84 93
Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.
