Embed Size (px)
Citation preview
11
İlk Çeyrekte Beklentilerin Altında Büyüyen ABD Ekonomisi Yılın Geri Kalanında Nasıl Bir Seyir İzleyecek?
2010 yılının son çeyreğinde %3.1 büyüyen ABD ekonomisinin, 2011 yılının ilk çeyreğinde %2 olan beklentilerin altında %1.8 büyümesinde, yüksek benzin ve gıda fiyatlarının tüketici harcamalarını etkilemesinin yanısıra, kasırga gibi kötü hava koşullarının inşaat projelerini ertelemesi ve federal bütçede savunma harcamalarının azaltılması etkili olmuştur. Büyümenin yavaşlamasına karşın makro ekonomik göstergeler, ABD’de toparlanmanın devam ettiğine ve ikinci çeyrekte daha güçlü bir büyüme görülebileceğine işaret ederken, aşağıda bu beklentilerin nedenleri ayrıntılı bir şekilde incelenmiştir.
Uluslararası Ekonomide Geçtiğimiz Haftanın Önemli Gelişmeleri
ABD
• Mart ayında inşaat harcamaları beklentilerin üzerinde %1.4 yükseldi. • Mart ayında fabrika siparişleri %3 yükseldi. Beklenti %2.2 idi. • Nisan ayında İmalat sanayi ISM endeksi 60.4´e geriledi. Endeks Mart´ta 61.2 seviyesindeydi. • Araç satışları Nisan’da geçen yılın aynı ayına göre %18 artarken, Nisan ayı itibariyle yıllık satış 13.17
milyon adete çıktı. • ISM hizmetler endeksi Nisan´da 52.8 seviyesine gerileyerek beklenenden sert düşüş gösterdi. • Tarım dışı istihdam Nisan’da 244,000 ile 186,000 olan beklentilerin üzerinde arttı. İşsizlik oranı ise
%8.8’den %9’a yükseldi. • ADP verilerine göre Nisan´da özel sektörde istihdam 179 bin arttı. • İşsizlik başvuruları 43 bin artışla son dokuz ayın en yüksek seviyesi olan 474 bine yükseldi. • İşten çıkarmalar Nisan ayında %12 azaldı. • ICSC verilerine göre ABD´de zincir mağazaların satışları Nisan ayında beklentilerden daha güçlü artış
göstererek %8.5 arttı. • FED, yılın ilk çeyreğinde büyük bankaların kredi verme standardlarını gevşettiklerini ve işletmelerin
daha fazla kredi aradıklarını, ancak tüketicilerin mortgage ve diğer şekillerde borçlanmaktan çekinmeye devam ettiklerini bildirdi. AVRUPA
• Avrupa Merkez Bankası(ECB) faiz oranlarını değiştirmeyerek %1.25 seviyesinde bıraktı. • Euro Bölgesi’nde fabrika fiyatları Mart ayında son 2.5 yılın en keskin yıllık artışını yaşadı ve ECB´nin
üzerindeki sıkılaştırma baskısını artırdı. • Almanya’da Mart ayında fabrika siparişleri %4 düşüş gösterdi. • Almanya'da sanayi üretimi Mart ayında %0.7 ile beklentilerin (%0.5) üzerinde artış kaydetti. • Almanya’da Mart ayında cari işlemler fazlası beklentilerin üzerinde 19.5 milyar euro oldu. • Portekiz, Avrupa Birliği ve IMF´den 3 yıllık program ile 78 milyar euro kurtarma yardımı almak için
anlaşmaya vardı. • İspanya geçen hafta düzenlediği Nisan 2016 vadeli tahvil ihalesi ile3 milyar 354 milyon euro borçlandı.
İhalede ortalama faiz %4.549, maksimum faiz %4.560 olarak belirlendi. İhaleye, satışın 1.9 katı talep geldi.
• İngiltere Merkez Bankası(BOE), faiz oranlarında bir değişikliğe gitmeyerek %0.50 olarak bıraktı. • İngiltere’de Nisan ayında hizmet sektörü PMI beklentilerin altında 54.3 oldu.
DİĞER ÜLKELER
• Japon Hükümeti, 11 Mart´ta meydana gelen deprem ve tsunami felaketinin telafisinde kullanılmak üzere hükümetin hazırladığı 48.9 milyar dolar (4 trilyon yen) tutarındaki olağanüstü bütçe tasarısını onayladı.
• Japonya’da Mart ayında öncü göstergeler endeksi 96.5 oldu. • Avustralya Merkez Bankası (RBA), beklendiği gibi faiz oranlarını değiştirmeyerek %4.75 olarak bıraktı. • Hindistan merkez bankası repo ve ters repo faiz oranını 50 baz puan artırdı. • Güney Kore, pürüzlerin üstesinden gelerek Avrupa Birliği ile serbest ticaret anlaşması imzaladı. Güney
Kore’nin iktidar partisi anlaşmanın 250 bin yeni iş yaratacağını ve fiyat istikrarını sağlayarak gelir düzeyini iyileştireceğini belirtiyor.
• S&P, BRIC ülkelerinin ötesine geçen ve aralarında Türkiye’nin de olduğu ikinci nesil gelişmekte olan piyasa hisse senetlerine yer veren yeni bir endeks başlattı.
• Merkez bankaları rezervlerini artırdı. Meksika, Rusya ve Tayland, Şubat ve Mart aylarında rezervlerine 6 milyar dolar değerinde altın eklediler.
• Malezya Merkez Bankası(BNM), faiz oranlarını 25 baz puan artırarak %3’e çıkardı. • Filipinler Merkez Bankası(BSP), bu ayki toplantısında faiz oranlarını 25 baz puan artırarak %4.5’e
çıkardı.
VakıfBank
Vakıfbank Ekonomik
Araştırmalar
Ankara, TÜRKİYE
Haftalık Uluslararası Ekonomi Raporu
09‐16 Mayıs 2011
2
İlk Çeyrekte Beklentilerin Altında Büyüyen ABD Ekonomisi Yılın Geri Kalanında Nasıl Bir Seyir İzleyecek?
2010 yılının son çeyreğinde %3.1 büyüyen ABD ekonomisinin, 2011 yılının ilk çeyreğinde %2 olan beklentilerin altında %1.8 büyümesinde, yüksek benzin ve gıda fiyatlarının tüketici harcamalarını etkilemesinin yanı sıra, kasırga gibi kötü hava koşullarının inşaat projelerini ertelemesi ve federal bütçede savunma harcamalarının azaltılması etkili olmuştur. Büyümenin yavaşlamasına karşın makro ekonomik göstergeler, ABD’de toparlanmanın devam ettiğine ve ikinci çeyrekte daha güçlü bir büyüme görülebileceğine işaret ederken, aşağıda bu beklentilerin nedenleri ayrıntılı bir şekilde incelenmiştir.
ABD ekonomisi 2011 yılının ilk çeyreğinde %2 olan beklentilerin altında %1.8 oranında büyümüştür. Geçen yılın son çeyreğinde %3.1 büyüyen ABD ekonomisi, kötü giden hava koşullarının konut projelerinde meydana getirdiği erteleme ve benzin ve gıda fiyatlarındaki yüksek artışlar nedeni ile istenilen büyüme oranını yakalayamamıştır. GSYİH’in en belirleyici kalemlerinden biri olan özel tüketim harcamalarının %4 seviyesinden %2.7 seviyesine düşmesi dikkat çekerken, hükümetin Ocak ayında sosyal güvenlik vergilerinde yaptığı kesintinin de özel tüketimde beklenen olumlu etkiyi yaratmadığı görülmektedir.
Diğer yandan yaklaşık 50 eyalet ve belediyede uygulanan harcama kısıtlaması, 2011 yılının ilk çeyreğinde meydana gelen büyüme oranının yaklaşık olarak %1 oranında azalmasına neden olmuştur. Federal Hükümetin savunma harcamalarında yaptığı kesinti de büyümede olumsuz etki yaratan bir başka etken olarak dikkat çekmektedir. Bu nedenler sonucunda gerçekleşen büyüme oranının, ülkenin hızlı istihdam yaratmasını sağlayacak seviyeye ulaşmadığı görülmektedir. Özel tüketim harcamalarının azalmasının yanı sıra ithalatın ihracattan daha hızlı artması sonucu net ihracatın düşmesi de büyümeye
negatif etki eden bir başka faktör olmuştur. ABD’de beklenenden fazla açık veren dış ticaret de ilk çeyrekte büyümeyi olumsuz etkilerken, ABD’nin ticaret ortağı olan ülkelerde yaşanan gelişmeler de dış ticaret kanalıyla ABD büyümesi üzerinde etkili olmaktadır. Bu açıdan ABD’nin önemli ticaret ortağı olan Japonya’da yaşanan son gelişmeler önemli görünmektedir. Japonya’da yaşanan deprem felaketi ve onun devamında yaşanan nükleer felaket ülkede üretimi olumsuz etkilerken, bu durumun küresel üretimi de olumsuz etkilemesi beklenmektedir. Özellikle elektronik aletlerde ve bunların ara malları konusunda önemli bir üretici olan Japonya’nın üretiminin azalması, Japonya’dan net ithalatçı konumunda bulunan ABD için üretimi azaltıcı yönde bir risk oluşturmaktadır. Aynı zamanda arzın azalması ürünlerin fiyatlarına yönelik de yukarı yönlü bir risk oluşturacağı için, bu durum ABD büyümesinin önündeki engellerden biri olarak dikkati çekmektedir.
‐0.2
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
1.2
1.4
2010‐1.çey. 2010‐2.çey. 2010‐3.çey. 2010‐4.çey 2011‐1.çey.
Hükümet Harcamaları (ç‐ç, %)
Kaynak: Bloomberg
Grafik‐2
‐4
‐3
‐2
‐1
0
1
2
3
4
5
2010‐1.çey. 2010‐2.çey. 2010‐3.çey. 2010‐4.çey 2011‐1.çey.
Seçilmiş Kalemlerin GSYİH'ye Katkısı (%)
Stoklar Yerleşik olmayan yatırım
Yerleşik yatırım Net İhracat
Özel Tüketim Büyüme
Kaynak: Bloomberg
Grafik‐1
ABD’de byatırımlarsabit yatitibaren syerleşik oitibaren gharcamaltrend eğrharcamalnegatif toparlanmbüyüme büyüme endeksinolarak dik
Diğer bir rağmen Ndevam ettoparlanmdevam edbeklentiledüşüşün devam e
30
35
40
45
50
55
60
65
1997
1998
A
Kaynak: B
Grafik‐5
‐40
‐30
‐20
‐10
0
10
20
03.2005
09.2005
Kaynak: Bloo
Grafik‐3
büyüme oranırında meydanırımlarının 20söz konusu kolmayanların gerileme eğilimları) kötü havrisinin altında larının artış hseviyelerde manın devamoranı yakalayoranı arasındde yaşanan akkat çekmekte
önemli ekonNisan ayında attiğini göstermmaya işaret eden işsizlik baerini kuvvetleardından Ma
eden konut s
1998
1998
1999
2000
2001
2002
ABD ISM Endeksi
Bloomberg
5
03.2006
09.2006
03.2007
09.2007
Yerleşik Olmaya
omberg
nın beklentilena gelen sert 010 yılının ikikalemin artış sabit yatırımminde olan tova koşulları nehareket etmihızı incelendiğseyretmesine
m etmesi halinyabileceğini söda pozitif bir artış da önümedir.
omik göstergaylık ve yıllık bmesi bakımındetmese de daaşvuruları verendirmiştir. Sart ayında %1sayısının ise
2002
2003
2003
2004
2005
(qoq) AB
03.2008
09.2008
03.2009
092009
nların Sabit Yatır
erin altında kadüşüştür. 201nci çeyreğindhızında gerileları %1.8’e geoplam inşaat hedeniyle 2011ştir. Ancak heğinde, 2010 ye rağmen tonde önümüzdöylemek mümilişki görülmemüzdeki döne
e olan kişisel bazda sınırlı ddan dikkat çeaha ılımlı bir gisinin Nisan aon açıklanan11.1 ile dikka%5.14 yükse
2006
2007
2008
2008
2009
BD Reel Büyüme
09.2009
03.2010
09.2010
03.2011
rımları (%)
almasında etk10 yılında başde %17.2 ile yeme yaşandığerileyerek serharcamaları is1 yılının ilk çeem toplam inşyılında başlayaoparlanmaya deki çeyrekte mkün olabilir.ekle birlikte semde büyüm
EkolgöekISdöbiarİmgöolet
harcamalarındüşüş kaydetmekicidir. İstihdgörünüm sergayında gerilem konut verilet çekici artış elmesi iyileşen
‐9‐7‐5‐3‐113579
2010
(qoq)
‐20
‐15
‐10
‐5
0
5
10
15
20
25
032004
Kaynak
Grafik
kili olan bir diğşlayan toparlayüksek seviyeğı dikkat çekmrt bir düşüş kse (yerleşik veeyreğinde de gşaat harcamlaan kısmi topabaşladığı dABD ekonomDiğer yanda
son dönemdee oranını olu
konominin gelan ISM östergelerindekonomisine ilSM İmalat Enönük olarak inir seyir izlediğrasındaki yakımalat Sanayiöre gerilemelarak açıklanttiğinin bir gös
n, yüksek benmesi, 2010 yılıam sektörünegilemektedir. meye devam eerinden yeni kaydetmesi, n ekonomik
03.2004
09.2004
03.2005
09.2005
03.2006
Yerleş
Toplam
k: Bloomberg
k‐4
ğer faktör, yeanma ile birlikeleri test ettiğmektedir. 201kaydetmiştir. e yerleşik olmgerilemeye derı hem de yerarlanma ile bikkat çekmemisinin bu çeyn Chicago FEe aylık bazda umlu yönde e
enel gidişatınİmalat Enden biri olup, lişkin beklentdeksi ile büyncelendiğindeği görülmekteın ilişkiyi açıkEndeksinin Nsine karşın bması, ekonostergesi olara
zin ve gıda fiyında başlayane dair açıklanAğustos 201etmesi, işsizlikkonut satışlamevcut konuaktivitenin k
09.2006
03.2007
09.2007
03.2008
ik Olmayanların
m İnşaat Harcam
rleşik olmayakte yerleşik olği görülürken11 yılının ilk Diğer yandan
mayan kişilerceevam etmiş vleşik olmayanbu harcamalarktedir. Artış yreğe göre dD ulusal aktivChicago FED
etkileyecek fa
na dair önemdeksi, büyüsöz konusu
tileri de şekillyüme arasındae, ISM ve büyedir. Bu durukça ortaya koyNisan ayında beklentilerin mik toparlank yorumlanab
yatlarının olu toparlanmanan veriler ise0’dan beri dük oranında düarının bir öncut satışlarının konut sektörü
09.2008
03.2009
09.2009
03.2010
092010
İnşaat Harcamal
aları (y‐y, %) (Sağ
n kişilerin sabmayan kişiler, bu çeyrekteçeyreğinde isn 2007 yılındae yapılan inşave uzun dönen kişilerin inşarın artış hızınhızındaki b
aha yüksek bvite endeksi i ulusal aktivitaktörlerden b
mli bir göstergmenin öncgösterge ülk
lendirmektedaki ilişki geriyümenin paralum iki göstergymaktadır. ISbir önceki ayüzerinde 60
nmanın devabilir.
msuz etkilerinnın 2011 yılınd henüz tam büşüş kaydedeüşüşün sürececeki ayki reko%3.66, inşaa
üne de olum
‐20
‐15
‐10
‐5
0
5
10
15
09.2010
03.2011
arı (y‐y, %)
ğ Eksen)
3
bit rin en se an at m at ın bu bir ile te iri
ge cül ke ir. ye lel ge M ya 0.4 m
ne da bir n, eği or atı mlu
4
yansıdığını gösterirken, konut sektöründeki kırılganlıkların hala devam ettiğini de unutmamak gerekmektedir. Tüm bu değerlendirmeler ışığında büyümenin ikinci çeyrekte daha olumlu bir performans sergilemesi beklenirken, ISM endeksinin seyri de bu beklentiyi desteklemektedir.
Ayrıca donanım ve yazılım yatırımlarındaki yükselişin toparlanmanın itici gücü olmaya devam ettiği görülmektedir. Bu durum istihdam artışının yanı sıra özel tüketimi de artırarak ekonominin canlanmasına yardımcı olmaktadır.
Konut sektöründeki iyileşmenin istikrar arz etmemesi, istihdam piyasasındaki kırılganlıkların devam etmesi ve ABD’nin önemli ticaret ortağı olan Japonya’da yaşanan felakete ek olarak QE2’nin Haziran’da sona erecek olması ABD’de büyümenin önündeki engeller olarak dikkati çekmektedir. FED’in 2008 yılında başlayan krizin ardından ekonomik canlanmaya katkı sağlamak amacıyla uygulamaya başladığı niceliksel gevşeme (Quantitative Easing, QE) programının ardından, Kasım 2010’da ikinci QE programı uygulamaya konulmuştu. QE2 programının bu yılın Haziran ayında bitirilmesi ve yerine yeni bir gevşeme programı uygulanmaması planlanıyor. Ancak piyasalarda QE2’nin yetersiz olduğuna ve devamının gelmesinin gerektiğine dair eleştirilerin yavaş yavaş başladığı görülürken, ekonomi henüz tamamıyla toparlanmadan QE2’nin sona ermesi ekonomik büyümenin sürdürülebilirliğine dair endişeleri de arttırmaktadır. Şimdiye dek uygulamada olan programın krizden olumsuz etkilenen piyasalara sağladığı likidite ile beklendiği kadar olmasa da ABD ekonomisini olumlu yönde etkilediği söylenebilir. Bu faktörler beraber düşünüldüğünde QE2’nin bitirilmesi ve yeni bir programın uygulamaya konulmaması halinde büyümenin olumsuz etkileneceği beklentileri de bulunurken, bu ihtimalin gerçekleşmesi durumunda FED’in yeni tedbirler uygulaması da mümkün olabilecektir.
‐40‐30‐20‐100
102030
03.2000
11.2000
07.2001
03.2002
11.2002
07.2003
03.2004
11.2004
07.2005
03.2006
11.2006
07.2007
03.2008
11.2008
07.2009
03.2010
11.2010
Donanım ve Yazılım Harc. (ç‐ç,%)Grafik‐6
5
Açıklanacak Veriler (09‐16 Mayıs 2011)
Ekonomi Gündemi Önceki Beklenti09.05.2011 Almanya Dış Ticaret Dengesi (Mart) 11.4 mlyr euro 11.7 mlyr euro
10.05.2011 İtalya Sanayi Üretimi (Mart, y‐y) %2.3 %4
11.05.2011 ABD Haftalık Mortgage Verileri 458.7 ‐‐
Dış Ticaret Dengesi (Mart) ‐45.8 mlyr ‐46.6 mlyr
Bütçe Dengesi (Nisan) 188.20 mlyr ‐‐
Almanya TÜFE (Nisan) %2.6 %2.6
Fransa Cari Denge (Mart) ‐5.2 mlyr ‐‐
12.05.2011 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları 474 bin ‐‐
ÜFE (Nisan, m‐m) %0.7 %0.6
Perakende Satışlar (Nisan, m‐m) %0.4 %0.5
Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Mart) %7.3 %6.2
Fransa TÜFE (Nisan, y‐y) %2.2 %2.2
İngiltere Sanayi Üretimi (Mart, y‐y) %2.4 %1.1
Japonya Öncül Göstergeler Endeksi (Mart) 2.7 ‐‐
Cari İşlemler Dengesi (Mart) %3.0 ‐‐
13.05.2011 ABD TÜFE (Nisan, y‐y) %2.7 %3.0
Euro Bölgesi Büyüme Oranı 1. Çeyrek (ç‐ç) %0.3 %0.6
Almanya Büyüme Oranı 1. Çeyrek (ç‐ç) %0.4 %0.9
Fransa Büyüme Oranı 1. Çeyrek (ç‐ç) %0.4 %0.6
İtalya Büyüme Oranı 1. Çeyrek (ç‐ç) %0.1 %0.2
‐5‐4‐3‐2‐10123456
08.200
6
03.200
7
10.200
7
05.200
8
12.200
8
07.200
9
02.201
0
09.201
0
04.201
1
Öncül Göstergeler Endeksi (6 aylık % Değ.)
Öncül Göstergeler Endeksi
ABD EKONOMİK GÖSTERGELERİ
EKONOMİK AKTİVİTE GÖSTERGELERİ
‐8
‐6
‐4
‐2
0
2
4
6
8
10
09.199
0
09.199
1
09.199
2
09.199
3
09.199
4
09.199
5
09.199
6
09.199
7
09.199
8
09.199
9
09.200
0
09.200
1
09.200
2
09.200
3
09.200
4
09.200
5
09.200
6
09.200
7
09.200
8
09.200
9
09.201
0
ABD Büyüme
2,7
2,8
2,9
3
3,1
3,2
3,3
3,4
3,5
2011‐2Ç 2011‐3Ç 2011‐4Ç 2012‐1Ç 2012‐2Ç
ABD Büyüme Beklentisi (%, ç/ç)
ABD Büyüme Beklentisi
‐8
‐6
‐4
‐2
0
2
4
6
8
30
35
40
45
50
55
60
65
09.200
2
03.200
3
09.200
3
03.200
4
09.200
4
03.200
5
09.200
5
03.200
6
09.200
6
03.200
7
09.200
7
03.200
8
09.200
8
03.200
9
09.200
9
03.201
0
09.201
0
03.201
1
ISM İmalat Endeksi GSYİH (%, ç/ç, Sağ Eksen)
ISM İmalat ve Büyüme
‐8
‐6
‐4
‐2
0
2
4
6
8
30
35
40
45
50
55
60
65
09.200
2
07.200
3
05.200
4
03.200
5
01.200
6
11.200
6
09.200
7
07.200
8
05.200
9
03.201
0
01.201
1ISM Hizmetler Endeksi GSYİH (%, ç/ç, sağ eksen)
ISM Hizmetler ve Büyüme
‐50
‐40
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
40
50
08.200
5
01.200
6
06.200
6
11.200
6
04.200
7
09.200
7
02.200
8
07.200
8
12.200
8
05.200
9
10.200
9
03.201
0
08.201
0
01.201
1
Empire State İmalat Endeksi
Philly FED İmalat Endeksi
Bölgesel Aktivite Endeksleri
2,5
2,6
2,7
2,8
2,9
3
3,1
3,2
3,3
3,4
3,5
0
1
2
3
4
5
6
02.2007 02.2008 02.2009 02.2010 02.2011
Michigan 1 yillik Enf. Endeksi
Michigan 5 yillik Enf. Endeksi (Sag Eksen)
Michigan Enflasyon Beklentisi
‐1
‐0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
02.200
7
09.200
7
04.200
8
11.200
8
06.200
9
01.201
0
08.201
0
03.201
1
5 Yıllık Başabaş (Breakeven) Enflasyon Beklentisi
Piyasa Enflasyon Beklentisi
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
‐3
‐2
‐1
0
1
2
3
4
5
6
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
03.2006 03.2007 03.2008 03.2009 03.2010 03.2011
Çekirdek Enflasyon (Gida ve Enerji Disi) (%, y/y)
TÜFE (%, y/y)
TÜFE ve Çekirdek Enflasyon
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
5
03.200
6
10.200
6
05.200
7
12.200
7
07.200
8
02.200
9
09.200
9
04.201
0
11.201
0
ÜFE (yıllık ‐%)
ÜFE (yıllık ‐ %)
ÜFE
0
20
40
60
80
100
120
140
160
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
02.2008 02.2009 02.2010 02.2011
Benzin Fiyatlari (Dolar)
Ham Petrol Fiyatlari (Dolar, Sag Eksen)
Petrol ve Petrol Ürünleri Enflasyonu
‐2
‐1
0
1
2
3
4
5
6
7
03.2007 03.2008 03.2009 03.2010 03.2011
Gıda Fiyatları (%, y/y)
Gıda Enflasyonu
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
‐90
‐80
‐70
‐60
‐50
‐40
‐30
‐20
‐10
0
02.2007 02.2008 02.2009 02.2010 02.2011
Dis Ticaret Dengesi Dis Ticaret Dengesi (Petrol Hariç)
ABD Dis Ticaret Dengesi
‐100
‐50
0
50
100
150
12.2006 12.2007 12.2008 12.2009 12.2010
ABD Net Menkul Kiymet Yatirimi (Milyar $)
ABD Menkul Kiymetlerine Net Yabanci Yatirimi
‐15
‐10
‐5
0
5
10
03.2007 03.2008 03.2009 03.2010 03.2011
Perakende Satislar (%, y/y)
Perakende Satislar (Oto Hariç, %, y/y)
Perakende Satislar (Gaz Hariç, %, y/y)
Perakende Satislar
‐3
‐2
‐1
0
1
2
3
4
5
6
03.2009 03.2010 03.2011
ICSC Magaza Zinciri Satislari (%, y/y)
Haftalik Perakende Satis Verileri
‐3
‐2
‐1
0
1
2
3
4
5
03.2002 03.2004 03.2006 03.2008 03.2010
Reel Tüketim Harcamalari (%, y/y)
Tüketim Harcamalari
50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
02.2007 02.2008 02.2009 02.2010 02.2011
Michigan Ünv. Tüketici Güven Endeksi
Michigan Tüketici Güven Endeksi
KONUT PİYASASI GÖSTERGELERİ
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
02.2007 02.2008 02.2009 02.2010 02.2011
Yeni Konut Arzi (mlyn adet)
Yeni Konut Arzi (mlyn adet)
Yeni Konut Arzi
5
5,5
6
6,5
7
7,5
4
4,5
5
5,5
6
6,5
7
02.200
7
08.200
7
02.200
8
08.200
8
02.200
9
08.200
9
02.201
0
08.201
0
02.201
1Mortgage Faiz (Sabit Faizli)
Mortgage Faiz (Değişken Faizli, Sağ Eksen)
İpotekli Konut Kredisi Faizleri
2,5
3
3,5
4
4,5
5
5,5
6
6,5
7
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
12.2006 12.2007 12.2008 12.2009 12.2010
Bekleyen Konut Satislari Endeksi
Ikinci El Konut Satislari (Milyon, Sag Eksen)
Konut Satislari
‐25
‐20
‐15
‐10
‐5
0
5
10
15
03.2006 03.2007 03.2008 03.2009 03.2010 03.2011
Case Shiller Konut Fiyat Endeksi
Case Shiller Konut Fiyat Endeksi
Konut Fiyatlari
İŞGÜCÜ PİYASASI GÖSTERGELERİ
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
02.2007 09.2007 04.2008 11.2008 06.2009 01.2010 08.2010 03.2011
Ortalama Saatlik Ücret (%, y/y)
Ortalama Saatlik Ücret
‐900
‐700
‐500
‐300
‐100
100
300
500
12.2006 07.2007 02.2008 09.2008 04.2009 11.2009 06.2010 01.2011
Tarım Dışı İstihdam Aylık Değişim (Bin Kişi)
Tarım Dışı İstihdam
250
300
350
400
450
500
550
600
650
700
07.2008 12.2008 05.2009 10.2009 03.2010 08.2010 01.2011
Haftalık İşsizlik Başvuruları (Bin)
Haftalık İşsizlik Başvuruları (4 Haf. H.O.)
İşsizlik Başvuruları
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12.2006 10.2007 08.2008 06.2009 04.2010 02.2011
İşsizlik Oranı (%)
İşsizlik Oranı
EURO BÖLGESİ
AKTİVİTE GÖSTERGELERİ
‐4
‐3
‐2
‐1
0
1
2
3
12.06
03.07
06.07
09.07
12.07
03.08
06.08
09.08
12.08
03.09
06.09
09.09
12.09
03.10
06.10
09.10
12.10
03.11
Euro Bölgesi(ç/ç) Almanya(ç/ç) Fransa(ç/ç)
Büyüme (Çeyreklik)
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
2011‐1Ç 2011‐2Ç 2011‐3Ç 2011‐4ÇEuro Bölgesi Almanya İngiltere
% Büyüme Tahminleri
‐20
‐15
‐10
‐5
0
5
10
‐40
‐35
‐30
‐25
‐20
‐15
‐10
‐5
0
5
10
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Euro Bölgesi Sanayi Güveni (2 ay ileri)
Sanayi Üretim Endeksi (% ‐ 3ay Ort/3 ay Ort, sağ eksen)
Sanayi Üretimi ve Güven Endeksi
35
40
45
50
55
60
65
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010Euro Bölgesi İngiltere
Fransa Almanya
Hizmetler PMI
30
35
40
45
50
55
60
65
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Euro Bölgesi İngiltere
Almanya Fransa
İmalat Sanayi PMI
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
0,5
1
1,5
2
2,5
3
‐1,5
‐0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
4,5
Euro Bölgesi TÜFE (% ‐ y/y)
Çekirdek Enflasyon (% ‐ y/y, sağ eksen)
TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu
‐12
‐7
‐2
3
8
13
18
‐7
‐6
‐5
‐4
‐3
‐2
‐1
0
1
2
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fransa Dış Ticaret Dengesi (milyar euro,sol eksen)
Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi (milyar euro)
Almanya Dış Ticaret Dengesi (milyar euro)
Dış Ticaret Dengesi
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
‐10
‐8
‐6
‐4
‐2
0
2
4
6
8
10
Euro Bölgesi ÜFE (y/y)
Çekirdek Enflasyon (y/y, Sağ Eksen)
ÜFEve Çekirdek Enflasyonu
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
‐40
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
40
Euro Bölgesi İthalat (%‐y/y)
Euro Bölgesi İhracat (%‐y/y,Sağ Eksen)
İthalat‐İhracat
‐2
‐1
0
1
2
3
4
5
6
01.04.20
04
01.09.20
04
01.02.20
05
01.07.20
05
01.12.20
05
01.05.20
06
01.10.20
06
01.03.20
07
01.08.20
07
01.01.20
08
01.06.20
08
01.11.20
08
01.04.20
09
01.09.20
09
01.02.20
10
01.07.20
10
01.12.20
10
01.05.20
11
İspanya TÜFE(y/y) İtalya TÜFE(y/y)
Almanya TÜFE(y/y) Fransa TÜFE(y/y)
Ülkeler Bazında TÜFE
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
7
7,5
8
8,5
9
9,5
10
10,5
İşsizlik Oranı (%)
İşsizlik Oranı
35
40
45
50
55
60
65
‐2,5
‐2
‐1,5
‐1
‐0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
2007 2008 2009 2010 2011
Bileşik PMI (sol eksen)
Euro Bölgesi İstihdam (% ‐ y/y)
İstihdam ve PMI
‐2,5
‐2
‐1,5
‐1
‐0,5
0
0,5
1
1,5
2
2006
Ç2
2006
Ç3
2006
Ç4
2007
Ç1
2007
Ç2
2007
Ç3
2007
Ç4
2008
Ç1
2008
Ç2
2008
Ç3
2008
Ç4
2009
Ç1
2009
Ç2
2009
Ç3
2009
Ç4
2010
Ç1
2010
Ç2
Euro Bölgesi Özel Tüketim Almanya Özel Tüketim
Fransa Özel Tüketim
Özel Tüketim
‐2
0
2
4
6
8
10
12
‐5
0
5
10
15
20
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Reel Sektör Kredileri (% ‐ y/y)
Hanehalkı Kredileri (% ‐ y/y, Sağ Eksen)
Krediler
‐2
0
2
4
6
8
10
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Tüketici Kredileri ( % ‐ y/y)
Tüketici Kredileri
‐2
‐1,5
‐1
‐0,5
0
0,5
1
1,5
2
04Ç2
04Ç4
05Ç2
05Ç4
06Ç2
06Ç4
07Ç2
07Ç4
08Ç2
08Ç4
09Ç2
09Ç4
10Ç2
10Ç4
Euro Bölgesi Perakende Satışlar (% ‐ ç/ç)
Özel Tüketim (% ‐ ç/ç)
Perakende Satışlar ve Özel Tüketim
‐1,5
‐1
‐0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
‐40
‐35
‐30
‐25
‐20
‐15
‐10
‐5
0
5
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Tüketici Güveni Özel Tüketim (% ‐ y/y, Sağ Eksen)
Tüketici Güven Endeksi ve Özel Tüketim
‐4
‐3
‐2
‐1
0
1
2
3
4
2005
Ç220
05Ç3
2005
Ç420
06Ç1
2006
Ç220
06Ç3
2006
Ç420
07Ç1
2007
Ç220
07Ç3
2007
Ç420
08Ç1
2008
Ç220
08Ç3
2008
Ç420
09Ç1
2009
Ç220
09Ç3
2009
Ç420
10Ç1
2010
Ç220
10Ç3
2010
Ç4
Euro Bölgesi Perakende Satışları (%, ç/ç)
Almanya Perakende Satışları (%, ç/ç)
Fransa Perakende Satışları (%, ç/ç)
Perakende Satışlar
LİKİDİTE GÖSTERGELERİ
0
50
100
150
200
250
300
350
400
24.08.2007
24.12.2007
24.04.2008
24.08.2008
24.12.2008
24.04.2009
24.08.2009
24.12.2009
24.04.2010
24.08.2010
24.12.2010
24.04.2011
bps
USD Spread GBP Spread
Euro Spread AUD Spread
LIBOR ve OIS Spreadleri
0
1
2
3
4
5
6
7
24.08.2007
24.12.2007
24.04.2008
24.08.2008
24.12.2008
24.04.2009
24.08.2009
24.12.2009
24.04.2010
24.08.2010
24.12.2010
24.04.2011
%
FED Faiz Oranı 3 ay USD Libor
3 ay Haz. Bon. Getirisi 3 ay ABCP Getirisi
3 ay USD OIS
ABD Kısa Vadeli Faiz Oranları
0
1
2
3
4
5
6
31.08.2007
31.12.2007
01.05.2008
01.09.2008
01.01.2009
01.05.2009
01.09.2009
01.01.2010
01.05.2010
01.09.2010
01.01.2011
01.05.2011
%
ECB Faiz Oranı 3 ay Euro Libor
3 ay Göst. Haz. Bon. Getirisi 3 ay Euro OIS
Euro Bölgesi Kısa Vadeli Faiz Oranları
0
1
2
3
4
5
6
7
05.10.2007
05.02.2008
05.06.2008
05.10.2008
05.02.2009
05.06.2009
05.10.2009
05.02.2010
05.06.2010
05.10.2010
05.02.2011
%
BoE Faiz Oranı 3 ay GBP Libor3 ay Göst. Haz. Bon. Getirisi 3 ay GBP OIS
İngiltere Kısa Vadeli Faiz Oranları
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar [email protected]
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar
Serkan Özcan Baş Ekonomist [email protected] 0312‐455 70 87
Cem Eroğlu Kıdemli Ekonomist [email protected] 0312‐455 84 80
Nazan Kılıç Ekonomist [email protected] 0312‐455 84 89
Bilge Özalp Türkarslan Ekonomist [email protected] 0312‐455 84 88
Ümit Ünsal Ekonomist [email protected] 0312‐455 84 18
Seda Meyveci Ekonomist [email protected] 0312‐455 84 85
Halide Pelin Kaptan Araştırmacı [email protected] 0312‐455 84 83
Emine Özgü Özen Araştırmacı [email protected] 0312‐455 84 87
Naime Doğan Araştırmacı [email protected] 0312‐455 84 86
Fatma Özlem Kanbur Araştırmacı [email protected] 0312‐455 84 82
Elif Artman Araştırmacı [email protected] 0312‐455 84 90
Senem Güder Araştırmacı [email protected] 0312‐455 84 76
İbrahim Taha Durmaz Araştırmacı [email protected] 0312‐455 84 93
Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.
