History of Monetary Integration 1968 Werner report – first formed document that presented a plan for European and economic union 1979 EMS Established –

History of Monetary Integration

• 1968 Werner report – first formed document that presented a plan for European and economic union

• 1979 EMS Established – a development in monetary cooperations based on stable but adjustable exchange rates

• 1989 Delors report – foundations for the Euro are layed

EMU - Hintergrund

Timetable three stages:

• Stage 1 (1 July 1990)• Stage 2 (1 January 1994) • Stage 3 (1 January 1999) – actual birth of

the euro

Maastricht treaty (1993) provided a legal basis for EMU and a support for the three stages.

EMU - Hintergrund

…three stages…Stage 1:• Removal of remaining restrictions on the free

movement of capital and an increased focus on economic convergence.

Stage 2:• The establishment of the European Monetary

Institute (EMI), important legislation and policy decisions, Stability and Growth Pact and ERM II was created.

EMU - Hintergrund

…three stages…

Stage 3:• Conversion rates irrevocably fixed• Legislation on euro entered into force• Foreign exchange and moneymarket switch

...Within stage three comes also the transition period and the final period....

EMU - Hintergrund

Changeover to the euroTransition period:• ECB starts to operate• All new issues in euros• Financial market switch overFinal period:• Euro notes and coins brought into circulation• National currency progressively withdrawn• Euro bank accountsThen by 1 July at the latest only Euro in circulation.

EMU - Hintergrund

EZB-RAT•Direktorium der EZB

•Gouverneure der am Euro teilnehmenden Nationalzentralbanken

Direktorium•Präsident

•Vizepräsident

•4 Direktoren

NZBen der am Euro

teilnehmenden Länder

AT, BE, DE, ES, FI, FR, IE, IT, LU, NL, PT

NZBen der nicht am

Euro teilnehmen-

den EU-Länder

DK, GR, SE, UK

ERWEITERTER RATEZB-Präsident, EZB-Vizepräsident, alle EU-Länder

EMU – Aufgaben der EZB

•Währungsreserven

•Das Kapital der EZB

EMU – Das Kapital der EZB

Banque Nationale de Belgique

3%

Danmarks Nationalbank2%

Deutsche Bundesbank24%

Bank of Greece2%

Banco de España9%

Banque de France17%

Central Bank of Ireland1%

Banca d'Italia15%

Banque Centrale du Luxembourg

0%

De Nederlandsche Bank4%

Österreichische Nationalbank

2%

Banco de Portugal2%

Suomen Pankki1%

Bank of Greece3%

Bank of England15%

EMU – Aufgaben der EZB

•Genehmigung der Ausgabe von Banknoten

•Funktionieren der Zahlungssysteme

•Aufsicht über Kreditinstitute

•Harmonisierung statistischer Daten

•Währungsreserven

•Das Kapital der EZB

EMU – Die EZB-Strategie

•Preisstabilität Anstieg im Verbraucherpreisindex

•Geldmenge als Referenzwert

•Diverse Indikatoren als Beurteilungsmittel

Vorrangiges Ziel: PREISSTABILITÄT

Volkswirtschaftliche Daten

Analyse mit Schwerpunkt auf der

Geldmenge (M3-Wachstum)

Analyse mit Schwerpunkt auf

sonstigen Wirtschafts- und Finanzindikatoren

Informationssammlung durch den EZB-Rat für

geldpolitische Beschlüsse

Geldpolitische Instrumente:

•Offenmarktgeschäfte

•Ständige Fazilitäten

•Refinanzierungsfähige Sicherheiten

Stabilisierende Instrumente:

•Stabilitäts- und Wachstumspakt

•Wechselkursmecha-nismus II


Zur Bereitstellung und Abschöpfung von Liquidität








Offenmarktgeschäfte:

Wertpapiergeschäfte auf Initiative der Zentralbank








Ständige Fazilitäten:

Zur Bereitstellung oder Absorption von Liquidität

•Spitzenrefinanzierungsfazilität

•Einlagefazilität








Mindestreserve:

Als Vorsorge für Zahlungsschwierigkeiten









Zur Abstimmung und Koordination der Wirtschaftspolitiken








Stabilitäts- und Wachstumspakt:

Rahmenvorgabe zur Vermeidung von übermäßigen Defiziten








Wechselkursmechanismus

•Festlegung eines Leitkurses

•Preisstabilität

•Rechtzeitige Anpassung

•Flexibilität

•Keine Schlechterstellung

EMU – Eintrittsbeschränkungen

•Wirtschaftliche Stabilität

•Unabhängigkeit der Zentralbank

•Verbot der Finanzierung der öffentlichen Haushalte durch die Zentralbank

EMU – Konvergenzkriterien

Monetäre Kriterien:

•Inflation

•Langfristige Zinssätze

•Wechselkurse

EMU – Inflation

0

1

2

3

4

5

6

EMU – Langfristige Zinssätze

0

2

4

6

8

10

12

EMU – Konvergenzkriterien

Monetäre Kriterien:

•Inflation

•Langfristige Zinssätze

•Wechselkurse

Fiskalistische Kriterien:

•Öffentliches Defizit

•Öffentliche Staatsverschuldung

EMU – Öffentliches Defizit

-2

-1

0

1

2

3

4

5

EMU – Öffentliche Verschuldung

0

20

40

60

80

100

120

140

EMU – Unabhängigkeit der NZBs

•Institutionelle Unabhängigkeit

•Personelle Unabhängigkeit

•Funktionelle Unabhängigkeit

•Finanzielle Unabhängigkeit

EMU – Verbot der Finanzierung öffentlicher Haushalte und des bevorrechteten Zugangs zu Finanzinstituten

•Keine Überziehungs- und Kreditmöglichkeiten

•Kein unmittelbarer Erwerb von Staatsanleihen

•Vermeidung stärkerer Verschuldung

EMU – MeinungenMai 2000, Format, Andreas Treichl, Erste Bank:

Ist der Euro ein Flop?Nein, und er ist auch nicht schwach, denn Inflation und Zinsen sind weiterhin niedrig. Ein Großprojekt wie der Euro wird gerne mit Misstrauen betrachtet. Fundamental ist der Kursverfall aber nicht begründbar.

Auswirkungen?Der Kursrutsch beschleunigt die Konjunkturerholung. Für unsere Bank ist es egal, ob der Kurs rauf- oder runtergeht.

Wie geht es weiter?

Die Psychologie spielt derzeit eine große Rolle, aber das Schlimmste sollte jedenfalls überstanden sein.

EMU – MeinungenBernhard Felderer, Institut für Höhere Studien:

Ist der Euro ein Flop?Nein. Der Euro ist Motor für die europäische Wirtschaftsintegration. Er war ein immens wichtiger politischer Kraftakt.

Auswirkungen?Der schwache Euro wirkt zwar leicht inflationstreibend, im Gegenzug profitiert aber der Export. Grund zur Besorgnis sehe ich daher vorläufig nicht.

Wie geht es weiter?Da spielen außerökonomische Dinge eine große Rolle, aber die Parität sollte heuer wieder erreicht werden.

EMU – MeinungenMichael Gröller, Mayer-Melnhof:

Ist der Euro ein Flop?Sicherlich nicht. Wir können froh sein, dass wir ihn haben, denn er bringt ungeheure Vorteile für europaweit agierende Unternehmen wie das unsere. Die Einführung war absolut notwendig.

Auswirkungen?Für uns ist ein schwacher Euro positiv, weil er die Exporte erleichtert. Gesamt gesehen ist der Kurssturz aber unerfreulich. Bei uns reden zu viele mit. In den USA bestimmt Greenspan.

Wie geht es weiter?

Ein Kurs ein zu eins zum Dollar wäre fair. Bis Jahresende ist es erreichbar.

Countries not joining EMU on 1 January 1999

• The United Kingdom

• Denmark

• Sweden

• Greece

EMU – „Pre-ins“

The United Kingdom

• Not obliged, Maastricht Treaty - protocol no 11

• Pound Sterling stabile on its own

• Conservatism


Denmark

• Not obliged, Maastricht Treaty - protocol no 12

• Government positive

• Referendum said no


Sweden

• Official reason – not meeting convergence criteria

• Real reason – lack of support for EMU in Sweden


Greece

• Positive to EMU

• Were not allowed in, did not meet any of the convergence criteria

• Will join the EMU on 1 January 2001


Macroeconomic benefits

• Increased stability• Increased influence on world market• Strengthen inner market• Encourages investment• Promotes convergence of national economies

• Eliminates exchange rate risk

EMU – Advantages

Microeconomic benefits

• Facilitates cross-border financial transactions• Makes travelling easier for• consumers• No time or money wasted on• currency exchange• Easier to compare prices

EMU – Advantages

Disadvantages with a single currency

• Lack of political control over economic decisions

• Lack of democratic control over the ECB

• Demands high economic discipline

EMU – Disadvantages

EMU – Advantages

Documents

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