Norges Bank

1

Hovedstyremøte31. mai 2006

Norges Bank

2

Vekstanslag Consensus ForecastsAnslag på BNP-vekst gitt på ulike tidspunkt. Prosent

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Verden Nord-Amerika

Vest-Europa

Japan Asiauten

Japan

Øst-Europa

Latin-Amerika

anslag februar

anslag april

anslag mai

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Verden Nord-Amerika

Vest-Europa

Japan Asiauten

Japan

Øst-Europa

Latin-Amerika

anslag februar

anslag april

anslag mai

Kilde: Consensus Forecasts

2006 2007

Norges Bank

3

90

100

110

120

130

140

150

jan feb mar apr mai90

100

110

120

130

140

150

160

170

jan feb mar apr mai

Aksjer og råvarerIndekser, 1. januar 2006 = 100. Dagstall. 1. januar – 29. mai 2006

Gull

Metaller

Olje

IR1/06 IR1/06

Aksjer Råvarer

Norge

Euro

USA

Japan

Kilder: STOXX, S&P500, Nikkei, Oslo Børs, FTSE og EcoWin

Emergingmarkets

Norges Bank

4

Råvarepriser på metallerUSD. Indekser, 1. januar 2001 = 100. Dagstall 1. jan 2001- 26. mai 2006

0

100

200

300

400

500

2001 2002 2003 2004 2005 20060

100

200

300

400

500

Kobber

Nikkel

AluminiumSink

Kilde: EcoWin

Norges Bank

5

Rentedifferanse mot amerikanske stats-obligasjoner på lån til fremvoksende økonomier1)

Basispunkter. 1.1.2000 – 29.5.2006

100

300

500

700

900

1100

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Kilde: EcoWin

100

200

300

jan feb mar apr mai100

200

300Hittil i år

1) JP Morgan Emerging Markets Bond Index (EMBI). Serien inkluderer Argentina, Brasil, Bulgaria, Ecuador, Mexico, Panama, Peru, Polen, Russland og Venezuela.

Norges Bank

6

Konsumprisene (KPI/HICP)Tolvmånedersvekst. Januar 1997 – april 2006. Prosent

-2

-1

0

1

2

3

4

5

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006-2

-1

0

1

2

3

4

5

USA

Japan

Euroområdet

Storbritannia

Kilder: EcoWin/Nasjonale statistikkilder

Norges Bank

7

-2

-1

0

1

2

3

4

5

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006-2

-1

0

1

2

3

4

5

Storbritannia

USA

Euroområdet

Japan

1) USA: KPI uten mat og energi, Japan: KPI uten fersk mat Euroområdet og Storbritannia: KPI uten mat, energi, alkohol og tobakk

Kjerneinflasjon1)

KPI/HICP-kjerne. Tolvmånedersvekst. Januar 1997 – april 2006. Prosent

Kilder: EcoWin/Nasjonale statistikkilder

Norges Bank

8

Faktiske og forventede styringsrenter1)

0

1

2

3

4

5

6

jul.03 jul.04 jul.05 jul.06 jul.07 jul.08 jul.090

1

2

3

4

5

6

Kilder: Reuters og Norges Bank

USA

Euroområdet 29. mai 2006

24. april 2006

Sverige

Storbritannia

Norge

1) Ikke korrigert for kredittrisiko

Norges Bank

9

0

10

20

30

40

50

60

70

80

2002 2003 2004 2005 2006 2007 20080

10

20

30

40

50

60

70

80

Oljepris Brent Blend og terminpriser USD per fat. Dagstall. Januar 2002 - desember 2008

24. april 2006

Kilder: Norges Bank og Ecowin

26. mai 2006

Norges Bank

10

IEAs anslag på vekst i etterspørsel etter og produksjon av olje i 2006Endring i millioner fat per dag fra året før

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

jul. 05 sep. 05 nov. 05 jan. 06 mar. 06 mai. 061,0

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

Kilde: International Energy Agency

Ikke-OPEC produksjonsvekst

Global etterspørselsvekst

Tidspunkt for anslag

Norges Bank

11

3-måneders rentedifferanse og importveid valutakurs (I-44)1)

Januar 2002 – desember 2009

-1

0

1

2

3

4

5

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

85

88

91

94

97

100

103

Kilder: Bloomberg og Norges Bank

I-44, h.a.

Veid rente-

differanse 3 mnd,

v.a.

24. april 06

29. mai 06

1) Stigende kurve betyr sterkere kronekurs

15. mars 06

Gjennomsnitt 2.- 30. mai

Norges Bank

12

Ulike indikatorer for prisvekstTolvmånedersvekst. Januar 2002 - april 2006. Prosent

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

2002 2002 2003 2003 2004 2004 2005 2005 2006-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Vektet median

KPI-JAE1)20 pst. trimmet snitt

KPI

1) Justert for beregnet virkning av reduserte maksimalpriser i barnehager fra januar 2006

Norges Bank

13

KPI-JAE1)

Totalt og fordelt etter leveringssektorer2). Faktisk prisvekst og anslag fra IR 1/06. Tolvmånedersvekst. Prosent. Juli 2003 – april 2006

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

jul. 03 jan. 04 jul. 04 jan. 05 jul. 05 jan. 06 jul. 06-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Norskproduserte varer og tjenester (0,7)

Importerte konsumvarer (0,3)

KPI-JAE

1) KPI-JAE: KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. Det er i tillegg justert for beregnet virkning av reduserte maksimalpriser i barnehager fra januar 20062) Norges Banks beregninger

Norges Bank

14

Arbeidsledige AKU, registrerte arbeidsledige og personer på arbeidsmarkedstiltak

Antall i tusen. Sesongjustert

50

75

100

125

150

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 200650

75

100

125

150

AKU-ledighet

Registrerte ledige og arbeidsmarkedstiltak

Registrerte ledige

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Aetat Arbeidsdirektoratet

Norges Bank

15

Konjunkturbarometer for industrienIndikator på ressursknapphet. Glattet. Prosent. 1. kv. 1983 – 1. kv. 2006

0

10

20

30

40

50

1983 1988 1993 1998 20030

10

20

30

40

50

Kilde: Statistisk sentralbyrå

Norges Bank

16

50

100

150

200

250

300

2002 2003 2004 2005 200650

100

150

200

250

300

Ordretilgang bygg og anleggTrend. Verdiindeks, 2000 = 100. 1. kvartal 2002 – 1. kvartal 2006

Anlegg

Boligbygg

Andre bygg

Kilde: Statistisk sentralbyrå

Norges Bank

17

KredittvekstSamlet kreditt, Fastlands-Norge (K3)

Innenlandsk kreditt til husholdninger (K2). Tolvmånedersvekst. Prosent

-5

0

5

10

15

20

25

30

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006-5

0

5

10

15

20

25

30

Kilde: Norges Bank

Husholdninger

Samlet kreditt til bedrifter

Samlet kreditt

Norges Bank

18

0

1

2

3

4

5

6

2006 2007 2008 2009 20100

1

2

3

4

5

6

Foliorenten i referansebanen og markedets forventninger om foliorenten1)

Prosent. 2. kv. 2006 – 4. kv. 2009

1) Utledet fra beregnede terminrenter. I omregningen til foliorente er det trukket fra en kredittrisikopremie samt en beregningsteknisk differanse på 0,20 prosentpoeng. Det grå skraverte intervallet viser høyeste og laveste rente på markedets foliorentebane i tidsrommet 11. mai – 29. mai 06

Kilde: Norges Bank

Referansebanen

Markedets forventninger om foliorenten

Markedet 29. mai 06

Norges Bank

19

Foliorente i referansebanen fra Inflasjonsrapport 1/06 med usikkerhetsvifte

Prosent. Kvartalstall. 1. kv. 04 – 4. kv. 09

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2004 2005 2006 2007 2008 20090

1

2

3

4

5

6

7

830% 50% 70% 90%

Kilde: Norges Bank

Norges Bank

20

Pengepolitisk strategi – Inflasjonsrapport 1/06

• Hovedstyrets vurdering er at foliorenten bør ligge i intervallet 2¼ - 3¼ prosent i perioden fram til neste inflasjonsrapport legges fram 29. juni, betinget av at den økonomiske utviklingen blir om lag som anslått

• Renten kan gradvis – i små og ikke hyppige skritt – bringes tilbake mot et mer normalt nivå. Hensynet til å bringe inflasjonen tilbake til målet og forankre inflasjonsforventningene tilsier likevel en fortsatt ekspansiv pengepolitikk.

Norges Bank

21

Hovedstyremøte31. mai 2006