31
UK Economics & Market Outlook Ian Stewart +44 20 7996 1512 [email protected] December 2001

Ian Stewart +44 20 7996 1512 ian stewart@ml - Global Forumglobalforum.items-int.com/gf/gf-content/uploads/2014/04/... · 2016. 3. 3. · UK Economics & Market Outlook Ian Stewart

  • Upload
    others

  • View
    3

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

  • UK Economics & Market OutlookIan Stewart

    +44 20 7996 [email protected] D

    ecem

    ber

    2001

  • � ���������������������������������������������������

    � �����������������������������������������������������������������������

    � ��������������� !��"��#�$�% !�����&� !

    � '���������������(��������������$))$*$���������

    � +��������������������������

    � ,����������(��������-�����������-(���".+������

    ��������

    1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

    0

    0.50

    1.00

    1.50

    2.00

    2.50

    3.00

    3.50 3

    4

    5

    6

    7

    8

    9

    10

    11

    ����������������������������������������

    ����������������������� ������������

    ��������� �������� ���������������

    ���� ����� ������

    ���� ����� ���������������� !"#

    ��������$��������������%��&����'���������������������� ���� ������(!"#������������$����������������������������� !"#

    ���

    ���

    ���������

    ML Forecasts (Consensus)

    2000 2001F 2002FGDP Growth 3.0 2.3 (2.1) 2.2 (2.0)RPIX inflation, end year 2.1 2.0 (2.2) 2.5 (2.4)Base rates, end year 6.0 4.0 5.010 year yields, end year 4.9 4.7 5.0

  • J F M A M J J A S O N D J

    180

    200

    220

    240

    260

    280

    300

    J F M A M J J A S O N D J

    180

    185

    190

    195

    200

    205

    210

    215

    220

    225

    230

    235

    ������������������ �������������

    ����������������������

    ��������� ���������������� ����

    )***������ ������� ���������� +� �����$�

    ���������,�-�������.������������������������������ ��������� �����������������������,��������� ����� ��������� ���/���������������������

    )**0J F M A M J J A S O N D J

    4.30

    4.40

    4.50

    4.60

    4.70

    4.80

    4.90

    5.00

    5.10

    5.20

    5.30

    5.40

    ��� �������� ����

    )*** )**0 )*** )**0

  • �����������������

    1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    8

    �������

    ����!�������"�#��$�����

    1*����.����

    #�%�����&���"� '()��)��*

    ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� !! ���������

    ������"#

    �$�������������������������������������������������������������������������������%���������&�###'�����������������&������������������������(###��������������������������������������������������)����������������������&������������������������)��������&��������������������������������������������������������������������������"#

    �$��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������"

  • �������������������������������������

    89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

    0.50

    1.00

    1.50

    2.00

    2.50

    3.00

    3.50

    1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    0

    500

    1000

    1500

    2000

    2500

    3000

    3500

    4000

    4500

    ������� ���� ������� ������� �� ������� 2�������3

    ����

    ����+�,���, -(�-��-�,�!�.�����

    0)������������������������������� �����4����������

    Consensus Forecasts for 2002 GDP Growth in:

    Jan-01 Nov-01 ChangeNov as %

    of JanUS 3.5 0.7 2.8 20Japan 1.9 -0.6 2.5 -32Asia Pacific 3.2 1.0 2.2 31Latin America 4.1 1.9 2.2 46Eurozone 2.4 1.5 0.9 63UK 2.6 2.0 0.6 77

  • ������� ��� ! "����� �� #������$%����������� �&�������� "���������'����� "� ! #����

    -�������������������

    �����������������������

    ,� ������

    ,�5�� ������

    6��������� !"#

    ��

    ��

    57�-

    6��������� !"#

    70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02

    -120

    -100

    -80

    -60

    -40

    -20

    0

    20

    40

    50

    0

    10

    20

    30

    40

    50

    60

    70

    �� ����������������������������

    �� ����������������������������������������� ��

    �� !����������"���������#�$���%���������

    �������������������

    70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02

    0

    10

    20

    30

    40

    50

    60

    70

    80

    0

    5

    10

    15

    20

    25

    30

    35

    40

    45

  • 1998 1999 2000 2001 2002

    50

    100

    150

    200

    250

    300

    350

    �)������/��$�01%�������

    8-8

    1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    8

    9

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    8

    9

    5������8����-��9

    72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02

    0

    10

    20

    30

    40

    50

    60

    70

    �"

    ')��%$������!��2������ 3)� �4445'���������6���

    ��

    %���(������)���*��������� ����+�� ����,

    :�������

    ;�������0

  • %��������������� ����+�##��� �-�-�-����������� �./�

    70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02

    -30

    -20

    -10

    0

    10

    20

    30

    40

    50

    -2

    -1

    0

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    8

    ��&�(!"#

    !�������������� !"#

    ��7������������8����/���)�)�) )�)�)�9���:!��6��2��%�����/���&�

    ����������%�

    ,� ������

    60 62 64 66 68 70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02

    -8

    -6

    -4

    -2

    0

    2

    4

    6

    8

    10

    12

    25

    30

    35

    40

    45

    50

    55

    60

    65

    70

    75

    ������������

    57�-���$�

    �"���&�%����������������>�?��������$��@�A�����

  • 0��� �����+�������

    1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    -3

    -2

    -1

    0

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    8

    1�*����+��������+��1����*����������� �

    ;�������0

  • 0��� �2�)��$�������������� ��+�##��� ���

    86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01

    0

    200

    400

    600

    800

    1000

    1200

    1400

    80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01

    60

    80

    100

    120

    140

    160

    180

    200

    220

    240

    260

    ��/���4;��

  • 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

    40

    50

    60

    70

    80

    90

    100

    110

    120

    130

    140

    86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    8

    86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03

    -2

    -1

    0

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01

    80

    100

    120

    140

    160

    180

    200

    220

    0��� �2�)��$�+�##��� ���

    �����0���������4;>�

  • � '���

    � /����������

    � 0��������

    � '�(����������

    � 1����2�������

    )���*���

    ��������

    � .�2

    � ,�-���������

    � 3����������

    � ���������

    �������

  • 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    -10

    -5

    0

    5

    10

    15

    7�������

    6�,�����9%������&���$����@���!���!��9�������A

    ������� ����

    1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    4.00

    4.50

    5.00

    5.50

    6.00

    6.50

    7.00

    7.50

    8.00

    65

    70

    75

    80

    85

    90

    95

    100

    105

    ����

    @��!�&�

    ����&�������0��

    3*������4��� ������������ � �3���

    ��

    7���C

  • 1998 1999 2000 2001

    -15

    -10

    -5

    0

    5

    10

    15

    �������� ����5*������ �*��������*����

    :&���

    ��&

    �������������Recessions Since 1970

    Manufacturing 10

    Profits 10

    Capex 6

    GDP 3�������

    -�����������

    ���/������������-�?��!��$�����

  • 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01

    -6

    -4

    -2

    0

    2

    4

    6

    8

    %���(������)6��� �*����(����)�,

    5���������������������.����8�&����������6��&

    �� &�'�����(���)��������������*%�+������������������,�����*

    �� -�+������*�%�+����.�*������/����0��#��1��(����������2������,�����������*

    �� 3��������4����)�.�������5������!�(�����6�.�*7�������������,�-���6����������������8�

    �������������������������

  • 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    -30

    -20

    -10

    0

    10

    20

    30

    40

    -30

    -20

    -10

    0

    10

    20

    30

    40

    1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    -6

    -4

    -2

    0

    2

    4

    6

    8

    10

    12

    -6

    -4

    -2

    0

    2

    4

    6

    8

    10

    12

    1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    -600

    -500

    -400

    -300

    -200

    -100

    0

    100

    200

    300

    400

    -600

    -500

    -400

    -300

    -200

    -100

    0

    100

    200

    300

    400

    1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    -60

    -50

    -40

    -30

    -20

    -10

    0

    10

    20

    30

    40

    -60

    -50

    -40

    -30

    -20

    -10

    0

    10

    20

    30

    40

    1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    0

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    8

    9

    10

    11

    0

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    8

    9

    10

    11

    )6�7���� "� ! �������

    �����%���

    �����������

    ����������&�����-�,�!���/������!�� ������%��

    �!��8�

    ��%���*�2��

    1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    -35

    -30

    -25

    -20

    -15

    -10

    -5

    0

    5

    10

    -35

    -30

    -25

    -20

    -15

    -10

    -5

    0

    5

    10

    ���%�������������

    20���#�����$���������

    ��

    ���

    ���������

    ��

    ���

    �������

  • 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    -30

    -20

    -10

    0

    10

    20

    30

    40

    78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01

    -20

    -15

    -10

    -5

    0

    5

    10

    15

    20

    25

    30

    90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

    -35

    -30

    -25

    -20

    -15

    -10

    -5

    0

    5

    10

    -60

    -50

    -40

    -30

    -20

    -10

    0

    10

    20

    30

    1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    -80

    -60

    -40

    -20

    0

    20

    40

    60

    80

    1997 1998 1999 2000 2001 2002

    -5

    0

    5

    10

    15

    20

    25

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    �� �*����./�� ��*������������4./�� ��*������ "8�� ����� �������" ���#���#� � "

    ����������������B�6�%��$����������

    �����������*=�!��#�,����2���������������%�������������

    +%�8�����&��$�$��9//����

    �������*?��!��$��3�C�'�

    &��/�,���%���*���%����������������

    ���

    ���>������������������B�A�����������������9+

    ������������ ��������+�������������� ��������%���������������9�2.��� ��93��������-D 6>�:��������D�����

    -D 6

    1�+0)�

    !��

    6�"

    )**0

    ;���(���

    ��������$������ !"#

    5��.�������������

    ��$���������������������������������

    ��������������.�������������������!������$��

    ������������������>!��������������������������9���������������

    ��������$����#�����������������

    )***;����(�����

    9��� ���������>����

    9���$����$���

    1�+1�

    ���������������������������������������������������

    D��.�>E)0F4?

    J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D

    -10

    -5

    0

    5

    10

    15

    20

    25

  • �� �*�����*�*����������4�������������������������

    1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    -80

    -60

    -40

    -20

    0

    20

    40

    60

    80

    1997 1998 1999 2000 2001

    35

    40

    45

    50

    55

    60

    65

    70

    75

    "�$���

    ���������$���� �0*?#

    +�,�2��

    �%���

    �2/����������!��������������

    �����%��������

    ����������������&��������������������.��������������������

    �����������$���� ��?#

    ���������$���� �0*?#

    �����0)?#

    D����� ������� -�����������

    ����������

  • 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04

    3

    4

    5

    6

    7

    8

    9

    10

    11

    0

    2

    4

    6

    8

    10

    12

    14

    16

    18

    20

    )�������8�) �������� ��������� ��������

    ����/��������.����,�����

    �"�������������?

    ��� ������

    ������������ )����� � !"#

    �"�8������������� ��"7�;��� ������ ��������� ��������)������ � !"#

    �� /����������������*

    �� 9����������4����������*

    �� 9����������4�����������������*

    �� '�4������4�����*

    �� 9����������4���(�������

    �������������������� ������� ��� �����

  • Cyclically Adjusted Public Sector Net Borrowing as a % of GDPChange in Fiscal Stance: (+ve = Fiscal Ease)

    00-01 01-02 02-03 03-04 04-05Nov ‘99 0 0 +0.3 +0.3 +0.1Nov ‘00 +0.8 +0.5 +0.6 +0.8 0Mar ‘01 +0.2 +1.1 +0.6 +0.8 0Nov ‘01 -0.1 +1.9 +0.8 +0.3 -0.2

    PBR = Pre-Budget ReportSource: HM Treasury

    69 71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05

    -2

    -1

    0

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    ��������������%�����*�����)6������� � �9::9

    ���� ���������������������� ������������������������� ���������

    ������������������ ��������������������������������������� �������

    ������������������������������������ �!"�#�����$

    ����������������������������������������

    ����

    �����

    :!��.�����������

    ����� ������ �� ������.�

    �� ������� ����� ������������� ��G�����.���� ������.�������������������������>�8���� �

    ����� ����������������������������������������������F"����>�!-�8������

    �����7��������.�

    !-8�������

    �������������

    �����;���-�G�� �����

    �����������'�

    ����

    ���������5�����(������������9�������������

    ����������������!��

    !-8�������

    70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06

    -4

    -3

    -2

    -1

    0

    1

    2

    3

    4

  • 65 67 69 71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03

    54

    56

    58

    60

    62

    64

    66

    68

    8

    9

    10

    11

    12

    13

    14

    15

    16

    88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01

    2.00

    2.20

    2.40

    2.60

    2.80

    3.00

    3.20

    3.40

    3.60

    1.00

    1.05

    1.10

    1.15

    1.20

    1.25

    +��������%������ ����)6

    :!���%���������8����������6�%�!����0�/�����%��B�%���

    ����������� ���-�

    ��������������.� ��������������� �(!"#

    ��������������.� ����������'������������.��������� !"#

    ��������(!"#

    ��������� !"#

    87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

    5

    10

    15

    20

    25

    30

    35

    �������7$���

    �������-����$*�����������������?������C�������

    6�������������?���>

    �������� ������ ��������������������.�������

    7$���

    �������� ��$���������� !"#

    !���������������������(!"#

    ��������

  • ��

    )6������������+��� ��7��������*��

    7$���

    �������� �������

    7$���

    ����(!"#�"�� !"#

    �"

    7$���

    )*�������

    ��

    ���������������

    ���������� �� ����� � �

    ������������!���"���#���������"����������������$������ ���

    ����� ���������������

    ��$��!��������

    ���#

    70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02

    0

    20

    40

    60

    80

    100

    120

    140

    50

    55

    60

    65

    70

    75

    80

    85

    90

  • ��

    1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    1.00

    1.50

    2.00

    2.50

    3.00

    3.50

    4.00

    4.50

    ;�������)F*?

    1������� "��#�7� "��* ����������������#������)6

    ;��������@F0?

    �����!������"���#����������$�������

    �������)F�?

    ��������� �������� ��������������:��������F������� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ����������� ���$������� ��������� �������� ���� �$���

    ��������������B/0*����������

    �"�����)FB?

    �"����1F)?

    ������)F@?

    %������� �� ��������&�������� ���'�����

    ()*���+������������!�������������� ��� ���

    '���������������,������#��� �� ������

    ����

  • ��

    )6�! #���� �$��������������8�*�7������)����������

    � ���������������������������������������������������������������������������������������������

    � ��������������������� !"#��$%�&��'��������(���������)����*���������!

    � ���������+���������������+��������(������������������������������!

    � ,��+����$%�-������������������.!/#��������.00.���������������������������������1��!

  • ��

    1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    0

    0.50

    1.00

    1.50

    2.00

    2.50

    3.00

    3.50

    4.00

    1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

    1.40

    1.60

    1.80

    2.00

    2.20

    2.40

    2.60

    2.80

    3.00

    3.20

    3.40

    !%��

    &�%'

    &�%'��������������(�����$

    &�%'

    %����&�'�"������(�����!���� �)������*�+����'�"������,�������

    ����������������������

    )FB?�6�������8����� !"#

  • ��

    1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

    -2

    -1

    0

    1

    2

    3

    4

    5

    -15

    -10

    -5

    0

    5

    10

    15

    20

    1997 1998 1999 2000 2001

    -6

    -5

    -4

    -3

    -2

    -1

    0

    1

    2

    3

    ���������������������

    )��������*+,-,�.

    ��������*/0-,�.

    1�����$�������*2-0�.

    !�� ������� ����������� *�3-4�.

    ������������������������"�'�"�����-,����������'�.�/�0

    ����.���$�����������!�������'1�'�"������������������-,����������'�.�/�0

    ������*&!�.*+-0�.

    7.�$�.��9�����&������������� ��������������������8�&�����

    ���������������������� ����0*F

  • ��

    70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00

    -8

    -6

    -4

    -2

    0

    2

    4

    6

    8

    10

    12 1

    10

    20

    30

    40

    50

    55

    65 67 69 71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01

    -15

    -14

    -12

    -10

    -8

    -6

    -4

    -2

    0

    2

    4

    5

    1

    10

    20

    30

    40

    50

    55

    70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00

    -40

    -30

    -20

    -10

    0

    10

    20

    30

    40

    50

    60

    1

    10

    20

    30

    40

    50

    55

    ;�"����*��

  • ������������������� ������������� �����

    ��������������������������

    ���������������������

    1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    1.80

    2.00

    2.20

    2.40

    2.60

    2.80

    3.00

    3.20

    3.40

    3.60

    3.80

    4.00

    1.80

    2.00

    2.20

    2.40

    2.60

    2.80

    3.00

    3.20

    3.40

    3.60

    3.80

    4.00

    ��

    ����

    ��

    ����

    ��

    ��

    ��

    1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    4.00

    4.50

    5.00

    5.50

    6.00

    6.50

    7.00

    7.50

    8.00

    8.50

    9.00

    9.50

    4.00

    4.50

    5.00

    5.50

    6.00

    6.50

    7.00

    7.50

    8.00

    8.50

    9.00

    9.50

    ������������������������� ������� ��

    ����������� ��

    ������������

    �����������������

    1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

    4

    5

    6

    7

    8

    9

    10

    11

    0

    10

    20

    30

    40

    50

    60

    70

    80

    90

    100

    ������������������������������

    ��

    �������� ����������������������������������������������������� �� ����

    �����������������

    ���������������� ������� ����������

    ��������������������!"#$%�"&'������������������$��(��)�����*+���������������� ����,��,���������������-���-��!.#$%

    ������������������

  • ��

    1996 1997 1998 1999 2000 2001

    0.40

    0.60

    0.80

    1.00

    1.20

    1.40

    1.60

    1.80

    2.00

    2.20 0.80

    0.90

    1.00

    1.10

    1.20

    1.30

    1.4081 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01

    80

    85

    90

    95

    100

    105

    110

    115

    120

    125

    130

    ��������

    ���0

  • 0 10 20 30 40 50 60 70 80

    1975

    1977

    1980

    1983

    1987

    1990

    1991

    1992

    1993

    1994

    1996

    1997

    1998

    1999

    2000

    2001

    OUT

    IN

    EEC Referendum (67%In; 33% Out)

    1999 2000 2001

    -60

    -50

    -40

    -30

    -20

    -10

    0

    10

    20

    25

    -60

    -50

    -40

    -30

    -20

    -10

    0

    10

    20

    25

    ��������

    ���B�����!�9����%������0&�

    ������%��*�'4�!�9%$%���44(

    ������������+�6�-����$�>�26����������.��������������������$���� G������"�����:���������������������������$�������G���I3�����������?��

    ������2G���3�������?��

    ������2���G���3

    ?����D���

    �@!��@������#����C���������!��0�

    ������� ��������"

    �.��)***��/�?

    ��$���

    ������� $���

    ������%��*�'(�!�+����8��'���

    "����>������.��

    "����>������.��

    ��

    ������

    ��

    ������

  • ��������

    ����

    �������������������������������������������������� �

    ������������������������������������!�����������"�� ������������"��������#�������������$����%���"���������!"�� "����%���&"������������'!�������"�"�����"����"���#������"���%���"���"&"��" ���(���������%���"������"����������)���������������"��%%��� ��������"���������������������%���������"���

    �����"����"%%���"���"��"��%�������!�"������"����*����"�����"�+��"+��� ���+���������"��,��"� ��"������"��������������������%�������������

    ��������"%%���"�������������%%���������������"���������� ���%������"���"��"&�"�������������������"��������������������%��������������������*��������*�������"�����������"���� -���%����"�������)��"����"���"������"&�"�����&���"�&�����%%����"���&����.���������������&������������"����������%��&�������������������&�������������%������"���%����������������"���������&��������������������"�#/0��!����&"����"����%������� �%������������������%%���&���"����������������+�