Il mercato dei derivati IDEM

Laura FiorotDerivatives MarketsBorsa Italiana Spa

8 Maggio 2004MilanoTrading Online Expo

08.05.2004 2

Il mercato dei derivati IDEM

Contenuti

I prodotti derivati del mercato IDEM

Le negoziazioni sul mercato IDEM

Il ruolo della Cassa di Compensazione e Garanzia

08.05.2004 3

I prodotti del mercato IDEM

PRODOTTI SU INDICE� Futures su indice (MIB30 e S&P/MIB)� MiniFutures su indice (MIB30 e S&P/MIB)� Opzioni su indice (MIB30 e S&P/MIB)

PRODOTTI SU SINGOLE AZIONI� Futures su azioni (19 azioni di MTA e NM)� Opzioni su azioni (39 azioni di MTA e NM)

I prodotti IDEM

08.05.2004 4

Le caratteristiche dei prodotti IDEM

PRODOTTI STANDARDIZZATI

� Scadenza� Moltiplicatore/Dimensione del contratto� Facoltà di esercizio per le opzioni� Tick di negoziazione

I prodotti IDEM

08.05.2004 5

Il mercato dei derivati IDEM

Contenuti

I prodotti derivati del mercato IDEM

Le negoziazioni sul mercato IDEM

• Gli operatori

• Gli ordini

• Il controllo delle negoziazioni

Il ruolo della Cassa di Compensazione e Garanzia

08.05.2004 6

Gli operatori sul mercato IDEM

InvestitoriIndividuali

Corporates

Fondi

Hedge Funds

CLIENTI FINALIMERCATO

ADERENTIDIRETTI

Banche e Sim

Online Brokers

Market Makers

Brokers

Le negoziazioni sull’ IDEM

08.05.2004 7

Il ruolo dei market makers

At

Out

In

I II III IV V VI

Spazio di attività deimarket makers in opzioni

PMMMM

� Chi è? Un operatore che si impegna aquotare prezzi in acquisto e vendita

� Su che prodotti?� MiniFutures su indice� Opzioni su indice� Futures su azioni� Opzioni su azioni

� Che obblighi ha?� Primay Market Maker quota in continuativa� Market Maker risponde a richieste di

quotazione

Le negoziazioni sull’ IDEM

08.05.2004 8

La fase di negoziazione sul mercato IDEM

Le negoziazioni sull’ IDEM

08.05.2004 9

� Parametri di prezzo:� Limit orders� Market orders (l’eventuale quantitativo residuo viene automaticamente

cancellato)

� Parametri di tempo:� Valido sino alla scadenza� Valido sino a data specificata� Valido per la seduta

� Parametri di quantità:� Esegui e cancella (fill & kill)� Esegui tutto o cancella (fill or kill)

Gli ordini che possono essere inviati

08.05.2004 10

� Proposte singole: su un’unica serie

� Proposte combinate: combinazione di due ordini relativi a due seriediverse, la cui esecuzione avviene simultaneamente al verificarsi di idoneecondizioni di mercato.

� Esempio: Time spread sul MiniFIB: due ordini di segno opposto, da eseguirsicontestualmente e per pari quantità, relativi a scadenze diverse

Gli ordini singoli o combinati

08.05.2004 11

Lo Stop Loss

� Consente di inviare un ordine che viene attivato al raggiungimentodi un determinato livello di prezzo definito al momentodell’immissione dell’ordine

� Gestiti a livello centrale dal mercato

� La “trigger condition” può essere impostata sulla base di un prezzoin acquisto, uno in vendita o il prezzo dell’ultimo contratto concluso.La condizione può essere impostata in termini di “>=“ oppure “<=“

Le negoziazioni sull’ IDEM

08.05.2004 12

Il controllo delle negoziazioni

� Prezzo di controllo: coincide di norma con il prezzo di chiusuracalcolato da CC&G (prezzo ufficiale dello strumento)

� Parametro X: limite massimo di variazione dei prezzi delleproposte rispetto al prezzo di controllo

� il tentativo di superamento del parametro X inibisce l’immissione dell’ordine

� Parametro Y: limite massimo di variazione dei prezzi dei contrattirispetto al prezzo di controllo

� Parametro Z: limite massimo di variazione tra due contratticonsecutivi

� il tentativo di superamento del parametro Y o Z comporta lasospensione automatica della serie interessata per 1 minuto

Le negoziazioni sull’ IDEM

08.05.2004 13

Prezzo di Controllo: 28.000

BID

PrezzoQtà

+3,5%(28.980)

-3,5%(27.020)

ASK

Qtà Prezzo

+0,5%

- 0,5%

1035.000

Parametro X: 7,5%Parametro Y: 3,5%Parametro Z: 0,5%

+7,5%(30.100)

-7,5%(25.900)

27.96012

1028.00027.98010

2028.150

2528.500

27.80025

27.00025

229.500

Notificaall’operatore

Il parametro X

Le negoziazioni sull’ IDEM

08.05.2004 14

+7,5%(30.100)

-7,5%(25.900)

BID

PrezzoQtà

ASK

Qtà Prezzo

25.00010

1028.000

+3,5%

- 3,5%

5Market order

112234

567891011

Notifica almercato

Prezzo di Controllo: 28.000Il parametro Y

Le negoziazioni sull’ IDEM

Parametro X: 7,5%Parametro Y: 3,5%Parametro Z: 0,5%

08.05.2004 15

+7,5%(30.100)

-7,5%(25.990)

BID

PrezzoQtà

ASK

Qtà Prezzo

9310

1 27500

2746010

275005

+3,5%(28.980)

- 3,5%(27.020)

Conclusione di un contratto tra i limiti...

Prezzo di Controllo: 28.000

Le negoziazioni sull’ IDEM

Parametro X: 7,5%Parametro Y: 3,5%Parametro Z: 0,5%

08.05.2004 16

Il mercato dei derivati IDEM

Contenuti

I prodotti derivati del mercato IDEM

Le negoziazioni sul mercato IDEM

Il ruolo della Cassa di Compensazione e Garanzia

08.05.2004 17

Il ruolo della CC&G

La Cassa di Compensazione e Garanzia è controparte centrale di tutte lecontrattazioni eseguite sul mercato e garante del buon fine della compensazionee della liquidazione delle posizioni

Il ruolo della CC&G

Cliente A

Flussi di TradingFlussi di Clearing

Cliente B

Intermediario X Intermediario Y

Aderente X Aderente Y

08.05.2004 18

Il sistema dei margini nella negoziazione dei derivati

� I margini di garanzia: a fronte delle operazioni effettuate ogniaderente diretto a CC&G è tenuto a costituire i margini.

� I margini iniziali non corrispondono al controvalore della posizione,ma solo ad una sua parte

� Margini di variazione: per i contratti futures la CC&Gaccredita/addebita giornalmente i guadagni o perdite generati dallaposizione.

Il ruolo della CC&G

08.05.2004 19

Il sistema dei margini nella negoziazione dei derivati

� QUANDO VENGONO RICHIESTI I MARGINI DI GARANZIA.� Acquisto o vendita di contratti futures su indice/azioni� Vendita di contratti di opzione su indice/azioni

� QUANDO NON VENGONO RICHIESTI I MARGINI DI GARANZIA.� Acquisto di opzioni su indice/azioni, call e put� Strategie con rischio limitato - es: covered call con opzioni su azioni

(vendita di opzioni su azioni con contestuale deposito dei titoli a garanziadella posizione)

� I MARGINI DI GARANZIA PER UN PORTAFOGLIOPer un portafoglio con più posizioni in futures e opzioni i margini vengonocalcolati sull'esposizione complessiva del portafoglio, consentendo lacompensazione tra posizione sullo stesso sottostante o su sottostanticorrelati.

Il ruolo della CC&G

08.05.2004 20

Le informazioni sul sito di Borsa Italiana

Il ruolo della CC&G

I marchi Borsa Italiana, MIB30, MIBTEL, Midex, Nuovo Mercato, NUMEX, NUMTEL, NUMTES, STAR, MIBSTAR, IDEM, MiniFIB,EuroMOT, SeDeX, TechStar, MTF, BIt Club, ITEX, Academy e Borsam@t sono di proprietà di Borsa Italiana S.p.A.Il marchio BIt Systems è di proprietà di BIt Systems S.p.A.. I marchi Cassa di Compensazione e Garanzia e CC&G sono diproprietà di Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A.. Il marchio Monte Titoli è di proprietà di Monte Titoli S.p.A.I marchi Piazza Affari Gestioni e Servizi e Palazzo Mezzanotte Congress and Training Centre sono di proprietà di Piazza AffariGestioni e Servizi S.p.A.

Ii/I suddetto/i marchi e tutti gli altri marchi del Gruppo Borsa Italiana non possono essere utilizzati senza il preventivo consensoscritto della società del Gruppo Borsa Italiana proprietaria del marchio.