48
TWN Global Economy Series The Impact of the Global Financial Crisis: The Case of Malaysia GOH SOO KHOON AND MICHAEL LIM MAH-HUI TWN Third World Network Financial Crisis and Asian Developing Countries 26

Impact Economic Crisis-Malysia

Embed Size (px)

Citation preview

������������ ����������

���������� ���������������������������������� ������

����������������������������������

��������������� ���

���

�������

��������

� ����

�������

���

��

��

�����

��

���������� �������������������������

��������� ������

���������������������������������

��������������� ���

The Impact of the Global Financial Crisis: The Case of Malaysiais published by

Third World Network131 Jalan Macalister

10400 Penang, Malaysia.Website: www.twnside.org.sg

������������������ ������ ������� �����

Printed by Jutaprint2 Solok Sungei Pinang 3, Sg. Pinang

11600 Penang, Malaysia.

ISBN: 978-967-5412-28-8

CONTENTS

� ���������� ���

� ������� �������� ������������������������������������������ ��������� � �� ������������ �� ���������������������� ������� ��� ��� �� ����� �� ���������������������� ��!"����#�������$� ��%�&�"������������������������� �����������'����� ��() ��� ���������� ����� �*

� � ����������������������� ����������������� �����������+�� ,����������� �- ���������� ,�

� ������������������������������ ,.

� �������������������� ��������� ��

������ !�" �.

������� �����

����������������������� ����������������� ������������� �������������������������������� ����������������������������������� ��� �� � � �� ������ ��� ��!��� �� ��� ��"������#�������� ��������������$������%� �&� �������'������(�����������)�����*�������'���%*�+�����������,-./0��&%&� �/001������%��������� ������������ �������� ���&���������� �������'���%�

����& ��������� �� ����� ����������%���� �������&������%� ����������� �2$� ����3&��� ����%*�$� ���%�4� ���*�$�(�����(����������$�(���������� ���5� ����+��(�������+&��� ��� ��%��������� � ����� ��� �����������&�&�������������������

Chapter 1

INTRODUCTION

���� ������ � �� ��� �� � � ����� � ������� ����� ���� �������� ������ ����� ������� � ������������� �� �������� �� ������� �� � ��!���� ��"������� # !"$�%��&������� ��� ����' �� � �� ��� �� �&� ���� % ������������� ��������������������������� �� ���������� �' ��������� ��(��� ������������&��)��� �����* ����+������ �� ��� �����&� ������������ ����������� ����� ����� �� ����� �������������� %��(������������%��(������� ��(�������,--�������&����.���/�������� �� ����� ����������*+������������������� �����0�������������� �� %����&��������� ��������� �� ������� �����!���� �����������1-�

2� %���������������������3��������������������� �������(���������������� ������������)�������%�� ������)�&������ ���������������� ��������� ������������4����������,--������������� ���� �������������� ���������� ����������� ����5�������� ����&������������������������'���������� !"�%��&��� � �����������4����������,--�&�� % � ��������&������-��6����������& ����������%�����7��6� ����� ��� ������� ��� ���� ������ ��� � ��������� ���������� �� (�)� �����%� % (������������������ � ��� )������*+��(�� ���������������� �.� �� ��� � ��� �����(�)����� ���(��������������������������&������ %� ����' �� � �� ��� �� �����&������ ���� ��� ������ ����� �

� �������������� �������������� ������

�����������������%������� ���������& ����������&��������������& ������������������� �����(������%������� ������������� �������

�� ������� ����������� ������ ����������� �%��(���� �� ����� ����������� ������������������������ ��� ������� ��� ��� ��� �����������������5�������,�������������� �&������������� �������������� ����' �� � �� ��� �� � #'85$�� ��� � �������� ��&� ����� ������ ���'85������� �� (����������� ������3���������& ��� ���� �������� �����������) %��� ����� ��������������� ��� �������%��&��� � !"���"� ���� �������� (��������� �� ��� ���� %�� ���� ��� � ���� ������������� ���'85���!�� �������%�������.���� ������������������ ����&� ������ ��� ��������(�������%����� ���� ��� ������������������%����� !"������ �������� ��� �� ���3�� � �������5������� 1� ��� � �� ���� ����������%��&� ��������������%��(����� ��������������� ��������������&��)�������� �����%��&� ��� ����*+� � �� ��� �� � ��� (��� ���� ����� ������� ���������������������������������� ������������� ��������������&���&�����%��(����� � � ���� ���� ����� ��� ��������� ������������������ %����������� ����������� %��/�(��������������� ����������.� ������5�������9����� (������%����������� � ���������� ������ ��� �� �%��(����� ��5�������7����� ��������� %� �����)������ ��� ��� ��� ��

� � ��������� ���������������������������� ���������� ����������������������� ������������ ���� ��!�������������� ��� ���������������"���#�$���%���&���'�����#���� (�)��������������������� ������������� ����������������*��+��������������,����-�����'./�����)��#����������������� �����0������������.��������1������*��������!�������$���'��������,���������������%���������������)��������������*�

Chapter 2

MACROECONOMIC PERFORMANCE PRIOR TO THE2008 GLOBAL FINANCIAL CRISIS

���� �������������'85�������� �� ����:;���&����%����������)����)����� ���������������)��������������������� %� ������ ������ ����� !"%��&������������ ��������:�16� ����:����3:�96� �����������&������&��� ��� �����������2��������������(�%�� ����������� ���������������������������������������� (������������<3������������������������� �����%��(���������� �������� �����3,---���(��������� ������������ �&���������������� �������:������������������������%�������� (������6������������������& ���������� ����������� �������������� ��� %�==6�������������� ��������� ���������

>����� ���� ���� ������� ����� ����'85�&�� ����� ���� ���3�� ��%��&��������� ����� ��� ������������ ��������� ������ ��(���� ����� ����������� ��&������(��������� ���%3���������� ��%��&���#����� �"�� %�* ��� ,--,$������?�&���%�3(�����������������"���&� ��������� � ,--,�& ��� ���� � �� ��� ������� %� ���� ������� ��� � ���� �3(���� �������& ��� �������� ��� � ���� ���������� � ��� ����(�������� �������� ����@� %�3 �����������A������(��,-,-����� ���� ������(����������"� ���� �����!�������� ����������

����� �.� ������� ��� ��� ���� ��� %��&� ��� ,---��& ��� ��������� �����,--��&�������(��� %����������������(�((�������������������� ��%��&������� !"�%��&��������������������������6� �,---����-�16� ,--���'�����,--�������� ����������������������������� !"�%��&��������% %7�16�������������,--,�� ���,--:�� ���&�������� �%��&��������&����&������ ���� �����%�� ����� ��� ���6� ����� ���-3���:�� ������ �.� �������������������%��&��(��� ��&������������������������%�������� ������� %�

���������%��&���#���� ��,--�$��������&����� ���( %����������� ������ %�����������(����������,--��%��(���� �� ����� ����� �����(���&B

������������ ������� ���� �� ����� ��������� ������

8 %��������&���������� � !"���� ������������������������-���,--��������� ������������ !"���������������� ���(���������:&������ ����������� ����� ��������& ������������������� %����������% ��� ������ � �������������9;�7�� ������ ������&����%������� ���� ������������ ��� � ���:���� �������&���� (������ �6���� !"���� � ���%�������� ���������������:��& ��������������� ������������ %������(���,-6���� !"����) %������ ������������������������� ������������ ����� ���������������� �� �������������������3��������������������+ %������ �����'�� �� �����+��������' ��C�� ��#'��$���% ���������������--6���� !"�������������+ %�����.���76���� !"�

����� �� ���� �� ���� ��������� �� � ! �""#�$##%

�������2��������������� ����������� �%�������������������

3���

4���

5���

6���

����

7���

�����

87���

+�)����9����������

+������9����������

9���������������

����./����

������������ ���������������� ���� %� ����� � ���� ���� ����� ������������������������� ������������ ������������ ���������������������� ������������ �����(������ %� ���������������%�� �����&����������� �������������( %������� �� �������������� ���������������� %% ���%� ��������/��������� ������� ���������*+���������������%����������������������� 1�D�����* ����+����������������0����D�&�������%���� ������� ������ %� ���� ���� ���� ������������ � ���� ������3�� ������������� %�������#'���)�������,--�$�

�������������������������������������������-6��������������.������ %��� ��������>�� ���������������� �������������� ���� =76� ���������� ����������� �����������������(��)����&� �������� %������������� �������� ������ ������������������������������� ���������� �������3���������� (�� ����8��������������������������)��� ����&����� ��� � ��%��%���� �������& ������� 1�(� %�������� �� ������9-6��������������.������%������������������(��� ���������������������������' ������� �� )��5� �� ����� &�� ��������� ���� ���(��� ��� ��������� ��� ���� 1����� ��

&���'��� &�(������ ���� �� ����� ��������� ������

8 %����,���&������ ������������������%����� !"�����������������'85� ��� ����� ���������� ��� �� ���3�� � ������� � ��� ����� � �������������������������)����91�=6� ����7�������=6� �,--������������ ����� ������� ������� ����������E��� ����� ����������� �������1��,6�����-��6� ������������ ����&��������(� �� �������������&�������������������,�96������:6�

+������� ����� ���� (����� ��� ���� ��&� ������� ������ ���:������ ��� ��������� �� ����� %�� ����� �������#8!�$� ���&� �������� �

� :%����� �������"��"��������;��� ����������4�,������� �� � 0���)��"�"���� ����������������+�������#���������,��������������� �����0������������.��������1����������<������,������������ �����1�����9������������������#�&����-���$������1,�=�������

� 0����

����������������������� ������������'85��8 %����1���&�8!�� ���&�������������� ��������� ��� ���� ���3�� � ��� ���� 8!�� ���&� �������� ������%���F7�,�( �� ��(��&������-�������:��(������� �������������%����F9�1�( �� ��(��&�����������,--����5� ����� ���< ��������5��(�� ��(��(��������������8!��%� %��������% %����)�������� �� �' ����������:� #?������ ,--9$�� ����* ����C�� �� 5�������� �� ������ ��!����������#*C5�'!$�������������������� �������������������,�=6�������������8!�� ���&����' �� �,--:���������������6� ������ �3���-����-6� ��������-�#*C5�'!��,--:$�

+�������� ������&���� ��&�����%�3���/���� � ���� ���3�� � ��� ����������� ��� �������3�� � ��� ���� �G���'(�������'�����2���& � ���)�������"� ���� ���� �,--1������%����������������&�������������(������ ������� ���%����%�3���/���� ��� ������� �� (��%��� ��� � �

����� $� ����������� �� &�(����� �� ������ �� �

4���

54��

5���

64��

6���

�4��

����

74��

7���

��4��

�����

7 �

7 �

7 5

7 3

7 �

����

����

���5

���3

����

+�)���� 0�)�������

!�����0�)�������

������2��������������� ����������� �%�������������������

+������ 0�)�������

#C��������,--�$���� ������������ ��� ���������������%�������3 ����������������������'85����� (����������%% ������� �� ������� ������ ������������� ��* %�����%�� ����� ������%%��%��������� �� ������� � ���������*����(����������#,--=$������������&������3 ������#������ %�������-6���� !"$������(���������������� ������������8�������� �����������(��������������� �������������'85���� �������%�������.�������������� ����&� ������� ��� ��������(�������%����� ���� ��H��)������ ������������������� � ��� �����%��� ������� �(�����&����� � %�� ����'�������(������G�����2�)� �,--7���&��������%����) �����&��)������(��������� ��(����������������������������� �������� ������! �� ������ �� � %�������&��)�������� �� �����%���� ������� � %���� %�&��)������) ��������%���������������&���� ������������������8 ����������������������� �����%��� %�������%������� �����4� �������%������%�� ���� �� ��� ��%�����(��������� ������������ #G�����2�)�� ,--7$�H������������������ �����)����������,:�� �� �������������� ��������� ������������� ����&����)����������� � �������� ���,---��&����

�����

����� )� �& &����*� �� +������� ,-�. +������/

������

>�����

3�����

4�����

5�����

6�����

������

7�����

��������

7 �

7 �

7 5

7 3

7 �

����

����

���5

���3

�������2�?��������������9������������!��������#�)���������'?�9!,#*

����

���������(�������%�� �� ����� ��������(�����(������� ��� ����8������ ����� ,--:� ��� ,--��� ���� ���&���� � ����� ������� (������� �������������� ���&�������� %�� ����� �������#8 %����9$�

����� 0������� ��(����! ����� ������� ��������� ��� ������������� 1�����

����� �������&����� �� ������ %������������� %��8������=-3���-�������������������������%�����,96���� ���C�� ����"�������# C"$#H �����=$��G ������ �� �����%��&��� ����������-�����������%���� %������������176��������#��(����$�������� ��������������(������� �����������& ���������������� (�� �����������&��) %�������� �� �������������������������"��� ����8���#�"8$�#H �����=$�

��(��� �� ��&� ���� �� %3 ������� %��� #����� ����� ��%����� �����������������(�����$� ������ �������%���&���������%�� �������� � ��(������ ��� ������ ����'85��!�� %� ���� ���3�� � ��� ��� #���-3���:$�� ����� %3 �������%���������������� � ������������-�,6���� C"��& ������

����� 2� ������ ���� &�(����� ,�&/ ��� 3(���� ����&�(����� ,3&/ ���*�! �"""�$##%

4�����

54����

5�����

64����

6�����

�4����

������

74����

7�����

��4����

7

����������

����

���7

����

���6

���5

���4

���3

���>

����

@#0

�#0

�������2��������������� ����������� �%�������������������

1��'�������*

4�5� �� 4� ��(����&�(����� ���! �""#�$##%

���� ��������� ������ � �������������������� ����� ������ ����� ��

�������

���� ������ ����� ��������� ������ ����� ��������� ����� ������ ��������� ������ �� ��� �� ���� ������ �� ��� ��������� ������ �� ���� ��������� ���� �� ��� �� ������ ������ �� �� ������� �� ��� ����� ���������� �� ��� ��� �� ��������� ������ ������ ��������� ��� �� ������ ��������� ������� ������ ��������� ����� ��� �� �������� ������ ��� �� ��������� ������ ������ ��������� ����� ������ ��������� ����� ������ �������� ������ ����� ����

������2��������������� ����������� �%�������������������

�������� �� %���4� ����������(������ %���� ���� ���&����+ �������������� ����'85�� ���������������%���(��� ���� �� %� �������� ���� ��� %���G ��� ����� �� �� %� ������ %� �������� ���� ������� ������(������ ������������%�� ��� ����� � ����������������,--��� ��,--��� ��������������������������������������6���� C"�

'��������������������� ��� ������������� �� � ��������� ��� ��������������%���������� � ��� �������������� � ������(��(������ ��� %�� �������� ���� ������� ������� ������ ������ ���:� � ����� ��������%����������� ���������&��(� %��� ���(���������������������������� �� ������� ���� ���&��)�� & ��� �� ����� ��� �� %� ����

��

������� #'� ���� ,--:$�� ����� ����� ������� ���� �� %� ����������� ��� ����%��� �������������������%��&��� ������� �(��� �������%������"� ����� ��������������� �������� �� %������� ��%��&���

������� ������ ������

����� ����������%������������ ��� ������� � �� ��� �������������������(� ������ ���#���8 %����7$�����������������-������(��%������ � ������������%����� !"�&������������(��3� % ��������������,������(��%����� � ��&���=6���� !"�������� ������� � ��&���������%�� ��������������������������������������� ������������������1�������:�&������������������������� ������� ��%��&������ %��� ���� ���#'� ����,--�$�

G ������������������'85������%��������(��%�����������(��)������ ������� � ������ ������������������������������������������������������%�����������(����� %�������� ����� ������� � �������%�������� � �� ����� � %����� �����,--73,--:�� ��& ������%� � �,--��& ��� ���

������2��������������� ����������� �%�������������������

����� 6� +�������7� ������ �������

7�����

1��'�������*

��4����

����������

��84����

��87�����

��874����

��8������

��8�4����

��86�����

��864����

��85�����

��

4�5� $� ����� 5�! �"""�$##% ,8+ 1������/

9�� ������ 5�� ������� 5�� 4���� ����� : �� �

5�

���� ���1�:�#�1�:6$ �������1�#�=�16$ ������, ���1:�1

,--- ��-=���#�76$ ���������#�76$ �����,7�= ���17�,

,--� ��,��9�#�1�16$ ����,9�1�#�=�:6$ �����97�: ���9��1

,--, ��,��:�#:�6$ ����1=�1�#,,6$ �����=7�- ����91���

,--1 ��9,�1�#:��16$ ����1:�,�#,-�:6$ �����:��7 ���9,��

,--9 ���,�#�96$ ����19�:�#�=6$ ����,�=�: ���97�:

,--7 �����:�#�=��6$ ����1-�-�#�1��6$ ����,,��: ���91��

,--= �,�:�,�#���:6$ ����,7�-�#�-�16$ ����,9,�, ����9,�,�

,--: �,9:���#�,�:6$ �������=�#:�16$ ����,==�: ���1��9

,--� �,�=���#�1�96$ ����,-�1�#=�=6$ ����1-=�9 ���9��7

���2�A����������������������������)�� ���������������������������������������/�������������������������������������2��������������� ����������� �%�������������������

�����������%��(���� �� ����� ���8���������� ��������� ���,-�-������� ������ � �������� ����������������� �� %�����������&����������������� ��������&��� !"�%��&��������&��������� ����� ���

�����������&���� ��������������� ������� � �� �������������� ��� �����������(��������������� ������� ������������������������� ������ ���������������� ����������+ ��������� %% ��&����%%����������*+F�������������,--7������������� ���� ���������� �� %���� ���������%������(��)��� %����� ���� ��� ������ ������ ������������ ������ ����������������� ����(��� #�� ���,--7$��+�������� ����%�������.������� %����� ��������(���� %������������� ���� �� ����������� ���,---������ �����������&�����(����>�����������%������������ ��&��)������ ����� ���� �� ������/�� ������ ����&��) %�������� �� ���� ��&3&�%��������2� ����9-6��������%������������������� ���� �������������� �

��

���%�� �������&� ��� � ���� �(��� �� � �� �������& ��� ���������� (����������

!�� � �� � �� %� � ��� ��� �(��� �� �� � ���� �����%�� �������(����& %������ � %�������2��� ������ ��� ����� %���� %������������� � 4� � ��� � ���� ���������� �� �� (��� ���� ����(��)���� ���� � ������ � �����(��� ����������%���3 ���� ���������� �������� ����������������� ��%������������ � ������(���,���&�������-6��������� ������ � �� � ���%���� � ����� �����%�� ����� �� (����& %������ ����� ������ � �������(�� �����������%������������������%�������� )�

'�����%�� ����%�������.���(�� ������ � � ��� ��� �����%��(��� ������� ����� � �� ��������(�� ���������������������������� ����( � ���"�� ����� ������� � ��& ��� ������� )����� ������� %����(���� ���������������������� ������� �( � ����������%�������.����� ��������#5��2��,--�$�

��

Chapter 3

IMPACT OF THE GLOBAL CRISIS

*"��������� �����������,--������� ��&������� ���������������(������� �� ������� �������� �� ����������� ���� ������&������ � ����������������,--������ ���4����������,--���I���� !"�%��&�����-��6�����3�3�����#���$� ������������4����������,--����������������9�:6�����%��&��� ������ ���4�����������������������#���8 %����=$�����������%�� !"�%��&��&��7��6� ������ ��� ����������,--����I���� !"������(��=�,6����� ����� ���4����������,--��� ���� � ��� � ���%��&���&�� ��%�� ��� ���� ����� ��,--������������ %������������ ������ ���4����������,--����� ���������������� �� ���������� �� ����� �� ����3(��&� ���� �� ���� ���������,--���������� ��&���� ������� ��� �������� �� ������� �� � ������� ��������,:��6����� �0������,--������������ ������������������������������� �%��&�������� �������� �������������� %��������&� �����������������6� ����� ���4����������,--��#���$�

����%��(���� �� ����� � ����� ������������� ���� ��������%������ �� ������������������#0������������,--�$�

&����� �� ������

�����������

H )��������' ������� �������� ������������� ������ %��� �����������4����������,--���2�)����� �� ��� � ��� �� �����* ����+������� ����G��� �������� ��� �� ����� ���� (� ��� ��� ��������� ��� ���������)����������&����( %������ � ���� ���& %� �������� �� #��

��

��(���1$��& ������� �� ��������� �������&����� %������3I�1:�:�( �� �� ,--:����3I�����7�( �� �� �,--��

�������������

>���������� �������&��������� �� ������������������������ ���������������������%������������&����I��9�9�( �� �� �,--������������������ � ������ ���&����I����9�( �� �� �,--:�#�����(���1����8 %����:$������ ��&����������������� �����������(��������� �� �������������& �,--��#?�����,--�$�������� ���� %��������������� %����� � ��� �� � �������� �� ���)����)�������� ���� %������������ (���(��� ����3�� ������� � �������(������������1-6� ���,--9�#���8 %�����$����������������� ���� ������� �� ��� ���� ���&����� ��� ������ �� �� (�� ���� %� ���� � �������������������)����)��� % � �������& �������?�����H������5���� ������� #?H5�$� ���� %� ������1�1��� �� � 0������,--�� ����:=��� �� !����(���,--��������� ������%��������� ��(��&������%�� ����������� ��4� ������&�������)��� ��� ������ ��

����� ;� � ���*�� 8��

3

5

8�

85

83

8�

(#+��"

�������' � *

������2��������������� ����������� �%�������������������

��

4�5� )� ��������� ������� �� �� +�������� 1����� �� ������!$##<�$##% ,8+ 1������/

� ! � " � "#$ � "#� � "#% � "#& � '#$

�� � ��������� � (%!)!$ ($$")* �+)&+ ($$) ' (+�) � (!$)"% (�')!+

����������������� ��� ����� ���� ����� ����� �� � ������

��������� ���� ����� ��� ����� ����� ��� ���� �

�������� �!��� ����� � ��� ����� ���� ���� � ��� ������

"���#� ��� ���������� ���� ��� ���� ����� ���� ����� ������$���%

&�'������������� ���� ���� ����� ������ ���� ����� �����$���%(

���&##���� �)����� ���� ���� ���� ���� ��� ������ ������

���"�������)����� ��� ���� ���� ��� ����� ���� �����

����� �����������

8��� %�� ����� ������� �������� �����%�����6������I��7��( �� �� ����������4����������,--�����I�-�1�( �� �� ������� ���4������#��(���1$�� � 8��� ���� ����� ������ ���� %�� ����� ������� ����� �:6� �,--������������������,--:��! ����� ��������(�����(������� ������� � ����������I�7-�,�( �� �� �,--��

����@������ ������A���������������������&������������&����I����( �� �� �,--�������������������������&����I�9=���( �� ������������� ������������&����������������(�����������(��(����������� � �������� ����������#2�)�C�%��������� ���,--�$�

�������( �� ���������� �� �������� �������������� � �������������� ��������������������������������������� ���� �� ������ �.�(��������

���2�A!��������� ���)��������������������������������������������8���������8������������������ ������������ ������������ ������������������ ��)������������������ ��)���������������)���������������2��������������� ����������� �%�������������������

� !������������/�������������������)���������/��������������������"��������������:0��������!���;�

��

4����

54���

5����

64���

6����

�4���

�����

74���

7����

��4���

���������5��

B�������>7��

B�����������

B��������6�

B��������5��

B��������

����� <� �������� &�(����� 5� 4�� ,8+ +������/

������� ������������� ������� ������������

������������������ ������ ������������

���������������� ������ ������������

����� ���� ������ ������������

���������!� "�� ����� ����������

��������������� �������������

������������� ������� ������ ������

������������������ ������ ������ ������

���������������� ������ ������ ������

����� ���� ������ ������ ������

���������!� "�� ����� ���� ������

��������������� ������� ������

3����

4����

5����

6����

�����

7����

���������

5��B�������>

7��B��������

���B��������

6�B��������

5��B��������

������

�������2��������������� ����������� �%�������������������

��

����� %� 4������ =���� �� �� +�������� ����> +��>�

�������)�����

$������)�����

����7��

������ �

��������

������>�

������3�

������4�

������5�

������6�

��������

������7�

���������

7

����

���7

����

���6

���5

���4

���3

���>

����

������2����� �����%�����./�����

����� "� 0� 8��(�

55�

5��

5��

6��

63�

65�

6��

6��

C������

�������

�������

,�������

�� ���

C������

C�� ���

,����

%������

@�����

��)���

#�����

C�����

������

�������

,������

�� ���

C������

������2��������������� ����������� �%�������������������

1���������

���������� �����)�������� %��������#���8 %�����$������( %������������������ ����� ���� ���&����� ���� �������(������ %�� �� ��� � ��� �& ������������������%��(���� �� ����� �������������� �� �������� �����������������,--�������� �.�� %�������������������������������(�������� %���� ���������%���������� �����3��������&�

������������������

+ ��� ����3��%% %����������*+�������� �,--7����� ���� ���&����������� % � ���� ������������� %% ��#>� ��,--�$��� ������������ ����������&������������ ����������� %% �E� �������(�% %����,--�������� %% ��������������=6���� ���������%� ������*+��������������I�1�9=9����I�1�=�1���������#���8 %�����-$���� ����� �� ������������������� %% �� ��� ��� ����������������� %������� ������������������ ����� ����������&����������� �� ���������� %% �������������� �������������������������������������������� � � %������%�� ��� ���������������%��(������� �����&������������(��0�%&� ���#,--:$������%�������� ��' ������� ��# ���� %����� �$����������� ������ ��������&��)�� )�(��&�����������������%�

����� �#� 8+?-�.

6��6�>

6�3

6�4

6�56�6

6��6�76��

�� ���

C������

�������

�������

,�������

�� ���

C������

C�� ���

,����

%������

@�����

��)���

#�����

C�����

������

�������

�������2��������������� ����������� �%�������������������

�������������������������� ����������� �������������&�������������������� ������� ��������������� ������������� ������� %������� ��� �%��������' ������� ��

������������������

���� ��������������� ������������ ��(�) %������&������� ���������� �� ����� �� (�)������%� % (��� �������� ���*+� �(�� ��� ������������'��������� ��(�)���������%���������(� ��� % � ����(�������� %� ����������� ������ ����'85��'���������,--��� ����(�) %� ����.� )3&� %����� ��� ���� ��� �� #IG5I$� ��� ����� ��� ���� ��� �� #55I$�&����� �� ������� %�� ����������1��6�����-�=6������� ����� #�����(���9$�C�3������� %�����&������������������������������)������ %�����' �� �� ����� �������76E� �������������� ��������� ������,�=6� �,--��C�����������% �������&��)�(� ���� ��������������������� �� ����������������(�) %�����.��3������� %��������������������� ��

G ��� ���� ��&��&� ��� ����� �� ����� �� ��� � � ��� �������� ������� ��� �� � ���� ������� ��&��������� %� ������ �H��� ���� ��� ���&��� ��&� ���� (���� ���� (� �� � ��� ��������� �����E� ��&�����

4�5� 2� 1��>��� ����� @���� &���������

� $ � � � % � & � * � + � ! � "

*��+��#�����,�-�����. ���� ���� �� ��� �� � ��� ��������'�� ����#�������$/��#��������� � ����%0��12��,'����3�+��� ���� ���� ��� � � ���� ���� ���� ����0�����$0230%(3����3�+��� �0�����$330% ���� ���� ���� ��� ���� ���� ���� ����

���2�A!���1D91�����������������������"�������������������������"���8�������������������������������������������2��������������� ����������� �%�������������������������� ����

��

4�5� 6� ����� ������ �� +���������� �����! ������������ ���+����� ���������� ,8+ +������/

J� ! � " � "#$ � "#� � "#% � "#&

�����4#���4��� � 5�� � ��5���� ���5 � ���5��� ��5��� ���5�����6 ��������� �5��� ���5��� ��5� ��5�� �5��� ��5�������)�������4����� ��5 ��� �5��� ��5��� ��5��� ��5��� ��5�������6 ����������74�+�������� ���5�� ���5��� ��5��� ��5��� �5��� ��5���

�������+�����6 ������� �+���4��� �5���� ��5 ��� ��5��� ��5��� ��5�� ��5����0���4���������+���4��� ���5���� ���5���� ��5��� ��5 �� ��5�� �5��

��3�������������,���4 �4��

��"� ���� ��5��� �5���� ��5�� ��5��� ��5�� �5���������04���� �5���� 5���� �5��� �5��� �5��� �5���������� ������3�4����� ���������������� ��5�� �5� �� ��5��� ��5�� ��5 �� 5�������-�74�#�������4�� �,�� ��5���� �5���� 5��� 5 �� �5��� � 5���

������2��������������� ����������� �%�������������������

����� ��A B��� ������������ ��� B��� �����(��� �� +�������

������2��������������� ����������� �%�������������������

5�

�64

�6�

��4

���

�74

�7�

���4

����

@������ ��)���� #������ C�����

$����������������

$��������)���1���������

��

���� ��� ������������������������%�������� ��� ���� ����� ��������(� �� ��� ��� ������&���� ��� ���� �H���������������� ����� ������& ������������ ����������������� ��� ��#���8 %������$�

&����� �� 4���

�� ��� ���������������������( � ����������� �.�������3�������%��&��������� ���������� ��( %%�������� �������� ������,� �0�����,--��&������������������,�6� �����3�3����������

4�5� ;� �������! 9������9�� ��� +��������+���� �����!��� $##%�+�� $##"

$##% $##"���� ,�� �� -�� .� ��/ 0��

8�8�/��'��,�� ����� ����� � �� �� �� ������ ����� ���������/��'��,� �� �� �� �� ���� ���� ������ ������ �����

��������2�#������������%��������������� ���

����� �$� +�������7� ������� 4���

C������

�������

�������

,�������

�� ���

C������

C�� ���

,����

%������

@�����

��)���

#�����

C�����

������

�������

,������

75�

7��

7��

��

3�

5�

��

!�����������

(����0����

(����./���

������2��������������� ����������� �%�������������������

1���������

�� ���

��

��������&���� %���������(��� ������������������������� �������������� ��������� �������� ����������� �����&� �����%����������������9-6��������� �.����������������������4����������,--��������������������������� ���� ��� ,-6� 4������� ��� 4�������� ���� (�� �� ��������� ��������� ���'%� ��������������������������������������������������� ��

4�5� <� ������� �� 4��� �� +�������

� " � � "#$ � "#� � "#% � "#&

69+�����$0���� ���%���:

;������)����� �5��� �� ��5��� ��5 � ��5��� �5���

64��+����;���� � 5��� ��� �5��� �5�� � ��5 ��� ��5���

<�+�� ��5�� �� ��5��� ��5��� ��5��� ��5���

3'��� ��5��� �� ��5��� �5��� ��5��� ��5���

)��,�+��� ��5�� �� ��5��� ��5��� ��5��� ��5� �

&�'���3�4������ ���5��� � ��5�� ��5��� ��5�� ��5���

=��� ���5 �� ��� ���5�� ���5��� ��5�� ���5���

������2��������������� ����������� �%�������������������

�� ������(������������������ ��������� �����������������1,6���������� ��(��116�4����������4�������#��(���7$�

+ % � ������������(�4���� ���������� ������������������&������ ���� ������� ���� ���2��������,--������������������� �� �������������&�����������3�3�����(� �����7�=6������������ ������������������3�3�����(� �(���1��6�#��(���=$������������� � � ��� ����������&��� ���(������������������)� ����� ������������������������&��������2������������������,--���������� ��� �� ����� ��������������������&���������������������������� ���� ���������������� ��������%�����&����& ���

����� �.������������ ���� %�� ����������������� ������ ���%���������������&���������������� ����������������������� ��������� �������(����%������������������������� ��&���(�������� �� ����� � ��������(��������� %��� ��� �� ����%������������ �������������������,--��#���8 %�����,$�

��

����� �.������������� ����� ������������������������������� �� ����' �� ��% ��� ��,--���196���� �� �������&���� ��������� ��� ���� 1����� ���������* ����+������0���������������#�����(���:$���8����������������������� ������������5� �� ���� ����������� 1���5� ������������(��������������� �����%��(������������ �

&����� �� �� 8�� �������

������ ����� ������������� ���!

���� ��������������� �������� �� ������������������ �&��) %� �&��������%��������������������� ������������ ������������������/�(�I������������������(����������� ��!������������+��� � ����&������������ �.� ���� ���������� �� ����#�"�$�����0������,--�����������6��������3�3�����(� �����9�-6���������3�3�����(� ������������� � �0������&���������������� ������� � �������������������� %�#,=�16$�� %�#7��6$���������� � ���#�,�76$���5������ �� ���������� %�������&����������������� ��(3������������������ �������������� ������������������������� �������((���������� ����������#�����(����$�

�����"�� �8�(���������������,--����� �������������9�:6�����9�96������ �������������3�3�����(� ������������ �� ���������� %��� %��� ������ ���� ���� ��� � 8 %���� �1� ��&� ���� �"��&�� ���� %� ����

� ,�1�����������������������������������������B������������� �����7��������� �

4�5� %� &��������� ��������� &��� ,& &/ ��� ����� &�����,$##6C�##/

� ".� ���1 � '.� ���1 ����� �������2� �����

�"� ���� �������� �������

�����, ���� �������� �������

���4#���4���, ����� �������� ��������

6 ��������! �� �� �������� ��������

������2�#������������%��������������� ���

��

+�����(���,--��� ���������,--���& �������( %%����������������� �0�����,--��#3����6$����&���������������������� ��&�������������� �8�(��������������,--��

"�#� ��������������

���� ��������������� �������������� ������ �� ����4� ��������� %��� ��������� ��� ����� ������� ����� ������������������ ����&������� �������(��������&���� %������� ��������� %������������������� � ������ ���4����������,--����������������������� �������(�����-����������%���� �����9�-6������1��6� ������������4����������,--��#��8 %�����9$������������� ������1�=6� ����������4����������,--���������� %���� ��&��&� � ����� ������� ���� �� ��� ���� ��������� ����� �&�� ��������)�%��(������%��������

84

�������2�#������������%��������������� ���

����� �)� &��������� ��������� &���! D�� #% � +���� #"

C������

�������

�� ���

C�� ���

%������

��)���

C�����

�������

9����� ������ ���'E*

74

7�

4

87�

874

8��

8�4

��

����� �2� -��������� 8�� �� +�������

�������2�#������������%��������������� ���

5�4

5

6�4

6

��4

7�4

7

��4

���3B5

���>B7

���>B�

���>B6

���>B5

����B7

����B�

����B6

����B5

��� B7

��� B�

����� �6� 8�������� 5� �����! $##%

�������2��������������� ����������� �%�������������������

6E7E

65E

7E37E

,�������������� �F�������

�����

�����������9����������

%�)����

��

+��� � �� ���� ����(�� ��������� ��� ������������I��������&������������ ���� %�������9-�---�&��)���������������� %��� ��� ��& ���=-6���� ������������������ %������������������� %�������#��8 %�����7$��0�(����� ��������������&����������������������������� %�������:;���' ��� �� ����� �&�������� �������9�---�/�(���*� )�&��������������� %�����' ���� ��������������������� � �� %�� ��&��)��������� ����������� %�&��)������������ �� ������������� %�������������������� %�����&��)������ �������������� �������������&��)��&����������������� ����'�������G�����2�)��������������� �������������,-�---�&��)�������6������������� %�/�(�&���������������������������(�������������������� %�&��)���#G�����2�)��,--�$�

���� ������� ����� �� ��&��&� ��� ��������� ���� %�&��)��� ����� ������ �������� �� ����� ���� �������� ����������� ���������(���%���� ��� ���� &��) %� ������� ������� ����� (��� ��� ����� ������������ ������������� �������%��������������K������� � %������� %���(����������(����������� ������%�%������ %�&��)���������������������������������� ��������� ���������� ���� �������������� ��� ������� � %�������&��)�����

� !���� �������������� �������� �������"����� ��� ���������� ����� ���������������� ��������������

:���� ���G��������� ����� ������ � ���� ���5�4E�� � ��8���;������ ���� 75�,������� �

:���� ���������������4������H��������������� ��;������ ����7���������� ��� �0������������������ ������'��� *��� 0����

��

Chapter 4

NATIONAL RESPONSE TO THE CRISIS

H�?�� ������������ ��������������������� ������������ ��%������� ���������� ��������)�%�������� ���������������!���� �������� ��������� ������� ��� ������ � ������� ��� ���� ��������& �����(� �� ���������� ������������� ��� ������������ ��������

>�9�C����(���,--�������%�������������������� �������� �� ��������)�%���&� ��������������I�:�( �� �������%����������� �������� ���� ����&�����(�� ���������� ������/����& ��� ��� %�� ��� ���� ������� �� ��� ������������������������� ������B

�$ I���,�( �� �����(� ����������&3������� ��3��������,$ I�7--�� �� �� �����%������ ���� �� ����� �� ���� ��� ��� �� ��

� � %�4������������������������4������1$ I�=--�� �� ������� ������/����� )��� ���%������������� �������

��������(� �%�9$ I�7--�� �� ��������(� ����� � �������������������������� ���7$ I�7--�� �� �����(� ������ ������������ ���������� �=$ I�,--�� �� �������������& ����4���������%� %������� % ���������

@� �������A����5� ��������� �����������������:$ I�7--�� �� ����� ���������(� ���������� ���/���� � ��$ I���7�( �� �� ��� ��� ��� �� ��������8��� ��� ��������������� ����

������ �������$ I�9--�� �� ���������� ������������� ���������� %��+�����2����(��

���/����

+�������������� ���� ������� ��������� ����� ������ ��&���� ��� ���������� ������ ������ ������"8����� (�� �� �������6� ����6���� %������� ���������� % ( � �������� � ��������

����I�:�( �� ��� ��������)�%���&� ���������������������� �������6��������� �.� !"��&���� � � ���������������'�����%��(�������� ���� � ������� ������� ��������������4����������,--�����������,--����������� ����������������������������������������� �������&���3���3���������%��(�����������&��&������������������%�� ������� �0�����,--���������������%����������� ���������������� ��������)�%������&��( %%������������������� ���������� %�I�=-�( �� ��� �������,--��

�� ����)�%��&���������6��������� �.� !"��>���� ��������I��7( �� ��&�� � ���� �������� � ���� /��� ���I�,7�( �� �� ����%�������%�������� ��� �� ����� ���� ��� (���� I��-� ( �� �� ���� %������� ������� �������?��K����C� ���� ��� ���� �4� ��� ��)�� � ��������/����& ���� %������ �� �����������I�:�( �� �������� ������ ���� � �� ��#"8�$�������3(��%������/��������I�1�( �� �� ����� ��� ������ � �������%��� � ����� ���)�%�� � ���� ������.� ����� �� � ����� ���& ��� (� ���������������,--�����,-�-�������&�����)�%����%�����������4� ���������-6��������� �.� !"���� ���)������� ����������������%%�� �� � �� @��� ��3 ������ ��������A����%���������%� ����'�������� �������+ %������#�����(����$�

4�5� "� ��������� �� �������� ��>�� �� �

��� ��1 �����������3��� ��������� ���-��4�5������ �

)��,�+��� ���� �������

�� �!���� ���� �������

"'� �++���� ���� ��� ��

='�� ��� ��� ������

>������ ���� ������

��������� � �� ������

������2�90���1�������=����

���������(������������ ����������� ��������)�%�������%�������& ������ /��������I�=-�( �� �� �������������������� ������ ��������)�%� �����I����( �� �������� %�I��7�( �� �� �� ������ ����� �������I�1�( �� �� ����� ��� ������������ %�I�9,�( �� ������ ������������%���������������4� ��� ����������� ������ ���� � �� ���������3(��%��� � �� ����8������������ ���� ��������� ����� ���� �&������� �� ��������)�%��������� ���(���������&��>�� ����I�:�( �� ������� ���� ������)�%��� ��:6����(���� �� (������������� �� �����%��������%�� �������,=�0���,--���(�������I�,�1�( �� �����1,6�&���������������8���������������)�%���I��9�7�( �� �����(���� (�����(������I���=�( �� �����,�=6�&��������������������&������ ����"� ���� ���� �������������I�:���( �� �����(����� ������������������������������ ���� 9���:=� ���/���� ����� ���� � ��� ��� ����� � ����� ���)�%��������������� �� ������&�������� ����( %%���(��� � �� ��(��������� ������%���� � ������������������������� ������������� %������������������� ������ �� ��������������������� ��������������&�����������������&��)�� ������������ ���������������� %�&��)��������� �����������(����������������)�%�� ���������� ����������������������� �� ������������������� �������� %�����(���(�����#L�����,--�$�

5������ ����� � ����� ���%����� ���� (���� ��� �������� ���)�%�#C�������� ,--�$�������������� ����'�� ���� ������ �� � ������� ����������������������%��������&��)��� � � �� ������%�����(����������� ��������)���%� ������&��%�������

�� +�H��������������?���� '+�?*������2II"""��������������������� ��)�� ��� :%��������������������;������ �������%����������� ��� ���� ���������)�� 3>����� ���������������� � �����8�������������� ����������"��

�����������������������������?��@����������������������������������������������J� ����� ���� ���������� ������������ ���"���� ���� ������������ ������ � ���� ����$�����#���������+�� ����C������=�������� ����������������������H����������������� ������������������ �

�� ,�������������������)������� �����,������(����������������1�6�����"��)���"��������������1���5K�1�7�753�"��������������������������������1�73�K��"����� ����"����1�7 ����� ������ ���� ��� ������ ��� �����"��� ���"������ ������ ��� ����� �������"���K��������������"����)�����������1�5��4����������������� ��������H��������"�������������������4�����"����������"����������������������������8���������

��

�� 0������������������������������4E����,�������������6�4E������������ ��� �������������� �������������� � ������ ��� K� ���������� �+���� �%���������

����������� ���������������5������ ���� �

�� ��� ������ ��������� ������ ��� /��� (�� ��� ��� ��� ���� � �������)�%���G ���������&��&���� ���� ����������� ������������������������� �������� ��������������(����&�� %� ������������2�)�C�%��������� �������������(�)��������������>��� %���"�� ���I����#>"I$�������� ���(�������������7-�(� ��� ��(��&���C����(���,--�����8�(������,--������>"I� ����������,6��&� �������+���������I������I�4� ������#+II$���(�����������(��,--�(� ��� �������-6���

��

���+�%��(���� �� ����� ����� ������� �������(��� �&������������� %����� ����������������'85��8�������� ��� �� �� ����������������� ������� �� ����� ����� ���� ���������������� �#�� ���������������������$& ��� � ����� ������ �� ���� ����� ������������ ���)� � �� � �� � ������� ����������%������� �� ������������������� �� ����� �� �������������( %� ������&��������� ��� ��� ��������)����)����& ������ ��������&���������� �� ��������� %��������)����)�����&�(�������7-6��2������������������������������������ �� ���������&��� � ����������(�) %������&��������������������������&������%��(� ����������������������(�((����'��������� ��(�)�&�������� %����������� ��� ��� ��� �� ������

������/��� ������������� �.������������������%������������������� ������������'85�(������������������������������������%��&������������������������������������ �0������,--���������( %%�������� �������#,�6$�������������������� ����� ������,���8 %�����=���&����� ������� ��������� ����'85�� ����,--�������������� ����� ���������%��(���� �� ����� �������� �.��������������������������'85����������������� �� �(������ � ����� ���� �������������� ���� �� �� �� ������������� �� ������� ���� ��� ��&��� ������������� ���� � ��� 4������� (������������ %�� �� ������������ ������������%���������� ���� �&��4���������� �)������ �4������ ���� (�� ���� �� ��� 4��������G������� ���� ��(���� ��� �(��� �� %�������������������%���������� ����� 1������ ��

Chapter 5

CONCLUSIONS AND POLICY IMPLICATIONS

��

������2�D���������'��� *

��������� ��������������������� ��� � ����������� ���� )�����' ������� ������� ���� ���� ���������������������������(���������������� ����'85���������������� ���(��(� �������)���� �� ��� ������ ����&�������������������������������%������ %������%���������������� %������� ������� ������� ������ �������� ���� ������� ������������������������������(����&�������������������������������� ������ ���������� ��� ��� �����������������������������������������%��&���������������%��(������������������ ���������������/�������������������������(�) %������������������ %���������� ���� %�������(���������������� �����(���� �� ���������������������������� ����(��%������������������� ����� ��� �

�� ������ ���� �� � ������� �� ��� ����������&��)��� � �������� ����������2�� �� ���� ���� ������3������3������ ����� � �������(� %����� �� � �������&� ��� ������� ���� �� �� � ��� �� %3

����� �;� ������ &��� ��������� 4�� 8��� ������ �������

7>�

74�

76�

77�

>�

4�

L7 L� L6 L5 L4 L3 L> L�

,����������

#������������

(��������������

��

������� %���� �� ������&����� �� � ��� �� � �� � �� %� (��� �� ����� �������������������������������������������������� �����������������������'85���������������������� �����3�� ������������(����������� �� ����� ������� �����1��,6� ����7� ����-��6� �,--���&� �����(� � ����������������� �����������#������,�96������:6� ������������ ��$�

"� ����� ������� ����� ��� ���� (������ ��� ���� ������&���� � ���� �������(������� ������� ���(����E��4������ % � ���� ��������� � � ���� %� � ����� ������� �������� ��� �� ������ ����� �� ���� �+ %������ ���?������&� �������� �� ������� ���&��(������ ����������� ���� ��� �������� �(��� ��� ���� %�� ����� ������� � �� � ���� ��������������������������������������������% ������������+���� ������������ ����� ������������������������ ������� ��� ����� ��������(��������� ���� ���� %�� � ���� ����� ������� �� ����� �������� (�� � ���� �� �� ��� � �� �� ��� �����& ��� ���� ��������� �� ��� ���� ������.�C�&����� ��"�� ��������(��������� ��������������� %������������������ ��������������������(�� ���������������(� ���� �������������� ����� �� ��������� /�� � ��� ������ ��� � ��� ��� ���� �� � ���� ���������� ������ �������%�����) �������(��������)������� �������� �������(� ������������������ ������� ���� %�(�� ���� ����������� ��������� �� ����)� ����� ����3 ������������� %� �������� � �����%��������&3���������������� %�(����� )��< ���������� �������� ���E������������� ��� �� ��(�������� �(���������������% ��������������(��������� %�3�����������#G�����2�)��,--�$�

'������ ����������&��)�� ��� %������ �� � �� ��� ���� � ������ � �� �������'85��'���������� ���� ������� ���������������(�����������(����(� �� ������� ������ �����%�� � ���� ��� � �������� �����������������(� ������������������& ��������������&������&����(������� %�����������%���������������#�����9-6$���� ���������� ����%����� %����� ��� ����������� ��& �������������� �� �����������������

� ���� ���� ���� �����>�4�������� ���� ����M����"����� ������� �"�8������ ���"��������������������"��������������� �6�������/���������"������������ �����"����%���������������������������� ���G����������'$������� *�

��

���*��������������(��� �(��������������%��������� �&��)�� ����������� %������ ����������� %������� ������� ������������ ������ �(���

�� ��� ������������� ����������������&� �����*+����%��(������� �� ��&���� �� ������ �.� ��������'��� ����� ��� ���� %����� ��� ����� /�������� ����������� ��� � ���� � ��� � ��� ��� ������ �������4��� �� B���������������������������������&��)����� � ������������������������M

������ �� ��������(�����������* ����+���������������/��� ���� %3 �������%���� ����� ������� �� ������� ���������� � ���'� �� ��)� �������������&�& ��� �� ������������� ��� )������� �������&�& �������� ������M�G��������������� ����� ��(����������� �M��>�������������*+����/������& ��������������������� ��������� ��� 1������ �������4����������������&���%��&��E��������������������&��)����������& ������������������� �.��������(��������������������������� ����������������

'����� %� ��� ��G�����2�)������ �������� ����� ��������� ������ � ��� � ���������� ���� ���� ���� ����������/��� ����� ��&��3%��&������������ � ���������(������� ������������������ � ����%%�� ����(� ����� �� �������� ��� ������%�� ������������� ������� ���(���������������� � ������ ���� �������)������ �(������������% �������������� ��� ��� ����&��������� ��� ��� ���&����� ��� %��� ����� �� ������(������������� � ����������������������

G� �������� �.������ �����)������(�����%�������& �������� %����� � ����� ������������� � ������������ % � �������� ���������������� � �� �����������(����(���� %�&�%���������� ���(�������� ������ ��������������� �� �� ���� � ���� � K�������������������)���& ������� �� ���������� �������%��&��������������%�� � ��������������������������� 1����)������ ���� ������ ��&����' �� ���3��% �������)������ ��������� ����%������& ���������' ������� �����������(������������

� +�������������� �#�%������&������:!���.���������?����!����;�����D�"�����@���?��)���� ��+���������� ����������)�������� �

��

�������� ��% ���� �������� �� ��� ��%��� �� �� ���� ����� D� �����������%����������������� � ������������ � �������

����� �.��� ���� ����� ��������)�%����4� ����������-6�������������.� !"�� ��� ��� ������ ��� ��� ������/��� ����������&��)�� ��� � ��� ���� ������������ ����� �(� ������� ����� ��� %�& �����(� ���� %��& ��� ���)�%�� � ���� ��������� ��������� �����%�����������������&�"� ���� ����C�/ (�I�K�)� ���� %����������������������� ������ �������������������� %���(����� ����������� �������� ���� %�3 �����������������(��,-,-�����������)������&� � ��������������� (���� ���������� �� ������ ���� ����� �����& �������C�&������ �"�� ����2���(�������& �������� � ����(�����������(��� ������������������3��) %���� � � �� ������������ �� ���� � ���(�� ���&������� ������ ���%����� � ����& ��� ��� ������ �����%�������� %���� ���������� ���%�������������������(��� ��� ��� � ������� ���

��

��

����������

������������� ������������������������������������������������������ ���������������

������������� � �!���"��#� �$��%��&���'��$�������������� ()�*�����������

����+$������,� ���(������ ������������ ����������������� �����������������-#.��#�-�����,���������

/��+�"������������������0����������������� ��/��+�"��������������1�����2�����

34�/���� ����� 5(��-&$�$��&�'��$��1����$�#����&����$������34�/1�����2�����

-&$�$��&�,��������6���������!������"�#$����%���� ��������&����-,61�����2�����

7���������� '� ��#�6����$���#$��������8� ���9� �����:��;������� ,������4���������� �����������<�����������!���#�� ��#�%���=2�����-��#��&���4�%��$�+����,����

4��������$�����$�������%��#�>4�%?���� ����������3$������'��$���"$�� 5��@

A�������-��,��+��;��A����*��A$��.���&���A��B���.������!���#�*����$���2� ���0� �!���6*� %����&���� 3������� 7�$���� %����&���� !���$���� ��#;����$���������1� 4�� ���� -��� $�� B���� 7�$.��� ��� ��� -�#<��������;����$������/��+�-&$�$��&���$�+����,�����*������"$�(@

A$��.���&���A���� ��;������������$���C�$�������$����&�����-������#�*$��������������������;����$������/��+�-';��$�+����,�����*������"$�(�9

������,����)��!���'$���$��3��������&&$����3$���$������;����$�����3$�������12���$�����$�����������������������������"� ��������'���������(�������D$��((��"$�)����� (=(�)

�$�������� ��B$.�#����$�����&$���������������������$����&����������������� ���&�����

2�����2� ��� � ���������:��"�C��-C�$��1����#�<������������� 4���#���� �0"$������� ��� ����������� ��1� ����155...����������������#��&$�5��#�C���5��������5)))@ =���������=��C�=�C�$��=���#�

2����*E�( 9����������1�!���*������=4����������7����%����&����"��#����#3����������+��� ;����$������� ( 9�=( ���� /��+�"��������������;��&����$��,����

��������F����� ��"�.��$#���"��#�#��$�*����-&$�$��������������@���������

���������� ����� ���&�$�&$�$��&�,$��&��!�������� ���8����-&$�$����1���&��,$��&��8���$�����4#������*����#��$���������������3$���C�<���(����&��"�������D$���)�����@=�9

"����������*����0��!���3����������$��%��&������������������������#�����4-'"���$����-&$�$��&�8���$$+�3$������&����� =��(��������2��������=@;�&���������0

8$��� *����0� �3������� ��$.�� ��#� �����&���� ������� ��� ������������+���1#�������������&$���G���&�����#�&�����������$��&����������+�1���������������C������&����/4*�,������"$�))��/��+��$��4��������$����*����������

H�����/B� ��� � ���������:�� ��������� ��&+���� �$�� ����������� ��$���<������������ 4��������� $�� -&$�$��&�'�����&��� ����155...����$����5��.�����&���5��&�����5�#�5G����I��I��� �#�

6����#�"���$���3$������&��$��!��#����#�;����$������>6"3!�;?���� �)����'����� ����������

�$��#�/��+������������*� ��� ����������+�'����� ������ ��+���,�����

�$��#�/��+����0���$.��#���;�����������#�4�#��������3�������������������$��#�/��+� ��� ������%���� �������������������"� ����,������

"$����������

���� � ��� �� ������ ������� �����

C���� 5�������+�������������' ��8 �� ���5� ������������������ ��!

C���, ����!�(���������������� ����8 �� ���'��� �������BI����� %�����I����������������������"�� ��!

C���1 '��������� ����� ��(�� �� ����� ����������#$� ����$%�� ���������� ��!

C���9 '�5� � 4������������8.�I�������"�� ���5�� � ��� ����&�����'$���(��� ��!

C���7 2� �% %����� ��(�������� ��! � ��B�"����������� ��� ���!���������� �������� ��(���"������ �����!�����������&�����'$������� ��!

C���= ��������� ������� ���� �8 �� ��3����� ��5� ���%����B�'�'������ ������������83+�����'���������&�����'$������� ��!

C���: I����� %�������8B�2��)��������!��& %�2������������������)��� ��!

C���� 8����H (���� �� ����������������0�(BH��� ������� ����������������)*�� ��!

C���� !�(�����5�� � ��� ��B����� ��������!�(��I�� ��� � �� ������>������ � ����������� %�"�� ���+������+�����,����"�� ��!

C����- ��(���I����������)��B�5���� ��>����"�� ��'������� �!������ %�5���� ���������������-*�� ��!

C����� ����5������ ��(���8 �� �������� �����' ��!������ %5���� ����������������*��� ��!

C����, ���% %�8 �� ������( � ��� �����% %����)��B�'?��� ��"������ �������������������"�� ��!

C����1 8 �� ���H (���� K�� ���������C�&�!��� ����� ��&�� ��� ����+�+$��.�����$���*��� ��!

C����9 �������%��������5��32������5�� ����8��&������������� ��+��( � ��� �5� �����/��� .�� �-*�� ��!

C����7 ������������5�� ����5������ ���� �����,$�����$��0��������/�12/�$������������)��� ��!

C����= 8 �� ���"�� ���������%��������5�� ����8��&B����5����������� ���&�����'$���34��� ��!

��

C����: �������%��������5�� ����8��&����8 �� ��<�����( � ��� �' �����������������4�� ��!

C����� 2����,������� ������8 �� ���"�� �����.���+������.�*��� ��!

C����� ����5������@5���� %AB����� ��(���5� ���������� ����������+�+$��.�����$���(��� ��!

C���,- ����"��35� �5��%�� �����8 �� ���+����� �?����B"��(�������C��� (�����I�������� %����8 �� ���>�� %'��������:���'�� 5'���%���)��� ��!

C���,� ���� ��(���5� �����������) ����������6����7� /��)��� ��!

C���,, "�) ��B�5����������%������������,--������� ��5� �������/�8�9/���4�� ��!

C���,1 ������������������ ��(���8 �� ����������� ������� �������"� � �� �B�C�� ����I��������I��������� ����'���������5� ���0����$���$���%���*��� ��!

C���,9 8 �� ���H (���� K�� �����������������������8 �� ��5� ���+ %��������&��$���%��&�$58/���.0���&��/�-*�� ��!

C���,7 ������������������ ��(���8 �� ���5� �������5� ������������5� �.�"�� ���I��������/��� .�� ��"�� ��!

C���,= ������������������ ��(���8 �� ���5� B�����5���������� ��(�:�$2��'$�����.&��$���%��&�$58/���"�� ��!

��

�������������� ��������

��������������������� ������������������ ������������������ ��� ��������������� �� ����������������� ������������������������� ��� ������������������ ������ ���� ������������ �������� ���������������������������� ����������������������������� ����� ������������������������ �� ����� ���������������������������������������������������������������������������� ��������������� � ��������������������� ��!��������������������� ����������� ����

4@� &+ ��4 3� 4@� �B31�B �&0�0�&�B �8&�&��4@� ���� 3� +�B�9�&�

� ��� ������ ��������� � �� �������� ��� � �� ������� ���������� ������� ��� � ��������������������������������� ��������� �� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������ ������������ ����������� ����� �� �������� ��� ���������� ������ !��� ������� ���� ��������������������

���������� � ����������� � �������������� �������� ����������������� ���������������������������������������"�#����$%&��' ����� ��������������� ��� ���������� ������ �� � �� � �� ��������� ��������� � �� ������� � ��� ���� ���������������� �������������� ����������� ������ � ���������������� ���(����� ���������������������������

) ���������������������� ���������������� �������������������������������������� � �� ������� ��������� ������ ��� � ������������ ��������� �� � � ����������������� � ����������� ���� ����������� ��*����������������������+��������������* ���*������������������ ���������������������+������� ������� ����� ������������ ����������������������������������������,����������������� �������(��������������������������-������*���������� ������������� ����������������������������� ������.�������������������������������������� �������������������� ��� ��������������������������� �������������������� ��� ���� ���������������������� ����������������(����

��������������������������� ���� � ������ ����������������������� ��� ������ ���������������� ��������������������������������� ��������������

��� �� �� ������ ��� �� ����� ������ � � ��� ������� ��� ���!���� �� �������������� � � ����!������������"#�����������$������%���������%� ��� ���������� �&�'��������� ������(���� �� �������� �)� %���������� ���� �����#���������� ��� �������������� �� �*��'��