1  

Date: 4/22/13 

Analyst: Chris Letcher 

CIF Sector Recommendation Report (Spring 2013) 

Sector: Industrials      Review Period: 4/1/13 ‐ 4/15/13 

Section (A)  Sector Performance Review 

Copy/paste “Sector Review Spreadsheet” (the entire spreadsheet) here 

 

Review sector performance relative to the broad market (SP500) and explain why; Include a two‐week (for the two‐week window reviewed) price chart of the SPDR sector ETF and SP500 (on the same chart) 

2  

 

‐Over my review period the XLI slightly underperformed the S&P 500.  One reason for this is that some of its biggest holdings struggled during the review period.  For example, General Electric makes up 12.36% of the sector and they saw a negative ‐1.90% percent stock price decrease recently.  GE recently announced that its long‐ term growth may be slowed because of struggles in Europe (Reuters).  This poor sentiment has caused some concern for investors and could explain some of the sectors underperformance.  In addition, Caterpillar is one of the largest holdings in the sector and they experienced one of the biggest declines in price over the period.  The mining industry has struggled abroad, which negatively impacts caterpillar greatly.  Also, Industrial stocks tend to do well at the beginning of a boom, so this could be a sign that the economy is further into expansion.  The Industrial sector is still performing solid, it just isn’t outperforming the index as consistently anymore.   

Highlight noteworthy headline news from the sector (company‐, industry‐, or sector‐ level news) 

Highlight the biggest (+) and the biggest (‐) movers from the sector holdings during the review period. Are there notable reasons why the stocks had big moves (e.g., earnings surprises, etc)? 

‐The two biggest positive movers over my review period were Boeing Co. and Stericycle Inc.  Boeing saw a 12.07% rise in stock price over the last few weeks and this was the largest positive movement for any company within the industrial sector.  This could be largely due to the fact that the stock price fell a lot earlier this year when the 787 Dreamliner was grounded by the Federal Aviation Administration.  Since the grounding, Boeing has redesigned the lithium 

3  

batteries that burned on planes earlier this year.  This was good sentiment for the company, and stockholders likely bought back in at the lower price with the belief that Boeing would recover.  Some good news has come for the company recently as well.  This week Boeing is close to getting approval of a document known as Project Statement of Compliance. Getting this approved would be a pivotal step to getting the 787 Dreamliner’s flying again (Reuters).  Another piece of good news is that South Korea is going to buy 1.6 billion dollars of attack helicopters to better defend itself from North Korea (Reuters).  These are all reasons for the companies rise.  The second biggest positive mover in the sector was Stericyle, which saw an 11.96% increase in stock price.  A large reason for this is high demand within the industry.  Analysts believe Stericycle has the chance to gain a lot of new business in the coming years.  We held Stericyle in our portfolio during my review period so I will analyze it further below.   

‐Two of the biggest negative movers within the industrial sector were Joy Global Inc. and Caterpillar Inc.  Joy Global Experienced at ‐13.44% drop in share price over the past month.  The company manufactures and services mining equipment.  The equipment is used to extract coal, copper, iron as well as many other minerals.   The company beat revenues estimates last quarter but it struggled mainly due to investor sentiment in China.  Recently, China has seen its growth rate at its lowest level in 10 years (Seeking Alpha).  Joy had large expansion plans for China but now they do not look as promising.  Sentiment about the China has likely impacted JOY recently.  Caterpillar also saw a significant decline in stock price, which was down 11.97%.  Caterpillar also manufactures construction and mining equipment.  This company has also struggled due to slower growth in China.  The mining industry as a whole has struggled so both these company’s have been affected.  Caterpillar is sometimes overtraded at times of good sentiment and then quickly sold.  This makes the company very volatile and could be also contributing to its recent drop.  This stock trend amplifies any bad sentiment in the market.  

Highlight the largest two holdings from the sector and note any headline news on the companies 

‐General Electric (GE) is the largest holding in the sector.  It makes up 12.36% of the Industrial Sector index weight.  The company is very diversified and operates in several industries.  They have segments dealing with healthcare, financials, technology, power generation, household appliances and much more.  They are so diverse that it is sometimes hard to analyze the company and decide as a whole the company’s performance.  Often some segments do very well while others struggle.  Recently, the company announced that growth may be slowed down in industrial businesses because of weaknesses in Europe and falling turbine sales (Reuters).  This raises a little concern about the industrial sector, but luckily GE is very diverse and shouldn’t see huge declines in price as a result.  Another noteworthy piece of news was the report the GE is purchasing Lufkin Industries for 2.98 billion dollars.  Lufkin is an oilfield pump 

4  

maker and the acquisition will help GE to increase its presence in the market to extract oil and natural gas from shale rock (Reuters).  GE has already announced plans to focus more growth in the shale fields of North Dakota and Texas, so this acquisition should benefit the company (Reuters).  The second largest holding in the sector is United Technologies Corp (UTX).  This company makes up roughly 5.68% of the sector weight (Sector SPDR).  UTX serves the building systems and aerospace industries by providing high technology products.   They are a global company with demand worldwide.  Recently, the company has secured several contracts.  On April 16th they were selected by Spring Airlines Japan to supply wheels and breaks for a fleet of Boeing 737‐800 Next Generation aircraft (Reuters).  This contract along with others should help increase revenue and earnings.  

Comment on short‐term outlook of the sector (including noteworthy upcoming events)  ‐ In the short term the sector looks solid.  It has continued to perform well in the growing economy.  Many of the manufacturing and engineering and waste management companies have been performing well, and the outlook for them continues to be solid.  As the economy expands the waste management industry is expected to be especially profitable.  This is because of increased waste generated.  In the short term, defense spending budget cuts are expected to impact many companies in the industry.  On April 17th a large group of military officers went to Capitol Hill to try and encourage legislators to reject Obama’s proposed spending cuts (Newsmax).  Over the next few weeks we need to watch the news to see how these budget cuts have an impact on defense companies. 

Section (B)  Sector Holding Updates 

Company #1: Stericycle, Inc. (SRCL) 

Date Recommended: 02/06/2013 

Date Re‐evaluated:   04/22/2013 

Company Update 

Briefly update what happened to the company the last two weeks (up through your re‐evaluation date). This should include noteworthy headline news on the stock (e.g., earnings announcement, management’s comments on company outlook and/or strategic changes, changes in analyst recommendations or estimate revisions, new product launch, management turnover, legal or regulatory issues, merger/acquisition announcement, restructure announcement, news from major competitors, etc.)   Following my original recommendation of Stericycle, they announced Q4 earnings from 2012.  The earnings report was very positive because the company beat analyst estimates for both 

5  

earnings and revenue.  The earnings estimate was .86 and the actual was .88, also the revenue estimate was 491.39 million dollars and the actual was 503.64 million dollars.  Following the announcement the stock performed much better and it recently reached our target price of $108 per share.  Over my review period one notable event was Cochranton Veterinary Hospital accused Stericyle of systematically overcharging them and other private companies.  They filed a class action lawsuit in March, but Stericylce commented on the issue during my review period (Waste and Recycling News).  Stericycle executives stated that they acted according to their customer contracts and intend to defend themselves in the lawsuit (Waste and Recycling News).  The veterinary hospital complained that Stericycle did not inform clients of the contract price they agreed to and have hidden fees (Waste and Recycling News).  Lawsuits are always a threat in this industry, but this one should be a concern because it questions the integrity or the company.  Stericycle had a similar lawsuit in the past concerning governmental agencies, so this has been a common issue for the company.  Last time it did not have a major impact on the stock but investors should still pay close attention since it has happened a second time.  On the last day of my review period the Boston Marathon was bombed.  That same day the many companies in the S&P 500 saw stock price declines.  Stericycle did not see as much of a decline, likely because with increased medical attention there could be more medical waste generated.  This is harsh but it is a reality of the stock market.  Finally, the company will announce it’s 2013 quarter 1 earnings on April 24th. 

Relative Performance 

Review relative performance of each sector holding, over the two‐week review period, both relative to the SP500 and to the respective SPDR sector ETF. Relate your comments on relative performance to the updates discussed above 

‐Over my review period Stericycle outperformed the Industrial Sector XLI and the S&P 500.  As I mentioned in the beginning of my report, many companies supplying mining equipment have pulled the sector down.  As a whole, companies in the waste management industry have performed well.  Even in this Industry, Stericycle has been very successful compared with competitors.  Part of the reason for the company’s success could have been the bullish sentiment in the market.  Previously, Stericycle was relatively unknown by investors but recently analysts have begun to say positive things about the stock and the growth potential in the industry.  After the recent solid earnings report and this positive sentiment, the stock price has likely risen as a result.  Recently, Reuter’s analysts have updated the mean rating to 1.93 (Reuters).  

Price Charts 

Insert a price chart of the stock for the most recent three months. You should include on the same chart (1) the SPDR sector ETF, (2) and the SP500 prices for the same period 

6  

 

Insert a price chart of the stock for the most recent one year. You should include on the same chart (1) the SPDR sector ETF, (2) and the SP500 prices for the same period 

 

Valuations Analysis 

Original Analysis 

7  

Copy/paste P/E (TTM), P/S (TTM), P/B (MRQ), P/CF (TTM) of the stock, the industry, and the sector from “ratio analysis” section of the original stock recommendation report (from CIF website, “reports” tab) 

 

Re‐evaluation Analysis 

Copy/paste the requested valuation multiples from http://www.reuters.com/ , “Financials” tab 

Ratio Analysis   Company    Industry    Sector       

P/E (TTM)    35.46      42.96      24.81 

P/S (TTM)    4.92      1.25      1.87 

P/B (MRQ)    6.09      1.76      1.57 

P/CF (TTM)    27.19      6.57      12.99 

Dividend Yield   N/A      2.04      1.65 

Total Debt/Equity  87.96      62.62      84.11 

Net Profit Margin  14.11      5.69      7.07 

ROA (TTM)    8.03      4.80      3.10 

ROE (TTM)     19.56      8.94      7.67                                                                      

 

8  

Briefly discuss the changes  Recently, many of the valuation ratios have become more bearish.  For example, Price to sales, price to earnings, price to book, and price to cashflow have all risen for the company.  The industry ratios have all risen as well.  Part of the reason many of the ratios went up could have been Stericycle’s increased business demand and need for expansion.  Stericycle has been expanding globally some of their 2012 acquisitions may be requiring more capital then originally.  With the industry growth, the company needs more facilities and labor to compete.  Historical Surprises 

Original Analysis  

Copy/paste “Historical Surprises” Table from the original stock recommendation report (from CIF website, “reports” tab) 

 

Re‐evaluation Analysis  

Copy/Paste the “Historical Surprises” Table from http://www.reuters.com/ , “Analysts” tab (include both revenue and earnings; make note that revenues might be in “millions”) 

9  

 Briefly discuss the changes  There was only one new earnings announcement since my last review.  Q4 earnings for 2012 were announced and beat analyst estimates.  I discussed this a little above but I believe the main reason for the surprise is Stericycle’s internal growth model.  They are always striving to become more efficient through employee training and new disposal techniques.  Also, often their acquisitions perform better early on then the acquisitions of most other companies.  This is because Stericycle is very picky, and makes sure to thoroughly integrate companies into their business plan.  This efficiency is likely the reason for positive surprise.  Consensus Estimates 

Original Analysis  

Copy/paste “Consensus Estimates Analysis” Table from the original stock recommendation report (from CIF website, “reports” tab) 

10  

 

Re‐Evaluation Analysis  

Copy/paste the “Consensus Estimates Analysis” Table from http://www.reuters.com/, “Analysts” tab (include both revenue and earnings) 

11  

  Briefly discuss the changes  The sales estimate for the quarter ending in June 2013 has risen substantially from just over 515 million dollars to just over 530 million dollars.  This is most likely because the industry will have a lot of demand in the near future.  With the baby boomer generation and the reforms in the healthcare industry, there will be more need for disposal of medical waste.  Stericyle has a solid foothold in the industry and is in the best position to capitalize on these opportunities.  That is the main reason I believe analysts have become so bullish.  This is also a reason the mean long term growth rate forecast is up as well.  Estimate Revision Analysis 

Original Analysis (MM/DD/YYYY) 

Copy/paste “Estimates Revision Summary” Table from the original stock recommendation report (from CIF website, “reports” tab) 

12  

 

Re‐Evaluation Analysis  

Copy/paste the “Estimates Revisions Summary” Table from http://www.reuters.com/, “Analysts” tab (include both revenue and earnings) 

13  

 

Briefly discuss the changes 

Over the past few weeks earnings estimates have seen more down revisions than up.  One reason for this could be the recent lawsuit I discussed above.  If Stericycle spends a lot of money on defending like it said it would, this could cut into the company’s profit margins.  This is evident because the recent downward revisions are for the next few years and not the upcoming quarters.  This lawsuit would have more long term affects than immediate affects.  Analysts’ Recommendations 

Original Analysis 

Copy/paste “Analyst Recommendations and Revisions” Table from the original stock recommendation report (from CIF website, “reports” tab) 

14  

 

Re‐Evaluation Analysis  

Copy/paste the “Analyst Recommendations and Revisions” Table from http://www.reuters.com/, “Analysts” tab (include both revenue and earnings) 

 

Briefly discuss the changes 

Analysts have changed their mean rating from 2.00 last time I recommended the company to it’s current 1.94 rating.  This shows that analysts have become slightly more bullish.  The rating 

15  

moved because 2 more analysts looked at the stock.  One gave it an outperform and the other gave it a buy rating.  This bullish sentiment is likely coming from the forecasted industry growth and need for medical waste disposal.    Section (C)  Sector Recommendations 

You will make recommendations on whether CIF should continue to own its sector holdings 

Provide your views on the sector. Are you bullish, bearish or neutral on the sector, and why? 

Discuss whether you recommend CIF to (1) stay put with its current sector holdings, or (2) sell out of the sector, and why?   I am slightly bullish on the sector as a whole but very bullish in certain industries.  Waste management is an area I am very bullish because with an expanding economy, more garbage will be generated increasing demand.  Also, the sector as a whole tends to do well at the beginning of expansion and we may be towards the middle now.  Companies that manufacture and build products are the ones that do best in the beginning of expansion.  This is because the increased sentiment makes banks more likely to give loans for projects.  Right now companies that build oil extraction equipment have struggled but other manufacturing companies have still seen some success.  Overall, I am still bullish on the sector but we need to focus on specific industries within to see the greatest returns.    Currently, we have no holdings in the sector since we sold Stericycle.  We should keep the Industrial Sector ETF because we need to maintain our index weight and the sector is still performing well.    Section (D)  Sector Holding Recommendations 

 

NO CURRENT HOLDINGS IN THE SECTOR 

Based on your analysis, are there stocks CIF currently owns from your sector you would recommend to: 

1. Sell and why? 2. Adjust “target price” and why? If you recommend an adjustment, you must suggest a new 

“target price” 3. Adjust “stop‐loss price” and why? If you recommend an adjustment, you must suggest a 

new “stop‐loss price” 

16  

Provide your recommendations in the following table   

Company Name 

  Ticker Symbol 

 Date 

Recommended 

 Date Re‐evaluated 

 Recommendation (Explain Why) 

  Sell 

Adjust “Target Price” 

Adjust “Stop‐loss Price” 

             

             

             

             

             

             

  

Sources:  http://wasterecyclingnews.com/article/20130405/NEWS01/130409946/updated‐veterinary‐hospital‐accuses‐stericycle‐of‐overcharging  http://www.newsmax.com/US/military‐association‐spending‐cuts/2013/04/18/id/500183  http://www.utc.com/Home  http://economictimes.indiatimes.com/topic/industrial‐sector/news/  

17  

http://finance.yahoo.com/echarts?s=XLI#symbol=xli;range=20130401,20130415;compare=^gspc;indicator=volume;charttype=area;crosshair=on;ohlcvalues=0;logscale=off;source=undefined;  http://topics.bloomberg.com/mining‐industry/  http://seekingalpha.com/article/1091261‐does‐it‐make‐sense‐to‐invest‐in‐joy‐global‐in‐2013  http://www.reuters.com/finance/stocks/GE.N/key‐developments/article/2730031  http://www.sectorspdr.com/spdr/composition/?symbol=XLI  http://www.sectorspdr.com/sectortracker/?do=HTMLsectorTracker&func=getData&catID=7&type=main&overall=0.57&thisname=