INFORME DE ESTABILIDAD FINANCIERA, DICIEMBRE DEINDICE DE TABLAS Pág. Tabla 1 Producto Interno Bruto Real de El Salvador 4 Tabla 2 Número de Empleados del Sistema Financiero 6 Tabla

INFORME DE ESTABILIDAD FINANCIERA, DICIEMBRE DE 2008

DEPARTAMENTO DE INVESTIGACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA 1

GERENCIA DEL SISTEMA FINANCIERO

ÍNDICE

INTRODUCCIÓN 3

I. LA ACTIVIDAD ECONOMICA Y

FINANCIERA EN 2008 3

II. EVALUACIÓN DE LA ESTABILIDAD

FINANCIERA 12

III. CONCLUSIONES 30

BIBLIOGRAFÍA 31

1. Desempeño Económico en 2008 2. Saldo Externo y Flujos Financieros 3. Condiciones Financieras Internacionales

1. Tendencias en el Entorno Internacional 2. Tendencias en entorno Doméstico 3. Actividad Financiera 4. Evaluación de riesgos

4.1 Crédito

4.1.1 Exposición al riesgo de crédito

4.2 Tasas de Interés

4.3 Liquidez

4.3.1 Variables de liquidez y precios

3

6

7

12

14

15

18

18

18

21

23

23




ÍNDICE DE GRÁFICOS Pág.

Gráfico 1 Cotizantes al Seguro Social 5

Gráfico 2 Salarios reales promedio 3 meses, sector privado 6

Gráfico 3 El Salvador, Flujos de la Cuenta Financiera 7

Gráfico 4 Principales tasas de política monetaria en EE.UU y Europa 9

Gráfico 5 Tasas de corto plazo EE.UU. y Zona Euro 10

Gráfico 6 Diferenciales en mercados emergentes 11

Gráfico 7 Sistema Bancario Tasas Activas y Pasivas 15

Gráfico 8 Sistema Bancario Costo estimado de depósitos y préstamos 17

Gráfico 9 Principales destinos del crédito 18

Gráfico 10 Incumplimientos de cartera de los bancos: Mora, pérdidas y adjudicaciones 20

Gráfico 11 Exposición del sistema financiero en crédito al Sector Público 21

Gráfico 12 Tasa de Interés Básica Activa y Tasa de Interés Básica Pasiva 21

Gráfico 13 Rentabilidad patrimonial de Bancos, Aseguradoras e IFNB 22

Gráfico 14 Variables de liquidez 24

Gráfico 15 Requerimientos y Reserva de Liquidez 25

Gráfico 16 Excedente de Reserva de Liquidez 25

Gráfico 17 Coeficiente de Liquidez Neta 26

Gráfico 18 Tasa pasiva 30 días, tasa de reportos y montos negociados 27

Gráfico 19 Tasa de interés activa hasta un año y pasiva 180 días y tasas internacionales 27

Gráfico 20 Brecha Depósitos – Cartera de Créditos 28

Gráfico 21 Colchón de Liquidez 28

INDICE DE TABLAS Pág.

Tabla 1 Producto Interno Bruto Real de El Salvador 4

Tabla 2 Número de Empleados del Sistema Financiero 6

Tabla 3 Proyecciones de Crecimiento Económico para regiones y países seleccionados 13

Tabla 4 Fuentes de Fondeo de las Instituciones Bancarias 16

Tabla 5 Indicadores de Rentabilidad 17

Tabla 6 Crecimiento del crédito y aporte al Crecimiento por Sector Económico 19

Tabla 7 Crecimiento del crédito y aporte al Crecimiento por Cartera de Riesgo 19

Tabla 8 Participación y Crecimiento de la Mora por Sector Económico 20

Tabla 11 Márgenes sobre Activos Productivos Brutos Promedio 23

Tabla 12 Requisitos de liquidez y cumplimiento al 31 de diciembre de 2008 24

Tabla 13 Variación de los Depósitos 29




INTRODUCCIÓN De acuerdo con el artículo 3 de su Ley Orgánica, al Banco Central de Reserva (BCR) le corresponde, entre otras funciones, mantener la liquidez y estabilidad del sistema financiero y propiciar el desarrollo de un sistema financiero eficiente, competitivo y solvente. El BCR propicia el fortalecimiento y modernización del marco legal del sistema financiero mediante propuestas de reformas o aprobación de nuevas leyes, y realiza el seguimiento de la liquidez y análisis global de los riesgos a fin de evaluar la solidez del sistema financiero salvadoreño. A continuación se presenta una nueva emisión del Informe de Estabilidad del Sistema Financiero salvadoreño. La evaluación se centra en el sector bancario, enmarcado en el entorno económico y financiero local e internacional durante 2008 y las perspectivas para el siguiente año. I. LA ACTIVIDAD ECONOMICA Y FINANCIERA EN 2008 La actividad económica de El Salvador en 2008 mostró un desempeño moderado, cuantificado preliminarmente en un crecimiento del PIB de 2.5% anual. La economía empezó a resentir los efectos de la crisis económica y financiera internacional desde el segundo semestre, respondiendo a un entorno externo fuertemente deteriorado, en el que Estados Unidos reconoció en diciembre haber entrado en una fase recesiva desde principios de 2008. Todo lo anterior afecta el buen ritmo de crecimiento del país iniciado en el año 2005. El crecimiento se sustentó en la oferta de los sectores: Agropecuario (7.3%), Industria Manufacturera y Minas (2.7%); Transporte, Almacenaje y Comunicaciones (2.6%); Electricidad y Agua (2.6%); Servicios Comunales y Personales (2.0%); y Comercio, restaurantes y Hoteles (1.4%). La actividad del sector agropecuario continuó su tendencia expansiva favorecida por las medidas impulsadas por el Ministerio de Agricultura y Ganadería. El resultado de la actividad se sustenta en la dinámica de las producciones de café, caña de azúcar, granos básicos, ganadería y avicultura. Durante el año se realizaron acciones para dotar de mayor fortaleza al sector agrícola y para asegurar la oferta de alimentos. Se realizaron importaciones directas de granos básicos para contener la aceleración en los precios, mientras en el aspecto de producción, se promovió mayor actividad de siembra, entregando semillas mejoradas y fertilizantes para incrementar los rendimientos por cultivo; se proveyó asistencia técnica y suministró equipo a los productores, así como también continuaron los convenios entre productores e industriales. En el aspecto financiero, desde el tercer trimestre la actividad económica en general resintió los efectos de la restricción crediticia y menor demanda interna y externa, según expresaron representantes de gremiales de la industria, el comercio y la construcción. Esta última actividad decreció en 6.0%, reflejando

1. Desempeño Económico en 2008




debilidad en la demanda y la restricción de crédito bancario para proyectos privados, que llevaron a postergar su ejecución.

Tabla No. 1 Producto Interno Bruto Real de El Salvador

Principales Sectores Fuente: Banco Central de Reserva Las actividades de Comercio, Restaurantes y Hoteles crecieron 1.4%, siendo impulsado el comercio por los rubros de Productos alimenticios de origen industrial (37.5%), Productos metálicos (11.2%) y Bebidas (4.8%); en tanto los servicios de alojamiento, servicios de alimentos e ingresos de otros servicios, correspondientes a Restaurantes y Hoteles, crecieron en sólo 0.4%. La Actividad de Transporte, Almacenaje y Comunicaciones creció en 2.6% según la Encuesta Económica realizada por el Ministerio de Economía. El transporte terrestre de pasajeros tuvo un incremento del 3.3% en los ingresos por venta de servicios y de 6.1% en el promedio de pasajeros transportados por día; por su parte, el transporte terrestre de carga aumentó el 17.1% en los ingresos por servicios y 29.4% en el número de viajes efectuados. Los trabajadores cotizantes del ISSS de esta actividad, mostraron un crecimiento promedio de 18.3% en el año. En las Comunicaciones, la actividad experimentó un crecimiento de 6.0%, destacando que las líneas fijas en funcionamiento han presentado una disminución de alrededor del 2% con relación al año anterior, que se compensa con el incremento de las líneas móviles o celulares. La medición de inflación muestra el efecto transmitido desde los precios internacionales de los combustibles y especialmente los alimentos, hacia los precios internos. Después de registrar una inflación anual de 9.9% en el mes de agosto, la mayor de los últimos años, su nivel retrocedió hasta 5.5% en diciembre, superando la del año anterior (4.9%). La tendencia a la baja fue favorecida por la salida de las cosechas de granos básicos y la reducción de los precios internacionales del petróleo, para que al final de año, la inflación se situara como una de las más bajas de América Latina y la menor en Centroamérica.

Precios

PIB/Sector económico2006 2007 2008

PIB 4.2 4.7 2.5Agropecuario 7.5 8.6 7.3Industria Manufacturera 3.2 3.7 2.7Construcción 5.5 1.2 -6.0Comercio Restaurantes y Hoteles 4.4 5.3 1.4Transporte, Almacen. y Telecomunic. 5.1 5.1 2.6Establecimientos Financieros y Seg. 4.9 5.4 0.5

Tasa de crecimiento




Los alimentos recogieron los efectos alcistas que la producción de combustibles alternativos a los derivados del petróleo estaría ocasionando sobre los precios de productos como el maíz, así también el encarecimiento de los insumos producidos con base a derivados del petróleo tal es el caso de algunos fertilizantes compuestos y pesticidas. Las presiones inflacionarias comenzaron a moderarse a partir de septiembre, cuando los precios internacionales de los alimentos tendieron a reducirse, y en el último trimestre el precio del petróleo revirtió su tendencia, después de haber alcanzado un máximo alrededor de los US$145 por barril. La dinámica de la actividad económica nacional se vio disminuida desde mediados de año, acentuándose más a partir de septiembre, anunciando un efecto negativo directo en los ingresos de empresas y familias. El Índice de Volumen de la Actividad Económica (IVAE) pasó de un crecimiento anual de 3.8% en marzo, a variaciones negativas desde septiembre, llegando a registrar en diciembre una tasa de -1.7%. Esta desaceleración de la actividad económica se reflejó en una menor generación de empleo, indicada por la disminución de 13,528 cotizantes del Instituto Salvadoreño del Seguro Social, que pasó de 582,882 cotizantes registrados en marzo de 2008 a 569,354 en diciembre del mismo año. Los sectores con mayor pérdida de empleos son la industria manufacturera, seguido del sector construcción y en menor número el sector agropecuario.

Grafico No. 1 Cotizantes al Seguro Social

Número de trabajadores y variación anual

Fuente: Estadísticas del ISSS Al mes de septiembre el sector financiero reportó una generación de 1,456 nuevos puestos de trabajo, de acuerdo a la información publicada por la Superintendencia del Sistema Financiero (ver Tabla No. 2), situación que se prevé se revertirá con los datos del último trimestre. El sector que más contrataciones realizó fue el bancario al reportar una planta de personal mayor en 1,420 personas. Por su parte, el sector de seguros creó 20 nuevos puestos de trabajo, mientras los

Ingreso de las Familias

510,000

520,000

530,000

540,000

550,000

560,000

570,000

580,000

590,000

600,000

Nov-

06Di

c-06

Ene-

07Fe

b-07

Mar

-07

Abr-0

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ay-0

7Ju

n-07

Jul-0

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Sep-

07Oct-

07No

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Dic-

07En

e-08

Feb-

08M

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r-08

May

-08

Jun-

08Ju

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Ago-

08Se

p-08

Oct-08

Nov-

08Di

c-08

No.

de

Cot

izan

tes

-3.00

-1.00

1.00

3.00

5.00

7.00

9.00

Porc

enta

je

Número Cotizantes Var Anual




intermediarios financieros no bancarios incrementaron en 16 empleados.

Tabla No. 2 Número de Empleados del Sistema Financiero

al 30 de septiembre de 2008

Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero

Desde enero de 2008, la remuneración real media de los trabajadores en el sector privado inició una tendencia decreciente producto del comportamiento alcista que mostró la tasa de inflación, que cada mes fue aumentando hasta lograr su mayor tasa de 9.9% en agosto. A partir de septiembre, los salarios reales comienzan a recuperar su poder adquisitivo, debido a que la inflación en el país inicia una fase de retroceso para cerrar en diciembre en 5.5%.

Grafico No. 2 Sector Privado

Salarios reales promedio 3 meses

Fuente: Estadísticas del ISSS y DIGESTYC Incorporando el importante efecto de mayores precios internacionales, el valor de las importaciones de bienes y servicios finales, más el de insumos y bienes de capital, excedió a la demanda por exportaciones salvadoreñas, resultando un déficit en cuenta corriente a diciembre de 2008 por US$1,596.0 millones, después de descontar US$3,787.7 millones de ingresos por remesas de trabajadores. Dichos ingresos registraron un crecimiento anual de 2.5%, el segundo menor en lo que va de la década. Las necesidades de financiamiento externo durante el año, que incluyen los mayores precios en los servicios de fletes y el pago de seguros, fueron cubiertas con el ingreso de inversión extranjera directa, repatriación de inversiones por el sector privado y cobros

Sistema 2007 2008 Aumento

Bancario 12,058 13,478 1,420

Seguros 1,121 1,141 20

Intermediarios Financieros no Bancarios

585 601 16

Total 13,764 15,220 1,456

144

146

148

150

152

154

156

158

160

162

164

F-05

A-0

5

J-05

A-0

5O

-05

D-0

5

F-06

A-0

6

J-06

A-0

6O

-06

D-0

6

F-07

A-0

7J-

07

A-0

7

O-0

7D

-07

F-08

A-0

8J-

08

A-0

8

O-0

8

D-0

8

US$

2. Saldo externo y flujos financieros




de créditos comerciales, así como por préstamos contratados por el sector público y los bancos. La principal fuente de ahorro externo para financiar el déficit en cuenta corriente, lo constituyó la Inversión Extranjera Directa (IED), que proporcionó US$719 millones en términos netos (gráfico No. 3), de los cuales US$246 millones corresponden al ingreso neto de préstamos entre empresas, US$370 millones de inversiones en el sector financiero, US$52 millones ingresaron al sector de comunicaciones, US$32 millones al sector de energía y US$27 millones al sector industria.

Gráfico No. 3 El Salvador, Flujos de la Cuenta Financiera

Enero-Dic 2008 Fuente: Banco Central de Reserva (2008) El sector público financiero ingresó US$257 millones a la economía, provenientes de préstamos externos. El sector privado repatrió inversiones desde el exterior y recibió pagos de créditos comerciales por un valor combinado de US$451 millones. Los bancos privados realizaron importantes adquisiciones de títulos en el exterior, sobre las que prevalecieron los desembolsos recibidos de fuentes externas, resultando un ingreso neto de US$143 millones. En el mismo sentido, el gobierno ingresó fondos de deuda externa por US$63 millones. Las condiciones financieras mundiales dieron un giro radical al panorama vigente en el año 2006. La crisis financiera que estalló con el colapso del mercado de hipotecas subprime (de alto riesgo) en EE.UU. en agosto de 2007, se intensificó y extendió a un año de su ocurrencia, cuando se tornaron frecuentes los anuncios de quiebras y casi quiebra de importantes bancos y aseguradoras, así como el rescate gubernamental de instituciones que no lograba devolver la confianza a los mercados. La creciente preocupación por la liquidez y el crédito dio lugar a acciones coordinadas de gobiernos y bancos centrales de Estados Unidos, Canadá y Europa. La turbulencia impulsó la adopción de medidas extraordinarias orientadas a estabilizar los mercados y las condiciones de liquidez; en esa dirección, un gran número de países -incluidos los de América Latina- han realizado acciones para proporcionar liquidez a los sistemas bancarios; los gobiernos han aprobado medidas para utilizar fondos públicos, que incluye

3. Condiciones Financieras Internacionales

14364

257

-334

451

719

-400

-200

0

200

400

600

800

S Privado noFinanc

IED BANCOS GOBIERNO SPFinanciero Acum RIN

Mill

ones

US$

Variación neta AE Endeudamiento Neto Entrada(Salida) Neta




compra de activos hipotecarios o activos respaldados con hipotecas y ampliación de garantía de depósitos. No obstante, la incertidumbre en los mercados de capitales y de dinero ha persistido, y ante la dificultad de los bancos para obtener capital y financiamiento, se ha producido una contracción y encarecimiento del crédito corporativo y soberano que está dirigiendo la actividad de las principales economías avanzadas hacia una situación recesiva, arrastrados por la recesión iniciada en enero de 2008 en los Estados Unidos y reconocida en diciembre del mismo año. En los años previos a la turbulencia financiera de agosto de 2007, las instituciones financieras en la mayoría de regiones del mundo, se beneficiaron de condiciones de negocios favorables que les produjeron cuantiosos beneficios, generados por el rápido crecimiento del crédito y en el caso de los Estados Unidos y otros mercados como el europeo, ganancias asociadas al auge inmobiliario. Sin embargo, a partir de esa fecha, la combinación de la acumulación de pérdidas, la caída de los precios de los activos y una desaceleración mayor de la economía, generaron más dudas acerca de la viabilidad del sistema financiero estadounidense. Ante el escenario de rápido descenso de los precios de las acciones de las instituciones financieras, la Reserva Federal aprobó en septiembre de 2008 la conversión de Goldman Sachs y Morgan Stanley, los dos últimos bancos de inversión, en bancos comerciales regulados y supervisados como el resto de entidades. Esta conversión constituyó un cambio de estatus y un rediseño del modelo bancario estadounidense. En los hechos más recientes, en una acción conjunta anunciada la última semana de noviembre, la Reserva Federal, la Corporación Federal de Seguro de Depósitos y el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos, acordaron proporcionar liquidez, garantías y capital al conglomerado Citigroup, recibiendo a cambio acciones preferenciales. El anuncio produjo un efecto positivo en los índices bursátiles. Como se mencionó en la edición de mayo 2008, los bancos de América Latina no habían sido afectados por la turbulencia financiera mundial, debido a su limitada exposición directa a los créditos hipotecarios y activos estructurados devaluados, así como por el considerable fondeo interno del crédito, restricciones del marco regulatorio doméstico y el escaso desarrollo de los mercados de capitales internos y de los mecanismos de titularización. El análisis del Fondo Monetario Internacional destacó que los indicadores bancarios disponibles para 2008, mostraban niveles relativamente bajos y estables de cartera deteriorada, cobertura alta de provisiones por préstamos en mora y dinamismo aceptable de los ingresos. Sin embargo, existen riesgos sobre las perspectivas financieras debido a que el crecimiento económico más lento tiene como consecuencia directa, menores ingresos y deterioro de la cartera de préstamos, los que constituyen amenazas para el capital de los bancos.

Los efectos de la turbulencia financiera en los bancos




En 2008 la política de la Reserva Federal mantuvo su carácter expansivo con el fin de contener los efectos de la crisis financiera y reactivar el crecimiento económico. La acelerada reducción en la tasa de referencia de los fondos federales, recortó su nivel desde 5.25% en agosto de 2007 hasta 0.25% en diciembre de 2008. Sin embargo, a diferencia de crisis pasadas, los instrumentos monetarios tradicionales han mostrado no ser suficientes para frenar la desaceleración económica e impulsar la recuperación, en tanto los mercados financieros no se estabilicen, situación que pasa por resolver el problema de los activos tóxicos en la cartera de los bancos. Por su parte, el Banco Central Europeo había incrementado la tasa de referencia a 4.25% desde el mes de julio, ante las presiones inflacionarias provenientes de la escalada de precios de la energía y otras materias primas; sin embargo, a partir de la intensificación de la crisis financiera y su impacto en los bancos y la actividad económica, como parte de la decisión conjunta adoptada por los principales bancos centrales del mundo a inicios de octubre, se redujo la tasa en 50 puntos básicos, decisión fundamentada además en la moderación de las presiones inflacionarias, resultado del marcado descenso en los precios de la energía y materias primas. El último recorte de diciembre ubicó la tasa en 2.5%.

Gráfico No. 4 Principales tasas de Política Monetaria en EE.UU. y Europa

FED: Tasa de referencia de los Fondos Federales BCE: Operaciones principales de financiación

Fuente: Bloomberg Las tasas de interés de corto plazo en Estados Unidos muestran una tendencia vinculada a la reducción en la tasa de fondos federales, destacando un fuerte repunte en los meses de la agudización de la crisis financiera. Por su parte la tasa euribor replica el salto de septiembre y refleja el contagio de la crisis al sistema bancario de la zona euro, que la ha ubicado por sobre la tasa en los Estados Unidos, pero ambas comparten la tendencia más reciente de descenso.

Tasas de Política

Tasas de mercado

0

1

2

3

4

5

6

7

2000 2002 2004 2006 2008

%

BCE

FED




Gráfico No.5 Tasas de corto plazo EE.UU y Zona Euro

Fuente: Bloomberg Los mercados emergentes resistieron bastante bien en sus inicios la turbulencia financiera mundial, pero en 2008 se vieron sometidos a crecientes presiones, entre las que se cuenta la inflación, impulsada por los altos precios de la energía y alimentos. La extensión de la crisis se tradujo en mayor costo y restricciones en la disponibilidad del financiamiento, los mercados de acciones experimentaron correcciones bruscas, aunque a partir de niveles elevados. Las salidas de capital se intensificaron, dando lugar a una mayor restricción de liquidez y de crédito a escala internacional y nacional en algunos casos. La reacción de los mercados fue de incremento generalizado en las primas de riesgo para las emisiones corporativas y soberanas, respecto de los activos seguros. En medio de la crisis económica y financiera mundial, las mejores perspectivas para algunas economías como el caso de China, influyeron para que el riesgo de Asia empezara a tomar distancia del resto de emisiones de economías emergentes (ver gráfico No. 6). En América Latina las condiciones de financiamiento también se han endurecido, especialmente desde septiembre 2008, cuando el riesgo aumentó fuertemente a nivel mundial. Los diferenciales de rendimiento para la región se dispararon agudamente aunque menos que en episodios anteriores de tensión financiera internacional (como la de 1998, cuando el diferencial soberano promedio subió hasta un máximo de 1,600 puntos básicos). Como reconocen las agencias externas, América Latina ha entrado en la presente turbulencia mundial con una posición de menor vulnerabilidad, proveída por una sustancial acumulación de Reservas Internacionales, posiciones fiscales más sólidas, políticas monetarias más creíbles y una mejor estructura temporal de la deuda pública.

Financiamiento externo de Mercados Emergentes y Spreads

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

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Ene

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Julio

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Julio

-06

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Julio

-07

Ener

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Julio

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LIBOR 3 MESES

EURIBOR 3 MESES




Gráfico No.6

Diferenciales en Mercados Emergentes (Puntos Básicos)

Fuente: Bloomberg Las calificaciones de crédito soberano de largo plazo, en moneda extranjera, confirmadas para la economía salvadoreña son: Baa3 (Moody’s) y BB+ (Fitch y Standard & Poor’s). Entre los fundamentos que sostienen estas calificaciones se encuentran el entorno monetario estable, buen historial de reformas estructurales, política macroeconómica estable y orientada al mercado que ha creado un ambiente de inversión favorable, trayectoria de crecimiento económico estable y sostenido, y una carga manejable de deuda del sector público. En el mes de septiembre se produjo un cambio en la perspectiva de calificación crediticia de El Salvador por la calificadora Standard & Poor’s, de estable a negativa, que fue acompañada por similar acción de la agencia Fitch en el mes de octubre. Standard & Poor’s esperaba un debilitamiento del desempeño económico de El Salvador desde la segunda mitad de 2008 y en 2009, como resultado de la fuerte desaceleración en los Estados Unidos y los importantes vínculos comerciales y de remesas, una mayor cautela en la inversión atribuida al período pre-electoral, y el debilitamiento de la demanda interna a causa de las presiones inflacionarias. Ambas calificadoras comparten la opinión de que los mayores niveles de inflación en el corriente año inducen desafíos en materia de política fiscal, al tratar de mantener la asistencia social a los sectores más vulnerables, junto con la disciplina fiscal. Fitch destaca además, las condiciones de liquidez externa e interna más estrechas que corresponden con menores facilidades para obtener financiamiento en el mercado local por el sector público, pero también reconoce la contribución positiva a la estabilidad del mercado financiero, de las medidas prudenciales adoptadas por el Banco Central y la gestión de fondos externos para apoyar la liquidez y el crédito.

Calificaciones y emisiones soberanas E.S.

90

190

290

390

490

590

690

790

890

990

e f m amy j jl ag s o n d e f m amy j jl ag s o n d e f m amy j jl ag s o n d e f m amy j jl ag s o n

2005 2006 2007 2008

pbs

EMBIG A.L.

EMBI Global

EMBIG ES

EMBIG Asia




II. EVALUACIÓN DE LA ESTABILIDAD FINANCIERA El informe de Perspectivas de la Economía Mundial de Octubre 2008, advirtió que la economía mundial se estaba desacelerando rápidamente luego de varios años de vigoroso crecimiento. La actividad productiva mundial se vio afectada por la crisis financiera global y por la escalada en los precios de la energía y alimentos, si bien estos cedieron considerablemente desde los máximos registrados en junio y julio. Los pronósticos de los expertos fueron rebajando las perspectivas de crecimiento para 2008, particularmente, de Estados Unidos. Muchas economías entrarían en recesión lo que impactaría a las economías emergentes que también se debilitaban. En opinión de Fitch (2008), la intensificación de la crisis global de crédito en los meses de septiembre y octubre, reflejada en la contracción y encarecimiento del crédito, estaba dirigiendo la actividad de las principales economías avanzadas a una situación recesiva. Fitch consideró que la economía mundial entraba en una recesión severa, fundamentados en las caídas del producto durante el tercer trimestre en los Estados Unidos, Japón, Alemania, Francia y El Reino Unido, con perspectivas de mayor contracción en la actividad para el año 2009. La agresiva expansión de la provisión de liquidez por parte de los bancos centrales desde principios de septiembre, en combinación con importantes inyecciones fiscales en los sistemas bancarios de EE.UU. y Europa, no lograban devolver la estabilidad al sistema financiero, agobiado por la deflación de activos. El FMI fue variando las previsiones de crecimiento de la economía mundial para 2008. Según la actualización de enero de 2009, del informe Perspectivas de la Economía Mundial, el organismo estimó que la expansión mundial se moderaría del 5% en 2007 a 3.4% en 2008 y se retraería hasta 0.5% en 2009. De acuerdo a información difundida el 1 de diciembre de 2008 por la Oficina Nacional de Análisis Económicos de los Estados Unidos, la economía de ese país entró en recesión en diciembre de 2007, tomando como base la caída de la actividad económica, extendida en toda la economía, con duración mayor a unos pocos meses. El grupo de economías avanzadas crecería tan sólo 1.0% en 2008, reflejando la recesión de Estados unidos y de las mayores economías del área Euro, así como de Japón y el Reino Unido. Asimismo, se pronosticó que la actividad de este grupo se contraería en 2.0% durante 2009, calculándose caídas en todos los países avanzados. Las economías emergentes y en desarrollo experimentarían una disminución apreciable en el crecimiento, pero se estimó un crecimiento de 6.3% para 2008, que será disminuido a 3.3% en 2009. En América Latina, después de un crecimiento de 5.7% en 2007 - impulsado por el consumo privado, ganancias en términos de intercambio, mejoras en la productividad, crecimiento del crédito y fuerte ingreso de Inversión Extranjera Directa - se estimó que el

1. Tendencias en el entorno Internacional

Estimaciones del crecimiento




ritmo de la producción se desaceleraría a 4.6% en 2008 y a 1.1% en 2009.

Tabla No. 3 Proyecciones de Crecimiento Económico para regiones y países

seleccionados

Fuente: FMI, World Economic Outlook, octubre 2008, actualiz. Nov. 2008, Enero 2009 Desde 2007 las tasas de inflación subieron en toda América Latina y el Caribe, impulsadas por presiones de demanda interna y por el aumento de los precios internacionales de alimentos y combustibles. Los precios continuaron en acelerada expansión hasta agosto de 2008 y aunque se estabilizaron para los siguientes meses, se mantuvieron relativamente altos para el cierre del año. La brusca desaceleración de la economía mundial y regional, el descenso y estabilización de los precios de las materias primas y los efectos rezagados de las políticas monetarias más restrictivas contribuyeron a frenar las presiones inflacionarias, esperando una reducción gradual en 2009. El crecimiento de los precios de las materias primas se revirtió considerablemente por el fuerte deterioro en la economía mundial, el fortalecimiento del dólar estadounidense y la crisis financiera. Los precios de petróleo bajaron cerca del 70% respecto del máximo alcanzado en julio, cotizándose alrededor de US$45 el barril a finales de diciembre. Los precios de los metales y alimentos también retrocedieron respecto de los máximos observados en el año. Este descenso en los precios del petróleo es un factor positivo para el crecimiento y la sostenibilidad externa en varios países, sobre todo en Centroamérica y el Caribe. Incluso con las intervenciones de los principales bancos centrales en los mercados financieros, el crédito y la liquidez se mantuvieron restringidos, anticipándose que las primas de riesgo permanecerán más altas que durante los años de la burbuja de crédito. Las intervenciones parciales para aliviar las tensiones de liquidez y resolver la situación de las instituciones en dificultades, no consiguieron devolver la confianza al mercado, por lo que se están instituyendo políticas integrales para atacar la raíz de las tensiones financieras y reforzar la demanda. Las acciones comprenden el uso de fondos públicos para recapitalizar bancos y ampliar cobertura de garantías, y recortes de las tasas de referencia coordinados entre los principales bancos centrales.

Perspectivas de las condiciones financieras y flujos de financiamiento

Productos básicos

Países/Regiones 2007 2008 2009

Economía Mundial 5.2 3.4 0.5Estados Unidos 2.0 1.1 -1.6Euro zona 2.6 1.0 -2.0Japón 2.4 -0.3 -2.6China 13.0 9.0 6.7India 9.3 7.3 5.1América Latina y el Caribe 5.7 4.6 1.1Centro América 6.6 4.6 4.2El Salvador 4.7 3.0 2.6




Al igual que para la mayoría de regiones, las perspectivas son que el ingreso de la Inversión Extranjera Directa (IED) y otros flujos de capital se moderarán para América Latina, en la medida que las condiciones financieras externas permanezcan restrictivas y la aversión al riesgo se mantenga alta. Se espera que la inversión extranjera sea más estable que los otros componentes de capital privado, mostrando una reducción más suave atribuida en parte al debilitamiento en los precios de los commodities, hacia cuyos sectores se dirigió la inversión externa en los últimos años. Ante la reticencia de los mercados internacionales para proveer financiamiento, muchos países están acudiendo a los organismos multilaterales como fuente alternativa de liquidez y financiamiento del comercio exterior. Instituciones como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial (BM), han incrementado sus actividades para proveer financiamiento de emergencia a los gobiernos. Para afrontar los efectos de la crisis mundial y la incertidumbre electoral, el Gobierno de El Salvador gestionó préstamos del Banco Mundial por $450 millones y del BID por $500 millones destinados para recompra de Eurobonos y programas sociales; asimismo el Banco Central suscribió en diciembre un préstamo por US$400 millones con el BID para apoyar el crédito productivo, específicamente para comercio exterior y capital de trabajo, e inició gestiones para obtener un acuerdo Stand-By con carácter precautorio por aproximadamente US$800 millones con el FMI1, con el objetivo de aumentar la capacidad del sector financiero para enfrentar una salida no programada de depósitos. El deterioro económico en Estados Unidos, particularmente en el sector de la construcción, ha ocasionado una fuerte desaceleración de las remesas en países como México y en menor proporción en las economías de Centroamérica. Los ingresos de remesas a nuestra economía mantuvieron montos superiores a los de años previos, con un valor acumulado en el año de US$3,787.7 millones y un crecimiento de 2.5%, que indica debilitamiento con relación a la expansión registrada en los años anteriores. Los datos preliminares de crecimiento de la economía salvadoreña para el cierre de 2008 consideran una expansión de 2.5%, impulsada por la oferta del sector agropecuario, el turismo, la industria, el comercio, las comunicaciones y otros servicios, actividades que desde el tercer trimestre experimentan limitación en el crédito bancario, así como una menor demanda interna y externa. Por su parte, el gasto público, las políticas y atención sectorial continuaron respaldando la actividad económica. La inversión privada, variable fundamental para un crecimiento sostenido, estaría siendo pausada en algunos sectores por la incertidumbre generada por el evento electoral de 2009, los efectos de la restricción de crédito a nivel mundial, replicado en la actividad bancaria local y por los niveles actuales de aversión al riesgo.

1 El Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional aprobó el 16 de enero de 2009 el Acuerdo Stand-By mencionado.

2. Tendencias en el entorno doméstico

Perspectivas de crecimiento




Los bancos locales registraron alzas considerables en las tasas activas en el mes de octubre, que se aceleraron en los dos últimos meses del año, reflejo de condiciones más restrictivas de liquidez en el mercado local, acceso más difícil a fuentes externas de fondos2 y mayor inflación interna. Las tasas activas de mediano y largo plazo se comportaron al alza desde el mes de agosto, reportando 10.46% en diciembre, el nivel más alto desde el año 2002. Un ajuste mayor se registró en las tasas de préstamos de corto plazo, hasta alcanzar un nivel de 9.58% al final de año. Si bien estas alzas pueden fortalecer la situación de ingresos de los bancos, también pueden repercutir negativamente en la mora crediticia, dadas las condiciones de menor actividad económica y empleo. La Tasa Básica Pasiva también se aceleró desde un nivel mínimo de 3.59% en el mes de marzo, para llegar a 5.38% en diciembre, el cual continuó por debajo de la tasa de inflación.

Gráfico No. 7 SISTEMA BANCARIO

TASAS ACTIVAS Y PASIVAS

Fuente: Banco Central de Reserva (2008)

La actividad financiera se desarrolló de manera estable, en un entorno de tasas de crecimiento interno menores y mercados financieros internacionales conmocionados. Las actividades de intermediación generaron ingresos con menor dinamismo a los dos años anteriores (ver tabla No. 9), asociados con menores rendimientos de inversiones e ingresos por depósitos, así como con una actividad crediticia menos vigorosa. La mayor constitución de reservas de saneamiento unido a los factores antes mencionados, impactó negativamente la rentabilidad del sistema. En lo referente al otorgamiento de créditos, el sistema bancario continúa mostrado variaciones positivas en términos nominales, aunque con un menor dinamismo al mostrado en períodos anteriores. Para el mes de diciembre de 2008, dicho crecimiento alcanzó el 3.5%, el cual fue inferior al 9.8% que presentó a diciembre de 2007. Cabe mencionar que en el mes de diciembre de 2008 con el inicio de los desembolsos del programa BID, la tasa de crecimiento interanual de crédito asciende a 3.9%.

2 Restricciones expresadas en flujos de deuda de plazos corto y mediano, y reducción en los préstamos de largo plazo.

Intermediación

3. Actividad Financiera

Comportamiento y perspectivas de tasas de interés

1%

3%

5%

7%

9%

11%

13%

E01 M M J S N

E02 M M J S N

E03 M M J S N

E

04 M M J S NE0

5 M M J S NE0

6 M M J S NE0

7 M M JL S NE0

8 M M JL S N

5. 5%

5.38%

InflaciónActiva < 1 año

Activa > 1 año

TIBP

10.46%

9.58%

Dic




El crédito otorgado por el sistema continuó financiando principalmente los sectores vivienda, consumo, comercio e industria manufacturera, los cuales representan el 73.8% de la cartera total. La estrategia de fondeo del sistema bancario presenta una estructura concentrada en fuentes internas. A diciembre 2008, la captación conjunta de depósitos y títulos de emisión propia tuvo una leve reducción (-0.07%), ya que las disminuciones de depósitos fueron compensadas con la colocación de títulos de emisión propia. En el período 2005 – 2007, se observó una notable disminución de los préstamos como fuentes de fondeo. La alta proporción de préstamos provenientes del exterior y la constante reducción de dichos fondos a raíz del alza de la tasa de referencia internacional para los años 2005 y 2006, provocaron las variaciones negativas antes mencionadas. Sin embargo, a raíz de las acciones de política monetaria implementadas en los países desarrollados por la crisis financiera internacional, la referida tasa alcanzó en 2008, niveles que tornaron atractivos dichos recursos pero bajo condiciones más estrictas y disponibilidad más reducida, en medio de las cuales el sistema bancario incrementó la obtención de fondos del extranjero en US$229.2 millones respecto a diciembre 2007. El costo de los recursos de intermediación experimentó un sostenido incremento en el componente de préstamos hasta aproximadamente mayo del año anterior. La estimación con base en los estados financieros ubicó en 6.6% la tasa de interés pagada en diciembre de 2007, la cual se ha reducido a 5.1% para diciembre de 2008 (Gráfico No. 8). La tasa implícita de los depósitos en el sistema bancario en los últimos doce meses ha presentado un comportamiento estable con una reducción de 25 puntos base, pasando de 2.89% a 2.64%, reflejando el bajo costo relativo del fondeo interno, así como las constantes reducciones de la tasa de referencia internacional que se registraron desde la segunda mitad del 2007, a raíz de la reversión de la política monetaria restrictiva de la Reserva Federal.

TABLA NO 4 FUENTES DE FONDEO DE LAS INSTITUCIONES BANCARIAS

(PORCENTAJES RESPECTO AL TOTAL) Pasivos de intermediación 2005 2006 2007 2008

Depósitos 71.20% 73.70% 77.44% 74.85%

Préstamos 19.50% 15.41% 11.64% 13.68%

Títulos de Emisión Propia 6.40% 7.50% 8.04% 8.75%

Otros Pasivos 1.50% 1.94% 1.75% 1.89%

Deuda Subordinada 0.50% 0.77% 0.40% 0.24%

Obligaciones a la Vista 0.50% 0.61% 0.65% 0.52%

Reportos 0.40% 0.08% 0.07% 0.07%

Fuente: elaboración propia en base a los balances de las instituciones bancarias (BCR y SSF)

Costo de fondos




Gráfico No 8 Sistema Bancario

Costo estimado de depósitos y préstamos Fuente: elaboración propia con base en estados financieros de bancos Los resultados financieros del sistema bancario local se redujeron respecto a diciembre 2007 (Tabla No. 5), afectados por la constitución de Reservas de Saneamiento, producto del crecimiento en la mora de créditos, que incidió en la generación de una menor utilidad del ejercicio. Adicionalmente, también se observó un menor nivel de ingresos provenientes del rubro de Inversiones y de Depósitos. Sin embargo, el incremento de reservas también se traduce en una mejora del Indicador del ROE ajustado por Reservas de Saneamiento, el cual supera al ROE sin ajuste, evidenciando el excedente de reservas totales sobre préstamos vencidos a nivel de sistema bancario.

Prom Min Max Prom Min Max

ROE 10.4% 0.9% 19.0% 8.0% -3.4% 13.9%

ROE Ajustado por Reservas 11.9% 0.7% 22.9% 8.7% -3.7% 18.7%

ROA 1.2% 0.2% 2.2% 1.0% -0.5% 2.5%

Margen de Intermediación Financiero Bruto 6.7% 2.4% 15.7% 5.7% 2.8% 10.7%

Dic-08Dic-07

Indicador

La banca ha realizado incrementos de capital los cuales han fortalecido la situación patrimonial del sistema bancario, sustentando el crecimiento mostrado en activos. El sistema presenta al mes de diciembre un coeficiente de solvencia de 15.1%, el cual supera el requerimiento legal vigente de 12%. Al mes de diciembre el patrimonio de los bancos totalizó US$ 1,704.4 millones con una expansión anual de 10.8%, impulsado por incrementos de capital social, mayores reservas de capital y un incremento en resultados de ejercicios anteriores.

Situación Patrimonial

Rentabilidad Sistema Bancario

Tabla No. 5 INDICADORES DE RENTABILIDAD

Fuente: Elaboración propia sobre la base de Balances de bancos (BCR, 2008) Nota: Promedios de ROE y ROE Ajustado ponderado por patrimonio; Promedio ROA ponderado por Activos

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

T IP Depósitos

T IP Préstamos T IP (Dep+Pres)




El saldo del crédito total creció 3.5%3 entre diciembre 2007 y diciembre 2008. A lo largo del 2008, se mantuvo la concentración en ciertos destinos como en años anteriores. El crédito a la vivienda y consumo concentraron el 49.5% de los saldos adeudados, proporción que ha aumentado con respecto al 47.17% del año anterior. Como reflejo de las restricciones existentes en el crédito, los sectores Consumo y Vivienda, representativos de los hogares, crecían en años previos a tasas promedio del 15%, pero entre 2007 y 2008, han disminuido su ritmo de crecimiento a 8.6%. El resto de destinos, agrupan los créditos para empresas, y comprenden el 50.5% del crédito total. Estos decrecieron un 1.1% anual. En el gráfico No 9 se presentan los principales destinos del crédito, los cuales concentran el 87.2% del crédito total.

Gráfico No. 9 Principales destinos del Crédito

En el sector consumo, su crecimiento ha estado influenciado por factores de oferta y demanda. Por una parte, el público demanda esta facilidad para hacer frente al costo de la vida, y por otro lado, es un destino fuertemente promovido por los bancos en clientes con ingresos fijos, lo cual produce alta rentabilidad bancaria. Esta práctica se expande fuertemente en las épocas de crecimiento económico y en la época de incertidumbre económica actual se ha mantenido como uno de los principales destinos.

3 No incluye desembolsos asociados a programa BID.

Fuente: Elaboración propia sobre la base de información extracontable (SSF, 2008)

4. Evaluación de riesgos

4.1 Crédito 4.1.1 Exposición al riesgo de crédito

23.2%

5.7%

13.0%

8.4%9.2%

16.6%

23.9%

5.5%

12.8%

8.0%8.8%

15.5%

24.9%24.6%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

Adquisición deVivienda

Consumo Comercio IndustriaManufacturera

Servicios Construcción Otros*

Diciembre-07 Diciembre-08*Otros: Agropecuario, Minería y Canteras, Instituciones Financieras, Electricidad, agua, luz y servicios, Transporte, Almacenaje, Comunicación y Otros Actividades




Tabla No. 6 Crecimiento del crédito y aporte al Crecimiento por Sector Económico

Por su parte, el crédito hacia vivienda creció 6.37%, lo cual es menor al periodo anterior (12.32%). Dicho crecimiento es influenciado por una política bancaria más estricta en el otorgamiento de este tipo de créditos en los últimos meses, así como una menor demanda por parte de salvadoreños residentes en Estados Unidos. En consonancia con lo anterior, el crédito para construcción registró un leve crecimiento (0.20%). Los saldos de crédito en la Industria Manufacturera pasaron de crecer 6.06% en 2007 a -1.75% al siguiente año. Estas tasas podrían ser menos dramáticas en 2009, considerando los préstamos otorgados con recursos del BID a partir de diciembre de 2008, siempre que las empresas solicitantes cumplan con los requisitos del BID y de la banca para tener acceso a los fondos. La clasificación de créditos por categorías de riesgo indica un leve deterioro en la calidad de la cartera, reflejado en una menor proporción de los créditos vigentes (categorías A1, A2 y B), mientras los créditos categorías C1 hasta E aumentaron su participación. Lo anterior combina el menor crecimiento de la cartera total y el incremento en las tasas de interés activas que debilita la capacidad de cumplimiento de las deudas. En la tabla No. 7 se muestra la evolución por categorías de riesgo. Los créditos deficientes (C1 y C2), los de difícil recuperación (D1 y D2) y los irrecuperables (E), aumentaron su participación conjunta de 6.54% a 7.35%, siendo las categorías C2 y E las que más se ampliaron (en 35.0% y 28.8%, respectivamente).

Tabla No. 7 Crecimiento del crédito y aporte al Crecimiento por Cartera de Riesgo



Calidad de cartera

A1 77.76% 77.62% 3.29% 2.56% 73.73%A2 10.50% 10.00% -1.48% -0.16% -4.47%B 5.19% 5.03% 0.13% 0.01% 0.19%

C1 2.56% 2.64% 6.84% 0.17% 5.04%C2 0.66% 0.86% 35.03% 0.23% 6.63%D1 0.95% 0.93% 1.25% 0.01% 0.34%D2 0.45% 0.52% 19.68% 0.09% 2.53%E 1.93% 2.40% 28.77% 0.56% 16.02%

Total 100.00% 100.00% 3.47% 3.47% 100.00%

Crecimiento Dic 07-Dic 08

Aporte al Crecimiento a

Dic 08

Participación en el Crecimiento a Dic 08Cartera Participación

Dic-07Participación

Dic-08

Adquisición de Vivienda 12.32% 6.37% 1.53% 43.94%Agropecuario 10.89% 11.87% 0.44% 12.79%Minería y Canteras 763.22% 5.95% 0.02% 0.45%Industria Manufacturera 6.06% -1.75% -0.16% -4.67%Construcción 0.74% 0.20% 0.01% 0.32%Electricidad, gas, agua y servicios 43.36% 23.54% 0.33% 9.43%Comercio 11.68% -3.06% -0.51% -14.60%Transporte, almacenaje y comunicación 13.18% 9.29% 0.18% 5.12%Servicios -4.96% -1.31% -0.11% -3.14%Instituciones Financieras -6.49% -17.98% -0.64% -18.53%Otras Actividades -26.19% -6.30% -0.13% -3.89%Consumo 22.15% 10.88% 2.53% 72.78%Total 9.81% 3.47% 3.47% 100.00%

DESTINOS ECONOMICOS Crecimiento Dic 06-Dic 07

Crecimiento Dic 07-Dic 08

Aporte al Crecimiento a

Dic 08

Participación en el Crecimiento a

Dic 08




La cartera A1, considerada la de mejor calidad, está concentrada en los destinos de adquisición de vivienda, consumo e instituciones financieras; por su parte las carteras C1 hasta la E, que en conjunto conforman cartera de baja calidad, tienen una mayor concentración y crecimiento, en los destinos del sector agropecuario, industria manufacturera, construcción, servicios y consumo. A lo largo de 2008, la mora contable4 del sistema bancario creció 41.01%, lo cual equivale a US$75.39 millones de dólares y al 0.82% de la cartera vigente de créditos. En la Tabla No 8, puede observarse el deterioro de los principales destinos del crédito, destacándose la participación de los sectores de adquisición de vivienda y consumo en el total de cartera de mora.

Tabla No. 8 Participación y Crecimiento de la Mora por Sector Económico

Replicando el comportamiento de los préstamos vencidos, los activos “castigados” se expandieron US$128.3 millones durante el año (ver Gráfico No. 10). Durante 2008 las instituciones bancarias presentaron un adecuado manejo de activos extraordinarios al disminuirlos en US$11.9 millones, cerrando en un nivel de US$199.0 millones.

Gráfico No. 10 Incumplimientos de Cartera de los bancos: Mora, Pérdidas y

Adjudicaciones (Millones de US$)

4 Se entiende por mora contable el capital más intereses con atrasos de 90 días o más.

Fuente: BCR (2008)

Incumplimientos de Cartera


*Otros: Agropecuario, Minería y Canteras, Instituciones Financieras Privadas, Electricidad, agua, luz, otros servicios, transporte, almacenaje, comunicación y otros servicios

Participación Participación Crecimiento Aporte al Aporte Dic-07 Dic-08 Dic/07 - Dic/08 Crecimiento Porcentual

Adquisición de Vivienda 24.64% 23.96% 37.15% 9.15% 22.32%Consumo 31.92% 31.18% 37.76% 12.05% 29.39%Comercio 9.92% 10.71% 52.13% 5.17% 12.61%Industria Manufacturera 10.08% 8.44% 18.11% 1.82% 4.45%Servicios 4.32% 6.51% 112.75% 4.87% 11.87%Construcción 7.26% 8.08% 56.97% 4.14% 10.09%Otros* 11.87% 11.12% 32.03% 3.80% 9.27%

TOTAL 100.00% 100.00% 41.01% 41.01% 100.00%Monto en Millones de US$ $183.84 $259.23 $75.39

Sectores

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

D M J S D05 M J S D06 M J S D07 M J S D08

Castigados

Extraordinarios

Vencidos




Las emisiones del sector público constituyen un destino importante para las inversiones de la banca y el principal para los fondos de pensiones. De una cartera total de US$2,014.8 millones, el 16.2% correspondía a emisiones del gobierno y entidades públicas. Por su parte, las inversiones de las AFP’s por US$4,370.1 millones, estaban dominadas en un 72% por títulos del sector público. Al evaluar la tenencia de inversiones de los bancos y fondos de pensiones en el sector público sobre el patrimonio respectivo; se observa una reducción para los bancos en los últimos años, situándose en 23.6% a diciembre 2008 (Gráfico No. 11); mientras que para las Administradoras de Fondos de Pensiones, estas retornaron a niveles observados en años anteriores a 2007.

Gráfico No. 11 Exposición del sistema financiero en crédito al Sector Público *

Tenencia de Títulos/Patrimonio

La incertidumbre de la crisis internacional y las presiones sobre la liquidez bancaria, elevaron las tasas en el último trimestre del año, rompiendo el comportamiento presentado durante los primeros nueve meses (Gráfico No. 12). El aumento en las tasas activas genera una mayor carga financiera o un menor pago a capital en la población que posee créditos y también una menor demanda de estos. Lo anterior incrementa el riesgo de incumplimiento en la cartera crediticia y puede acelerar los saldos vencidos.

Gráfico No. 12 Tasas Interna Básica Activa y Tasa Interna Básica Pasiva

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

10.0%

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic

2007 2008

TIBP TIBA

* Excluyen títulos de BCR Fuente: Elaboración propia sobre la base BCR y Superintendencia de Pensiones (2008)

4.2 Tasas de Interés

Fuente: BCR (2008)

23.6%

70.6% 69.1%66.3%

69.4%

50.9%

30.4%25.7%

40.0%

73.6%

0%

20%

40%

60%

80%

2004 2005 2006 2007 2008

Bancos AFP´s

Exposición crediticia con el Sector Público




Con respecto a las rentabilidades patrimoniales en el sistema financiero, los bancos muestran una reducción en 2008, pasando de 10.2% en diciembre 2007 a 7.9% en diciembre 2008. Los bancos están siendo afectados por la constitución de Reservas de Saneamiento, y un menor nivel de ingresos provenientes de los rubros de inversiones y de depósitos. Las aseguradoras muestran un leve aumento en la rentabilidad producto de mayores ingresos respecto a los gastos en relación al mismo período del año anterior, destacándose el ingreso por primas brutas debido a los nuevos negocios de las aseguradoras, las operaciones en el ramo de seguros previsionales y los incrementos en el precio de los seguros.

Gráfico No. 13 Rentabilidad Patrimonial de Bancos, Aseguradoras e IFNB

Por su parte las IFNB5, también aumentaron levemente su rentabilidad patrimonial, debido a un aumento en las utilidades y aumento en la demanda de créditos. Lo anterior puede obedecer a un traslado de la demanda hacia este sector, al no ser atendida en el sector bancario. Al evaluar los márgenes sobre activos promedio de los bancos (Tabla No. 9), se registra una reducción en los ingresos de intermediación y mayores Reservas de Saneamiento, que han sido compensadas parcialmente por los bancos, disminuyendo los costos de operaciones de intermediación y otros gastos y productos netos. El margen después de impuestos, se reduce de 1.29% en diciembre 2007 a 1.03% en diciembre.

5 A partir de enero de 2009, entrará en vigencia la Ley de Bancos Corporativos y Sociedades de Ahorro y Crédito, sustituyendo el nombre de Intermediarios Financieros No Bancarios por Bancos Corporativos y Sociedades de Ahorro y Crédito.

Fuente: BCR (2008)

7.9%

25.3% 25.1%26.9% 27.5%

13.2%

10.2%10.3%11.4%

8.7% 8.5% 9.0%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

2005 2006 2007 2008

Bancos Aseguradoras IFNB´s




Bajo la coordinación del BCR, en 2008 el Gobierno de El Salvador diseñó la Estrategia de Liquidez Sistémica para apoyar la actividad económica y el empleo, y al mismo tiempo, la estabilidad del Sistema Financiero, desde tres lineas de acción: coordinación de esfuerzos interinstitucionales, creación de mecanismos de asistencia y obtención de recursos adicionales para fortalecer la posición del país ante los efectos de la crisis internacional. Por medio de esta estrategia, se obtuvo liquidez para la recompra de Eurobonos y programas sociales del Gobierno, se implantaron medidas para que los bancos incrementaran sus Reservas de Liquidez y se realizaron las gestiones correspondientes para trasladar recursos al sector bancario que permitieran continuar con el otorgamiento de créditos a sectores productivos (préstamo BID-BCR); asimismo, se gestionaron fondos adicionales a los requeridos a la banca, para hacer frente a retiros no programados de depósitos (acuerdo con FMI). La liquidez del sistema bancario es analizada a continuación, incorporando aspectos de niveles, precios, fuentes y usos, para esbozar los principales riesgos que podrían afectarla en el futuro cercano. La liquidez bancaria está constituida por el excedente de los activos liquidos bancarios despues de cubrir los pasivos exigibles. Al revisar el comportamiento de estas variables (gráfico No 14) se aprecia que durante 2008 los activos líquidos se mantuvieron estables en un promedio de US$3,500 millones. Situación similar ocurre con los pasivos exigibles, los cuales promedian US$600 millones, de donde la liquidez del sistema durante 2008 mantuvo un promedio de US$3,000 millones.

Tabla No. 9 Márgenes sobre Activos Productivos Brutos Promedio, Bancos

(en porcentajes)

CONCEPTOS DIC-06 DIC-07 DIC-08

INGRESOS DE OPERACIONES DE INTERMEDIACIÓN

9.77 10.03 9.27

COSTOS DE OPERACIONES DE INTERMEDIACIÓN 3.79 3.77 3.26

MARGEN DE INTERMEDIACIÓN BRUTO 5.98 6.26 6.01

GASTOS DE OPERACIÓN 3.20 3.20 3.27

MARGEN DE OPERACIÓN BRUTO 2.78 3.06 2.74

SANEAMIENTO NETO DE ACTIVOS -0.35 -1.13 -1.43

MARGEN DESPUÉS DE SANEAMIENTO 2.43 1.93 1.31

OTROS GASTOS Y PRODUCTOS NETOS -0.46 -0.32 -0.01

MARGEN ANTES DE IMPUESTOS 1.97 1.61 1.32

IMPUESTO SOBRE LA RENTA 0.35 0.32 0.29

MARGEN DESPUÉS DE IMPUESTOS 1.62 1.29 1.03 Fuente: Banco Central de Reserva (2008)

4.3.1 Variables de Liquidez

4.3 Liquidez




Gráfico No. 14 Variables de Liquidez

Los incrementos de disponibilidades y las inversiones financieras durante 2008 ascienden a US$225.9 millones y US$69.34 millones, respectivamente. Estos aumentos son un reflejo de las medidas contingenciales para prevenir problemas de liquidez, implementadas por la Superintendencia del Sistema Financiero a raiz del evento electoral a desarrollarse en 2009, y que entraron en vigencia a partir de julio 2008. Al cierre de 2008, el cumplimiento de los requerimientos asociados a liquidez daban cobertura al 30.1% de los depósitos totales, de acuerdo a los datos presentados en la Tabla No. 10. Cabe mencionar que las gestiones realizadas con el FMI, permitirían ampliar esta cobertura hasta aproximadamente 39.2%.

Tabla No. 10 Requisitos de Liquidez y Cumplimiento

al 31 de diciembre de 2008

Requerido Cumplimiento

I Tramo RL 960 1042

II Tramo RL 480 521

III Tramo RL 480 521

Activos Liquidos 263 269

RL adicional 293 299

TOTAL 2476 2652

% cobertura Dep 28.1% 30.1% Fuente: Cálculos propios con información de SSF

La banca continuó cumpliendo satisfactoriamente con el requisito de Reserva de Liquidez (gráfico No 15). La cobertura holgada es notable, tomando en consideración el entorno internacional desfavorable que se desarrolló con mayor intensidad en el último trimestre del año.

Dic/083,707.7Dic/083,071.1

Dic/08636.6

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

Ene

-06

Mar

-06

May

-06

Jul-0

6

Sep

-06

Nov

-06

Ene

-07

Mar

-07

May

-07

Jul-0

7

Sep

-07

Nov

-07

Feb-

08

Abr-0

8

Jun-

08

Ago

-08

Oct

-08

Dic

-08

Activos Liquidos Liquidez Pasivos ExigiblesFuente: Balances semanales BCR (2008)

Reserva de Liquidez




Gráfico No. 15

Requerimiento y Reserva de Liquidez El excedente sobre la reserva de liquidez requerida entre agosto y diciembre 2007 (gráfica No 16), fue promovido por los recursos que incrementaron transitoriamente los depósitos del sistema bancario, por la compra de los dos mayores bancos. A partir de enero 2008, dichos excedentes retornan a niveles menos amplios, reflejando factores como el menor dinamismo de los depósitos, los bajos niveles de remuneración de la Reserva de Liquidez y la constitución de reserva de liquidez adicional previamente mencionada.

Gráfico No. 16 Excedente de Reserva de Liquidez (catorcenal)

Dic/081,986.2

Dic/081,899.7

1,500

1,600

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

Ene

-06

Feb-

06M

ar-0

6

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May

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Jun-

06Ju

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Ago

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Sep

-06

Oct

-06

Nov

-06

Dic

-06

Ene

-07

Feb-

07M

ar-0

7

Abr

-07

May

-07

Jun-

07Ju

l-07

Ago

-07

Sep

-07

Oct

-07

Nov

-07

Dic

-07

Ene

-08

Feb-

08M

ar-0

8

Abr

-08

May

-08

Jun-

08Ju

l-08

Ago

-08

Sep

-08

Oct

-08

Nov

-08

Dic

-08

Fuente: BCR (2008)

Millones US$

Fuente: BCR (2008)

RL Requerida

Cumplimiento RL

Dic/083.8%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

Ene-

06

Feb-

06M

ar-0

6

Abr

-06

May

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Jun-

06

Jul-0

6

Ago-

06

Sep-

06

Oct

-06

Nov

-06

Dic

-06

Ene-

07

Feb-

07M

ar-0

7

Abr

-07

May

-07

Jun-

07

Jul-0

7

Ago-

07

Sep-

07

Oct

-07

Nov

-07

Dic

-07

Ene-

08

Feb-

08M

ar-0

8

Abr

-08

May

-08

Jun-

08

Jul-0

8

Ago-

08

Sep-

08

Oct

-08

Nov

-08

Dic

-08




El Coeficiente de Liquidez Neta (CLN), es un indicador que establece la relación entre la liquidez del sistema6 y las obligaciones principales a corto plazo7 (Gráfico No 17). La evolución de este indicador ha mostrado una tendencia al alza desde mayo 2008, siendo consistente con el incremento de activos líquidos y la desaceleración de la captación de fuentes internas. Para diciembre 2008, la liquidez proveía un 35.45% de cobertura a los depósitos y títulos de emisión propia menores a un año.

Gráfico No. 17 Coeficiente de Liquidez Neta (CLN)

La crisis internacional generó presiones al alza en los precios de la liquidez durante 2008. La tasa de reportos tuvo un incremento extraordinario en Octubre 2008 a raíz de la volatilidad en los mercados, por la caida de importantes bancos de inversión y sus consecuencias en la economía mundial, lo que influyó en el ánimo de los inversionistas en el mercado local causando disminuciones en los saldos de la Administración de Cartera. La desaceleración de la captación de depósitos y el repunte de las tasas internacionales en el mes de septiembre de 2008, presionó al alza en las tasas pasivas a finales del año.

6 Activos Líquidos menos Pasivos Exigibles 7 Depósitos más Títulos de Emisión Propia (menores a un año)

Dic/0835.45%

32.0%

32.5%

33.0%

33.5%

34.0%

34.5%

35.0%

35.5%

36.0%

Ene

-08

Ene

-08

Feb-

08

Feb-

08

Feb-

08

Mar

-08

Mar

-08

Abr

-08

Abr

-08

May

-08

May

-08

Jun-

08

Jun-

08

Jul-0

8

Jul-0

8

Ago

-08

Ago

-08

Ago

-08

Sep

-08

Sep

-08

Oct

-08

Oct

-08

Nov

-08

Nov

-08

Dic

-08

Dic

-08

Liquidez y precios

Fuente: BCR (2008)

Act liq - Pas exDep + TEP < 1 año

CLN =

El CLN El CLN




Gráfico No. 18 Tasa Pasiva a 30 días, Tasa de los Reportos y Montos Negociados por

Operaciones de Reporto

El comportamiento de las tasas internacionales en 2008, muestra una tendencia a la baja a inicios del año. La Libor a 12 meses y los Certificados de Depósito de Estados Unidos a 6 meses presentaron reducciones entre 2.2pp y 2.6pp. Sin embargo, la mayor constitución de reservas de saneamiento y la recomposición de los activos bancarios hacia opciones de inversión de mayor liquidez y menor rendimiento, hace que las tasas activas locales continuen mostrando una tendencia al alza.

Gráfico No. 19 Tasa de interés activa hasta un año y pasiva 180 días y tasas internacionales

En un sentido más amplio, la liquidez está directamente relacionada con el aumento en las fuentes de financiamiento. Dichos recursos, se destinan principalmente al otorgamiento de créditos y en menor escala a otras inversiones. En el sistema bancario salvadoreño, la principal fuente de financiamiento son los depósitos y el principal destino es el crédito, por lo que se monitorean estas variables (Gráfico No 20) como un indicador de la intermediación del sistema.

0

20

40

60

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Ene-

07

Feb-

07

Mar

-07

Mar

-07

Abr

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May

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Jun-

07

Jul-0

7

Ago-

07

Sep-

07

Oct

-07

Nov

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Dic

-07

Ene-

08

Feb-

08

Feb-

08

Mar

-08

Abr

-08

May

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Jun-

08

Jul-0

8

Ago-

08

Sep-

08

Oct

-08

Nov

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Dic

-08

0%

1%

2%

3%

4%

5%

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7%

8%

9%

10%

Monto Tasa de Reporto (7 días) Tasa Libor (7 días)

Fuente: BCR (2008)

Causas del comportamiento de la liquidez

Fuente: BCR (2008)

Millones US$

1%

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3%

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5%

6%

7%

8%

9%

10%

Ene

-06

Mar

-06

May

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Jul-0

6

Sep

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Nov

-06

Ene

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Mar

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May

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7

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-07

Ene

-08

Mar

-08

May

-08

Jul-0

8

Sep

-08

Nov

-08

Depósitos 180 días (Nominal) Libor 12 MesesTasa Activa < 1 año (Nominal) CD USA 6 Meses




Gráfico No. 20 Brecha Depósitos – Cartera de Créditos

Si la brecha entre depósitos y crédito es positiva, los bancos tienen un excedente sobre las colocaciones de recursos, que pueden destinar a inversiones líquidas. Cuando la brecha resulta negativa, los bancos buscan otras fuentes de financiamiento y mantienen un mejor control en las entradas y salidas de efectivo. Durante 2008, el saldo de créditos ha superado al de los depósitos, ampliándose esta brecha a finales de año, cerrando en US$370.1 millones en diciembre. El colchón de liquidez se define como la diferencia entre las distintas fuentes de financiamiento y el crédito, considerado el principal destino de los recursos captados por la banca (Gráfico No 21).

Gráfico No. 21 Colchón de Liquidez

El colchón de liquidez registró un aumento de US$42.6 millones en 2008. La banca sustituyó el menor dinamismo de los depósitos mediante la colocación de Títulos de Emisión Propia (TEP´s) y el

Dic/082,261.2

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

2,400

2,500

Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08

Fuente: BCR (2008)

El Colchón de Liquidez

Colchón de Liquidez = Depósitos + Títulos de Emisión Propia + Fuentes Externas + Fuentes Internas - Créditos

Fuente: BCR (2008)

Millones US$

Millones US$

Dic/088,849

Dic/089,220

7,000

7,500

8,000

8,500

9,000

9,500

Ene

-06

Mar

-06

May

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Jul-0

6

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Nov

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Ene

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Mar

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May

-07

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7

Sep

-07

Nov

-07

Ene

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Mar

-08

May

-08

Jul-0

8

Sep

-08

Nov

-08

DepósitosCrédito




desembolso de préstamos externos, a la vez que redujo la velocidad del otorgamiento de créditos. Por su parte, las cuentas que conforman los depósitos presentan una reducción en general (tabla No 11), a raíz de la incertidumbre electoral, la menor disponibilidad en los depositantes para destinar fondos al ahorro y la preferencia por TEP’s.

Tabla No. 11 Variación de los Depósitos (en millones de US$)

Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero (2008)

Depósitos 7,645.0 8,921.6 8,811.1 16.70% -1.24%Cuenta Corriente 1,559.1 1,835.7 1,829.5 17.74% -0.34%Cuenta de Ahorro 2,178.9 2,433.0 2,372.7 11.66% -2.48%Cuenta a Plazo 3,708.1 4,439.9 4,386.9 19.73% -1.19%

Crecimiento Dic-06 / Dic-07

Crecimiento Dic-07 / Dic-08Dic-06 Dic-07 Dic-08




III. CONCLUSIONES

i. El sistema bancario salvadoreño se considera sólido en virtud de un respaldo patrimonial que excede los requerimientos legales, liquidez en niveles aceptables aunque sometida a presiones desde el último trimestre de 2008, producto de un entorno económico y financiero local y externo más difícil, que se combina con expectativas electorales que provocan más cautela en el manejo de la liquidez por parte de los bancos y del público en general.

ii. La actividad económica doméstica se financió con ahorro interno y flujos de capital externo que ingresaron bajo la forma de Inversión Extranjera Directa, repatriación de inversiones por el sector privado y cobros de créditos comerciales, así como por préstamos contratados por el sector público y los bancos.

iii. La obtención de recursos externos para financiar la actividad económica del país está siendo afectada por la moderación en los flujos de remesas y condiciones más estrictas en los mercados internacionales; para el año 2009 serán cruciales el ingreso de recursos externos contratados por el sector público para apoyar la normalización de las actividades bancarias.

iv. Como efecto de la turbulencia financiera internacional, el debilitado desempeño económico global y de importantes sectores de la economía doméstica, el manejo de la liquidez bancaria y la evaluación crediticia se muestran más cautelosos, tornando más estrictas las condiciones de crédito en el mercado bancario interno.

v. El deterioro de la cartera de crédito al cierre de 2008 refleja el detrimento en la capacidad de pago que experimentan los deudores, asociado al menor dinamismo de la actividad económica y mayores niveles de inflación.

vi. Si bien la liquidez bancaria supera los requerimientos prudenciales, el manejo más cauteloso del dinero por los bancos y el público, así como las restricciones en los mercados de capitales, han repercutido en una disponibilidad más estrecha de recursos y en el repunte de los precios internos del dinero.

vii. Los márgenes de intermediación de los bancos, así como la rentabilidad, han sido afectados negativamente por la constitución de reservas de saneamiento y menores ingresos de inversiones y depósitos, ante lo cual los bancos han disminuido costos y gastos y aplicado incrementos a las tasas de préstamos, ajustes que podrían ocasionar mayor deterioro en la calidad de crédito.




BIBLIOGRAFÍA FMI (2008a), “Perspectivas de la economía mundial – Actualización de las proyecciones centrales”, Enero de 2009. FMI (2008b), “Perspectivas de la economía mundial – Actualización de las proyecciones centrales”, Noviembre de 2008 FMI (2008c), “Informe sobre la Estabilidad Financiera Mundial”, Octubre 2008, Resumen ejecutivo. FMI (2008d), “Perspectivas de la Economía Mundial”, Octubre de 2008, Resumen ejecutivo. FMI (2008e), “Perspectivas económicas-Las Américas”, Octubre 2008. Fitch Ratings (2008), “Global Economic Outlook”, 4 de Noviembre 2008. la Caixa (2008), Regulación financiera: ¿rumbo a Basilea III? Informe Mensual, Octubre 2008. Moody’s International Sovereign (2008), Analysis El Salvador, Febrero 2008.

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INFORME DE ESTABILIDAD FINANCIERA, DICIEMBRE DEINDICE DE TABLAS Pág. Tabla 1 Producto Interno Bruto Real de El Salvador 4 Tabla 2 Número de Empleados del Sistema Financiero 6 Tabla