Juan alberto fuentes

ESPACIO FISCAL Y DEUDA PÚBLICA EN CENTROAMÉRICA

JUAN ALBERTO FUENTESDIRECTOR

DIVISIÓN DE DESARROLLO ECONÓMICOCEPAL, NACIONES UNIDAS

Ha habido un conjunto amplio de políticas o medidas (con diferencias entre países) aplicadas

entre 2003/2008 y 2012

1. Política fiscal de ahorro y reducción de deuda 2003-2008, aumento de gasto en 2009, y consolidación fiscal en 2010-2012

2. Política monetaria restrictiva en 2008, depreciación cambiaria en muchos casos con facilitación de liquidez en 2009, y a partir de 2010 prudencia con crecientes acciones macroprudenciales

3. Políticas laborales y sociales: protección de ingresos en 2008 y de empleo en 2009 (transferencias, subsidios, normas)

4. Políticas sectoriales y comerciales: reducción de aranceles y fomento a agricultura en 2008, de pymes y vivienda en 2009, e incentivos y protección industrial en 2010-2012

6 lecciones de la experiencia de la región con políticas macroeconómicas aplicadas ante

escenarios externos adversos

1. Se puede aprovechar el espacio fiscal ante un deterioro muy fuerte de demanda externa, pero: Conviene reconocer el alcance limitado de la política fiscal contracíclica

en un escenario de lento crecimiento durante un período prolongado Se debe avanzar con una consolidación fiscal en países con poco o

ningún espacio fiscal (especialmente Caribe y algunos centroamericanos), pero con un enfoque gradual, aprovechando la cooperación internacional

2. Conviene fortalecer (ante inestabilidad y desigualdad) estabilizadores fiscales automáticos, especialmente por el lado de los ingresos: impuestos de base amplia y progresivos que aumenten más en auges y

disminuyan más en contracciones, como el IsR , que también favorece la igualdad

3. Conviene establecer reglas fiscales automáticas de ajuste del déficit solamente si está garantizada la fortaleza fiscal, gobiernos subnacionales solventes, flexibilidad presupuestaria, y un acuerdo o pacto fiscal para que las reglas se respeten

4. La evidencia para 2008-2009 demuestra que la política laboral, incluyendo salarios mínimos, debe coordinarse con la política fiscal para:

Evitar que contracciones de la demanda interna (consumo) dañen el crecimiento

Favorecer la igualdad durante los procesos de ajuste y los periodos de inestabilidad



5. La creciente implementación de medidas macroprudenciales y de gestión de reservas internacionales para administrar la cuenta de capitales y estabilizar el tipo de cambio sugiere: El surgimiento de un enfoque crecientemente integrado de la política

macroeconómica, sin una política monetaria centrada exclusivamente en la variación de la tasa de interés y el control de la inflación (estabilidad nominal)

6. Conviene integrar la política estabilizadora del ciclo (especialmente la gestión de la demanda agregada interna) con otras políticas que inciden en la oferta y la demanda externa, como la política industrial, la laboral, la financiera y la comercial para:a) No solo asegurar una trayectoria estable de crecimiento del producto, la

inversión y el empleob) También reducir la heterogeneidad productiva y favorecer un cambio

estructural para la igualdad



América Latina: Espacios fiscales diversos, pero mayores a los de OCDE

AMÉRICA LATINA Y OCDE: BALANCE FISCAL GLOBAL Y DEUDA PÚBLICA, 2011(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y e Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

10 15 20 25 30 35 40 45 50-6.0

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OCDE

AL

El Caribe: Espacios fiscales muy limitados o inexistentes

EL CARIBE Y OCDE: BALANCE FISCAL GLOBAL Y DEUDA PÚBLICA, 2011(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

20 40 60 80 100 120 140-7.0

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Caribe

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BLZ

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BHS

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Deuda pública bruta 2011

Ba

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ce fi

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11

Escenario internacional

La región está entrando a una etapa prolongada de crecimiento bajo y estable, que surge de un panorama internacional de riesgos caracterizados por: Recesión prolongada en Europa,

Riesgo de contracción fiscal en los Estados

Unidos a partir del inicio del año entrante y

Desaceleración moderada en China.


El principal canal de transmisión es el Comercio, y se refleja en: Reducción del comercio mundial

Menores importaciones por parte de Europa Efecto negativo sobre la actividad económica de los

Estados Unidos y China Menor demanda de los bienes y servicios exportados por

América Latina y el Caribe Cierto deterioro de los precios de las materias primas

exportadas por la región Menor volumen exportado

Reducción de las remesas enviadas desde Europa a países de la región con un mayor número de migrantes en Europa


El principal canal de transmisión es el Comercio, y se refleja en: Cierta volatilidad financiera asociada a mayores

percepciones de riesgo ante lo que puede ocurrir en Europa o en los Estados Unidos

Para América Latina y el Caribe ello no necesariamente significa ni una reducción del acceso al mercado internacional

de capitales, ni una reducción muy significativa de las inversiones

directas en la región, o al menos no equivalente a la reducción del comercio


Frente a esta situación se puede prever cierto crecimiento de América Latina y el Caribe con dos particularidades: Se trata del crecimiento sería más bajo que en la época

2003-2008; Este crecimiento bajo tendría una duración prolongada, que

se extendería más allá del 2013

Etapa prolongada particularmente por un ajuste dilatado en Europa, debido a: Pausado proceso de desendeudamiento del sector privado

ante una deuda que alcanzó altos niveles Finanzas públicas frente a serios problemas de

sostenibilidad, a la par de un sistema bancario con carteras de créditos muy deteriorados

Situación fiscal de la región centroamericana

INGRESOS DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO

(En porcentajes del PIB)


2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012(p)0.0

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Nicaragua Panamá El Salvador

Costa Rica (GC) Honduras (GC) Guatemala (GC)

América Latina Rep. Dominicana (GC)

Situación fiscal de la región centroamericana

GASTOS DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO



2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012(p)

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Nicaragua Panamá El Salvador

Costa Rica (GC) Honduras (GC) Guatemala (GC)

América Latina Rep. Dominicana (GC)

COSTA RICA

COSTA RICA: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL GOBIERNO CENTRAL


2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (p)

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Resultado global (eje izquierdo) Ingreso total Gasto total


Costa Rica: del resultado global al resultado primario

COSTA RICA: INDICADORES FISCALES DEL GOBIERNO CENTRAL


2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (p)

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Resultado global (eje izquierdo) Resultado primario (eje izquierdo)

Ingreso total Gasto total

Gasto primario


EL SALVADOR

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011-6.0

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EL SALVADOR: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL SPNF



El Salvador: del resultado global al resultado primario

EL SALVADOR: INDICADORES FISCALES DEL SPNF


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Resultado global (eje izquierdo) Resultado primario (eje izquierdo) Ingreso total

Gasto total Gasto primario


GUATEMALA

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Resultado global (eje izquierdo) Ingreso totalGasto total

GUATEMALA: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL GOBIERNO CENTRAL



Guatemala: del resultado global al resultado primario

GUATEMALA: INDICADORES FISCALES DEL GOBIERNO CENTRAL


2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (p)

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Resultado global (eje izquierdo) Resultado primario (eje izquierdo)Ingreso total Gasto totalGasto primario


HONDURAS

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HONDURAS: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL GOBIERNO CENTRAL



-6,2

Honduras: del resultado global al resultado primario

HONDURAS: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL GOBIERNO CENTRAL


2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (p)

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Gasto primario


NICARAGUANICARAGUA: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL SPNF



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NICARAGUA: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL SPNF


Nicaragua: del resultado global al resultado primario


2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (p)

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Resultado global (eje izquierdo) Resultado primario (eje izquierdo) Ingreso total

Gasto total Gasto primario

PANAMÁ

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (p)

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PANAMÁ: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL SPNF



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Resultado global (eje izquierdo) Resultado primario (eje izquierdo)Ingreso total Gasto totalGasto primario

Panamá: del resultado global al resultado primario

PANAMÁ: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL SPNF



REPÚBLICA DOMINICANAREPÚBLICA DOMINICANA: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL

DEL GOBIERNO CENTRAL


2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (p)

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-6,8

República Dominicana: del resultado global al resultado primario

REPÚBLICA DOMINICANA: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL

DEL GOBIERNO CENTRAL


2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (p)

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Gasto primario


DETERMINANTES DEL INCREMENTO DE LA DEUDA PÚBLICA

La dinámica de la deuda pública no es otra cosa que la restricción presupuestaria intertemporal del gobierno. Esta dinámica se expresa:

ttttt RPDiDD 11

Donde es la deuda pública, Dt el resultado fiscal global, RPt es el resultado primario e i la tasa de interés implícita, el subíndice t corresponde al año corriente. La tasa de interés implícita se calcula como el pago de intereses de la deuda en porcentaje del saldo de la deuda del período anterior. En relación con el PIB (Yt), la ecuación puede ser reformulada de la siguiente manera, donde las minúsculas representan proporciones sobre PIB, y g corresponde a la tasa de crecimiento real:

)1(11

t

tttttt g

gidrpdd

Costa Rica: determinantes del incremento de la deuda pública

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Resultado primario Tasa de interés implícita

Tasa de crecimiento del PIB Saldo de la deuda pública (eje derecho)

COSTA RICA: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL



El Salvador: determinantes del incremento de la deuda pública

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EL SALVADOR: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL SPNF



Guatemala: determinantes del incremento de la deuda pública

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GUATEMALA: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL



Honduras: determinantes del incremento de la deuda pública

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HONDURAS: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL



Nicaragua: determinantes del incremento de la deuda pública

NICARAGUA: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL SPNF



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Panamá: determinantes del incremento de la deuda pública

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PANAMÁ: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL SPNF



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República Dominicana: determinantes del incremento de la deuda pública

REPÚBLICA DOMINICANA: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL



10,7

-4,3

SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA PÚBLICATeniendo en cuenta la ecuación explicada anteriormente que implica la restricción presupuestaria en el tiempo, podemos hallar la condición que harían que la deuda pública no siga incrementándose en el tiempo. Sea:

)1(11

t

tttttt g

gidrpdd

El mantener invariable la deuda pública en el nivel en que se encuentra

en un determinado periodo implica que dt = dt-1.

Aplicando esta condición en la ecuación presupuestaria, tenemos:

)1(0 1

t

tttt g

gidrp

)1(* 1

t

tttt g

gidrp

Lo que equivale a:

rpt* es el resultado primario requerido para que la deuda pública se

estabilice en el nivel actual.

Costa Rica: sostenibilidad de la deuda pública

2000

2001

2002

2003

2004

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Saldo de la deuda pública (eje derecho) Resultado primario efectivoResultado primario requerido para estabilizar la deuda (Dt+1=Dt)Resultado primario requerido con crecimiento de 3%Resultado primario requerido con crecimiento igual al promedio ult. 10 años

COSTA RICA: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL



El Salvador: sostenibilidad de la deuda pública

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2013

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Saldo de la deuda pública (eje derecho) Resultado primarioResultado primario requerido para estabilizar la deuda (Dt+1=Dt)Resultado primario requerido con crecimiento de 3%Resultado primario requerido con crecimiento igual al promedio ult. 10 años

EL SALVADOR: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL SPNF



Guatemala: sostenibilidad de la deuda pública

2000

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GUATEMALA: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL



Honduras: sostenibilidad de la deuda pública

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(p)

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100.0


HONDURAS: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL



2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

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2010

2011

2012

(p)

2013

(p)

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Saldo de la deuda pública (eje derecho)

Resultado primario

Resultado primario requerido para estabilizar la deuda (Dt+1=Dt)

Resultado primario requerido con crecimiento de 3%

Resultado primario requerido con crecimiento igual al promedio ult. 10 años

Nicaragua: sostenibilidad de la deuda públicaNICARAGUA: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL SPNF



110,0155,2134,2

Panamá: sostenibilidad de la deuda pública

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

(p)

2013

(p)

-10.0

-8.0

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PANAMÁ: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL SPNF



República Dominicana: sostenibilidad de la deuda pública

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

(p)

2013

(p)

-10.0

-8.0

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2.0

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REPÚBLICA DOMINICANA: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL



REFLEXIONES FINALES¿Qué puede esperarse de la política fiscal en América Latina y el Caribe? Ante una crisis transitoria puede ser fundamental aplicar

una política fiscal contracíclica, pero:

Enfrentaría límites porque la duración de esta etapa, a diferencia de la crisis de 2009, podría ser prolongada.

El espacio fiscal varía entre países: Centroamérica versus Bolivia, Chile y Perú. Los Recursos Naturales son menos importantes como fuente de recursos fiscales en CA, con dos consecuencias:

Necesidad de mas ingresos con reformas tributarias

Necesidad de fortalecer la administración tributaria

REFLEXIONES FINALES¿Qué puede esperarse de la política fiscal en América Latina y el Caribe? La política fiscal también es requerida para fortalecer la

oferta, es decir, para ampliar la frontera de producción:

Margen de acción y de incidencia puede ser más importante que el estímulo de la demanda.

Se requieren políticas fiscales que favorezcan el ahorro y la inversión (capital humano e infraestructura)

Para la inversión una política de endeudamiento es necesaria, asegurando que sea sostenible

REFLEXIONES FINALES

¿Qué puede esperarse de la política fiscal en América Latina y el Caribe? Avanzar con reformas dela politica fiscal requiere

reconocer que la economía política de estos esfuerzos se basa en algún tipo de reciprocidad,

Establecimiento de una relación directa entre la voluntad de los ciudadanos de pagar más impuestos

Aumento de la calidad de la gestión pública

Esta reciprocidad es uno de los puntos de partida para definir la agenda fiscal de la región en el futuro, como parte de un pacto fiscal renovado

ESPACIO FISCAL Y DEUDA PÚBLICA EN CENTROAMÉRICA

JUAN ALBERTO FUENTESDIRECTOR

DIVISIÓN DE DESARROLLO ECONÓMICOCEPAL, NACIONES UNIDAS

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Juan alberto fuentes