Kansainvälisen talouden tila ja Suomen …...Suomen mahdollisuudet Teollisuuspäivä 29.9.2016 29.9.2016 1 Seppo Honkapohja Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted

Unrestricted

Bank of Finland

Kansainvälisen talouden tila ja Suomen mahdollisuudet

Teollisuuspäivä 29.9.2016

129.9.2016

Seppo Honkapohja

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted

Teemat

Kansainvälisen talouden näkymät epävarmat

EKP:n rahapolitiikka tukee kasvua

Suomen talous vaatimattomalla kasvu-uralla

29.9.2016 Seppo Honkapohja 2


Kansainvälisen talouden näkymät epävarmat



USA- Rahapolitiikan asteittainen normalisointi- Tuottavuuden heikko kehitys

EurooppaDeflaation riski

Nousevat taloudet- Taseiden kunto- Raaka-aineiden hinnat

KiinaTalouskasvun hidastuminen ja rakennemuutos

Öljy ja muut raaka-aineetVenäjän kasvuHintakehitys

Osa epävarmuustekijöistä on taloudellisia…

4Seppo Honkapohja29.9.2016


YhdysvallatPolitiikan polarisoituminen

EurooppaBREXITTerrori-iskutPakolaistilanne

GlobaaliIlmastonmuutoksen seuraukset

Lähi-itäGeopoliittiset riskitTurkin kehitys

… mutta joidenkin riskien taloudellisen merkityksen arviointi on vaikeaa

Yhdysvallat ja EurooppaVapaakaupan vastustaminenRiski käpertymisestä sisäänpäin


VenäjäRooli kv-yhteisössä


-10

-5

0

5

10

15

2008 2010 2012 2014 2016

BKT, prosenttimuutos edellisestä vuodesta

Lähteet: Maiden tilastoviranomaiset ja Macrobond.32427

Kiina

Yhdysvallat

Euroalue

Iso-Britannia

Japani

Maailmantalouden kasvu alkuvuonna kohtalaista



Pörssit eivät viesti kasvun merkittävästä kohentumisesta…


80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

2015 2016

Kiina Euroalue Yhdysvallat Japani Venäjä Iso-Britannia

Osakekurssi-indeksi, 100 = 1.1.2015

Lähde: Macrobond.32427


… kuten eivät pehmeätkään tilastot


40

45

50

55

60

65

2015 2016

Yhdysvallat Euroalue Iso-BritanniaKiina Japani Venäjä

Indeksi

Lähde: Macrobond.32427

Ostopäällikköindeksejä


Ekonomistit laskeneet ensi vuoden kasvuennusteita erityisesti Britannian osalta


0

1

2

3

4

5

6

7

2016

BKT-ennusteet vuodelle 2017, prosenttimuutos edellisestä vuodesta

Consensus-ennusteet kerätty kunkin kuukauden 7.-13. päivä. Lähteet: Consensus Economics (Yhdysvallat, Euroalue ja Iso-Britannia) ja IMF.23060

Iso-Britannia

Euroalue

Maailma

Yhdysvallat

Kiina


Inflaatiokuva ja siihen vaikuttavia tekijöitä



-4

-2

0

2

4

6

8

10

2008 2010 2012 2014 2016

Kuluttajahintaindeksi, prosenttimuutos vuodentakaisesta

Lähteet: Eurostat, maiden tilastoviranomaiset, OECD ja Macrobond.32427

Kiina

Yhdysvallat

Iso-Britannia

Euroalue

Japani

Inflaatio päätalousalueilla yhä vaimeaa



Inflaatio, bkt ja rahapolitiikka

Inflaatiokehitykseen vaikuttavia keskeisiä tekijöitä – Inflaatio-odotukset– Toteutunut inflaatio– Tuotantokuilu l. toteutuvan ja täyskapasiteettituotannon ero– Raakaöljyn hinta

Rahapolitiikka vaikuttaa – Inflaatio-odotusten ankkuroitumisen ja– Reaalitalouden kehityksen kautta.



Öljyn hinta ollut tärkeä kertaluontoinen tekijä inflaation laskussa


0

20

40

60

80

100

120

140

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

USD/Barrel

Suomen Pankin ennusteoletus on 15.9.2016 futuurien 10 päivän keskiarvo.

Lähde: Macrobond.23060@FutuuritUusin

Öljyn hinta ja sen futuuri-ennusteet

Futuuri30.6.2014

Futuuri15.9.2016

Futuuri20.1.2016


Öljyn hinnan laskun ei kuitenkaan pitäisi vaikuttaa pidempiin inflaatio-odotuksiin


0

0,4

0,8

1,2

1,6

2

2,4

0

0,4

0,8

1,2

1,6

2

2,4

2013 2014 2015 2016

Odotusten välinen ero (oikea asteikko)SPF kyselytutkimuksen pitkän aikavälin inflaatio-odotusMarkkinaodotus, 1 vuosi 4 vuoden jälkeen

% % -yksikköä

Lähteet: EKP, Macrobond ja Suomen Pankki.28.9.2016eurojatalous.fi 27227@Chart27(3)

Ero markkinoiden ja ammattiennustajien inflaatio-odotuksissa on kasvanut


Euroalueella pohjainflaatio on vaimeaa…


-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

2008 2010 2012 2014 2016

Pohjainflaatio

Pohjainflaatio, % .

Lähde: Eurostat, Euroopan komissio, OECD, IMF ja Suomen Pankin laskelmat.


… koska tuotantokuilu on vielä merkittävä


-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

2008 2010 2012 2014 2016

Pohjainflaatio Tuotantokuilu

Pohjainflaatio, % Tuotantokuilu, %-yks.

Lähde: Eurostat, Euroopan komissio, OECD, IMF ja Suomen Pankin laskelmat.


Suomen Pankin kansainvälisen talouden ennuste



Suomen Pankin kansainvälisen talouden ennuste:BKT ja maailmankauppa


Prosenttimuutos edellisvuotisesta(suluissa edellinen ennuste)BKT 2015 2016e 2017e 2018eEU22 2,0 (1,7) 1,7 (1,6) 1,3 (1,8) 1,6 (1,8)

Yhdysvallat 2,6 (2,4) 1,6 (2,2) 2,3 (2,3) 2,2 (2,2)

Japani 0,6 (0,5) 0,4 (0,4) 0,9 (0,7) 1,0 (1,2)

Kiina 6,9 (6,9) 6,5 (6) 6 (6) 5 (5)

Venäjä -3,7(-3,7) -1 (-3) 1 (0) 1,5 (1)

Maailma 2,9 (2,8) 2,8 (2,8) 3,1 (3,2) 3,1 (3,2)

Maailmankauppa 2,3 (1,4) 1,5 (2,7) 3,2 (3,8) 3,5 (4,0)e = ennnusteE22 = euroalue, Iso-Britannia, Ruotsi ja Tanska.


Suomen Pankin kansainvälisen talouden ennuste:inflaatio


Prosenttimuutos edellisvuotisesta(suluissa edellinen ennuste)Inflaatio 2015 2016e 2017e 2018eEU22 0,0 (0,0) 0,4 (0,2) 1,4 (1,2) 1,5 (1,6)

Yhdysvallat 0,1 (0,1) 1,1 (1,0) 2,1 (2,3) 2,2 (2,2)

Japani 0,8 (0,8) -0,1(0,2) 0,6 (1,5) 1,0 (1,4)e = ennusteE22 = euroalue, Iso-Britannia, Ruotsi ja Tanska


Ennusteen riskit

Euroalueen ulkoiset riskit– Yhdysvaltojen tuottavuuskehityksen nopeutuminen (+)– Protektionismi, sisäänpäin käpertyminen (-)– Rahoitusmarkkinahäiriö Kiinassa (-)

Euroalueen sisäiset riskit– Ison-Britannian EU-eron vaikutus (-)– (Italian) poliittinen epävarmuus, pankkijärjestelmä (+/-)



EKP:n rahapolitiikka kasvua tukevaa

EKP:n neuvosto piti keskeiset päätökset ennallaan kokouksessaan 8.9.2017

Voimassaolevat toimet– Rahapoliittiset korot matalat– Laajennettu arvopaperien osto-ohjelma– Kohdennetut pitempiaikaiset rahoitusoperaatiot

Ennakoiva viestintä– Rahapolitiikka tulee pysymään kevyenä pitkään

2129.9.2016 Seppo Honkapohja


Talouspolitiikan kokonaisuus kehittyneissä talouksissa

Rahapolitiikan hyödyt riippuvat yhä enemmän toimista muilla politiikan aloilla

Rakenneuudistukset tärkeitä pitkän aikavälin kasvumahdollisuuksien parantamiseksi

Talouden elpymistä voidaan tukea myös finanssipolitiikalla (EU:ssa vakaus- ja kasvusopimusta noudattaen)– Finanssipoliittiset toimen tulisi valita niin että ne tukevat

kasvua pitkällä aikavälillä– Investoinnit infrastruktuuriin voivat olla osa



Suomen talous vaatimattomalla kasvu-uralla



BKT:n kasvu vaimeaa

Suomen talous vaimeassa kasvussa kotimaisen kysynnän vetämänä– Yksityinen kulutus ja rakentaminen kasvavat– Viennin ja teollisuustuotannon kehitys edelleen vaatimatonta

Vaimea elpyminen näkyy työttömyysasteen alenemisessa, kun mm. rakentaminen työllistää. – Työllisyyden paraneminen kuitenkin edelleen vaatimatonta

Luottamusindikaattorit antavat epäyhtenäisen kuvan talouden kehityksestä



BKT Suomessa ja euroalueella


90

92

94

96

98

100

102

2008 2010 2012 2014 2016

Suomi Euroalue

Indeksi, 2008/I = 100

Lähteet: Eurostat ja Macrobond.32425


Työllisyys nousee hitaasti työttömyysasteen laskusta huolimatta



Viennin kehityksessä ei parantumistaVienti


70

80

90

100

110

120

130

2007 2009 2011 2013 2015

Suomi Euroalue (ml. alueen maiden välinen kauppa)Tavarat ja palvelut, määrän indeksi, 2008 = 100

Lähteet: Tilastokeskus ja Eurostat. 33852


Rakentamisen suhdanne kääntynyt nopeasti



Asuinrakennusinvestointien osuus BKT:stä kuitenkin keskiarvotason alapuolella

2

4

6

8

10

1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

1990-luvun alun pankki- ja asuntomarkkinakriisiInvestoinnit asuinrakennuksiin, % BKT:stäPitkän aikavälin keskiarvo

%

Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat.

Asuinrakennusinvestoinnit Suomessa



Julkinen talous epätasapainossa

50

60

70

80

90

100

110

120

130

2000 2005 2010 2015

Menot Tulot

Mrd. euroa

Lähde: Tilastokeskus.Neljän neljänneksen liukuva summa.

Julkisyhteisöt



Keskeisiä Suomen talouden huolenaiheita lyhyellä aikavälillä

Laaja-alainen kasvu edellyttää viennin ja yritysten investointien elpymistä

Talouden kestävä elpyminen ei voi olla vahvasti velkavetoista

Työllisyyttä ja asuntojen tarjontaa vahvistavat toimet keskeisiä



Ratkaisuista työmarkkinoilla

Kattava kilpailukykysopimus tärkeä – Tukee vientiä, työllisyyttä ja talouskasvua

Sen lisäksi paikallisen sopimisen edellytysten kohentaminen tärkeää– Työpaikat säilyvät vain, jos yritys pärjää– Mahdollisuudet parantaa tuottavuutta



Keskeisiä Suomen talouden huolenaiheita pidemmällä aikavälillä: Uhkana vaimea pitkän aikavälin talouskasvu

Suomessa tuottavuuskehitys ollut heikkoa– Taustalla osin tuotannon supistuminen eräillä korkean

tuottavuuden aloilla, joilla ei ole odotettavissa ripeää elpymistä

Näkymiä vaimentaa myös väestökehitys

Uhka hyvinvointivaltion rahoituspohjalle



Tuottavuuskasvu on hidasta kehittyneissä talouksissa

1999–2006

2007–2013 2013 2014 2015

Ennuste2016

Yhdysvallat 2,4 1,1 0,3 0,5 0,3 -0,2

Japani 1,8 1,0 1,4 -0,4 0,1 0,4

Euroalue 1,5 0,6 1,0 0,3 0,5 0,3

Työn tuottavuuden* vuotuinen muutos, %

*) BKT:n määrä työtuntia kohti.Lähde: Conference Board.

Jatkuuko tuottavuuden kehitys vaimeana?



Tilanne on nyt otollinen kasvu-mahdollisuuksia parantaville toimille

- Rakenteelliset uudistukset- Kustannuskilpailukyvyn palauttaminen

Talouskasvun edellytykset

Kevyet rahoitusolot tukevat investointeja



Kiitos!


Documents

Kansainvälisen talouden tila ja Suomen …...Suomen mahdollisuudet Teollisuuspäivä 29.9.2016 29.9.2016 1 Seppo Honkapohja Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted