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1
Autorità per l’energia elettrica e il gas1
La copertura dei costi di capitale nei segmenti monopolistici del
settore energetico
Egidio Fedele Dell’Oste
Direzione tariffe Autorità per l’energia elettrica e il gas
La regolazione tariffaria degli investimenti nei servizi pubblici
Roma, 14 dicembre 2011
Autorità per l’energia elettrica e il gas2
Indice
� La struttura dei servizi pubblici
� La regolazione tariffaria
� I meccanismi di incentivazione
2
Autorità per l’energia elettrica e il gas3
La struttura dei servizi pubblici
Autorità per l’energia elettrica e il gas4
Le filiere dell’energiaGas Elettricità
AcquirenteUnico
Venditori
Grossisti
Shippers
GNL
Trasmissione
Misura
Dispacciamento
Distribuzione
Misura
Stoccaggio
Distribuzione
Trasporto
ProduzioneImportazione
Borsa
Cliente libero Clientetutelato
ProduzioneImportazione
Cliente tutelato
Utenza industriale
Centrali Termo-elettriche
Settori liberi
Settori regolati
3
Autorità per l’energia elettrica e il gas5
La rete di trasporto gas
RTN ~ 8.800 km
RTR ~ 23.000 Km
5 interconnessioni estero
68 produzioni nazionali
10 operatori (3+7)
Autorità per l’energia elettrica e il gas6
Confronto dati distribuzione
�comuni 6400,
�imprese di distribuzione 250,
�clienti serviti ~ 20.000.000,
�volume distribuito ~ 34 Gm3
�ambiti di concessione 170
�ambiti tariffari 6
4
Autorità per l’energia elettrica e il gas7
CELLINO
ALGERIA
OLANDA
NORVEGIARUSSIA
PANIGAGLIA
(GNL)
BRUGHERIO
RIPALTA
CORTEMAGGIORE
MINERBIO
SABBIONCELLO
SERGNANOSETTALA
FIUME TRESTE
COLLALTO
Siti STOGIT
Siti EDISON T&S
CONCESSIONI ANNI ‘60
CONCESSIONI ANNI ‘70-’80
Siti di stoccaggio in Italia
LIBIA
ROVIGO GNL
Autorità per l’energia elettrica e il gas8
La composizione della tariffa (gas)
Fonte: AEEG, dati aggiornati al quarto trimestre 2011
5
Autorità per l’energia elettrica e il gas9
La regolazione tariffaria
Autorità per l’energia elettrica e il gas10
� Minimizzare i costi del servizio
� Consentire adeguata redditività alle imprese
� Risolvere il trade-off riduzione costi/investimenti/qualità
Obiettivi
6
Autorità per l’energia elettrica e il gas11
Presupposti
�Identificazione dei costi del servizio
• costo efficiente
�Corretta allocazione
• unbundling
�Criteri di aggiornamento dei costi
Autorità per l’energia elettrica e il gas12
Scelte preliminari
Ambito tariffario
Tariffa unica obbligatoria
Ricavo di sistema
Ambito territoriale
Tariffa di riferimento
Ricavo d’impresameccanismo perequativo
7
Autorità per l’energia elettrica e il gas13
Le scadenze regolatorie
n-1 n n+1 n+4n+3n+2
Periodo regolatorio
Valutazioni periodo
regolatorio(dati n-1)
Valutazioni periodo
regolatorio(dati n+3)
Autorità per l’energia elettrica e il gas14
I costi riconosciuti
AMMORTAMENTI Vita utile standard
Remunerazione del capitale investito
CIL/CIN
COSTI OPERATIVI
Profit sharing
Price cap
+
+
Efficientamento
8
Autorità per l’energia elettrica e il gas15
Costi operativi
Nozione contabile di costo
costo sostenuto, rilevato e documentabile
COSTI OPERATIVI
Costi del personale
Costi per materiali di consumo
Costi per servizi da terzi
Autorità per l’energia elettrica e il gas16
I costi riconosciuti
AMMORTAMENTI Vita utile standard
Remunerazione del capitale investito
CIL/CIN
COSTI OPERATIVI
Profit sharing
Price cap
+
+
Efficientamento
9
Autorità per l’energia elettrica e il gas17
Capitale investito
Capitale investito regolatorio =
+ immobilizzazioni nette
+ capitale circolante netto
- fondi oneri e rischi
- fondo TFR
Immobilizzazioni lorde
Ammortamenti
Autorità per l’energia elettrica e il gas18
Immobilizzazione lorda riconosciuta
� Valore contabile
� Valore di rimpiazzo
� Valore di riferimento
� Costo storico rivalutato
Per qualunque metodologia:
� dati contabili
� metodo parametrico
10
Autorità per l’energia elettrica e il gas19
Costo storico rivalutato (1)
ic i
ic dflICIL ∑∑= ,
I : costo del cespite di prima realizzazione
Autorità per l’energia elettrica e il gas20
gr.mis.conv. gr.mis.ele. gr.mis.conv. gr.mis.ele.0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 73.727,25 0,00 3.860,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 70.806,82 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 5.751,94 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 431,90 0,00 0,00 26.584,35 0,00 0,00 0,000,00 0,00 596,57 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 52.282,61 0,00 755,32 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 38.747,41 12.482,05 109,23 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 12.391,22 4.285,91 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 545,35 3.434,68 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 1.190,83 1.508,97 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 1.852,23 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 939,60 5.869,17 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 1.842,29 785,90 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 595,01 1.592,09 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 200,65 805,22 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 3.979,09 3.214,25 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 1.310,82 712,64 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 991,18 1.089,34 0,00 1.137,23 0,00 0,00 0,000,00 0,00 589,48 734,01 0,00 739,33 0,00 0,00 0,000,00 0,00 3.227,49 2.871,71 0,00 2.746,59 0,00 0,00 0,000,00 0,00 886,32 2.635,15 0,00 1.707,49 0,00 0,00 0,00
In esercizio 0,00 0,00 0,00 4.036,79 0,00 1.347,71 0,00 0,00 0,00LIC 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Sez
ione
III -
CO
ST
O S
TO
RIC
O
Condotte stradali
Impianti REMIPunti di riconsegna
19561957
1995
1973
Allacciamenti
1979
1972
1966
196919681967
19921993
1970
1965
1980
1977
1984
1988
1990
ATTIVITA' DI MISURA
1997
Impianti princ. e sec.
1960
1974
1991
Fabbricati industriali
Terreni
1975
1958
1961
1981
1985
1982
19641963
2004
1989
1987
1983
1962
2005
1994
2001
2006
1996
20022003
1998
20001999
1959
ATTIVITA' DI DISTRIBUZIONE
1978
1976
1986
Anno
1971
Costo storico rivalutato (2)
11
Autorità per l’energia elettrica e il gas21
I costi riconosciuti
AMMORTAMENTI Vita utile standard
Remunerazione del capitale investito
CIL/CIN
COSTI OPERATIVI
Profit sharing
Price cap
+
+
Efficientamento
Autorità per l’energia elettrica e il gas22
Ammortamenti
�Rappresenta la quota di restituzione del capitale investito lordo che la tariffa riconosce all’investitore.
�E’ conseguentemente indissolubilmente legato al valore lordo delle immobilizzazioni riconosciute.
�E’ determinato come capitale immobilizzazione lorda/vita utile.
�La vita utile è:
• correlata alla vita fisica;
• dipende dalla natura del cespite.
12
Autorità per l’energia elettrica e il gas23
L’immobilizzazione netta
FACILCIN
dflAmmFA
dflICIL
ic i
ic
ic i
ic
−=
=
=
∑∑
∑∑
,
,
�Il capitale remunerato è rappresentato dal capitale investito, al netto delle quote di investimento giàrestituite (fondo di ammortamento FA)
�FA è pari a tante quote di ammortamento quanti sono gli anni di vita utile trascorsa, ovvero è proporzionale al degrado del singolo cespite
Autorità per l’energia elettrica e il gas24
Trattamento contributi
Investimento 100, contributo 50 e vita 10 anni
se
ammortamento 10 ammortamento 5
allora valore contributo
costante degradato
13
Autorità per l’energia elettrica e il gas25
I costi riconosciuti
AMMORTAMENTI Vita utile standard
Remunerazione del capitale investito
RAB/CIL/CIN
COSTI OPERATIVI
Profit sharing
Price cap
+
+
Efficientamento
Autorità per l’energia elettrica e il gas26
11
)1(
)1(
)1(1
)pretaxreal( −+
+∗
−−∗+
+∗
−+
=−rpi
ED
D
T
tk
ED
E
T
k
WACC
cd
e
E = capitale di rischio
D = indebitamento
ke= tasso di rendimento capitale di rischio
kd= tasso di rendimento sull’indebitamento
tc= scudo fiscale
T = aliquota teorica di incidenza delle imposte (compresa l’IRAP) sul risultato d’esercizio
rpi = tasso di inflazione
Remunerazione capitale investito (1)
14
Autorità per l’energia elettrica e il gas27
Rendimento del capitale di rischio: CAPM
Rendimento atteso dall’investimento in una attività i:
ri= rf + ßi pr
rf= tasso di rendimento attività prive di rischio
ßi = misura del rischio sistematico dell’attività
pr = premio per il rischio di mercato
Remunerazione capitale investito (2)
Autorità per l’energia elettrica e il gas28
DCO 45/11Parametri Descrizione
rfTasso nominale attività prive di
rischio
b levered Rischio sistematico attività
ERP Premio di mercato
Kd Rendimento capitale di debito
D/ERapporto tra capitale di debito e
capitale proprio
T Aliquota fiscale
tc Scudo fiscale
rpi Inflazione
WACCCosto medio ponderato del
capitale
5,67%
0,8
35%
7,1% 7,4% 7,4%
27,5%
1,8%
0,5 0,61 0,61
4,00%
MisuraTrasmissione Distribuzione
5,22%
� “time lag” + 0.7%� 1° anno di inclusione in tariffa del cespite
•quota ammortamento intera•½ quota degrado valore CIL
15
Autorità per l’energia elettrica e il gas29
Il meccanismo di aggiornamento
�I corrispettivi tariffari sono fissati all’inizio del periodo regolatorio di durata quadriennale e aggiornati annualmente.
�I corrispettivi a copertura dei costi di capitale vengono aggiornati tenendo conto: del tasso di variazione del deflatore degli investimenti fissi lordi, del tasso di variazione atteso dei volumi del servizio, dei nuovi investimenti, delle dismissioni.
�I corrispettivi a copertura dei costi operativi vengono aggiornati con il meccanismo del price cap applicando:
• Il tasso di variazione medio annuo dei prezzi al consumo per famiglie di operai ed impiegati;
• Il tasso di riduzione annuale dei costi unitari riconosciuti (X factorrecupero di produttività);
• Il tasso di variazione collegato a modifiche dei costi riconosciuti derivanti da eventi imprevedibili ed eccezionali, da mutamenti del quadro normativo e dalla variazione degli obblighi relativi al servizio universale:
Autorità per l’energia elettrica e il gas30
I meccanismi di incentivazione
16
Autorità per l’energia elettrica e il gas31
Price cap e Profit sharing
Profit sharing
costo effettivo
tariffe
Periodo n-1 Periodo n
Autorità per l’energia elettrica e il gas32
ΔΔΔΔWACC (1)
�Meccanismo premi/penali:•accelerazione investimenti
WACC su LIC
• rispetto delle scadenzemaggiorazione/riduzione durata incentivo
Categoria di incentivazione
Tipologia investimenti Incremento WACCDurata
dell'incentivo (anni)
I1 Sostituzione 0 n.a
I2 Sviluppo 1,5% 12
I3Riduzione congestioni tra zone e aumento net transfer capacity
2% 12
I4 Progetto Pilota: accumuli amovibili 2% 12
�
17
Autorità per l’energia elettrica e il gas33
ΔΔΔΔWACC (2)
Progetti pilota
� Smart grids
� Multyservice metering
� Ricarica auto elettrica
� Regolazione dinamica reti + accumuli
Autorità per l’energia elettrica e il gas34
Qualità del servizio
2,42 2,29 2,16 2,37 2,35 2,26
6,73 6,48
4,77 4,73
3,61 3,54
2,79
9,49 9,25
8,29 8,31
7,06 6,88
5,98 5,89
5,05
2,76 2,772,48
5,82 5,89
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2002 2003* 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Lunghe Brevi Totale