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澳大利亚通讯报道 2012年5月
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固定收入 I 基金管理 I 抵押金融
续背面
澳大利亚通讯报道——2012年5月集团中国团队
欧阳轩总裁
兰德•威廉斯副总裁
魏德克代表
乐颂菁代表
龚昊投资联络人
陈丽华投资联络人
保罗•威尔斯副总裁
倪采莹营销与活动经理
每月评论本月，澳大利亚发生了两件大事：
• 澳大利亚储备银行(RBA)在5月例会上，降低官方现金利率50个基准点至3.75%；以及
• 联邦政府发布了下一财年(2012年7月1日至2013年6月30日)的年度预算，确认盈余为$15亿澳元。
以下我们将详细解读这两件大事及其给联邦政府债券市场带来的深远意义。
澳大利亚储备银行降低官方现金利率50个基准点。5月1日星期二，澳大利亚储备银行(RBA)在5月例会上，降低官方现金利率50个基准点至3.75%；除调整方向外，此次调整规模也让广大经济学者大跌眼镜。这是继2009年2月以来幅度最大的削减，也是非危机时期超过25个基准点的罕见利率下调举措。
虽然最新全球增长预测已有些许扭转；2013年增速将提升至接近趋势水平，但RBA称国际经济与金融环境仍然处在相当不稳定的状态。很有先见之明的是，RBA发现欧元区局势非常疲软，且主权债务问题发酵加剧的风险仍然存在。关于美国经济前景，预测其将延续逐步恢复态势，而中国增速较之近几年可能也会放缓，但脚步却更具可持续性。
预计亚洲其他地区的经济将继续增长，但增速仍受限于与发达经济体之间的贸易和金融联系。
总之，鉴于近期有迹象表明澳洲经济增速低于趋势水平，RBA认定有必要大幅削减官方现金利益。虽然采矿业繁荣局面不断注入蓬勃活力，但其他经济领域的疲弱却压低了总体增长势头。
尽管RBA在货币政策管理方面具有举足轻重的地位，但RBA举措的影响力度，在很大程度上决定于澳洲四大银行在确定住宅抵押贷款利率方面的响应。截至目前，这些银行尚未将利率削减50个基准点的利好完全转给顾客。
这个等式还有一个重要因素，就是对储蓄者的影响，尤其是那些依靠投资收入来维持生活水平的退休人士。
联邦政府递交盈余预算2012年5月8日星期二，联邦国库部长WayneSwan在其递交的联邦预算中实现了之前承诺的预算盈余。虽然盈余仅仅是微不足道的$15亿澳元，甚至只是一个承诺，但在我们看来，它却向澳洲民众乃至全世界传递了一个正确的讯息，即中期内，联邦预算应处于盈余水平，且财政政策的首要目的在于维持预算的可持续状态。这些目的，在收入不足时期为各政党划定了一个重要规则。在当前全球波动的局势下，这一点尤为重要。联邦政府重视从紧的财政政策，随后授权储备银行管理货币政策，使之不受任何政治干扰的影响。
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ABN 30 006 479 527 | AFSL 222213 | 乐筹与中国合作共赢
联系方式 墨尔本兰德•威廉斯
副总裁集团高管、公司秘书主任电话:+61386102831
保罗•威尔斯副总裁
融资与策略总监电话:+61386102802
倪采莹营销与活动经理
电话:+61386102842电邮:cnesci@
latrobefinancial.com.au
上海乐颂菁代表
电话:+862162189851电邮:lisa.le@
latrobefinancial.com.cn
魏德克代表
电话:+862162189851电邮:dirk.wainer@
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乐筹金融服务公司总部
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GPOBox2289Melbourne,Victoria3001
电话:+61386102800传真:+61396299413
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国际货币基金组织(IMF)首席亚洲经济师Anoop Singh近期说，IMF对澳大利亚联邦政府关于“致力于到2012-2013年度重回预算盈余水平，重建财政缓冲地带，让政府的财政状况处在更雄厚地位，以应对经济冲击和长期压力……”的表态表示欢迎。
“澳大利亚的政策灵活性几乎高于其他任何发达经济体，其官方现金利率处于最高水平，而公众净债务与GDP之比也处在最低水平。此外，其自由浮动汇率对于外部冲击也发挥着重要的缓冲作用，”他说。
这些对澳大利亚联邦政府债券有何意义？
目前，澳大利亚联邦政府债券存量约为$2200亿澳元，在整个全
球范围内相对较少。全球金融危机期间，为刺激澳大利亚经济，
债券存量迅速增多。2008年，债券存量仅为约$540亿澳元。
尚不被广泛熟知的是，85%的债券由海外投资者持有，尤其是亚
洲、中东、欧洲和拉丁美洲中央银行与主权财富基金等官方投
资者。
澳大利亚是少数几个实行稳健货币政策、从未量化宽松且稳
固保持AAA评级的发达国家之一。虽然澳洲债务市场规模小于
美国，但却是规模最大的AAA级政府债务市场之一，近期很多
央行和主权财富基金都将部分投资资金投向澳大利亚。2008年，AAA级债券在政府债券指数的比重达75%，但目前已降至
25%，而澳大利亚占AAA级主权债券供应量的半壁江山。随着澳
大利亚政府债券需求的增长，借贷成本相应下降，澳大利亚政
府目前成本也大幅降低。10年期债券交易量约为3.40%，为六十
年最低水平。
如此庞大的债券存量由海外投资者持有，也就随之出现了如何
维持市场流动性的问题。联邦国库部决定，联邦政府债券市场
的适当规模应为国内生产总值(GDP)的12%至14%。要确保具备充
足的交易周转率，要维持庞大的、愿意在联邦政府有此要求时
提供债务融资的买家群体，并为需要持有足够联邦政府债券，
从而满足以这些证券作为流动资产监管要求的澳大利亚银行提
供充足储量，就必须达到这一市场规模。有效流动的澳大利亚
政府债券市场，也是相关期货与掉期市场正常运作的要求。
虽然近期喜见预算盈余，但联邦政府仍表示出要将债务水平提
高至$3000亿澳元的意图，这将增加联邦政府债券的供应量，并
维持市场的流动性。
本月谚语
“正义和力量必须合二为一，这样公平才有力量，力量才能实现公平。”
布莱兹·帕斯卡尔(1623年6月19日至1662年8月19日)，法国数学家、物理家、发明家、作家及
天主教哲学家。他最初从事自然与应用科学工作，对液体研究作出了重要贡献，并阐明了压
力与真空的概念。帕斯卡尔还撰文捍卫科学方法。
展望未来
形势波动不稳仍是未来几个月的主调。
欧洲局势仍然问题重重，而希腊则陷入一个又一个的危机之中。而茱莉亚·吉拉德总理的工
党政府由于缺乏明显多数席位，也致使澳大利亚联邦政治局势起伏波动。
虽然我们身陷波动不问的形势，但乐筹金融仍将注重于自身的专长：代表客户管理自身专
长之资产类别的投资，即澳大利亚登记抵押贷款。
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联邦债券供应量 (十亿澳元)
澳大利亚政府债券收益率 (%)
