LA VALEUR ÉCONOMIQUE AJOUTÉE (VÉA)

C'EST UNE MESURE FINANCIÈRE QUI PERMET D'OBSERVERLES VARIATIONS DE LA RICHESSE DES ACTIONNAIRES.

LA VÉA PERMET ÉGALEMENT DE POSER UN DIAGNOSTIC SUR LA GESTION DE L'ENTREPRISE AFIN D'AIDER LES GESTIONNAIRES À PRENDRE DE MEILLEURES DÉCISIONS.

LA CRÉATION DE VALEUR POUR LES INVESTISSEURS

LES INVESTISSEURS DIRIGERONT LEURS FONDS VERS LES ENTREPRISES QUI PRODUISENT LES VALEURS ÉCONOMIQUES AJOUTÉES LES PLUS GRANDES POUR LE MÊME NIVEAU DE RISQUE

LES INVESTISSEURS EXIGERONT UN TAUX DE RENDE- MENT SUPÉRIEUR SI LE RISQUE EST PLUS ÉLEVÉ

LA CRÉATION DE VALEUR POUR LES ACTIONNAIRES

LES ACTIONNAIRES DÉSIRENT OBSERVER UNE AUGMEN-TATION DE LEUR RICHESSE

LES MARCHÉS FINANCIERS LEUR FOURNISSENT UNEÉVALUATION QUOTIDIENNE DE LEUR RICHESSE

LES MARCHÉS FINANCIERS ACTUALISENT LES FUTURESVÉA POUR DÉTERMINER LA VALEUR MARCHANDE DEL'ENTREPRISE

VÉA

PERMET DE MESURER L'EFFICACITÉ DE LA GESTION

PERMET D'ÉVALUER LES STRATÉGIES

PERMET DE MESURER LA PERFORMANCE

PERMET DE CHOISIR LES NOUVEAUX INVESTISSEMENTS

LES COMPOSANTES

VÉA = BENAI - CHARGE D'UTILISATION DU CAPITAL (CUC)

BENAI = BÉNÉFICE D'EXPLOITATION NET APRÈS IMPÔT

CUC = CAPITAL UTILISÉ X COÛT DU CAPITAL

CÔUT DU CAPITAL = TAUX DE RENDEMENT EXIGÉ PAR LES CRÉANCIERS ET LES ACTIONNAIRES

BENAI

BÉNÉFICE D'EXPLOITATION NET APRÈS IMPÔT

REVENUS - DÉPENSES D'EXPLOITATION - IMPÔT

LES REVENUS

LA VENTE DES PRODUITS CONSTITUE LA PRIN-CIPALE SOURCE DE REVENUS CHEZ L’ENSEMBLE DES FIRMES.

L'AUGMENTATION DES VENTES NE CONDUIT PAS NÉCESSAIREMENT À UNE VÉA PLUS ÉLEVÉE CARCELA DÉPENDRA DU CÔUT DU CAPITAL ET DU COÛT DU SERVICE.

UN SERVICE DE BONNE QUALITÉ DEVRAIT NOR-MALEMENT RETENIR LES CLIENTS SAUF SI CES DERNIERS ANTICIPENT DÉJÀ CETTE QUALITÉ.

LES REVENUS

LES FACTEURS CLÉS IMPORTANTS SONT PAR EXEMPLE :

LE PRIX LES LIVRAISONS TOTALES LE MIXTE PRODUIT/CLIENT LE TAUX DE CHANGE LE SERVICE À LA CLIENTÈLE

LES DÉPENSESLES DÉPENSES ENGLOBENT TOUS LES FRAISENCOURUS POUR GÉNÉRER LES REVENUS.

LE COÛT DES MARCHANDISES VENDUES LE COÛT DES VENTES LES FRAIS D'ADMINISTRATION L'AMORTISSEMENT L'ENTRETIEN ETC.

LES FRAIS D'INTÉRÊT SONT EXCLUS DU CALCUL DES DÉPENSES CAR ILS SERONT CONSIDÉRÉS LORS DE L'ÉVALUATION DU CÔUT EN CAPITAL

LE BENAILES AJUSTEMENTS

LES GAINS ET LES PERTES EXTRAORDINAIRES SONT ENLEVÉS CAR ILS NE FONT PAS PARTIE DES OPÉRATIONS COURANTES DE LA FIRME

LES FRAIS DE RECHERCHE ET DÉVELOPPEMENT AINSI QUE LES DÉPENSES DE FORMATION SONT CAPITALISÉS SUR UNE PÉRIODE DE 3 À 5 ANS

LES RÉSERVES SPÉCIALES SONT ENLEVÉES AFIN D'ÉVALUER CORRECTEMENT LES RÉSULTATS DES OPÉRATIONS COURANTES DE L'ENTREPRISE

L'AMORTISSEMENT DE L'ACHALANDAGE EST ÉLIMINÉ CAR CELUI-CI NE POSSÈDE PAS DE TEMPS DÉFINI (ACTIF INTANGIBLE)

LE CAPITAL

LE CAPITAL COMPREND TOUS LES ACTIFS TANT ÀCOURT TERME QU'À LONG TERME AUXQUELS NOUS RETRANCHONS LES COMPTES FOURNISSEURS

CAPITAL = ACTIFS COURT TERME + ACTIFS LONG TERME - COMPTES FOURNISSEURS

LE CAPITAL

COMPTES À RECEVOIR AVOIR UNE BONNE PÉRIODE DE RÉCUPÉRATION

INVENTAIRES AVOIR UNE BONNE ROTATION DES STOCKS

COMPTES À PAYER -FOURNISSEURS AVOIR UNE BONNE GESTION DES ESCOMPTES

AVOIR UN CYCLE DE CONVERSION DE L'ENCAISSE

AVOIR UNE BONNE UTILISATION DES ÉQUIPEMENTS

LE CAPITALL'ESCOMPTE

UN ESCOMPTE DE TYPE 1/10,N /30 ÉQUIVAUT À UN TAUXDE RENDEMENT DE 18.43%LORSQUE LA FIRME PROFITE DE CELUI-CI.

LE CYCLE DE CONVERSIONDE L'ENCAISSE

ENCAISSE

ACHATS

MATIÈRES PREMIÈRES

FABR

STOCKS

VENTES

C/CLIENTS

RECR

LE CAPITALLE CYCLE DE CONVERSION

DE L'ENCAISSE

LE CYCLE DE CONVERSION DE L'ENCAISSE CONSISTE

À DÉTERMINER LE NOMBRE DE JOURS NÉCESSAIRES

À UNE DIVISION DE LA FIRME POUR TRANSFORMER

SON ENCAISSE EN ENCAISSE VIA SES PROCESSUS DE

FABRICATION ET DE GESTION.

LE CYCLE DE CONVERSION DE L'ENCAISSE

AFIN D'ESTIMER LE TEMPS TOTAL DU CYCLE, IL FAUT CALCULER LES TROIS PÉRIODES SUIVANTES :

DÉLAI DE FABRICATION+

DÉLAI DE RECOUVREMENT -

DÉLAI DE PAIEMENT

LE CYCLE DE CONVERSION DE L'ENCAISSE

LE DÉLAI DE FABRICATION :

360 JOURS / (VENTES /STOCKS)

LE DÉLAI DE RECOUVREMENT :

360 JOURS / (VENTES/C. CLIENTS)

LE DÉLAI DE PAIEMENT :

360 JOURS / (CMV/ FOURNISSEURS)

LE CYCLE DE CONVERSION DE L'ENCAISSE

COMMENT POUVEZ-VOUS AMÉLIORER LE CYCLEDE CONVERSION DE L'ENCAISSE DE VOTRE DIVISION?

DIMINUER LES INVENTAIRES ?

RÉDUIRE LE NIVEAU DE C. CLIENTS?

AUGMENTER LES C. FOURNISSEURS?

LE CAPITALLES AJUSTEMENTS

AJOUT DES FRAIS EN RECHERCHE ET DÉVELOP- PEMENT ET DES DÉPENSES DE FORMATION

RETRAIT DES DÉPENSES EN CAPITAL DE L'ANNÉE COURANTE

COMPTABILISATION DE L'ACHALANDAGE AU COÛT D'ORIGINE

ADDITION DES RÉSERVES SPÉCIALES (EXPL., ENV.)

SOUSTRACTION DES GAINS SUR DISPOSITION ET AJOUT DES PERTES DE CAPITAL

LE COÛT DU CAPITALLE COÛT DU CAPITAL EST AUSSI APPELÉ LE TAUXDE RENDEMENT EXIGÉ PAR L'ENSEMBLE DESINVESTISSEURS ET DES BAILLEURS DE FONDS.

IL AIDE À DÉTERMINER LA CHARGE EN CA- PITAL

IL PERMET D'ACTUALISER LES FUTURES VÉA

IL PERMET D'ÉVALUER LES PROJETS D'INVESTIS- SEMENT

IL CONSTITUE UN INDICATEUR DU RENDEMENT

LE CÔUT DU CAPITAL

LE CÔUT DU CAPITAL SERA INFLUENCÉ PAR DEUX FACTEURS IMPORTANTS :

1) LE TAUX SANS RISQUE DE L'ÉCONOMIE

2) LE RISQUE POUR LES INVESTISSEURS ET LES BAILLEURS DE FONDS

- BREF, PLUS LE RISQUE SERA GRAND, PLUS LA PRIME SERA ÉLEVÉE

LE COÛT DU CAPITAL

DETTE/ÉQUITÉ

TAUX %

DETTE

APRÈS IMPÔT

ÉQUITÉ

COÛT PONDÉ-RÉ

D/E OPTIMUM

Ke

Kd

Kd(1-tc)

LE COÛT DU CAPITAL

• ATTEINDRE LA STRUCTURE OPTIMALE DE FINANCEMENT.

• ALTERNER ENTRE L'ÉQUITÉ ET LES DETTES AFIN DE MINIMISER LE COÛT.

# ANNÉES 3INVESTISSEMENT 120 000

BÉNÉFICE NET BENAIVENTES 200 000 200 000CMV 125 000 125 000

BÉNÉFICE BRUT 75 000 75 000

PUBLICITÉ 15 000 15 000INTÉRÊT 18 000AMORTISSEMENT 40 000 40 000

BÉNÉFICE A. IMP. 2 000 20 000IMPÔT 40% 800 8 000BÉNÉFICE NET 1 200 12 000

EXEMPLE 1 CALCUL DU BENAI

ANNÉE CAPITAL COÛT DU CHARGE EN CAPITAL CAPITAL

1 120 000 12% 14 4002 80 000 12% 9 6003 40 000 12% 4 800

ANNÉE BENAI CHARGE EN VÉA V.A. VÉACAPITAL 12%

1 12 000 14 400 -2 400 -2 142,852 12 000 9 600 2 400 1 913,273 12 000 4 800 7 200 5 124,82

VA TOTALEDE LA VÉA 4 895,24

EXEMPLE 1 CALCUL DE LA VÉA

EXEMPLE 1

CE PROJET EST RENTABLE CAR LA VALEUR ACTUELLE DES VALEURS ÉCONOMIQUES AJOUTÉES EST POSITIVE.

LA VALEUR AU MARCHÉ DE CETTE ENTREPRISE AUGMENTERA DE 4 895 $ LORS DE L'ANNONCE DE CE PROJET D'INVESTISSEMENT.

NOUS ACCEPTONS DONC CE PROJET