Las Reservas Internacionales Peruanas-uladech Derecho Piura-eduardo Ayala Tandazo

7/28/2019 Las Reservas Internacionales Peruanas-uladech Derecho Piura-eduardo Ayala Tandazo

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Contabilidad:Reservas InternacionalesFFAACCUULLTTAADD:: DerechoCCAARRRREERRAA PPRROOFFEESSIIOONNAALL:: Derecho y Ciencias PolticasCCEENNTTRROO UULLAADDEECCHH CCAATTLLIICCAA::PiuraDDOOCCEENNTTEE:: Mara Martnez.

IINNTTEEGGRRAANNTTEESS::

11..--Ayala Tandazo, Jos Eduard22..--LLAABBNN PPEEAA,, EEllggaarr..

33..--MMOORREELLPPEEZZ,, MMaarraaAAuuddiittaa..

44..--SSIILLUUPP CCAASSTTIILLLLOO,, RRuuffiinnoo..

55..--VVEELLSSQQUUEEZZPPAALLAACCIIOOSS,, JJoossEE..

2012


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DERECHO V-NOCHE 2012-Contabilidad-Reservas Internacionales

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INDICE

RESERVAS INTERNACIONALES

INTRODUCCION

1. HISTORIA2. CONCEPTOS DE RESERVA INTERNACIONAL3. CARACTERISTICAS GENERALES4. IMPORTANCIA DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES5. ASPECTOS GENERALES DE LA LIQUIDEZ EN MONEDA EXTRANJERA6. CARACTERSTICAS FUNDAMENTALES DE LA PLANILLA7. ACTIVIDADES FINANCIERAS8. TRATAMIENTO DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS19. PRINCIPIOS DE VALORACIN10. CONSIDERACIONES SOBRE EL NIVEL PTIMO DE RESERVAS

INTERNACIONALES

11. ADMINISTRACIN DE RESERVAS INTERNACIONALES12. CRITERIOS DE ADMINISTRACIN13. FINALIDAD DE LAS RESERVAS14. FUNCIONES DE LAS RESERVASCONCLUSIONES

BIBLIOGRAFIA


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INTRODUCCIN

En trminos generales, en el presente trabajo el cual

tiene el tema de las Reservas Internacionales se ha

desarrollado un anlisis sobre su contenido, y teniendo

como concepto que son los activos en moneda extranjera

que tiene el Banco Central y que respaldan los billetes ymonedas en circulacin, es decir, las divisas de otros

pases, as como los metales preciosos monetarios (oro y

plata) que compra el Banco Central y que conserva para

ser utilizadas cuando la economa lo requiera. Dichas

Reservas no pertenecen, ni representan un ahorro del

Gobierno, por lo que no puede hacer uso de ellas

libremente, ni tampoco son propiedad del Banco Central,

por lo que ste tampoco puede disponer de ellas a su

libre voluntad.


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1.-HISTORIA

En un principio las reservas estaban formadas por oro (en

aquellos pases que haban adoptado dicho sistema). Pero bajo

el sistema de Bretton Woods, los Estados Unidos establecieron el

tipo de cambio del dlar con el oro, y permiti la capacidad de

cambio de dlares a oro, y esto permiti que el resto de Bancos

Centrales utilizaran los dlares en vez de oro como reserva. Esto

permiti crear la impresin que efectivamente los dlares eran

tan fiables y seguros como el oro. Sin embargo debido al dficit

presupuestario del gobierno estadounidense (especialmente

debido a la guerra de Vietnam), el dlar acab por dejar de ser

convertible debido a un gran aumento de la emisin de la

moneda sin un aumento proporcional de las reservas de oro por

parte de Estados Unidos, lo que min su credibilidad. Pero tras

este hecho el dlar ha permanecido estable como moneda

fiduciaria y contina siendo la moneda de reserva ms

importante, aunque es destacable el aumento del uso del euro

como moneda de reserva tras su introduccin.
http://www.monografias.com/trabajos35/oferta-demanda-oro/oferta-demanda-oro.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos11/teosis/teosis.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos7/esun/esun.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos2/mercambiario/mercambiario.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos2/mercambiario/mercambiario.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos11/bancs/bancs.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos5/segu/segu.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos4/derpub/derpub.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos10/vietna/vietna.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos13/discurso/discurso.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos13/discurso/discurso.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos10/vietna/vietna.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos4/derpub/derpub.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos5/segu/segu.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos11/bancs/bancs.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos2/mercambiario/mercambiario.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos2/mercambiario/mercambiario.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos7/esun/esun.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos11/teosis/teosis.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos35/oferta-demanda-oro/oferta-demanda-oro.shtml


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LA RESERVA INTERNACIONAL

2.- CONCEPTOS DE RESERVA INTERNACIONAL

Las reservas internacionales son los recursos financieros en

divisas con los cuales cuenta un pas para garantizar los pagos

de los bienes que importa y el servicio de la deuda, as como

para estabilizar la moneda. Las reservas se incrementan o

disminuyen de acuerdo a los saldos netos del comercio

internacional.

Para que una moneda pueda considerarse como reserva

sta debe ser aceptada como medio de pago internacional;

slo los pases con una moneda estable y firmemente

respaldada por su economa interna, y que a la vez participen

activamente del comercio internacional, pueden poseer una

moneda capaz de cumplir con tal condicin. Las monedas que

histricamente han jugado este papel son la libra esterlina de

Inglaterra, el dlar de los Estados Unidos y, en una medida


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mucho menor y slo recientemente, el marco alemn y el yen

japons.

Las reservas suelen subdividirse en operativas y no

operativas. Las primeras son ms lquidas que las segundas, pues

estn constituidas por dlares americanos y, eventualmente,

otras monedas; las segundas estn conformadas por las

tenencias de oro que poseen los bancos centrales de los pases,

son por lo tanto menos lquidas, y se contabilizan tambin segn

su valor en dlares.

La cantidad de reservas que posee un pas influye

decisivamente en el tipo de cambio de la moneda nacional:

cuanto mayores sean las reservas de un pas ms se tender a

fortalecer sta, pues contar con un respaldo mayor, lo que

presionar hacia la revalorizacin de la misma; cuando las

reservas disminuyen, en cambio, se genera una presin hacia la

devaluacin de la moneda nacional.


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Segn la 5ta edicin del Manual de Balanza de Pagos

(MBP5) establece el concepto bsico de reservas

internacionales. Las reservas internacionales de un pas

corresponden a los activos externos que estn a disposicin

inmediata y bajo el control de las autoridades monetarias para

el financiamiento directo de los desequilibrios en los pagos, para

regular indirectamente la magnitud de los mismos mediante la

intervencin en los mercados de cambios a fin de influir en el

tipo de cambio, y para otros fines.

Segn esta definicin, el concepto de reservas

internacionales se basa en el balance general, y los activos de

reserva constituiran un concepto bruto. No incluye los pasivos

externos de las autoridades monetarias.

Tambin forman parte integral del concepto de reservas

internacionales el hecho de poder disponer De ellas de

inmediato y estar bajo el control de las autoridades


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monetarias. Es decir, slo aquellos activos que satisfacen estos

criterios pueden considerarse activos de reserva.

Los tipos de activos de reserva comprenden los activos en

moneda extranjera (monedas extranjeras y depsitos y valores

en moneda extranjera), oro, derechos especiales de giro (DEG),

posicin de reserva en el FMI y otros crditos.

Las reservas internacionales son un indicador de la

generacin de valor de una nacin a travs de sus

negociaciones internacionales con otras naciones. En el mundo

moderno, ninguna nacin esta excluida de poseer reservas

internacionales, ya que stas definen el nivel de riesgo que

tienen los inversionistas en el momento de pretender hacer

negociaciones con pases.

Las reservas internacionales estn formadas por los activos

externos que estn bajo control del Banco de Reserva. Estos

activos son de disponibilidad inmediata y pueden ser usados


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para financiar pagos al exterior, por ejemplo, los pagos por

importaciones. Tambin pueden ser utilizadas por el Banco de la

Reserva para intervenir en el mercado cambiario y defender la

tasa de cambio cuando ello sea necesario.

Las reservas internacionales estn formadas por el conjunto

de capital nacional, producto del ahorro pblico y privado

generado por los supervit de ingresos sobre egresos en las

transacciones cambiarias del pas con el resto del mundo.

La acumulacin de reservas internacionales es el resultado

de las transacciones que un pas realiza con el exterior. Las

transacciones que producen ingresos de divisas entre otras son,

las exportaciones, los crditos de bancos extranjeros, las

transferencias hechas en el exterior, y la inversin extranjera en

el pas. Las que generan egresos de divisas son las

importaciones, los pagos de intereses de las deudas contradas

en el exterior, y los giros desde el interior hacia el exterior, entre


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otras. Cuando los ingresos son mayores que los egresos se

acumulan reservas internacionales.

3.- CARACTERISTICAS GENERALES

Las reservas internacionales contribuyen a la estabilidad

econmica y financiera del pas, en la medida que garantizan

la disponibilidad de divisas para situaciones extraordinarias, que

podran darse por choques externos que se manifiesten en un

eventual retiro significativo de depsitos en moneda extranjera y

una posterior fuga de capitales del sistema financiero peruano.

Asimismo, una adecuada disponibilidad de divisas contribuye a

la reduccin del riesgo pas y a la mejora de los calificativos

crediticios del Per, lo que redunda en mejores condiciones

para la obtencin de crditos del exterior por parte de las

empresas privadas y pblicas peruanas, y adems coadyuva a

la expansin de la inversin extranjera en el pas.


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Las reservas son particularmente importantes en un

contexto de globalizacin de los mercados internacionales,

reduccin de las barreras a los movimientos de capital y

volatilidad en los mercados financieros, cambiarios y de metales

a nivel mundial.

De acuerdo al Artculo 72 de la Ley Orgnica del BCRP, las

reservas internacionales administradas por el Banco estn

constituidas por:

a)Tenencias de oro y plata.b)Billetes y monedas extranjeros de aceptacin general

como medios de pago internacional.

c)Depsitos de divisas por periodos no mayores de 90 das enbancos, a juicio del Directorio.

d)Certificados de depsito de divisas por periodos nomayores de 90 das, emitidos por bancos, a juicio del

Directorio.


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e)Ttulos o valores de primera clase lquidos emitidos pororganismos internacionales o entidades pblicas

extranjeras, a juicio del Directorio.

f)Aceptaciones bancarias acreditadas a plazos no mayoresde 90 das.

g)Derechos Especiales de Giro.h)El saldo deudor de las cuentas originadas en los convenios

de crdito recproco con entidades similares.

i) Los aportes en oro, divisas y Derechos Especiales de Giro aorganismos monetarios internacionales.

4.- IMPORTANCIA DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES

En un sistema de tipo de cambio no fijo, las reservas

permiten a un Banco Central comprar moneda emitida,

intercambiando sus activos para reducir su pasivo. El propsito

de las reservas es permitir a los bancos centrales reducir la

volatilidad de la moneda emitida y de proteger al sistema

monetario de un shock como por ejemplo el de ataques
http://es.wikipedia.org/wiki/Reg%C3%ADmenes_cambiarioshttp://es.wikipedia.org/wiki/Banco_Centralhttp://es.wikipedia.org/wiki/Volatilidadhttp://es.wikipedia.org/wiki/Volatilidadhttp://es.wikipedia.org/wiki/Banco_Centralhttp://es.wikipedia.org/wiki/Reg%C3%ADmenes_cambiarios


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especulativos. La posesin de grandes reservas es generalmente

vista como un indicador de la fortaleza de la moneda local,

pues reflejan el apoyo que hay detrs de la moneda. En cambio

unas reservas que disminuyen o son pequeas pueden ser

indicativas de un inminente pnico bancario o de default.

5.- ASPECTOS GENERALES DE LA LIQUIDEZ EN MONEDA

EXTRANJERA

La quinta edicin delManual de Balanza de Pagos (MBP5)

establece el concepto bsico de reservas internacionales. Las
http://es.wikipedia.org/wiki/Defaulthttp://es.wikipedia.org/wiki/Default


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reservas internacionales deun pas corresponden a los activos

externos que estna disposicin inmediata y bajo el control de

las autoridades monetarias para el financiamiento directode los

desequilibrios en los pagos, para regular indirectamente la

magnitud de los mismos mediante la intervencin en los

mercados de cambios a fin de influir en el tipo de cambio, y

para otros fines. (MBP5, prrafo 424.) Segn esta definicin, el

concepto de reservas internacionales se basa en el balance

general, y los activos de reserva constituiran un concepto

bruto. No incluye los pasivos externos de las autoridades

monetarias.2

Subyacente al concepto de reservas internacionales est

la distincin entre residentes y no residentes.3

Los activos de

2

6La expresin autoridades monetarias se define ms adelante en este captulo en laseccin sobre Caractersticas fundamentales de la planilla.3

7En el MBP5, el concepto de residencia no se basa en la nacionalidad ni en criterios

jurdicos; se basa en el centro de inters econmico de las partes de la transaccin. Lospartcipes en las transacciones se consideran residentes de un pas si su centro deinters econmico se halla en el territorio econmico del pas. El territorio econmicode un pas corresponde en general a sus lmites geogrficos (aunque puede extendersems all de ellos). Un participante en una transaccin cuyo inters econmico se hallafuera del territorio econmico de un pas se considera no residente.


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reserva representan crditos de las autoridades monetarias

frente a no residentes.

La liquidez en moneda extranjera es un concepto ms

amplio que el de reservas internacionales. En la planilla de

declaracin de datos, la liquidez en moneda extranjera tiene

dos dimensiones. Se refiere a: 1) los recursos en moneda

extranjera (que comprenden los activos de reserva oficiales y

otros activos en moneda extranjera), a disposicin de las

autoridades, que pueden movilizarse de inmediato para

satisfacer la demanda de divisas, y 2) la afectacin,

predeterminada (conocida o programada) y contingente

(potencial), que en adelante se llamar drenajes netos4

de

divisas resultante de los pasivos en moneda extranjera a corto

plazo y las actividades no incluidas en el balance de las

autoridades. Es decir, la posicin de liquidez en moneda

extranjera de las autoridades se refiere el monto de recursos en

divisas de los que se dispone inmediatamente, teniendo en

4Como se explicar con ms detalle en el captulo 3 de este documento, los drenajesnetos se refieren a las salidas de moneda extranjera, una vez deducidas las entradas.


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cuenta los drenajes predeterminados y potenciales netos de

dichos recursos. Este concepto se basa en la nocin de que la

gestin prudente de este saldo exige la gestin de los activos y

pasivos en divisas para reducir al mnimo la vulnerabilidad ante

las perturbaciones externas.

El concepto de liquidez en moneda extranjera es ms

amplio que el de reservas internacionales por lo menos en tres

aspectos: 1) Si bien los activos de reserva se refieren a los activos

externos de las autoridades monetarias, la liquidez en moneda

extranjera se refiere a los recursos en moneda extranjera, y a los

drenajes contra esos recursos, de las autoridades monetarias y el

gobierno central que en adelante se combinan bajo la

denominacin de autoridades alcontrario de las autoridades

monetarias (vase la seccin siguiente Instituciones); 2)

mientras que los activos de reserva representan crditos de las

autoridades monetarias frente a no residentes, la liquidez en

moneda extranjera se refiere a los crditos y obligaciones en

moneda extranjera de las autoridades frente a residentes y no


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residentes, y 3) si bien el concepto de activos de reserva se basa

en el marco del balance general, el concepto de liquidez

abarca las entradas y salidas de moneda extranjera como

resultado de las actividades de las autoridades que figuran o no

en el balance.

El concepto de liquidez en moneda extranjera tambin es

ms amplio que la nocin de reservas internacionales netas. Las

reservas internacionales netas se refieren a los activos de

reserva, deducidas las obligaciones pendientes relacionadas

con las reservas en un momento determinado, y tales activos y

pasivos representan crditos disponibles de inmediato de las

autoridades monetarias, y pasivos a corto plazo, frente a no

residentes. La liquidez en moneda extranjera tiene en cuenta los

drenajes de moneda extranjera contra los recursos existentes en

moneda extranjera resultantes de las actividades financieras de

las autoridades frente a residentes y no residentes en los 12

meses siguientes. La informacin acerca de si los drenajes a

corto plazo de moneda extranjera de un pas superan sus


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recursos en moneda extranjera podra utilizarse, entre otros

datos, para analizar la vulnerabilidad externa del pas.

Para realzar la transparencia de los datos sobre las reservas

internacionales de los pases y su liquidez en moneda extranjera,

la planilla exige la declaracin completa por parte de las

autoridades de: 1) Los activos de reserva oficiales, 2) otros

activos en moneda extranjera, 3) drenajes netos

predeterminados a corto plazo de activos en moneda

extranjera, 4) drenajes netos contingentes a corto plazo de

activos en moneda extranjera, y 5) otra informacin conexa.

6.- CARACTERSTICAS FUNDAMENTALES DE LA PLANILLA

La planilla de datos establece las instituciones que se

deben incluir y sus actividades financieras en un determinado

horizonte de tiempo a fin de facilitar el anlisis de la liquidez y la

exposicin al riesgo en moneda extranjera de las autoridades.


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La planilla deber ser utilizada por todas las entidades del

sector pblico responsables de responder ante una crisis

cambiaria o que participen en las medidas de reaccin. En la

prctica, esta cobertura abarca a las autoridades monetarias,

quienes tienen en su poder las reservas internacionales, y al

gobierno central (excluidos los fondos de seguridad social),5 el

cual, junto con las autoridades monetarias, representa la

mayora de los pasivos oficiales en moneda extranjera. En otras

partes del sector pblico tambin pueden surgir requerimientos

contra los recursos en divisas de las autoridades. Estas entidades

del sector pblico generalmente no estn incluidas en la planilla

por la dificultad para obtener datos de ellas en forma oportuna.

No obstante, pueden incluirse si sus actividades en moneda

extranjera son significativas; cuando se incluyan datos sobre

otras entidades del sector pblico de ese tipo, debern

indicarse claramente en notas que el pas adjuntar a los datos.

5La cobertura conjunta de las autoridades monetarias y del gobierno central se ilustraen la planilla. La operacin de una caja de conversin (que estipule que lasobligaciones en moneda extranjera del gobierno central no se pueden satisfacer conrecursos de las autoridades monetarias) no exime de la obligacin de declarar datossobre el gobierno central en la planilla.


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autoridad central de un pas (Manual de estadsticas de las

finanzas pblicas, pg. 12). No incluye los gobiernos estatales ni

provinciales, los gobiernos locales, ni los fondos de seguridad

social que operan a todos los niveles de gobierno (Sistema de

Cuentas Nacionales 1993, prrafo 4.114): el requisito de divulgar

informacin pertinente con puntualidad impide la inclusin de

estos elementos en los datos declarados. Los fondos de

seguridad social son sistemas de seguridad social que cubren a

la comunidad en su conjunto o grandes sectores de la misma,

que son impuestos y controlados por unidades del gobierno

(SCN 1993, prrafo 4.130).

Cada pas deber preparar una sola planilla que abarque

las actividades en moneda extranjera de las autoridades

monetarias y del gobierno central (excluidos los fondos de

seguridad social). (Vase tambin el captulo 2.) Los pases

pertenecientes a una unin monetaria deben declarar los

activos de reserva en consonancia con los activos de reserva

que les sean asignados por el banco central o en forma


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proporcional a sus aportaciones a los activos de reserva del

banco central.

7.- ACTIVIDADES FINANCIERAS

A los efectos del anlisis de la liquidez, la planilla especifica

que slo deben incluirse entre los recursos y los drenajes los

instrumentos liquidados (es decir, rescatables) en moneda

extranjera (como los que se describen en las secciones IIII de la

planilla).

Lo anterior se fundamenta en que, en lo que se refiere a las

entradas y salidas de moneda extranjera derivadas de las

obligaciones contractuales de las autoridades, slo los

instrumentos liquidados en moneda extranjera pueden

acrecentar o disminuir directamente el monto de los recursos

lquidos en moneda extranjera. Otros instrumentos, inclusive los

que estn denominados en moneda extranjera o con un valor

vinculado a una moneda extranjera (como las opciones en

divisas), y que son liquidados en moneda nacional, no


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afectarn directamente los recursos lquidos en moneda

extranjera7

Los instrumentos denominados en monedas extranjeras o

indexadas en monedas extranjeras pero liquidadas en moneda

nacional (y por otros medios) debern declararse como

partidas informativas

Estos instrumentos pueden ejercer una gran presin

indirecta sobre las reservas durante una crisis, sobre todo

cuando, ante las expectativas de una fuerte depreciacin de la

moneda nacional, quienes tienen en su poder moneda

nacional cambian sus obligaciones indexadas por moneda

extranjera. Entre estos instrumentos figura la deuda en moneda

nacional indexada a una moneda extranjera y los contratos a

trmino sin entrega del activo subyacente que son liquidados en

moneda nacional.

7 Obviamente, las variaciones en la oferta y demanda global de activos en monedanacional influirn en la balanza de pagos y de manera indirecta en los recursoslquidos en moneda extranjera.


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8.- TRATAMIENTO DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS8

La planilla comprende varios aspectos de los derivados

financieros, entre ellos: 1) Los flujos predeterminados de moneda

extranjera que pertenecen a los contratos a trmino, de futuros

y swaps de las autoridades; 2) los flujos potenciales que surgen

de las posiciones en opciones, y 3) el valor neto, revaluado a

precios de mercado, de los contratos en derivados financieros

pendientes de ejecucin. La amplia cobertura de las

actividades en derivados financieros en la planilla obedece a

que las mediciones de riesgos vinculados a dichas actividades

revisten importancia slo cuando se basan en la cartera global,

teniendo en cuenta los valores hipotticos (y nominales) de las

cuentas y las posiciones a precios de mercado al contado y las

compensaciones entre ambos.

8Son los instrumentos financieros vinculados a los activos que les dan origen, a tasasde referencia o a ndices como acciones, bonos, monedas y productos primarios. Losderivados financieros permiten a los usuarios desagregar los riesgos, aceptar los quedesean gestionar y transferir los que no estn dispuestos a asumir. Los contratos enderivados financieros abarcan desde mecanismos sencillos (contratos a trmino, defuturos y swaps) hasta productos complejos, como los contratos de opciones.


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La planilla se centra en los derivados financieros liquidados

en moneda extranjera. (Los contratos a trmino sin entrega y las

opciones liquidadas en moneda nacional se declararn como

partida informativa.)

Esta informacin es especialmente importante en pocas

de crisis, en que existe una fuerte presin para devaluar y

cuando ya haya en circulacin un monto considerable de

obligaciones oficiales en moneda extranjera.

Dado que las entradas y salidas de moneda extranjera

como resultado de las actividades de las autoridades en

derivados financieros pueden involucrar diferentes contrapartes,

riesgos y vencimientos, en la planilla deber declararse

informacin separada sobre las posiciones cortas y largas. Las

posiciones largas corresponden a entradas que incrementan los

recursos en moneda extranjera de las autoridades, en tanto que


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las posiciones cortas representan salidas que reducen esos

recursos.

Los valores netos revaluados a precios de mercado de los

derivados financieros que se deben declarar en la planilla son

los de los contratos vigentes liquidados en moneda extranjera.

La planilla incluye los resultados de pruebas de esfuerzo

para evaluar la exposicin de las autoridades al riesgo de las

fluctuaciones de los tipos de cambio. Las pruebas de esfuerzo

consisten en examinar el efecto de un movimiento exagerado

de las variables financieras fundamentales de una cartera. A

diferencia de la simulacin histrica, puede incluir situaciones

que no aparecen en los datos histricos.

Una prueba de esfuerzo rigurosa puede dar a las

autoridades seales del riesgo al que estn expuestas. En la


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planilla se aplica la prueba de esfuerzo a las posiciones en

opciones de las autoridades.9

9.- PRINCIPIOS DE VALORACIN

En la planilla, los valores de los recursos en moneda

extranjera debern reflejar lo que podra obtenerse en el

mercado si se liquidasen a precios de mercado en la fecha de

referencia. Cuando por razones prcticas no sea posible

determinar el valor efectivo de mercado con cierta frecuencia,

podrn emplearse valores aproximados de mercado durante los

perodos intermedios.

Los drenajes de recursos en divisas, incluidos los drenajes

predeterminados y contingentes, deben valorarse en cifras

nominales; es decir, el valor de los flujos de caja cuando deban

producirse los respectivos flujos. Generalmente, esto significa

que los rembolsos de capital son un reflejo del valor nominal

9Como se explica en el captulo 4, una opcin de compra (call) adquiere valor positivosi el precio de ejercicio es inferior al precio de mercado del ttulo subyacente. Unaopcin de venta (put) adquiere valor positivo si el precio de ejercicio es mayor que elprecio de mercado del ttulo subyacente.


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del instrumento y los pagos de intereses son un reflejo de los

montos contractuales exigibles.10

Las entradas y salidas de moneda extranjera relacionadas

con contratos a trmino, de futuros y swaps debern declararse

en cifras nominales. En el caso de las opciones, deber

declararse el valor hipottico.

El valor hipottico de un contrato de opciones es el monto

de moneda extranjera que puede adquirirse o venderse al

ejercer la opcin. Los valores de mercado de los contratos

vigentes de derivados financieros debern declararse segn su

saldo neto y revalorado al precio de mercado.

10En la mayora de los casos, el valor nominal de los pagos de capital, expresados en

la moneda de denominacin del contrato, corresponderan al valor nominal delrespectivo instrumento, pero en determinadas circunstancias, el valor previsto del flujode caja no ser igual al valor nominal.


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10.- CONSIDERACIONES SOBRE EL NIVEL PTIMO DE

RESERVAS INTERNACIONALES

La decisin de un pas de mantener un acervo

determinado de reservas internacionales est justificada por la

necesidad de contar con un grado adecuado de liquidez

internacional que le permita enfrentar desarrollos imprevistos a

sus mercados externos, as como aminorar los costos de ajuste

frente a desequilibrios externos y garantizar la viabilidad del

rgimen cambiario. De otra parte, en vista que la acumulacin

de reservas implica una utilizacin de los recursos del pas, se

considera que a partir de un monto determinado dicha

acumulacin puede resultar excesiva y conducir a una

asignacin ineficiente de recursos.

En este sentido, la literatura econmica menciona varios

criterios a partir de los cuales se determina cual debe ser el nivel

adecuado de reservas de un pas, de acuerdo con las

preferencias de las autoridades sobre el nivel y la variabilidad


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del producto, la balanza de pagos, el rgimen cambiario y las

otras variables macroeconmicas relacionadas con el nivel de

reservas.

11.- ADMINISTRACIN DE RESERVAS INTERNACIONALES

La administracin de las reservas internacionales requiere

objetivos claros, sistemas de control fuertes y una apreciacin

realista de las limitaciones que se tienen. Si se conduce bien,

esta administracin puede realizar una contribucin importante

al logro de una administracin macroeconmica exitosa.

La medicin de las reservas internacionales toma en

consideracin los activos de reserva internacional. Sin embargo,

las divisas y los valores externos mantenidos por el pblico,

incluyendo los bancos y los organismos corporativos no estn

tomados en cuenta en la definicin de las tenencias oficiales de

reservas internacionales. Para muchos pases, las reservas

oficiales de divisas son tanto un activo nacional importante

como un arma crucial de poltica monetaria y cambiaria.


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Tcnicamente hay tres motivos probables para mantener

divisas, a saber: el transaccional, el especulativo y el

precautorio. De estos tres, el especulativo es virtualmente el

terreno de los sectores individual y empresarial. Las reservas de

los bancos centrales, sin embargo, se caracterizan

primordialmente por ser un ltimo recurso de divisas para

afrontar flujos impredecibles, lo que es consistente con el motivo

precaucin para mantener activos externos, an cuando hay

un elemento transaccional con relacin a las transacciones

gubernamentales.

Lo anterior tambin puede incluir la cobertura del costo de

un dficit no planeado. La necesidad de reservas externas se

extiende a casi cualquier esfera de actividad, abarcando

desde la promocin del desarrollo econmico hasta el manejo

de la apertura al comercio internacional.


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Las tenencias de divisas pretenden ofrecer alguna

proteccin en contra de las fluctuaciones Econmicas de corto

plazo, as como en contra de choques externos o internos tales

como guerras, desastres provocados por la naturaleza o por el

hombre o fracasos financieros. En algunos pases, el tramo

precautorio incluye una cierta proporcin de reservas que

pueden usarse para ayudar a otros pases que pudieran estar en

dificultades.

La mayor parte de los bancos centrales tienden a

mantener reservas en la forma de bonos que devengan

intereses de bajo riesgo u otros activos de riesgo similar

denominados en divisas. Lo anterior constituye un intento de

asegurar que los valores de mercado de sus activos externos,

que son susceptibles de tener cambios, sean siempre mayores

que el valor de los pasivos monetarios.

Resulta extremadamente importante para un pas tener in situ

prcticas sanas de manejo de reservas a fin de asegurar la


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capacidad del pas para afrontar acontecimientos inesperados

as como choques financieros exgenos. Las estrategias sanas

de manejo de reservas conllevan una amplia gama de objetivos

de poltica, tales como:

- Asegurar un alto nivel de confianza en las polticas monetaria y

cambiaria de la economa, particularmente en regmenes de

tipo de cambio fijo;

- Mantener divisas lquidas durante los ataques de los choques

externos;

- Darle confianza a la comunidad internacional de que la

economa es capaz de cumplir con sus obligaciones externas.

Esta confianza usualmente se traduce en alguna forma de

calificacin de crdito por parte de agencias internacionales,

que consiste en asignar grados y panoramas que concuerdan

con la apreciacin que tienen del nivel de estabilidad; y


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- Permitirle al gobierno cumplir sus obligaciones en divisas.

12.- CRITERIOS DE ADMINISTRACIN

La gestin de las reservas internacionales debe asegurar:

a. El apropiado control de los riesgos inherentes al proceso deinversin de los recursos. Ello comprende riesgos de crdito,

mercado y operativo.

b. Que se cuente con los fondos adecuados para hacer frentea los objetivos previamente definidos;

c. Que se obtenga en el mediano plazo una rentabilidadapropiada sobre estos fondos, ello sujeto a las restricciones

derivadas del perfil riesgo/retorno seleccionado para dicho

portafolio.

De all que los criterios universalmente utilizados se refieran a

seguridad, liquidez y rentabilidad. Se trata de maximizar el valor

de las reservas dentro de los parmetros de riesgo aceptados,

asegurando entre otros aspectos, la disponibilidad de los fondos.


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13.- FINALIDAD DE LAS RESERVAS

Las reservas internacionales son equivalentes al ahorro. Claro

que no son conceptos similares, pero a efectos del

razonamiento que haremos, pueden ser tratadas en trminos de

homologacin, ya que nuestro ahorro es una actitud individual,

mientras que la creacin y acumulacin de reservas son un acto

gubernamental por delegacin de la sociedad. No ha de

olvidarse porque todo proceso revolucionario requiere recursos.

La revolucin continental es muy costosa.

Las reservas internacionales tienen una finalidad

esencialmente precautoria: reducir las vulnerabilidades de la

economa y mitigar el efecto de shocks externos adversos.

Las reservas internacionales representan para la nacin la

misma seguridad, tranquilidad y paz que el ahorro para las

personas. Si el Estado sufriera una merma en los ingresos que


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obtiene por exportacin de hidrocarburos, las reservas

neutralizan los efectos perniciosos que se producirn.

Ante un acontecimiento telrico devastador de

infraestructura vial, las reservas sirven para importar insumos y

equipos que harn posible la superacin de la tragedia. Si el

desempleo comienza a crecer alarmantemente, las reservas

permiten la compra de maquinaria en el exterior que ser

operada por la mano de obra desocupada. Si surge un reclamo

internacional por acreencias, las reservas resuelven

prontamente la inesperada coyuntura. Si la balanza de pagos

arroja saldos deficitarios crnicamente, las reservas se utilizan

para hacer la necesaria correccin.

Si se decide explorar territorio para encontrar nuevos pozos

petroleros, las reservas han de usarse para cancelar los

productos y servicios que han de provenir del exterior para tal

finalidad si equivocadamente se dispone de las reservas para

metas polticas, y electorales, adems de dilapidarse, de


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agotaran, dejando a merced del infortunio los verdaderos fines

y objetivos para las cuales las reservas se han formado. Lase

atentamente: con reservas el pas supera cualquier dificultad.

Sin reservas, el pas tiene que endeudarse, sobreviniendo el

colapso, agudizndose la dependencia, perdindose

autonoma e incentivndose nuevos impuestos.

14.- FUNCIONES DE LAS RESERVAS

Una de las funciones bsicas de un Banco Central es la de

ser acumulador de las Reservas Internacionales de su pas.

Conformadas estas por divisas internacionales, o sea por

monedas extranjeras de las principales economas con las que

comercializa ese pas. Para acumular Reservas el Banco Central

le compra al mercado privado las divisas que este oferta, y a

cambio entrega moneda nacional que en nuestro caso son los

soles que demanda ese mercado para realizar sus

transacciones en el pas.


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Los bancos comerciales acumulan reservas lquidas en

monedas fuertes, pero estas son utilizadas en sus operaciones

comerciales, mientras que las que acumula el Banco Central

estn dirigidas a generar confianza en los mercados nacionales

e internacionales, son un reflejo del prudente manejo

macroeconmico de parte de las autoridades, y con su cambio

monetario les proporcionan liquidez de respaldo a la

economa.

Las reservas internacionales, adems de servir de respaldo a

la moneda nacional, tienen las siguientes funciones:

a.Propiciar la continuidad de los pagos internacionales de laeconoma, lo cual contribuye a generar una percepcin

de riesgo-pas favorable en los mercados internacionales;

b.Atenuar los choques de origen externo relacionados con lainterrupcin del flujo de ingresos de divisas al pas; y,


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c.Apoyar el mantenimiento de la confianza y efectividad delas polticas monetaria y cambiaria y, en general, conferir

mayores "grados de libertad" a la poltica econmica.

Un holgado nivel de reservas internacionales que facilite la

continuidad de los pagos de las obligaciones comerciales y

financieras contradas con el exterior, Contribuye a mejorar la

percepcin de riesgo-pas en los mercados financieros

Internacionales, con lo que los sectores pblico y privado

obtienen un ahorro originado en la reduccin de los costos de

endeudamiento y mayores oportunidades de financiamiento

para la inversin productiva que genere empleo y bienestar

social.

Adicionalmente, las reservas internacionales contribuyen a

que las poltica monetaria y cambiaria, conjuntamente con el

resto de polticas pblicas, sean ms efectivas para alcanzar la

estabilidad macroeconmica, habida cuenta de que un mayor

nivel de reservas internacionales alivia el peso que recae sobre


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las tasas de inters y el tipo de cambio, como instrumentos

disponibles por las autoridades para absorber los desequilibrios

internos y externos.

En tal sentido, ntese que un slido nivel de reservas

internacionales puede actuar como elemento de disuasin ante

ataques especulativos contra la moneda, en tanto concede

capacidad para financiar la defensa del tipo de cambio, lo que

acrecienta el riesgo de prdida de los especuladores. Algunos

estudios encuentran que los pases que mantienen niveles de

reservas relativamente altos han podido enfrentar mejor las crisis

financieras de los aos recientes, en comparacin con aquellos

que han mantenido niveles bajos de reservas3. Cabe sealar

que acumular niveles elevados de reservas internacionales ha

sido la respuesta de algunos pases ante la poca efectividad

que han mostrado los mecanismos de provisin de liquidez

internacional diseados hasta estos momentos.


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CONCLUSIONES

1. Las reservas internacionales son los activos en el exteriorcontrolados por la autoridad monetaria. Un activo externo

debe cumplir con dos condiciones para ser considerado

activo de reserva: en primer lugar, debe estar bajo el

control directo y efectivo de la autoridad monetaria y,

segundo, debe tener una disponibilidad de uso

inmediata. Entre los activos que pueden considerarse

como reservas internacionales se encuentran el oro, la

posicin del pas en el Fondo Monetario Internacional

(FMI) y activos denominados en moneda extranjera, tales

como efectivo, depsitos o bonos.

2. Para entender la poltica de administracin de las reservasinternacionales por parte del Banco Central, es necesario

identificar los objetivos que se busca alcanzar con ellas. El

Banco mantiene reservas internacionales en cuantas que

considera suficientes para intervenir en el mercado


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cambiario y para facilitar el acceso del Gobierno y del

sector privado a los mercados internacionales de

capitales.

3. Las reservas internacionales se valoran en dlares de losEstados Unidos. Esto significa que las inversiones en euros,

yenes y otras monedas se convierten a dlares a las tasas

de cambio vigentes en el mercado, lo que implica que el

valor del portafolio expresado en dlares puede reducirse

si las monedas en las que se invierte se deprecian frente a

tal divisa. Esta exposicin a los movimientos de las tasas

de cambio se conoce como riesgo cambiario.

4. Para el buen funcionamiento de la economa, los bancoscentrales de cada pas maneja las reservas

internacionales, atendiendo a tres criterios: SEGURIDAD

(activos de calidad), LIQUIDEZ (activos que puedan

negociarse fcilmente), RENTABILIDAD (activos que

provean un rendimiento adecuado).


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5. Las reservas internacionales son, bsicamente, el dineroextranjero que posee el Banco Central de un pas. Tambin

son el resultado del ahorro de los ciudadanos en sus

operaciones internacionales y sus rendimientos son ingresos

para el pas.

6. Un nivel adecuado de reservas internacionales generaconfianza en los productores y prestamistas internacionales

7. Las reservas internacionales representan para la nacin lamisma seguridad, tranquilidad y paz que detrmina su

estabilidad.

8. La administracin de las reservas internacionales es unafuncin encargada al Banco Central de cada pas
http://www.monografias.com/trabajos16/marx-y-dinero/marx-y-dinero.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos901/debate-multicultural-etnia-clase-nacion/debate-multicultural-etnia-clase-nacion.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos7/mafu/mafu.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos7/mafu/mafu.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos901/debate-multicultural-etnia-clase-nacion/debate-multicultural-etnia-clase-nacion.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos16/marx-y-dinero/marx-y-dinero.shtml


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9. Una slida posicin en reservas internacionales fortalece lacapacidad de pagos externos y disminuye el riesgo

soberano

10. Para el buen funcionamiento de la economa, los bancoscentrales de cada pas maneja las reservas

internacionales, atendiendo a tres criterios:

SEGURIDAD(activos de calidad), LIQUIDEZ (activos que

puedan negociarse fcilmente), RENTABILIDAD (activos

que provean un rendimiento adecuado)
http://www.monografias.com/trabajos11/conge/conge.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos11/conge/conge.shtml


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