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Bilancio consolidato di gruppo
Lettura e interpretazione delle performance di gruppo
* * *
Il caso Fiat Group 1
2
Utilizzatori “interni”
Management della capogruppo
Management delle società di gruppo
Ambito “controllo di gestione” e “strategia” Linguaggio omogeneo e comune
Previsioni economico-finanziarie
Valutazione dei risultati
Effetti indotti
v Gli utilizzatori del financial reporting di gruppo
Diffusione cultura di gruppo
Facilita la comprensione dell’impatto delle “grandi operazioni”
Bilancio consolidato di gruppo
3
Utilizzatori “esterni”
Investitori, soprattutto istituzionali
Analisti finanziari
Valutazione performance di gruppo performance consolidate
performance delle business units
Giudizio sullo “stato di salute” esprimibile tramite analisi dei profili di liquidità, solidità, redditività e sviluppo
Bilancio consolidato di gruppo
4
v Interpretazione del financial reporting di gruppo Premessa: accertamento criteri di redazione e valutazione del grado di attendibilità dei valori
Significatività dei confronti “temporali”
Variazioni nella estensione e natura del gruppo
► variazioni nel perimetro di consolidamento
Principi contabili di riferimento
► applicazione dei metodi e tecniche di consolidamento
Valutazione partecipazioni non consolidate
Rilievo degli equilibri economico-finanziari dei “sistemi parziali”
► unità aziendali ► sotto-gruppi ► business aziendali
Bilancio consolidato di gruppo
5
Raccordo Pn e Rn ► capogruppo ► gruppo
Il prospetto di raccordo tra Pn e Rn della capogruppo e consolidati esplicita natura e ammontare delle differenze tra il risultato d’esercizio e il patrimonio netto esposti nel bilancio d’esercizio della società capogruppo e il risultato d’esercizio e il patrimonio netto esposti nel bilancio consolidato.
Pn e Re controllante
Eliminazione del valore di carico delle partecipazioni consolidate (• Differenza tra valore di carico e valore pro-quota del patrimonio netto contabile delle partecipazioni; • Maggiori valori attribuiti alle attività nette delle partecipate; • Differenza di consolidamento; • Ammortamenti plusvalori e differenza consolidamento)
Omogeneizzazione dei valori da consolidare
Pn e Re consolidati
Risultati, pro-quota, conseguiti dalle partecipate Quota di competenza di terzi
Eliminazione degli effetti delle operazioni infragruppo non realizzati
Eliminazione dividendi ricevuti da società consolidate
Bilancio consolidato di gruppo
6
v Il caso Fiat Group
Profili di rilievo nella verifica dello “stato di salute” aziendale
Gli schemi di bilancio consolidato
Interpretazione degli schemi riclassifica9
Analisi per segmen9 di a;vità
•
Analisi delle performance aziendali a>raverso gli indici di bilancio
• • •
•
N.B.: di seguito si riporta un estratto di una più completa analisi di un bilancio consolidato
L’impa>o della scissione del business «Industrial» e del consolidamento di Chrysler nei bilanci consolida9 2010 e 2011
•
Bilancio consolidato di gruppo
Gli schemi di bilancio: l’a0vo di Stato patrimoniale
7
2009 2008 2007 2006 2005 2004Attività immateriali 7.199 7.048 6.523 6.421 5.943 5.578Immobili, impianti e macchinari 12.945 12.607 11.246 10.540 11.006 9.437Investimenti immobiliari 0 0 10 19 26 46Partecipazioni e altre attività finanz. 2.159 2.177 2.214 2.280 2.333 4.025
Partecipazioni valutate a pn 1.884 1.899 1.930 1.719 1.762 3.490Altre partecipazioni e attività finanziarie 275 278 284 561 571 535
Beni concessi in leasing operativo 457 505 396 247 1.254 740Attività per piani a benefici definiti 144 120 31 11 0 0Imposte anticipate 2.580 2.386 1.892 1.860 2.104 2.402
Totale attività non correnti 25.484 24.843 22.312 21.378 22.666 22.228
Rimanenze nette 8.748 11.346 9.990 8.447 7.881 7.257Crediti commerciali 3.649 4.390 4.384 4.944 4.969 5.491Crediti da attività di finanziamento 12.695 13.136 12.268 11.743 15.973 17.498Altri crediti 3.203 3.143 3.203 2.839 3.084 2.734Ratei e risconti attivi 249 227 241 247 272 295Attività finanziarie correnti 899 967 1.016 637 1.041 1.237
Partecipazioni correnti 46 26 22 31 31 33Titoli correnti 217 177 291 224 556 353Altre attività finanziarie 636 764 703 382 454 851
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 12.226 3.683 6.639 7.736 6.417 5.767Totale attività correnti 41.669 36.892 37.741 36.593 39.637 40.279
Attività destinate a cessare 82 37 83 332 151 15Totale Attivo 67.235 61.772 60.136 58.303 62.454 62.522
Bilancio consolidato di gruppo
Gli schemi di bilancio: il passivo di Stato patrimoniale
8
2009 2008 2007 2006 2005 2004Patrimonio netto 11.115 11.101 11.279 10.036 9.413 4.928
Patrimonio netto del gruppo 10.301 10.354 10.606 9.362 8.681 4.304Patrimonio netto di terzi 814 747 673 674 732 624
Fondi rischi e oneri 8.432 8.144 8.562 8.611 8.698 7.290Benefici ai dipendenti 3.447 3.366 3.597 3.761 3.919 3.682Altri fondi 4.985 4.778 4.965 4.850 4.779 3.608
Debiti finanziari 28.527 21.379 17.951 20.188 25.761 32.191Debiti per anticipaz. su cessione di crediti 7.086 6.663 6.820 8.344 10.210 10.174Altri debiti finanziari 21.441 14.716 11.131 11.844 15.551 22.017
Altre passività finanziarie 464 1.202 188 105 189 203Dediti commerciali 12.295 13.258 14.725 12.603 11.777 11.697Altri debiti 5.164 5.492 6.120 5.019 4.821 4.561Imposte differite passive 152 170 193 263 405 522Ratei e risconti passivi 1.078 1.024 1.083 1.169 1.280 1.130Passività destinate alla vendita 8 2 35 309 110 0
Totale Passivo 67.235 61.772 60.136 58.303 62.454 62.522
Bilancio consolidato di gruppo
Gli schemi di bilancio: il Conto economico
9
2009 2008 2007 2006 2005 2004
Ricavi netti 50.102 59.380 58.529 51.832 46.544 45.637Costo del venduto -43.261 -49.423 -48.924 -43.888 -39.624 -39.121Spese generali, amministrative e di vendita -4.296 -5.075 -4.924 -4.697 -4.513 -4.701Costi di ricerca e sviluppo -1.398 -1.497 -1.536 -1.401 -1364 -1350Altri proventi/oneri -89 -23 88 105 -43 -415Risultato della gestione ordinaria 1.058 3.362 3.233 1.951 1.000 50
Plusv./minusv. da cessione partecipazioni 4 20 190 607 905 150Oneri di ristrutturazione -312 -165 -105 -450 -502 -542Altri proventi/oneri atipici -391 -245 -166 -47 812 -243Risultato operativo 359 2.972 3.152 2.061 2.215 -585
Proventi/oneri finanziari -753 -947 -564 -576 -843 -1179Proventi finanziari atipici 0 0 0 0 858 0Risultato partecipazioni 27 162 185 156 34 135Risultato ante imposte -367 2.187 2.773 1.641 2.264 -1.629
Imposte -481 -466 -719 -490 -844 50Risultato attività in continuità -848 1.721 2.054 1.151 1.420 -1.579Risultato attività cessate 0 0 0 0 0 0Risultato netto del gruppo e dei terzi -848 1.721 2.054 1.151 1.420 -1.579
quota del gruppo -838 1.612 1.953 1.065 89 55quota dei terzi -10 109 101 86 1.331 -1.634
Bilancio consolidato di gruppo
Profili di rilievo nella verifica dello “stato di salute” aziendale
10
v Riconfigurazioni del “perimetro di gruppo” (variazioni nell’area di consolidamento e nella “rete” di imprese partecipate non consolidate)
Acquisto di quote azionarie per il pieno controllo di attività “strategiche” (Mako Elektrik)
Cessione di quote azionarie in società non “strategiche” (WorkNet)
Cessione partecipazioni detenute in:
Société Bretonne de Fonderie et Mecanique
Banca Unione di Credito (al Gruppo Generali)
Costituzione, con Crédit Agricole, di una j.v. (Fiat Auto Financial Services) per attività di finanziamento, leasing e noleggio di Fiat Auto in Europa
2005
2006
Incremento partecipazione in Ferrari S.p.A. dal 56% all’85%
Atlanet (al gruppo British Telecom)
Bilancio consolidato di gruppo
11
Costituzione, con Tata Motors, di una j.v. paritetica (Fiat India Automobiles Private Limited). Le attività e le passività relative al business indiano di Fiat Group Automobiles confluiscono in tale j.v. e sono quindi deconsolidate
2007
Cessione di Meridian Technologies, Ingest Facility e partecipaz. in Mediobanca
Magneti Marelli ha riacquisito il controllo delle attività di distribuzione ricambi automotive. Consolidamento linea di business “After Market Parts and Services”
Acquisizione del Gruppo Ergom (componenti plastica – settore Magneti Marelli)
2008 Acquisizione del controllo totalitario della Tritec Motors Limitada (produzione motori) da parte di FTP Powertrain Technologies Cessione partecipazione detenuta nella Teksid Aluminum Getti Speciali Srl, precedentemente iscritta tra le attività destinate alla vendita
2009 Acquisizione del complesso aziendale ex-Gruppo Bertone da parte di FGA Consolidamento integrale di Fiat Automobiles Serbia, controllata al 66,7% Cessione della controllata Ergom France da parte di Magneti Marelli
Profili di rilievo nella verifica dello “stato di salute” aziendale
Bilancio consolidato di gruppo
12
v Impatto operazioni di maggior rilievo, di natura industriale e finanziaria
Risoluzione del “Master Agreement” con General Motors Estinzione finanziamento “convertendo” Cessione partecipazioni rilevanti (Italenergia BIS, Banca Unione di Credito, Mediobanca, …)
Accordi commerciali “mirati” (PSA, Suzuki, Ford, Tata Motors, OJSC-Sollers, …), j.v. ind.li
Adeguamento strutture centrali e razionalizzazione processi, “accantonamenti addizionali ed eccezionali conseguenti alla grave e repentina crisi”, “severa azione di mantenimento dei costi”
2005-2009
v Andamento dei singoli settori di attività
Asimmetria negli assetti patrimoniali e negli esiti reddituali e monetari della gestione (v. Analisi per segmenti di attività)
[*1 Dall’1.1.2006, settore Fiat Powertrain Technologies dall’area Automobili all’area Componenti e Sistemi di Produzione; *2 Dall’1.1.2007, il settore Servizi confluisce nel raggruppamento Holdings e Diverse; *3 Dall’1.1.2008 Settore Editoria e Comunicazione in Altre Attività ]
Discrimen tra componenti “ordinari” (o “tipici”)
componenti “straordinari” (o “atipici”)
“Alleanza strategica globale” con Chrysler
Profili di rilievo nella verifica dello “stato di salute” aziendale
Bilancio consolidato di gruppo
Gestione operativa
Gestione finanziaria
Gestioni straordinaria e fiscale
attività industriale e commerciale
servizi finanziari
finanziamenti
v Identificazione delle “aree di gestione” in ottica manageriale
componenti straordinari
componenti fiscali
gestione partecipazioni
13
Bilancio consolidato di gruppo
Indici di bilancio: solidità
v Copertura delle immobilizzazioni v Cop. generale delle immob.
v Leverage complessivo
v Leverage netto v Leverage netto ind.
0,42 0,22
2005:
2004:
0,47 2006:
0,51 2007: 0,48 2008: 0,44 2009:
Pn / Att. Non Corr. (Pn + Pass. Non Corr.) / Att. Non Corr.
1,30 1,19
2005:
2004:
1,48 2006:
1,44 2007: 1,29 2008: 1,52 2009:
5,63 11,69
2005:
2004:
4,81 2006:
4,33 2007: 4,56 2008: 5,05 2009:
Capitale di terzi / Equity
1,96 5,15
2005:
2004:
1,19 2006:
0,93 2007: 1,62 2008: 1,43 2009:
Pfn / Equity
0,27 1,60
2005:
2004:
0,02 2006:
-0,16 2007: 0,43 2008: 0,29 2009:
Pfnind / Equity
14
Bilancio consolidato di gruppo
Rn Ro Ro Of Pfn Rn Pn Ci Ci Pfn Pn Rlc
2005 15,1% 3,7% 3,7% 4,6% 1,96 7,43
2004 -32,0% 0,6% 0,6% 4,6% 5,15 1,59
2006 11,5% 9,6% 9,6% 4,8% 1,19 0,75
2007 18,2% 15,7% 15,7% 5,4% 0,93 0,72
2008 15,5% 12,1% 12,1% 5,3% 1,62 0,67
Indici di bilancio: redditività netta
2009 -7,6% 4,0% 4,0% 4,7% 1,43 -2,55
Indici di bilancio: sviluppo
16
v Sviluppo “operativo” 2004 → 2005 2006 → 2007 2007 → 2008 2008 → 2009
fatturato
Reddito operativo
cap. investito netto
Patrimonio netto
n. dipendenti
+1,9%
+458,9%
-8,0%
+91,0%
+5,0%
oneri fin. netti -28,5%
risultato netto da -1.579 mio
a +1.420 mio
posizione fin.netta -27,2%
+13,4%
+62,2%
-2,1%
da +1.151 mio
a +2.054 mio
-0,9%
+12,4%
+7,7%
-12,0%
[2007: 185.227]
+1,5%
+3,1%
+67,9%
da + 2.054 mio
a +1.721 mio
+33,4%
-1,6%
+7,1%
+71,0%
[2008: 198.348]
-16,2%
v Sviluppo “strutturale” 2004 → 2005 2006 → 2007 2007 → 2008 2008 → 2009
-15,8%
-69,2%
-20,5%
da + 1.721 mio
a -848 mio
-7,1%
+0,1%
-3,9%
-11,5%
[2009: 190.651]
-149,3%
Bilancio consolidato di gruppo
Analisi per segmen? di a0vità: performance opera?ve
17
Fiat Auto (Fiat, Alfa Romeo, Lancia, Fiat veic.comm.)
Macchine per l’agricoltura e le costruzioni (CHN)
Veicoli industriali (Iveco)*1
Componenti (Magneti Marelli)
Maserati
Ferrari
Fiat Powertrain Technologies*1
Prodotti metallurgici (Teksid)
Mezzi e sistemi di produzione (Comau)
Editoria e Comunicazione (Itedi)*3
Servizi (Business Solutions)*2
J
L L
’05 ’04
L L
J
J
J J
J J
J J
J L
J J
J J
J J
-
Gruppo J
Reddito operativo “ordinario”
J
J
L
J
J
J
J
J
J
L
J
’06
J
J
J
J
J
J
J
J
J
J
L
J
’07
Holdings, Diverse ed Elisioni*2 L L L L
J -
J
J
J
J
J
J
J
J
-
J
J
L
-
’08
J
J
J
J
J
J
-
J
L
-
L
L
L
-
-
J
∆08/09 ’09
L
L
L
L L
L L
L
L
L
Bilancio consolidato di gruppo
18
Bilancio consolidato di gruppo
L’impatto della scissione del business «Industrial»
e del consolidamento di Chrysler
nei bilanci consolidati 2010, 2011 e 2012
Gli schemi di bilancio: l’attivo di Stato patrimoniale
2012 2011 2010 2009Attività immateriali 19.284 18.200 4.350 7.199
di cui avviamento e att. imm. a v.u.i. 12.947 13.213 1.083 1.275Immobili, impianti e macchinari 22.061 20.785 9.601 12.945Investimenti immobiliari 0 0 0 0Partecipazioni e altre attività finanz. 2.290 2.660 1.653 2.159
Partecipazioni valutate a pn 1.510 1.579 1.465 1.884Altre partecipazioni e attività finanziarie 780 1.081 188 275
Beni concessi in leasing operativo 1 45 0 457Attività per piani a benefici definiti 105 97 20 144Imposte anticipate 1.736 1.690 1.678 2.580
Totale attività non correnti 45.477 43.477 17.302 25.484
Rimanenze nette 9.295 9.123 4.443 8.748Crediti commerciali 2.702 2.625 2.259 3.649Crediti da attività di finanziamento 3.727 3.968 2.866 12.695Crediti fin. verso discontinued op. 0 0 5.626Altri crediti 2.399 2.457 1.881 3.452Attività finanziarie correnti 807 789 735 899
Partecipazioni correnti 32 33 34 46Titoli correnti 256 199 185 217Altre attività finanziarie 519 557 516 636
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 17.657 17.526 11.967 12.226Totale attività correnti 36.587 36.488 29.777 41.669
Attività destinate a cessare 55 66 34.854 82Elisione cred. e deb. fin. v. disc.op. 0 0 -8.491 0
Totale Attivo 82.119 80.031 73.442 67.23519
Gli schemi di bilancio: il passivo di Stato patrimoniale
2012 2011 2010 2009Patrimonio netto 13.173 12.260 12.461 11.115
Patrimonio netto del gruppo 9.059 8.727 11.544 10.301Patrimonio netto di terzi 5.114 3.533 917 814
Fondi rischi e oneri 15.484 15.624 4.924 8.432Benefici ai dipendenti 6.694 7.026 1.704 3.447Altri fondi 8.790 8.598 3.220 4.985
Debiti finanziari 27.889 26.772 20.804 28.527Debiti per anticipaz. su cess. di cred. 449 710 533 7.086Altri debiti finanziari 27.440 26.062 17.406 21.441
Altre passività finanziarie 201 429 255 464Debiti commerciali 16.558 16.418 9.345 12.295Altri debiti 8.012 7.768 4.089 6.242Imposte differite passive 802 760 135 152Passività destinate alla vendita e d.o. 0 0 29.920 8Elisione crediti e debiti fin. verso d.o. 0 0 -8.491 0
Totale Passivo 82.119 80.031 73.442 67.235
20
Gli schemi di bilancio: il Conto economico
2012 2011 2010 2009
Ricavi netti 83.957 59.559 35.880 50.102Costo del venduto -71.474 -50.704 -30.718 -43.261Spese generali, amministrative e di vendita -6.731 -5.047 -2.956 -4.296Costi di ricerca e sviluppo -1.835 -1.367 -1.013 -1.398Altri proventi/oneri -103 -49 -81 -89Risultato della gestione ordinaria 3.814 2.392 1.112 1.058
Plusv./minusv. da cessione partecipazioni -91 21 12 4Oneri di ristrutturazione -15 -102 -118 -312Altri proventi/oneri atipici -138 1.025 -14 -391Risultato operativo 3.570 3.336 992 359
Proventi/oneri finanziari -1.641 -1.282 -400 -753Proventi finanziari atipici 0 0 0 0Risultato partecipazioni 107 131 114 27Risultato ante imposte 2.036 2.185 706 -367
Imposte -625 -534 -484 -481Risultato attività in continuità 1.411 1.651 222 -848Risultato discontinued operation 0 0 378 0
Risultato netto del gruppo e dei terzi 1.411 1.651 600 -848
21
● La scissione dei business “Auto” e “Industrial” (“Demerger”)
Fino al 2009: insieme all’auto nel b.c. di Fiat Spa 2010: come discontinued operation nel b.c. di Fiat Spa Dal 2011: b.c. di Fiat Industrial Spa (non nel b.c. di Fiat Spa)
“Industrial”
22
Sp 2010 Attività destinate alla vendita e disc. op. 34.854
29.920 Passività destinate alla vendita e disc. op.
Ce 2010 Risultato discon0nued opera0on 378
La disclosure delle discon0nued opera0on negli schemi consolida?
- di cui attività destinate alla vendita -‐ di cui discon0nued opera0on
68 34.786
- di cui passività destinate alla vendita -‐ di cui discon0nued opera0on
0 29.920
23
Attività e passività delle discontinued operation
***
*
*
****
*
*
*
24
Risultato delle discon0nued opera0on
*
*
* Importi utilizzati ai fini dell’analisi della redditività operativa
*
25
Fiat Industrial TotaleRicavi di vendita 35.880 21.342 57.222Ebit 1.226 1.156 2.382Capitale investito netto 10.326 17.045 27.371
Roi 11,9% 6,8% 8,7%Ros 3,4% 5,4% 4,2%Rot 3,47 1,25 2,09
2010
Valori riclassificati continuing op. (Fiat) e discontinued op. (Industrial) e indici di redditività operativa
**
*
26
Da partecipazione di collegamento a partecipazione di controllo
bil. 2009 e 2010: criterio del patr. netto
bil. 2011 e 2012: metodo integrale
(con valore della partecipa-zione pari a zero)
(nel 2011: integrazione dei valori dal 1°giugno)
● Il consolidamento di Chrysler
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Valori patrimoniali e reddituali riclassifica?
2012 2011 2010Fiat +
ChryslerFiat +
Chryslersolo Fiat (senza Ind.)
Capitale investito netto 22.799 21.146 10.326Pfn 9.626 8.886 2.731Equity 13.173 12.260 7.595
Ricavi di vendita 83.957 59.559 35.880Ebit 3.921 2.523 1.226Oneri finanziari netti -1.641 -1.282 -400Ebtei 2.280 1.241 826Ebt 2.036 2.185 508Rn 1.411 1.651 222
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Indici di redditività operativa e netta
2012 2011 2010Fiat +
ChryslerFiat +
Chryslersolo Fiat
(senza Ind.)
Roi (redditività g.op.) 17,2% 11,9% 11,9%Ros (redditività vendite) 4,7% 4,2% 3,4%Rot (rotazione capitale investito) 3,68 2,82 3,47
i (onerosità debiti fin. netti) 17,0% 14,4% 14,6%spread Roi - i 0,2% -2,5% -2,8%d (rapp. di indeb. fin.) 0,73 0,72 0,36RN / Ebtei (inc. g. straord e fisc) 0,62 1,33 0,27
Roe (redditività netta) 10,7% 13,5% 2,9%
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Evoluzioni attese alla luce delle performance del 1° trimestre 2013
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Le performance economiche in sintesi
Evoluzioni attese alla luce delle performance del 1° trimestre 2013
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Note sulle performance di inizio 2013
“I ricavi del Gruppo sono stati pari a 19,8 miliardi di euro, in calo del 2% in termini nominali ma in linea con lo stesso periodo dello scorso anno a parità di cambi di conversione”.
Nel Comunicato Stampa Risultati Primo trimestre 2013:
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Evoluzioni attese alla luce delle performance del 1° trimestre 2013
“L’utile della gestione ordinaria del primo trimestre 2013 è stato pari a 618 milioni di euro. La regione NAFTA ha riportato un risultato di 397 milioni di euro: il calo di 217 milioni di euro sul primo trimestre del 2012 […] è attribuibile alla riduzione delle consegne conseguente al lancio di modelli chiave e alla preparazione per l’avvio della produzione nel prossimo trimestre della versione completamente rinnovata della Jeep Cherokee 2014, e ai costi industriali correlati, in parte compensati dal perdurare di un favorevole effetto prezzi”. “L’EBIT è stato pari a 603 milioni di euro: la riduzione di 232 milioni di euro riflette principalmente il minor risultato della gestione ordinaria in NAFTA e LATAM che hanno riportato rispettivamente un calo dell’EBIT del 36% a 400 milioni di euro e del 46% a 127 milioni di euro”.
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Quali valori attendersi per gli indici di redditività, liquidità e solidità del 2013?
Evoluzioni attese alla luce delle performance del 1° trimestre 2013
“Gli oneri finanziari netti sono stati pari a 443 milioni di euro, in crescita di 11 milioni di euro sul primo trimestre 2012. Al netto della valutazione a valori di mercato degli equity swap correlati a piani di stock option di Fiat (utile di 15 milioni di euro nel primo trimestre 2013 e di 38 milioni di euro nello stesso periodo del 2012), gli oneri finanziari netti sono in calo di 12 milioni di euro rispetto al primo trimestre del 2012”.
“L’indebitamento netto industriale al 31 marzo 2013 era pari a 7,1 miliardi di euro, in crescita rispetto ai 6,5 miliardi di euro di fine 2012. Per Fiat esclusa Chrysler il debito netto industriale era di 5,7 miliardi di euro con un aumento di 0,7 miliardi di euro rispetto a fine 2012 dovuto interamente agli investimenti del periodo”. Prospettive per il 2013 “Il Gruppo conferma i propri obiettivi per il 2013: • Ricavi: 88-92 mld • Utile della gestione ordinaria: 4-4,5 mld • Utile netto: 1,2-1,5 mld • Indebitamento netto industriale: 7 mld”
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