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linee guida per la standardizzazionedell’operativitàdell’industria del risparmio gestito
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32 3
Indice
Premessa 6
Modelli operativi armonizzati 10
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del risparmio gestito
Introduzione 16
1 Raccomandazioni Generali 24
2 Raccomandazioni Operative 282.1 Fund Processing Passport e Integrazione Nazionale al Passaporto 29
2.1.1 Descrizione del Fund Processing Passport 29
2.1.2 Best practice 30
2.2 Apertura e modifica dei Conti/Rapporti 31
2.2.1 Modello operativo 31
2.2.2 Best Practice 32
2.2.3 Processi operativi 33
2.3 Gestione degli ordini 35
2.3.1 Modello operativo per la commercializzazione di fondi italiani 35
2.3.2 Modello operativo per la commercializzazione di fondi esteri 38
2.3.3 Best Practice 41
2.3.4 Processi Operativi 43
2.4 Trasferimento delle posizioni 46
2.4.1 Il servizio TDT per il trasferimento di parti di OICR 46
2.4.2 Modello operativo 46
2.4.3 Best Practice 47
2.4.4 Processi Operativi 48
3 Raccomandazioni Tecniche - Elementi di Business 503.1 Integrazione Nazionale al Passaporto 52
3.2 Apertura e Modifica dei Conti/Rapporti 56
3.2.1 Apertura dei Conti/Rapporti 56
3.2.2 Modifica dei Conti/Rapporti 57
3.2.3 Messaggio di status 58
3.2.4 Conferma Apertura/Modifica dei Conti/Rapporti 59
3.3 Gestione degli ordini 60
3.3.1 Sottoscrizione 60
2
Progetto grafico e impaginazione: Oliviero Fiori
Stampa: Litografia Celebrano www.litocelebrano.it
Stampato nel mese di ottobre 2011 a Napoli
Questo volume è stampato su carta ecologica Fedrigoni Freelife, certificata da Ecolabel e FSC (Forest Stewardship Council)
54
L’applicazione ai fondi comuni italiani
2.2.3 Processing procedures 115
2.3 Order processing 117
2.3.1 Operational model for Italian fund distribution 117
2.3.2 Operational model for cross border fund distribution 120
2.3.3 Best Practice 123
2.3.4 Processing procedures 125
2.4 Transfer of positions 128
2.4.1 The TDT service for the transfer of funds 128
2.4.2 Operational model 128
2.4.3 Best Practice 129
2.4.4 Processing procedures 129
3 Technical Recommendations - Business Elements 1323.1 National Integration to the Passport 134
3.2 Account opening and modification 138
3.2.1 Account opening 138
3.2.2 Account modification 139
3.2.3 Status report 140
3.2.4 Confirmation of Account opening/modification 141
3.3 Order processing 142
3.3.1 Subscription 142
a) Subscription order 142
b) Subscription order confirmation 143
c) Subscription order cancellation request 144
3.3.2 Redemption 145
a) Redemption order 145
b) Redemption order confirmation 146
c) Redemption order cancellation request 147
3.3.3 Switch 148
a) Switch order 148
b) Switch order confirmation 149
c) Switch order cancellation request 150
3.3.4 Status report 151
3.4 Transfer of positions 152
3.4.1 Transfer “out” request 152
3.4.2 Status report 153
3.4.3 Transfer “out” confirmation 154
3.4.4 Transfer “in” confirmation 155
3.5 Change Request 156
Appendix 160A Operational model of the TDT Service 160
B Glossary 162
C Members of the Technical Board 166
a) Ordine di sottoscrizione 60
b) Conferma ordine di sottoscrizione 61
c) Richiesta di cancellazione ordine di sottoscrizione 62
3.3.2 Rimborso 63
a) Ordine di rimborso 63
b) Conferma ordine di rimborso 64
c) Richiesta di cancellazione ordine di rimborso 65
3.3.3 Conversione 66
a) Ordine di conversione 66
b) Conferma ordine di conversione 67
c) Richiesta di cancellazione ordine di conversione 68
3.3.4 Messaggio di status 69
3.4 Trasferimento delle posizioni 70
3.4.1 Richiesta di trasferimento “out” 70
3.4.2 Messaggio di status 71
3.4.3 Conferma di trasferimento “out” 72
3.4.4 Conferma di trasferimento “in” 73
3.5 Change Request 74
Appendice 78A Modello Operativo del servizio TDT 78
B Glossario 80
C Composizione del tavolo tecnico 84
English version
Premise 88
Harmonized operational models 92
Guidelines for the standardization of fund processing
Introduction 98
1 General recommendations 106
2 Operational Recommendations 1102.1 Fund Processing Passport and National Integration to the Passport 111
2.1.1 Description of the Fund Processing Passport 111
2.1.2 Best practice 112
2.2 Account opening and modification 113
2.2.1 Operational model 113
2.2.2 Best Practice 114
7
Le Linee Guida contenute in questo documento raccolgono le indicazioni
della best practice espresse dall’industria italiana del risparmio gestito, in
tema di processi relativi alla gestione degli ordini e dei flussi informativi tra
gestori, intermediari e banche depositarie.
Gli standard identificati riguardano l’organizzazione dell’operatività nelle se-
guenti aree: Fund Processing Passport, apertura e modifica dei conti, gestione
degli ordini e trasferimento delle posizioni. In ciascuno di questi ambiti le rac-
comandazioni - di ordine sia generale che tecnico - sono articolate su più livel-
li, definendo, oltre alle tempistiche e alle modalità di lavorazione degli ordini,
anche standard per gli elementi di business e per il linguaggio da utilizzare
nelle relazioni tra gli intermediari.
L’adozione delle raccomandazioni ha l’obiettivo di migliorare l’efficienza del
settore allineandolo ai più avanzati standard internazionali e di rendere più
dinamica e concorrenziale la rete di rapporti tra gestori e collocatori presenti
sul mercato italiano.
Il documento è uno strumento di autoregolamentazione del settore elaborato nel
corso del 2010 dal Tavolo Tecnico Interassociativo, un gruppo di lavoro compo-
sto da operatori1 rappresentativi delle diverse tipologie di player con il supporto
di ABI, Anasf, Assogestioni, Assoreti e Assosim. II gruppo si è costituito sotto gli
auspici delle autorità di vigilanza Consob e Banca d’Italia che nel contesto di
un’analisi delle problematiche relative al risparmio gestito2 avevano identificato
come meritevoli di attenzione ed intervento gli aspetti operativi del collocamento
delle quote di fondi. In particolare, è stata individuata l’esigenza di adottare mo-
dalità che contribuissero a rendere più flessibili i rapporti tra gestori e collocatori
di fondi di investimento per accrescere la concorrenza all’interno del settore.
La prima proposta di intervento in quest’area, indicata nel rapporto sul ri-
sparmio gestito di Banca d’Italia, prevedeva la creazione di una “contropar-
te centrale” per la sottoscrizione ed il rimborso delle quote, in contropartita
diretta delle società di gestione. Un’analisi più approfondita di questa opzio-
ne e la discussione con gli operatori - di cui si dà conto nel documento “Ge-
stione accentrata in regime di dematerializzazione dei fondi aperti”3 - hanno
1 Ai lavori hanno partecipato Allfunds Bank, Amundi SGR, BNL, BNP Paribas Securities Services, Eurizon Capital SGR, Fineco Bank, Banca Fideuram, ICBPI - Istituto Centrale Banche Popolari Italiane, ICCREA Banca, Intesa Sanpaolo, JP Morgan, Banca MPS , Pioneer Investments, Société Générale Securities Services, Banca Sella, UBI Pramerica SGR.2 Fondi comuni italiani: situazione attuale e possibile linee di intervento, Banca d’Italia, 20083 Gestione accentrata in regime di dematerializzazione dei fondi aperti, documento conclusivo dei lavori, Consob-Banca d’Italia, 2009
premessa
8
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
sistema nazionale all’interno di un mercato sempre più aperto e dinamico
come quello europeo post-UCITS IV.
Manuela MazzoleniSegreteria Tavolo Tecnico Interassociativo
9
però portato a individuare nella standardizzazione dei flussi informativi uno
strumento efficace per il raggiungimento di analoghi risultati, ad un costo
inferiore per l’industria.
L’iniziativa italiana si inserisce nel contesto dell’attuale evoluzione interna-
zionale verso processi operativi omogenei e dà nuova forza ad un percorso
in atto da alcuni anni a livello europeo.
La risoluzione sull’asset management del Parlamento Europeo del 2007
incoraggiava l’impegno degli operatori in questa direzione: da allora
molto è stato fatto all’interno dell’industria del risparmio gestito, anche
grazie all’impegno di EFAMA (European Fund and Asset Management As-
sociation), che tramite l’FPSG (Fund Processing Standardization Group) e
l’SMPG (Securities Market Practice Group) ha predisposto raccomandazio-
ni relative ai “Fund Processing” che hanno costituito la base per quanto in
seguito elaborato a livello nazionale.
La crescente diffusione degli standard trova oggi conferma nei dati pubblica-
ti da EFAMA, che mostrano come nel mercato cross border lussemburghese
e irlandese l’automazione sia superiore al 70%, e come la standardizzazione
ISO (già pari a circa il 50%) sia aumentata del 6,2% solo nell’ultimo anno.
A livello di mercati nazionali non sono disponibili dati puntuali, ma la
crescente diffusione del Fund Processing Passport (lo strumento di stan-
dardizzazione dei dati statici sui fondi) è una chiara indicazione di un
percorso in atto.
L’Italia si colloca in posizione avanzata in questo cammino: i dati mostrano
che sono stati fatti investimenti significativi e che quote molto elevate di or-
dini vengono già trattate elettronicamente, anche se con modalita’ tecnico-
operative non sempre uniformi. Grazie all’introduzione delle Linee Guida un
gruppo rappresentativo di operatori4 ha intrapreso un processo che si pre-
vede possa essere completato entro il 2013, muovendo dall’attuale modello
automatizzato verso un nuovo modello standardizzato.
La diffusione degli standard nell’industria italiana dei fondi , unita ad altre
misure quali la rimozione delle disparità del trattamento fiscale, costuisce
uno strumento competitivo, in grado di contribuire a posizionare meglio il 4 Nel giugno del 2011 hanno aderito al progetto pilota di implementazione degli standard le seguenti società: Allfunds Bank, AM Holding , Amundi SGR, Arca, Banca Generali, BNP Paribas Securities Services, Carige, Cariparma, Banca Fideuram, Fineco Bank, ICCREA, Mediolanum, Banca MPS, Banca Sella, Société Générale Securities Services, State Street.
11
Modelli operativi armonizzati
Il Securities Market Practice Group – Funds è un gruppo di lavoro com-
posto da distributori, società di gestione del risparmio, banche depositarie e
Securities Services creato nel 2004 e presente in più di 30 paesi.
La sua mission è quella di definire, armonizzare e documentare Best Practi-
ce e modelli Straight-Through-Processing (STP), relativi all’industria dei fon-
di di investimento, partendo dall’analisi delle caratteristiche normative ed
operative dei singoli paesi per poi confluire in modelli il più possibile comuni
a tutti i mercati.
Opera a stretto contatto con organizzazioni internazionali (EFAMA) e na-
zionali (Assogestioni, ABI), tramite gruppi di lavoro presenti in ogni paese e
chiamati National Market Practice Group (NMPG)1.
In Italia, a partire dal 2005 (data di formazione del NMPG Fondi Italia)
il gruppo si è occupato dell’analisi dei processi legati al Fund processing
ed in particolare ha redatto raccomandazioni sull’utilizzo della messag-
gistica ISO 20022 relativa ad Apertura Rapporti, Ordini, Trasferimenti e
recentemente anche Riconciliazioni. Tutto questo in un contesto che vede
il Fund Processing Passport (FPP EFAMA) come l’elemento centrale per
l’automazione dei processi.
La promozione da parte dell’industria del risparmio gestito del Tavolo di
lavoro per la standardizzazione dell’operatività dei fondi ha creato un’op-
portunità di collaborazione tra i due gruppi e nel dicembre del 2009 l’NMPG
ha discusso e valutato con le associazioni di categoria ABI, Anasf, Assoge-
stioni, Assoreti e Assosim come il lavoro svolto sin qui potesse validamente
costituire la base per la predisposizione degli standard.
Da gennaio 2010, l’NMPG ha avviato la collaborazione con la segreteria
tecnica del Tavolo di lavoro per la standardizzazione dei fondi contribuendo
per i successivi 12 mesi ai lavori.
La formulazione delle ‘Linee Guida’, che si compongono di una sezione re-
lativa alle Best Pracitce Operative ed una relativa all’utilizzo della messaggi-
stica ISO 20022, si è svolta partendo dal materiale prodotto in precedenza
da altri gruppi di lavoro internazionali quali EFAMA, ISSA e NMPG per poi
passare tramite una gap analisys alla redazione di un documento che incor-
1 Componenti del NMPG Fondi Italia : Assogestioni, Allfunds Bank, BNP Paribas Securities Services, Cad IT, Consorzio Operativo Gruppo MPS, Credito Sammarinese, Intesa Sanpaolo, Infracom, Kedrios, Previnet, Société Générale Securities Services, State Street Bank, Sella Holding, Swift.
modelli operativi
armonizzati
il punto di vista del national market practice group Fondi italia
1312
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
Il NMPG ritiene determinante per il successo dell’iniziativa che l’industria del
risparmio gestito italiano si impegni sin da subito a sostenere gli standard e
dia seguito alla realizzazione del piano di implementazione, condiviso anche
con le Autorità di vigilanza, che prevede l’adozione a livello di sistema delle
Best Practice e della messaggistica 20022 entro metà 2013
Come rappresentante del NMPG Fondi Italia mi sento di ringraziare le As-
sociazioni per l’opportunità che ci è stata concessa nel dare un contributo
ad un progetto che contribuirà al rafforzamento del mercato del risparmio
gestito italiano sia a livello nazionale che internazionale e confermo nuo-
vamente il massimo supporto da parte del NMPG Fondi Italia affinchè sia
garantito il successo di questa importante iniziativa.
Andrea MilanesioCo-Chair National Market Practice Group Fondi Italia
Modelli operativi armonizzati
porasse tutte quelle tematiche che caratterizzano l’operatività e gli aspetti
normativi tipicamente nazionali.
Lo stesso processo è avvenuto anche per la messaggistica ISO 20022 dove
gli elementi caratterizzanti i flussi elettronici (business elements) sono stati
rivisitati e resi coerenti con l’operatività italiana.
Durante questa operazione il Tavolo si è dovuto confrontare con due ele-
menti che differenziano da un punto di vista operativo il mercato italiano da
quello internazionale, il primo è dato dagli aspetti normativi/fiscali (eg MI-
FID, Antiriciclaggio e riforma fiscale) ed il secondo dalla varietà di prodotti
con caratteristiche non sempre omogenee che caratterizzano la ‘fantasia e
la creatività’ del mercato italiano dei fondi di investimento.
Risolte le problematiche emerse si è definito un elenco di 44 raccoman-
dazioni operative che partono da concetti generali per poi scendere nel
dettaglio dei processi. Successivamente sono stati identificati 24 business
elements che dovranno essere modificati per rendere i messaggi ISO 20022
pienamente compatibili con gli attuali modelli operativi (change requests).
Il risultato finale è un documento (Linee Guida) che tiene fortemente in
considerazione lo spirito internazionale che lo ha ispirato e che incorpora
le specificità del mercato italiano in un contesto di uniformità di modelli
e di processi.
Essenziale sarà mantenere aggiornato il contenuto delle Linee Guida: per
conservare la propria validità best practice e standard devono essere co-
stantemente allineati con le evoluzioni normative e operative che il mercato
deve affrontare.
A tal fine il National Market Practice Group Fondi proseguirà le attività di
studio volte a creare le basi per una facile manutenzione delle “linee Guida”
ed integrerà le stesse con modelli operativi armonizzati relativi a processi ad
oggi non coperti ( es. riconciliazioni ed eventi societari).
Altro elemento di fondamentale importanza per il successo di questo pro-
getto è dato dalla capillarità con la quale le ‘Linee Guida’ verranno adot-
tate; le Best Practice e la messaggistica ISO 20022 rappresenteranno un
vero beneficio per il mercato tanto più ampia sarà l’adozione da parte
degli operatori nella garanzia dell’eterogeneità di ruoli e delle dimensioni
dei player coinvolti.
linee guida per la standardizzazionedell’operativitàdell’industriadel risparmio gestito
17
Introduzione
Il presente documento raccoglie le Linee Guida proposte dai rappresentanti
dell’industria del risparmio gestito, per promuovere e favorire la standardiz-
zazione dei flussi informativi tra gli operatori nel processo di sottoscrizione e
rimborso delle quote dei fondi comuni aperti.
Tali Linee Guida sono state elaborate dal Tavolo Tecnico Interassociativo per
la standardizzazione dei fondi comuni (di seguito Tavolo Tecnico).
L’iniziativa prende avvio dalle conclusioni del Gruppo di lavoro sul tema
della “Gestione accentrata in regime di dematerializzazione delle quote dei
fondi aperti” (2009), coordinato da CONSOB e Banca d’Italia e auspicato
nelle raccomandazioni del tavolo promosso dalla Banca d’Italia sulla crisi
del risparmio gestito (2008)..
Il Documento Conclusivo del Gruppo di lavoro CONSOB e Banca d’Italia
evidenzia come l’industria del risparmio gestito italiano sia caratterizzata da
una forte integrazione verticale, una marcata frammentazione e una plura-
lità di sistemi, procedure e linguaggi adottati dai partecipanti al processo
distributivo. Questa situazione è stata valutata come elemento di ostacolo
ad una maggior efficienza e competitività dell’industria.
Con l’obiettivo di rimuovere o attenuare tale ostacolo, il Gruppo di Lavo-
ro Consob e Banca d’Italia ha messo a confronto due ipotesi: da un lato
l’accentramento delle quote dei fondi comuni in regime di demateria-
lizzazione e, dall’altro, la standardizzazione dei processi e dei linguaggi
usati dall’industria.
Alla luce di un’analisi costi e benefici, nel Documento Conclusivo si è ri-
tenuta preferibile la strada della standardizzazione. Quest’ultima consente
infatti di attivare un percorso di graduale incremento dell’efficienza del fund
processing permettendo il superamento della frammentazione dei linguaggi
e dei sistemi operativi, facilitando la competizione tra gli operatori e consen-
tendo una maggior flessibilità nel rapporto tra società di gestione e colloca-
tori grazie alla definizione di modelli operativi uniformi.
Il maggior livello di automazione, raggiungibile anche grazie all’adozione
di un unico linguaggio di comunicazione tra gli intermediari, porterebbe
inoltre ad una maggior efficienza in termini di riduzione dei costi e dei
rischi operativi.
Il Gruppo di Lavoro Consob e Banca d’Italiasulla “Gestione accentrata in regime di dematerializzazione delle quote dei fondi comuni”
introduzione
1918
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
pio contesto internazionale di scambi e flussi informativi e misurata anche in
termini di semplicità di comunicazione con gli operatori esteri.
In quest’ottica, il Tavolo Tecnico ha tenuto conto dei lavori svolti da EFAMA
(European Fund and Asset Management Association) e ISSA (International Secu-
rities Services Association), Associazioni attive su questi temi già da diversi anni.
Con l’obiettivo di individuare gli aspetti che costituiscono il maggiore ostacolo
allo sviluppo e all’efficienza del fund processing, nel 2003 EFAMA ha istituito
l’FPSG (Fund Processing Standardization Group). Quest’ultimo ha elaborato nel
2005 delle raccomandazioni, poi costantemente aggiornate, relative ai processi
di ordine e regolamento1 ed ha promosso l’adozione di un passaporto armoniz-
zato per la gestione amministrativa dei fondi, il Fund Processing Passport2.
In forte connessione con le analisi svolte da EFAMA, ISSA ha pubblicato
nel 2009 un documento3 volto ad individuare quali pratiche diffuse tra gli
operatori potessero diventare standard a livello sistemico.
Relativamente all’individuazione di un linguaggio standard per la messag-
gistica tra i vari operatori, un ruolo chiave nel panorama Europeo è stato
poi svolto dal SMPG (Securities Market Practice Group), un gruppo di la-
voro composto da operatori che, garantendo il proprio presidio in 30 Paesi
dell’Unione Europea attraverso l’istituzione di altrettanti gruppi a livello na-
zionale (NMPGs, National Market Practice Groups), ha promosso l’utilizzo
dello standard ISO20022 ed ha elaborato raccomandazioni relative all’uti-
lizzo dei singoli messaggi4.
Pur partendo da quanto elaborato a livello internazionale, il Tavolo Tecnico
ha comunque ritenuto di dover riconoscere che alcune caratteristiche orga-
nizzative e procedurali specifiche del nostro Paese rendono il contesto della
commercializzazione delle quote dei fondi parzialmente diverso da quello in
cui si muovono gli operatori esteri.
È stato pertanto indispensabile adattare le evidenze emerse a livello europeo
I lavori di standardizzazione in Europa
1 EFAMA, “Standardization of Fund Processing in Europe”, updated report, September 2008.2 EFAMA, “The Fund Processing Passport, A new tool for enhancing efficiency in the European investment fund market”, June 2007.3 ISSA, “Investment Funds Processing in Europe”, October 2009.4 SMPG, “Investment Funds, Order and Confirmation Processing, Global Market practice”, April 2009.
Introduzione
In particolare, al fine di elaborare standard di processo e linee guida coe-
renti con la realtà dell’industria, la Consob e la Banca d’Italia, nel dicembre
2009, hanno invitato le Associazioni di categoria ad avviare un percorso
di standardizzazione dei flussi informativi nel processo di sottoscrizione e
rimborso delle quote dei fondi, auspicando altresì il coinvolgimento diretto
degli operatori ed indicando una tempistica di massima per l’attività.
In risposta a tale invito, ABI, ANASF, ASSOGESTIONI, ASSORETI e ASSOSIM han-
no istituito un Tavolo Tecnico Interassociativo. Per assicurare la rappresentatività
dell’industria del risparmio gestito nelle sue diverse articolazioni, nonché il diret-
to e attivo coinvolgimento degli attori protagonisti nei processi oggetto di analisi
(intermediari collocatori, SGR, banche depositarie e soggetti incaricati dei paga-
menti per la commercializzazione di fondi esteri) sono state chiamate a parteci-
pare un’ampia varietà di soggetti, di matrice sia nazionale che internazionale.
L’elenco dei componenti del Tavolo Tecnico è riportato nell’Appendice C.
Per fornire il necessario supporto tecnico e organizzativo ai lavori, le Associa-
zioni promotrici hanno altresì dotato il Tavolo di una Segreteria Tecnica, costi-
tuita da componenti di ABI e ASSOGESTIONI, anche in rappresentanza delle
altre Associazioni di categoria, nonché da consulenti tecnici indipendenti.
Nell’individuazione di procedure e linguaggi che potessero essere condivisi
a livello sistemico, sono state prese in considerazione due differenti ipotesi
di approccio metodologico:
- un approccio di tipo top-down che prendesse avvio dai lavori già svolti
in Europa sul tema della standardizzazione dei fondi e ne verificasse
l’applicabilità e l’adattabilità al mercato nazionale;
- un approccio di tipo bottom-up che, a partire dall’analisi delle soluzioni
adottate dal mercato, mirasse ad identificare tra queste delle soluzioni
condivisibili, che potessero essere adottate come Best Practice di mercato.
Il Tavolo Tecnico ha preferito adottare un approccio metodologico top down.
La crescente integrazione dei mercati e la diffusa operatività internazionale
infatti, fanno si che l’efficienza del sistema debba essere inserita nel più am-
Il Tavolo Tecnico Interassociativo per la standardizzazione dei fondi comuni
Approccio top-down
2120
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
connessi all’utilizzo dei canali e delle infrastrutture di rete per lo scambio
della messaggistica presenti sul mercato e delle differenti esigenze degli
operatori.
Le Linee Guida disciplinano le relazioni intercorrenti tra SGR, intermediari
collocatori, banche depositarie e, per i fondi esteri, Soggetti Incaricati dei
Pagamenti.
Quanto alla banca depositaria, si è ritenuto opportuno escludere dal peri-
metro di indagine le relazioni intercorrenti tra quest’ultima e la SGR, quando
la banca depositaria effettua i controlli previsti dal Regolamento Banca d’I-
talia del 14 aprile 2005 sulla gestione collettiva del risparmio. Questa scelta
si basa sulla considerazione che tale attività non è da considerarsi parte
integrante del processo di elaborazione degli ordini.
Nella definizione del perimetro di attività da considerare ai fini della standar-
dizzazione, il Tavolo Tecnico ha ritenuto inoltre opportuno ampliare lo stesso
rispetto a quello definito nel Documento Conclusivo del Gruppo di Lavoro
Consob e Banca d’Italia e nel successivo mandato ricevuto dall’Autorità, per
ricomprendere l’analisi del Fund Processing Passport. La scelta deriva dalla
considerazione che questo sia uno strumento fondamentale di raccolta e
diffusione standardizzata delle informazioni chiave da utilizzare all’interno
dei processi.
Sono stati pertanto oggetto di analisi i seguenti aspetti operativi:
1) il Passaporto per la Gestione Amministrativa dei fondi (Fund Processing
Passport o FPP);
2) gli Ordini di sottoscrizione, rimborso e conversione (switch);
3) il Trasferimento delle quote;
4) l’Apertura dei Conti/Rapporti.
Il lavoro del Tavolo Tecnico si è svolto nel periodo da gennaio ad ottobre
2010, con riunioni a cadenza quindicinale, per complessive 17 riunioni.
Il 15 Novembre, a seguito della presentazione all’industria di una versione
non definitiva del Documento, è stato avviato un processo di consultazione
che si è concluso a metà Gennaio 2011.
Introduzione
al contesto operativo nazionale, cogliendo le peculiarità di quest’ultimo e,
ove necessario, ottimizzando le soluzioni proposte.
In questa ottica, come si vedrà in dettaglio più avanti, il Tavolo Tecnico ha
analizzato l’adattabilità dei messaggi ISO20022 ai modelli operativi nazio-
nali e avanzerà le richieste di modifica dei suddetti messaggi per adattarli
alle specificità dell’attività di fund processing italiana.
Il lavoro del Tavolo Tecnico è stato strutturato secondo due differenti livelli
di analisi:
- il primo livello, volto a definire delle Best Practice per la standardizza-
zione delle procedure, relativamente alle tempistiche e alle modalità di
lavorazione degli ordini;
- il secondo livello volto a definire degli standard per gli elementi di
business nonché per il linguaggio che dovrebbe essere utilizzato nelle
relazioni che intervengono tra gli intermediari nel processo di commer-
cializzazione delle quote dei fondi.
Il Tavolo Tecnico, nel definire i propri obiettivi ed il perimetro di attività ed
in coerenza con gli obiettivi indicati nel documento Consob –Banca d’Italia,
ha scelto di focalizzare la propria attenzione sull’operatività connessa alla
commercializzazione di OICR di diritto italiano e di diritto estero commercia-
lizzati in Italia.
In questo modo sono stati esclusi dall’analisi, e dal conseguente processo
di standardizzazione, i fondi chiusi ed i fondi pensione, anche alla luce delle
peculiarità che contraddistinguono queste tipologie di fondi nonché della
minore rilevanza in termini di diffusione per il mercato italiano.
Il Tavolo Tecnico ha deciso di non fornire alcuna indicazione circa i canali
di comunicazione tra gli intermediari ma di limitarsi a definire gli standard
di linguaggio, lasciando libera scelta ai singoli operatori nell’individuazione
e selezione, nella fase di implementazione, delle soluzioni tecnologiche (di
proprietà o di terzi) ritenute più adeguate per lo scambio della messaggisti-
ca. Ciò nel rispetto della libera concorrenza ed in considerazione dei costi
Livelli di analisi
Perimetro di analisi e ambiti operativi
22
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
Il presente Documento tiene conto dei contributi ricevuti a seguito del pro-
cesso di consultazione.
Le Linee Guida elaborate dal Tavolo Tecnico si distinguono in:
- Raccomandazioni Generali: si tratta dei principi che dovrebbero go-
vernare l’intero processo di sottoscrizione e rimborso delle quote dei
fondi e costituire il presupposto per l’implementazione delle successive
raccomandazioni specifiche per ciascun ambito operativo analizzato
(Capitolo 1);
- Raccomandazioni Operative: dettagliano, relativamente alle diverse
specificità del fund processing, i modelli e i processi operativi utilizzati
nonché le Best Practice elaborate per ogni area – il Fund Processing
Passport, l’apertura e la modifica dei conti/rapporti, la gestione degli
ordini e il trasferimento delle posizioni (Capitolo 2);
- Raccomandazioni Tecniche: definiscono gli elementi di business ed i
messaggi ISO20022 che dovrebbero costituire la base per una stan-
dardizzazione di linguaggio nella comunicazione tra gli intermediari
(Capitolo 3).
Le linee guda
25
Raccomandazioni generali
1. Le società di gestione, i collocatori e tutti gli altri intermediari finanziari
pongono in essere misure atte a ridurre i rischi operativi e finanziari,
soprattutto per quanto riguarda il rischio di controparte ed i rischi legati
ai processi di pagamento.
2. Le società di gestione si assicurano che il Passaporto per la Gestione
Amministrativa dei fondi (Fund Processing Passport) sia disponibile e
costantemente aggiornato per i propri prodotti, al fine di facilitarne la
distribuzione e migliorare il livello di automazione.
3. Gli accordi di distribuzione tra collocatore e società di gestione devo-
no essere chiaramente identificati da un riferimento univoco, qualora
disponibile. Tale riferimento deve essere riportato in tutti gli ordini
relativi agli accordi stessi.
4. Ove sussistessero barriere legali, regolamentari o vincoli all’implemen-
tazione delle presenti raccomandazioni, le Associazioni di categoria
nazionali si adoperano presso le Autorità competenti per la loro rimo-
zione o modifica.
5. Le comunicazioni tra intermediari finanziari coinvolti nella catena dei
processi distributivi (in modo particolare per quanto attiene all’aper-
tura dei conti/rapporti, all’inserimento degli ordini ed al trasferimento
di quote) avvengono esclusivamente in forma elettronica.
6. I collocatori concordano preventivamente con la società di gestione le
modalità di trasmissione ed esecuzione degli ordini nonché di indivi-
duazione dei conti da utilizzare (titoli/liquidità).
Vengono altresì definite in via preliminare le informazioni relative a
tutti gli intermediari finanziari coinvolti nel processo di distribuzione e
regolamento, come ad esempio banche depositarie e Transfer Agent.
7. Gli intermediari finanziari che ricevono dal cliente gli ordini provvedo-
no all’inserimento elettronico degli stessi in modo tempestivo ed all’i-
nizio del processo, al fine di minimizzare o preferibilmente eliminare
la reimmissione dei dati.
8. I collocatori che ricevono dal cliente gli ordini provvedono alla vali-
Raccomandazioni relative all’invio degli ordini
1
raCComandazioni
generali
2726
15. Ove i messaggi ISO20022, le Best Practice SMPG o i dati del Fund Pro-
cessing Passport risultassero mancanti o incompleti, gli intermediari
finanziari che rilevano tali anomalie si adoperano, collaborando con il
National Market Practice Group, affinché lo standard venga adeguato.
16. Gli intermediari finanziari sono identificati tramite l’uso del codice BIC
(ISO9362), ove possibile nel formato BIC11s quindi comprensivo di
“branch code”.
17. Le società di gestione promuovono, come unica modalità di identifica-
zione dei fondi a livello di classe, i codici ISIN (ISO6166).
18. Ove possibile, lo standard ISO viene utilizzato anche per l’inserimento
di informazioni ulteriori (es: paesi; valute).
Raccomandazioni generali
dazione del formato degli stessi (controlli di formato/sintassi) prima
dell’inoltro elettronico ai soggetti che eseguono gli ordini ovvero agli
intermediari di 2° livello (es: SIP, società di gestione).
9. I soggetti che eseguono gli ordini e gli intermediari di 2° livello (es:
SIP, società di gestione) provvedono tempestivamente alla validazione
del formato degli stessi (controlli di formato/sintassi) e segnalano tra-
mite appositi flussi elettronici la totalità delle anomalie.
10. I soggetti che eseguono gli ordini e gli intermediari di 2° livello (es:
SIP, società di gestione) confermano tempestivamente e tramite appositi
flussi elettronici l’avvenuta ricezione e l’esecuzione degli ordini.
11. I soggetti che inviano gli ordini attivano meccanismi di controllo volti
ad identificare eventuali anomalie:
- nella ricezione dei messaggi di status o conferma attesi;
- nel contenuto dei messaggi di status o di conferma ricevuti.
Tali anomalie devono essere comunicate al soggetto che ha ricevuto gli
ordini il medesimo giorno lavorativo in cui vengono rilevate.
12. I processi operativi ed i relativi scambi di messaggi tra gli intermediari
coinvolti avvengono in coerenza con quanto rappresentato negli sche-
mi riportati nella sezione “processi operativi” e con quanto previsto
dalla normativa di tempo in tempo vigente.
13. Lo standard europeo ISO20022 per la messaggistica dei fondi rappre-
senta lo standard di riferimento per la comunicazione elettronica tra
intermediari finanziari (ove il corrispondente messaggio ISO20022 sia
idoneo e disponibile).
L’utilizzo di protocolli proprietari è limitato ed ispirato ad una logica di
migrazione verso i corrispondenti messaggi ISO20022.
14. I messaggi ISO20022 vengono utilizzati per lo scopo per il quale sono
stati creati ed in accordo con le Best Practice pubblicate dal Securities
Market Practice Group o dal National Market Practice Group.
Raccomandazioni relative all’utilizzo dello standard tecnico
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
29
Raccomandazioni operative
Il Fund Processing Passport (FPP) – o Passaporto per la Gestione Ammini-
strativa dei fondi - è una scheda riassuntiva armonizzata a livello europeo
contenente le informazioni operative di ciascun fondo5.
È compilato dalle società di gestione e reso disponibile in formato elet-
tronico agli operatori per rendere accessibile in modo standardizzato e
sintetico tutte le informazioni necessarie ad operare sui propri prodotti.
L’FPP è stato predisposto da EFAMA su impulso del Parlamento Europeo
per definire modalità più efficienti di organizzazione e gestione dei dati
operativi.
Il Tavolo Tecnico ha accolto il Fund Processing Passport come uno degli ele-
menti sui quali poggiare la standardizzazione dei flussi informativi.
Le principali sezioni contenute nell‘FPP comprendono:
- Codice ISIN
- Riferimenti anagrafici e contatti del fondo e della società di gestione
- Politica dei dividendi
- Modalità di sottoscrizione, rimborso e trasferimento
- Frequenza e calendario degli scambi e della valorizzazione
- Formato prezzi
- Valute
- Istruzioni per il regolamento
- Modello commissionale
In aggiunta alle voci dell’FPP elaborate a livello europeo, il Tavolo Tecnico
ha identificato altri 57 campi – definiti Integrazione Nazionale al Passaporto
(INP) - ritenuti utili per i prodotti distribuiti in Italia.
2.1Fund Processing Passport e Integrazione Nazionale al Passaporto
2.1.1Descrizione del Fund Processing Passport
5 EFAMA, “The Fund Processing Passport, A new tool for enhancing efficiency in the European investment fund market”, June 2007.
2
raCComandazioni
operative
3130
5. Le società di gestione mantengono aggiornate tutte le informazioni
dell’Anagrafica Centralizzata, garantendo l’unicità dei dati per cia-
scun ISIN (golden copy).
6. Le società di gestione ed i provider dell’Anagrafica Centralizzata ga-
rantiscono la storicità delle variazioni effettuate e pubblicano dette
variazioni prima che le stesse siano efficaci.
7. I provider dell’Anagrafica Centralizzata facilitano l’individuazione delle
variazioni anagrafiche tramite appositi automatismi, al fine di rendere
più efficiente l’utilizzo delle informazioni.
8. I provider dell’Anagrafica Centralizzata si impegnano sulla qualità e
la continuità del servizio, rispettando i requisiti definiti da EFAMA in
qualità di gestore del Portale Europeo dei fondi, e formalizzano altresì
adeguati livelli di servizio (Service Level Agreement, SLA) con le società
di gestione.
Nei diagrammi sotto riportati sono stati descritti i principali modelli operativi
adottati in Italia; solo i processi rappresentati da una linea tratteggiata sono
stati oggetto delle fasi successive di analisi.
Nel modello dei fondi italiani sono state analizzate le attività di apertura
conti/rapporti tra l’intermediario e la SGR, relativamente al conto/rapporto
dell’investitore.
2.2Apertura e modifica dei conti/rapporti
Modello fondi italiani
SGR Depositaria
Investitore Intermediario
2.2.1Modello operativo
Raccomandazioni operativeLinee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
Le principali informazioni contenute nell’INP sono:
- Informazioni aggiuntive per applicazione/calcolo del NAV
- Regole per la sottoscrizione di servizi accessori (pac, switch e rimborsi
automatici)
- Dettagli order desk
- Vincoli al rimborso/switch
- Metodo disponibilità quote
- Dati identificativi fondo (categoria Assogestioni)
- Informazioni aggiuntive su commissioni
L’insieme dei dati contenuti nel Fund Processing Passport (FPP) e di quelli
nazionali (INP), costituiscono l’Anagrafica Centralizzata del fondo e sono
riportati nell’Allegato al presente documento.
1. Le società di gestione si assicurano che siano disponibili e co-
stantemente aggiornati tutti i dati contenuti nell’Anagrafe Cen-
tralizzata - Fund Processing Passport (FPP) promosso da EFAMA e
Integrazione Nazionale al Passaporto (INP) - ritenuti necessari
per automatizzare e standardizzare i processi di collocamento
degli ordini.
2. I collocatori utilizzano i dati dell’Anagrafica Centralizzata come riferi-
mento per l’automazione dei processi interni.
3. Il Gruppo di lavoro SMPG si adopera presso EFAMA affinché i dati
nazionali vengano inclusi, il più possibile, nei dati del Fund Processing
Passport, in un’ottica di piena armonizzazione a livello Europeo.
4. Le società di gestione garantiscono nei confronti del mercato la corri-
spondenza con i dati contenuti nei documenti di offerta del fondo e si
assumono contrattualmente, nei confronti dei collocatori, la piena re-
sponsabilità delle informazioni pubblicate nell’Anagrafica Centralizzata.
2.1.2Best practice
3332
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
3. I codici identificativi del conto/rapporto sono composti da :
a. il riferimento del soggetto che invia l’ordine (ID1);
b. il riferimento del collocatore/investitore (ID2);
c. il riferimento relativo all’accordo di distribuzione (ID3), qualora
disponibile.
4. I codici identificativi sono riportati in tutti i messaggi di ordine succes-
sivi, affinché il conto/rapporto sia univocamente individuabile da tutti
gli intermediari coinvolti.
5. I criteri di assegnazione dei codici identificativi dei conti/rapporti sono
riportati negli accordi di distribuzione ed in particolare:
a. l’univocità è assicurata dal Bic Code del collocatore (ove presen-
te) associato al numero di conto/rapporto;
b. nel lungo termine, affinché il conto/rapporto sia univocamente
identificabile da tutti gli intermediari coinvolti, viene utilizzato
un approccio tipo IBAN code.
6. In una struttura omnibus il soggetto che mantiene la struttura ana-
litica sviluppa un meccanismo tale da assicurare il corretto calcolo
commissionale e la riconciliazione delle quote per singolo conto/
rapporto (ID2).
7. In caso di modifica dei dati riferiti ad un conto/rapporto già esistente,
dovranno essere comunicate, a tutti gli intermediari interessati, solo le
informazioni, variate unitamente ai codici identificativi.
8. In caso di modifica del dati di un conto/rapporto, sono da ritenersi
applicabili le raccomandazioni riportate al punto 1.
Il seguente schema descrive il processo di richiesta di apertura di un
conto/rapporto tra intermediari; lo stesso rimane valido sia quando il
conto/rapporto è intestato all’Investitore sia quando intestatario è l’in-
termediario stesso.
2.2.3Processi operativi
Raccomandazioni operative
Nel modello dei fondi esteri sono state analizzate le attività di apertura dei
conti/rapporti tra l’intermediario e il SIP (relativamente al conto/rapporto
dell’investitore) nonché tra il Soggetto Incaricato dei Pagamenti (SIP) e
l’intermediario estero per le attività di custodia (sia in caso di strutture
nominative che omnibus).
1. In fase di apertura del conto/rapporto tra intermediari finanziari, mas-
sima importanza è ricoperta dalla tempistica; risulta pertanto necessa-
rio definire un opportuno intervallo temporale tra l’apertura del conto/
rapporto e l’invio del primo messaggio di ordine.
In particolare:
a. in una struttura omnibus, il conto/rapporto viene aperto e reso
operativo entro 24 ore dalla ricezione delle informazioni richie-
ste, a condizione che tali informazioni siano complete e corrette;
b. in una struttura analitica, dove il conto/rapporto tra interme-
diari identifica la relazione collocatore/investitore, qualora il
conto/rapporto relativo al collocatore sia stato aperto in prece-
denza, l’apertura del “sub account” dell’investitore può essere
contestuale all’invio del primo ordine.
2. I conti/rapporti sono identificati da codici identificativi univoci confor-
mi allo standard ISO20022.
2.2.2Best practice
SIPBanca DepositariaEstera
Intermediario Estero(Transfer Agent) Investitore Intermediario
Modello fondi esteri
3534
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
Il seguente schema descrive il processo di richiesta di modifica dei dati di un
conto/rapporto precedentemente aperto tra intermediari.
Nei diagrammi sotto riportati sono descritti i principali modelli operativi
adottati in Italia; solo i processi rappresentati da una linea tratteggiata sono
oggetto delle successive fasi di analisi.
1. L’Investitore conferisce un ordine di sottoscrizione all’Intermediario.
2. L’Intermediario invia l’ordine alla SGR.
Invio richiesta di modifica conto/rapporto Scenario Positivo
Sottoscrizione
2.3Gestione degli ordini
2.3.1Modello operativo per la commercializzazione di fondi italiani
Intermediario di 1° livello
Account Modification Instructions
Account Management Status
Account Detail Confirmation
Intermediario di 2° livello
SGR Banca Depositaria
Investitore Intermediario
1
35/6
8
4
7
2
Raccomandazioni operative
Il seguente schema descrive il flusso di apertura conto/rapporto tra intermedia-
ri con avvenuta esecuzione dello stesso.
Intermediario di 1° livello
Account Opening Instructions
Account Management Status
Account Detail Confirmation
Intermediario di 2° livello
Invio richiesta di apertura conto/rapporto Scenario Positivo
Processo di aperturaconti/rapporti Intermediario 1° livello
(es: Collocatore)
Invio richiesta di apertura
conto
Invio Status
Invio Conferma
Ordine
Status
Intermediario 2° livello(es: SIP)
Conferma
Controllo
Ricezione statusda Intermediario
Conferma
3736
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
3. La SGR calcola il controvalore delle quote del fondo in uscita e de-
termina il numero di quote da assegnare all’investitore sul fondo in
ingresso.
4. La SGR produce la lettera di conferma e la invia all’Investitore.
5. La SGR conferma l’esecuzione dell’ordine dell’Investitore all’Interme-
diario.
6. La SGR comunica le operazioni eseguite alla Banca Depositaria al fine
di consentire lo svolgimento dei compiti a lei affidati.
7. La Banca Depositaria aggiorna il conto liquidità del fondo in base
all’istruzione di conversione.
8. La Banca Depositaria aggiorna/emette i certificati (nominativi o al por-
tatore) o, se l’Investitore non ne richiede la consegna fisica, aggiorna
il certificato cumulativo.
In base ai fondi di destinazione scelti dall’investitore possono essere coinvol-
te nel processo operativo più Banche Depositarie.
1. L’Investitore conferisce un ordine di rimborso all’Intermediario o alla SGR.
2. L’Intermediario invia l’ordine alla SGR o, in caso di conferimento diret-
to dell’ordine alla SGR, la SGR, se necessario, chiede conferma circa
l’eseguibilità dell’ordine all’Intermediario.
Rimborso
4
1
SGR
Investitore Intermediario
1
6
3
7
2 5
Banca Depositaria
Raccomandazioni operative
3. In caso di utilizzo del bonifico da parte dell’investitore quale mezzo
di pagamento, l’Intermediario, o direttamente l’investitore, accredi-
ta, per l’importo corrispondente, il conto del fondo tenuto dalla SGR
presso la Banca Depositaria.
4. La SGR invia gli eventuali assegni ricevuti dall’intermediario alla Ban-
ca Depositaria.
5. La SGR calcola il numero di quote da assegnare all’Investitore.
6. La SGR produce la lettera di conferma e la invia all’Investitore.
7. La SGR conferma l’esecuzione dell’ordine dell’Investitore all’Interme-
diario
8. La SGR comunica le operazioni eseguite alla Banca Depositaria al fine
di consentire lo svolgimento dei compiti a lei affidati.
9. La Banca Depositaria aggiorna il conto liquidità del fondo, una volta
regolato il pagamento ricevuto dall’Intermediario (vedi punto 3 o 4).
10. La Banca Depositaria emette i certificati (nominativi o al portatore) o,
se l’Investitore non ne richiede la consegna fisica, aggiorna il certifi-
cato cumulativo.
1. L’Investitore conferisce un ordine di conversione all’Intermediario.
2. L’Intermediario invia l’ordine alla SGR.
Conversione
SGR
Investitore Intermediario
1
3/4
6
52
Banca Depositaria
3938
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
tare al SIP (l’Investitore può anche inviare i mezzi di pagamento
direttamente al SIP).
3. Il SIP raccoglie gli ordini di sottoscrizione e li invia al Transfer Agent
(l’invio in forma cumulativa o nominativa di più ordini di sottoscrizio-
ne contestuali dipende dagli accordi tra SIP e Transfer Agent).
4. Il Transfer Agent conferma al SIP tutti i dettagli dell’ordine (es: am-
montare, prezzo, numero di quote).
5. Il SIP invia l’ammontare relativo alla sottoscrizione alla Banca
Depositaria.
6. Il SIP invia la conferma della sottoscrizione all’Intermediario ed
all’Investitore.
7. La Banca Depositaria aggiorna il conto liquidità del fondo in base alle
istruzioni di sottoscrizione.
1. L’Investitore sottoscrive il modulo di conversione ricevuto dall’Inter-
mediario.
2. L’Intermediario invia l’ordine di conversione al SIP.
3. Il SIP raccoglie gli ordini di conversione e li invia al Transfer Agent
(l’invio in forma cumulativa o nominativa di più ordini di conversione
contestuali dipende dagli accordi tra SIP e Transfer Agent).
Conversione
Banca DepositariaEstera
SIP
Investitore Intermediario
1
256
5
3
4
Intermediario Estero(Transfer Agent)
Raccomandazioni operative
3. La SGR invia l’istruzione di pagamento a favore dell’Investitore alla
Banca Depositaria.
4. La SGR produce la lettera di conferma e la invia all’Investitore.
5. La SGR conferma l’esecuzione dell’ordine dell’Investitore all’In-
termediario.
6. La SGR comunica le operazioni eseguite alla Banca Depositaria al fine
di consentire lo svolgimento dei compiti a lei affidati.
7. La Banca Depositaria esegue il pagamento a favore dell’Investitore attra-
verso bonifici bancari, assegni o altri mezzi di pagamento scelti dall’Inve-
stitore nel rispetto di quanto previsto dal regolamento dei fondi.
8. La Banca Depositaria aggiorna il conto liquidità del fondo in base
all’istruzione di rimborso.
Nei diagrammi sotto riportati sono descritti i principali modelli operativi adot-
tati in Italia nell’ipotesi di collocamento di fondi esteri; solo i processi rappre-
sentati da una linea tratteggiata sono oggetto delle fasi successive di analisi.
1. L’Investitore sottoscrive il modulo di sottoscrizione ricevuto dall’in-
termediario.
2. L’Intermediario invia l‘ordine di sottoscrizione ed il relativo ammon-
Sottoscrizione
2.3.2Modello operativo per la commercializzazione di fondi esteri
Banca DepositariaEstera
SIP
Investitore Intermediario
1
26
5
6
3
4
Intermediario Estero(Transfer Agent)
4140
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
8. La Banca Depositaria aggiorna il conto liquidità del fondo in base alle
istruzioni di rimborso.
Le Raccomandazioni sotto riportate devono essere considerate parte inte-
grante delle ”Raccomandazioni Generali” e dettagliano specificatamente i
processi di gestione degli ordini.
1. L’intermediario che riceve l’ordine dall’Investitore è responsabile della
validazione dello stesso nonché del suo completamento con tutte le
informazioni necessarie per consentirne l’esecuzione e per far fronte
agli obblighi normativi (es: antiriciclaggio, informazioni per adeguata
verifica e archivio unico, classificazione MiFID).
Tali informazioni vengono scambiate tra le parti, che processano l’or-
dine elettronicamente.
2. Gli ordini contengono un primo riferimento univoco (n° ordine)
assegnato dall’intermediario che invia l’ordine, ed un secondo ri-
ferimento univoco (n° conferma) assegnato dal soggetto che ese-
gue l’ordine.
Entrambi i riferimenti sono riportati in tutti i messaggi successivi, in
modo che l’ordine sia riconoscibile da entrambe le parti.
3. Il cut-off time indicato nella documentazione del fondo è vincolante;
gli ordini ricevuti dal soggetto incaricato dell’esecuzione dopo il cut-off
vengono elaborati al primo ciclo di calcolo del NAV disponibile.
4. L’invio di ordini che prevedono l’esecuzione in una data successiva al
primo ciclo di calcolo del NAV deve essere evitato.
5. L’intermediario che riceve l’ordine dall’Investitore, una volta
decorso il periodo per l’esercizio del diritto di recesso da parte
dell’Investitore, lo invia al fine di attivare il processo di esecuzione
e regolamento solo
6. Il soggetto incaricato dell’esecuzione dell’ordine e l’Intermediario di
2° livello validano gli ordini immediatamente dopo la ricezione degli
stessi ed in particolare :
Modalità di inviodei messaggi di Statuse Conferma
2.3.3Best Practice
Principi Generali
Raccomandazioni operative
4. Il Transfer Agent conferma al SIP tutti i dettagli dell’ordine (es: am-
montare, prezzo, numero di quote, commissioni).
5. Il SIP invia la conferma della conversione all’Intermediario ed all’In-
vestitore.
6. La Banca Depositaria aggiorna il conto liquidità del fondo in base alle
istruzioni di conversione.
1. L’Investitore sottoscrive il modulo di rimborso ricevuto dall’Intermediario.
2. L’Intermediario invia l’ordine di rimborso al SIP.
3. Il SIP raccoglie gli ordini di rimborso e li invia al Transfer Agent (l’invio
in forma cumulativa o nominativa di più ordini di rimborso contestuali
dipende dagli accordi tra SIP e Transfer Agent).
4. Il Transfer Agent conferma al SIP tutti i dettagli dell’ordine (es: am-
montare, prezzo, numero di quote, commissioni).
5. La Banca Depositaria invia l’ammontare relativo al rimborso al SIP.
6. Il SIP calcola l’imposta fiscale ed invia l’importo netto all’Investitore
tramite bonifico bancario o assegno.
7. Il SIP invia la conferma del rimborso all’Intermediario ed all’Investitore.
Rimborso
Banca DepositariaEstera
SIP
Investitore Intermediario
1
278
3
4
Intermediario Estero(Transfer Agent)
6/7
5
4342
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
2.3.4.Processi Operativi
9. Il regolamento di operazioni di sottoscrizione e rimborso avviene in for-
ma elettronica ed in particolare :
- Le istruzioni di pagamento ed i relativi ordini contengono, qualora
disponibile, un riferimento univoco, al fine di facilitare il collegamen-
to tra ordini e relativi pagamenti.
- Il riferimento, se disponibile, viene riportato sia nell’ordine sia
nel pagamento.
Il seguente schema descrive il flusso di invio ordini tra intermediari con av-
venuta esecuzione dello stesso.
Modalità di regolamento degli ordini
Intermediario 1° livello(es: Collocatore)
Ordine
Status
Intermediario 2° livello(es: SIP)
Soggetto incaricato dell’esecuzione dell’ordine
(es: SGR, TA)
Ricezione ed invio ordine
Ordine
Status
Status Facoltativo
Conferma
Controllo
Controllo
Ricezione statusda intermediario
2° livello
Ricezione statusda Soggetto
esecutore
Conferma
Invio Status
ConfermaInvio
Conferma
Invio Ordine
Esecuzione Ordine
Raccomandazioni operative
Invio dell’ordine Scenario positivo
Processo di esecuzione ordini
- Il processo di validazione del formato e della sintassi dell’ordine e
l’invio del messaggio di status avvengono immediatamente dopo la
ricezione dell’ordine, in modo da permettere all’Intermediario la cor-
rezione delle eventuali anomalie ed il rinvio dell’ordine modificato
prima del cut-off time.
- Il messaggio di status viene inviato in modo tempestivo, regolare ed
in coerenza con le tempistiche di ricezione dell’ordine.
- In caso di ordini rigettati il messaggio di status contiene tutte le
indicazioni relative alle anomalie che hanno portato al rigetto
dell’ordine.
- Il messaggio di status viene inviato con la stessa modalità con cui
l’ordine è stato ricevuto.
- È raccomandato l’invio del messaggio di status.
7. Il soggetto incaricato dell’esecuzione dell’ordine e l’Intermediario di
2° livello inviano il messaggio di conferma il prima possibile, ed in
particolare :
- Il messaggio di conferma viene inviato non appena eseguito l’ordine.
- Il messaggio di conferma viene inviato con la stessa modalità con cui
l’ordine è stato ricevuto.
- In presenza di una transazione di cambi-valuta, i relativi detta-
gli devono essere inclusi nel messaggio di conferma di esecuzione
dell’ordine.
8. Le richieste di cancellazione degli ordini devono essere trasmesse al
soggetto incaricato dell’esecuzione dell’ordine esclusivamente con ri-
ferimento ad ordini non ancora eseguiti e nel rispetto del cut-off time;
in particolare:
- La richiesta deve includere il riferimento dell’ordine oggetto di can-
cellazione.
- In risposta ad una richiesta di cancellazione è necessario l’invio del
messaggio di status.
Modalità di cancellazione degli ordini
4544
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
Il seguente schema descrive il flusso di richiesta di cancellazione di un ordi-
ne nell’ipotesi in cui la stessa venga ricevuta dopo il cut-off: la cancellazione
viene respinta e l’ordine eseguito.
Intermediario di 1° livello
Order
Order Status Report
Accepted
Accepted
Cancellation Request Status
Soggetto che esegue l’ordine
Order Status Report
Received
Cancellation Request Status
Received
Accepted
Cancellation Request Status
Order
Order Status Report
Accepted
Order Cancellation Request
Order Cancellation Request
Intermediario di 2° livello
Intermediario di 1° livello
Order
Order Status Report
Accepted
Rejected
Cancellation Request Status
Soggetto che esegue l’ordine
Order Status Report
Received
Cancellation Request Status
Received
Rejected
Cancellation Request Status
Order
Order Status Report
Accepted
Order Cancellation Request
Order Cancellation Request
Intermediario di 2° livello
Order Confirmation
Order Confirmation
Invio richiesta di cancellazione dell’ordineScenario negativo
Raccomandazioni operative
Il seguente schema descrive il flusso di invio ordini tra intermediari nell’ipo-
tesi di mancata esecuzione a causa di un errore nell’ordine (es: errato ISIN).
Il seguente schema descrive il flusso di richiesta di cancellazione di un ordi-
ne prima dell’avvenuta esecuzione dello stesso.
La richiesta di cancellazione viene ricevuta prima del cut-off.
Intermediario di 1° livello
Order
Order Status Report
Accepted
Order Confirmation
Soggetto che esegue l’ordine
Order Status Report
Received Order
Order Status Report
Accepted
Order Confirmation
Intermediario di 2° livello
Invio dell’ordine Scenario negativo
Invio richiesta di cancellazione dell’ordine Scenario positivo
Intermediario di 1° livello
Order
Order Status Report
Rejected
Soggetto che esegue l’ordine
Order Status Report
Received Order
Order Status Report
Rejected
Intermediario di 2° livello
4746
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
Una rappresentazione integrale del modello operativo del servizio TDT è ri-
portata nell’Appendice A.
1. A seguito della richiesta di trasferimento presentata dall’Investitore al
Nuovo Collocatore, si attiva un processo di allineamento informativo
tra quest’ultimo e il Collocatore Originario, relativamente alle posi-
zioni in strumenti finanziari e evidenze di parti di OICR nonché alle
istruzioni sulla loro modalità di trasferimento.
1b. Il Collocatore Originario invia all’Investitore un messaggio di conferma
dell’avvio della procedura di trasferimento.
2. Il Collocatore Originario invia disposizioni di trasferimento al Deposi-
tario Centrale/SGR/SIP (ovvero disposizioni di ritiro al depositario cen-
trale estero in caso di deposito presso quest’ultimo).
3. Il Collocatore Nuovo e Originario ricevono conferma dell’avvenuto
trasferimento da parte del Depositario Centrale/SGR/SIP.
4. Il Nuovo Collocatore informa l’Investitore della conclusione del tra-
sferimento.
Il trasferimento delle quote di fondi aperti avviene in coerenza con quanto
previsto dal servizio di Trasferimento dei Dossier Titoli.2.4.3Best Practice
Depositario Centrale/SGR/SIP
CollocatoreOriginario
Investitore Nuovo Collocatore
4
1b
3
2
3
1
Raccomandazioni operative
Il servizio TDT, sviluppato da ABI tra il 2008 e il 2010 e che è in vigore
dal 22 novembre 2010, consente a un intermediario collocatore (Nuovo
Collocatore) di gestire in modo automatico i trasferimenti di strumenti
finanziari detenuti nel dossier titoli dei clienti (Dossier Originario) presso
altro collocatore6 (Collocatore Originario), nonché le richieste di cam-
biamento del collocatore relativamente alle quote o azioni di fondi non
dematerializzate7.
La procedura relativa al servizio TDT si sostanzia in una sequenza di fasi,
gestite rispettivamente dal Nuovo Collocatore, dal Collocatore Originario e
da soggetti terzi coinvolti nel processo di trasferimento.
Tali fasi possono, in linea generale, essere distinte in due macro-fasi principali:
- la prima, incentrata sull’allineamento informativo interbancario, è fun-
zionale alla individuazione degli strumenti finanziari e delle evidenze
di OICR del cliente da trasferire;
- la seconda inerente alle disposizioni di trasferimento verso i soggetti terzi.
Solo quest’ultima fase rientra nel perimetro di attività del Tavolo Tecnico ed
è pertanto stata oggetto di ulteriori analisi.
Nei casi di trasferimento non previsti dalla procedura TDT sono comunque
valide le modalità descritte nei paragrafi successivi.
Il perimetro di analisi del Tavolo Tecnico ricomprende solamente la seconda
fase del processo di trasferimento del servizio TDT, relativo alle “disposizioni
di trasferimento a soggetti terzi”.
Nello schema che segue è sinteticamente rappresentato il funzionamento
del servizio TDT e si evidenzia, tramite linee tratteggiate, il perimetro di ana-
lisi del Tavolo Tecnico.
2.4.2Modello operativo
2.4 Trasferimento delle posizioni
2.4.1. Il servizio TDT per il trasferimento di parti di OICR
6 Vale a dire un intermediario che abbia sottoscritto un preventivo accordo di collocamento o di distribu-zione con la SGR o SICAV. 7 Circolare ABI Serie Tecnica n. 41 del 7 agosto 2009;
Circolare ABI Serie Tecnica n.45 del 15 ottobre 2009;
Circolare ABI Serie Tecnica n. 17 del 7 maggio 2010;
Circolare ABI Serie Tecnica n.30 del 16 settembre 2010.
4948
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
Il seguente schema descrive il flusso di ordini di trasferimento tra collocatori
con mancata esecuzione a causa di un errore nell’ordine (es: errato ISIN).
Il seguente schema descrive il flusso di cancellazione di un trasferimento da
parte del Soggetto incaricato dell’esecuzione a causa di un errore nell’ese-
cuzione rilevato ex-post (es: errato conto nuovo).
Invio dell’ordine di Trasferimento Scenario negativo
Invio cancellazione dell’ordine di Trasferimento Scenario positivo
Transfer out
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Collocatore Originario Nuovo CollocatoreSoggetto Incaricato dell’esecuzione del Trasferimento
Collocatore Originario
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Transfer out Confirmation
Reversal ofTransfer in Confirmation
Transfer in Confirmation
Transfer in Confirmation
Transfer InstructionStatus Report
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Soggetto Incaricato dell’esecuzione del Trasferimento
Raccomandazioni operative
Il seguente schema descrive il processo di trasferimento di posizioni tra
collocatori, ed in particolare le fasi 5 e 6 del servizio di Trasferimento del
Dossier Titoli (TDT); lo stesso è da considerarsi valido anche in caso di trasfe-
rimenti gestiti al di fuori del servizio TDT.
Il seguente schema descrive il flusso di ordini di trasferimento tra collocatori
con avvenuta esecuzione dello stesso.
2.4.4 Processi operativi
Invio dell’ordine di Trasferimento Scenario positivo
Processo di esecuzionedei trasferimenti Collocatore Originario
Scambio di informazionipre-avvio (es: TDT)
Status
Ordine
Soggetto incaricatodell’esecuzione del trasferimento
Nuovo Collocatore
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della proceduradi trasferimento
Accordo sull’avvio
della proceduradi trasferimento
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Status
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Nuovo Collocatore
Transfer in Confirmation
Transfer InstructionStatus Report
PACK
Soggetto Incaricato dell’esecuzione del Trasferimento
51
Raccomandazioni tecniche - Elementi di business
Nella individuazione di un linguaggio standard che, all’interno del processo
distributivo, potesse essere condiviso a livello sistemico, il Tavolo Tecnico ha
promosso l’utilizzo dello standard ISO200228.
La caratteristica più innovativa di questo standard risiede nella metodologia
di modellazione che disgiunge lo standard di business dai formati del mes-
saggio fisico.
I modelli si evolvono con il business, mentre i formati si evolvono con la
tecnologia; ciò consente di beneficiare delle ultime innovazioni in materia
di automazione.
Lo standard ISO20022, rispetto ad altre soluzioni proprietarie o standar-
dizzate come ISO15022, offre un modo migliore di sviluppare e imple-
mentare i messaggi in sintassi standardizzata XML (Extended Markup
Language) usando una metodologia di modelling, basata su UML (Unified
Modelling Language).
Grazie a questa flessibilità degli standard ISO20022, i componenti del Ta-
volo Tecnico, pur acquisendo quanto elaborato a livello internazionale dal-
l’SMPG in termini di raccomandazioni relative all’utilizzo dei singoli messag-
gi, hanno potuto rivisitare le evidenze emerse a livello europeo all’interno
del contesto operativo italiano.
Pur rimanendo nell’ambito della finalità per la quale i messaggi
ISO20022 sono stati creati, ed in accordo con le Best Practice SMPG/
NMPG, il Tavolo Tecnico ha infatti individuato alcune modifiche, neces-
sarie per adattare i messaggi esistenti alle specificità dell’attività di fund
processing italiana.
L’elenco e la descrizione delle modifiche individuate dal Tavolo Tecnico sono
riportate nell’Allegato alle Linee Guida.
Nei paragrafi che seguono (da 3.2 a 3.4) si riportano i sequence diagram re-
lativi ai messaggi ISO20022, che descrivono la struttura dei messaggi stessi.
Per una descrizione analitica del contenuto e dell’utilizzo raccomandato dei
suddetti messaggi e la versione più recente si rimanda ai siti delle associa-
zioni www.ifh.assogestioni.it e www.abi.it.
8 http://www.iso20022.org/UNIFI_securities_messages.page
3
raCComandazioni
teCniChe - elementi
di business
5352
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
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3.1 Integrazione Nazionaleal Passaporto
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5756
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito Raccomandazioni tecniche - Elementi di business
3.2.2Modifica dei Conti/Rapporti
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Type
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Granter
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Message Identification
Modified Scope Indication
Modified Scope Indication
Securities Details
Modified CashSettlements
Modified Scope Indication
Modified Scope Indication
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Secondary Owner
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Legal Guardian
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Modified FundDetails
CHOICE
CHOICE
CHOICE
CHOICE
CHOICE
CHOICE
Could be used
Used
Not used
AccountModificationInstructionV02 (acmt.003.001.02) OVERVIEW STRUCTURE3.2 Integrazione Nazionaleal Passaporto
3.2.1Apertura dei Conti/Rapporti
AccountOpeningInstructionV02 (acmt.001.001.02) OVERVIEW STRUCTUREAccountOpeningInstructionV02 (acmt.001.001.02) OVERVIEW STRUCTURE
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Successor On Death
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New Issue Allocation
Service Level Agreement
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Primary Owner Account Parties
Trustee
Frequency
Securities Details
Cash Settlement
Start Date
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End Date
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Extension
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Secondary Owner
Beneficiary
Power Of Attorney
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Cash Settlement
Identification
Subscription Payment Instrument
Redemption Payment Instrument
Saving Plan Payment Instrument
Withdrawal Investment Planstessa struttura del
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Fund Details
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ExtendedFrequency
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Extended Method Of Transmission
Method Of Transmission
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Total NumberOf Instalment
ExtendedOwnership
Type
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Used
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5958
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Related Reference
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Successor On Death
Granter
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Message Identification
Confirmation Type
Identification
Securities Details
CashSettlements
Investment Account
Account Parties
Could be used
Used
Not used
Confirmation Details
Message Identification
Secondary Owner
Beneficiary
Power of Attorney
Legal Guardian
Administrator
Other Party
Intermediaries
Cash Settlement
Saving Investment Plan
Withdrawal Investment Plan
stessa struttura del Saving Investment Plan
Extension
Account Modification
Required Signatories Number
Subscription PaymentInstrument
Redemption PaymentInstrument
Saving Plan PaymentInstrument
OwnershipType
PrimaryOwner
Trustee
Frequency
Start Date
Amount
Dividend PaymentInstrument
Initial Number Of Instalment
Total Number Of Instalment
ExtendedFrequency
Service Level Agreement
End Date
Type
RecipientMethod Of
TransmissionExtended
Method Of Transmission
Gross AmountIndicator
Income Preference
RoundingDirection
Custodian For Minor
Nominee
Joint Owner
Fund Details
Status
Extended Ownership Type
Account ApplicationIdentification
CHOICE
CHOICE
CHOICE
CHOICE
3.2.4Conferma Apertura/Modifica dei Conti/Rapporti
Raccomandazioni tecniche - Elementi di business
AccountDetailsConfirmationV02 (acmt.002.001.02) OVERVIEW STRUCTURE
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Message Identification
Related Reference
Status Report
Status Rejected
Reference
Message Name
Reason Extended Reason
Could be used
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Not used
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Account Status Report
CHOICE
CHOICE
3.2.3Messaggio di status
AccountManagementStatusReportV02 (acmt.006.001.02) OVERVIEW STRUCTURE
6160
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
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3.3.2Rimborso
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Raccomandazioni tecniche - Elementi di business
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New Details
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3.3.4Messaggio di status
Raccomandazioni tecniche - Elementi di business
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Units Details
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Client Reference
Previous Reference
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Owner Identification
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Used
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3.4.1Richiesta ditrasferimento “out”
3.4 Trasferimentodelle posizioni
TransferOutInstructionV02 (sese.001.001.02) OVERVIEW STRUCTURE
7372
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
3.4.4Conferma ditrasferimento “in”
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Units Details
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Raccomandazioni tecniche - Elementi di business
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Financial Instrument Details
Message Identification
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PhysicalTransfer Indicator
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Safekeeping Place
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Related Reference
Client Reference
Previous Reference
Master Reference
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Owner Identification
Extension
Transfer Out Confirmation
Could be used
Used
Not used
3.4.3Conferma ditrasferimento “out”
TransferOutConfirmationV02 (sese.003.001.02) OVERVIEW STRUCTURE
7574
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
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79
Appendice A - Modello operativo del servizio TDT
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Invio della richiesta
Feedback al cliente
Allineamento informativo interbancario
Definizione dell’ambito oggettivo del trasferimento
Aggiornamento al cliente
Limite revoca del servizio
Disposizioni di trasferimento a soggetti terzi
Esecuzione del trasferimento
1.
2.
3.
4.4.
5.
7.
6.
5.
5.
3.
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81
Banca depositaria
Banca incaricata di: i) custodire gli strumenti fi-nanziari e le disponibilità liquide di un fondo co-mune di investimento; ii)accertare la legittimità delle operazioni di emissione e rimborso delle quote, la destinazione dei redditi del fondo e la correttezza del calcolo del valore delle quote, ovvero, su richiesta della SGR, di provvedere a tale calcolo; iii) accertare che nelle operazioni relative al fondo la controprestazione sia rimes-sa nei termini d’uso; iv) eseguire le istruzioni della società di gestione del risparmio se non sono contrarie alla legge, al regolamento o alle prescrizioni degli organi di vigilanza.
Il regolamento di gestione indica la banca de-positaria del fondo.
Catena di esecuzione degli ordini
Serie di processi che, partendo dal conferi-mento dell’ordine, si concludono con l’ese-cuzione dello stesso attraverso l’intervento di vari soggetti intermediari.
Collocatore o Intermediario di 1° livello
Soggetto (intermediario finanziario) che, in forza di un accordo di distribuzione con la SGR, promuove l’offerta delle quote di un fon-do nei confronti degli investitori.
Conto/Rapporto Relazione che si instaura tra intermediari di 1° livello (collocatori) e di 2° livello (SGR, sogget-ti incaricati dei pagamenti) e relativa alla po-sizione di un singolo investitore nell’ambito di una struttura analitica, in cui a ogni investito-re corrisponde un singolo conto/rapporto, o di un insieme di investitori riconducibili a un uni-co conto/rapporto (cosiddetta struttura omni-bus), a prescindere dal prodotto investito; det-to termine è pertanto quello cui fa riferimento la fase di Apertura di un Conto/Rapporto.
Cut-off time Momento di chiusura delle negoziazioni.
Gli ordini pervenuti al soggetto incaricato dell’esecuzione prima del cut-off time, se ac-cettati, sono negoziati sulla base del valore patrimoniale netto per Azione della classe re-lativa calcolato al primo momento di valuta-zione successivo.
Gli ordini pervenuti dopo il cut-off time sono negoziati sulla base del Momento di valutazio-ne ulteriormente successivo.
Appendice B - Glossario
appendiCe b
glossario
8382
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito Appendice B - Glossario
Service Level Agreement (SLA)
Anche Accordo sul livello del servizio; è un contratto, di norma accessorio ad un con-tratto per il conferimento di un incarico (ad esempio di distribuzione ovvero di banca de-positaria), attraverso il quale si definiscono i dettagli tecnici delle modalità di svolgimento dell’incarico.
Società di Gestione del Risparmio (SGR)
Società autorizzata alla gestione collettiva del risparmio. È la società che istituisce e gestisce i fondi comuni di investimento.
Soggetto Incaricato dei Pagamenti (SIP)
Banca insediata in Italia incaricata dall’OICR estero di svolgere le funzioni di intermediazio-ne nei pagamenti connessi alla partecipazione nell’OICR da parte degli investitori italiani.
Transfer Agent (TA) Soggetto incaricato dalla SGR dell’esecuzione dei processi di sottoscrizione, rimborso e con-versione relativi a quote di OICR esteri.
Solitamente è incaricato della tenuta del registro degli azionisti e del calcolo delle commissioni.
Trasferimento Azione attraverso la quale strumenti finanziari di pertinenza dell’investitore, presenti e dispo-nibili nel dossier titoli/rubrica in essere presso il collocatore originario, vengono registrati in un nuovo dossier titoli/rubrica, intestato allo stesso investitore, presso un nuovo collocatore.
A tale attività viene dato avvio su richiesta dell’investitore.
Documento di offerta Prospetto di offerta del fondo comune di inve-stimento; è costituito dal prospetto semplifica-to e completo ed è redatto dalla SGR.
Golden Copy Versione ufficiale di un Documento.
Le informazioni contenute nella Golden Copy prevalgono rispetto a quelle divergenti even-tualmente contenute in altri documenti.
Per ogni Documento esiste una sola Golden Copy.
Intermediario Intermediario finanziario di 1° livello (colloca-tore) o di 2° livello.
Intermediario di 2° livello
Intermediario finanziario che si interpone tra il collocatore e la SGR, TA, Sicav, ed interviene nei processi di esecuzione degli ordini.
Net Asset Value (NAV) Valore della quota di un fondo comune di in-vestimento, ottenuto dividendo il valore del patrimonio netto del fondo per il numero delle quote in circolazione.
Ordine Volontà dell’investitore finalizzata a sottoscri-vere, convertire o rimborsare un determinato quantitativo di strumenti finanziari.
Generalmente viene conferito tramite la com-pilazione e l’apposizione di una firma su un apposito Modulo.
Passaporto per la gestione amministrativa dei fondi, o Fund Processing Passport (FPP)
Documento sintetico promosso da EFAMA e armonizzato a livello europeo contenente in-formazioni operative per singolo codice Isin al fine di facilitare l’automazione dei processi.
Processo di regolamento
Sequenza di azioni atte a perfezionare le ope-razioni di sottoscrizione e rimborso attraverso lo scambio delle istruzioni di pagamento tra gli intermediari.
Processo di validazione Azione attraverso la quale il soggetto incari-cato dell’esecuzione dell’ordine ne conferma la validità immediatamente dopo la ricezione dello stesso e prima del cut-off time.
Provider dell’Anagrafica Centralizzata
Outsourcer del servizio di gestione dei dati del Fund Processing Passport (FPP) e dell’Integra-zione Nazionale al Passaporto (INP), incarica-to dalla SGR e selezionato tra quelli previsti dal servizio FPP.
85
Appendice C - Composizione del Tavolo Tecnico
COMPONENTI
Giuseppe Carusi – Allfunds Bank
Filippo Pellizzetti – Amundi SGR (dal 4 marzo 2010)
Fabio Pierantozzi – BNL
Alessandro Casiraghi – BNP PARIBAS Securities Services
Mario Ronchetti – Crédit Agricole A.M. (fino al 10 febbraio 2010)
Maurizio Brancato – Eurizon Capital SGR (dal 10 settembre 2010)
Claudio Malinverno – Eurizon Capital SGR (fino al 16 luglio 2010)
Simone Fontana – Fineco Bank
Dario Prina – Banca Fideuram
Lucia Pistillo – ICBPI Istituto Centrale Banche Popolari Italiane
Marco Ferrari – ICCREA Banca
Roberto Ceresa – Intesa Sanpaolo
Emanuela Antonioli – JP Morgan
Raimondo Peveri – Banca MPS
Andrea Benedettini – Pioneer Investment SGR (dal 21 dicembre 2010)
Paolo Callegaro – Pioneer Investment SGR (fino al 18 ottobre 2010)
Adriano Capellini – Société Générale Securities Services
Sergio Scolarici – Banca Sella
Marco Remorini – UBI Pramerica SGR
OSSERVATORI
Corrado Baldinelli – BANCA D’ITALIA
Giuseppe D’Agostino – CONSOB
SEGRETERIA TECNICA
David Sabatini – ABI, Coordinatore
Manuela Mazzoleni – ASSOGESTIONI
Andrea Milanesio – ConsulenteTecnico – Co-Chair National
Market Practice Group Fondi di investimento Italia
Cosimo Serio – Consulente Tecnico – Membro del National Market
Practice Group Fondi di investimento Italia
appendiCe C
Composizione del
tavolo teCniCo
English version
89
Premise
The Guidelines contained in this document incorporate the best practice
identified by the Italian asset management industry as regards order pro-
cessing and information flows between asset managers, intermediaries and
depositaries.
These standards concern the organization of operations in the following
areas: Fund Processing Passport, account opening and modification, or-
der processing and transfer of positions. In each of these areas, recom-
mendations both at general and technical level cover various aspects:
not only timing and procedures of order processing but also standards
for business elements and for the language to be used between inter-
mediaries.
The adoption of these recommendations is designed to improve efficiency
in the asset management industry, aligning it with the most advanced in-
ternational standards, and to increase the dynamism and competitiveness
of the network of relations between asset managers and distributors in the
Italian market.
The document is a tool for the industry’s self-regulation, developed in
2010 by the Inter-Association Technical Board, a working group com-
prising operators1 representing the different types of players concerned,
and supported by ABI, Anasf, Assogestioni, Assoreti and Assosim. The
group was formed under the auspices of the supervisory authorities
Consob and Bank of Italy which, on the occasion of an analysis of the
problems related to asset management2, had deemed the operational
aspects of the placement of fund units as being worthy of attention and
intervention. In particular, the Technical Board identified the need to
adopt processes that could make relations between asset managers and
distributors of investment funds more flexible, so as to increase competi-
tion in the industry.
The first proposal for intervention in this area, indicated in the report on
asset management prepared by the Bank of Italy, was to create a “cen-
tral counterparty” for the subscription and redemption of units, as a direct
counterparty of asset management companies. However, a more in-depth
analysis of this option and its discussion with operators - as reported in
1 The following players took part in the working group: Allfunds Bank, Amundi SGR, BNL, BNP Paribas Securities Services, Eurizon Capital SGR, Fineco Bank, Banca Fideuram, ICBPI - Istituto Centrale Banche Popolari Italiane, ICCREA Banca, Intesa Sanpaolo, JP Morgan, Banca MPS, Pioneer Investments, Société Générale Securities Services, Banca Sella, UBI Pramerica SGR. 2 Italian Mutual Funds: current situation and potential actions, Bank of Italy, 2008
88
premise
9190
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
The widespread use of standards in the Italian funds industry, coupled
with other measures such as the removal of taxation disparities, repre-
sents a competitive tool that can help to better position the national sys-
tem within an increasingly open and dynamic market such as the Euro-
pean post-UCITS IV scenario.
Manuela Mazzoleni Secretariat Inter-association Technical Board
the document “Centralized processing in the system of dematerialization of
fund units”3 - led to viewing the standardization of information flows as an
equally effective tool for achieving similar results though at a lower cost for
the industry.
This Italian initiative falls within the scope of the current international
development towards homogeneous processing procedures and gives
new impetus to a trend that has already emerged for several years at
European level.
The European Parliament’s resolution on asset management taken in
2007 encouraged the operators’ commitment in this direction: since
then much has been done in the asset management industry, thanks
also to the work of EFAMA (European Fund and Asset Management
Association) which, through the FPSG (Fund Processing Standardization
Group) and the SMPG (Securities Market Practice Group), has prepared
recommendations on “Fund Processing” on which subsequent national
developments have been based.
The increasing use of standards is confirmed by data published by EFAMA,
which show that in the Luxembourg and Irish cross-border market, automa-
tion is above 74%, and that the ISO standardization (already about 35%)
increased by 6.2% last year alone.
No precise figures about national markets are available, though the in-
creasing use of the Fund Processing Passport (the tool for the standardi-
zation of static data on funds) is a clear indication of a new path being
pursued.
Italy is at the forefront of this process: data show that significant invest-
ments have been made and that an impressive number of orders is already
being processed electronically, even though with technical-operational
methods that are not always uniform. With the introduction of these Guide-
lines, a representative group of operators4 has embarked on a process that
is expected to be completed by 2013, moving from the existing automated
model to a new standardized model.
3 Centralized processing in the system of dematerialization of fund units, the closing document of the working group, Consob-Bank of Italy, 20094 In June 2011, the following companies joined the pilot project for the implementation of these standards: Allfunds Bank, AM Holding , Amundi SGR, Arca, Banca Generali, BNP Paribas Securities Services, Carige, Cariparma, Banca Fideuram, Fineco Bank, ICCREA, Banca MPS, Banca Sella, Société Générale Securities Services, State Street.
93
Harmonized operational models
The Securities Market Practice Group – Funds is a working group made
up of distributors, asset management companies, depositaries and Securi-
ties Services. The Group was set up in 2004 and operates in over 30 coun-
tries. Its mission is to define, harmonize and document Best Practices and
Straight-Through-Processing (STP) models related to the investment fund
industry, starting from the analysis of regulatory and operational features
of individual countries and then developing models that are as common as
possible to all markets.
It works closely with both international (EFAMA) and national organizations
(Assogestioni, ABI) through working groups called National Market Practice
Groups (NMPG)1. active in each country.
In Italy, since 2005 (when the NMPG Funds Italy was set up), the
Group has been focusing on the analysis of Fund processing mecha-
nisms and, in particular, it has drafted recommendations on the use
of ISO 20022 messages for Account Opening, Orders, Transfers and,
lately, Reconciliations. This has taken place in a scenario in which the
Fund Processing Passport (FPP EFAMA) has been playing a key role for
process automation.
The promotion by the asset management industry of the Technical Board for
the standardization of fund processing has created an opportunity for coop-
eration between the two groups. In December 2009, the NMPG, together
with the industry’s associations ABI, Anasf, Assogestioni, Assoreti and As-
sosim, discussed how the work done until then could become the basis for
the preparation of standards.
In January 2010, the NMPG started collaborating with the secretariat of the
Technical Board for the standardization of funds, and contributed to its work
in the following 12 months.
The ‘Guidelines’, which include a section on Operational Best Practices and
a section on the use of ISO 20022 messages, were developed starting from
the material previously produced by other international working groups,
such as EFAMA, ISSA and NMPG, and then led, through a gap analysis, to
the drafting of a document incorporating all issues that characterize opera-
tional and regulatory aspects at national level.
1 Members of the NMPG Funds Italy: Assogestioni, Allfunds Bank, BNP Paribas Securities Services, Cad IT, Consorzio Operativo Gruppo MPS, Credito Sammarinese, Intesa Sanpaolo, Infracom, Kedrios, Previnet, Société Générale Securities Services, State Street Bank, Sella Holding, Swift.
harmonized
operational
models
the view of the national market practice group Funds italy
9594
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
shared also with the regulators, envisages it to be completed by mid-2013.
In my capacity of representative of the NMPG Funds Italy, I wish to thank
the Associations for allowing us to take part in a project that will strength-
en both the national and international asset management industry, and I
hereby confirm again our utmost support to guarantee the success of this
important initiative.
Andrea MilanesioCo-Chair NMPG Funds Italy
Harmonized operational models
The same process was put in place for ISO 20022 messages, where the
features of electronic flows (business elements) were revisited and made
consistent with Italian fund processing.
During this work, the Board had to deal with two elements that differentiate,
in operational terms, the Italian market from the international one: on the
one hand, regulatory/tax issues (e.g. MIFID, Anti-money laundering and tax
reform) and, on the other, the variety of (often non-homogeneous) products
that spring from the ‘imagination and creativity’ of the Italian investment
funds market.
After solving the problems that had arisen during its analysis, the Board
drafted a list of 44 operational recommendations that started from general
concepts and then dealt with processes in detail. 24 business elements were
then identified, to be integrated with ISO 20022 messages so as to make
them fully compatible with current operational models (change requests).
The resulting final document (Guidelines) strongly expresses the interna-
tional spirit underpinning it and incorporates the specificities of the Italian
market on the background of uniform models and processes.
It will be crucial to keep the Guidelines updated: to be maintained valid, best
practices and standards will have to be constantly aligned with all regulatory
and operational developments which the market will have to deal with.
To this end, the National Market Practice Group Funds will continue its stud-
ies and analyses aimed at preparing the ground for an easy ‘maintenance’
of the Guidelines, as well as pursuing the study and harmonization of op-
erational models that are not yet covered by the Guidelines themselves (e.g.
reconciliations, corporate actions).
Another fundamental issue for the success of this project is the level of
adoption of the ‘Guidelines’: the wider the implementation of Best Practices
and ISO 20022 messages by operators combined with the heterogeneity of
roles and the dimension of the players involved, the greater the benefit for
the market as a whole.
The NMPG believes it essential for the success of this project that the Italian
asset management industry takes immediate steps to support these stand-
ards and undertakes the corresponding implementation plan. The timetable
for the adoption at the market level of Best Practices and 20022 messages,
guidelines For the stardardization oF Fund proCessing
99
Introduction
This document contains the Guidelines proposed by representatives from
the asset management industry and designed to promote and encourage
the standardization of information flows between operators involved in the
subscription and redemption of funds .
These Guidelines have been prepared by the Inter-Associative Technical
Board for the standardization of collective investment funds (hereinafter the
Technical Board).
This initiative is based on the conclusions of the Working Group dealing with
“Centralized Processing in the system of dematerialization of fund units”
(2009), coordinated by CONSOB and Bank of Italy and called for in the
recommendations of the working group on asset management promoted by
the Bank of Italy in 2008.
According to the Final Document of the CONSOB-Bank of Italy Working
Group, the Italian asset management industry is marked by strong vertical
integration, significant fragmentation and a plurality of systems, procedures
and languages used by the participants in the distribution process. This situ-
ation has been considered as a barrier to greater efficiency and competitive-
ness in this industry.
With the aim of removing or reducing said barrier, the Consob-Bank of
Italy Working Group compared two hypotheses: on the one hand, the
centralization of collective investment fund units in a dematerialization
system and, on the other hand, the standardization of industry processes
and languages.
Pursuant to a cost-benefit analysis, the Working Group’s Final Document
supported standardization as the option to be preferred. Indeed, the latter
allows for a gradual increase in fund processing efficiency, overcoming the
fragmentation of language and processing systems, favouring competition
between operators and allowing for greater flexibility in the relationship be-
tween asset management companies and distributors thanks to the estab-
lishment of standard operational models.
A higher automation level, which may be attained also by adopting a sin-
gle communication language between intermediaries, would also lead to
greater efficiency in terms of reduced costs and operational risks.
The Consob-Bank of Italy Working Group on “Centralized Processing with dematerialization of fund units”
introduCtion
101100
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
cross-border business mean that system efficiency must be viewed within
the broader international scenario of exchanges and information flows
and must be assessed also in terms of simplicity of communications with
foreign entities.
In this light, the Technical Board took into account the work done by EFAMA
(European Fund and Asset Management Association) and ISSA (Internation-
al Securities Services Association), two associations that have been dealing
with these issues for many years.
With the aim of identifying the major barriers to fund processing de-
velopment and efficiency, in 2003 EFAMA established the FPSG (Fund
Processing Standardization Group). In 2005, the latter issued recom-
mendations, subsequently updated on a regular basis, regarding order
and settlement processes1. EFAMA has also been promoting the adop-
tion of a harmonized passport for fund processing, the Fund Processing
Passport2.
In close connection with the work done by EFAMA, in 2009 ISSA published
a document3 aimed at identifying which practices commonly used by opera-
tors could become standard practice at systemic level.
As regards the identification of a standard messaging language to be used
between different operators, a key role in Europe has been played by SMPG
(Securities Market Practice Group), a working group made up of operators
who, ensuring their reach in 30 European Union countries through as many
national groups (NMPGs, National Market Practice Groups), has promoted
the use of the ISO20022 standard and has drafted recommendations related
to the use of messages4.
Albeit starting from these international works, the Technical Board rec-
ognized that some Italian-specific organizational and procedural features
made the marketing of fund units somewhat different in Italy from the sce-
nario in which foreign operators worked.
Standardization efforts in Europe
1 EFAMA, “Standardization of Fund Processing in Europe”, updated report, September 2008 2 EFAMA, “The Fund Processing Passport, A new tool for enhancing efficiency in the European in-vestment fund market”, June 2007.3 ISSA, “Investment Funds Processing in Europe”, October 2009.4 SMPG, “Investment Funds, Order and Confirmation Processing, Global Market practice”, April 2009.
Introduction
In particular, in order to develop processing standards and guidelines con-
sistent with the reality of this industry, in December 2009 Consob and the
Bank of Italy asked the industry’s associations to start a process for the
standardization of information flows in the subscription and redemption of
fund units, also calling for the direct involvement of operators and setting a
general timeline for this activity.
In response to this invitation, ABI, ANASF, ASSOGESTIONI, ASSORETI and
ASSOSIM established an Inter-Associative Technical Board. For the pur-
pose of making sure that the asset management industry and its various
structures were duly represented, as well as ensuring the direct and active
involvement of the major actors in the processes to be examined (distribu-
tion intermediaries, asset management companies, depositaries and paying
agent), a wide variety of players, both national and international, were in-
vited to join the Board.
Appendix C lists the members of the Technical Board.
In order to offer the necessary technical and organizational support to the
Board’s activity, the sponsoring Associations also provided the Board with
a Technical Secretariat made up of members of ABI and ASSOGESTIONI,
also representing other industry associations, and of independent technical
consultants.
In identifying procedures and language that could be shared at industry
level, two different potential methodological approaches were considered:
- a top-down approach based on the work already done in Europe on
the standardization of funds, assessing its applicability and suitability
to the domestic market;
- a bottom-up approach that, starting from the solutions used by the
market, identifies which of these could be shared and adopted as mar-
ket Best Practice .
The Technical Board opted for a top down methodological approach.
In fact, the increasing integration of different markets and the growing
The Inter-AssociationTechnical Board for the standardization of investment funds
Top-down approach
103102
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
and takes into account the costs associated with the use of messaging
network channels and infrastructures available in the market and of the
different needs of operators.
The Board’s Guidelines regulate dealings between asset management com-
panies, distributors, depositaries and, in case of foreign funds, local paying
agents.
As for depositaries, the Board deemed it appropriate not to analyse the
relationship between the latter and asset management companies where
depositaries carry out the controls regulated by the Bank of Italy Regulation
of 14 April 2005 on collective portfolio management. Indeed, such activity
is not an integral part of order processing.
In defining the scope of the activities to be considered for standardization
purposes, the Technical Board also deemed it appropriate to extend outside
to that defined in the Final Document of the Consob-Bank of Italy Working
Group and in the brief given by the Authority, so as to cover also the Fund
Processing Passport. This decision stems from the fact that this is an essen-
tial tool for the standardized collection and distribution of key information
to be used within order processing.
Therefore, the following operational aspects were examined:
1) the Fund Processing Passport (FPP);
2) subscription, redemption and switch orders;
3) the transfer of units;
4) Account opening.
The Technical Board met every fortnight, for total 17 meetings, from January
to October 2010.
On 15 November, following the presentation to the industry of the prelimi-
nary version of the Document, a consultation process began that ended in
mid-January 2011.
This Document takes into account the comments received as a result of the
consultation process.
Introduction
It was therefore necessary to adapt the European evidence to the national
operational scenario, identifying the latter’s country-specific features and,
where necessary, optimizing the solutions suggested.
With this perspective, as further discussed in detail below, the Technical
Board assessed the adaptability of ISO20022 messages to national opera-
tional models. In the future, it will also submit requests to modify the said
messages so as to suit them to the country-specific features of Italian fund
processing.
The Technical Board’s work was structured according to two different levels
of analysis:
- the first level, aimed at defining best practices for the standardiza-
tion of procedures in relation to the timing and methods of order
processing;
- the second level aimed at defining standards for business elements
as well as for the language that should be used in communications
between intermediaries involved in the fund processing.
In defining its objectives and scope of activities, and consistently with
the objectives set out in the Consob-Bank of Italy document, the Techni-
cal Board focused on distribution of domestic and foreign funds distrib-
uted in Italy.
Therefore, the Board’s analysis and the ensuing standardization process
does not cover hedge funds/closed-end funds and pension funds, also in
light of the different operation model of these types of funds and of their
lesser importance in terms of thier weight in the Italian market.
The Technical Board also chose not to give any instructions as to the
communication channels between intermediaries; rather, it preferred to
merely lay down language standards, leaving it up to individual operators
to identify and choose, in the implementation phase, the technological
solutions (whether their own or third party’s) deemed most appropriate
thereby to exchange messages. This ensures respect for free competition
Levels of analysis
Scope of analysis and operational areas
105104
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito Introduction
The Guidelines prepared by the Technical Board are divided into:
- General Recommendations: these are the principles that should go-
vern the entire process for the subscription and redemption of fund
units, and should represent the basis for the implementation of the
following specific recommendations for each operational area taken
into account (Chapter 1);
- Operational Recommendations: they set out, in relation to the different
specificities of fund processing, the operational models and procedures
used and the Best Practices developed for each area - the Fund Pro-
cessing Passport, account opening and modification, order processing
and the transfer of positions (Chapter 2);
- Technical Recommendations: they define the business elements and the
ISO20022 messages that should represent the basis for language stan-
dardization in communications between intermediaries (Chapter 3).
Guidelines
107
General recommendations
1. Asset management companies, distributors and all other financial in-
termediaries take measures to reduce operational and financial risks,
especially as regards counterparty risk and the risks related to pay-
ment processes.
2. Asset management companies ensure that the Fund Processing Pass-
port is available and constantly updated for their own products in
order to facilitate their trading and improve automation rates.
3. Distribution agreements between distributors and asset manage-
ment companies are clearly identified by a unique reference, where
available. This reference is mentioned in all orders relating to such
agreements.
4. Where statutory or regulatory barriers or constraints to the implemen-
tation of these recommendations exist, national Associations work
with the relevant authorities to remove or amend them.
5. Communications between financial intermediaries involved in the
distribution chain (especially as regards account opening, order and
transfer) are carried out electronically.
6. Distributors agree in advance with asset management companies on
the procedures for order transmission and execution and for the iden-
tification of the accounts to be used (securities/cash).
Information on all financial intermediaries involved in the distribution
and settlement process (such as depositaries and Transfer Agents) are
equally defined in advance.
7. Financial intermediaries receiving orders from clients input them elec-
tronically in a prompt fashion and as early as possible in the instruc-
tion chain in order to minimize or, preferably, eliminate the re-keying
of data.
8. Distributors receiving orders from clients validate their format (for-
mat/syntax check) before transmitting them electronically to executing
parties or 2nd level intermediaries (e.g. Paying Agents, asset mana-
gement companies).
Recommendations for order routing
1
general
reCommendations
109108
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
15. If any ISO20022 messages, the Best Practices or Fund Processing
Passport data are missing or incomplete, the financial intermediaries
detecting such anomalies works with the National Market Practice
Group to ensure that the standard is adjusted.
16. Financial intermediaries are identified using their BIC code
(ISO9362), where possible in the BIC11s format and thus including
the “branch code”.
17. Asset management companies promote the use of ISIN codes
(ISO61611) as the sole identifier for funds at class level.
18. Where possible, the ISO standard are used also to include additional
information (e.g. countries, currencies).
General recommendations
9. Executing parties and 2nd level intermediaries (e.g. Paying Agents,
asset management companies) promptly validate the format of or-
ders (format/syntax check) and report all anomalies through electronic
flows.
10. Executing parties and 2nd level intermediaries (e.g. Paying Agents,
asset management companies) promptly confirm the reception and
execution of orders through electronic flows.
11. The parties transmitting orders activate monitoring mechanisms to
identify anomalies:
- in the reception of the expected status or confirmation messages;
- in the content of the status or confirmation messages received.
These anomalies are communicated to the counterparty who has re-
ceived the orders on the same working day as that of their detection.
12. Processing procedures and related messaging between intermediar-
ies take place in accordance with the schemes reported in the sec-
tion “processing procedures” and with the regulations in force from
time to time.
13. The European ISO20022 standard for funds messaging is the referen-
ce standard for electronic communications between financial interme-
diaries (where the corresponding ISO20022 message is appropriate
and available).
The use of proprietary protocols is limited and oriented to migration
towards the corresponding ISO20022 messages.
14. ISO20022 messages are used for the purposes for which they were
designed and in accordance with the Best Practices published by
the Securities Market Practice Group or the National Market Practice
Group.
Recommendations for using technical standards
111
Operational recommendations
The Fund Processing Passport (FPP) is a European-harmonized summary
document containing the operational information of each fund5.
It is completed by asset management companies and is made available elec-
tronically to operators in order to provide, in a standardized and concise
manner, all information necessary for their products trading.
The FPP has been developed by EFAMA upon suggestion of the European
Parliament in order to establish more efficient procedures for the organiza-
tion and processing of operational data.
The Fund Processing Passport was taken into account by the Technical Board
as one of the elements on which to ground the standardization of informa-
tion flows.
The main sections of the FPP include:
- ISIN Code
- Details and contact information of the fund and of the asset manage-
ment company
- Dividend policy
- Subscription, redemption and switch procedures
- Dealing and valuation frequency and timing
- Pricing
- Currencies
- Settlement instructions
- Fees
In addition to the FPP items developed at European level, the Technical
Board identified other 57 business elements - called National Integration to
the Passport (INP) - that were deemed useful for products distributed in Italy.
2.1Fund Processing Passport and National Integration to the Passport
2.1.1Description of the Fund Processing Passport
5 EFAMA, “The Fund Processing Passport, A new tool for enhancing efficiency in the European investment fund market”, June 2007.
2
operational
reCommendations
113112
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
5. Asset management companies update all information recorded in
the Centralized Fund data, ensuring the uniqueness of data for each
ISIN (Golden Copy).
6. Asset management companies and Centralized fund data provid-
ers ensure the historicity of any changes brought and publish these
changes before they become effective.
7. Centralized fund data providers facilitate the identification of any
changes in the information recorded by means of appropriate au-
tomated mechanisms, in order to make the use of such information
more efficient.
8. Centralized fund data providers are committed to service quality and
continuity, satisfying the requirements defined by EFAMA as the entity
responsible for European Portal, and formalize appropriate service levels
(Service Level Agreements, SLAs) with asset management companies.
The following diagrams describe the main operational models adopted in
Italy; only the processes represented by a dotted line are covered in the cur-
rent analysis.
In the Italian funds model, the activities of account opening between the
intermediary and the asset management company have been considered in
relation to the investor’s account.
Asset management
company
Investor Intermediary
Depositary
2.2Account opening and modification2.2.1Operational model
Italian funds model
Operational recommendations
The main information contained in the INP is:
- Additional information for NAV application/calculation
- Rules for the subscription of services (Savings Investment Plans,
Withdrawall Investment Plans and Switch Plans)
- Fund Order Desk details
- Limits to redemption/switch
- Method of unit availability
- Fund identification data (Assogestioni’s classification)
- Additional information about fees
The data contained in the Fund Processing Passport (FPP) together with
national ones (INP) make up the Centralized fund data and are reported in
the Annex to this document.
1. Asset management companies ensure that the data of the Centralized
Fund data - Fund Processing Passport (FPP) promoted by EFAMA and
National Integration to the Passport (INP) - that are deemed necessary
to automate and standardize order placement processes are available
and constantly updated.
2. Distributors refer to Centralized fund data for the automation of their
internal processes.
3. SMPG works with EFAMA to ensure that national data are in-
cluded, as far as possible, in the data of the Fund Processing
Passport, with a view to guaranteeing full harmonization at Eu-
ropean level.
4. Asset management companies guarantee to the market full corre-
spondence with the data contained in fund offer documents and are
contractually liable towards distributors for information published in
the Centralized Registry.
2.1.2Best practice
115114
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
2. Accounts are identified by unique identification codes that comply
with the ISO20022 standard.
3. Account identification codes consist of:
a. the reference of the party transmitting the order (ID1);
b. the reference of the distributor/investor (ID2);
c. the reference of the distribution agreement (ID3), if available.
4. Identification codes are included in all future order messages, so
that the account can be uniquely recognized by all intermediaries
involved.
5. The criteria for the allocation of account identification codes are re-
ported in distribution agreements. In particular:
a. uniqueness is ensured by reference to the BIC Code of the dis-
tributor (if any) associated with the account number;
b. in the long term, in order for the account to be uniquely identi-
fied by all intermediaries involved, an IBAN-type approach is
to be used.
6. In an omnibus structure, the party that maintains the analytical struc-
ture develops a mechanism that ensures accurate commission calcula-
tion and the reconciliation of units per account (ID2).
7. In the case of modifications to the data referred to an already exist-
ing account, only the modified data, together with the corresponding
identification codes, are communicated to all intermediaries involved.
8. In case of modifications to the data of an account, the recommenda-
tions of point 1 applies.
The following scheme describes the account opening process between inter-
mediaries; the process applies both when the account is in the name of the
investor and when it is in the name of the intermediary itself.
2.2.3Processing procedures
Operational recommendations
In the cross border fund model, the activities of account opening be-
tween the intermediary and the Paying Agent (in relation to the inves-
tor’s account) and between the Paying Agent and the foreign deposi-
tary (both in case of nominative and omnibus structures) have been
considered.
1. When an account is opened between financial intermediaries, tim-
ing is crucial; therefore, it is necessary to define an appropriate
time interval between account opening and transmission of the
first order message.
In particular:
a. in an omnibus structure, the account is opened and made
operational within 24 hours of reception of the informa-
tion requested, provided such information is complete and
accurate;
b. in an analytical structure, where the account between inter-
mediaries identifies the distributor/investor relationship, if the
account related to the distributor has been previously opened,
the investor’s “sub account” may be opened when the first or-
der is submitted.
ForeignDepositary
Foreign Intermediary(Transfer Agent) Investor Intermediary
Paying Agent
Cross border fund model
2.2.2Best practice
117116
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
The following scheme describes the process for submitting a request to mod-
ify an account previously opened between intermediaries.
The following diagrams describe the main operatiional models adopted in
Italy; only the processes represented by a dotted line are covered in the fol-
lowing analysis.
1. The Investor submits a subscription order to the Intermediary.
Account Modification Instructions
Account Management Status
Account Detail Confirmation
1st level intermediary 2nd level intermediary
Account opening request - Positive outcome
2.3Order processing2.3.1Operational model for Italian fund distribution.
Asset Management
Company
Investor Intermediario
1
35/6
8
4
7
2
Depositary
Subscription
Operational recommendations
The following scheme describes the communication flows between interme-
diaries for account opening and execution.
1st level intermediary (e.g. Distributor)
Order
Status
2nd level intermediary (e.g. Paying Agent)
Sending account opening request
SendingStatus
ConfirmationSending
Confirmation
Check
Reception of status from Intermediary
Confirmation
Account opening request - Positive outcome
Account opening
1st level intermediary
Account Opening Instructions
Account Management Status
Account Detail Confirmation
2nd level intermediary
119118
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
1. The Investor submits a switch order to the Intermediary.
2. The Intermediary sends the order to the asset management company.
3. The asset management company calculates the switch out amounts
and assigns the switch in units to the investor.
4. The asset management company prepares a confirmation letter and
sends it to the Investor.
5. The asset management company confirms execution of the Investor’s
order to the Intermediary.
6. The asset management company reports the transactions executed to the
Depositary in order to allow it to perform the tasks assigned thereto.
7. The Depositary updates the liquidity account of the fund according to
the switch instructions.
8. The Depositary updates/issues (registered or bearer) certificates or, if the
Investor does not require their physical delivery, it updates the certificate.
Based on the funds to be used chosen by the investor, several Depositaries
may be involved in the operating process.
1. The Investor submits a redemption order to the Intermediary or to the
asset management company.
4
1
Investor Intermediary1
6
3
7
25
Asset Management
Company
Depositary
Redemption
Operational recommendations
2. The Intermediary sends the order to the asset management company.
3. If bank transfer is chosen by the investor as the payment instrument,
the Intermediary, or the investor himself, credits the corresponding
amount to the fund account held by the asset management company
at the Depositary.
4. The asset management company sends any cheques received from the
intermediary to the Depositary.
5. The asset management company calculates the number of units to be
allotted to the Investor.
6. The asset management company prepares a confirmation letter and
sends it to the Investor.
7. The asset management company confirms execution of the Investor’s
order to the Intermediary.
8. The asset management company reports the transactions executed to
the Depositary in order to allow it to perform the tasks assigned thereto.
9. The Depositary updates the fund’s liquidity account after settling the
payment received from the Intermediary (see point 3 or 4).
10. The Depositary issues (registered or bearer) certificates or, if the investor
does not require their physical delivery, it updates the certificate.
Asset Management
Company
Investor Intermediary
1
3/4
6
52
Depositary
Switch
121120
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
1. The Investor signs the subscription form received from the Inter-
mediary.
2. The Intermediary sends the subscription order and the corresponding
amount to the Paying Agent (the Investor may also send payment
instruments directly to the Paying Agent).
3. The Paying Agent collects all subscription orders and submits them
to the Transfer Agent (the omnibus or nominative method depends
on the agreement between the Paying Agent and the Transfer Agent).
4. The Transfer Agent confirms all the order details to the Paying Agent
(e.g. amount, price, number of units).
5. The Paying Agent sends the subscription amount to the Depositary.
6. The Paying Agent sends the subscription confirmation to the Interme-
diary and the Investor.
7. The Depositary updates the liquidity account of the fund according to
the subscription instructions.
1. The Investor signs the switch form received from the Intermediary.
2. The Intermediary sends the switch order to the Paying Agent.
Paying Agent
Investor Intermediary
1
256
5
3
4
Foreign Intermediary(Transfer Agent)
ForeignDepositary
Switch
Operational recommendations
2. The Intermediary sends the order to the asset management company
or, in case of direct transmission of the order, to the asset manage-
ment company, the latter, where necessary, asks the Intermediary for
confirmation that the order can be executed.
3. The asset management company instructs the Depositary to pay
the Investor.
4. The asset management company prepares a confirmation letter and
sends it to the Investor.
5. The asset management company confirms execution of the Investor’s
order to the Intermediary.
6. The asset management company reports the transactions executed to the
Depositary in order to allow it to perform the tasks assigned thereto.
7. The Depositary pays the Investor by bank transfer, cheque or by any
other payment instrument chosen by the Investor, in accordance with
fund regulations.
8. The Depositary updates the liquidity account of the fund according to
the redemption instructions.
The following diagrams describe the main operational models adopted in
Italy for the order routing of cross border funds; only the processes repre-
sented by a dotted line are covered in the following analysis.
2.3.2. Operational model for cross border fund distribution.
ForeignDepositary
Paying Agent
Investor Intermediary
1
26
5
6
3
4
Foreign Intermediary(Transfer Agent)
Subscription
123122
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
amounts to the Investor by bank transfer or cheque.
7. The Paying Agent sends the redemption confirmation to the Interme-
diary and the Investor.
8. The Depositary updates the liquidity account of the fund according to
the redemption instructions.
The following Recommendations are to be considered an integral part
of the “General Recommendations” and describe order processing in
detail.
1. The intermediary that receives the order from the Investor is responsi-
ble for its validation and for its completion with all information neces-
sary for its execution and compliance with regulatory requirements
(e.g. money laundering, KYC, MiFID classification).
This information is exchanged electronically between the parties in-
volved in order processing..
2. Orders include two unique references: a unique reference (Order
No.) assigned by the intermediary transmitting the order and an-
other unique reference (Confirmation No.) assigned by the execut-
ing party.
Both references are mentioned in all future messages so that the order
is recognized by both parties.
3. The cut-off time indicated in the fund documents is binding; any order
received by the executing party after the cut-off time is processed at
the following NAV processing cycle.
4. The transmission of orders to be executed after the first following NAV
processing cycle is to be avoided.
5. The intermediary that receives the order from the Investor transmits
it once the period granted to the Investor to withdraw has expired,
so as to start the execution and settlement process only when the
order is final.
2.3.3Best Practice
General Principles
Operational recommendations
3. The Paying Agent collects all switch orders and submits them to the
Transfer Agent (the omnibus or nominative method depends on the
agreement between the Paying Agent and the Transfer Agent).
4. The Transfer Agent confirms all the order details to the Paying Agent
(e.g. amount, price, number of units, fees).
5. The Paying Agent sends the switch confirmation to the Intermediary
and the Investor.
6. The Depositary updates the liquidity account of the fund according to
the switch instructions.
1. The Investor signs the redemption form received from the Intermediary.
2. The Intermediary sends the redemption order to the Paying Agent.
3. The Paying Agent collects all redemption orders and submits them to
the Transfer Agent (the omnibus or nominative method depends on
the agreement between the Paying Agent and the Transfer Agent).
4. The Transfer Agent confirms all the order details to the Paying Agent
(e.g. amount, price, number of units, fees).
5. The Depositary sends the redemption amount to the Paying Agent.
6. The Paying Agent calculates the applicable taxes and pays the net
Redemption
1
278
3
46/7
5
Paying Agent
Intermediary
Foreign Intermediary(Transfer Agent)
Investor
ForeignDepositary
125124
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
- Payment instructions and the corresponding orders mention, if avail-
able, a unique reference in order to facilitate reconciliation between
orders and payments.
- The reference, if available, is mentioned both in the order and in the
corresponding payment.
The following scheme describes the communication flow between interme-
diaries for order transmission and execution.
2.3.4.Processing Procedures1st level intermediary
(e.g. Distributor)
Order
Status
1st level intermediary (e.g. Paying Agent)
Order executing party (e.g. asset management
company, TA)
Order reception and transmission
Order
Status
Optional Status
Confirmation
Check
Check
Reception of status from 2nd level intermediary
Reception of status from executing party
Confirmation
Sending Status
ConfirmationSending
Confirmation
Sending Order
Order Execution
Operational recommendations
Order Execution
Order transmissionPositive outcome
6. The executing party and the 2nd level Intermediary validate orders
immediately upon their reception. In particular:
- The order format and syntax is validated and the status report is sent
immediately after the order is received so that the Intermediary can
correct any anomalies and re-send the amended order before the
cut-off time.
- The status report is sent in a timely and regular manner and in line
with the timing for order reception.
- In the case of rejected orders, the status report contains information
about the anomalies that have led to such rejection.
- The status report is sent in the same manner as that of order reception.
- Sending the status report is recommended.
7. The executing party and the 2nd level Intermediary send the confirma-
tion message as soon as possible. In particular:
- the confirmation message is sent as soon as the order is executed.
- the confirmation message is sent in the same manner as that of order
reception.
- Where a foreign exchange transaction is executed, details are to be
included in the order execution confirmation message.
8. Order cancellation requests are sent to the executing party only if
the order has not been executed yet and in compliance with the
cut-off time:
- The request is to include the reference of the order being cancelled.
- In reply to a cancellation request, the transmission of the status
report is due.
9. Subscription and redemption orders are settled electronically. In par-
ticular:
Status and Confirmation messages
Order cancellation
Order settlement
127126
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
The following scheme describes the communication flow for an order can-
cellation request where the request is received after the cut-off time: the
cancellation is rejected and the order is executed.
Order
Order Status Report
Accepted
Accepted
Cancellation Request Status
Order Status Report
Received
Cancellation Request Status
Received
Accepted
Cancellation Request Status
Order
Order Status Report
Accepted
Order Cancellation Request
Order Cancellation Request
1st level intermediary Order executing party2nd level intermediary
Order
Order Status Report
Accepted
Rejected
Cancellation Request Status
Order Status Report
Received
Cancellation Request Status
Received
Rejected
Cancellation Request Status
Order
Order Status Report
Accepted
Order Cancellation Request
Order Cancellation Request
Order Confirmation
Order Confirmation
1st level intermediary Order executing party2nd level intermediary
Order cancellation request Negative outcome
Operational recommendations
The following scheme describes the communication flow between interme-
diaries where the order is rejected for execution due to an error in the order
itself (e.g. incorrect ISIN).
The following scheme describes the communication flow for an order can-
cellation request prior to order execution.
The cancellation request is received before the cut-off time.
1st level intermediary
Order
Order Status Report
Accepted
Order Confirmation
Order executing party
Order Status Report
Received Order
Order Status Report
Accepted
Order Confirmation
2nd level intermediary
Order transmissionNegative outcome
Order
Order Status Report
Rejected
Order Status Report
Received
Order
Order Status Report
Rejected
1st level intermediary Order executing party2nd level intermediary
Order cancellation request Positive outcome
129128
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
1. Following the Investor’s transfer request to the New Distributor, an in-
formation alignment process between the latter and the Old Distribu-
tor is starts regarding the client’s positions in financial instruments
and funds as well as the instructions for transfer.
1b. The Old Distributor sends the Investor a message confirming transfer
initiation.
2. The Old Distributor sends transfer instructions to the Depositary/asset
management company/Paying Agent (i.e. withdrawal instructions to the
foreign central custodian in case of custody at the latter).
3. The New Distributor and the Old Distributor are given confirma-
tion of transfer by the Depositary/asset management company/
Paying Agent.
4. The New Distributor notifies the Investor of the completed transfer.
The transfer of fund units is consistent with the TDT operational model (Se-
curities Portfolio Transfer Service).
The following scheme describes the process for the transfer of positions be-
tween distributors, particularly phases 5 and 6 of the Securities Portfolio Trans-
fer Service (TDT); this applies also to transfers managed outside the TDT service.
Depositary/asset management
company/Paying Agent
Old Distributor
Investor New Distributor
4
1b
3
2
3
1
2.4.3Best Practice
2.4.4. Processing procedures
Operational recommendations
The TDT service, developed by ABI between 2008 and 2010 and in force
since November 22, 2010, allows a distributor (New Distributor) to auto-
matically manage the transfer of financial instruments in the securities port-
folio of clients (Custody Account) held at another distributor6 (Old Distribu-
tor), as well as the distributor’s requests for changes in non-dematerialized
fund units or shares7.
The TDT service procedure is divided into a number of phases, managed by
the New Distributor, the Old Distributor and by third parties involved in the
transfer, respectively.
In general terms, these phases may be divided into two main macro-phases:
- the first phase, focused on interbank information alignment, is
used to identify the client’s financial instruments and funds to be
transferred;
- the second phase relates to the instructions for transfer to third parties.
Only the latter phase was covered by the Technical Board and was therefore
subject to further analysis.
In any case, the processes described in the following paragraphs are valid
for any transfer that is not envisaged in the TDT procedure.
The Technical Board covered only the second phase of the transfer process
of the TDT service, related to “instructions for the transfer to third parties”.
The following scheme summarily represents the operation of the TDT service.
The Technical Board’s scope of analysis is highlighted by dotted lines.
Appendix A contains a full representation of the operational model of the
TDT service.
2.4.2. Operational model
2.4. Transfer of positions
2.4.1. The TDT service for the transfer of funds
6 In other words, an intermediary who has entered into a prior placement/distribution agreement with an asset management company or SICAV (Investment Company with Variable Capital). 7 ABI Circular Technical Series No. 41 of August 7, 2009;
ABI Circular Technical Series No. 45 of October 15, 2009;
ABI Circular Technical Series No. 17 of May 7, 2010;
ABI Circular Technical Series No. 30 of September 16, 2010.
131130
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
The following scheme describes the communication flow for transfer cancel-
lation initiated by the party executing the transfer where the order is rejected
for execution due to an error detected ex post (e.g. incorrect new account).
Transfer out
Transfer InstructionStatus Report
Rejected Reason
Old Distributor New DistributorParty executing the Transfer
Transfer order cancellation Positive outcome
Old Distributor
Transfer out
Transfer out Confirmation
New Distributor
Reversal ofTransfer out Confirmation
Transfer out Confirmation
Reversal ofTransfer in Confirmation
Transfer in Confirmation
Transfer in Confirmation
Transfer InstructionStatus Report
PACK
Party executing the Transfer
Operational recommendations
The following scheme describes the communication flow between distribu-
tors for transfer orders with positive outcome.
The following scheme describes the communication flow between distribu-
tors where the transfer order is rejected for execution due to an error in the
order itself (e.g. incorrect ISIN).
Old Distributor
Pre-transfer exchange of information (e.g.: TDT)
Status
Order
Party executing the Transfer (e.g.: asset management
company, TA)New Distributor
Agreement on initiation of transfer
Agreement on initiation of transfer
Check
Status
ConfirmationConfirmation
Sending Status
Confirmation Confirmation
Sending Confirmation of Transfer completion
Sending Transfer order
Transfer order Positive outcome
Transfer Execution
Old Distributor
Transfer out
Transfer out Confirmation
New Distributor
Transfer in Confirmation
Transfer InstructionStatus Report
PACK
Party executing the Transfer
Transfer order Negative outcome
133
For the purpose of identifying a standard language that, within the distribu-
tion process, can be shared at systemic level, the Technical Board recom-
mends using the ISO20022 standard8.
The most innovative feature of this standard lies in its modelling method-
ology that separates the business standard from the formats of physical
messages.
Models develop along with business, whereas formats develop along with
technology; this means that the latest innovations in automation can be
exploited.
The ISO20022 standard, compared to other proprietary or standardized
solutions such as ISO15022, provides a better way to develop and imple-
ment messages in the XML standardized syntax (Extended Markup Lan-
guage) using a modelling methodology based on UML (Unified Modelling
Language).
Thanks to such flexibility of the ISO20022 standard, the Technical Board, al-
beit acknowledging what developed at international level by SMPG in terms
of recommendations for the use of single messages, reconsidered European
evidence within the Italian operational scenario.
While remaining within the scope of the purposes for which ISO20022
messages were originally designed, and in accordance with the SMPG/
NMPG Best Practices, the Technical Board identified some changes nec-
essary to adapt existing messages to the specific features of Italian fund
processing.
The list and description of the changes identified by the Technical Board are
set out in the Annex to these Guidelines.
The following paragraphs (3.2 to 3.4) illustrate the sequence diagrams re-
lated to ISO20022 messages, which describe the structure of the messages
themselves.
For a detailed and up to date description of the content and recommend-
ed use of these messages, please refer to the websites of the associations
www.ifh.assogestioni.it and www.abi.it.
Technical recommednations - Business elements
8 http://www.iso20022.org/UNIFI_securities_messages.page
3
teChniCal
reCommendations -
business elements
135134
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
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Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
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139138
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
3.2.2 Account modification
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Type
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Granter
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Modified Scope Indication
Modified Scope Indication
Securities Details
Modified CashSettlements
Modified Scope Indication
Modified Scope Indication
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Other Party
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PrimaryOwner
Trustee
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Previous Reference
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Granter
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Joint Owner
Placement
New Issue Allocation
Service Level Agreement
Type
Recipient
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Investment Account
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Trustee
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Securities Details
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Extension
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Secondary Owner
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Legal Guardian
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Gross AmountIndicator
IncomePreference
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Extended Method Of Transmission
Method Of Transmission
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Total NumberOf Instalment
ExtendedOwnership
Type
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Could be used
Used
Not used
AccountOpeningInstructionV02 (acmt.001.001.02) OVERVIEW STRUCTURE
141140
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
3.2.4 Confirmation of Account opening/modification
Operational recommendations
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Related Reference
Placement
Successor On Death
Granter
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New Issue Allocation
Message Identification
Confirmation Type
Identification
Securities Details
CashSettlements
Investment Account
Account Parties
Could be used
Used
Not used
Confirmation Details
Message Identification
Secondary Owner
Beneficiary
Power of Attorney
Legal Guardian
Administrator
Other Party
Intermediaries
Cash Settlement
Saving Investment Plan
Withdrawal Investment Plan
stessa struttura del Saving Investment Plan
Extension
Account Modification
Required Signatories Number
Subscription PaymentInstrument
Redemption PaymentInstrument
Saving Plan PaymentInstrument
OwnershipType
PrimaryOwner
Trustee
Frequency
Start Date
Amount
Dividend PaymentInstrument
Initial Number Of Instalment
Total Number Of Instalment
ExtendedFrequency
Service Level Agreement
End Date
Type
RecipientMethod Of
TransmissionExtended
Method Of Transmission
Gross AmountIndicator
Income Preference
RoundingDirection
Custodian For Minor
Nominee
Joint Owner
Fund Details
Status
Extended Ownership Type
Account ApplicationIdentification
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CHOICE
CHOICE
AccountDetailsConfirmationV02 (acmt.002.001.02) OVERVIEW STRUCTURE3.2.3Status report
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Status Rejected
Reference
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Could be used
Used
Not used
Reference Issuer
Account Status Report
CHOICE
CHOICE
AccountManagementStatusReportV02 (acmt.006.001.02) OVERVIEW STRUCTURE
143142
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
b) Subscription order confirmation
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Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
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Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
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Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
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Financial Instrument Details
Message Identification
Transfer Reference
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ReceiverAgentDetails
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Details
ReceiverCustodian
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SecuritiesSettlement
System
Settlement Party Details
PhysicalTransfer Indicator
PhysicalTransfer Details
Pool Reference
Copy Details
Units Details
Safekeeping Place
Account Servicer
Related Reference
Client Reference
Previous Reference
Master Reference
Trade Date
Owner Identification
Extension
Transfer Out Confirmation
Could be used
Used
Not used
TransferOutConfirmationV02 (sese.003.001.02) OVERVIEW STRUCTURE
157156
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
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Appendix A - Operational model of the TDT Service
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appendix a
operational model
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163
Depositary A bank entrusted with: i) holding the financial instruments and liquidity of collective invest-ment schemes; ii) investigating the lawfulness of unit issue and redemption, the use of the fund’s income and the proper calculation of the value of units or, at the request of the as-set management company, it may be asked to provide for such calculation; iii) verifying that the transactions relating to the fund are in line with the mandate; iv) carrying out the instruc-tions of the asset management company un-less these are against the law, regulations or requirements of supervisory bodies.
The fund prospectus includes the Depositary of the fund.
Order execution chain A number of processes that, starting from order acceptance, ends with order execution through the intervention of various intermedi-aries.
Distributor or 1st level intermediary
A party (financial intermediary) who, pursu-ant to a distribution agreement with an asset management company, distributes fund units to investors.
Account The relationship between 1st level intermedi-aries (distributors) and 2nd level intermediar-ies (asset management companies, paying agents) related to the position of an individual investor in an analytical structure, in which there is a single account for each investor, or in a so-called omnibus structure where there are a number of investors bundled in a single account, regardless of the product invested; this expression is the one which the Account opening phase refers to.
Cut-off time The moment in time when trading ends.
Orders received by the executing party before the cut-off time, where accepted, are nego-tiated on the basis of the net asset value per Share of the corresponding class calculated at the first NAV processing cycle.
Orders received after the cut-off time are ne-gotiated on the basis of the next NAV proces-sing cycle.
Appendice B - Glossario
appendix b
operational model
oF the tdt serviCe
165164
Linee guida per la standardizzazione dell’operatività dell’industria del Risparmio Gestito
Centralized fund data Provider
The outsourced provider of data processing services for the Fund Processing Passport (FPP) and the National Integration to the Passport (INP), appointed by the asset management company and chosen among those envisaged by the FPP service.
Service Level Agreement (SLA)
A contract which is usually accessory to a con-tract granting an assignment (e.g. assignment to act as distributor or Depositary), and which sets out the technical details of performance of the assignment.
Asset management company
A company authorized to provide collective portfolio management services. It is the com-pany that establishes and manages collective investment funds.
Paying Agent A bank established in Italy that is appointed by a foreign fund manager to act as interme-diary for payments connected to an Italian in-vestor’s participation in the funds.
Transfer Agent (TA) An agent appointed by an asset management company to execute subscription, redemption and switch processes related to foreign funds.
The agent is usually responsible for maintaining records of shareholders and for calculating fees.
Transfer An action through which an investor’s finan-cial instruments, which are present and avail-able in the securities portfolio/custody account at the old distributor, are recorded in a new se-curities portfolio/custody account in the name of the investor, at a new distributor.
This activity is initiated at the request of the investor.
Appendice B - Glossario
Offer document Offering prospectus of the collective invest-ment fund; it is made up of the simplified and complete prospectus and is drafted by the as-set management company.
Golden Copy The official version of a Document.
The information contained in the Golden Copy takes priority over any conflicting information eventually contained in other documents.
There is a single Golden Copy for each document.
Intermediary 1st level financial intermediary (distributor) or 2nd level financial intermediary.
2nd level intermediary A financial intermediary acting between the distributor and the asset management com-pany, TA, Sicav and that intervenes in order execution processes.
Net Asset Value (NAV) The value of a collective investment fund unit, obtained by dividing the value of the fund’s equity by the number of outstanding units.
Order The investor’s will to subscribe, switch or re-deem a given quantity of financial instruments.
It is usually expressed by filling out and sign-ing an appropriate Form.
Fund Processing Passport (FPP)
A summary document promoted by EFAMA and harmonized at European level that con-tains operational information for each ISIN code in order to facilitate process automation.
Processo di regolamento
Sequenza di azioni atte a perfezionare le oper-azioni di sottoscrizione e rimborso attraverso lo scambio delle istruzioni di pagamento tra gli intermediari.
Processo di validazione
Azione attraverso la quale il soggetto incari-cato dell’esecuzione dell’ordine ne conferma la validità immediatamente dopo la ricezione dello stesso e prima del cut-off time.
Settlement process A sequence of actions to process subscription and redemption transactions through the ex-change of payment instructions between in-termediaries.
Validation process An act whereby the executing party confirms the validity of the order immediately after recei-ving it or before the cut-off time.
167
Appendix C - Members of the Techincal Board
MEMBERS
Giuseppe Carusi - Allfunds Bank
Filippo Pellizzetti – Amundi SGR (since March 4, 2010)
Fabio Pierantozzi - BNL
Alessandro Casiraghi - BNP PARIBAS Securities Services
Mario Ronchetti – Crédit Agricole A.M. (until February 10, 2010)
Maurizio Brancato – Eurizon Capital SGR (since September 10, 2010)
Claudio Malinverno - Eurizon Capital SGR (until July 16, 2010)
Simone Fontana - Fineco Bank
Dario Prina – Banca Fideuram
Lucia Pistillo - ICBPI Istituto Centrale Banche Popolari Italiane
Marco Ferrari – ICCREA Banca
Roberto Ceresa - Intesa Sanpaolo
Emanuela Antonioli - JP Morgan
Raimondo Peveri – Banca MPS
Andrea Benedettini – Pioneer Investment SGR (since December 21, 2010)
Paolo Callegaro – Pioneer Investment SGR (until October 18, 2010)
Adriano Capellini – Société Générale Securities Services
Sergio Scolarici – Banca Sella
Marco Remorini - UBI Pramerica SGR
OBSERVERS
Corrado Baldinelli – BANCA D’ITALIA
Giuseppe D’Agostino – CONSOB
TECHNICAL SECRETARIAT
David Sabatini – ABI, Coordinator
Manuela Mazzoleni – ASSOGESTIONI
Andrea Milanesio – Technical Advisor – Co-Chair of the National Market
Practice Group on Investment Funds Italy
Cosimo Serio – Technical Advisor – Member of the National Market Practice
Group on Investment Funds Italy
appendix C
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www.assogestioni.it