MECANISMOS DE CONTRATACIÓN A PLAZO DE ENERGÍA

XII Reunión Anual Iberoamericana de Reguladores de la Energía - ARIAE

San Luís Potosí, 15 de Abril de 2008

Mª Jesús MartínDirectora de la Dirección de Mercados Derivados de Energía

Comisión Nacional de Energía (España)

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Mecanismos de contratación a plazo de energía

Subastas de contratación a plazo de energía Ibéricas Subastas de Emisiones Primarias de Energía (EPE) Subasta para la compra de energía destinada al

suministro a tarifa (subasta CESUR)

Resultados preliminares

ÍNDICE

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Efectos potencialmente beneficiosos de los mercados a plazo

Los mercados a plazo constituyen una herramienta para la cobertura del riesgo de precio del mercado diario.

La contratación a plazo entrega los riesgos a quien puede soportarlos a cambio de una prima de riesgo

La existencia de mercados a plazo puede facilitar el desarrollo de nueva capacidad

Los mercados a plazo pueden hacer más competitivos los mercados spot

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Existencia de una clara percepción de riesgo por parte de los agentes

La evolución del precio spot debe responder a condicionantes económicos y técnicos (variabilidad de oferta / demanda, precios de combustibles, producible hídrico,…).

Independiente de criterios regulatorios.

El precio spot debe ser creíble y no susceptible de manipulación por parte de los agentes (número de participantes suficiente, eliminación poder de mercado…)

Condiciones previas que favorecen el desarrollo mercados a plazo

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Derivados de energía

Definición:

Contrato a plazo cuyo valor depende implícita o explícitamente del valor del subyacente (por ejemplo, precio spot de electricidad) en la fecha de vencimiento

Funciones básicas:

Permiten cubrir riesgos: Facilitan la transferencia de riesgo desde los agentes que no lo desean (aversos al riesgo) hacia aquellos que están dispuestos a soportarlo (mayor tolerancia al riesgo)

Dan señales de precios a plazo Tipos de derivados

Contrato a plazo (“forward”) Futuros Opciones

Pueden tener liquidación financiera (liquidación por diferencias) o liquidación física (con entrega física del subyacente)

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MERCADO OTC: PLAZO

COMPRADOR VENDEDORCONTRATO

RIESGO DE CONTRAPARTIDA

RIESGO DE PRECIO

MERCADO ORGANIZADO: FUTUROS

COMPRADOR VENDEDORCÁMARA DE COMPENSACIÓN

CONTRATO CONTRATO

RIESGO DE PRECIO

RIESGO DE CONTRAPARTIDA

Contrato y dinero

Riesgos.

Mercado a plazo Bilateral (OTC) vs. Mercado Organizado de futuros

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Liquidación Física vs. Liquidación Financiera

Liquidación Física (o con entrega física): en la fecha de vencimiento del contrato se realiza la entrega física del subyacente. Intercambio físico de la mercancía a cambio de un valor pactado previamente. Ejemplo: contrato de futuro o a plazo con entrega física (contratación bilateral física

u OTC físico). Precio del contrato: 50 €/MWh; Cantidad: 1 MWh

Comprador

Contrato a Plazo (bilateral): Vendedor

o

Contrato de Futuro: Cámara Compensación

50 €/MWh

1 MWh

Comprador: obtiene energía física (1 MWh) en la fecha de vencimiento al precio pactado (50 €/MWh),

Vendedor/Cámara Compensación: entrega la energía y recibe a cambio el precio pactado

Agentes: deben ser sujetos del mercado de producción

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Liquidación Física vs. Liquidación Financiera

Liquidación Financiera: en la fecha de vencimiento NO se realiza la entrega física. Únicamente intercambio de flujos financieros.

EFECTO NETO (POR DIFERENCIAS): Si precio a plazo > precio spot: Comprador paga la diferencia entre

precio a plazo y spot Si precio a plazo < precio spot: Vendedor paga la diferencia entre

precio a plazo y spot

Agentes: deben cumplir las reglas de intercambio, no han de ser necesariamente sujetos de mercado de producción

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Contrato a plazo con liquidación financiera: si se realiza una operación simultáneamente en el mercado spot (mercado diario, necesariamente físico) => Resultado equivalente a realizar un contrato a plazo con la liquidación física.

…..Y vicerversa.

Interrelación necesaria entre el supervisor financiero y el sectorial Derivados de energía con entrega física: supervisión sectorial Derivados de energía por liquidación financiera: ámbito de la Ley del

Mercado de Valores (CNMV-supervisor financiero).

Relación entre Liquidación Física y Liquidación Financiera

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Una subasta es un mecanismo de mercado.

Diseño de la subasta: incidirá en el resultado de la subasta (uno o más adjudicatarios, mitigará en mayor o menor medida la estructura de pujas en ronda inicial, revelará más o menos información, etc.) y afectará la experiencia de los ganadores (para otras subastas). Objetivo: CONTEXTO LO MÁS COMPETITIVO POSIBLE.

Tipos de subastas: subastas de viva voz (abiertas), subastas de sobre cerrado de una sola ronda, subastas de múltiples rondas y productos de precio ascendente (EPE) y descendente (CESUR) trade-off información de los agentes (mitigación de la maldición del ganador) y coste de gestión

Subastas de energía (EPE/CESUR/Almacenamientos subterráneos/etc): De reloj en múltiples rondas a precios ascendentes (subastas de venta) o a precios descendentes (subastas de compra).

Mecanismos de Subastas

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Subasta para la adquisición de electricidad de los distribuidores y comercializador de último recurso portugués (CUR) gestionadas por el OMIP (mercado de futuros ibérico) Objetivo: Transitoriamente dar liquidez al mercado continuo OMIP

Subastas para la adquisición de electricidad de los distribuidores y (CESUR), Objetivo final: Tarifa de último recurso Objetivo transitorio: contratación de energía de los distribuidores españoles y el

CUR portugués (además de las subastas OMIP y adquisición en el mercado diario). Subastas de Emisiones Primarias de Energía (o Subastas de Capacidad Virtual):

Endesa e Iberdrola. REN y EDP Opciones de compra del derecho a usar cierta capacidad eléctrica durante el

periodo de entrega con un precio de ejercicio (coste variable) y una prima (coste fijo)

Objetivos: fomentar la contratación a plazo+ entrada de nuevos agentes

Subastas de electricidad Ibéricas

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Subastas de Gas

Subastas de capacidad de almacenamiento subterráneo de gas natural

Pendiente: Subastas de gas natural para suministro de último Recurso.

Subastas adquisición de gas natural de transportistas para autoconsumo y operación

Subastas de energía en España

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Esquema de supervisión con tres fases diferenciadas:

Supervisión ex ante

Supervisión durante la celebración de la subasta

Supervisión ex post

Supervisión de los mecanismos de subastas de energía

Celebración de la Subasta

Garantizar que el proceso se realiza de manera objetiva, transparente y no discriminatoria

Fase ex ante

Supervisión de:

Proceso de registro y cualificación de agentes: transparencia y objetividad del proceso

Procedimiento de subasta (aspectos técnicos) y producto a subastar

Establecimiento de garantías

Precios resultantes

Nominación de la energía

Interrelación de mecanismos, seguimiento de unidades genéricas

Informes de mejoras

Analizar la estructura, conducta y resultados

Fase ex post

CNE CNE Informe CNE

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Objetivo de las Emisiones Primarias de Energía

Fomentar la contratación a plazo, fomentar la entrada de nuevos participantes a partir de la

venta de potencia operadores incumbentes (Endesa e Iberdrola en España)

Producto objeto de subasta: opción de compra, o call

El generador/es dominante/s subasta/n “de forma virtual” parte de su capacidad de

generación (no hay transmisión de propiedad, sólo una venta de capacidad)

El ganador/es de la subasta adquiere un derecho de producción de energía eléctrica a lo

largo de la duración del contrato, por el que habrá pagado una prima o precio de la opción.

(precio de equilibrio de la subasta)

Llegado el vencimiento de la opción, en caso de que el comprador decida ejercer dicha

opción: paga un precio por la energía obtenida (precio de ejercicio, establecido con

anterioridad en el contrato)

Ejercerá la opción si el precio de la energía en contrato es MENOR al precio spot (precio

del mercado de contado)

Subastas de Emisiones Primarias de Energía (EPE)

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Opción de Compra (Call) : Valor Fecha Vencimiento

Valor Subyacente SPrecio de ejercicio (X)

Valor de la Call a

Vencimiento

S < X S > X

Región de no Ejercicio

Región de Ejercicio

0

Valor a Vencimiento es max (S - X , 0)

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Funcionamiento de la subasta EPE

El precio se va incrementando en cada ronda, con el efecto de una reducción progresiva de los excesos de demandada, hasta que la

oferta sea igual o inferior a la demanda

R1 R2 R3 R4 R5 R6 R7 R8 R9 R10 R11 R12

Demanda (MWh) Precio Ronda (€/MWh)

Exceso de demanda

P1

P3P5

P7

P9

P11

Q1

Q3

Q5

Q7

Q9

Q11

Número de rondas

Subasta precio ascendente (VPP)

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Evolución de la potencia subastada en EPE

Potencia SUBASTADA y potencia ADJUDICADA 1ª - 4ª subasta

1.304

2.770 2.770

2.224

850

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

1ª Subasta 2ª Subasta 3ª Subasta 4ª Subasta 5ª Subasta

MW

q

5ª

PENDIENTE CELEBRACIÓN

JUNIO 2008

796

(93,6%)

1.234

(94,6%)

2.450

(88,4%)

2.696

(97,3%)

(Junio 2007) (Septiembre 2007) (Diciembre 2007) (Marzo 2008) (Junio 2008)

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Experiencias Europeas de Subastas Virtuales de Capacidad

Fuente: Elaboración propia a partir de información de las compañías

Características EDF Electrabel DONG EnergyREN / EDP

(Subasta conjunta)

Inicio Subastas Septiembre 2001 Diciembre 2003 Noviembre 2005 Enero 2008

27 subastas 7 subastas 10 subastas 2 subastas(última: feb. 2008) (última: mayo 2005) (última: feb. 2008) (última: mar. 2008)

Tipo de subasta Trimestral Trimestral Trimestral Trimestral

Tipología de productos (**)

Base (3, 6, 12, 24, 36 y 48 meses)Punta (3, 6, 12, 24 y 36 meses)PPA (Power Purchase Agreement)

Base (3, 6, 12, 24, y 36 meses)Punta (3, 6, 12, 24 y 36 meses)

Base (3, 12 y 36 meses) Base (1 mes, 3 meses)

Precio de ejercicio Fijo Fijo Indexado Fijo

Nominación Después mercado diario

- Opciones base: antes mercado diario

- Opciones punta: después mercado diario

Antes o después mercado diario

Después mercado diario

Restricciones nominación

Sin restricciones Sin restricciones

- Antes mercado diario: sin restricciones

- Después mercado diario: nominación por bloques

Sin restricciones

Referencia de último precio de ejercicio (€/MWh)

Base: 9 €/MWhPunta: 71 €/MWh

Base: 12 €/MWhPunta: 29 €/MWh

3 meses: 42,31 €/MWh 56,0 €/MWh

Nº Subastas celebradas

(**) En Powernext, Nordpool y EEX se negocian contratos de futuros, tanto de base como de punta, de corto y largo plazo (hasta 6 años)

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Resultados iniciales primeras subastas EPE

Entrada de nuevos agentes

Los volúmenes de contratación a plazo se han incrementado

Sinergias con las subastas CESUR.

Las Emisiones Primarias de Energía, pueden tener efecto sobre: ¿comercialización? ¿potenciales efectos de mitigación de poder de mercado?

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Objeto de CESUR

Objetivo final: establecer un mecanismo de adquisición de energía a plazo para Suministro de Último Recurso (TUR)

Transitoriamente:mecanismo de contrataciópn a plazo para la dsitribuidora (se le reconoce el coste).

Situación actual

Esquemas alternativos con CUR*

SUBASTA

SPOT

SUBASTA

Full Requirement

26,9%

9,7%

63,4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

1CESUR OMIP OMIE

Energía (MWh) distribuidoras en el Q1-08

%

CESUR 12.486.760 26,9%OMIP 4.496.980 9,7%OMIE 29.448.408 63,4%TOTAL 46.432.148 100,0%

ESTRUCTURA PORCENTUAL DE LA CARTERA DE ENERGÍA DE LAS DISTRIBUIDORAS

Ejemplo: Illinois previo a 2008Ejemplo: Illinois desde 2008

* Posibles diseños en base a experiencias internacionales

ESTRUCTURA CARTERA DE ENERGÍA DEL COMERCIALIZADOR DE ÚLTIMO RECURSO

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Ejemplo de una subasta con un producto

Regla de actividad: los oferentes sólo pueden mantener o disminuir la cantidad ofertada entre rondas (para cada disminución del precio).

REGLAS DE LAS SUBASTAS CESUR- Subasta reloj de precio descendente (un producto)

Precio €/MWh

26,80 = P0

P1

P2

P3

Cantidad (kWh)Demanda

Ronda 5

Ronda 4

Precio de apertura Oferta agregada

P4

P5 13,40 = P6

Ronda 3

Ronda 2

Ronda 1

13,00 = P6’ Precio de cierre

Exceso de oferta

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Parte del riesgo asociado a las compras de energía de las distribuidoras es soportado por los vendedores, que podrán gestionarlo en los mercados a plazo

Promueve la competencia en el mercado.

Elimina discriminaciones con los comercializadores de mercado libre.

Mejora la formación de los precios.

Facilita la confección de las tarifas reguladas.

Cobertura de riesgo a un precio.

Limitado alcance antes de llegar a las TUR

Sienta las bases para el desarrollo de la contratación a plazo

Primeras señales de coste de la energía a tarifa a plazo

Permite obtener mayor información respecto las reacciones de los agentes ante nuevos productos. Mayor desconcentración de mercado

Resultados CESUR

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Comparativa precios subastas CESUR, EPE, OMIP y OMIE

Interacción entre mecanismos de mercado: reducido margen temporal de resultados

Fuente: OMIP, OMIE y Administradores de las subastas

35

40

45

50

55

60

65

70

Q3-07 Q4-07 Q1-08 Q2-08

Productos trimestrales

€/M

Wh

OMIE (promedio trimestral) OMIP (precio trimestral de liquidación de las subastas) CESUR EPEs

CESUR

EPE

OMIP

OMIE

OMIP

OMIPOMIP

EPE

EPE

EPE

CESUR

CESUR CESUR

OMIE

OMIE

1ª subasta EPE y CESURJunio 2007

2ª subasta EPE y CESURSeptiembre 2007

3ª subasta EPE y CESURDiciembre 2007

4ª subasta EPE y CESURMarzo 2008