Upload
julio-villalpando
View
17
Download
5
Embed Size (px)
Citation preview
Mercado de Bonos
Curso: Instrumentos de Renta Fija
Profesor: Miguel Angel Martín Mato
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Bonos del Tesoro
Bonos del Tesoro Emitidos por el Tesoro Americano y gozan de un mercado
muy activo y líquido. Bonos de Mediano y Largo Plazo.
Los bonos de mediano plazo también llamados T-Notes (Treasury Notes) presentan vencimientos de 2, 3, 5 y 10, y
El más importante es el T-Bond (Treasury Bonds), vence a los 30 años.
El cupón es pagado en forma semestral. Estructura Bullet. Subasta de tipo holandesa
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Bloomberg.com 17-agosto-2005
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Bonos Indexados a la Inflación Existen bonos que tratan de proteger al inversor de la pérdida de
poder adquisitivo provocada por la inflación. Normalmente estos bonos tienen una tasa de interés fija, pero el
nominal está indexado a la inflación a través del Índice de Precios al Consumo o algún otro índice que mide el poder adquisitivo. En el caso de que haya deflación de los precios (algo improbable)
ocurriría justamente lo contrario. Al vencimiento, suele cobrarse lo más grande entre nominal original o el
nominal indexado (aunque esto dependerá de las cláusulas propias del bono emitido).
Los bonos más conocidos son: En Estados Unidos: los bonos protegidos contra la inflación llamados
Inflation-Protected Security (IPS) En Canadá: bonos de rentabilidad real o Real Return Bond (RRB), En Inglaterra: bonos indexados a la inflación o Inflation-linked Gilt (ILG)
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) Los TIPS son bonos cuyo
principal se ajusta a los cambios del IPC Consumer Price Index
Para calcula el cupón de un bono, es necesario conocer el nominal que tiene que utilizarse para el cálculo del cupón. Este nominal que es reajustado en cada periodo tiene que ir calculándose en función a como vaya cambiando el IPC o índice de referencia.
6
6t acumulado nominalnominal
t
tt
IPC
IPCIPC
Donde
tnominal es el nominal reajustado del periodo actual o t
tIPC es el IPC del periodo actual o t
6tIPC es el IPC de hace seis meses
El cálculo de la tasa de cupón puede efectuarse aplicando la siguiente fórmula:
2
cupón de Tasanominalcupón t
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Ejemplo de cotización de TIPS en FedInvest
El Premio, Descuento o cupón corrido es calculado igual que cualquier otro Note/Bond EXCEPTO que este es inflado (o reducido) multiplicando el ratio Index Ratio
El Nominal Inflado en la fecha de compra se muestra como “compensación por inflación” (Inflation Compensation)
Precio = (P% +CCS) x IR
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
El Index ratio
El Index Ratio es utilizado para calcular el valor ajustado del TIPS El Index Ratio se calcula dividiendo el CPI de la fecha de valoración
entre el CPI de la fecha de emisión Por ejemplo, el 2 de Oct. de 2006 el Index Ratio = 1.14655
(203.5129/177.5=1.14655) El CPI de la fecha de emisión se denomina también como CPI Base
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Estabilidad de los rendimientos
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
190
1/ 3/ 1997 1/ 3/ 1998 1/ 3/ 1999 29/ 02/ 2000 28/ 02/ 2001 28/ 02/ 2002 28/ 02/ 2003
TIPS Nominal
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
TIGRs y CATs Son bonos cupón cero que surgen de la
separación de los cupones de un bono normal de forma que pueden ser negociados independientemente del bono al que pertenecen M&L los marketeó como Treasury Income Growth Receipst
TIGRs S&B los llamó Certificates os Accrual on Treasury Securities
CATS
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Bonos Segregables y STRIPS Los Bonos segregables son aquellos que permiten la
negociación separada de cupones y principal. En 1985 comenzó el primer programa de Separate Trading of
Registered Interest and Principle Securities (STRIP). Cuando un inversor compra uno de estos bonos, puede vender
todos o algunos de los cupones del instrumento. Un STRIP es un instrumento del Tesoro cuyo que procede de
un bono segregable. Los STRIPs son instrumenos registrados
un dealer pide al tesoro segregar un bono y el Tesoro crea los STRIPs manteniendo un registro en el sistema.
Cada “bonito” tendrá su propio código de identificación CUSIP. La cantidad mínima de nominal que debe tener el instrumento
es de $1,000.
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Settlement Date: 06-05-2007
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Eurobonos El Mercado de Eurobonos es un mercado de capital
internacional, cuyas características son: bonos emitidos en eurodivisas, Son colocados generalmente en Europa y suscritos por un consorcio internacional (emitidos
simultáneamente por parte de grupos de instituciones multinacionales) y vendidos a inversores que residen en muchas partes del mundo.
Los tipos de Eurobonos más comunes son: Eurobonos Corporativos u Ordinarios Eurobonos Convertibles Eurobonos con Garantía Eurobonos con Tasa Flotante FRN
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Eurobonos
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Bonos extrajeros
Yankee Bond Bono emitido en EEUU
Samurai Bond Bono emitido en Japón
Matador Bonds Bonos emitidos en España
Bulldog Bond Bonos emitidos en Reino Unido
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Bonos de alto rendimiento bonos chatarra
Son llamados bonos de alto rendimiento (High Yield Bonds) o bonos chatarra (Junk Bonds)
Es un bono que se considera que tiene alto riesgo de crédito o riesgo de incumplimiento.
La clasificación de riesgo es de grado especulativo, lo que significa que existen más probabilidades de que el emisor incumpla en los pagos. Diferentes investigaciones demuestran que las
carteras que contienen estos bonos tienen mayores rendimientos que las que no los tienen indicando que la inversión en los mismos compensa el posible riesgo de incumplimiento.
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Bonos Consol
Son bonos emitidos por el gobierno británico No tienen vencimiento La valoración es como una renta perpetua
ientorenCupón
Pdim
V