Upload
ugur-baskan
View
236
Download
1
Embed Size (px)
DESCRIPTION
! " GENEL EKONOM VE MAL SSTEM
Citation preview
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������
��
�
��������������������� �����
����������������� ��� ���� ��������������������� �����
����������� ����������������� �������������� ������������ � ���
!����" ������������
��
���� ���������
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������
������������������������������#�� �$� ���� ���%��� �������� ������ ������ ���� �& ���� #� � '�����#(� ����)������!�� ��������� ������%����%�$ �&�����%������� ��*���� ����&���+�#���$� ���������� ���*������ ��, -���� �� ���������$�����������%.��� �� ���*���� ���� �����*��,��� �����$)+���+��������!��/�����)������������� ���%���� ���&��+���# - ����*��������%% ����� �$ �, ���%������ ������ �����#�*�,�� &�% ���$��� � �%�%�,� � ������%����+� #�� �$� ����� ���� � ��� , - ��� %����%� -���� ��%� &����� �� ��������� ���, �������%���������� ���$ � �� ����������� ����+�
��
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������
�������#�� %� ������� ���� � ��� , - ���� �������� ��������� ������� ����� ����� !"#��� �� �������������%$�� ����������$����%&$&���'���������� ��0������%����+����� ������ �������'������(���������� �1���� ���������� "�����(������������)��$�$���������� �������*� ����������$� +����+� ��%�$�#����� '�� � %���+������(� ����� ��� 2� ����$ �%� ��������,�!�$-����'���" .���.�%����$�$���$�$���$�(�2� � ���������� �������%�&��%&$&��%��/� ��-�����'��0&�,�,��$ ��%�����������,� ������$ �&��%�����+�������� ����� ��$��� �%&$&��� '�� ����� ��� ��0 �� - � ��%��� $��� ����� 34� $ �1�� ����%�$�� ���� *��1566777+1%+-$�+��� ��������� � �&� �, �+� �������� ��%��� $��� ����� ��� ����,�& �% �����,� �������%�$������&� ���%���, $���������� ��$ ���%�-���� ��%����+����
��
����� ���� ����,�&��� ���� ���+��
�� ������
������������������������ ����������!"#�����$�'������&�,�!�1����� �2�&�,�� �&�,��$��&�,�������� �/�"���.�$3�%��&��$��� �$��#� �$�4�#��� �$��#�)5*� �$�4�#��5 �
��$����%&$&���'���������� ��� 6�� 6�� � ����� ������� ��� 84� 88� 9:� 9;�:�2� ����������� ���� 9� <� :� ;�:���������� �1���� �� 9� <� :� ;�:�2�%�$�%$�$�%�=����-� �������$����� ;� >� 8;�:� 94��������� �������� ������& ��&�2�%����������"�% �&� ��� 9� 9� :� :�
�����#��������#��������% ���������������� <� <� ;�:� ;�:���������2� ����$ �% ���� <� <� ;�:� ;�:����%���"%$�$����%��$��=� &�� ���������"%$�$����%��$��=� &�� �������������� ������%��$��=� &�� ���
>� ?� 94��
99�:��
������� 6�� 7���
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 1
7� ������������� 888888888888888888888888888888888888888888888888888888888��8+8� ������"%$�$�������*� �=� &�@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@<����� ��9��� ���������9�888888888888888888888888888888888888888888888888888��:��9+8� �� �,���������"�% �����#� ������� &%�� ��@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@��99�9+9� ���@�� �1����-�@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ 93�9+<� =����������" �2�%������ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ 9:�9+3� A����@��%����B���� @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ 9C�9+:� �$1 ������@�$1 ����� �1�"&� @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ 9;�9+C� �-$��"�%�@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@9>�9+;� ���@�� �1������ ���@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ 9>�9+>� "��% %�'" ��%���(�������� @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ <8��:� �0���� ;����(�����������8���������������0<�<�<(��0������<��
���0�������9���<���� ���������8888888888888888888888888888�:=��<+8� � ��@���������1� ���A��� �������������������� ��@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ <C�<+8+8� B�� ����@���������'2� �����(�� &% �� @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ <;�<+9� B�%�,�������������������� �� @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ <>�<+<� ����B�%�,������2$�$1$ ������������������-�@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ <?��6� ����������0����� �����<�88888888888888888888888888888888888888888�67��3+8� "%$�$���$ �%� ��� @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ 38�3+9� 2� ����$ �%�� @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ 3:�3+<� ������$ �%��@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ 3C�3+3� "�) ��$��D���) ��� @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ 3?�3+:� ���� ��������=��& ����"%$�$���$ �%� ��� @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ :<�3+C� ������$ �%������� ���� ��2�%�$�#���% �% ����������%�� &% ��@@@@@@@@@@@@@ :3�3+;� "%$�$���$ �%� �������#� � �����2�%������@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ :;�3+>� "�) ��$���E���������������2� ����$ �%� �������#� � ����@@@@@@@@@@@@@ :;��>� �����!���������; ?���?<����<�<����������<�888888888888888�=���:+8� ���������=��� ����-� @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ C4�:+9� �������� @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ C8�:+<� �$�$ ���#����@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ C8�:+3� #�������� �@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ C9�:+:� #�������� �F����������������#�����/�%����� �@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ C9��=� ������ ������������<888888888888888888888888888888888888888888888 =��@� ���������������A� ����������0�����888888888888888888888888 @6�� � � � � �;+8� 2�%�$�"%$�$�%�=����-� ������� � @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ ;:�;+8+8� "%$�$�%�#������� ��� - �2�%�$�"%$�$�%�=����-� ��@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ ;C�;+8+9� �����D���%�� ��� ��� - �2�%�$�"%$�$�%�=����-� ��@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ ?;�;+8+9+8�944:��� ��������������"���% �� @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@849�;+8+9+9�"�) ��$��D���) ������������D���%�� �������$�������@@@@@@@@@@@@@@@@@@843�;+8+<� G���� ������-��� ��� - �2�%�$�"%$�$�%�=����-� ��@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@84;�;+8+3� 944>��� �������� %�2�%�$�"%$�$�%�D���) ������#�% ��� ��@@@@@@@@@@@@@@@@88<���
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 2
7*� ���������������
������� ���B� "%$�$�� ,�� , �� �� �� $ ���%�� %����% ����� ���� ��� ,���� %��&� �%����$ �����*���� �������$����$ ���������� �����&� �$�� �����������������,��, ��
�� �� $ ���%� $������ ��%��&� ��� -� &��� -�����&��+� "%$�$�� # ��� ,�� ����� �� %��� ��
%����% ��� �� *��-� �� ���� %��� ���� ��� �%������ ���� ��� � ��� %� ��� ����)������
��%�� ��� �$�� ���������)������$ �&�����%���������� -� �������� �&���,��, ���� ����+�
"%$�$�� # �� ��&� � $�� ���� ���� %� ����1 ���� ��%�&� '�� ��%�&� % ��� � )�%&$&��*�,�& �% ����� �����������%�����+�"%$�$�����%�$����� ���$ ���%���%��� �������)��� �����
�%$�$�%� �������& ������� *������ )������ �� ��� ��� )���� %����� ������� ����� ������
-����% �&�����2%�$� "%$�$���1���� ��� �����1��� ����� & ��&���%������������)��% ��
1����%$&� �������)�������-������� �$ �&�� ������� ���&�����%�����+�2�%�$�"%$�$��
� ���� ���� %���%$�$������������%$�$��� - �������%$���,�& �% ������ ��� �����,��
����� ���� ���+���*�����,���������) ��$���%�������-�����&� ������������� ������-��
-,�%$���,�& �% ������%�$��%$�$���� -�� ������-���+�
�
��������������� �� �� � ������������)���� � �&����*� � � ��������������� "%$�$����2%�$�A��� ����" ��� ��+� � �����"%$�$���� 2�%�$� A��� ��� ����
� 7C���%��� ��5�=����%�������� ��& ��� � ���������A %����������� "%$�$�� �
� �C������%� ��5�A����������*� ��������� ��� ����� - ���+� � �
� � :C������5�A����������%��� ����#�������� �������7C�"%$�$�%�#������������������ �� ����������=� � �E������ � � ������������� %�����
� �� � � � � � � ��������C�"%$�$���$ �%� ����� �� � � � � � �� �������:C��������$��
�� � � � � �����������������6C�� � �������"%$�$�%�� � � � ��������������������������������� &% ��� ��
2%�$� �%$�$���� � �� �� ����� ������� ��%��� ��� �� ������ ��� �*� ����� )��� ������ ����
�����%� ���� �$ ��� �%$�$�%� �������& ������ �� ������ �� �&��%���+� ����� ��%��� ����
�%$�$�%��������& �����������%���� ��������% ������� &%�� ����� ����H������������%� ����
�%$�$�%� %���� ������ ����� -���� ,� � ��% ���� ����� �� ��� �*� �� �� - � %���� ������ ��� �
� ��% ����� )��� ����� %��� ����� �� �� ������� -���%� �� ��� %�������� 1������ ���� ���
-���%� � ������� ��+� �������� -���%� ��%��� ����� -���%�� ��� �����%� ������ ���1����
)��������,� � �������%��$ ��������� ������ ���,��,�& �%���+��$��$ ���%����%��� �������
)��� ����� )��% �� 1���� %$&� ������� ��� � )��% �� �������& ��� -�����% ���� ��%��� ���� ���
�����%� ����)��% ���������& ��������� ���1����)���������� ��� &��� ��%�$��%$�$����
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 3
� ������ -���+�#�� ,$����� �� ,�%� �� �������%�$��%$�$������������ ���1����)��������
��� � ,� � ��� �� ���&������ ,�� � �� �� � $ ������+� ����������� 1���� )��% � �&��%���� �� ���
1����)���������� &��%����+��
�2�%�$��%$�$��� ��������%$�$������%�$����� ��� �� - ���+�8?9?�"%$�$�%�#�*����0���
%������%$�$�� , ����� , �� ���� ������%�$��%$�$�� � ���������� %� ,�& �% ���� � �� �%�
����& ����+� ��%��� 8?9?� "%$�$�%� #�*����� ������ �%$�$����� &� %�� ��) ��$�� ���
�%$�$�%� ���� ����� �$ � �������� �%�$� �%$�$�� � ������ ���� %� %$�� ��� -����� � $ ���%�
������%��,���&����&� %��-� ���� � ������%$�$�%�,������-,�%$�� ���������%��&���+�
�%��� ������ ����&�� $����� ��������� 1�%� �$%� �%� ����-�� � %���� ���
,� ���� �% ������ %�������� ��� �%$�$�%� ,� ���� �%� ������ ���� ,�& ������ 8?;40 �
�� ����%�1���$ �%�� ���� -� ���� � ����$��� ����� %���� ��$%� �%�,������ %$���,�& �% �����
��%�$� �%$�$�� � ������%� �� �&�� ����� ��*�� �$ �� �%� %���������� ������
$ �&�����& �����+��
�
7C7� !"$����%&$&����$�$� ���D��������+�����"%$�$�� , ��� 8C+� ����� 0���� �,�����2��%��� ���� ���$%��� )� �)���� ��%� ��� 8>+�
����� �� ���-����� ������ � �%� E%� ��� %��%� ������ �� ����� ���$ ���%� /�$@� �%� �%���
�����E%� � �� ,�-��%�� , �� ���������� %������&���+�2��%��� ���� ��� ���� ,��)� �)��
$%� �� %���� ���$%��� E%� �� ��� � �%� E%� ��� ��*�� ,��� � -���& ��� ������% ���� )����
�� �, �+� /��%��� ��� %$���� $%� ����� ����� �%�� ����� $ �&����� �� )� )�)� � �� ��1�����
/�$% �%�E%� ��������%�, �� ��,� �&�����&����������� �����,�� ����-�$����%� �,��
��� %� %������&���+� #�-��%�� �$����� �%$�$���� ���� ����� 8C+� ����� 0���� �,�����
��� �� ��� )���� ���%� ���� ���$ ����� ��-�� �%� ��&���� ������� �%$�$�%� %$�� �� ��
����&�% � ��2+G+�:4440 ��� ����%�����������%�����+�����$ �������������� ����� �&%��$1 ���
�������� -��� ����� �,������ %� � %���� ��&������ ������� ��*�� ���� � *���� ������
%��&� ���������� %�$ ���%���&� ��� �������������������� ����-�&�&����,����,��� ��
���� $ �&�����&���+�� %� � %������&������ ������� *���� ����� %��&� �������� ���� %�
$ ���%�� ����1���%$�$�� ��� ����� ����� �� ��%���� � � ,����,��� ��&�% ���,� ��
$ ���%�����$ ��*������$ �����&� ��� ������������������ �&��&���+��
�
2+G+� <4440 � �� ���� -� � ����� ��� ��-�� �%� ��&������%� ��� ���$ ����� ��%�����%�
-� &�����,� ��$ ���%��,����%����� �����$�-� ���� �����������1���%$�$����� �����%���
���� �� ��,��� �� ������ ����� � -� ��� � -��� ��%����+� #�� ����� ��� ���$ �����
�%$�$�� �� ,� ���� �� $ ���%� 2+G+� <4440 � �� ����� %� ����&�� �� %����� ���� *������ )������
�� ��� ��� )���� %����� ���� $ ���%� ���)� �� �, �+� ����� ���$ �� ����%� I)����� ���� �� ,��
��,��� �����0��$ �&����������& �����+�E�*� ���� ���$ �����,�&,���� ����%���,��
������ )����� ���� �� ,�� ��,��� �� ���� %� ���� �� )���� �� �, �+� #�� ����� ��� )�����
���� ����,��� �������� ���� %��-������� ���-������ *������ *������ %��&� ������� �
����� *������ *������� %��&� ������ � ������� � ��� �� ��� )������ )������� ���� �� �� � ���
*����� �� ������ �� ����,� �� ,��)��� ��������$ �� �����-� ���, �+��$ ����� ��� ������
�%$�$���� -� &���� �&�%� ������ % $������ ��& ������ ��� ���%� ��� ��������� ��� %$����
%����� ������� ��������%���%�� ��� ��%��������$ ���%���+��
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 4
�
������ �%$�$��� ���*� � -� &�� ���������� J����� � B�%�,��K� $ ���%� )���� �� ���
%�������� -� &�� ������� ,�%� �� ������ 8:+� ����� ��� %��� ����������� 8C+� ����� ��� %�
��������%������������,��������,�& ��-����$%����$ ���%�� ��� ��%���� �&�$ ������%���+�
����1�� ��� �� ��� �������%� ��� %� ������ �� ��� ,�� ������ ���� ���% �� � �������
���& ����� ������� ����*�������������, ����%$�$������%�,�����������%���������� ����+�
#�� ��%�,���� *�������� ��� &-���� �� ��� ���� ������ ����%� ������� ����-�� � ���
%� � �%����� �&������,����������,���,������-����&��+�#������������-�����������
2��%��� ���)� �)���*������ ������ ������ � ����� ������L �������-����% �&��� � *������
���������� ������ �� ��� �� �����-� �&���*������%$����%���������*��-�� ��,��$����
����$�����������������%����+�
�
���� %$���� ��%�,��� ��������� ,�� ��� ���� J,� -�� � ���K� $ �, ����� ���� � %��� ���
J"%$�$�%� =��K�� J�%��� =��K� ��� J���� =��K� �&� ����� �� ��� �&� � ����� ,�� ������
-����, ����+�#��������� �-�����������,��������-���������� �&���#���������������
�1����� ��� �$���%�� �������� ���� � ,�� ��%�,��� ������ �� -�� ���+� E��� ��
��1����$� � ���,����%�,������������$%������%�����$ ��������� ���$ ������������L�� ���
����&���� ��% ��%� ���������� %� ��+� M����� �������� ����-� ����� �$ ��)%� �� � ������
��&� ������������1���������$���%�����,�������� �������% ��%�����������%� �� ������
8?+� ����� ��� ,�&������ �,����� J#� -�� � B�%�,��K� ������ ��� J����� � B�%�,��K�
������ ���� ����&��%���������������)������$������� %� ��� #��������������� � �������
�#�����N�1$����$ ���%� ����� ����%�����+�����,������� �$������#�0����������,�&����
-����� � ��� � ��� � %� ���� $���� *�������� J%�1�� ���� 1�� �&������K� �������
����)��������� � ��� �� ��*��� ��*��� �����+� #���$%������I����� �B�%�,��0�� %����� �
�%����� $ ��� #������� ��1����$� � ��� JA������� =���&� #�������� ��1����$� �%K� ���������
����%� >4� �� � %$����, �&��+� �%��� ������ ����&�0���� ����1�� ,��� �� ����� ����%����
#���������1�� ������0�� ��� ���#�0����������&��+�
�
8;:40 ������ �,����� *��� %������� ��� 8?+� ����� 0��� J,�*��� -���K���� �������� -���� ��
,� %���� %�� �� � ����� �� ����&��� ���� �&��� ������ ��������� -� &�&� � %� ������
,��%��� �%� �%�������� -� &���� ��� %��%�� � ���+� ����� ��������� ���� �&��� �������
-������%� ���E��� ����� ���� �1����$� �%�,����������% ������ %�1����%������� ����&�
,$�� �������*�������&��+�=����O��*������ ����%$�$�%�,� ���� � ����%��������������
,�� ������� ���� �&����� *��� ����&��P� ,�� ������� ��� %���� ���%��� ,��%�����
$ �&��������, �&��+��%�������������&�0����,��� ��,� %�������� �&������������� �
� ����� �� ���&� $ ��� ��� ���� ��� � �%������ ������ �����%� *�� � ���� � �� �%� ����&��+�
���%��0����������,���������� ���)����$ ���J������������� K����� �������� ��%����
���� �&��������������������&���-�����������-������,������-�����, �&��+�
�
#���$%������ ���%��%$�$���� 8?>40 ��� ������ ,����������-� ���I ,��� �&��0�������
������������ �*� � %���� ������� ��% ���� -����� ,���%���%�� ������ �%$�$�����
���� ��� ������*,�$ ��������� ������ � ,�� -����%��+� 8?>40 ��� ����� ,�&������� �%�
,�����<�� �����$ ������*��$��,� ���,��*������*�������944C��� ��$����,��� ��>9�� ����
�$ ���� � �&���%� $ ����� ���%� �%$�$���� ,�� ������ %������ ��� ��� I�%�� ��0�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 5
� ������� �� �� �� ����� �� -������%����+� #���$%������ 9444��� ����� 9;�� ���� �$ ���
�������%� ���%��0��� *������ *������� 944C� �� �� $������ <0�� %�� ����&� $ ��� �� ���
����� ���� ����+� #�� *���� � -��& ���� ���� ���%�� ���%��0��� 94440 � �� ����� ������
�%$�$����� ������ ������ ��� � ����%����+� ����� ����� �������� Q�0�� ������
�%$�$����%� �$ ��� D�����0��� %$����� �%%���� � ���� ������ *��� %� � %���� 8??:0���
�������� ����*�������������������R�:0��-����% �&�����%��%$�$��%�������%$����
1�� ������ 944:� �� �� $������ %��� %�� ���&� $ ��% ���� ��� ����� ���� ����+� A�� %�� *��� %�
� %����,���������������1��)$���������,�-��%�����1$� �������������*� �����9494�
�� ���� �$ ��� Q�� ��� D�����0��� ������ �� � ��� *����� ��������%� 1�� ������� R� 940���
��%��� �������-��� ��%����+�
�
�$����$ ���%�� 8C+� ����� 0���� 94+� ����� ���$����� %�����I*�������0� ,$�������� -�� �����
��%�,���� 98+� ����� 0��� J&-���K� ��� J��%�$ $L%� ,����K� ��%�,����� ����&��%����+� �����
%� )��� ��� ����� &-������ ����� ���, ��� ��� ��%�$ $L� �����, ��� �%$�$� ���� %���� �
��%�,�����,� � ����� %��$ ������ ��%������&�$ ���% �����+�#������� ������%��0������
��%�$ $L� ��� ���%�� �������� ������ �%$�$����� ����� ��� ,� � ������ ���� �� ,� -�� � ���
%���� ��� �,��,�% ��� ������$%�����������%$����,�% ��� ���������-����� �������, ���
,���%$�$��$ ����-���%��%����+����%��0���,�� ��,��������*���� ��������������$ ���
,������ �&��������L�� ��%�$ $L�� �*�������� ��������L������1$ �%���$ �&�������
-���% �������#0���������� %������,������� ������ �� ���� �, ��������%��0��%���� �
�%$�$�������� �,���%�������1�, �+�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 4
�
������
�2+G+�:4440 �� 2+G�<4440 � � �������2+G+�94440 � � ���8:+@8C+���+��� ��2��%��� ��� �����8>+������ ���� � �� ��� � � ��������� ����)7C���C� ��<*� )�C���C� ��<*� �������$%���
� � � � � � � � � � � � � � � � �� � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��������� ���8C?9�
����� �&%� � ���������� �� � ������� �������-���&� � ��&) ��������P� � ��������� %��������-��&� ��,��� ������ ������1����%� ������ � �����������& ���� ��� � 2��%���#��%���� �����1��"%$�$��� � � � � � � ,���,����%� � %����� � ��- ����0���
� � � � � � � � � ����-�� %�$������ � %��� ��+�� � � � � � � � � ��%��+�'*�����������
�����&-��������%$ ����������(�'����� �&�����#�& ��-���(�
���������
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 5
����� ��8>+�����������8;:4� � 8?+���+�� 94+���+�/�$@� �%�E%� � � � N+�2������������@�� � ��������):C���C� ��<*�� � � � � ��������6C���� ��<���������������E%� �
� ����������%�!"+"$E���%,�,� � � � � � � � � � � � �� � � � � � � � � � � � � � � � � �� � � �� � � � � � � � � � � �
����8;>?�
������������������������ � � � � � � ����������������������7��������������������*� � �� � � � � � �%&$&��%�
� � ���� � � ��2������%&$&��%��&3��� � � ���,D��$� ��F� ���� �!�'�� .���&3����
��������F� ���� ��%&$&��%���� ��G�$���+��$-�.��&% ����
��6C������ � � ����� ����>C���� � � � �����=C���� � � � @C���� ��<� � � � � ���� ��<� � � ����������������� ��<� � � � � ��<�����N+�2������������� � � � � � ������"�/"��"/�E��!�������8?;4�
���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������8??4@�$�@��������� ������������������������������������������������� � � 2$������ ������� �������������������������������������������������������������������������2��%���#��%��0����G���% �&�����������������������������������������������������������������������������������������������8?;>@�$�,�*��� � ��������/�$@!,��� �2$�� �� � � � ���� � � ����������9+�����$ ����� ����7�H�� � � � 77����"��7���� � � � � 7�@:��&$2�D��� � � ����!�+���.�%� � � � ������7��%&$&��%� � � � 7C��� �&�����#�� � �����������������"�"����,D��$� � �� � � � � � � �����&3����� ��1�� ����� ����2$�� �� 'G�� ���%���@�������%�����#���,�� @������"%$�$�%�2$�� (
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 6
������ �%$�$���� ���*� � -� &��� %����� ���� ��%���� $����� �%$�$���� ���� �
%����� ������������ ���������� ��� ��� ��%������ ��$ ���%���+�
�� ��!��� ��B��$1 ����$ �&������,��� ����������% ������� ��% ����� ���� ��������� ����*��������������-������ �� ����$��������$ �&���$�� �$�-�����$����%����
�����'"%$�$�%� ����(� ��� ��%����+�#�-���� %�������-� ���, �&��������-� �����
�����9��%$�$�%��������1�� ������$ �%����"%$�$�%�����0 ����+�� %������%���
������*�������� %��������������)������%�������� %����&�����)�������+�
�
�%���� ����� � �� ��%$�$���� *���� ��� �������� �������� ���-��� �����%�� &�% ���
� ��� �� ����� ��� ,�� ��%��������� ,��������+� �%���� ��� ��� ������� ������
��� ���������������������������� ������$ ���%����%�-��1����$1 ���%�$ ���% ����+��
�
��1� ���%$�$�������������� ����� ���� %���� -���%�� ��� ����������� ,� ���� ��+�
=���%�� ��� ,��� $ �� ������ ������ ��%� � ��� %� ��+� 2�,��� �� �%$�$��
��� ������ ��� *��� ,���� %���� -���%�������� �$ ���� ����1� ,�� )�� ����� � ���
-���%��� ����%��&� ���%����*���������� ��������������� ��� �� ����,��� ������+�
#��$��������������&�,� �&������������ �&�����+���
�I 0�?B��*������%��&� ������ �����������������������%��&� ���� ���������� � �%�'*��(������� ,�� ���-����+� ������� *������� %� �, ��� ��� ��� �%�� %��&� ������ -���%���
*���� ���� '$ ����� -����� -������ ,�������� ������� �,+(� J*����KP� J,�$ $L%K� �����
�$��� ��*���� ����,��%�1����-������ ������%� ���� ����$�� �*���� ���������� �+�#��
������ D ���.���� I������+���� ����� D ���.���� ������3�� �� ���% ������� �� �&� ��&���+�������� ��,�������� �$��� ��� 1������ $���� ,� ������� %� ���� � ��� 1������ ��1�����
$�� �*���� �������� ��%�����+�
�
��0!�B�2� ������*���� ����*��*��-�,�� *������-����, ��������� ��������������+���%����*��*��-�,���� ��%� ���� �����,������,��������� �������+���%������� ������ �
,���������J)����K���$���+�G��� ������������������� �*���� ������%��&� ������� ���
�*1� $ ��� �� )���� ����+� ������ ,�� ,�&%�� �������� *��*��-� ,�� �� � ��� *������� ��&��� ��
��� % ����,� ��$ ���%��*��*��-��,��*������-����, ��������� ����*�����%�����������
�� ����� ������ �)�����)��% � �%�-�����, �+�
�
!�J��B�2� ����*���� ������� ���������J�� ��K�����+�#������6������$1 ����,���� ������*�������� �����$��� ����*������� ��� ��)������$��� ������*�����������������,$ �
����� %��� $ �������$��� ����*������ %� ����� ,� ��$ ���%� ���������+� " ���� ,���� ���
�� ���� ��� ��� �� )����� ��� �� �, �$��$ �� ��� ������ ������ ��*�� �� �� �$ ����
-���%��+�����%�����$ ��,���� ����� ����,� � ��%����,���� ����*��������%��� ������
%��������� ��� ������ �&�, �$�����$�� ������� ��������%����+������ ���$ �����,��� �
$ ����� ���� �� ������ �� � ����� *������ ��*�� ��%�%� ,�� �� ��� ,� ����� ������
$ �&�����%�����+� �$ ����� ��� �� ��� � ��� �� )������ �� ��� ,$ � ����� %��� $ ���� ��� �� ���
%� �����������)��% ���������,� �&���� ��� �� ����� ,� � ������� ���%�����+�#��
%��� �� � ��� *���� ���� �� ���� ,� � ��%���� $�����&� �%� 3�1��� /�."�"� �� �� � �����
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 7
*�������� ����4��� ������&�����%�����%�%$ ���,�������$ ��%�����+�/��%��� ���$ �������� ����� �������� ����$��������� �������-���&�1��������%�������������&�0�����,��
�������%� ������������1������� �� ��%$�$� �����$���%��� ���� ����$ ���%�%� �����%��
$�,� ����� �� � ��� *������ ,��� ��� ��� �$1 ��� ����)������ ,� � ���&� �� ���� )�����
����&����, ��%����+� E�,� ����� �� � ��� *������ )��������� $ �&��� -��� � �$1 � � �� ��
���� ������$�����'��������������� ������$���!"#���������%����+���0� B� #���� ������*�������� �����1���� � )������J)���K���� ��%����+�D��*��-�,�� �� � ����� *������ �� ���� $� �%$�$���� -���� � $ ��� $���%� �� ��� � ���� ��
1���� �&���� ���%�)���������&���� ��+�#��$���%��� ���� ���������� �%��,�-��%���� �����
%� ������������1����$ ����&������ ��+�� %� �%������&���������1�����������%� ��� ��&�
������ ����� �������� �1���� ����� %$ �� ������ � �������-���&�1���� ���$���%� �� ���� ����
$ ���%� �� �� ���� �� ��� ��� %� ��� ��& �����+� #�� � �� � �%$�$����� $�,� ����� �� � ���
*������ �� ��� $���%� �� ���� ���� ��)����� ����&���� ��%����$����� $������ ��%��� )����
�$1 � � ���� 4��� ���� -�$��� ��'������ ����� 4��� ���� -�$��� 3"#���� �����%����+� ������%������ ,�� � �� � �%$�$�� ��� ���-�� ���� ,�� �������+� 2��%��� #��%��F���� � �
)$�%�$���)�����%�������� ���%���+�=�����������)������%���$��� ������������ �%�,�����
R�8F %��R�9F %���) ��$����*1�-� &�&��%$�$� ����-����� �$ ���%�)�����%��������*1�
� %� ���$ ���%�%�,� �-����%����+�/��%���#�%�������-������ �%���) ��$��$����������������
��&�%� ��) ��$�� $������� �*1� <� �#� � %���� $��� ���� ��) ��$�� $������� 8�:� 1������
�% ����� ��,� �����%��,��$������9449��� �����-���� �$ ����� ���R�9�;0��+�
�
D��*��-� ,�� �� � ����� *������ 1���� )������ ��%���� ��������� �� ��� � ��� �� )������
�����������,$ ������%���$ �������%� �����,� ��$ ���%�&�% ���%����������������*� �����
)���� ��������� ����� 1���� )����� �� ��� ������ ����� �*� ���� �������� %�� ��� ���
�� ��� ����)����%��������$ �� �����- �����% ����� ��&�% ����%����+�
�
�����;�� �E��'�� D��� .��K�FD���� � � �������������� "%� �E��K�FD�����
������� ���L���L!&��������-�����M�����$������������ ��M�����$����3���L�&��'����
�� �������L����� �����
#�� ����� ��� -��������� �$����� �%$�$� ������� )��� ��� ��% S�� ��������� %� �����%��
������ ����� � �� ���������1����)������� ��%������%�,� ��������� ��%���������%$����
)����� - � ����� ��� ������� %�,� � ������� �� �&�� ��%���� ,�� ������ ��� �� ��� ������
�� ������&� ������%�, ��%���������� ����Q��-,�������������� ����������L��$ ���
� %� ����%�������%�� ��+�
�������0��� �� !���N�0��B� #�� � �� � �%$�$����� )��� ��� -��� � ������� ������������� ����� � ��� ���% � $ ���%� ������� ����� ��%� ��� ������� ��) ��$�� ����+�
"�) ��$��� !������ T�) ��$P� ���� &&%� %� %� ������� ����� ���%� $ �&���� ��&� ,��
%��������+�2� ����*���� ����)��� ��������� ������)��� ���-��� ��������%������ ����
���% ���� ����������&�&� ����) ��$��$ ���%��� ������ ��+�G��� ���N�1$����$��;��� ����
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 8
��) ��$��$�������&���%�����+�#��� �� ��%$�$������) ��$���������) ��$����*������
$ �1�$ ���� ���$ �&���� ���)�������% ��� ��*��1��� �+����%��F���,��*��1 �������%����
���� ���� ����%� �A�"� ��� �$1���� "&��� ���� ���� ����%� �"�"� %� ��� ���%� *��1�
�� ��%����+�
�
!���;��0��� �� ����;��0��B� #��� %����1���� ,������ �� ����� ��� ���������) ��$�� ������ �� �� ��� ������ $������ � %���� 1���� ,����� �� ����� ��,�����
1��� ���%��&�������� ��������� ���������,������� ��� %�������� �1����,����������
����� %�� ������� �� ��� %�������� ������� ���� ���$��� � %���� 1���� ,��� �� ���
%������ ������ ��,����� 1��� ������� ����� %���� ������� �� ��� ������ ������� ���
���� ���$�������%����+����� ���$��������� ���$��������� %����1���� ,����� � ���
� %�� 1��� ���� ������� �� ����� �� -� ������� $� � %���� ��%�,��� ��������� ��������
��% ���%����+� #�� � %���� 1���� ,����� ��,����� 1��� ��� %��&�����%� �� ��� 2��%���
#��%��� ����*� �� �� %$�����$�� �� -����%�� ,�� %������ ��� ����%� �$����+� 2��%���
#��%� ���������-� ��� ��)��% �� �����%����1$ �%� �������,���� �������% ���-��� ��%����+�
����� ,�������,�����1��� ��������� � ����� ����&���� ��������� %� %��� ��� ��� �� ,��
,�&%�� $������+� #���� %��&� �%�� 1���� ,���� � ��� 1��� ��� ��� � ����� ��,�����
����&����, �$�����,����������&$'�� �2��� ������+��
�0� � ����B������*��*��-�,���� �����,��� ��������� &� �$%�&��� ����+���-�� �%����*� ,$������ ���$ �� �� ����� ��� *���� ���� �� �� ����� %�%�� ���� ��� �� �� �����
,�,� �������)��% ��$ �& ������������ ��������%����& ����+��������$�������� ����*�����
)��� ���������� �$ �&�� �������� ���� ����+�
�
;�� K�!�����B���%�������� ����*���� ���%� �����%�)������ ��� ����, �$���+���%������������ ���,� � &��� ���� ������� �&�, ��� ������%�%�)�������� �&��%���+�#��
������ � �&�� ����� ��%���� ���-�����+� #�� �������� ��%���� ���-�P� ��%������ ,� �
&��� ����� ��� ��%�%� ������ � ��� ��� � ��������+� ��%���� ���-�� ��������� %� ���� �
%�������������� �%�" � ������#������$ ����%����� ������+�
�
���� ��#��%��1������G$�$����� ���� % ����%%����� ���� ����P�7C ������� �%�� � ���$�L�����&�,�%���� � ����+��C ������� �%�" � ���,�,� ����%�������$������$ ���-��� ��+�:C ����� %������ �%� � �� �������� '"8(� $ ������ %$&� �� ��� )��% �� U� ��� �� �� �� ��%�����%��� ������ ��� � ����� )��% �� %$�,���$�� �$%�� ���� '��#�O(�� ����� ��%���� �$1 ���
)������� � ��+� ����� %������ �%� � ������ ����� ����� )��% �� ��%��� ������ ,��� &�*�
����* ��� �� �� �$%�������%���� 9+� ��%���� #� �$%������� <+� ��%���� �� O� �$%������ ����*�
���, �+�D��� <� ��%������ ��� ����* ��� )��% ��$ �� ��� %���� ��%���� ���-� ���� ����� � ��
������������$� �����*���<���%��������������%�����$1 ���)�������� �������+�
6C D��� %������ �%�� ��� ,��$ ��%� %������ �%�� ���� -���� ��*����%�%� ,����%�����$1 ���)��������,��� ��%�%������ �%�� ����-��������*����&�%�,����%�����$1 ���
)���������� �����+�'��"<�V���"9�V���"8(�
�
�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 9
�U��� ���� "%� �E��!�$-��������������������������8���������U4���������������������������������� �"3��������U8� "8�
���������������"<�"9�
� "8�� 4� � ���� ��� � �8�����4� #8� #� ���D��-� %������ �%� � ���� ��%���� ��� �$ ��� � �� $ �� ���� ��� #����� �$ ���� �� - �
%������ �%�� ����%�&� ��$%�����,�%���%��� ���, ��+�
�
�" .��!&1�,�,� �P����,���)���� ��,����%��������,�������� ��-� ���,������������� ���-��������� �����+�#������$ ���P�-� �������������*��������������������U������
�� ��������� ���, ���%��%��� ���, �&���-�����+���/$%�������,����%����� ��-� � ��U�
2� �0����� � ���, ���%� ��%���� �%������ #� /$%���� �� ���� ����� &�% ��� �� 2� �0�����
� ���, ���%���%�����%����� ��� �����+� #������$ ���0����� �� %����������������
��%������ -� ���� ������� ����� U� ��� �� 2� �0���� )�������� -�� ����� ���� ��) ��$��
��%��+� �$ �� %�������������� �� ��%������ -� ���� -�� ���� �������) ��$��$ ���%�
���� ���, �+�
�
�� ��� #� �$%�� ���� �������%� #����� �$ ���0����� ��%������ 8444� �!0 %� ���� �� -� ���
-����� �� %�,� ������%P� �@#� ,����� �$ ���� �� "9� %������ �%� � ���� �� ��� $ �� �� "�
���-���$%���� ��%�������-��$ ���%� �� ������ ��+�"� ��%���� ���-��/$%����� ��%������
��,���%����� ��-� ���&�������U�2� �0�����U4������2� �0������4��������%�����%���%����
�$1 ��� )������� � �������+� D��� ��%������ ������ � ���%� ���� �� -� ���� �������
%� �����%���%�����$1 ���)�������� ���%�$ �� ���������%����"�/$%���0�������-����
-� �+� ����%�� ��%������ -� ����%� ,�� ��� ��� ����� �� ����� )��� ������%� ��%� ���
������ �� #����� �$ ���0����$ �� %������� ��� ��� -� ��� �8#8� #����� �$ ���� �� ��� �
�� �����������$ ��+� #�� ���� ��%����� ���� -� ��������������� �)������� -���� ��%����
���-���%��������"8��$%����������-����-� �+�
�
�0����!�����B� ��������-���,���� ����� �1��� ����%�������������� ����%��������&�� $ ���� ���������+� �������� ���-����$ ���� ��� ����� ����� ����%� ���% ��� �����
������� 1 �� ���% ����� �%������) �������% ���� �%����� ��� � ��� ���������� � ��%� ���% ���
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 10
����������� �����1 �� ���% �����%�������) ��������� ��% �����%������&��$ ����-���%�+�"�
/$%���0���%���������-�0���%��&� �%�-� ���)�������������-����������%������������
���-��2%����������%��W4� ��$%�����������'�(������ �1�'�(��%�����,�,�����&��$ ���%���+�
2� ���1����)�������'�(����� ��$ ���%�1�������-���$ �&�, ��������� ���1����)�����
'�(���&�����%� ������������� �1�)$�%�$����������� ��P�������������� �1��%���������% �����
,� ������� &%�� �����,�� %�,� ��� ���-���%�+�#���������K� ���������2,�� %�� �����% ����+�
��� ��
� �'���(�� �� �
�� �� �� �4� � � � � �����������������!�$-���������
���������'�� �1(�� 4� �������������������������������W'2%���(�
�� W4� �� �� �
"�X���������-��
�4�X���������-��)�����
W4�X���������-���%������
�
�0���� �������B� A���� ���� ��� ��%��� ����� ���� ��� �� �1� %$&� ������ ,� �� $ ���%�� ��% �����%$�$�%� %���� ������-��� %����%� �� � ������� -����% �&� ��������0����1�������
������ $ �� �� ,�� ��1����+� /�$% �%� ��� /�$ ,��� � E%� ��� *������ �� ������ �� ,��
�%$�$�%���1����+�
�
��������0� ���B����� ����� ����*��������������������$1 ����,���� ��� ��������$1 ����� &%����� ��� ����%�� ���� ��+�D���%����$1 ����)��������$1 ���2� ���0��
����+��$1 ����,���� �����������$ ��������$ �����)�������%�� ����%��$������$ �� ��
�� ��� ����+� #�� ����� ��� �%��� �%����� ,�� �� ��� �$%�������� ,�& �����%�� W� ������
�%������������%�����1��� � �$ ���%�*���%��������,�� �$ ��� �� ��� ��� �+�#����,��
�� ���� ��������� �����%��� �� &��������� ���,�� �$ �����+� ��������� ���,��� �����%����
���� ����� �,�&����,����,���� ������� ��+�
�
�
�
�
�
�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 11
�����2� �������
��� &F������2� ������� ��1�������� 4� � � � � 2%���������������������������������������U��������������������������������������$1 ����� &%����� �������������$ ��%���$��������%���,���� ���������,������� ���)���
$�L������,�& ��+�#����� &%����� ��������������,� � �,���&�������%������,��,��
�� ���$ ���%�-�����,� � �,���&����-�� �%����$����%���%�,��������� �������,��,��
�� ���$ ���%�����������������������������&�% ���%���%� ���,���$ ��� ����� ��� �+��
������2� ���� &F����!�1�+%�$������� ��1����������������������������������������!���� � ����2%����
4 U������� !�����B� ����� ,� � ,�� �%���� ������� ���&������ � ��� �� ��� 1���� ����� ���&�*S� ���� �� $� �%���� ������� �� ���� �������%� )��%���+� ��� � �%�� & ����� ���������
������� ������ �%��� �&� ���� -���%��� ,�� �� ����+��������� ������ %�������%����
�� ����+� ��$�%� ��) ��$���� -���� � $ �� �� � %� ����� �� �� ������ %��� ����%� ����� �
�� ���� ����� �������� ��) ��$���� �������� ,�� %��� -���% � ��� �$��� ����+� �����$�$�%���$�$� ��%���,�� &�����$�$� ��%� +�� �(� ���O�$��� ������ G�$� )��*� ���O�$��� �����G��)��*��+� �&�����3��C�#��%$&� ����� ����$ ����$ ��������1������� ������-���� ��+��%��� &���� ��� ,�� �&� �� � ���� �� ������ 2��L�� � 2� ���� " �0��� ��%� ��� ,�� � ��
$ ������+�#��%$&� ��������1������� ������-���� ��+��
�
������� ��� ����*��������� &-�������%��@���*���������L����)��������� ��� �����
,� �&������$ �&��+�A�������%��� ��0���� ����� � �1����%$&� �����)���������������
����%���%�� ���� ����% ������1���� ������ ��� �����$1 �������$ ����� �����L�� ��� ����
�� �����$ ��������% ��+�����%���� ������ �� ��1�����������������1���������%�,��������
�%%� ��%�,��� 1����� $ ���� ���L�� � �� ���� �� �� ���� �$ ������ ��% ����+� 2� � ���
*��������� �� �� 1���� ����� ��)���� -� � ����� ����*��� �$1 ��� -� ��� *���$��� ����
-� ��� *��� ��� ���L�� � -� �� ��% ��+� ���� B�%�,��� �����0���� ��� ��� *��� �� � �����
*������ )������ � ��� �� 2��L�� � =� �� ��� E��� ���� =� ��� ���� B�%�,��� �����0����
��� % ���-��� �*���,�,�����&�P�*�������� ���1�������-��)�����$ ����$0���&���+�#��
����� ������L�� � -� �����$��� ���� -� �� ��� ������ -�$����%� � &�% � �$��$%��������
,�& ���1�� W� �%���� ������ �%���� 1��� � � *���%��� ����� ,�� �$ �����+� �$1 ��� =� �� ��
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 12
2��L�� �=� �0���&��$ ����$��� �������� ����%�����%����� ��'W(����1� ���� ��,� ����+�
�$ ����� ����$1 ���=� ���� �� ������� ������-�$����%� �-� ���3:������� %�,������ ��
E�$�L������,�& ���1���%�����$ ������������,���$ ��� ����� ��� �+��
�
#���%%���%�,���1����������$ ���2$�$1$ ������0����������L�� ��� ���� ��$��� ����
�� ������ �� ���,�,���������� ��+�2$�$1$ �1��������E��� ����2� ����" �� ���� �1�
�$ ����,�,������������%�&�%���+�Q��%���2$�$1$ ������0���*�%��$ ���2$�$1$ �������
1��������%�,�&����*�%��$ ������)�������� �������� �-� ��� ��$�1�����%���%��� ����
�$1 ��� ����� � ��� -������ -������+� 2$�$1$ � �����0���� ���L�� � -� �� �� ���L�� �
�� �����%�&� ��$%�����$ �&���)�������-�������B�%�,��������0����$ �&���)������
*�� ���������+�#�����������%���������%�,���&��� ����������������������+�
����� �� I9�� B� ������� *���� ���� �� ��� ��� *���� �� �� %��&� ����+� �*���� ���� �������� ����*1�*��&����J�� K�����+�"%��%�����%%�,��,������ �%����,��,�������%����
������$%�$����*�����������������,����J*����K��+�
�
;�� �B� ����� *���� ������ -�����%��� %� ��� ���%� �� � *���� ���� ������ ����� � ����� ����������������-��� ���������+�2� ������*���� ����������������)�%��� ���
%� ��� ���%� -����% �&�� �+� "%$�$�� , ��� �� � ��� *���� ���� ���� ������ %� ��� ���
������ )�%��� ���� �$ � � %����% ���� ���%�� ������� ��� -�&�� ������ )�%��� ��� ��
����� ���&���+�A��� ����� �����,��%���� �����%� ��� ��%�������,$�� �������% ����$����
�% �����,��%����Y�$%K�������� �+���
�
;�� �����������<��J��B�A�����E ���% ����" �P�������)�%��� ������%����������%�$ $L��,�%����,���$1 ����������, ��� ��������������� ��� ������ �����������,��
�������-��+�" ����� ����%��$%�� �������� �������%��� ������ ����-�����+�" ����
$ ����%��$%�� ��������%����% ����������%� ��� �����%����������%����%� ��� ��%�����+�
����� I��� � ��1���0� ������� ��� %$������+� " ���� $ �� %������� ���&� ��� �$ � � �)���
������ �� ������ $ ���% ������� �$%� $ ���� �� ������ -� �+� �� �� %������ �� ��%�$ $L%�
�� ������ ������-� �+�
�
#� ���� ��
����������� �� � � O�� ������ "����
����������4� � � � ���#���������E�$�$, �� �
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 13
A�����$ ���% ����� ���$�L��� �,�%���,��-�$����%� �&�% ������,��� �� ��%$�$����
� ���%�%��� ��������$ ���% ���� ���,��-��)%������ �������% ����$ �� ��������,� ����
���$�$�$, �������%��������� ��� ��-�����+�
�
��%�����%� &�% ��� �� �$%����� ,�� � �� � �%$�$���� � ���%� %��� �� ������ $ ���% �������
��������������,� ����������%����%� ������*� ����,� ���������%����%���,���
���� ��� �P� #� �$%����� � ��%� %��� �� ������ $ ���% ������� �������� ������ $�$�$, �
������%� ��� %� ������ *� ���� $�$�$, ���� ��%���� %��� ����� ���� ��� ��
-������%����+�O��$%�����������$ ���% ����� ����������*��*��-� ,���$%�����+� " ��%�
%��� �� ������ $ ���% ������� *��� ,� ���� *��� ��� $�$�$, � ������%� ������ �� �� ��� �� ����
-�����+� �� �$%����� �%$�$���� ,�-��%�� ������ $ ���% ���� �� -����% �&�� �������%� ,��
��������������� �����+�"��$%������%$�$����1$����� ��������������� �����%�
,�� ������ ������� ��� � ����+� �$������� �� ��� #� �$%�� ���� �������%� ������ $ ���% ����
� ��� ,���%$�$�������%������� ����*���������� ��-�����+��������� ����� ,���� ��
������%����,��,�&%���� ����������������-�� ����%����$ ���%������ ���, �+�G��� ���
,������*��$�$�$, �������%�����,� ������������,��%�����������-����%�-,+�������
�� ����� ,�� �� ����� ��*��)�� ��$�$�$, ����� � ������������������-�� ��� ,� ������
� ����� ��������L ���������-�������,��,��� ��+�
�
�9����� ���� ������� �� ���P���� ;�;�B� � �� � �%$�$� ������ ���� )����,����������������� %���%$�$��,��������#���$������0������-���� ��+�D������%����������� ���*�I������Z��� %0� �� ���&���� -������� -����&�$ �� ���� -���������� ������ �
���������������������������������)���,� ��$ ���%������B����$F����� ��-���� ����
������ ��,��%������$ ���%��I��� ���Z��������0�-���� ��+�
�
�����,���������$ � �%����% �������%�����������������)�%��� ��������*��������&-����
�����%��@���*�����%�������������$ �&���� ���*������-�����F �������% /������+������$��� ��$���+� " ���� ��� ������ )�%����� �������%� *��� ���-�� ,$�� �1�� ,�� ����� %�������)�%���������%������,������ ���%����,�����%������������ ������,��$�)������������
����������%� ����&�$ ������� %����������� ��������������&% �����+�#������� ���
���� %���� ��%����������� ��� ������������� ��-��� ��+����O�$������$�%������� ���,���� �����*���,���%�)�%����%� ��� ����$�����)��������� ���������������-� �������& ���
$ ���%��������� ���, �+�
�
������� ����*�������������������� � ���� ������1���� %��������� ���������%�������
%���� ��� ����+� #�� ����� �� )������� ������ �������� %�� ���� �� �� ��� ��� ���� ��+�
�������� �� � ��� *����� �����%��� %�� ���� �� �� ��� ��� ���� %� ���� � � ����� ��% ��+�
��������%�������%�%�,������ % ���� �&��$���� �$ ����� ��������)�%��� �������%�����
��%��%� ����$����$�%��������%�� ���� �&��$������%��+�E�*� ����)�������%� ���� ��*���,���
������)�%���������)��������$1 ��������������� %��� �������%��%������ ���%�-���%��
'��%�%� ����@��&�%� �� ���@��%�%� %��(+� �������� *��� ,�� ������ )�%��������� )�������
�$1 ��������������� %��� ���������1�� ��%��%�������O�$���;�"$�����+�
�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 14
2��L�� �A����'2A(��4�'$�L����(�,�& �������$%�*�� ����������������*�� ����� ����,���$%�����
����������%�� ��%�&���-�$����%� �&�% ��+�
��2A��GA���A� � � � � ������AX�2�[+�'2���������(� ��������� 2AX���[+�'E1��� ���%����# �&��E����(���������������������������������������������������������������������������� EA��4� � � � � � � ���2AX�4�'=� ��&� %�#� -�(������������������
8� � � 3� �����;� � >� � � ������������������&������������������������
� 2A����%�����%�-��)%�������� �������%�)�����%���%�������� ��������&���� �&������,��)������+�
�������� 3+� &-������ %����� ���� %� �����%������ ��� 3+� &-������� )������ ���� %�
�� ������� %��%��� ��%������+� :+� &-�������� �,����� *��� %��� ��� &-������� )������
���� %��� �������%��%������ ��%�����+��$�������>+�&-�������2A�%��%����4'�)��(���+�
�
����%$������ �� ���-���������� ���%P�3+� &-������%�����*��� �*������ ���&-�������
2A��� ����� ,������%���-������*����%�%�$ �� �����%%���� � �� �������� �$1 ���A����
'�A(� " ��� 3+� &-������ %����� ������%� ������ ,�� ���� � �����%��+� ��%��� 3+� &-��������
�,�����2A��� �� ������ �� �������$ �����A�� ����� ���%���%� &����������%��+�" ���
)����� >+� &-������� 2AX4� $ ������ �� ���� &-���� �*���� ������� ������ ������� ,��
�$%������$�����*������ ���*���&-�������2A��� �����-��)�'@(�$ �� �������A�� ��
��&�&��-�����%����,� � �,�������%�&�����*�����$�����$����40��'�)��(�� �&���%���+�
�
2AX40����$����)����&-�����*������������������������,��,� -��=� ��&� %�#� -��
$ ���%��� ������ ��+�#����������P�2AX4��$%��������$�����*������ ���*���&-��������
������ � ������ �� ���� )������� �$1 ��� �������� ���� %� �� ������� %��%������
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 15
$ ��������+��������� %$���� &-������ �&��$��-����������� ����� -� � &� ��������
$ ���%���+�#����������)��� ������&���� ��� ��������+�
�
E��� ���� A���� 'EA(� " �0�� $ �&������ �� �� ��� ��� �A� � ���� �������%� �� �� ����
&-�����������,� ����� ��,� ����+�
�EA�� ���2A�����A�� �� ��,���,���8+�&-�������������$%������,�& ����P�����2A0��-����
��*������&�,�����1$������������%����$ �� ���$%�����2A�" ������)������%� ������$�
�$%������ $���� ��&�&���� ����&� ,�� ���1$��� ��������%�� �A� � �� �� ����� �$%����� 40��
'�)��(�� �&���,��-�$����%� �&�% ��+��
�
�%%����� ���-���%���� ���,��*�������E1��� ���%����# �&��E����0���+�2A�" �0���
��%����$ �� ���$%���� E1��� ���%���� # �&��E����0������%� ���� ���$%�����+�E1��� �
��%���� # �&�� E������ �� � ��� *����� ��������� %� ��� ��� <� ������ )�%����� $ ��P� �$ � �
%����% ���� ���%� ��� ������� ��� ��� � ��� ,�� ���& �� *��������� &-���� ��� ��%��� ���
���*���� �������� ��� ��%�%� ���� % �� �� �&����� � �����%� *��� ,�� ���-����
$ �&���� �� ���������%� ���� �� ,������������� �� ������ -� �+�������E1��� ���%����
# �&��E������$%�������,���,�&���������%�%�%�� � �% ���� �&��%�����+�����%�,���$%����
)��������$1 ���%S�����������%����$ �� ���$%����� ������-� ���+�#��)��������������
,� � � ,���$%������� ,��� ,�&���� �����%�%� %S� � �% �� �� �&���� ����%�� )������� �$1 ���
%���������%����$ ������ ������-� ���+��
�
E1��� � ��%���� # �&�� E����0���� )������� �$1 ��� %���� ��%���� �� ��+� 2�%����
%�� � �%� ���2A�" �0����������%�� ��,� �&�� ����������$�� �*������ ��� &-�������
� ��� ��2A��� ������)���$ �� ���$%�����%�����)���������������������������+�2A�
" �0��� ��%���� $ �� �� �$%����� ������ ,�� ,��� �� ��� %S��� ��%���� $ ��&���+�
G��� �$ ����)�����������%�1���� ���$1 ���%��������%����������+�
�
;�� ����� A����B����� ������� ����*����������� -����% �&����%� ���%� ����%��$������$ ��% ����*������������%���%����% ��������������)�%��� ���$ ���%��� ������ � ��+�\��
)�%��� ����������-����% �&����%� ���%� ��� ����$ � ������% ���'D������������$1��%(��
"��%�'�&-���(����������'2 �������(����=�&��'��&�,,�(�������)�%��� ����+��
�
�$ � �%����% ���������)�%�$����*����������� �$1��%����$ �&��+��$1��%� ��������� ��&����
�$1�� �� ���� �� ����� ,������ � �� ����� *�������� $ ��� ��� �� � ��� *����� ������ ���
%��� ���%�,�������&�������-���% �$ ���������� �������-������%� �$ ������ � ��
$��������%��+�
�
"��%�������%�)�������������,�����+�"��%�������)�%�����,��� �� ��%$�$�����*����
�� ��� &-������ ��� �����+� "�����)��� &� -����������� ��1����������� %�������������
-����� � ��� *��� ,���� ���%� )�%����� ������� ���� � ��+� #�� ,����� ���%� ������ )�%�����
������������ ������ �������%��&� � ������������ ���� �����%���$ �, �+�
�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 16
��������������)�%������ ,��� �� ��%$�$������ ����*���� �������� �������� �%����
$���� ��%���� ���%�� ����� ��&������ ��� ��%�� ��� ��� %� ��� ��� ���� � �� ��� ��� ��1��
���� �����+� #�� ���� ����,�&�� �$ ���� %�1�� ���� ,���L ���� )�,�%� ���� ��%�� ���� ��&���
���� �������������������$ � �-������ ����������������������� ������,� ���������)�%�
���� ����������������)�%�����%�1������-�����������,���� �� �����$1 ����2 �������0�
��� �����+�
�
=�&��������)�%��������� ������������)�%�������1��� ����������������������� ����
*����� ������� $�-����� ����� )�%������+� 2� � ��� *����� �������� -����% �&��� ���
����������1������,�%� ����%��,������%��-����� ���%��� ����*��������������-�����
� ���������)�%�������+�#������$�%�����&�)��+�
�
A�����)�%��� ���=�2D0���������� ������� ���% ����%��%�������� ��2 �=� �F����,��1���
� �����*�%�%������ ��+�2 �=� �F�����$ � �%����% ���������)�%��������� �� ��1����������
���%�������)�%��������� �� ��1������������������������)�%��������� �� ��1����)������
-�&��������)�%�������� � �� �� 1���� �� �� %��� -� �� ��$���+�2 � =� ��� %����� �� �
���� ���� ������� �� � ��� *����� ��������� -����� � �� ���� ���� ��� )�%���� -� � ����
����� ���%�����+� " ���� ���%� �������&�� $ �1�� ��������� ,�&%�� � %� ������ �� � ��� *�����
���������-������ ������ ������������������ ���������&����%�&� ������$� �������,�����
� %� �����%������% ����������)�%����-� � �������%��F���-������� ���*� �����������&������
-� ����������������)��������%����������)�%����-� � ���������&�� ��'����-� ��(���%����
=� � ������ ��%����+�
�
���IB�=������)�2 �DS� ���%�,����,���� ��������,��� �� ��%$�$�������� ����� ����*���� ���� �$1 ��� %����� �� ������ �*� ������� ����� ������-� -� � ���������� ��&� S ���
)�%����-� � ������% ����� ��,� �����,���� ����+�#��� �� ��%$�$����� �� ����� ���
�������� ��&����� ������� �� ,���� �� ��*����� ,���%� �� ����+�=���� ��)� 2 � DS� �0����
���� ������ 2 � ������� %� ��� ��+� ���%��F��� ��*��� � � ������ 9�:� �� �$�� �$ ���
������������������%���*����� �� ���������R�;�:� ��84F�������,��=�2D��������%�����+�
E����#�F���,��$����R�:4����� �������+���������%������� %����������$��� ��,��
�%$�$���+�
�
=�2D�� %� &�% ��� *��1� �� ��%����+� �&��$��� ���I� '�� ����� ���I+� " ���� =�2D�*��1 ���������1� �� ���� �-���� �$ ����� ����*�����)��� ���P���������)��� ���%� ��� ���%�
*��1��� �$�����������) ��$���������) S�$�����%����% �������)$����$��������&��$��
����%��+� #������� ���)����*���%�� ����� � ���������%����� ���� ���%� ��� �������B�� �
=�2D�*��1 ����+�B�� �=�2DP�,� � �,��,����� ����� ����*�����)��� �����%%����� �����%��
�������%��������) ��$������������� ��&�$ ���%�*��1��� ���,��=�2D��� ����+�#���� ���
�$��� � =�2D� �� ���� ��) ��$������ ��*�� �$ ��� ,�� �� &% % �� )��� ����%�
�� -� ���� ������ �������� ���%�� B�� � =�2D� �� ����� ����&���� ���%� ��� ,����� ���
!�4�� /�� %� ��� ��+�=�2D� ��) ������� �$��� ��� ��� ��� ��� ���� ����&�����%� ������ ��%� ��� ���,������%��+�9449��� �����*����$��� ���������*��������� ��������=�2D�
*��1 ���%����%�����+�
�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 17
�;0;���I<9<B�"%$�$�%�#������D����E������944;��� �����<+�Q���� 0���%�����B�� �=�2D��� �� ��� %��&� �&���� ���%� *��1 ����&���+� #�� � �� � �%$�$����� ,�� ����%� �� ��� �����
����� ���'�������(�-����������� �%�,������,������%��� ��-����� �� ��%$�$������*��
)�� �� �� � ���*����� �������� ,�&������� �%$�$�%� ,������$ ���%� ����� ���, �+� " ����
%��&� �&������/$��� �=�2D��� �� ��������������1� ����� �������$ ���%���+�Q��%��� �����
��) ��$���� � ���������%� ��&����%���+�#������� ��� -����%��%$�$�%� ,������*�����������
B�� �"%$�$�%�#������D�������������%�����,������*������� ���%����B�� �=�2D��� �� ���
%��&� �&���� ������,������%��� ������������� ���'�������(�-���������,������%��� ��-����
B�� �=�2D��� ��������&����%$�$��,�����&�%�,� ��� �+�#�� �����-� ���������$1 ������
��*�� )�� �� ��%�����$ ��� ���� %���&��+� ��%��� ���%� -���%���� B�� �=�2D0��� ,������%�
�������-������������-� �������������&�$�������J�%$�$�%�,������$����K������%����+�
����� 944C��� �����B�� �=�2D�$������ 944:��� �����B�� �=�2D�$������� ,� ���� ����������
$��� ���� ����� ��%��� ������ � �� &�� �� ���� $� �%$�$���� �%$�$�%� ,������ *������+�
�,$,$��� 2����% �(� H� ��� � ���H� ���D�$3�� ;�� ���4�$3�$� ��F���$� �.�%�����3&1�,� ,�,$3�(� "�%���G3�� �%&$&��%� 2"�"��� D�#�$�$� D���F��$��� �/$ ����3�1�+��+� '�� �� �%� D���F����$�$� ��0I� 3�1������� "#���$3�$� ��F���E�1��3,�,�,��,+ ,�C��
!��������(������0��(�!�����0��B� " ����,��� �� ��%$�$�����%$�$�%� ,����������& ��$�� �� ,�� ���������-�� �%�'��-���$�(�$ ���%� ����� ����+���,� ��� �, ��� �����
%���,��������� �����'C���� ��8��� �����(��%$�$�%�,��������,��-�� ������&��������
���� ��� �� ��%$�$�� %� �����%�'�����(� ��%�� ��%������-��)� ,������ -������ ��� ,��
������ ����$�� $ ���%� ����� ����%�����+� 944;� �� ����� %��� ���������� ,�� ������ �#��
�%$�$�� ��� ,������� �����&� ��%�����+�" ����%$�$�%� ,�������� -�� �� �����-�� ����
&���� � ��� ����� �� ��� ����� ,�� ������ � ��� %�1��$�� ��� ,�� ���� ,�� -�� ���� ��
��1���$��$ ���%� ����� ����%�����+�G��� ��� 8?9?� ������ "%$�$�%� #�*�������� 94480���
���%��0�����&��� ��%���-,+�
�
�I����� �J��B� �+�] ��� �* 1F��$������ %$��� �� ,����% �&���$ ���������� ���$���� $����� �� ��� ��� ,�� ��� ��� ,�� �� ����� ����� ��) ��$���� &&%� �� ,����������
�$��� ������ ��� �� �*��������� �������%� ����$����� �� &%�� ����� ���%�����+���%�
�$%� �%$�$��� ,�� &%��� ,�� � ����� ��) ��$�� �� &� %� �������%� ���� $����� �� &%��
����� �����,����� ��$ ���%�� ��� ���������*����&��+������*���� �� ��%$�$��,���%����
&� ���� ���%����,���%������) ��$����,���%������) ��$������ ���%����,���%����
&� ��%�� ����%��$��������+�
�
� ������0��B� ��- ���� ���-�� �%� '��-���$�(� ��� ��) ��$�� '�) ��$�(� %� �� �����,� �&�� ������� ���� �&� $ ��� ��-) ��$��� �%$�$���� ���-�� � ��� ��&���� �� ,��
$���������%�%�,����) ��$�����&� ����,���,�����&�����������+����������%$�$�%�
$���� ,�� ������ ��&����%�����+� #�� ������� �* 1� " �� ��% �&������� ��� ����%� 8?;4F �
�� ���������������-���� �$ ���� ����-�����&��+�G�� % ���Z����������&�� ��,� %����#��
�%$�$����� -��� ��� $��� ��� ��� ����$ � ���� �� ,� %��� ��������� ����� -� ���
�%$�$� ������8?;4F ��� �����-�� �� ���&�,����� ��%$�$�%����-�� %�������+�
�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 18
���� ����B� "%$�$�� # �F��� ����� ��� �� ����� ������ )�%����� $ ��� �$ � � %����% �������%������������-�&��������)�%��� ������� ��� ����������������)������%���-� � �����
�$1 ����2 �=� �F�����+�2 �=� ���=�2D� �� ������� ��$����� �������$ �� ��Z��- ���
��&��� ��%����$���� ,� ����� ,�� �� ����+�2 � =� ��� ������ )�%��� ��� ��������� *��� ,��
������)�%���������� ����*�������������%���� �����*�%��� �1���%������� ��� �, �$����
����,��*�%�� �%����%$������ ���,������������ �� �=� ���� � ������$���+�" ����,��
�����,�����)�� ��������)�%������ �-� �����*�%��� �������*��)�� ��1���� ��$�����,��
�������=� ���� � ������� ��� ���$���+�
�
;�� �B� 2 � =� �F���� %�,���� ���%�� ���- ���� ��&��� ��� ��� �� ��� �, �� �����D������, �� =� �F��� �&� ��+� �� ��� �, �� =� �� ,��� ������ %���� ��� ����)������ %� &�% ���
%� ��� ��P� ��%���� D������ ���� ��� ������) ��+� 2� � ��� *���� ���� ���� *���� ������
�$ �������$ �����-������%�&�% ���%� ��� ������J��%���K�����+�#��%� �������1���� �
�� �����%����*������ ������$ �&�����+�� �������B��� ��� �, ��=� �F������%����*������ �������%��&� ����������$�����,��� ������%���� �������)������*� ���*���������&�,������%��� ���%� ������,���� ���������)�$ ���%�
�� ������ ��+� 2�%�$� �%$�$���� �$1 ��� ������ ������) ��� )���� �� -����+� �����,4�����3&%�,� ��� *� %��� ��*�� ��%�%� $������ ������)� ����� �� ��%���� *������ ���������� �������� �������� *������ ������� ��� ���� ����� ������ $ ���� ������ ��� �%$�$�%�
,������������& ��������������) �������� ������+������������)�� ����������������
��������$1 ���������) �������� �������$ �����%�����+�#��������,��1����$%���+�
�����<���B�"%$�$�%�,������� %����������*������%�,������&���+��$ ����� ���%$�$�%�,������ ������ ���� � ,�� %������ $ ���%� � �� � ����%�����+� E��� �%$�$�%� %� %�����
�%$�$���%���� %� �-� &�� ����+�"%$�$�%�%� %������$1 �������&���������� ��������
���� ����� �����%� �����������������$�-�����$������� �&�� �����&�����,��$������
)��������%����+�
�
� I!��B� #�� � �� � �%$�$����� �� � ��� *����� ��������� -����� � ��%� �������� �&���� �����*�������)��� �*���������%����+�/�$@% �%� %����� ���� �� ��%$�$����
*��������� ���� �D3��������������������������)�%��� ��������$1��� �� �� �������������%� ��� �� �������������%�,� ����& ����+�E����8?9?�#�*�����$���������������
�%����� ��� �%$�$���� �%%� �*���� %$&� ������� ��� �� �&�, ��� �� ��� ���-����
$ �, ��� ����������& ����+�
�
��9��B�Q� �&������-� ��� ����%���������$ ���,��� �����*���� ������������ ����%��������� �&���� �� ������J�*���K� �����%����+�Q� �&��� �� ���������� ����*1�$ �1��
����������*���� ���� �&������ ����%�,� ���� �*� ���&�,� �������%�����J&�K�����+�
�$1 ���&-�����������&��$ �� ���������������J&� %�$����K������%����+��&� ��
��&� ���� �������,�*����%����%�����+��&� %���� ��P�%���������-����-����������% �
$ ��%� ������ ���)��� �, �+� ���� ��� -���� &� %�� ��������� �%� �� &�������������
,� ��+� #�� ������� &� �� ��� �1%� $ ���� J%$�L$�%���� � &� %K��+� � �$�L$�%���� � &� %��
������*�������������������$��������%��� ���� �� ������������ �� &� %��+� "%$�$����
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 19
,����� �%��� ��� �� �$1 �� ��� ����� �� $ ���%� ���-��� ,�� �������� %� �� �� ����� ����� ��
J��1�� � &� %K�,� ��+�� � �������Q� �&���G�-����T!E��$�� ������-����,��,�&%�� ������
F"%%���*���F���+�#����-������ ����*��������% �����*��1 ���� ���������������
%&������ ��&��%� ��&����,��������&� %�%������� ���������������������������8:�
-��� �� �&��&� �� �%%� �*���� $ ���%� ����� ����%�����+� ����� &� �� -���� �%%�
�*������ ��%� )��%�� %��� ,�� ���� ��� �� �&��&� $ ����� ���� -��� %� ��� �������� &��
$ ������+�#������� ���%��������-����%� &� �*��1�����%� ���&� %�$����� ���%%�
�*����$���������$1 ����%���-� �����-��� ��%����+��
�
���� �7�
��������������� ���������� ��������� ��� ������� �������� �� �������� � ������������ �������� ��������� � ������ ����� � ���� � ��������� ���� ���� ������������� ��������� �!��� ������� �������� ����� ������ ������� ���� ���� �!�������� �� "�#��� ������������� �������� �� ��� ���!������� �� ���� ������ �������� ���#� $���������� ������������������ ����������� $����� ����#����� � ����� ��� ��� ���������� �������� ��� �������� ������ !������ ����%������� �������� ����� ��� ��� ��������� �������� ��� �� ������� ���� �� ���� � ��� ��� ������������� �&��� �� '�!�������� ������� ���� !��� ����������������� ����� ������ (�� ������� ����� )������� ��������� � ������ �� �� ��� '������������� ���������� ����� ������ ���� ����� ������� ��������� ����� '*������ ������������ ��� ��� ��������� ���� ������������ �����'�&�� ������� � ���������������� +� �� ���'���� ����� �������� #��� �!�������� ��������� ���� �������� ��$�� ��� ���� ��,�%������"�-����������
������������������������������������
F�YATIN OLU�UMU
MALIN SA�LADI� I
FAYDA
MALIN KAL�TES �
MALIN BOL VEYA KIT OLMASI
MALIN DE�ER �
ORTAK DE�ER ÖLÇÜSÜ
F�YATLAR GENEL SEV �YES � (DÜZEY�)
ARTI�LAR (ENFLASYON) AZALI�LAR (DEFLASYON)�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 20
���� ���
.��� ������� ������� �$��� $���"��� ���� ���� ��� ����!�� ��� ������ ��#� �������&������������/$��&������ ��'����� '��!����� ���� ���� ������ ������� ����#�� *&������� ����������� �������*#����������� ���� �����$��&�������������������� ��������*'*�����(��"����� �!��������������� �!�*#��������01�.�������� ������ ����(����������� ��������� �����*#���������������������� �!��012�.�����3������������4�'������ ��������������������������������5����������� �!��������*#��������$���"������� ��� ����� �� ���� $��&�������� ����������� �� ����� ������ ����� ��� ������� ����&�� ����������������!����#�����2���&�������� ���������������������������������'����,�����&������������ �� ���� ��!��� ����&�� �������� ���&���� ��� "*�� ��!��� ����&�� ������� ����!�&�����������!������������������
����������������������
TOPLAM (ÖZ) KAYNAKLAR = TOPLAM HARCAMALAR
�Ç (ÖZ) KAYNAK + DI� (ÖZ) KAYNAK = TÜKET�M HAR. + YATIRIM HAR.
GSMH + (CAR� ��L. DNG - N D A F GEL.) = TÜKET�M H. + YATIRIM H.
(GSY�H – N D A F GEL) + (CAR� ��L. DNG - N D A F GEL.) = TÜK. H. + YAT. H.
GSY�H + CAR� ��L. DNG = TÜK. H. + YAT. H.
KAYNAKLAR - HARCAMALAR DENGES�
������ �:�
01�.��������%6�-��� �������������� ������3������������4�'����������� ����%3�(���$�#��������� �������� 4�'���� %���������� ����� ������ 6����� * ���� ����� ���� ���!���������������� ������������� ��� ������� ����$��&��������!�������������������������!���������'����*�������"���������� ���"�����������'��������5������������!���������'����*������ ��� ������ ���"��� �'� �"�������������&�� ������� �� ��� ��������������&���������/ ��������!� ��� �����'����*������7�1������.����� ������� ��� ������1������.����� ������������ ����� �������������4�'����%����������(� ������������ ���������'�������������� 2��� �������� 4�'���� %���������� ���� 3� 8���� .������ ������� ���������'���� ������
TOPLAM (ÖZ) KAYNAKLAR = TOPLAM HARCAMALAR
�Ç (ÖZ) KAYNAK + DI� (ÖZ) KAYNAK = TÜKET�M HAR. + YATIRIM HAR.
GSMH + (CAR� ��L. DNG - N D A F GEL.) = TÜKET�M H. + YATIRIM H.
YABANCI KAYNAK + (GSMH + DI� KAYNAK) = TÜK. H. + YAT. H.
YABANCI KAY. + (GSMH + DI� KAY.) = TÜK. H. + YAT. H. + DI� BORÇ ANA PARA GER� Ö.
KAYNAKLAR - HARCAMALAR DENGES�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 21
���� �6�
01�.��� ��� �� "�� *������ �������� ��������� �!��� ��� ���� ��� �������� ���'������!���������� '�������� (*���&��� ������ 0������� ��������� ��� ����� '����� 9� ��� �� "�� *��� �������������� �������� ������ 0������ �� �� �!�� ���"���� ��� ��� $�#� ���� ���� �� ���� ��� ��"�� *�������������� ���� ���� ���� '��������� 4�$�� *&�� ��� ��� $�#� � ��� ����� '*���� ����� ������������� $��� ��#���� ��� �� "�� *������� ������� '������� ��� ��� ���� ���� ���� �������*�������� ���"��� *�������� ���� �������� ��� ��� ���� ������ �������� ���� �������� '����������������-�������0������������� ����'����������������������-�������������0��������.��&��������0����� ������� ��� '�!�� ���� �����������-������������� 0������� ������������ �������� ���� ���������������,� ��� �� $��&������� ��� ������"����� %������"���� ��� ���� � ������� �� ����$��&��������������������!���������"���������!����������������������#���������������5����� "������ ���!����� '� ������ ������� � ���������� �� �"��# �� ���� � ������� �� ����$��&��������'� ������ ��������� ��� ������������ ���� ������"���$�������� �����������"������"������������������������������� ��&�$�����������
�
�Ç KAYNAK - GSMH
(PF) GAYR� SAF� M�LL� HASILA(-) AMORT�SMANLAR
(PF) SAF� M�LL� HASILA
(-) DOLAYLI VERG�LER
(FF) SAF� M�LL� HASILA = M�LL� GEL�R = RANT GEL�R� + ÜCRET GEL�R� + FA�Z GEL�R� + KAR GEL�R�
(+) TRANSFER ÖDEMELER� = K���SEL GEL�R
(-) D�REKT VERG�LER
KULLANILAB�L�R GEL�R
KULLANILAB�L�R (HARCANAB�L�R) GEL�R = TOP TÜKET�M HARCAMALARI + TOP.TASARRUFLAR
F�NANS P�YASALARINA YÖNEL�K YATIRIMLAR
SAB�T SERMAYE YATIRIMLARI
TOPLAM YATIRIM HARCAMALARI ������������������
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 22
�*���9��� ���������9��
��9B�#���� ���,������������'���������� ������(�,��1������,� �,�������������������� ,�&%�� �� &%�� ��� �&�� ��������� � ������ *��� )���� �������� ������� *����� $ �� ��
'�����$ ��% ���(��� ��%������� -�������,��� ������� ��, $���+�#���� �������������� �*� �
�����)��� �����*���,���������,������� ��������+�#����"������#������������+�"�������
�������� -������ ,�����)��� ����� ����� � ����� ������ �$1 ������ ���� ��� ��#� ������� ����
��� �+������ �� �������� ����%�����������%����������1��%�%�����������+������� ���
�%���������� ����,���$%�������-����� ��%������%������+��
�
����B� #�� ��%������������� ,��� ,�&����� �� &%�)�������� ������ ,���� ���������� �����*�����$ �� ���%��� ����-�������,��� ���������, $���+��� �1��*��*��-�,��*��������
-�����%������� ��,���� ������*����������� �, ���%�-�����*1� ��%����-��,����+�#��
����� ��� �%�� �� �� �1� -��,�� ��$�$�$, �� �� �1� -��,�� ,�,�����&�� $ ����+� "%$�$��
, ����� ��� $ ���%� �������� ����� �� �� �1� %������� �� 1$����� � �� �1��+� �$����� �
�� �1��*��*��-�,��*��������%��&� ���%����,���� ������*���������� �, ���%�-�����*1�
$ ��P� ����%�� $��� �� ����� � �1� � ������ �� ,� � $ ������ ��%���� -��,����+� ����� �����
$ �� �� -,� ,������ ��� �� �1���� �� �1��� ����%���� %����� ������� ,�,� ������� ���� ����
-���%�+��� �1��� ����%������� �1�� ����,���$%�������-����� ��%������%������+������
,� �,��)������������� ����%��������%������+�
�)�%$#C����� �>*�
���������������������������������������
P�YASALAR
ARZ TALEP
ARZI ETK�LEYEN FAKTÖRLER:
- MALIN P�YASA F�YATI
- ÜRET�M VE �THALAT MAL�YETLER�
- TEKNOLOJ� DÜZEY�
- ARZI ETK�LEYEN D��ER FAKTÖRLER (Grev, Do�al Afet, Enerji Darbo�azı, Döviz Darbo�azı)
TALEB� ETK�LEYEN FAKTÖRLER:
- MALIN P�YASA F�YATI
- TAMAMLAYICI MALLARIN F�YATLARI
- RAK�P MALLARIN F�YATLARI
- TÜKET�C�LER�N GEL�R DURUMU
- ORTAK BE�EN� VE ALI�KANLIKLAR
���C7� ���2��'����#��� %�����$���1����#�!�1�+%�$������� �,�����������% �����,� ������� &%�� ����-�������������,��%����� ������� &�����
��� �� ���� -� � �� ���% ���%��� )����� ���+� �� �1������ ����� �� �������� ,�� �$%������
,�&%�� ,�� �$%����� -�� � ����� ,�� ������)����� ,� �� $ ���%� �� �1���� ��� �����%��������
�� &����+� ����� ��&����%� � ��� ,� ����� �� &%�� ���� �� &% %� -������� ��� ,��
� � ����,������ ��� ��������$ ��%���������$ �����+��
�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 23
%������4���� ����8�� *����:��� �1��,���� ����� &%�)�������� ��� ��,��)�������� �����
*���,������� �1��� ���%��%�����������%� &%��%�����,��%��������+������ �� �1��� ���
�%��� ���)������,��)$�%�$����� ��+�����%�,���� ����� �1��� ����%���������% ������)����
��&������,�&%���� &%�� ������������+�����,�� ����%$�$����%�������������,��$ ���%�
������ �� ��+� #�� �� &%�� ������ *��*��-� ,�� �� &� � ������ ��� �� �1� �� &���%��+� #��
�� &%�� ��5��
�
����������'�� �1(�
!�M�)��(���(�� (�0(� *��
�C %������&���������"��� �������������� #����������� @����� �������� � &%�
���%$������+�D����� ����*��������,������,�� &%����%$������ ��+�"���� �
� ��� ,�� ����� ������ �� � �� ����% �����*� ���� ��%������*���������, �$��
������%$����$ ��+�"���1%�����%��$�$�$, @,����� &%��+�
��C ;����� ������� "��� ��������� �������� 0��!��� $��� �� ������ ������� "��� �����
������� ��������������%$������ ����� �,����% ���%����+�#��������%��&������
�� ����� �,�������������� &��� ������%$������ ����)������� &���� ����� �
�������%� &%��� ,� ����+� B�%1� �� ����� ',�,���� ������ %� ��� �, ��� �� ��(�
)�������� ��&��� ,�� �� ��� �� �1� �� ��� �%�������� ��� ������� ��%1� �� �����
)��� ������� ��%� ��� ,�� �� ��� �� �1� �� ��� �%��� ������� ��������� ������ $ ��+�
����� ������ �� ����� ',� %��� %� ��� ��� �� ��(� )�������� ������� ,�� �� ��� �� �1�
�� ����%����������� ��������%����� ����� �1��� ����%�����������������������
$ ��+�
���C %��� �&��� �������� ����� ����� '����� ��������+� =� ���%� ,�� ����&� �� ��� �� �,��
�������%��������-� ���%�,����&�&������ �,���&�����%��+�
�'C %�������� �������������������������������#���������� ����������������#���������%�
����� ��%������ ����* ���� �� ����%� ��� %� ��� ��%�����+� ��%������ ���% �����
����� ����* ������� &����� ����� ��%����-������%��������� ��������� &���
����%��+�#���$%����� ��%������-� ���% �� - � ,�% ��& ���������$%���, ��+�#��
�� ��� -� ���%��%� )��� ���� �� - � ,�% ��& ��� ��%������ ,�-��%�� �� �,��
��% ���, �+�
�
+�#�� 5 ������� 8�� *����:� ��1%�� �� �1��� $ �� �� -,�� ���� �� ��� �%��� ��� )������ ,��
)$�%�$����� ��+� ����%� ,�� �� ��� ���� �� ��� �%������� ��% ������ )���� ��&������ ,�&%��
�� &%�� ������������+�����,�� ����%$�$����%�������������,��$ ���%������� �� ��+�
�������% �����)�%��� ��5��
�
������11 ��'���(�
��M�)�(�K(��(�Q*��
�C ������ ����� ����� �������&��� $������ ����� ��% ���, �+� A����� ��%�$ $L���
�� &����)�%����)��� ������%��� &� ������,�������� &%�� ������%$������ ���
�� ��������%����, ���% �������������� &�����������$ �, ��%���� ��+�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 24
��C %�����<������4�����:� " ���,����������1������%��$ �����%�$ $L������������
�$ �����%�$ $L���-���&����,��������������%�������� �����*��%���,��������� ��������������*����&�%�,���� ��� ������ ����� ������-� �+�#������� ���
���%��$ ��� ��%�$ $L������������$ ��� ��%�$ $L��� -��&�� �����%�������$ �� ��
��������%� �����%��+�
���C D��*��-�,���� ����������,����*#���������������'� ����� &%�� ��(��� &���, �+�#��
�%������-����%������� ��������$ � ��)�� ��������L����,$ �����������������,$ ����
,�� ��������%��+����������� ������������������*����&��� ���������%�,���%���+�
��� ����,����%��� ���%$�����������,����%��� ������� &% %���1�������,���� ���
���������% ���, � �-,��)��� �����-� ���% �� - �,�% ��& ������������� &���, �+���
�
�C�� ��#�R� ���F�!�$-��������� �� ��� �%������ �� �1� �� ��� �%����� �&�� $ ���� ��������� ��#� =� ����� ��'����
�����%����+� #�� �&� � � ����� ��� )��%�� �� ,�� �� &��� � �� -���������� )����
�����������'��"��� �������%����+�#� �,��)������������� ����%�����������)�������
�� �1� �� ��� �%����� �&���� ���������� $������ ,�� ��#� "�#����� ��%��%��� ��� ,�� ��� )����
���������&�����������$ ��%�����+�����,� �,��)��������� �1��� ����� ��%��������
���� �� ��� �� � �%������� �&���� ���������� $������ ����� "�#����� ��%��%��� ��� )����
���������%� �����������$ ��%�����+�������%$�$��%$&� �������-���� �$ �� ��,��
$�����������@�� �1�,��������-� ���%�1�������-� ����$ �&�����+��
�
)�%$#C����� �=*�
��������������������������������������
P�YASALAR
ARZ TALEP
TOPLAM ARZ = TOPLAM TALEP
[ ( TOPLAM YURT�Ç� ÜRET�M –�HRACAT) + �THALAT] –STOKLAR =
ÖZEL KES�M�N TÜKET�M HARCAMALARI + ÖZEL KES�M�N�N YATIRIM HARCAMALARI + KAMU HARCAMALARI (TÜKET�M VE YATIRIM) C+I+G(Cg+Ig)
GSMH (-) NET DI� ALEM FAKTÖR GEL�RLER� = GSY�H
GSY�H (-) �THALAT VERG�S� = TOPLAM YURT�Ç� ÜRET�M
MAKRO DENGE
����������
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 25
�C:� �/�"$����$������%�$�#������
��� �������#���#����� ����� �8� �� �����������#������ �� �������������4���� � ������������� �9� O� � ������������������ ������ ���F���#����� �������������� W�
�4������������������������W�8� W4�������������W�8�
�������������������������������������'W�9(� � � ��'W�9(�����,��� 1���� ��%��������� )���� ����� ,�� %������� ����� ���*� ����)������ $������
��� ��&���+��%����*������� ������� ��������*��-��� ������ %� ��� ��������%��� �����
���� ��� � -,� ���� � �%$�$�%� $��� ���� ����� ����� ,�� -�������� � � '��,��� )����
��%������(� ������+� E� ����� �� *�%���� ��� �%$�$�%� *������ ����*� �� ������ �� ���
-���&���=���������� " �2�%������F������������� %$�������%� /�$@� �%� %����� ���
����)������ *������ �� ����� ��&���+� =���������� " � 2�%������� �������� �%$�$����
$ �&��� ���� ����� �� �1� )�� � � �� ���� ��� 1���� ��%���� ���-�� �$%������ -��� �����+�
=���������� " � 2�%������� �� �,�� ������ �� %��� �� �� 8?9?� #���%� #�*����� ���������
1��� �������-�� %����%����������������&����,����%������$ ���%��� �&�����&���+�
�
��%�����%� &�% �� J������ 1��,�K� ��������� � ������ �� �&��+� �̂% ���� *��*��-� ,��
����������$ ����)�������40�����80����%�� ���������� ��+�"%$�$������������� �1�����)��,����
)��% ����1%������'���������� ���������������6�)��������� ������� �1���&��(+�
�
�_��_�'W4�W�8(�'#(���������#������%�������#���#�����X�W�8�@�W�8�%���������)�� ���$ �&��+��
�_��_�'W4�W�8(�'�(�
�
A���� ����� ������%� �������)�� ����������%������ ���1����)��������80�����&� ���$ ���
��%�� ��+��������40���$ ���%����%���� ����)�� ��������1�����������"��$%������� �&������
�$ ����� ���������1�������-��%��� ��&�$ ��+�
�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 26
�̂% ���)�����*��*��-�,������������������40�����90�����&����� �� �1����������O��'W�9� @�
W�9(� �%����� ���F���#�����$ �&��+�#���1�����%��� ������������ ���+�#���)�����%��� �������� ����� �� ,� �, ��%� ���$��� � ��� ��*��)�� ��)���� ��% )����� ��+� #�����$��������
�� ���1����)��������������%� �����,�& ���'�9��4(+�"����-���$%������� �&� �����1����
���-��� ����&�$ ������,�� ����1������$ �&����� �1�)�� ��������������&�$ ��+�
�
"%$�$���� �������� 1������� *S%�������� $ �� �� ,�� $������� �� ��� 1���� )������
*��*��-� ,����������� �$ ���� �� &�����,���� &�������� ��,�� ��������� �� �1�)�� � � ��
$ �&������,��)�� � � ���������� ��������1�����������������-����� �&������$ ���%�
��������%��������'$�$���%��� �&�����%�����(��/�"$����$������%�$�#���������+�
�
�C6� ;�� �E�8 "%� �E����$ ���� �������� � ����
�� ������ "%� �E����$ ��� �������������������'<44��!(�� �� ���������������4� � � ��������'8;:��!(������������������������������#� � � � � � � ����'844��!(� �� �������������������������;�� �E����$ ����� �������4����������������������������������W4� ������W���� �1���������$ �&������� ������������ ������������1�������-��)����������������� ������
� ������������%��� �������� ������������������������*� �����)��� ���*���������$ ���%���+�
��%������ -��)%�������%� � �� ����� <;� "%���� �Z�1��������� �� �1� �$ ���0����������%�
<44� �!� *�,�� ��%������ %�,� � �������� � )������ 844� �!� �� *�,�� ������ ��� �*� �����
)�������%�,� ��������� �)�������� �����%����+�" ����,���� �8;:��!0������� ��$��%����
1���� ���-�� )����� 8;:� �!� %���� ,�� ��%���� $� �� �� 9:4� �!� ��*� �������� ����� %����
��,���%�9:4��!0��,���� �������� ��%����%� ��������$%���������%����� ���$��� ��8;:�
�!0���������1�������-��)���������� ��$�����,����%�������� �������$ �� ��)���������*��
��&�%� ,�� )����� � ���� ������ ��� ��,���� ;:� �!� %� ���� ������ �� � ��� ��� � ������L�
"%� �E����$ �0���+�" ������ ���1�������-��)�����8;:��!� %����<;�"%������ ����$���;:��!0����������������*� ������,��)�����,��������:4��!�%��� ��89:��!0����������������%����
,���� ��1�������-��)�����$ ���8;:��!0��������$�� �������*���) �� �����:4��!���*��
)�� ��,��%���� ������$�� ���������)�������� ������ �,���%�������L�����;�� �E����$ �(�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 27
����+��������������������������&���� ��)���� ��) �$ ���%��� ������ ��1�������-��
)������������%�,��)��%��A�����B����������%����+���C>� &F������#8 &F���� ���F��+� ��1���#�� � �� � �%$�$���� ������ ����� �*� ��� �$ �� �� � ��� ��� � �� � ��� *���� ������� �$%�
������ �� ������% ���� ��&� ��%���� $���� %� ��� %����� �$1 ��� ����� ��� � %���� ��� %����
%����� ��%���� ��� �������� *������ ������� �$1 ������ �� �$1 ��� ����� ")�%�)� �� �1�
��$���+��
�
&F������#M &F���� ���F�S) &F����0,� �.��;�� ��8D��E� *L D��� T8� &%���M "%� ���I��E�������L0� �����
I��E��������S)08U*L�T8� &%�!�1�+���MKL<L�)K-L<-*�
0�)�,���$���2�����'����I��E�$�2����������*�M�KL<L�L)U8�*L� &%�!�1�+�����
�����- � =��� � ���-�� $ ���%� ����� �����%� ,�� )$��� ���� ��%���� ��� ��������
D������ ���F���� %� ���� ,$����� ��� %$������+� #����� E�$�$�� ��%���� ��� E�$�$��
��������D������ �����%�,��������=�2D������2 �=� ����������$ ����$ �����1� ����
&���� $ ��� ��%���� ��� �������� *������ ���� �� ������ -� �P� %��� ����� ��&� ��%����
D������ ������������ ��&� ��������D������ ���+� #�� )��� ��� ���2 �=� ��������� ,� ��
$ ���%� -����% �&��� ��%���� ��� �������� *������ ���� �� ������ -� �+� ����� ��&� ��%����
D������ ���� '�+�(� �� -���� ��� %� �� ���L�� � ��%���� � ���+� ����� ��&� ��������
D������ ���� �� '�+�(� �� -���� ��� %� �� ���L�� � �������� � ���+� #�� � �� � �%$�$����
*� %������L�� ���%����� ��$ ����� �����L�� �������)�� ��F����$1 �������8F���&��
$ ���� �����+� '�̀ X8(� ����� ���%� *� %����� ���L�� � ��%���� � �� � ��� 4+;:� ��� ,��
������*� %��� %� ��� �, �� -� ����R� ;:F�� ��%����*������ �������� -��� %� ���R� 9:F %�
,� ���� �� ������)�$ ���%� �� �� ����� � �� ������ -� �+������- �=��� ����-�����%�$�
���-���� ��� ,� � ���� $ ��� �$1 ��� �� �1� $ �� ���� ���-� ��+� "%$�$���� I�����
2���*� �0�� $��� ��+� #�� ����� ��� �$1 ��� ����� ��� � ����� -�$����%� � &�% �� I40�
$�L������,�& ����������%���� �$ ���3:� ������ %� ,������ �� ���������,���$ ��� �� ��� �
�� �+� E�$�$�� ��%���� *������ ���� ��������� ,�& ����� ��� � �� ���L�� � ��%����
� �� �� '�(� *��1 ����� ��%���� *������ ���� �$ ������� ��� � �� ���L�� � ��������
� �� �� '�(� *��1 ����� ��� $�$�$�� �������� *������ ���� ��������� ,�& ����� ��������
*������ ���� �$ �������-�$����%� � �$1 ���� ��� �&� ����)�%�)� �� �1��$ ���� �� �$1 ���
���� �$ ������� %�&� � �$%��� ��� ��%�$� ���-��� ����� ��� ���-�� =�2D� �������
,� � ������� ��+�
�
��%�����%� )$��� ���� U@2�� �����- � =��� � ���-�� )$��� ����� I��&�� ���%0� $ ������
� ������������������ ��� ����*����� *������������ ����� ���-� ���*� %���%� ��� �, ��
-� ��� $ �� �� ��% �� ��� �� � ��� *����� �*� ���� ��� *�������� ������ ��� *� %���
%� ��� �, �� -� ��� $ ����� ������ ��% �� �� -������%����+� #�� ����� �� ,�� � �� �
�%$�$���� ���O�$��� D��� � �1������ ������ ��� ��%�����%� )$��� �� ,� �� $ ���%�� ������?��F�$�������� ���%���+�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 28
�
� �%� =��� � ���-���� ��� �����- � =��� � ���-�0��� �%���� ���� ��� ��� ,�� �� ���&���
��%��� ,� �� $ ���%�� ���� ��%�,��� 1����� %$&� ������� �� �&�� �� ������ ��� ���%�
1�������P� ���-�� ��� � ������ �������� $ �&��� ���� �*���� ������ ����� ��������
�%$�$������ ����*������������ �������������� ��� ���%�� ���� �*������������
� ��� �� �, ���%� ���-�� =�2D� ������ -�����+� �����0�� 8?9?� #�*����0��� �� �1�
������ ����� %����% ����� ,�� ,�*���� $ ���%� ����� ������ ��������� �� ���&���
�%$�$�������,� � ����$ �����������%$�$��������������� �� �� �1������$ �� ����
������%����&���+��
�
�C=���-&,�� %�������-&,� � %����� )���� ��� ����� ���� ���%� $ ���� *� ����� ��,��� 1��� ����� ��%���� �����*���������, ���%�����% ������� �����% ���������� %�,����% �&�����+�
�
/�$% �%�=��� ���% �&��0���)���������������������) �����&� �����%�'���-� �����%(�&�% ���
���% �$ ���%��� &��%����+������0������������� �������� �� �������&� �)�%��� ������%�
� ��������+� ������) ��� �� -� ��� ,� �� ����+� ������)� ��� ������� ��� �������� )��%�
$ �&�� ������ ,�� )��%� -� ���%� �� &��� �� %�1����%�����+� #�� ����� �� ����� �%%�
�*������% � ���, ��%����+�
�
�-$��������0�������������%�����������%� &% ���-����������� �P�,�� &% �����%%����
� ������*� ���������� ��%�������-����-� �, ��� ����������+�#���� -������%$�$�%�
���-�� �%�$���������-�� �����)��� ������%����*������ �������������%��%$�$������-����
��� �����+�
�
�-$��� "%� ��� '�� ���'� � �������� �%�� ,�� &%� $ �� ���� ��&����%����+� #���� -�����1���� ������� *������ ��&���� )��� ��� -��� � �������� ��� ������ ��� ,�� ��� �$1 �����
������ %�� ������ ����&�� -,� ��%� �$ ������ ������ $ ��+� #�� ������ %��&������ ,��� ����
��%����*������ ������������1�������) ��������� ����� ����-����% ������������)@��������
���-�� ������� %��� ���%���+� ���� ����� ��&�1� ����� ���� ������� �� $������ ��%��� ,��
������)���� �������%�����-&,�� %���������%����+��
�-$��"�%���������� ����*�����1��� ������%�)����*���%�� ����-���������� ������,��
����� �����������"�%0��������� ��+�
�
�C@� ��#8 ���F������������" ���� ������� �� �1��%����� ,� �� �� �� &%���� ��% ��������*��� %� )$�%�$���� ��� $���%�
,� ������� &%���$ ���)����'�(��� &�, �$���,����%��&� �%��� ��� ������%�$ $L�������������
��% ������ ���)�%��� ��������� �������� �����)��� �������%1��� �����)��� �������%��� ����
-� �� ������ ��� �$1 ����� $���%� ,� ��� ��� � �&%�� �% ���� �,�� ��� 2��� K� ����� ����2,��3,�,�,��/#�%&$,�,3,�C������ � ���,� ������� &%�� �������� %� �� �������� ���1����
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 29
)�������%�*��*��-� ,�� �� &% �� ��������� �� �1��%�������������������$ ��� ���%����
�� &% ������'�(�������� �1�" ��'�(�������$ ������������������+�
���������7�
��X�'���C ��U ��W (��������������
��X�'���� RT PP , ��Y ��T (��������
����%����%�����%����������� ���� ,�� ��������� %$���� �����$������$�F������4��� ����2� ��,����%��&� �%�� ���,� ������� &%�� ������,���� &�$��������� ���� ��������&���������� �&��������� ����� �������� ���)����������������������� �������%$���� ��� ,��
������������������� �1��$ �������� �������$ ���$ ���%���������%$����$ ���%���+�
�
����������
��X�'� P ��K(��(�Q �(�
��X�'P ��� (���(�0(� (���� �� �����������������������������������8���������������
�
�
� �
� �7���������8��������������������������������������� ��� ����������4�
�
�
�
�
��������������������������������������������������������������������������
�
� �8�
� 4� W�
�����������������������W9������W8�����W4�
�
��%�����%� -��)%��� ����%� � �� ����� ����&� �����0����� %���&��� )�������� �,�� $ �� ��
��������� � ������ ' Kuma�P (�� %���&� �%�������%� &�� @� &���������%� ���� �������� �����
�$1 �� �� �&��� -���&�� ����� �� �&��� �% �� $��� ���� ���� ��� &� ���� -����� -�� ��
������ ��+� �$ ����� �� 9+����������%� -,�� P � )���� �,�P� )�%��� ]������ ����� ��% ������ ���)�%��� ������,������������� &�$�+�#�������������� ����� ��%���������$ ����� ��
1������������ ����� ��%�������� ���%���+�'��_��W_�#�� ����-����%������$�������������
� ����8�$ ���%�$ �&��+������� ����%�������W40����W80����� ��+�����&��������� �� ��)�%���
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 30
,����%��&� �%��� �1���� ���� ���������)������� ������%���&���%%S� ������ ���1����)�������
�������� ��+�����$ �&����$%�� ���&�� ���5��4��8P�W4�W8P�"�"8+�����&�����-�� ����,���� �
�� ��+��$ ����� ����%��������%$����)��������& ������%�,� �������, ������� �,��,�&%��
,������������� ���, �+������%���&��$ ����� �1������� �, ��'�� �1�� ��$ ��%���������8�
%$������� � ��(P� "8�"9P� W8�W9P� �8��4� *� �� � ��+� �$ ����� �� )���� ����&�� ���� ��1�, �+�
������ ������������4�)�����������%�,� ������������*������� �,�������$ ��%��$�������� ��+�
" �������� ���� -���� %������$�����)���������� �40��� %$��� ������*� �� W4� %����� �� �1�
$ ���%��+�
���
�
� ��
�
�
����������
�����������4� ����� �7������������8�
�
� ��
� �8�
� W� �
4� ����������W8�����W4�
�
#��-��)%�������%�� �� ��������������O�1��� �)$��������0���������������$%�)$�%�$� ��
��1� �� �)$� �������1��������%���� �� ,� %�������������1� �� �)$�����$ ��� -� ��� �����
,�& ��+��$ ����� ����%��� ��������������1��� �)$�����$ ����� �,������� ���-��� ���'�� �1�
� �� ��� �8� $ ��(+� ��������� ��1� �� �)$�����$ ��� -��� ��� ���� �� ,� %��� �� �1��� ���
�%����� W40���� W80�� ��&��P� ����%� 1������ ���� �� ��� �������� ��1� �� �)$��� �%�����
�� &���+����������� �����1$��$����%$������� &���+��8��� �1�� �� �������������
�$ ������� %�&� � ���� "8� ���-���$%�������� ���� ,�� )���� $ �&��+� ����� ��1� �� �)$���
����� ��%%S� ���� �������� ��1� �� �)$��� ����%� -� -����� � ���� ��� %$���� �� �)$� �����
)��� ��������&���� ���'�4��8�$ ��(+�
�
�� �$��,���B�" ������ ���1����)�������&�����%� ���� ���,� ������� &%�� ������*��*��-�,������ &��$ �� ��,���� &�����,����������*��������*�������� �1��$ ���������
� ��� ���$ ���*���%���������%����P�� ������ ���1����)�������&�����%� ���� ���,� �����
�� &%�� ������*��*��-� ,����%� �� &��$ �����,�� �� &�� ��*��� �����*��� �� �1�
�$ ���������� ��$ ���$ ���*���%���������%����+�G��� ���,���%������-����%����������
�$ ������� ������ �%����� ������� $ �� �$ ��� %�������+� #����� )����� 1�*� � ���� ������
,����� ����� ������ �� @$�$�$, � ��� �� � &%� ������������ $�$�$, �� $ ��� �� �1�
��� ���%������ �1��$ ����$ ���$ ���%�����%���+�
�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 31
#������,��������������$��� ��� �@���&�%��� �����������%�����-�����+� �̂� ��%��,��
�%$�$���� ��%��� ���� -� �� ����� ������ ���� �� ��&�%� �� � ���-���� ��� ��%��� ����
-� � ��������������*��)�� �����-������%�� ��� ���������� �������*��)�� ������*��� � �
-�� ���+������-� ������� ��������&�%��� ��� �� �,���� ���������-����� �� �1��$ ����$ ��
%����+� #���� %��&� �%�� ������ � �$��� � �� ����� �� �1� �$ ���� � �� %�����%���+� =� ��
��� �� ����� ����$��� ��� �$ ���������� ��� ������ ��� �� �1�� ��$ ��%�����%���+�=� ��
��� �� ����� �$��� � �� � $ ���%� ������ ���� � �������%� ��%��� ���� ��&�%� �� � $ ���%�
���-��������� ���% ����+�#�� �������&�%��� �$ ������-������� �1�� ��� ��%�����%���+�
Q��%��� ��%��� ���-� � ������ ����������������-���� ��%������������+�#�� �� �1�����&����
��� �& ����������������-�������� ������ �����)���������,��$ �� ������� ���� ����+�#��
���� ��$%���,��%$�������%����� %���� ��%���&���� ��������+��%����"�%��,����%��������� �-� ���,�� %������ ���1����)�������%� �� &���$��� ��� ��%�����%�������������
������� ����%������� ��+���%����,������)������������� ��������%� ����%�,��,�&%���� � ��
%��������+�2� ����,�)���������� �������%������$��� ��������,�&%��,���� �%���������
���������+�����%��,��%����������-�������%$������ ��+�
�
�CH� ��$�%��%�)���� �%��� *���'������2� � ��� *���� ���� ���� ��� �� �1� �$ �� ���� ,�,���� ,�������+� Q��%��� )��% �� �� � ���
*���� ���� )���� ��� -� �� -,� ,� ����� �� &%�� ����%� �� &% % ���� $ ��� ����� � �% ����
)��% ����+�#������� ���,��,� ������� &%����%������� ��� &��������������� �1��%�����
,� �� �� �� &%�� ��������������$������ ,�������� � �� &��������� ���� *��1��������
� ������ $� �� ��� ���� ����� �� �1� �%�������� ,� ����� �� &%���� $ ��� *�������
� ������ � ����� %������� "��% %� ��$���+� ���� ,� �� �� �� &%����� )���� ,� �����
�� &%����� $ ��� ����� � � ���� � ���%� ���%��� %���� �� �1� ,� �� �� �� &%��� ���� *���
)�����%� �� &� ����$ �������� � � ���*������ -� ���%� �� &� ����$ �������� � � ��� ���%�
���%�����+�
�
"��% %� �� ����� *��1� �� ������ %� ��� ��� )$��� P� ��#�$� ���� � ��$�%��1��)���� �%��� �*��.�$V��
�����������"��% �X�
PP
∆
∆
��
�
QQ∆���2� ��������%�������%�R��� &��
�
PP∆���2� ���1����)�������%�R��� &��
)$��� ��%� ��� ��%�����+�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 32
� ���2�$����� ���$�%��1��)���� �%��� �*��.�$����V��
�� �,�������"��% �X�� )(
YY
∆
∆
− �
�
QQ∆���2� ����� �1��%�������%�R��� &��
�
YY∆���2� ���1����)�������%�R��� &��
�
�����)$��� �����������-��)�&�����%$�� ���%�����% %��� ���*��1��� ��%����+�
� ���2�$���������$�%��1��)���� �%��� �*��.�$����P��
�� �,��=� ��"��% �X�
YY
∆
∆
�
�
QQ∆���2� ����� �1��%�������%�R��� &��
�
YY∆�����%��� ����-� ����%�R��� &��
�
)$��� ��%� ��� ��%�����+�
�
���2�$� ���� � ��$�%��1�W$3�� '���� �%��� �W$3�(� >� ����� 4��� � ��$�%��1�� ������+� ��)������% %� ��������)�������$ ����$ ���,� � � ,���� ���*�1�������%������ �� �1��� ��� �
�� ������-� �+�#���������� ���� �*��� �% ��������������%� ��� ��� �� ������,��� �����
���&����������������-���� ��+�Q��%����%����$��� ���)��������$ ����$ ����,���� ����
,���%������ �1�����%��$��������+�#������� ���)�����$ �������� � � %��)���������,�������� ���
���������%�$ ����� �����+�
�
�� �,��)�������% �$������&�����,��������,� � �,����)������������ ����� ���$����
�%������ �� �1��� ��� � �� ������ -� �� %� ,�� ,���������%� ��� ���+�Q��%��*�,���� �
$�����%�������� �1��� ����+�" ���� P∆ �V� Q∆ � ��������� ���1����)�������%�,� � �
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 33
,�������� ��� &����� ����� �1��%����������*����&�%�$������,�������� ��� &����$ �
����$�����,���� ���)�����$ �������� � � ����$ ����� ��)�������% �8F����%���%�����%��+�
#����������$��� ����%������ �������-���� �����,����������+�" ���� P∆ �X� Q∆ ��������
���%$�������,����������% %�����%��+�������� ���1����)�������%�,� � �,�������� �
�� &����� ����� �1��%�������������$������,�������� ��� &���������$ ��%�����+������
���% %��� ���8F���&���+�#��%���-$���%��� ����*���� ����$��� ��� ����)����-���+�" ����
P∆ � a� Q∆ � ������� ��� %$���� ��� ���� )�����%� ��� �)�%� ,�� �� &% %�� �� ��� �� �1�
�%���������$%���*����%�%�$������,���� &% ���$ �����$�� ���,����������)�����$ ���
����� � �%���%�%��P��������% %��� ���8F����,���%���+�#��%���-$������� �� �% ��$ ���%�
�%��� ���-���%����+�
�
����%$�������% %���� ����,�����&�% ��������� �����% ���%�-���%���5�
�
7*���4�����$�%��%������������ � �
� ��
�
� �!M���� G ���� �*��� �% ���������������
� %� ��� ��� �������&� ��������
� ���&������������+�
�
�
��������4� W� W�
��!M�������������'4(����$ ��'b(����$ �����%$������ ��)��������$ ����$ ����*�1�,� � �,���%������ �� �1��� ���%��+� �$ ����� ��� ��� %$������ �� )����� %�� % �� ����� �� �� ��+�
��%����,���� ����*���� ��������� ��%���*�,��������)�����,��%�����$ ���%�� ����+�#��
������ ����*���� ���,������� ��*�%���%�����������������%��� �����+�E��������,������
�������&� �������� �%�#�%�� � ������)������������� ���-���% ��+�
��*��&$�,#���$�%��%B����
�
��
� �
�
� � �!�M�X����������������������������������� � � � ��
� ����2������%� ��� �
�������������4� � � � � ����W�
�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 34
�!�M�X������#� � �,����)������������ ����%$&� �� ��,���� �$�����%�������� �1��� ��'��)�����,���(+�#�� ��,���� �,�-�������������%$�$������$%���+�'2������%� �2� (+�
�:*���$�%��1�$�7G3�$��"."%�������B����
�
�
�
�
��������
���8� c��V�cW�
������PP∆� ��!�Y�7�
� � ����'M$��� ����%������ ���(�����������9� �
�
QQ∆� �
� 4� � ���� � � ��W� �������
�������������������������W8�����������W9��!�Y�7������2� ���1����)�����,���%�,���� &��-����������� �1���$%������ &��%����+�#�� ���� ����$��� �� ��%���� �� ������+�G��� �P� �%�� �� )��������R� 9:� ����� ���� ,����
%��&� �%� �� �1��� ����%������������R� 84� ��� �� ���������� ��+� ��� ��������)����R� 9:�
��� �� �������%��%���%����R�84�������%���+������)��������� ���������� �1��� ����%����
�$%������� ��������)������&�� ���������� �1��� ����%�����$%���������+������*���%�������
������ �1��%�������%��� &� ������� ��� �����%� ��+�
�6*�;$� ��)�����*���$�%��%B����
�
�
�
�
� c��X�cW�
����������8���������
���������PP∆� ��������������!�M�7�
� � � � � ��'/$��� �2� ��P�*L���%����� �������� %����� ����
����������9� ��������������������%� ����� ����,�(�
� �QQ∆� �����������������
� �4� W8�����������������������W9� � �����W� ����������������
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 35
�
�!�M�7������2� ���1����)�������%�,� � �$�����%�R��� &���,���� ����*���� �����%�������������$������R��� &����$ �����+��
�>*���$�%��1�$�7G3�$��"�"%�������B�����
�
�
�
�
� ����c��a�cW�
����������
�����������8� � � �!�Z�7�
�PP∆� ��������������������������'!�%��� ��(�
�����������9� ��
�
� �������QQ∆�
�
� 4� ����������������W�
� ��W8� � � � ����W9�
�
�!�Z�7������2� ���1����)�������%��$%�%���%�,��$�����%�,�������� ��� &����� ����� �1��%���������$%���*��,���%�$������,�������� ��� &���������$ ��%�����+�G��� �P�,�����
�&����-������%� ��$�$�$, �-,� �%��&�� ���,��%���-$��������� ��+�
�
�� �,��)�������% � �� -� �����% � ����� �����*��1��� ������% %� ��� ����+� �� �,��
)�������% ���%����-� �������������-� ����� &� ����,� ���� ��+�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 36
:*� �0���� ;����(� ����� ����� 8� ������������� �0<�<�<(� �0������<�� ���0�������9���<���� ���������
��
:C7� ����8�� ����0�F���$�;�"$�����.���$3�$�������� "�����������D�������������������������;�� �����% /����������������������������������'�����������
������������������������������������������������������������������������������������������������������������������$�$��������������������������������������
���� �@�
���������������������������������������
P�YASALAR
N�HA� MAL VE H�ZMET
P�YASALARI
ÜRET�M FAKTÖR
P�YASALARI
F�NANS P�YASALARI
DO�AL KAYNAKLAR
EMEK
SERMAYE
- G�R���M
FON
AKIMI
FON
AK
IMI
REEL KES�M�
�.���������� ��������*���� �����������!� ����������������#�������������(���&���������
��� �&���$��$�'�������$ ���&���'���������&���*#��������������� �������������$�#� �����
���/�� ���� ���������� �$��� ��� ��� $�#� � ������������ ���&���� �� ������ ��� �� ����
������ �$���������$�#� �������� ����� ��������������� ������������������������
��� ��"�� *������� ��������������� ��"�� *��������������������������� ��������������
� ���"����������������#�������������������"����������������>�$���������$�#� �����
���� �� ���� ���������� ���������� ���� ��� �� "�� *�� ����������� ������� ;���� -�������
���� ������8�������������������� �����������������8����-�����������#��
��
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 37
:C7C7������������R���$�$���������)�������� ��*���+%�������B�� ����0�$ �&������,�������%���� ����%$�$�%�)�� ��� ���$��������$ �&�����% ������� �
%���� ��� ������) ��������������0�������������� ��+�#�% �����)����%������������
�� ��� ,�� ��� � )$� ������ ������) ����� ) ����$����� -���%���� $����� ���� ��� � %����
%� ������ ������+�B�� �%������1��� ��������� ����)����������%������ �)$�������)���� �
%��� ����)������� ����%�����+�#������� %���� ����� -� ���������������� ���)$�� �����
�������� �%�� ,�� &%� ������+� B�� � %��� ����)������ ��1� ��� ������� ����� -� �� ��������� ,��
��%�$ �� ��-���������� �������-� ���%�,������&������)���� �%�����������, ��� �)$��
�%������� �������� �� ��&��� ���� ,�� %� %��� �������%� %��&� �% �� %����%� �%������
��%���������*������ �& �, �+��
�
��%��� �� ,�� �%$�$�%� ,������� ,��%��� �%� �%����� ,�&��� $ ��%� ������ )���� %������
�� �&���%���� �����)�� ����-� � ������������ �-��������+������%��� �& �������%�����
-�� ��,��)�� ����-� ��� �������� ������������1� ����$��������-�� ��$ ���%���+�=�� ��,��
������� ��1����� �*1� $ ��� )���� %���� ���� �� -� ���%��%� ,������ *���) ��� ��� ,��
���������&% ������%��+��
�
���� �H�
����������������������������������������
1999 SONBAHARINDA TÜRK�YE EKONOM�S�
REEL KES�M
- TALEP MU�LAK
- REKABET GÜCÜ AZALIYOR
- BÖLÜ�ÜM BOZUK
- ��S�ZL�K YÜKSEK
- KRON�K ENFLASYON
KRED� HACM�
BANKACILIK S�STEM�
TASARRUF
TL. MEV: 31.3 b$
D. MEV.: 27.9 b$
REPO: 10.5 b$
TOPLAM: 69.7 b$
TL.: 20.6 b$
DÖV�Z: 18.8 b$
TOPLAM: 39.4 b$
HAZ�NE MÜSTE�ARLI�I
DÖV�Z FA�Z
MERKEZ BANKASI
F�NANS KES�M�
- Hazine: Uygun Ko�ullarda Net �ç Borçlanma Gerçekle�tirmeye Çalı�ıyor.
- Merkez Bankası: Hassas Dengelerin Bekçisi.
- Bankacılık Sistemi: Kimsenin Almak �stedi�i Ta�ıyor. Özellikle Ekonomi Yönetimi’ninTa�ımak �stemedi�i Riskler
- Tasarruf Sahiplerinin Beklenti ve Tercihleri Piyasa Dengeleri Açısından Çok Önemli
�Ç BORÇ STOKU: 36.5 b$
��
%����������?@@��������������� ���������������'������'����'��������� ������ ������
��#����� ��� ���� �!����� "������ �!�� "������ ��� ���� ��� *#�������� �������
���������������������������$���'�!��'���� ����������������"������������������
��������� ������� A3��B��'/�� � 5 ����A� �4������ 5 ���� � ���� �� ���� 2���� ��������
������"����� "������ ����������� ��� � ���� ����� ��� *������ ������� ?@@@������ ������
�&���C�9������)��������������������&���C�������������������$����'���� ����>� �����
)���� ����� ������� ���������� '���� ��� )��?� -��#�� �������� )��)� ������� �������� �� ����
���������� ��#�"������ ���'���� ��� ���'�� ���� �������� ��� -���-������� "�����
�$ ���&��� �#�� ������� �*����� �������� ����� ��� *��� "������ ������������ ��$�� � ���
���������������$���"���� ����
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 38
�
:C�� ��%�2� ��.���$3�$�������� "��������%���� # �� �������� , �� ���� ���� 1��� ���� -��� � $ ���%� ���� ��������� ����*�
����%���� ��+�#�������������%�,�������%�������$�$1$ �������+�#��%������������$ -$1$ �
����$�$1$ ����%�,���1��� ������%�1������%%���%�,���1��� ����,� ����%�����+���
# �� ���� ������� ,�� %���� ��1��� ��������� %��� ��������� ����*�����%���� ��+� #�� %�
��������� ,�� -��1�1������%�,���1������ %��� -��1� ���%%���%�,���1��� ����$ ���%�
�� ������ ��%�����+�#�����) �����������%%���%�,���1��� ������$�$1$ ����%�,����$ -$1$ �
����$�$1$ �1��� ������%�1���%�����+�
�
�C ��� ��%�2� � ��������B� G�� % �� ���� ��%�,��� ,� �������� 1������ �$%� ������)�������,� ���� �������%�,�&����*�,��� ������������%�,�&����*�,������������1������
$ �&���)�������% ������ �1������&���+�
����B�%�,���������&������ �:���� ���&��5�
�+ �������$�������%���������� �������������������+�,+ � ���� ��� ����� ������ ,�� %������� 1������� ��% ���� 1���� ���-� ������% �����%�$������������+�
�+ /��� ��� ����������������� ������� ���1����)���������%�,�& �������� &���, ���-���� �$%���+� #�� ����� ��� ���� B�%�,��� �����0���� )���� �L����� �,�� ,��
�� ������,�������+�
�+ 2� ��������&���'*$�$L����(����,� ���, ��$ ���'��$���(���� ���&�� ��+��+ ����� &�))�)���P� ��������+� ��%��� ��� 1���� �� - � *��� ��� �� , -���� �&�, ��%���� ��+�
�
�C ���-&F&�B�E -$1$ �1�����������������)����������+�E -$1$ ���1������)��� ��������� ���� ���,�,� ����������$ �, �������,��� �����,�,� �������)��% ��$ �, � ��+�
2� ��� ,�,� ����� ����� �� ,�� 1������ �)� $ -$1$ �� ,�,� ������� )��% �� ��
)��% � �&���� ��&�$ -$1$ �������� �+�E -$1$ �1��� �������,��)������������ ��� ���
�������%��������%� �����)�������,� � ����������&��%���������������%$�� ������%�
,�����%���� ����1�����%����%�)��� �����% ��+��
�
��C �&$&F&��"���%�2� B�������)��% � �&���� ��&�)�%��� ,�,��������� %$ ����� � �, ����� ��������1�������$%�������)�����������$ �� ��1������&���+��������������
�$% � ��*���,����1����1�������%���% � ���� ������-� �+�#������,��)�������,��
%��������� � ��� )��� ���� ��% ������ ����%��+� ����� ,�,� ��� �������� %�������
��%�,������� ���,�% ������$%�������)�������%�,���������%���%�������1�� ���� ��
���%��� %� ����� ����*� ����%��� ��� ������ �$�$1$ � )���� ������ ��- ���%���� ��+�
#�%%� ����,��,�� ���,��%�1����%��%$�$�%����� ��������%���&% ����, �+�
�
���C �&$&F&�B� ��%��� %���� �%S��� ,� ��������,���� ��� ��%�����������$ �� ��1������&���+�2$�$1$ ���)������� ��� �����%������� �� &�����%��� ���)���������% ����
-�������*1��+��
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 39
�
)�%$#C����� ��(����� �7�*�
P�YASALAR
REKABET P�YASALARI EKS�K REKABET P�YASALARI
TAM REKABET P�YASASI
GÜNÜMÜZ REKABET
P�YASALARI
ALICI F�RMALARA
GÖRE
SATICI F�RAMALARA
GÖRE
-MONOPOL
- DUOPOL
- OL�GOPOL
-MONOPSON
- DUOPSON
- OL�GOPSON
B�LATERAL MONOPOL
P�YASALAR
REKABET P�YASALARI EKS�K REKABET P�YASALARI
- ÇOK SAYIDA ÜRET�C� VE/VEYA �THALATÇI VE SATICI F�RMA
- HUKUK� MEVZUAT:
* REKABET YASALARI
* TÜKET�C� HAKLARI YASASI
- AZ SAYIDA ÜRET�C� VE/VEYA �THALATÇI VE SATICI F�RMA
- TÜKET�C�Y� KORUYUCU ÖNLEMLER:
* HUKUK� MEVZUATI OLU�TURMAK
* �THALATI KOLAYLA�TIRMAK
* ÜRET�C� F�RMA SAYISINI TE�V�K ETMEK
��
:C:� �����%�2� ����&$&F&����������$3��������!�$-�����
���� ��%�,��� ��� �$�$1$ � 1�������%� )��� ��� ���&� -� � ��� �� ������ �� ��� ���
�������%� )��%��� ���� %����� ����� %� ����� �� �&��%����� ��+� ���� ��%�,��� ��� �$�$1$ �
1�������� �� �&��� %� )��% �� )�������� �� ���� %$&� ���� ,�,���� ,����� %� ���� ���, �+�
Q��%�� ������ �� ��� ��� � �� �%� $ ���%�� ������ )�%��� ����� 1��� ������%� �� &� ����
����� ����+� E��� )���� -� � ��� %� 1���� �������� ��� )��% � �%� ���� ����+� ���� B�%�,���
�����0�����)����,������������ ������������������ ��������� ���*����� �1�������-��
)����� �4�I������� ��� �� ���� ����B�%�,��� �����0���� �4�1���� ���-��)��������2��L�� �
=� �� �� E��� ���� =� �� �� �� ��� ,�,���� �&�� $ ���%���+� #�� ����� ��� ���� B�%�,���
�����0����)����-� � ������� ������2��L�� �=� ��'2B(����E��� ����=� ��'�B(��1����
���-��)�����$ ����4��$%��������,�& ���1��W��%�����������%�����1��� � �,��&�% ����� �+�
�
E���� 2$�$1$ � �����0���P� �$�$1$ � %$�������%� )������� �� ��� 1���� )�������
�� &���, ��� $ ��� �� ��� %$������+� #���� �� ,� %���� �$�$1$ � %$�������%� )�������
1��������%�,�&����*�%��$ ��������%����� ��� ����� �)����������, � ��� ������
-� ���+� /��%��� �$�$1$ � %$�������%� )������� -� �� ���� 1�����%� ��%��� ���� � ���
-���� ������ ����+�#������� ����$�$1$ �%$�������%�)�������$��� ���� -� �� �$ ���� ��
'�B(�� ��%��� ����� ���-������ ��� ������ �� �1��$ ����'�(��$�$1$ �1��������)����
���-����� ��� ���� ��%�&�%���+� #�� ����� ��� ���� ��%�,��� ��� �$�$1$ � 1�������� )����
���-��� ���L�� � -� ��'2B(����$��� ���� -� ��'�B(� �$ �� ������� -�$����%� %$��� �������
)��% �� $ ���� ������ ��� )��% �� �$%�� ����� $ �&�������$�$1$ �1�������� )���� ���-���
� �����1����)���������������%�,���1�������-������*����%�%�,���������$ �&�� ��
-�� �� ���+�
�
�������������)��� ����� ������ &������ ��+�#������� ��%�������� ���-���%���%$���
�����-���������*���������%��+� "����-���������*���� ��)�����������%�%� %����
� �����"�� ���D�E��3��+� �̂�*� ����������%�,���������$�$1$ �1�������%�,��)�������%������������-����%��������� �&�� � ��������%������ � ��$%�����-����% �&�� �+�
#��������%�%$&� ���-����% �&���-���%��%����+�����$E��%&+,���F������ "�"�$��&�,����
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 40
&��,$(�%������%����#���3�$��+� ��1�$�4����$�$�"�� �1�������� ��% �$�3&�������3��� �1�� $�D��� -������ ������ �3�$� ���O�$��� -����� 3�1���$�$(� �$� �&$� "�� �1�� ����$�4����$�$� &F���������� �$����F �1��%� %���� �4�3���3�$����O�$��������� �3�1���$���+� ��$3�1��$&% �3�(��3����"�� �����'�����$�$���%���$3�1�3���)��M�K��+� ��1�*C��%���%$&� ����,���&� ��� ���� �����������L�� ��� �������%� �$��$ ������+��
�
������%�,���1�������%�,��)���������������������-���������,���% � �� �� - ��
���� ������ � �� � �� - �� ,����� ���� ��� ��� ��1� ��%���� $���� )������ ��� ��%�%� %����
� �����%�������*�������-����% �&�+�#���$%������L�� �*�� ���� �� �������������
���L�� ��� ����� ����%����$%������+�������%�,���1���������������������*�,��
)���� �&���� %��� � ��� ������+� Q��%�� �&���� %��� � ����� ��������� ����� �������� ����
)��� ��� -���� ��� ,�� ��� �&���� %�� ����� ������� ������ $ ��+� 2$�$1$ � 1�������� ��
��������� ,�&%�� )��� ����� -�&� ��-� ��� � ��� �&���� %�� ��� � ��� ����%� *��� ������
���%�����+� #����� ��&����� �$�$1$ ���� ���� ��%�,����%� ��������� )��% �� $ ���%�� �����
�������� %��� ��� ���� $1����� ,���% �%��� ��� $ ���� -���%���+� �������� ���� ����
��%�,����%�����)��% ��$ ���%�,����������%�1���� ��%� ��� �������-���%���+�����
��
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 41
6*�����������0����� �����<��
6C7� �%&$&����&�� �%�������
�$ �%��� %� ��� �� ���� $ ���%� ,� � � ,��*���)��� �&��%� ����� ,� � � ,��$����������%������� �� ,�� ��%��� �������������� ���� ,�� ������ -��� ��������$ ���%� ����� ���, �+�
�$ ����� ���,�����������*���%����� � ������%$�$��1$ �%�����%$�$����,� �*���) ���
-����% �&����%�'��)�*���������������� ��������� ��� �����(������,� � �$��� ����
�����%� ������ �� '&� %�� �$%� �%(� ,� � � �%$�$�%� ����� ��� ������ ���� ,�� ������
-��� ��� �������� &�% ���� ����� ���, �+� ���$%���%� ,�� � %����� 1��� ��� $��� ����
�������$�� ���������� ���� ��*� %���%��&�������%�1�$����� ������*�%������-� �% ������
,��1$ �%� ������-� �������� �&�� ��+�
�
#����� ,�� $����� $ ���%�� D�%���� ��� �%$�$�� 1$ �%� ���� ��������� ��� ��%�%� ���
$��� � � �� ��&�� ��+� #���� �� ,� %����D�%����� �������%$�$������������ �%$�$�����
$��� �� ,�%�� ��� ��� $� ���� ,� �� ��� ������ ,��$%��� ������ $ �&��+� ���� ������
��-� ��� ������,�%� �� ������D�����#�%�� � ����#�������- ����0����������,� �������- $@
��%$�� -� ��� �� -���� D����� �%����� � ��� %��%� ,�%�� �%���+� ���%��0��� D��������
�$��� �� ��� ��� #�%�� � �� $ ���%� ������ ��%����+� #��$%� -� &�&� ��� -� &��%��� $ ���
�%$�$���� %���� �� ��� & �� ��� ��%� ,�� ,�%�� � �� ,� ����&� %���� 8?>40 � �� �����
,�&������ �,����� ���%��0��� 2� ��� #�%�� � �� �� D����� & �� ��� %� ����� ,�%�� � ��
,� ����&���+�#���������������%�������� �&���1��$�� ���� �%�*�% �������%�������%� ����
��1���� �%�,����� ���,�%�� � �����%����������)����%���� ����������%��� �������� �����
����%� %��� �& ��������� �&����� ,�� ��� ��� ,�%�� � ����� ��&� ������� ,�� ��� ��� ,�%�� � ����
,� ����&���+� �������� ������ ��� ������� #�%�� � ��� Q� �&��� ��� �$�� �=���� %� #�%�� � ���
"���L� ��� ��,� �����% ��� #�%�� � �� ��� #������� �%� #�%�� � �� ����� ���� ����+� �����
���%��0����%$�$�����������1���� ��,���$�� �$������%$���%������������1��� ���,��
1���� ���$�� �,� �&��������-����%���� ��+�'���)��:>P�� ����8<(�
�
���%��0����%$�$��1$ �%� ������� ,� � �������������������%$�$��1$ �%� ������� ����
�����-��&�%�1�� �������$����������� �%���� ������,����%�%�� �� �������� �0����
'���(+� ��%�%� � �� ���� ���� ��� ,�&,�%����� ,�&%�� � ����� �$1 ������ ,��������
�%$�$����� $��� �� ,�%��� ��� $� ���� ,� �� ��� ������ ,��$%��� ���� ,�����������
�%������� � ���� ,�� � ����� ��� ��� � �� ���� ��&% ���0���� -����% �&��� � ,�� ���� �
%�������+� ���%��0�� *���) ���� ��&�����%�� $��� ���� %��� ������ �������%� *��� ��� ��
�%$�$�� 1$ �%������ ��1�� ��� �����$��� ,��� %��� ���� -����%��� ��� ��1�� $ ���%� 2 �
=���� %� ���� �0���� ������ ��� ���%� %���� ������ ,������ &�% ���� ���0��� ,� � �����
*�� ���#�%�� ������� �0���-� ��%����+����0����%���� �������B���=�����0�������� �����%�
����� � �� -��, ���%� ��� %��� $ �� ����� #�%�� ��� ���� �� $����� $����� B��� =�����0���
-����� ���%� ����� � �� %$�� ��%���� ��� � �� &% %� -���%���� ��� ��� #�%�� ��� ���� ��
$�����$������,�������������$ ���%�2�� �#�&%�� � �0������ ��%�����+���%�%�� �� ����
���� �0���� $��� ����� ��� #�%�� ��� ���� �� ����)������ %�,� � -����� �%$�$�� 1$ �%� ������
���� %� ���� ��������� ,�� �$%������ -���%� ���%��� O��*������ 2��%��� #��%��� '�O2#(��
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 42
-���%�� ��� 2� ��� #�%�� � �� ���������� 1���� ��� �� ��� 1$ �%��� ��-� �������� �%%����
� ������-���%������� % ��� ��� �����%����+���%�%�� �� �������� ���*����� �����$ ���
�� �&���1���$������ ��$�����$����������%������$�������%�����-���������,����������
,��$���%��� ���1�$-����� ��,�����$ �&���� ��+�#���������������%�%�� �� �������� �0����
���� � ���% ����� ����� ����� *�� �� &������ ��� -����� ����� ���� ����+� #�����
���%��0��� %� %�����1 �� ������$�� &�% �������%P� %������ %$���� %� %�����1 �� ����
�����������*����� ���-� ��������������� ��� ,�&���������� � ��-����%�I�� �%�1�$-���0��
$��&�% �������%������������������� ���,�&���������� � ��-����%�,�������$��&�% ��
�����%�$ ���%����� ���, �+�#���$%������"���L������,������% ���#�%�� � �� ��#������� �%�
#�%�� � �� -,� ,�������� ���������� %��� �& ���� ,�������� ,�%�� �% ��� ���� ��� ��� ��� �& ����
�����$ ����-,�%��� �& �������������,���� ��� ��������,��1���� �%�$������%$��� ����������
,�� ,����� *���� �%� ����� �� � � ���� $������ ����� �����%�� �� ��� ,�%������� #�%�� ���
���� �0�����1��� ��������*�����*� ��-� �+�#�%�����������$������#�%�� ������� �0����
$��� ����� ,������� ��� -��� 8;� "%�� �%&������ %����� 2�� � #�&%�� � �0��� ��� ����
-���%��%����+��%����������D�%������������%��� ����������&���� ��+�'���)��:>P�� ����
8<(�
�
��%�%� � �� ���� ���� �0����� -����% �&��� � �$%� ������ �%$�$�� 1$ �%��� �� �&�������
��������������$ ���%�-����% �&��� � ,���� �&�� ������ 944:��� ������ �,�����,���� ���*� �
���� ��� ��� ��&���+� #���� ���� � �� &% %�� ���%��0��� 1 �� ���� �$�� � ��������
-����% �&�&��+� O��*������ %��� � �� ,���� 8?<<@8?<;� ��� 8?<>@8?39� :� �� �%� ���� �&���
1 �� ���� ��* �� ���%��� 8?C<0���� -�������� :� �� �%� %� %����� 1 �� ���� �� -� �&��+� 944C�
�� ����� ?+� :� �� �%� �� %����� � ���0���� ����� � �� -���� ,�% ���%���� ���%��0��� ����1��
#� 0������ %� �������%��� ����,�& ������������%����������944:��� ���������%��0���
%� %�����1 �� �����������1��#� �'�#(� #����0���1��� � �-��������-���$ ��� �� )����
�� �&��+�#���$%�������#0���,�����;��� �%%�������%��0���%� %�����1 ����:��� �%���+�#��
�$%���������%��0���,����������;��� �%�$ ������%�������� �+����������#0�������,�����
944;��� ���������� � ��-����%����948<��� ����%����������%��+�#���$%���������%��0���?+�
�� %������ ���0�������944;��� ���������� � ��-����%��944;@948<������������-� ��������
%�������� �+�#�� ����� 944C��� �� ,�� -��&��� ��$ ��+�#���$%������ ,���� ��� ,�&������ �,�����
���%��0���?+��� %������ ����;��� �%�$ ���%������ � ��-��&������������� �������0�����������
����������� ��%�����+�
�
�%���,�����*� ���������%� %�����1 ���������� ���� &����%�$ ��&���+���*������ ���
���%��0���%� %�����1 �� �����������,���������) ��$���,�������*�������&��������-,�
� �� ���������� %���%�$��%$�$�%�*���) �������� ��&�� ����%���&�����,��� �� ���6�����
� � �������%�� �����*��1 �����������,�&�����,��*���) ������ ���� �&�� ��-��� ��&���+�
#������� ������� %� %�����1 ������� ���%��0���,�&����#0��� ������� %�1��1�%�)�$ ��%�
������� *���) ����� �&��%� ������ ��� � ,���$ �*������ � ���� -���%� � ,� � ���&��+� #��
����� ��� ���0��� %���$��� �� -� ��� �� ����%� ��%�$� �%$�$�%� *���) ��� 1�� �&������
� ���%� ������ ��� %� %����� 1 ���� �$�� ��� ����� ����� I�����L%� 1 �� ���0� �$�� ���
-�� �&��+� ����� 944C@944>�� 944;@944?� ��� 944>@9484� ����� ���� %�1�����%� &�% ����
*����� �,���� � �����-����%�&�% ��������*���) ������% ������$�����-������������%�,��
��� %� -������� ��� %$���� �����L%� 1 �� ���� %���$��� �� 1�� �&���%���+� #�� <0��� �� �%�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 43
�����L%�1 �� ���IE����Z��� ���%������$-����0�$ ���%��� ������ ��&���+����������%$����<0���
�� �%� E���� Z��� � ��%���� ��$-����� 'EZ��(� ����� ���� ��� ���0��� �������� ������ ����
� ��%�����+�
�
"%$�$�%���%�$�1 �� �����������%�%�� �� �������� ��� �������� �� �% ��,���$ ��$ ����
����� ���,������ �%��������G�� �&�������%�%����� �0����'G��(+�G�� �&�������%�%�
���� ���%��� ���� �����%���� ����������������*��-�%����%��� �&����������������*��-�
������ ����� �&�� ��� ���%����������%����+�����%$������� �&����������� ���$ ���%�
�����
�
• # $%�����&�������� ��G�� �&�����
• D� %������������ ��G�� �&�����
• � - ���������� �&��������� ����#� ���%�G�� �&�����
�
���� ��%��%�����+� �������� ��� ���%��0��� ��� ���-��� $ ���%� %� ��� ��� �������� , $%� ���&�
��������+�#�������� ������ �&�����*� ������ 1�$ ���,����� ��������,�������� �%��� �&�
����� %$�$���������� �� ��% )������� %$&� �� ��� - � %���� %��� �&�����*� ��������
R� :40���� )�� ��� ��� ��%��� ��� ��� %$���� %���� %��� �&����� ������� ��� � �%�����
-����%����+��$�����������D�%���� �������%��0�������*����% ���,��,�&%����� �&�����
���$������*� ����,� � �,��,� ��������� ������,�������������� ����ID� %�����0��$ �� ��
����%���+�#���$%������ - �%����%��� �&�����*� �����R�:40����)�� ���*� ��%�������
� �������� ��������%$����%����%��� �&�����,��%����*����*� %������������$ ���%�
��� �&�� � � �� ������ ��� -� ����%����+� � - � %���� %��� �&����� 1���� ���� ,� �����%�
��� �&����� �$�� ����� �����,��%� �� ��� ����� �"��� )�,�%� ����� ��� ��� ��� ��%� 0��
-���� ��� � %$ �� ����% ��� ,� �� ����� 1���� ���� ���� ���%� ��� ���� ����%� -���� �, �+�
O$ ��)��$��� � �% ����������1 ���� ������,�������������� �����,�% ��������� �1 ���,�� ��,��
1���� �������-���%����%����+�G�� �&���������������� �&�� �����%�������� ���%����
%��� �&����� �� ���� ,� � �����%� *� ���� ��%��%�� ,�� *� ��� %������� ��� ,�� � �����
*�� �&��&�,��� � ��������)����%������ ��)������,� � �����������������*� %�����%�
$ ���%� ��� -��� % �� �� ����$� ��� %��&������ ������ �&����� *� ������1� ���� $ ���%�
���� ���, �+� ������� $�� �$%�������� B�%�,��� ���� �� ��� ����&���� $��� ���� ���
-���%�, ��%����+� ���� ���� ��� *�%�%� ����� ����� ����%���� ��� �$��� G�� �&�����
��%�%����� �0����$��� ����%����$����������& ���-����% �&����%����+�� %�%���������$��
�&������ %������ ������ ,������ G��� ������ G�� �&����� ������ #�&%�� � �� ����)������
������ ��%����+�'���)��:>P�� ����8<(�
�
#�������������D�%������������ ����$��� � � �� ��&�����%����$���� ������ �O2#0���
,� �����,��%�����$ ���%���* �$ �� ��I"%$�$��������0���-������������������%$�$��
1$ �%� ������� ���� ��� G��� ����)������ ��� &�% � ��� ��%����+� ����%�� ,�� ������� ��� ���
� �� ���� ��&% ���0���� �$ �� ����� ���� ����+� ���P� *��� �%������� �%� -����� ��� *��� ���
-� ��� ������%��%�$������%�$�1�$L�%�$� ���� ��%��%��������*1�% �� %��� �&���+�#��
����� ��� �%$�$�� 1$ �%��� �� &% ��� -� ��� �&��������� ��� %$���� �$�� �
�� &% ��� ��&� � ��� ����� �%$�$����%� $ ���%� ���0��� ����� ���� ��� %��%�
��������+���������,� � ������%$�$��1$ �%� �������,�% �����*���) ����� �&� �������%���
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 44
���1������� ����� �%��*��1 �������%�$��%$�$�%�-����-� ��� ����%1��� �� ��+�#��
�$%�������%� ���� ����� ��������%� "����������� ���� �� ���%��������%� ������0����
'�A��(�%��%����$%����� ��+�Q��%����A������%��%��%$�$�%�������$-���)%���� ���*��1�
����%����+� #���� �� ,� %���� �A��� ��&������ �O2#�� 2� ��� #�%�� � ��� ����� D�����
2���&�� � ��� ��&� ������� 2���&�� � ��� =����%� 2���&�� � �� -,� %���� ��� ����)������
���% ����� ��%�$� ��� ���� ��� *�� � ���� � ��� �$ � -������ $ �� �� ����� ���� ����+� #��
�$%������ ���% �������� ���*���)�� -�������� � ,���1���$ �� ���� &��������$�� ������
%$�����%$�$��1$ �%������*�� ��-������-��� �������� ��$ ���%���+�'���)��:>P�� ����8<(�
�
��%������, - ���� �&� �������%$�$��1$ �%� �������)��% ����� �����%%����� ���%��������� ��,�
�����%����%�����+� #���� �� ,� %����������-��� %� ��� ��� ����&�������������� %� ��� ���
����� ��� ������ ���� -���� ����&��������+� #���� -����� %� ��� ��� ����� ��� ������ ���� ,� ��
$ ���%� �%$�$�� 1$ �%� ����� 1���� 1$ �%���� �� ��� 1$ �%��� ��� ���%�� %$���$ � 1$ �%� ����
')���� %$���$ � 1$ �%� ���� ��� ��&� ������� %$���$ � 1$ �%� ���(� $ ���%� �� �� ,�� �������� ��,�
���� �, �+�
�
� �� �����,� �� �����1��������� ���1$ �%� ����������� ��$ ���%�� ��� ����%�����+�#���$%������
������� �������� ���� ���1��������� ���1$ �%������� ������������� �����%��,��� %����
%����� ��) ��$��� ,�� ,�%������������) ��$��� ,�� ,�%����� %������������ �&�� �� ���
-��� ��%����+�����%��&�� ��,��)��% ��%��� ��� - �� %���%$�$����) ��$���,�%��� ������
��������1��������� ���1$ �%� �����%$�$������� �����,$��������-� �����%P�� ����%$�$��
��) ��$��� ,�� ,�%�� � ������ ��� ,�� ��)�� ����� 1���� ��� �� ��� 1$ �%��� ���� ���� � %��
�%$�$��� -��& ����� ��� ��������� ,$������ ��-� �����%���+� #�� ����������� ��) ��$���
1$ �%�� � ���������1%�� %���%$�$������ �N�1$���0���+�"�) ��$� �������� �������,��
� %��� )�� ��� ��%� �1�� �%$�$���%� %����� ���� ����%� �%�� ,�� 1���� 1$ �%���� ���-�
$��� �������������1��%����*������ ��������� ����%��%��,���� ���1$ �%��� � ��%����N�1$����
)��� ������ �� �%� ,����� R� 4�80�� -������%� ��� 1���� � -��& ���� �� ��%����
��� ����������� %���� �� ��� � ������� �� ���-� $��� ������ ��� ��1� %���� *������ ������
���������%���) ��$� �������� ����������� �&��%�����+��������) ��$� �������� �������,��
�%$�$����-���������1��������� ���1$ �%������� ������������%� ����%�����+�
�
8?;40 ��� ������ ,����������) ��$� �������� �����-�����1�$-��� ����� %� ���� %���-$��
���� ��%��%�����5� E��$�$%� ���@"�) ��$��� �$ �%� ��� ��� D����$�$%� ���@"�) ��$���
�$ �%� ��+� E��$�$%� 1�$-��� ���� T2�F�� � �&� �-� �&� ��) ��$� �� ������ �� 1�$-��� ����
$ ���%� )������ �, �+�#��1�$-��� �����) ��$� �������� ����-���%���,�&�������$ �� �% ��
��%� �������&���+� #�� ����� ��� � �&� �-� �&� ������ ���� ��&���� ��&��� ��� ���%� � ,��
��-� ������ -���%�����D����$�$%�1�$-��� ���������������������%��&��������$ �� �% ��
,�&��� ��$ ��&���+�#�� %�)��% ��1�$-�������%$�$�%���)$�� ���,����� %� �������%�������
)��%�� ��)$��� ������� -��&� �������� ��-� ����� ��, ��$�� ����� $ �&�����%�����+�
D����$�$%� 1�$-��� ���� �$1 ��� � �� �&�� �������� ��%� ,�� 1������ 2�� F��� �$ �� � ��
� ����,� ������� ��1���$� �������%$�$���%�����)������� ������$����� ��������� ��
��) ��$�������%� �,����&�&��� �����8>��� �%�1�$-��� ���$ ���%��������� ���, �+�
�
�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 45
6C�� ��������&�� �%���������������,�����������1�� ��*������ ��� ��-� �������������%���1��%���,������������
�$1 ��� �� ���- ��� �� -� �� ��&������ ,�� ��%��� �*1��+� ��� ���� �*����� -� ��� )����
���� ��� -,� ��%�$��%$�$�%� �� &%�� �����% ���, ��%� ��� %����*������ ������ '����
*������ ������������*������ �����������)���*������ ���(����%����-� � ����'���-�-� � ����
���-� ��&�� �$��� � -� � ���� ��� � -� �� ��� )$� ��(� %� ������ �� ��� 1$ �%��� $ ���%�
�� ������ ��%�����+�G���%������%�-���%�����%����*������ ��������������%���6�����*� %����
��� %���� ������ �$1 ����� ���-��� ��%���� ��� ����%� � �� � �%$�$���%� �$1 ��� ��%����
*������ ������ ���������� ���� %� $ ���%� � ����� �� ��� 1$ �%����� '������&�� ������
���� ������� %���� *������ ������ ��� ����%� ��6����� ���- ��� ��������%� �$1 ��� ��%����
*������ ��������� ���������� %�1$ �%������������ �&������������ �����������%����+�2� ���
1$ �%��������%� �%����� �)�%�����,� ����5�
�
� ��������*������ �������)���*�� �����$ �������� � � ��
� �� �1��� ���1�����%��������)���*�� �����$ �������� � � �+�
�
2� ����$ �%������� �����������2� ���=� ������ ������������2� ���D����������� ����
$ ���%� %��� �����, ��+� ����� 2� ��� =� �� ���� ���� <� ���� � ,�& �%���� $ �&��+� #�� ���
����� ��Z��-�=� � ����Z��-���&��/$��� �=� � ������G�� �=� ������$� ��0����$ �&��+�Z��-�
=� � ��� �$ � � $ ���%� %���� %����� �$1 ��� -� � ����� ���� � ,�� ,� ������
%�1���%�����+��$ ��������������%��Z��-�=� � ��� ���$ �� ������������%��Z��-�=� � ���
$ ��%������� %� ����� -��1����$ �&��%�����+� �$ ����������� ���%��Z��- ����=� ��Z��-��
����� ���Z��-����=�������� ������- ���� �����%� �) ������� ��������=� ������ �����
Z��- ��0���� $ �&��� -��,�� ��� 2$�$� �� ��&�� ��� Z��-�� Q����� Z��-�� Z������ ��� ���%� �
Z��-��"� �%�Z��-�-,����%� �)���$ ���������-������������� - �,�� �������� �
�����,��%���������� �%������������%���� �%�,�����-����� �����%�)�$ �� �����-���� ����
��� �����%����+�
�
�$ �� �� ����� �����%�� Z��- ��� ��� �� � ��� *���� ���� )��� ������� ������ ���� �&� ���
�$ �� �% �� ��� %����� ���� ��� , ���� ��� ���- ����+� ���� %$���� ���-� -� � ���
������������$%�, ��� ������������ ���Z��-��G�� ���%����Z��-���%����%�����%����
Z��-����#��%������-$����2���� ��Z��-�$ ���%���� ���, �+�8?>40 ����$������$ ���
���%�����- �����$1 ������-�-� � ��� ������%�1����R�;4���$ �� �����- ����1����R�<4�
%����94440 ��� ��������%$�����������-�-��1 ��������$1 ���������%��$ ������� &� �
-�� ����%����+� E���� ��*�� ���-� � ,�� ���-� ���� ��� ���%�� ���- ���� �$1 ����%�
1������� ������� ���� ���� ��+� ���%��0��� ���-� -� � ��� ��������� ,�� � ��� %��%� $�����
I%����� ��&�0� �%$�$������� � ����+� �A��0������ ��� ���� ���%��0��� 9<� � �$����������%�
�� �&���%����R�:40����)�� ������%�������&��$ �� ����-������%����+�#������� ������%���
*��� -� �� ���-� ���������� *��� ��� $�� � -���� %� ���� 1��� ����� ��� ���������
���� �,��%��,��� ����%����1$����� �-� ��%��,����&����%�����+�
�
Z��-� ��&�� /$��� � =� � ��� ��� �������� ��� �� �&� ��� �� ������� ����� ���0��� ���-�
%�1������ -�������� ����%� ����� ���� �� � ��� ������� � �&�%� $ �� �� -� � ����+� ��� ���
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 46
�����������=� � ���������� �����%��+���� �����*1�$ �� �����%� ����-������%� ����
���&��������6����� %�� ����������� ����� ���-� � ���,�� %�1���� -���+������� �����%�
��� ����� D����0��� *���� ��� � ,$�$���� ��*� ��������� �% �� -� ���� ��+�Z������&���
��� �������������� �/�)��O��������"* ��������1$�����1 $������1��������-,�,� -� ���
��� ���� ����0���� �������&�� ,� � � ,�� ,��� � %��&� � ����� %� ������� �� ,� -� ����� ��� ,��
%����� �����% ������ ��� -� ��� ����� �+� ��&����� �������� ������� %�� ����������� ���
�� ���-� � ������� �����+������������)%����Z��-�O��� ���0������P���� �������&���% ����
%����� ����������&���1������Z��-���&��/$��� �=� � ���%�1���������+�G�� �=� ������$��
=� � ��� �����%��0���,��%���� ������ �-� � ���������9444��� ��,�&����%�������� ����;:�
%���� ,�-��� ��)��� �������� $ ��� �$� ��0���� -� ��� -� � ������ $ �&��%�����+� 8+� ���)���
����&�� ��������� ���%��0��� � ���� �� ������ ������ �� ��1� ��� *,�� ������ ���� ��� 8;�
� ��$���1���������� ��,����)������*��$ ��%�������-����% �&�� ���#��� ��%�� %�
��-� ���������� ����� ���-� � ���G�� �=� � ���%�1�����������%�$ ���%�-�����, ��+�
�
���������D����������� ������3������,� ������$ �&��%�����+�#�� �������� ������$�� �
D������ ����� � ��� O��� D������ ��� '��� ���� =���� %� D������ ���� �� � ��� �����
����� ������� ������ -�� �%� ��%���� ��� ����,�&� *������ �������� $ �&��(�� ��������
D������ ����'����0����2 ���������%��%���� �������%� ����$ ����,���������*������ ���(�
��� ����)���D������ ���0�����$ �&��+� ����)���D������ ���� 9:� � ��*������� %� ��� �����
�$ ��� %� �������� ,�� %� �� ��� ����������� � �������D������ ����� ���0 ���� ����)�� ����
"��% � ��� �*������� ���� Z��-� ������ �$�� � =���� %� ���� �& ���0��� ����)�� ���� ������
����% ���� -,� ���� %� �� ��� ������ �� ����0���� ��� �$%� *������� ��1�� �� � �����+�
�$ ����� ��� ��%������ ��� ����� <� ���� � -� �� %� ��� �� 3� ���� � *������� %� ����
%� �����%�� �%$�$�� ������� ��� ���%��0��� $ �� �� -,� ��) ��$� �� ������ ���� %��%��
� �����,������ ������� ���1$ �%����������N�1$���0���$ �� ��-,���) ��$� �������� ��
������ -��& ���� �� ��� 1$ �%��� � ���, ��%����+� ���� ����� �� ��� 1$ �%������ ���-�
$��� ���� ������� ���%�� ��� ���� � ������ � -� � ��� ������� ���%� ���*������ ��� %�� ���%� %����
%����� ��) ��$�� ��%� ���� ������ ��%���� %���� ��� �� ��� �� ����� �� �&� ��%�����+�
=��& ���� �� ��� 1$ �%� ������� �� *� %���� �$1 ����� ���-� ��� �� ���%�� ���-� $��� ����
��&��� ���%�*� %�����%����� ��-�� ���� ��%������%������&�%��� ��%�����������%����
*������ ����������� ���%��%����%��������� �,�����% ����� ���%�����+�
�
6C: ���������&�� �%�����
����� 1$ �%���� *��� � %���� ���%��� ,��%������ ��&� � ��%�$� *���) ��� -����% �&����%�
��6�������&� ���%�$�$��� �����������������%������� ����&� �1���� ����� ���������� ��
��-� ��� �� 1$ �%���� )���� ����%����+� ��������� ,� ������ ����� ,� �� �� ��� ���� ,� �� ��
���%��� ,��%��� � �� ��-� ��� ������ ,� �� $ ���%�� 1���� 1$ �%������ ��%� � ���%���
,��%������1$��$�����-����)��% � �%��������%����+������2���"�%�$�$����%�#�2�$%���$�$�2�1����#��1�� ���� F���� F&�� �%���$�$� � %�$��1�� �����$3�� 3&1�,� &��$ ���� 2��� ���+%�� �/#�%&$,�,3,�C� ����� �%$�$�� ����� ����� ,������&� $ �� �� ,�� �%$�$���� 2��%���#��%��0��������% ��$%����� ��+�G�� % ���:������9448� ���*��������� � ��-����$��
����� �����O2#0�������% %�%$�����������$ ���% ���� ���%�����+�2��%���#��%���)���
��� ����� %���� �*���� %� �����%�� �%$�$���%� 1���� � ,���% �% ��� ��% ��P� 1���� �
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 47
,���% �% ���,�%��� �����������������1���� �,���% �% ����������%�,�%����*�)) ���+������
1$ �%��� %���� ���� � ����%��� �%$�$�� ��������� ��� $���� ,�� 1������ $ ���%� 2��%���
#��%��0���� ���� �*���)���) ��$���������$ ��%����� ���� �*������������� �&��%����
,���� �������%��+� ����� � ,���% �% ���� ��� �%$�$���%� %������ ��*�� *�� ��
-��& ��������)���$��� ���������&����� ���������� %�1����1$ �%�����'������&��
����� ���� ������� 1���� �������%� ����&�� ����& �������� *����� 1���� ������� ���� ������ ��� )���
$��� ������� ��%� ���� � ������ ����%� 1���� 1$ �%����� ��� ����� �&�� ����� ���� ������
�����%����+������1$ �%��������%� �%����*�����������,� ����5�
� B�� �1������ �,���)���$������������ � � ���+�
� ���������� �,���)���$������������ � � ���+�
�
2��%���,��%������� ���,�&����� �1����1$ �%���������%� ����%�����+�#�� ����
� M$��� �����&� �% ���E�����
� �1$�, ���E�����
� B��%$���E�����
� ���%�������& �� ���
� #��%��� �%�����0������ ���� ���
�
"%$�$�� � ������� , ���� ��� ���� � ���-�� $ ���%� �CM�C � $ ���%� )���� ���, ��� ���O��,��-�����% ��0���P������W�W����� ���=��� ������0���W W��������& ���D���0����� �����+�����$3���C ��&��$������IG3��+������W�W��������������WW����������$ �&���D���0���� '1���� �������� $��� ���� %� ����� *������(� ���1���� /$��� � =�2D0��� �&���+� " ����
/$��� �=�2D����,������&�$�����*���)��������%�,��*���)�9449��� �� ���R�:>0��+������
����� �� �������� �$ ����� D���0���� ���1���� $����� $������ ��%��� �� ���� ��� ���� �&� �
� ���%��� �������R�:>��������-���%�+�#������������ ����%$�$����1��������$ �����
*����Z���&��$�����=�2D�����&�*���)��-����% �&����%����2��%���#��%�������������20��
��������%��$��������+�/��%����O2#�<8�2����9449����* �M$��� �����&� �% �������1$�, ���
��, � ��,���$%�����*���) ��&��+�
�
� �� � �%$�$�� ,�,������ )��% �� ����� ����� ����� ������ ,�������� ,� �������+� 2��%���
#��%��� � ���%� ,�&� ����� 1���� 1$ �%��� �*�� �� ��� 1���� ��� ������ ���� ����%�� ��� ���
-��& ������ ��� ������%� *���) ���� � �&� ������� ��%�$� �� &%�� ���� ��% �������
�� �&��+���������������� ����944;��� �������,������� &�&��+�"%������ ���&�� ���5�
�
�7� ����� ��#�X� �$ �&����%� ����� '�$ �&���� Q�%��&� #��%�$� 2̀����� ����� d� #��%����� ���(� �̀Z����������2������� �̀Z�����������)�2�������� �̀Z������ ���2������� �̀
�O2#0��%�2�������
����������#�X�28����������� �̀Z��� ������2������� Z̀��� �������)�2�������� �̀Z��� �� ���2�������
��0��������#�X�29����������� �̀������������D��1 �����:���������#�X�29����������� �̀B���2��������:��������#�X�2<������������ �̀�O2#0��%�� ���2��������:0��������#�X�2<����������� �̀������������D��1 ����)$��� ��� ��,� ���, ��%����+�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 48
��������� ����-�������28������������$ �&����%������'"��$���Q�%���#��%�$� �̀2�����
����� d� #��%�� ��� ���(� �� Z����� 2������0��� '2������� #��%� ����� ���� ��� #��%� ���� ���
�O2#0��%��!̀ ��,������������(� �$1 ��������$ �&��%�����+�29�����������28����������0����
���������%������1�������� ���������� ��� ����� ,��%�� -��1 �������Z��� � �!���� ��,�����
�����'��(�2�������0�����$1 ��������% ����� ��,� ����$�+�Z���$�������������������$ ���2<�
�������������29����������0�����������B�1$��& ���D���0������������������$� ���0����'#�
�1�!%���$� ��(��% ����� ��,� ����%�����+��$ ����� ���29� ��29�� ���������� ����� ����
����29� ���������� ����������� �&� -���%��%����+�2<�� ���������� %� ���� ��&�������2<�
���������0������������������ ���� &�� �&��+�#������� �������%�������������������� �������
�%%����� ������-���%��%����+�
�
" �����O2#���� �%�# ���$�� ��� ���� ������%�O��*������2��%���#��%��0����������� ��
���,���%�1���� ��� �����2��%���#��%���������$ ���%�)������ �, ���%�2��%���#��%���
�������������B����������0�����������%����+�
�
"��$�� �̀ #��%� ���M$��� �����&� �% ���� �̀ #��%� ������,���2�������� �̀�$��D��1 ���� �̀
�O2#�/������%�#��%����&������2��������X���#��'�����0����&��$ �1P��
B����������� �̀���%�������& �� ��� �̀�O2#�/������%������2��������X����%�#���$%����������0��������%����+��
G�� % ���T2�� ��8??3��� ������,�������-����% �&�� �������@,���� �&�� ������,� ��$ ���%��
2��%��� #��%��0���� % �%� , ���$� ����� ���� ���� �� $ ���%� *���� ����� 2��%��� #��%���
Z������ '�%�)@��)(� �������� ��*�� ��%�� � ���, �� $ ���� ��������� ��� �%� # ���$0� ��
��%,�� � �� �%� ��� �&��+� #�� ����������� Z�����0�� �%�)� ��� ��)0���� ���� � ��%��� $ ���
%� �� ������� �%�# ���$0�����%�)������)�����)��������������%� ���� ������,� �&�� �&��+�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
���� � ,�� 2��%��� #��%��� ��� �%� # ���$�0���� �%�) ���� ���� � ,�� %������� ��&�
Z�� �% ��0���� $ �&����� ��)��� �� � �� � ��� 2��%��� #��%��� �����0���� $ ���� ������� �+�
�O2#�� ,�� %$����� ���� � ,�� �� ���� %������&� $ ��% �� ,� %���� ���� ��� *����� ��� �
���-���$ �&��������&���+�
���
ANAL�T�K B�LANÇO
MERKEZ BANKASI PARASI
A P
DI� VARLIKLAR
�Ç VARLIKLAR
TOPTAN DI� YÜKÜMLÜLÜKLER
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 49
6C6� �$4����&$�I�3�4��������
"�) ��$��*���) �����-���%�-� �&�� %� ������-���%��-� ��%���$ ���� %� �����,�&�����
%���� ��������-����%�������������� %������)��������-� �����,��1����1$ �%�����L���+�
���%���O��*������2��%���#��%���'2��%���#��%��(��9449��� ��,�&�����1����1$ �%������
-��� � ���������� %�� ��1�� �� ���������� 1���� 1$ �%������ �*�� *���)�� ��) ��$��
*���) ������ -����%� $ �� ����� ����%� -���% � ��� %$&� ��� ����� �������� ��) ��$��
*���) ������ -�� ����� ��L��� -���� � �� ��*�� ,� ������� �����-���� ��� ,��
����� �� ��) ��$�� *���) ������ -��&� ���� 1���� 1$ �%������ ��%� -�� %��� �����
���� ���������) ��������,�% �����-�����-� ���&��+������������������) ��$��*���) ����
��L���� -�� ���� %����� J����%� ��) ��$�� *���) ���K� ��-� ����� �� ,� �� ��+� #��
�$ �� ������D�%����� ��,� %�����) ��$��*���) ����1�����&���+��������� �)���$��� ����
��) ��$� �� ������ ���� ��%�� $ ���%� %� ��� ��%���� 1���� ��,���� ��� �%� ,�� ��1�� $ ���%�
,� � �����%����) ��$��*���) �����-���� � ��������� �������� ����&���+���-� �����,��
1$ �%�P�2��%���#��%��0����,� ���� � ���$ �������� ������� ������ ��1 ��������-� ���
��1�� ������ ��� �������%��%��� ���)���� �%������$ ��������������������%������ ����
���,���,������-����&��+�
�
=������������)������ �� -� �� %�����L��������������&������) ��$��*���) ������L����
-��� ���� ���& � ,��$�����$ �&���������� %����� ����)� ��� � ����&���+�#���$%������
��) ��$��*���) ������������� �&� ��&��-���� � %������&����) ��$��,�% ��& ���*���) ����
��%�����&���+� "%�� 944:� �,��� �� -���%� ���� �A�"� "���%0��� �� �%� ������ � �� &��
$������-���%��������A�"�"���%0����� �%��� &��$�����$��<4��� ��������&�%��������
� �&��&���+� "�) ��$� �� ������ ���� ���� � ,�� ��� ��� �� $ ���%�� ����� ,$��� �$%�����
���� �, � ��� &%�� �����&�� ��� -���&��� �%$�$���%� -������ ����� ��� �������� %�
��� ����� ���� � ��%���� ���� 944:� �� ������ �,����� ,���%� � ����� -�������%� ������
%��,���&��+� ����� ����� 2� ��0��� ���� %� �1 ��� ���% � %$������%� %��-� ���
,���%�� �����*�)) ��&��+���������%$�������������)���� �1��� ��������� ���������
,�& ���&��)���� �%����%��� -�� �-����� ��&���+�
�
"%$�$�%� �%������ � ����� ���)� ��� ���� �$ �����$�� ������� ,� ������� � ���&��
������ ������ %������ � ���� ��� � ������ -���%��� ��*�� ���)�� $ �� ���� 1$��)���
����* ���������%�1������������������� ������ �� � ����������,�& ���&���+�����,����������
���%� �������� � ��� �)��� ��� ���%� ���%� !���0��� -�� �&��+� ����� ��)$���� $ ���%�
�� ������� ����� ,�� ������ � ��� �� ��� %������ ����� %� ��� � ���� ����� ����� -������ ,��
-����-��$ ��&���+�E�������� �1�$-���������% �����������1��#� � ��������� %����� ��
����%���� ������� ,�& ����� ��� � � ������� ����� �$��� 'T2�(� �� ��1� ��� �� �&��� ��
,� %������� ���%�$�%$�$�%��� &%�� ������-��� �, � ���*�������������,�& ���&���+�
�
9448d944:�������������) ��$��*���) ������L����-�� ���������������%$&� ������
,�� � ��� $ ��� 1���� 1$ �%������ %����� � � �� ��1����� � �&�� ��� %$������� ��� �$%�
���� � ���� ��� ��� ��&���+� #�� ����� ����� 2��%��� #��%���� %����� � ���������
��%� �&���&�� ��&�� 1$ �%����� ��*�� ���� $������ %$����� , -� ���� -��& ���&� ���
��) ��$����-���������� ���� -� &���&��+� ������� -����������� ������ 2��%��� #��%���
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 50
,� ���� � �� %$������� ��-� ���� �� ������� ���� � ���)�� � ����&P� ,�� -� &���� %�$�%�
��) ��$�����������%�������� ������ �%$������%�,�% ��& ������-�� �����&��+�
�
#����� ,�� -� &�� ���� ��) ��$�� *���) ���� ��L���� -�� ��� ��� ��� %$&� ����� ,���%�
$������$ �&�� ��������$ �������������% �&��%���$ �� ����&����������+�=���%����%���
�����%�������0��������� ��� ��)��������% ��������1��&�$ ��-���� &% % ����-���%��
-����% �&�� ��� 1���� ��)$���� ������ ��� 2��%��� #��%���� 944:� �� ����� ��� ��) ��$��
*���) ������L����-�����&������%�,����������) ��$��*���) ������L����-��&����
$��*���� �%�������$ ���%� ������&��+�#��*���� �%����������1����1$ �%��������*�����
%����� �&������������ ��� ��� ���� ����1����1$ �%��������L���-� ���������) ��$��
*���) ������L����,��%��������*����% �&�����&���+�����%$�������������������$ �%���
���� ���$1 ���� ������������,� � ��������%���$����� ����� ������*������������1� �����
���)���%���� ����,���$1 ���� ������$��������$1 ������%�-���& �������%%����� �����%���%1�
�����&-��������?5440������% �������,�& ����&���+������ �����������������������$ �%���
���� �� ��� ����� ��� -���& ���� ������ ��� %������� -���%��� ��� ���� ,�� �����
-��%��%��� ����� ������� ,�& ����&���+� #�� ���� ��� ������ ������� %������
-���%�� ������% ������ �� %� ������ )��� $��� ������ %�� %���� ����� -� ���%��� � �����-�
����� %����� ����������&��+�
�
����,����������%����� �����$�-�����$����1������ ���&����1����1$ �%����� &%��
-���������� ������� �&�� �&��+��$����$ ���%��$��������� �%������������ % �����$��,���� �
����� 1���� 1$ �%������ ��-��� �, � � ,� �-�� ,�� � ����� �����&�� %����� � � ���1�� ���
&�))�) �%�%$����������� �-� &�� �����&����&���+�
�
���%��� O��*������ 2��%��� #��%���� 944C� �� ����� 1���� 1$ �%��� %����� �&��� �����
�������������) ��$��*���) ������L������-� �������-���&��+�#����L�� ��,� %����
$�� �� ����%� J��&��� ��) ��$�K� ��������� J)���� �%����K� ������� �$ ��� �� �����
1 �� ����%�����+� #�� %�1������ ��������%� �������� 1���� 1$ �%������ -��� �
������������ ��) ��$�� *���) ��� ��� ,�� *���) ���� � �&��%� ��� � �����%� 1$ �%� ���
%$�������-����%�������,�����% �%����*��1����������%$����$ ���%���+�
�
2��%��� ,��%� ������� ,��� �������� % � ������)���� �%�������� ���%�����������%��+�
"�) ��$�� *���) ���� ��� )���� �%������� � �� �, ��� ������ �� ��-� ����� ��� -����%�
���-�� �&��� ,��1����1$ �%��������L��+��%����%��������� ,��$%�)��% �� ������ ,� ����
������-� ��� ����,�%� �� ��������) ��$��*���) ������L����-�����L� ������������� %�
�����������,� ���� ��-��� ��%����5�
�
8+�"�) ��$��*���) ������L����-� ��������%���,��%� �������) ��$��*���) ������%��� �
$ ���%� ���% ���%���� ,�� *���) ���� � ������ ���**��� ����%��� ��� ���% ����� *���) ����
� �&� �����������������%���$�����*��1������% ����%�� ��$ ��%����� ��+�
�
9+������1$ �%��� %���� ��������%$�$�����% ����,� �,������-���%���-���������%���
,��%� ����,�-��%����) ��$����� ��-� ���%��%���) ��$���%$���$ ����, ��%����,������ ��
,� � ���������� �% ���� ����) ��$����*�� ���$ ������%������,����*�� ���%���$��� ��
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 51
1�� �&��%����� ��+� #�� ����� ��� ��) ��$�� *���) ���� ��L�� �$ �� ������ J��) ��$��
��*���*���) ���K�$ ���%������ ������ �, ��%����+�#���$ �� ��������-��� ������) ��$��
*���)� ������� � � �����*���)�����1���%$������%��% ���%���$������� ��� ��%�����+�
�
���%��0��� ��-� ����� 1���� 1$ �%��� %����� � $ ���%� ��) ��$�� *���) ���� ��L����
��% �&��&���+�944C��� ����� ���))�) �%����*��1�����, � %� � ������� ��� ���%����� ���� ���
��� ��-� �����%� $ ��� 1���� 1$ �%��� ����%� ��) ��$�� *���) ���� ��L�� $ ���%�
����� �����%���+� � ��� � %�� ����% ��� ��� ���%��0��� -���&� ������ ��� ��� ��� �����
��) ��$��*���) ������L����1����1$ �%������ ,��$��$ ���� �P� �%���� %����� ,��
J-� &��K��������,��1������$ �� ��-��� ��%����+���%�����,��-� ��������������
1$ �%�� ��-� ����� ���� ��� �� �� ���� �%$�$�%� ,�� ��� ��� ��� -���� ��+� #�� �������
%���$��� ��%��&� �% ����% �&������, -�1�� �&�����������������L����*��& ��� ������%��
%� ���%���+�#���$ �� ������2��%���#��%��������������������%��������,�& ����-������
����� ���� &�))�) � ���� *��1� ����, � �� ��� ��-��� �, � �� ������ ���� $ ���%���+�
G�������%�����������-� �����%�1����1$ �%���������� %� ���&��&�% ���)������ �, �+�
�
2��%��� #��%���� ��) ��$�� *���) ���� ��L�� %$������� 9444� �� ������ ,�� �����
�� �&�� ������ �������%����+� ���%��0��� ��) ��$�� *���) ���� ��L���� ���� ��������
$ �&���� ��%���� ,�� ��L�� ��-� ����� 940�� �%��� -� &�&� ��� -� &��%��� $ ��� � %����
������ �������)���� ��� �����+����� ������ %������% ���� ���*� ��%� ���� ���%$�$�%����
��� � )��% � �% ��� ������ ��� J*��� � %���� ��-��� ��%� ��� ��� �� ��-� ���K� $ ���� ����
-�����&��+� �$ ����� ��� ��) ��$�� *���) ���� ��L�� ����������� -��� � ��1��
$ ����� ��%�������%��0�����-��,���$�� ��$ �&���� ����-���%�-�-���������� ����&���+�
����$��� ����)������ %$ ��� �� �&� �, � � ��� ���� ��������� ������L ���� -��� ������
� �����%�� ��) ��$�� *���)� J�$%��� *���)K� $ ���%� ,� � ���&��+� �$1 ����� *��� %���
����)������ %$ �� �% �� ��%1� �� �, �-� ��� -�� �%� ����� �� ����� �� � ���� ,�� -����-��
$ �� �� ���� ��) ��$�� *���)��� ��%���� ����� "���%� ��������� ����� ������ ����*�
�� ���+� #�� �$ �� ������ *���) ����� �� &%��� 944<� ���� ��� �� ��%���� ����� "���%0���
�� �%� ������ �� &�� ��*��1 ������� $�����) ��$��$�������+� 944C��� ������ �,��������
�� �%� ,����� ��-� ������� -�� �-� -��� ������ � ���� ������ ��� �� �%� ,�� *���)� 1��%������
���% ���������� ��) ��$�� *���) ����� �� � ����� � � ���� ��� �-��� ��%�$�%$�$�%�
1�$L�%�$� �� ���������� �������� �� ��&��� ��%����+� #������� �����) ��$��*���) ����
��L���� ,�� %� �&�������� *���) ��� ��� �� �%� $ ���%� ��� �� ��%����+� ���� ��� G����
"%$�$�%� ��$-������������ �%� ,�����1 �� ���� ������ ��$ ���%�� 944C�� 944;����944>� ���
�� $���*���) �������� ��R�:��R�3����R�3�$ ���%�,� � ���&��+�944?��� $���*���)� ��
944C��� ����������% �����%���+�
�������
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 52
�2�&B��
0���&$,�I�3�4����� , ������$4����&$��� �%����'���������#��%������1��
�
��%�����%��� �� ������ �����&� ������944C��� �����J,� �� %���� � �K�*���%����������%�
1���� $ ���%� $ �&���� ��&���+� �� $��� *���)� �� ����� �� ��) ��$�� 1��%��� ��� ����)����%�
,� �� %���� �% ������ ������� ��%����+�#����� �% �������&������%� ���������������2��%���
#��%��� ,����� ����� ���� ��� � ������ -���%��� �� �� ��� ����� ,�� ��1$� �� D�%������
�����%����,����1$���%���$��� ��1�� �&���%���+�#� �� %���� � �����$ �&���� ���� ��J$����
���� � ,�%�&K� �������� ��� ��%��� ,�� &%� ������+� "�) ��$��� ,� �-�� &�% ��� �������� �����
��� ���� -���� ��&� � &$% �� �� ������ ���� �%�����%�$�%$�$�%� �� -� ���� ����� ��� ����
���-���, ��� ��������� ���� �$%��� *���)�� ����)����� ��)����� $ ���%� � ���, ���%� ,��
J,� �� %� ��� � ���K� *��������� ��%�����+�2��%���#��%��� ���������$��������������� �
$ ���� ��) ��$���%� -���� �� -� ���� ������ ������� ��) ��$���� %����� � $ ���%� �� ��
����%� ,�� �� � ����� R� :�� %� �� � ����� �� R� 3� �������� -� ��� ��� ,� � � ,�� �%�����
%���&������+��%%����� ����,������,����-� ������$�������� ���) ��$��*���)����1 ����
��%��%�����+� #���%� ��&� � &$% ����� ��) ��$�� �������%� -���� ��% ����� ������� ��1%�
��� ����%����$�������� �*���) �������-����1� ���%�1$ �%����1%������������ ��%�����+�
#�� ,� ������ 2��%��� #��%���� ��) ��$��� *���)���� ���% �&������ ,�� &$%��� ��&������
����������� ,�� &$%��� ��� � � -� ���� ���� '*��-� $������ %� ���� *��-� $������ -���� ��� %�
����� ����� ��-�� ���� ��� -,(� %���$����� ���% �% �� �� �����%�� *���)�� ��%����
��%�������� ���� %� 1$ �%� ���� ��-� ���% �� %� ������%�� ����� ��������� ��1� ����
-���%�� ��� ��� ��� $�$���� �� 1�� �&���%� ��� *���)�� ��� %����� ������ ����� ��%����
��%������� ��%$�������%���$�����, -�������%��+��O2#0���,��%$������*���<������,���
*���)� ��) ��$����� �1� ���� ����������� D�%����0�� ��� %���$����� ���% ����%� ������
%� ���� � ��� �� ��%��1�� �O2#0��� :� ����� 9448� ���* � �������� 390��� ������ -��� �
*���� �����%���+�����%$������%��1�������������@,�������-��� ��T2�0����%����� ���%��+��
)���$�%B� K���Q�2� ���4���V� ����� �&�� �%�� �� �$����� ��+��1�� �� �$3�V� �$4����&$�I�3�4���������O���G$�$���$���?��.�'����'�����=�0���$3�������'���,���&�� �%���*��/��%��� 2���� 944C� $������ *���) �� ����� �� 1��%�� ������������ ,� �� %� ��� � ��������
���������� ������%� ���,���A�"��� �%��� &%�$����������� ��%���$��������D�%����0��,��
��%��1�������-���%���&�$ ����O2#��%���� ��%$�$�����%����% �����2���@D������
���,� ����$�������&�������&� �����&� �&$% ����,� ��$ ���%��D������944C0��������1���
-���������) ��$��$����������� ������%$������%��,��%� ����� ��&������������������
*���%���$����*������D�%����� ��1�� �&��&���+�#��-� &�� �����&� ������944C��� ������� �
$���*���)���-����% �&���*��� ���$�������%� %�� �������-� ������O2#P��� �$������R�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 53
?�C� ��84�:���������,����) ��$����*������,� ����&��%��������,�&�����-����% �&�� ���
���% ��� ��� ��� ��� %$���� �� � $��� ��) ��$�� ��*���� R� ?�9� �� 84�C� $ ���%� ������
���&��+� "%�� 944C� ��) ��$������ ,�% �������� �� ��%���� ��� �O2#0��� ����@*������
���,� ���� $����� � �� �� ��� %���� �� �� �%� �&���� ��� 1���� 1$ �%������ ��%��
-������%����+� #�� ����������� �A�"0��� 944C� �� �� R� ?�C:� $ ���%� ����� ����&� ��� �O2#�
��������) ��$��*���)����������,�&��� ��$ ��&���+�����%��944C��� �����*����������� �����
��) ��$��*���)��&� �� �������$ ������O2#�*�����)���������% �������) ��$���������%1�
����� ��������� �������� 390��� 2����0� ������������ D�%����0� ��� %���$�����
, - ��������*���) �����J���%�2�%��,K�����% ���&���+��$����%��1�99�E��%�944;0����944C�
�� ��*���)�$ ����R�:�������� ����� ������,���������������% ���%���������%����� �&��+��
�
#�� �$%������ �O2#� ����)������ ���% ����&� $ ��� 944;� �� � $��� ��) ��$�� *���)� R� 30���+�
G����������% �����944;�*���)��� &�� ���&��+���������944>����944?��� �$�����) ��$��
*���) ��� ���R�3�$ ���%� ���% ����&���+�#���$%������ �������390���2����0� -��� �� �O2#�
*���)��%� *��� �1������ ,�� ��%��1 �� D�%����0�� ��� %���$����� ����� ���� ���% ������
��������%��+��� ���*�����,�&�����,���%������%� �&����944C��� ��$�����%�R�?�C:0��
-����� ������� %� *��� � $����� �����&�$ �����) ��$��$��������� 944;� �� �� /��� ��������
�,������ ,�� ����%� �� ��� ��%�%� �� �%� ��) ��$�� �� �� ����� *��1 ������� ��%���� ���
�������%� �$ ���%���&�&��-����� �,�% ����%����+�
�
�2�&B��
K��G$�$����@�0�����$4����&$�I�3�4�����
��
#���$%�������O2#����%� �����&���������� �����944C��� ����%�2���@D���������,� ����
�������� 9�$ � ������� 9� ���$ � ��� ����� �$ �%��� ���� �� �$1 ������ ��R� 8<�9:0����R�
8;�:0��%�������%� �� �1$ �%��)�����%������� �-����-��)�����$ ����% ������� ������
,� ��$ ���%������%���944;��� �����$�,�*�������� �,�����%����� �$ ���%���� ��, ��� ��
)��������%����+�
�
6C>� !���� �E��'����$�+�� �E���%&$&����&�� �%�������
3+9����3+<�� ��,� �� ������������� ��$ ���%�� ��� ����&�$ ���1��������� ���1$ �%������� �����
� ��� �%$�$�� ��) ��$��� ,�� ����� ������� �� �%$�$��� ���� ���%� ������ �P� � ���
�%$�$�� ��) ��$��� ,�� ������� �� 'N�1$���� ���� ���� $ �� �� -,(� �%$�$���
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 54
-��& ����%� ��� ��� �������%� ������ �� %� ��� �, ��%����+� ����� � %�� 2��%��� #��%���
%$���$ ����%��$��� ��%��&� �% ���� �1$�, ���������%$���$���������%����%������ �����
���%� ����� �& �� ��� '���(� �$ �� �� ����� D����� %� ���� �����%� ����� ��1$� *� ��
-����% �&�����%�� �%$�$���%� %����� ���� ��, �+� #�� ����� ��%����� ���� ���%� ���
��) ��$���%���� �����%�,�� %�����*� %�����,�������%�&�'��� ������&(�$ ��+�#������%�
�����%� -���%�� ��� 2��%��� #��%��F���� ���%$��� $������� ��%� ����� ���� ����� ,�� 1����
1$ �%���������$ ���%�,��%� �������������%��� �& ������-� �����% ����%$��$�$���������% ���
��� ��%� ����� ������ $ ��+� M$��� �� %��&� �%� $������� ��%� ����%�� 2��%��� #��%���
��) ��$� �� ������ �� ��������� 1���� ���1������ ��&������� �� �&��+� ����� &�% ���� %����
-� � ���� ��������%� ��� ���-� $��� ������� ��%� � ��� ��� %����*������ ������� %�� ����
�$ �� ������� �����,���� ���1$ �%�����-� ����������� ���%����*������ ����������$����
����������%������� �������) ��$�����%��������� ������� �&� ��+�
�
" ���� ��� %$���� $ ��� ,�� N�1$�� �%$�$�� ��� 2��%��� #��%��� �%$�$��� ��) ��$���
��%���� %�������%� ���� �%$�$��� ��*�� ����%� ��� *���%�� ������%� ��� -��& ���� 1����
1$ �%�����-� �������$��� ��%��&� �%���1$�, ���������%$���$��� ��������&�����%������
%����-�������� �&��+���������%����-� � ������� ��������%����*������ ����������������,��
-��& ���� �� ��� 1$ �%��� ��-� ������ -���%�+� G��� ��� ���-� $��� ���� ��&��� ���%�
�������&��� ��,���� ��*�� )�� �� 1���� %� ���� � �����%� ��%���� ��&�%� �� �+� 2��%���
#��%��� �%$�$���%� ���� � ���-� ��� �,�� %���� -��& ���� 1���� 1$ �%��� ��-� �����%��
���� ��,�����%�������& ���$ ���%��,��%� ��������� �����*� ������� ������%$�$���%�
%����� ���������� ��%� ��������%���+� ��� ���� ���%$��� $������� ��&����� ����� ,��%� �����
2��%��� #��%��F����� %���� %� ����� �� ��� ����� ,��%� ����� ��� ��� � �%����� %����
%� �������� �� ����� ��� ���+� ���� $��� ������ ��&����%��� *� %�� ������)���� ��%�����
��� ������%� ��� ,�� ����� $ ���%� %� ��� �, �+� ����%�� N�1$���� )��� $��� ������ �� �� ,��
������� ��&����&���� %�� �%$�$�� ��%�3� �� ,#�1�W$�� ��&��&���+� ����� �%$�$�����%��� ������$%���&�%�$ ���)����������$ �������� � �% �����)�� ����&���+������������
��1%� �������%���� ��+� �������� 1���� �������%� ����&� ������� ���� ��� ��%����
��% �������%����+��
�
6C=� ����� �&�� �%���� ���.����� ���� ��%�&� �"�"%�"%���������$3�%����+%������
���%�#� ��$%���W$�$� �%�� /$����� ����D�� &����%� 3/'�#� %,������ '�� 4��#� D�3����$3�%��-���+������$� ��%�&� 3�1�+%�$���� "#���$3�%�� � %���� +,� �$�� 2�+��%���� �� �$3�� &F��$�2����B�� 2��%���#��%���� ���%�1����1$ �%��� ���%$�$�����%��� �����,�% �����������* ���
����������% �$ ������� �&��+�G�� % �����) ��$� �������� ��1�$-����������-� ���� ��
,���%$�$����� ,�������� ���� ,�&������%� ���, ��� ��������� ,�% ������� ����* ���
��� ������%����� ��+�
� 2��%���#��%�����-� ��� ��1����1$ �%��� ��)�����%�������*���) ��+��
� ����� �%����������� ���, ���%�,����%������������ %$&� �� ���2��%���#��%��� � ���
��%�$� ,���% �% ��� �������� ��% � $ �, ���%� 1���� 1$ �%��� �� &% % ���
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 55
-����% �&���, �+� ����� 2��%��� #��%��� )���� �%����� $ ����� ������ ��% ����� �
��������� �%$�$���� %����%� ���� ��� �� �,���%� ���-�� % ��� -�������� �� �&��+�
G��� ��� ��) ��$��� ,�% ��� ��� %����%� ��� 9444� �� ����� )�� ��� R� C+:F�� %�����
��%� ���� �"��� 9448� �� ����� �%$�$�� ���-�� � �� ���% ������� ��) ��$��� ,�%�����
*�)) ������ ,� �� $ ���%�� )���� �%������� ��*��� �����%� ,�� ��%��� ���� $ ������
������ ��� )��� *����� R� 8+;:F�� %����� ��&����&���+� ����%�� ,����� � ������ ,�� )���
*������ )���� �%������� ���� ���, ��� � ,�% ���� �� )��� *����� ��*�� �&� ��
��%����%����+�
� 2��%���#��%���)���*���� �*����� �$1 ����������,��,�&%���� & ���%$�$����-����%�
��� ���� � %& ���� ������)@��%���� ����*� %��� ���� ��% ���%� ��� %� ����+� ����� )���
*�������&�����%����) ��$���,��$��������%$�$�����%��� ������*��)�� ����%������
��) ��$��� ,�� $������� �� )��� ��%� ����%� �%$�$���� �%��� ���� ������)� �������
��&�%�����+�
� ����� �$ �%������%������� ��������*���%�� ������������������ � ,����%�������+�
����� %�� ������%� ����&��� ��) ��$��� 1��� � � �������� �� %��� ����&����� ,�%�� � ������
���� �� ��1���$� ��������%�%�)���%������� ��������*���%�� ���������������%��������+�
#������� ���1$��)��� ���� ��������� -�&���� -��� ����$ �� �&���J����%� �����=�&K�
$ ���%� ��� ���� �+� ���� *�� ��� ��&�%� �������%��� ,�� %��� �������� �� �������
��%�&���� ������ $ ��%�����+� #�� ���� ��� ������� ��%�& ���� 2��%��� #��%��F���� �����
������ �������� ���������%��%�-� &�� �����,�,���������%����+�
� ���� ���� � )�� ��� �$�$ ��� #����� *���) ���� ��� ��% ��+� 2��%��� #��%��� )���
��-� �������� ,����� *���) ���� ��� D����F��� ,$�� ����� �� ����� -������%�
�$��������+� ���� *������ -��� ����� )�� �� ��%� ��� ��� ,�� ����� �� D����F���
*���) ������ �������� ,�� )��� �� ,$�� ������� ,������� )��� ����� ��� %� ������
�1��������,�����*���) ������������ ����������$ ������%���+�
� ��� ����� �� -� ����� ,��%��� �%� �%����� ��������� ���� ,� �� % ���� $ �&������ �$ �
����+�2��%��� #��%���� ���%�1����1$ �%��� ���� ���� �� �%��� ����������� �, �� ,��
,������������� ���, � �� ������������ �, ��,��,�������,��%��� �%��%��������
������� 1�������� )�� ���� -������� &�%�� ���� ����� � )�� ���� -� �� � ��� ���� ���
�� ������ -� �+� ����� � )�� ���� -� �� �� &�%�� ���� ������� ��1� ������� -�� �����
�� ������-� �+�=�� ��,��)����������-� ���%��%�,�������������,��-�������+�
� �$ ����� ��1����1$ �%������,��,�&%������ �*���)�)���� ������� �% ��,����1��
������� $ ������+� ��%������ ,�� $����� )���� � ����� ��� � �% �� ��1�����
���� ���%���� ������)��*1 ��������&� ���)���� ��������������� ��� %���� ���
�������%�� ���������)���� ������%��% ������*���������������$ �����%�����+�
� "%$�$�����������@������)����-�� ,$�� �1� ������)� ��� ��$ �&��%������ �)��������
��%� ���� ��-�����+�#��������1�� �$��� ���1����1$ �%���������� ���� ��� �����
�� �&� ��+�
� B�� �)�� ������%� ����*� %���������)�� ���-�� ����� ���������%�� -� �������
��%� �� �����1��������$ �����*��������&����+��������������*���������� ���������-�
-� � �������� ���������,������� ��,�����*���) �������1�����������$ ���%���+�
� A %���� ���� � 1�������� ��-� ����� %��� 1$ �%��� ������ �� �� �� ��� � ��� ��%�,���
-�������-�� �� � ,��$�������� *������*�������-��� �, ���%� -�� ��� �����&� �������
��� ����� ,�������� ��� *������� ���� �&� &�%�� ���� )�� ���� -� � ����� ��� ����
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 56
������ �� ���-� -� � ������ %��� ��� ����� ������ $ ���%���+� #���� �� ,� %���� �*� ���
���� ����� �������� ������) ��$���,�%���%�������� ��+�
� A %�������� �1����������-� ����� %���1$ �%��������� �� �� ��������� ����%�,���
-������� ��������� ��� ,������� �� ��&� ������� ���-����� ���� & �� ��� ���-�������
,��������-����$ �� ����������% ��������$ ������%���+�����%��� ���*���������� ��
�������*� �*�����������-�� ����,� �� ��������� �1��������� ���%��,�����������
�� ��� ����������&���$ ������%��� ������) ��$���,�%������������, �+�
�
��%�&�!�$-���.���$3�$�.�+� �����%�&�2"�"%�"%���������$3�%����2�F8�&$,.� ���+%��������+/����/#� ��$�2����B�� B�%�,���-����-�� �����,���%$�$����,�����-� � ������ �$ ���%�-�� �����%� ��%��&��
%��&������+�
� =� ���� � ���������������)$����$����%�$����-� ���������$� �&�����+�
� �������� *���%�� ��� �%$�$���� ��%�$� ���-��� ��% ���� $��� ��� �������+� #���%�
�%�������������-�&���%���������������*������ �����������&���,�����������) ��$��
$����������%� ���������� ��%���������������%�&�� ��*������ ����� ���� �������
,�����������) ��$��$��������-�� �������$ ����, �+�
� A %���� ��%�,��� -������� �������� -���%� ���� & �� ��� ���-��� -���%�� ��� ,�����
���-���$ �� ����������% ���, �+�
� "%$�$�����%��� �����,�% ��� �����$ ���� �&����*� �����*���) �����,��������
-����% �&������� &� %� ��� ��) ��$�� ������� ,�% ������ ������� ��%������ �$ �
���, �+�
� "%$�$���� ��-��� ���� �������� ,�� ���� ���� ���-� -� � ����� ,�% ������ � ������
%� �������$ ������%��,�������� ��������,$�� ����� *�������������������$ ������%���+�
����������� �����,����������� �)�� �����%�������,��,�%��$ �&������%���+�
� #�% ���������������&����,��������� %����1������-�-� � ����$ �� ����������% ���
���� ��) ��$��� ,�%����� ��������� ������$ �������� �$ ����� $���� ���� � ,�% ��� ���
$ �������������% �����%��+�
� #�� ������� *��� 1���$ � )��� ������� ��%� ��� -,� - $,� � ���-�� % ���� ��&�� ���%� ,��
�%$�$������������ ��$ �������% ���-���������� ���� ��+�
� O����& �� ������ �F����,�% ��������)�� ��$ ����*� �����,����� ����������� ��,� �� %�
�������-� %�,$�$�)�� �������%����������*���%�����������$ �����+�" ��������& �� ���
��� ����%��1��������&���� ������������ %���%$�$�����������������&�,$�� �������
����$� �%���%�$�����,��������������& �� ������ �����)����������,$�� ������$ �� ��
,� �����%�%����%� ��)������� ���%�����%���%P�,������������,$�� ������� ��� ���
,��%�����*��������%���+�
� /����������-�&�$ ������*� ���������& �� ������ �����,����������������� ������
��*����%�%�,����������$ ������%���+�
� ������%�����%$�������$��������� �1����*�� ���� �������$�������,�����1������ �,����
��%����*������ ��������&�� ��-�����+�
� �������� � ��&� ,$�� ���������������� ��� � ��*�������&�� �� -���������%$�$����
�%��� �����,�% ��� ����$ �������������% ��+�
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 57
� 2� ��� �$ �%��F���� ,�&����� ��%�$� ���-� ��� ��� ����%� ��������� ���� ��+� #�����
��� ����� ,�������� ��-� �������� *� ����� %���� %��� ,$�� ����� -��� ���
��������$���%��� ����%�,�����-����% �&���,�% ��� �������$ �������������% ��+�
� "�) ��$�� ��� ,������ *���) �����%� $ ��� �1�� ����� ,����� ,���% �% ��� �������%�
��% ���-���������� ���� ��+�
� #����� 1��)$������ ��������� -� �� *���)��� ��%� ������� *������� �1 �� %�����
���� ��+� #������ *������� ,�% ������ � ������ -����% �&��� ����� ,�� �%$�$�%� %���
$�������� &�%��� %�� ������� ��� ��%���� *������ ������� ��� ���� ������ �� ,�����
-� � ������ $ ��� �1�� ���� ,����� *������ ���� �1 �� ��� �%� �� �� ��� -�������
-����, �+��%���%������,�������� ��*���)��1���-�������%��+�
�
6C@� �%&$&����&�� �%�����$�$��������$�����%�$�#������=��� % �� �$1 ��� �� �,��� &���������������� ���1$ �%������1����1$ �%���������*��
��% � $ �� �� %�,� ��� ��%����+�Q��%��1����1$ �%������ �$1 ���*������ ���� ��% �����
����%� ������� ��� �$ �� ��� ���� �$ �� �� ,����� $ ��%�����+� E��� �� ��� 1$ �%������ ,��
��% ��� �$ �������+� E� ,�%������ ,���� ����� ����� 1���� 1$ �%������ ��&� ���-��� �� ���
1$ �%��������������-�������� ��%� ��� ������*����-���$ �, �+��
�
6CH� �$4����&$�� � �� ��3�� ����� �� ������� �&�� �%������-,����������"�) ��$���� %$���$ � � ����� � ��������� 1���@�� ��� 1$ �%��� �����&���� -�������
-� ��%����+� ������ ��� ��) ��$���� %$���$ � � ����� � ������ ��� 1���� 1$ �%������ ��%�
,�&��������� �$ ������� ��������� ������� ���1$ �%���������-���% �$ �� ���������� ��+�
2$������ ��� �� ���� ������� ���1$ �%��� �� ����1����1$ �%������ ����� �� ���� -� � ��
��� �����%� ����� 1���� � -��& ������ ������� ���� �������� ,�� 1$ �%� �������
$ �&���� ���� -���%� ���� �� ��+�2$������ ����*�%���� ����, ���%���� ������%� %����
%����� �%$�$���� � �� � ���� ��%� ��% ���� ��� ,�� ������� ��) ��$� �� ������ ����
,�&������ $ ��% ������ ������%���� ������ ��� �� ���1$ �%� ���� %���� ���% ������ ���� ����
������������ ��� ��������) ��$�������%� ����� ������ ��$� ��+��
�
��������-��������%�������-� ����&�������-���%���) ��$� �������� ��1�$-������$�� ��
E��$�$%� ��� D����$�$%� ���@��) ��$��� 1�$-���� �$�� ����+� '������� ��� ��� ��� ����
,�%����(�
��������
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 58
)�%$#C����� �77(����� �7�(����� �7:(����� �76(����� �7>(����� �7=(����� �7@(���� �7H*��
���������������������������
MERKEZ BANKASI ANAL�T�K B�LANÇOSU
DI� VARLIKLAR
�Ç VARLIKLAR
TOPTAN DÖV�Z YÜKÜMLÜLÜKLER�
MERKEZ BANKASI PARASI
A P
Dı� Varlıklar: Altın Mevcudu + Döviz Borçluları + Dahildeki Muhabirler + Dı� Krediler + ��tirakler + Muvakkat Borçlular + Di�er Aktifler
�ç Varlıklar: Madeni Para + Dahildeki Muhabirler + Menkul De�erler Cüzdanı + Kamuya Açılan Nakit Krediler + Bankalara Açılan Nakit Krediler + Açık Piyasa ��lemleri + Gayrimenkuller ve Demirba�lar + De�erleme Hesabı + Muvakkat Borçlular + Di�er AktiflerToptan Döviz Yükümlülükleri: Dı� Yükümlülüklerimiz(Döviz Alacaklıları+ Dı� Krediler + Muhtelif + IMF’e Borçlar) + �ç Yükümlülüklerimiz(Döviz Olarak Takip Olunan Mevduat + Bankaların Döviz Mevduatı)
Merkez Bankası Parası: Emisyon + Bankalar Zorunlu Kar�ılıkları + Bankalar Sebest Mevduatı + Fon Hesapları + Banka Dı�ı Kesim Mevduatı= Rezerv Para + Açık Piyasa ��lemleri + Kamu Mevduatı
ANAL�T�K B�LANÇO • Merkez Bankası Bilançosu’nun Aktifinde yabancı para cinsinden varlıklar ile TL cinsinden varlıklar yer almaktadır.• Bilançonun pasifinde ise yurtiçi yükümlülükler olarak bankacılık sisteminin zorunlu kar�ılıkları, bankaların Merkez Bankası nezdinde tuttukları mevduat, Kamu Fonlarının Merkez Bankası nezdinde tuttukları mevduat, büyükelçilikler gibi banka dı�ı kesimin tuttu�u mevduat emisyon ile birle�erek Rezerv Para’yı olu�turmaktadır. Dı� yükümlülükler içerisinde ise yurt dı�ında çalı�an i�gücümüzün mevduatı ve IMF’ye olan borçlar yer almaktadır. Ancak, bu de�er M2 Para Arzı’ndan küçüktür.• Merkez Bankası Parası bankanın yarattı�ı en büyük parasal de�eri ifade etmektedir.• �deal bir merkez bankasının aktifinin dı� varlıklar a�ırlıklı, pasifinin ise TL yükümlülükleri a�ırlıklı olması arzu edilir.
�
KAYNAKLAR - HARCAMALAR DENGES� TOPLAM (ÖZ) KAYNAKLAR = TOPLAM HARCAMALAR
TOPLAM ARZ = TOPLAM TALEP TOP. TASARRUF = TOP. YATIRIM
TOPLAM ARZ ¤ TOPLAM TALEP TOP. TASARRUF ¤ TOP. YATIRIM
ENFLASYON�ST/DEFLASYON�ST SÜREÇ YATIRIMLARDA GEC�KME, YABANCI KAYNAK KULLANIMI, MAL� S�STEMDE
SIKINTILAR
DURGUNLUK VE ARDINDAN KR�Z
EKONOMI POLITIKALARI HÜKÜMET
EKONOMI YÖNETIMI
MERKEZ BANKASI
PARA POLITIKASI
MALIYE BAKANLIGI
MALIYE POLITIKASI
HAZINE MÜSTESARLIGI
DIS TICARET MÜSTESARLIGI
ANTI ENFLASYONIST POLITIKALAR
ORTODOKS PROGRAMLAR
YPK
ÖYK
DIREKT KONTROL POLITIKALARI
DPT
TÜIK
SIVIL TOPLUM ÖRGÜTLERI
ANTI DEFLASYONIST POLITIKALAR
HETERODOKS PROGRAMLAR
����������������������������������������������������������
��������������������������������������
ENFLASYONLA MÜCADELE
TALEP ENFLASYONU MAL �YET ENFLASYONU
TALEB � KISICI VE KAMU AÇI� INI AZALTICI ÖNLEMLER:
- FA �ZLER SERBEST VE YÜKSEK
-�OKLANAN VE BASTIRILAN KUR
- VERG � ORANLARININ YÜKSELT �LMES �
- KAMU HARCAMALARININ DARALTILMASI
- REEL ÜCRETLER �N AZALTILMASI
- DÜZENL � K �T ZAMLARI
M AL �YET � K ISICI VE KAMU AÇI� INI AZALTICI ÖNLEMLER:
- BEKLENT �LERE BA�LI VE DÜ�ÜRÜCÜ FA �Z POL �T �KASI
- SAB �T ARTI�LI KUR POL �T �KASI
- KAMU HARCAMALARI REFORMU
- FAKTÖR GEL �RLER �N �N DARALTILMASI
- STOK AZALTICI ÖNLEMLER
- PS �KOLOJ �K HARP
TÜRK �YE’DE ENFLASYONLA MÜCADELEDE KAMU AÇI� I SORUNU A� IRLIKLI B�R DÜZLEMDE SEYRED �YOR. 1997 TEMMUZ TAR�HL � MB-HAZ�NE PROT OKOLU, VERG � REFORMU, SOSYAL GÜVENL �K REFORMU BUNA ÖRNEKT �R.
��
GENEL EKONOM� VE MAL� S�STEM
������������������������ 59
����������������������
ORTODOKS �ST�KRAR PROGRAMI
STAB�L�ZASYON
• Sıkı Para Politikası
• Sıkı Maliye Politikası
• �oklanan ve Baskı Altına Alınan Kur
• Faizler Serbest
YAPISAL REFORMLAR
• Özelle�tirme
• Sosyal Güvenlik Reformu
• Vergi Reformu
• Tarım Destekleme Reformu
• Finansal Reform
• Kamu Kesimi’nin Yeniden Yapılandırılması
• Yatırım Ortamı’nın �yile�tirilmesi
EKONOM� POL�T�KALARI HETERODOKS �ST�KRAR PROGRAMISTAB�L�ZASYON
• Sıkı Para Politikası
• Sıkı Maliye Politikası
• Fiyatları ve Ücretleri Dondur
• �oklanan Kur ve Dondurma
•Faizler Serbest
YAPISAL REFORMLAR
• Özelle�tirme
• Sosyal Güvenlik Reformu
• Vergi Reformu
• Tarım Destekleme Reformu
• Finansal Reform
• Kamu Kesimi’nin Yeniden Yapılandırılması
• Yatırım Ortamı’nın �yile�tirilmesi�
�
ENFLASYONUN NEDENLER�
ANA NEDENLER TAL� NEDENLER
- TOPLAM TALEP/ TOPLAM ARZ DENGES�ZL���
- ÜRET�M MAL�YETLER�N� ARTTIRICI ETK�LER
- KAMU AÇI�I SORUNU VE KAMU AÇI�ININ F�NANSMAN YÖNTEMLER�
- YANLI� EKONOM� POL�T�KASI TERC�HLER�
- VER�MS�ZL�K
- YÜKSEK NÜFUS ARTI�I
- RAK�P MALLARIN F�YATLARI
- TASARRUF ORANININ DÜ�ÜKLÜ�Ü
- KAYNAK YETERS�ZL���
- VERG� S�STEM�NDEK� SORUNLAR
PROGRAMIN ÖN ÇALI�MALARI
ENFLASYONLA MÜCADELEDE SEÇ�LEN S�LAHLAR
• �thalat Maliyetlerini Azalt Sabit Artı�lı Kur Politikası
• Finansman Maliyetlerini Azalt Faizleri �ndir
• ��çilik Maliyetlerini Azalt Ücretleri Hedef Enflasyona .Endeksle
• Rant Gelirlerini Azalt Kiraları Hedef Enflasyona . Endeksle
IMF’N�N UYARISI
2000 YILINDA YÜZDE 3’ÜN ÜZER�NDEBÜYÜMEY�N
• DI� T�CARET AÇI�I VE CAR� ��LEMLER AÇI�I BÜYÜYEB�L�R
• TALEP ENFLASYONU BASKISI ARTAB�L�R
�
����
P R O G R A M IN Ö N Ç A LI�M A L A R II M F 'N �N Y A K I N �Z L E M E A N L A � M A S I N D A K � Ö N G Ö R Ü L E R �G Ö S T E R G E L E R 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1�K T �S A D � B Ü Y Ü M E (% ) 0 , 4 3 , 1 4 , 5E N F L A S Y O N (T Ü F E (% ) ) 5 8 , 7 2 5 , 0 1 0 , 1D O L A R K U R U (T L ) 4 8 4 2 3 9 5 8 1 0 3 3 6 0 9 5 4 5R E E L F A �Z (% ) 2 7 , 0 1 6 , 4 1 5 , 9B Ü T Ç E A Ç I� I / G S Y �H 1 0 , 3 7 , 9 1 , 2F A �Z D I� I B Ü T . F A Z / G S Y �H 2 , 3 5 , 4 6 , 8Ö Z E L L E � T �R M E (M i l y a r $ ) 0 , 7 4 , 0 2 , 0K A M U B O R Ç S T O K U / G S Y �H 5 4 , 3 4 9 , 3 4 7 , 0R E Z E R V P A R A B Ü Y Ü M E S � (% ) 7 4 , 3 4 0 , 9 2 5 , 7
A R A L IK 19 99:
T Ü R K �Y E ’N �N T E R C �H � O R TO -H E T E R O A N T �-E N F L A S Y O N �S T B �R P R O G R A M