Modulo di Economia Agraria (6CFU) docente Dott. Alfio Strano€¦ · Corso integrato Economia e Politica Agraria (12 CFU I semestre) miglioramento fondiario Modulo di Economia Agraria

Giudizi di convenienza

sull’esecuzione di un

DIPARTIMENTO di AGRARIA

Corso di Laurea in SCIENZE E TECNOLOGIE AGRARIE

Classe L-25: Classe delle lauree in Scienze e Tecnologie Agrarie e Forestali

Anno accademico 2012-2013

Corso integrato Economia e Politica Agraria (12 CFU I semestre)

sull’esecuzione di un

miglioramento fondiario

Modulo di Economia Agraria (6CFU) docente Dott. Alfio Strano

Introduzione:

“contestualizzazione dell’argomento nel percorso formativo”

Scaletta sviluppo lezione:

• Investimenti (problemi di scelta di lungo periodo)

Miglioramenti

• Giudizi di convenienza dei miglioramenti fondiari:

In termini di reddito In termini di reddito

In termini di valore

In termini di saggio di fruttuosità

Modulo di economia agraria A.A. 2012-2013 docente Alfio Strano

Investimento cos’è?L’investimento è la destinazione produttiva assegnata al capitale

(generico e indifferenziato) ma è anche il fabbisogno (costo iniziale) di

capitale indifferenziato proprio di ogni destinazione produttiva.

Cosa bisogna tenere in debita considerazione in termini

temporali?

Il periodo durante il quale si manifesteranno gli effetti Il periodo durante il quale si manifesteranno gli effetti

dell’investimento.

Se la durata è molto lunga, occorre rispettare il criterio della

prudenzialità, per l’aleatorietà degli effetti lontani nel tempo

Le preferenze individuali dell’investitore (aspettative di

recupero del capitale, attitudine al rischio, ecc.)

Le situazioni ambientali (economiche, sociali, politiche,

normative, gli eventuali aiuti ecc.)Modulo di economia agraria A.A. 2012-2013 docente Alfio Strano

Quando un’impresa ragiona in termini di lungo periodo può

adattare la struttura aziendale ad eventuali mutamenti, per fare

ciò l’imprenditore deve individuare la combinazione ottimale

dei fattori variabili e dei prodotti (decisioni sui fattori a logorio

parziale e sulle attività da intraprendere).

I criteri di scelta degli investimenti sono finalizzati ad accertare I criteri di scelta degli investimenti sono finalizzati ad accertare

valutazioni rivolte alla convenienza di determinati

investimenti all’interno di un determinato assetto aziendale.


come si classificano?

Gli investimenti si possono classificare basandosi sulle

caratteristiche dei flussi e dei ricavi (benefici) a secondo del periodo

in cui si eseguono i costi e si ottengono i benefici, si avrà:

1. costi iniziali al primo anno e benefici su molti anni (PICO point

input continuous output) es. Macchine, impianti, altri miglioramenti fondiari

2. costi iniziali al primo anno e benefici in un solo anno alla fine di 2. costi iniziali al primo anno e benefici in un solo anno alla fine di

un certo ciclo (PIPO point input point output) es. investimenti forestali

3. costo distribuito fra gli anni e benefici un solo anno alla fine di un

certo ciclo (CIPO continuous input point output) es. operazioni colturali forestali

4. benefici e costi distribuiti fra gli anni. (CICO continuous input

continuous output) es. colture erbacee


Ulteriore classificazione è basata sui rapporti tra i diversi

investimenti oggetto d’attenzione per l’imprenditore, si va dalle

alternative tecnicamente realizzabili, considerando la fattibilità

finanziaria si restringono le possibilità alle alternative di scelta.

Inoltre gli investimenti fra loro possono essere:

•esclusivi (colture arboree, o l’una o l’altra)

•complementari (trattrice per più appezzamenti )

•interdipendenti (imp. Irriguo correlato ad imp. Arboreo o ad

impianti fissi di allevamento)

•indipendenti (centro ingrasso e frutteto, non ci sono legami).


Scelte relative agli investimenti in agricoltura

Capitale fondiario = terra + investimenti (stabilmente e durevolmente investiti)

Capitale agrario o di esercizio = cap di scorta e cap. di anticipazione

I capitali si classificano in:

Fissi o policiclici (miglioramenti fondiari, macchine bestiame da riproduzione ecc)

Circolanti (monociclici).

Con riferimento ai fattori produttivi vengono distinti: Terra, Capitali che risparmiano terra,

Lavoro, Capitali che risparmiano lavoro

I miglioramenti fondiari sono capitali che risparmiano terra, poiché generalmente ne aumentanoI miglioramenti fondiari sono capitali che risparmiano terra, poiché generalmente ne aumentano

la produttività convenienza sui

miglioramenti fondiari

le macchine sono capitali che tendenzialmente tendono a fare risparmiare lavoro,

economia degli investimenti

Con specifico riferimento all’imprenditore agricolo ed agli

investimenti che interessano il capitale fondiario si parla di

miglioramenti fondiari


Miglioramento fondiario: Cos’è?Per miglioramento fondiario si intende qualsiasi investimento

duraturo di capitale e lavoro attuato sul terreno, che comporti la

valorizzazione del fondo. (capitale fondiario nel suo complesso)

Ha la caratteristica che una volta realizzato un suo

disinvestimento ne comporta la distruzione

Giuridicamente il miglioramento è qualsiasi modificazione che

aumenta l’utilità o il valore della cosa confondendosi con essa;aumenta l’utilità o il valore della cosa confondendosi con essa;

Si distingue dall’ addizione che è invece l’aggiunta di un bene che

abbia una autonoma consistenza rispetto alla cosa senza apportarvi

miglioramento; il miglioramento per addizione si ha quando il valore

della cosa aumenta per effetto dell’addizione. (es. ampliamentoaziendale)


In via generale i miglioramenti fondiari si eseguono per:

• realizzare produzioni o colture altrimenti escluse (nuovi impianti)

• incrementare le rese (impianti irrigui, fertirrigazione ecc)

• contenere i costi di produzione (migliore ottimizzazione)

• sostituzione di strutture obsolete (innovazione)

• adattare il fondo a condizioni sociali più elevate (condizioni di vivibilità e qualità delle strutture)

Si ha miglioramento agrario quando l’investimento modifica

l’entità del capitale agrario impiegato nella produzione – trattrice,

variazione nella formula di concimazione ecc. - fermo restando il

capitale fondiario.


Diverso è il discorso fra Pubblico e Privato:

i giudizi di convenienza per le due figure sono

diversi .. benefici sociali, ambientali ecc.

Richiedente Privato Decisore pubblico

ApproccioValutazione privatistica Valutazione pubblica

Costi e Ricavi monetari Costi e Benefici sociali

Obiettivo Max Reddito Netto Max benessere sociale


Trasformazione fondiaria: Cos’è?

• Distinzione tra miglioramento fondiario e trasformazione

fondiaria (es legge sulla bonifica) per MF si intende un

investimento eseguito dal singolo proprietario sul proprio

fondo.

• per Trasformazione Fondiaria si intende • per Trasformazione Fondiaria si intende

una serie di opere coordinate e di investimenti

rivolte a produrre variazioni nel regime

fondiario comprensoriale.


La scelta del SAGGIO nella valutazione degli investimenti dipende dalla

disponibilità del capitale necessario alla realizzazione dell’investimento. Se

tutto il capitale è a disposizione dell’imprenditore il saggio può essere

rappresentato (costo opportunità) dal saggio di investimenti alternativi per

rischiosità e durata;

o dal saggio individuale di preferenza temporale (saggio che l’imprenditore

ritiene soddisfacente).

Altre definizioni propedeutiche

Se l’imprenditore prende in prestito il capitale il discorso è diverso. Il prestito

solo eccezionalmente ha la stessa durata dell’investimento di norma è più

breve. Si può procedere con la media ponderata tra saggio di costo effettivo

(sul prestito) e saggio di costo opportunità (sul capitale disponibile) la

ponderazione deve essere effettuata oltre che sull’incidenza delle due

diverse quote anche sulla durata delle due quote. Si ottengono così tanti

saggi quanti sono gli investimenti possibili.


Determinazione del costo totale d’investimento:

Nei miglioramenti la cui durata è pluriennale il periodo transitorio si deve intendere come

il numero degli anni che intercorre tra il momento in cui inizia l’esecuzione della

miglioria (momento 0) e l’anno in cui inizia a realizzarsi il Bf postmiglioramento cioè il

momento zero del periodo permanente (anno 5).

Il periodo transitorio non sempre avrà termine proprio nell’anno in cui viene ultimata la

miglioria. Dal costo relativo al miglioramento vanno decurtati gli eventuali contributi.

Bfa Bf1 Bf5 BfpBf4Bf3Bf2 Bfp

0 321 54 6

• Dove Bfa = beneficio fondiario ante miglioramento;

• Bf1, Bf2, Bf3, Bf4, Bf5 = benefici fondiari durante il periodo transitorio che finisce

all’anno in cui inizia il Bfp cioè all’anno 5;

• Bfp = beneficio fondiario permanente o post miglioramento;

• S0, S1, S2, S3, S4 = costi annui diretti comprendenti le spese effettive, presunte e il

profitto normale, relativi all’esecuzione del miglioramento durante il periodo

transitorio.

0 321 54 6

S0 S2 S3 S4 0 1S1


• Costi diretti (spese esplicite o implicite,

incluso il profitto normale)

• Costi indiretti (mancati redditi)


Costi totale (Serpieri)

Dove Dove

r = saggio commerciale

r1 = saggio di capitalizzazione

Con il metodo Serpieri si calcolano I mancati redditi in base al beneficio fondiario post miglioramento, supposto però decorrente fin dall’inizio del periodo transitorio.


Costi totale (Tassinari)

Dove Dove

r = saggio commerciale

r1 = saggio di capitalizzazione

Con il metodo Tassinari, gli eventuali mancati redditi si calcolano in base al beneficio fondiario ante miglioramento supponendo quindi il Bfp (come in effetti si verifica) decorrente dalla fine del periodo transitorio.


Riepilogo

a) In funzione dell’incremento del reddito

Bfp - Bfa ≥ Km r

b) In funzione del capitale (valore del fondo)

Il giudizio di convenienza sull’esecuzione di un

miglioramento può essere espresso in termini

b) In funzione del capitale (valore del fondo)

Bfp- Bfa

---- ----- ≥ Km = Vp – Va ≥ Kmr r

c) In funzione del saggio di fruttuosità

Bfp - Bfa

------------ ≥ riKm


Giudizio di convenienza in termini di reddito

Un Miglioramento Fondiario risulta conveniente per il

proprietario quando l’incremento di BF è maggiore o uguale

all’interesse sul costo del miglioramento stesso.

Bf p – Bf a ≥ Km * r

Km = costo totale del miglioramento (costi diretti + costi

indiretti) rispetto all’anno in cui inizia il Bf permanente

o postmiglioramento.


Giudizio di convenienza in termini di Valore

Quindi di valore del fondo – un miglioramento risulta

conveniente per il proprietario quando l’aumento di valore

fondiario conseguibile col miglioramento è maggiore o uguale

al costo del miglioramento stesso.

Vp – Va ≥ Km

Bf/r – Bf/r0 ≥ KmBf/r1 – Bf/r0 ≥ Km

La Suscettività (S) in termini di capitale è fornita dall’incremento

di valore fondiario desunto del relativo costo totale

S = Vp – (Va + Km)


Concetto di valore potenziale:

è dato dalla differenza tra il valore del fondo migliorato ed il

costo del miglioramento può essere considerato come il valore

di trasformazione del fondo da migliorare.

La suscettività al miglioramento si ottiene per differenza tra il

valore potenziale ed il valore attuale del fondo. Il

miglioramento è conveniente quando la suscettività è ≥ 0

(Vp)Valore potenziale = Vpm – K

(S) Suscettività = Vp – Va ≥ 0

Se un miglioramento risulta conveniente in termini di reddito si

può conoscere la suscettività (S)

S = Bf p – (Bf a + Km * r).


Giudizio di convenienza in base alla fruttuosità dell’investimento o in termini di saggio d’interesse

La fruttuosità di un MF si esprime in base al saggio d’interesse al quale l’investimento è stato fatto

r1 = (Bfp – Bfa)/ Km

r1 = saggio unitario d’interesse, da confrontare con il saggio r1 = saggio unitario d’interesse, da confrontare con il saggio d’interesse ritraibile da investimenti abbiano una certa analogia per sicurezza e durata d’impiego.


VAN Il valore attuale netto dell’investimento si calcola come

differenza tra i flussi di cassa attualizzati dei benefici attesi ed i

flussi di attualizzati dei costi previsti per la durat durante la vita

del “progetto” La differenza tra i benefici ed i costi riportati

all’attualità determina i flussi di cassa attualizzati.

Il VAN misura i profitti netti attualizzati

Bi e Ci sono i benefici ed i costi dell’investimento nel periodo i

n è il periodo dell’investimento espresso in anni

r il saggio di attualizzazione.

Il progetto è convenente se il VAN assume valore positivo rispetto

ad altri impieghi di capitale


TIR Il tasso interno di rendimento rappresenta il tasso al quale il

valore attuale dei ricavi futuri equivale al valore attuale dei

costi futuri. Per dare un giudizio sulla redditività

dell’investimento è necessario confrontare il TIR con tassi di

investimento alternativi di uguale durata e rischiosità

Bi e Ci sono i benefici ed i costi dell’investimento nel periodo i

n è il periodo dell’investimento espresso in anni

r il saggio di attualizzazione.


Altri indicatori utilizzabili:

• ROI (indice di redditività del capitale investito o ritorno degli investimenti

L’indice è uguale al rapporto percentuale tra il reddito operativo o margine

operativo netto MON e il capitale investito in azienda) misura la redditività

del capitale complessivamente investito nell’impresa sia sotto forma di

capitale di rischio che di prestito.

• MOL (margine operativo lordo ) indicatore di redditività che evidenzia il

reddito di un’azienda basato solo sulla gestione caratteristica al lordo di

interessi (gestione finanziaria), tasse (gestione fiscale), deprezzamento di

beni e ammortamenti.beni e ammortamenti.

• MON (margine operativo netto rappresenta la grandezza ottenuta detraendo

dal MOL gli ammortamenti

• PBT (Tempo di ritorno) stima il numero di anni che occorrono per coprire

la somma investita attraverso i flussi di cassa netti (Ricavi e costi annuali) è

dato dal raporto tra investimento e MOL

• RN (Ricavo netto ) è dato dalla differenza tra MON e la quota interessi

calcolata sull’investimento iniziale


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