MOJAKOE - SPA – FEBUI – Studi Profesionalisme … · Investasi dan Pasar Modal ... karena spending and gifting stages merupakan masa ketika investor ... akumulasi aset yang dimiliki

Investasi dan Pasar Modal

UAS Semester Ganjil 2014/2015

MOdul JAwaban KOEliah

MOJAKOE

Dilarang memperbanyak MOJAKOE ini tanpa seijin SPA FEB UI.

Download MOJAKOE dan SPA Mentoring di http://spa-feui.com

@spafebui SPA FEB UI

Official partners: Official media partner: Official Partners: Official Media Partner:

Dilarang memperbanyak MOJAKOE ini tanpa seijin SPA FEB UI

1 Download MOJAKOE dan SPA Mentoring di http://spa-feui.com











JAWABAN UAS IPM

2014/2015

Soal II

1. Investor dapat melakukan lindung nilai terhadap investasinya dengan menjual hak

untuk membeli (write a call). Penjualan opsi tersebut terlindungi dengan adanya

saham tersebut karena kewajiban potensial untuk menjual saham tersebut dapat

dipenuhi dengan saham JSMR yang telah dimiliki tersebut. Hal ini sangat terkenal

disebut dengan nama covered call. Investor melihat premium yang didapat sebagai

suatu hal yang menarik. Walaupun investor akan kehilangan potensi capital gain,

investor memiliki kepastian bahwa saham JSMR tersebut pasti akan terjual apabila

harga berada diatas Exercise Price (X). Hal ini penting terutama untuk saham yang

tidak liquid dan memiliki small capitalization karena tidak semua saham yang

memiliki harga tinggi mudah untuk terjual.

Investor mengeksekusi strategi tersebut dengan menjual hak untuk membeli (write

a call) dan mendapatkan premium. Apabila harga saham (St) berada dibawah

exercise price (X), investor akan mendapatkan payoff sebesar harga saham (St).

Apabila harga saham (St) berada diatas exercise price (X), investor akan

mendapatkan payoff sebesar exercise price (X). Profit investor adalah premium

(Dengan asumsi diinvestasikan dengan imbal hasil 12% p.a) dikurangi dengan

payoff yang didapat apapun yang terjadi.

St <= X St > X

Payoff saham St St

Payoff call option 0 - (St-X)

Total St X

Profit

St –So + Premium

X – So + Premium



2. Premium 3 bulan lagi = Rp675.5 x (1 + 12%/4) = Rp 695.765

So = Rp 6.100

Payoff/Harg

a

5.000 5.250 5.500 5.75

0

6.00

0

6.25

0

6.50

0

6.75

0

7.00

0

7.25

0

Saham 5.000 5.250 5.500 5.75

0

6.00

0

6.25

0

6.50

0

6.75

0

7.00

0

7.25

0

Option 0 0 0 0 -

200

-450 -700 -950 -

1.20

0

-

1.45

0

Total 5.000 5.250 5.500 5.75

0

5.80

0

5.80

0

5.80

0

5.80

0

5.80

0

5.80

0

Profit =

Total – So -

Premium

-

404.23

5

-

154.23

5

95.76

5

345.

765

395.

765

395.

765

395.

765

395.

765

395.

765

395.

765



Soal III

1. Option adalah hak untuk membeli dan menjual dari suatu aset dengan exercise price

yang sudah dispesifikasikan pada atau sebelum expiration date.

Forward adalah suatu perjanjian transaksi sebuah aset di masa yang akan datang

dengan harga yang telah ditentukan.

Future adalah suatu perjanjian terstandardisasi yang dapat dipindahtangankan

mengenai kewajiban pengiriman barang dengan kuantitas dan kualitas tertentu

pada masa yang akan datang pada area geografis tertentu atau instrument

keuangan tertentu.

Perbedaannya adalah Option memberikan hak bagi pemegangnya untuk

mengeksekusinya dan mengharuskan writer untuk memenuhi kewajibannya

apabila pemegang hak opsi tersebut ingin mengeksekusinya, sedangkan Forward

dan Future mewajibkan kedua belah pihak untuk memenuhi kewajibannya pada

waktu tertentu di masa yang akan datang.

Perbedaan Forward dan Future adalah :

Future Forward

Terstandardisasi dan mudah untuk

diperdagangkan

Tidak terstandardisasi karena

tergantung kesepakatan kedua

belah pihak

Mengeliminasi risiko kredit karena

adanya Clearinghouse

Memiliki risiko kredit dimana salah

satu pihak tidak memenuhi

kewajibannya

Mengeliminasi risiko likuiditas Memiliki risiko likuiditas

Tidak bisa disesuaikan dengan Bisa disesuaikan dengan kebutuhan



kebutuhan spesifik pihak terkait spesifik pihak terkait

Secara singkat, Future dapat disebut sebagai Forward yang diperdagangkan

melalui bursa.

2. a). PT ABC memiliki risiko perubahan nilai tukar, dimana apabila USD menguat

terhadap IDR, PT ABC harus membayar pemasoknya lebih besar dibandingkan

dengan apabila PT ABC membayar pada saat 16 Desember 2014 dimana $1 =

Rp12.900

b) PT ABC dapat melakukan Foreign Exchange Swap, yaitu sebuah perjanjian

mengenai pertukaran pembayaran yang didenominasikan dalam suatu mata

uang untuk pembayaran dalam mata uang lain pada nilai tukar yang disetujui

saat ini. Dengan Future, PT ABC akan melakukan pembayaran pada pemasoknya

di Amerika Serikat dengan kurs tengah Bank Indonesia per 16 Desember 2014,

yaitu $1 = Rp12.900, apabila kedua belah pihak menyetujui Future tersebut.

Soal IV

1. a) False, karena investor yang konservatif cenderung menghindari risiko walaupun

mendapatkan imbal hasil yang lebih rendah. Sedangkan International stocks

merupakan saham yang memiliki risiko tinggi karena terdiri dari risiko dari nilai

tukar, risiko likuiditas, dan biaya transaksi yang besar

b) True, karena pada awal karir, investor cenderung akan mengincar imbal hasil

yang lebih tinggi walaupun dengan risiko yang besar. Walaupun Large-cap stocks

merupakan saham perusahaan besar yang sering disebut blue chip, imbal hasil

dan risiko dari saham tetap lebih besar daripada kas dan obligasi yang digabung

c) False, karena fase konsolidasi dari siklus hidup berkaitan dengan karir

menengah menuju akhir. Fase yang dimulai ketika investor memasuki masa

pensiun adalah Spending Phase dan Gifting Phase



d) False, karena prudent man rule menunjukkan kehati-hatian dan kebijaksanaan

investor dalam mengelola saham, dimana investor lebih cenderung menjaga nilai

dari asetnya, sesuai dengan ciri-ciri dari spending phase.

e) True, karena spending and gifting stages merupakan masa ketika investor

memasuki masa pensiun, dimana beban hidup dipenuhi lebih banyak dari

akumulasi aset yang dimiliki daripada pendapatan rutin.

f) False, kinerja dari manajer dana bersama haruslah menggunakan geometric

average method

g) True, karena Treynor Measure mengasumsikan portofolio sudah terdiversifikasi

sepenuhnya dengan mengabaikan diversifiable risk, risiko yang dapat dihindari

melalui diversifikasi, sehingga tidak cocok digunakan untuk investor yang

memiliki semua asetnya di 1 portofolio sekuritas.

h) False, Sharpe’s measure merupakan rasio antara excess return dengan total risk

i) False, Treynor’s measure merupakan rasio antara excess return dengan systematic

risk.

j) True

2. a) Treynor’s measure = Excess return / systematic risk = (TRp – RF) / βp

Sharpe’s measure = Excess return / risk = (TRp – RF) / SDp

Treynor Measure Sharpe Measure

RDLT (10%-6%)/0.6 = 6.67% (10%-6%)/18% = 0.22

LQ-45 (12%-6%)/1 = 6% 6%/13% = 0.46

Menurut Treynor Measure, RDLT outperformed LQ-45, sedangkan menurut

Sharpe Measure, RDLT underperformed LQ-45

b) Treynor Measure mengasumsikan portofolio sudah terdiversifikasi sepenuhnya,

sehingga mengabaikan unsystematic risk dari RDLT. Sedangkan Sharpe Measure



memperhitungkan total risk yang terdiri dari systematic risk dan unsystematic

risk. Kedua persepsi dalam pendefinisian risiko tersebut memunculkan konflik

antara kedua hasil perhitungan.

Suatu analisis mengatakan bahwa apabila investor merasa lebih tepat

menggunakan total risk, Sharpe’s measure lebih tepat digunakan. Apabila

investor merasa lebih tepat menggunakan systematic risk, Treynor’s measure

lebih tepat digunakan.

Analisis lain mengatakan bahwa apabila investor memiliki semua (atau secara

substansi semua) aset di sebuah portofolio sekuritas, investor lebih baik

menggunakan Sharpe’s measure. Namun, apabila portofolio investor hanya

merupakan sebagian kecil dari total aset yang dimiliki, investor lebih baik

menggunakan Treynor’s measure.

3. Diketahui Rf=6%

Bagian A dan B

Sharpe Ratio=

Tryenor Ratio=

Ranking Portofolio Ranking Portofolio

1 Reksadana 3 1 Reksadana 3





Sharpe Treynor

Portofolio Return SD Average bp (beta) R^2 Sharpe Ratio Treynor Ratio

Reksadana 1 14 21 1.15 0.7 0.0038 0.0696

Reksadana 2 16 21 1.1 0.98 0.0048 0.0909

Reksadana 3 26 30 1.3 0.96 0.0067 0.1538

Reksadana 4 17 25 0.9 0.92 0.0044 0.1222

Reksadana 5 10 18 0.45 0.6 0.0022 0.0889

IHSG 12 20 1 0.0030 0.06



C. Terjadi pergantian ranking antara reksadana 1 dan 5 serta antara reksadana 2 dan

4. Menurut sharpe ratio, reksadana 1 berada di ranking 4 dan reksadana 5 berada

di ranking 5. Sedangkan menurut Tryenor ratio, reksadana 1 berada di ranking 5

dan reksadana 5 berada di ranking 4. Menurut sharpe ratio juga, reksadana 2

berada d peringkat 2, sedangkan reksadana 3 berada di peringkat 4. Sedangkan

menurut tryenor, reksadana 2 berada di peringkat 3 dan reksadana 4 berada di

peringkat 2. Hal ini terjadi karena perbedaan penyebut, dimana sharpe ratio

menggunakan standar deviasi yang menghitung total risk sebagai penyebutnya.

Sedangkan treynor ratio menggunakan beta(systematic risk) sebagai penyebutnya,

dimana treynor ratio menghilangkan faktor diversifiable risk karena memang

portofolio sudah dianggap cukup terdiversifikasi sehingga faktor firm specific risk

tidak lagi diperhitungkan. Sehingga, kemungkinan besar faktor firm spesificc risk

terhadap total risk dari reksadana 2 dan reksadana 1 lebih besar dibanding faktor

specific risk terhadap total risk dari reksadana 4 dan 5.

D. Sebuah portofolio akan dikatakan outperformed jika return portofolio tersebut

lebih besar dari market(IHSG). Menurut sharpe ratio, return market adalah 0.0030,

sedangkan menurut treynor ratio, return market adalah 0.06. Oleh karena itu,

menurut sharpe ratio, portofolio yang memenuhi syarat ini hanyalah portofolio 1

s.d portofolio 4. Sedangkan menurut treynor ratio, portofolio yang melebihi return

IHSG adalah portofolio 1 s.d portofolio 5. Oleh karena itu, dapat disimpulkan,

portofolio yang memenuhi syarat outperformed hanyalah portofolio 1 s.d

portofolio 4

SOAL VI

a. Untuk horizon investasi selama 2015.

Seperti yang dijelaskan pada soal, di tahun 2015, piemerintah berencana untuk

menaikkan anggaran untuk infrastruktur. Hal ni menjadi stimulus positif

terhadap kinerja perusahaan terkait, seperti sektor dasar dan kimia subsector

semen, sector infrastruktur, serta sektor properti, dan real estate subsector

konstruksi karena proses pembangunan fasilitas tentunya membutuhkan

industri tersebut sehingga kinerja perusahaan di ketiga sector tersebut akan

cenderung meningkat.



b. Jika horizon investasi untuk lima tahun lebih, investasi akan jatuh pada sector

aneka industri dan industri konsumsi subsector makanan dan minuman. Hal ini

terjadi karena setelah infrastruktur dibangun, diperkirakan pertumbuhan

ekonomi akan meningkat, sehingga kemungkinan meningkatkan konsumsi

masyarakat, baik itu makanan dan minuman maupun barang lain yang berasal

dari aneka industri. Oleh karena itu, kinerja perusahaan di kedua sector ini

cenderung akan baik dalam jangka panjang.

Documents

MOJAKOE - SPA – FEBUI – Studi Profesionalisme … · Investasi dan Pasar Modal ... karena spending and gifting stages merupakan masa ketika investor ... akumulasi aset yang dimiliki