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A NRSRO Rating*
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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, y registrada ante la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings de México como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934. (please see English disclaimer at end of this document)
Municipio de Ixtapaluca
Estado de México
09 de abril de 2013 Calificación Municipal
HR BBB
Contactos Ariadna Dorantes Analista E-mail: [email protected] Anakaren Sánchez Asociada en Finanzas Públicas E-mail: [email protected] Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Finanzas Públicas / ABS E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected] C+ (52-55) 1500 3130 D+ (52-55) 1500 3139
Calificación Ixtapaluca HR BBB Perspectiva Estable La calificación que determina HR Ratings, para el municipio de Ixtapaluca es de HR BBB que significa que el emisor con esta calificación ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantiene moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos.
HR Ratings ratificó la calificación de HR BBB al municipio de Ixtapaluca, Estado de México y modificó la perspectiva a estable de negativa. El presente análisis incorpora el resultado de cuenta pública de 2012, así como la Ley de Ingreso y Presupuesto de Egreso 2013. Algunos de los aspectos más importantes que sustentan la calificación son los siguientes:
Se registra un Balance Financiero deficitario. No obstante, el nivel del déficit financiero registrado al cierre de 2012 es menor al observado al cierre de 2011, equivalente al 11.6% de los Ingresos Totales, mientras que en 2011 se registró un déficit del 19.8%.
Al cierre de 2012, se presenta un incremento interanual del 26% en los Ingresos Propios pasando de P$136.5m a P$172m, debido principalmente a Otros Ingresos Propios destacando los Ingresos correspondientes a los programas estatales GIS y FEFOM.
La deuda total es 100% estructurada de largo plazo y se compone de 2 créditos bancarios y un adeudo con ISSEMYM. Al cierre de 2012, la deuda total era de P$226.6m y representó el 29.1% de los Ingresos Totales.
El Servicio de Deuda respecto a los Ingresos de Libre Disposición, pasó de 5.8% en 2011 a 14.2% en 2012. No obstante, se espera que en 2013, dicha razón sea de aproximadamente 16.0%.
El municipio registra un uso continuo de créditos de corto plazo, lo que incrementa el Servicio de Deuda, así como el riesgo de crédito de la entidad.
En 2012, el Gasto Total asciende a P$867.8m de P$810.7m, derivado en mayor medida a un aumento interanual del 6% en los Gastos Corrientes principalmente Transferencias y Subsidios debido principalmente a Ayudas Sociales. Adicionalmente se registraron Transferencias a Fideicomisos Mandatos y Otros
La recaudación de Impuestos descendió a P$50.7m de P$67.1m en 2011, es decir, un cambio de 25% respecto a 2011. HR Ratings estima, que el municipio continuará con una baja recaudación de Impuestos.
La razones de Liquidez y Liquidez Inmediata del municipio se mantiene en niveles inferiores a la unidad, lo cual puede afectar el margen operativo del municipio.
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Finanzas Públicas
En 2012, el municipio presentó una reducción en el déficit financiero, pasando de P$134.3m a P$90.2m. Lo anterior, derivado de un incremento de 15% en los Ingresos Totales, registrando un aumento significativo en la recaudación de Ingresos Propios. A poco más de un año de la recalificación del municipio, se registra un Balance Financiero deficitario. No obstante, el nivel del déficit financiero registrado al cierre de 2012 es equivalente al 11.6% de los Ingresos Totales, mientras que el déficit del año anterior fue de 19.8%. Cabe destacar que el Gasto Total del municipio continúa con una tendencia creciente, ya que la tasa media anual de crecimiento 2009-2012 (tmac09-12) del Gasto es de 16%, mientras que el Ingreso registra un tmac09-12 de 13%. Lo anterior, explica el comportamiento de los déficits financieros.
El resultado de 2012, corresponde en mayor medida a un incremento del 15% en el Ingreso Total, donde el municipio obtuvo una mayor recaudación de Ingresos Propios pasando de P$136.5m a P$172m, debido principalmente a Otros Ingresos Propios destacando los Ingresos correspondientes a los programas GIS y FEFOM. En materia de Egresos, al cierre de 2012 se mantiene la tendencia creciente del Gasto Total. Sin embargo, el monto erogado pasó de P$810.7m a P$867.8m, equivalente a un crecimiento del 7%. Sin embargo, el Gasto Corriente sufrió reducciones importantes en el rubro de Materiales
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y Suministros. Por otro lado, se registraron aumentos, principalmente en la parte de Transferencias y Subsidios.
En cuanto a Ingresos por Financiamiento, al cierre de 2012, el municipio no refleja la adquisición de nuevos créditos. Por lo que se mantiene el nivel de endeudamiento. Sin embargo, se pagaron P$49.3m de Amortización. Así mismo de acuerdo a la información proporcionada por el municipio, en 2013, no se espera contratar deuda adicional, dado que ya se tiene afectado el porcentaje máximo de las participaciones para el pago de deuda, de acuerdo al código financiero del Estado de México. De acuerdo al Presupuesto de Egresos de 2013, se espera obtener P$670.7m de Ingresos Totales y P$624.1m de Gasto Total, donde se espera una reducción del Gasto Corriente, principalmente en Servicios Personales. Con esta composición de Ingreso-Gasto, el resultado en el Balance Financiero sería equivalente a un superávit del 6.9% de los Ingresos Totales. No obstante, HR Ratings, espera que en 2013, el municipio continúe con una tendencia deficitaria en el Balance Financiero, el cual se estima sea de aproximadamente 11%. Por lo que dará seguimiento al crecimiento en el Gasto, ya que de continuar por arriba al de los Ingresos, la entidad incurriría en un déficit estructural.
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Los Ingresos Totales en 2012, ascienden a P$777.5m, donde el 77.9% corresponde a Ingresos Federales y el resto a Ingresos Propios. En este último, destaca un crecimiento importante registrando una tasa de cambio interanual de 26% y una tmac09-12 de 21%. Al cierre de 2012, el municipio registró Ingresos Totales por P$777.5m, mientras que a 2011 eran de P$676.5m, lo cual representa un incremento interanual del 15% respecto a 2011. Lo anterior, derivado principalmente de un crecimiento en la recaudación de Ingresos Propios.
Los Ingresos Federales en 2012, son de P$605.5m equivalente a un crecimiento de 12% respecto a 2011. Dichos ingresos, mantienen una composición donde el 43% corresponden a Participaciones de Ramo 28, 42% a Ingresos de Ramo 33 y el resto a Otros Federales. En este último, se contemplan los programas y convenios Federales o Estales gestionados por el municipio.
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A 2012, podemos observar un aumento significativo del 55% en Otros Ingresos Federales, alcanzando los P$91.2m. Lo anterior, se deriva de Otros Federales, los cuales ascienden a P$25.4m de P$9.06m, dentro de este se encuentra el Fondo Apazu (Programa de Agua Potable, Alcantarillado y Saneamiento en. Zonas Urbanas), el cual se transfiere al Organismo Operador de Agua. Adicionalmente se gestionaron Otros Estatales pasando de P$2.6m en 2011 a P$25.9m, donde el municipio recibe P$14m correspondientes a recursos que envía la CONADE y P$9m por HABITAT. Así mismo, se tiene el programa Subsemun por P$10.01m Es importante mencionar que dentro de este rubro se contemplan Otros Convenios por P$19.7m, los cuales corresponden a Subsidio del 60%, otorgado por la SHCP, el cual corresponde al Beneficio Fiscal otorgado. Por otro lado, los Ingresos Propios continúan con una tendencia creciente, ascendiendo en 2012 a P$172m, es decir un crecimiento del 26%, respecto al cierre 2011. Lo anterior se debe en mayor medida a la gestión de Otros Ingresos Propios, los cuales ascienden a P$104.2m de P$46.9m. Es importante mencionar que dentro estos se encuentran los programas estales, de los cuales se registró una mayor gestión de ingresos del Programa Estatal de Gasto de Inversión Sectorial (GIS), alcanzado los P$81.7m. Mientras que en 2012, no se gestionan ingresos correspondientes al programa FEFOM. Adicionalmente, dentro de Otros Ingresos Propios se encuentran los de Ingresos por Venta de Bienes y Servicios por P$4.8m
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En el rubro de Derechos también se registró un incremento pasando de P$16.2m a P$20.1m, de lo cuales Derechos de Desarrollo Urbano y Obras Públicas asciende a P$9.5m de P$2.8m. Por su parte, los ingresos por Productos en 2012 son de P$1.9m, un decrecimiento de 67%. Esto corresponde a menores Ingresos Financieros, los cuales pasan de P$5.5m en 2011 a P$1.7m en 2012. Al cierre de 2012, los Impuestos descendieron a P$50.7m de P$67.1m en 2011, es decir, un cambio de 25% respecto a 2011. Lo anterior, obedece en mayor medida a la recaudación del Impuesto sobre Adquisición de Inmuebles (ISAI) que presentó un decrecimiento de P$14.6m a P$7.3m, Mientras que el impuesto Predial alcanzó P$32.6m de P$33.3m, y el resto corresponde a el rubro de Otros Impuestos, donde en 2011 destacan Otros Impuestos no comprendidos en las fracciones precedentes vigentes en el ejercicio, al cual corresponden P$11.1m por concepto de rezago de predial, mientras que en 2012 debido a la armonización contable se crea una nueva cuenta, Contribuciones no comprendidas en las fracciones de la ley de Ingresos causadas en ejercicios fiscales anteriores, recaudando P$4.8m por este concepto.
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De acuerdo a la información brindada por el municipio, durante 2012, se llevaron a cabo las siguientes medidas de recaudación:
Se tiene pago con tarjeta o efectivo
7 cajas en el municipio
Cuentan con cajas móviles
Se enviaron notificaciones de pago. Por último, cabe destacar que, dentro del rubro de Aprovechamientos se registran P$21.9m en Herencias, Legado, Cesiones y Donaciones correspondientes a un terreno que fue donado para un deportivo. Sin embargo, al no ser efectivo HR Ratings no lo considerara dentro del Balance Financiero. De acuerdo a la Ley de Ingresos de 2013, la gestión de Ingresos Federales se mantendrá alrededor del nivel observado en 2011, es decir se estima recibir P$609m. Mientras que en la recaudación de Ingresos Propios, se esperan disminuciones considerables en Impuestos Por otro lado, es importante mencionar que el municipio no presupuesta los recursos de Otros Ingresos Propios. Por su parte, HR Ratings estima que en 2013 se registre un incremento del 6.2% en los Ingresos Totales, alcanzando los P$825.4m. HR Ratings, dará seguimiento al comportamiento de los Ingresos tanto Propios como Federales durante 2013, con el fin de determinar si existiera algún cambio estructural que afecte el balance de las finanzas municipales.
En 2012, el Gasto Total registra un incremento interanual del 7%, derivado en mayor medida a un aumento del 6% en los Gastos Corrientes, principalmente Transferencias y Subsidios. Sin embargo, la inversión en Obra Pública se mantiene en los mismos niveles de 2011, erogando P$199.2m El Gasto Total asciende a P$867.8m de P$810.7m en 2011, de los cuales P$626.6m corresponden a Gastos Corrientes, que representan el 72% del Gasto Total, manteniendo la estructura presentada en años anteriores, donde el componente mas representativo del Gasto Total es Servicios Personales con el 40%. Cabe destacar, que este último rubro ha mantenido dicha importancia durante todo el periodo de análisis.
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Al cierre de 2012, el Gasto Corriente presentó un incremento del 6%, ascendiendo a P$626.6m. Dentro de éste, destacan incrementos en Transferencias y Subsidios, rubro en el cual se observó un aumento del 67%, ascendiendo a P$77.1m de P$46.1m. Esto derivado en su mayoría por Ayudas Sociales a Instituciones de Enseñanza, donde se erogó un monto de P$16.1m, mientras que a 2011 corresponden P$0.85m por este concepto. Adicionalmente se registraron Transferencias a Fideicomisos mandatos y Otros por P$31.8m. De acuerdo a la información proporcionada por el municipio, este último por concepto de transferencias realizadas al organismo operador de agua, donde P$20m corresponden al programa APAZU, mencionado anteriormente y el resto a los préstamos otorgados a éste mismo.
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El rubro de Servicios Generales, se mantiene dentro de los mismos niveles de 2011, alcanzando P$84.2m. Sin embargo, es importante mencionar que en 2011 destacó el Servicio de Energía eléctrico por alumbrado publico por P$17.5m. Mientras que en 2012 destaca el Impuesto Sobre Nóminas y Otros que se derivan de una Relación Laboral, así como los Servicios de Arrendamiento de Maquinaria y Equipo por P$33.3m, donde de acuerdo a la información proporcionada por el municipio esto corresponde al arrendamiento de un nuevo sistema de video vigilancia.
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En Servicios Personales, observamos un aumento de casi P$23m, es decir 7%, incrementando los Salarios al Personal de Carácter Permanente de P$134.8m a P$156.7m, así mismo destaca un aumento significativo en las Remuneraciones Adicionales y Especiales principalmente en Gratificaciones al Personal. Es importante mencionar, que el municipio cuenta con una plantilla de 1,801 empleados, de los cuales 150 son sindicalizados. Por otro lado, se presentó una disminución en Materiales y Suministros alcanzando P$69.3m, equivalente a una reducción de 23% respecto al año anterior, principalmente por Material eléctrico y electrónico. Lo anterior se debe en mayor parte a que 2011 fue un año atípico donde se erogaron P$23.1m por concepto de la adquisición de luminarias, mientras que en 2012 el gasto fue de P$4.2m Por otro lado, los Gastos No Operativos, se componen de Bienes Muebles e Inmuebles e Inversión en Obra Pública. De 2011 a 2012 se observa un crecimiento del 9%, ascendiendo a P$239.8m. . Lo anterior se debe a la aumento registrado en Bienes Muebles e Inmuebles que pasaron de P$13.9m a P$40.7m. Es importante mencionar que, el comportamiento presentado en 2012 fue atípico, derivado de la compra de Equipo de Defensa y Seguridad por P$16.3m. Por su parte, Obra Pública pasa de P$206.4m, en 2011 a P$199.2m en 2012. HR Ratings, considera que en 2013, la inversión en este último, se mantendrá dentro de los mismos niveles que ha venido presentando en los últimos años de análisis. Algunas de las principales Obras ejercidas durante 2012 son las siguientes:
Bacheos y balizamiento de las calles y vialidades
Pinta de guarniciones y señalamientos. Parques.
De acuerdo al Presupuesto de Egresos de 2013, se espera erogar P$624.1m, es decir una reducción del 28% respecto al cierre de 2012. Lo anterior obedece a una menor inversión en el Gasto No Operativo, así como una reducción importante en el Gasto Corriente. Dentro De este ultimo, destacan ahorros en Servicios Personales y Materiales y Suministros. Es importante mencionar que el rubro de Servicios Generales continua dentro de los mismo niveles de gasto, estimando erogar P$82.3m. HR Ratings dará seguimiento durante 2013 a los avances presupuestales con el fin de determinar si existe algún cambio que afecte la calificación crediticia de la entidad.
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Al cierre de 2012, la Deuda Total del municipio representa el 29.1% de los Ingresos Totales, compuesta por 2 créditos bancarios de largo plazo y un adeudo con ISSEMYM. La Deuda Bancaria es 100% estructurada de largo plazo. La Deuda Total del municipio al cierre de 2012 es de P$226.6m, de los cuales P$148.9m, corresponden a Deuda Bancaria, compuesta de la siguiente manera:
Banobras: Crédito contratado en 2008, destinado a Inversión Pública. Al cierre de 2012 presenta un saldo de P$42.9m. Tiene como fuente de pago, las participaciones y vencimiento en octubre 2022.
Banorte: Crédito Estructurado, firmado en mayo de 2011, por un monto de P$120m. Con vencimiento en 2024. Cuenta con un fidecomiso de administración y pago en el cual tiene afectada hasta el 30% de las Participaciones Con un saldo al cierre de 2012 de P$106m
Por último, el municipio cuenta con un convenio con el ISSEMYM, firmado en marzo de 2010, el cual al cierre de 2012, presenta un saldo de P$77.7m correspondiente al reconocimiento de adeudo histórico. Dentro de este convenio, se tienen afectadas como garantía y fuente de pago aproximadamente el 20% de las Participaciones que le corresponden al municipio.
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El Servicio de Deuda respecto a los Ingresos de Libre Disposición, pasó de 5.8% en 2011 a 14.2% en 2012. Esto se debe a que durante 2011 se contrataron créditos de corto plazo y se firmó un contrato de crédito con Banorte, por lo que en 2012 se liquidan los créditos de corto plazo y se refleja el pago de capital e intereses de Banorte. No obstante, se espera que en 2013, dicha razón sea 16.0%, derivado de los créditos mencionados anteriormente y una posible toma de financiamiento adicional. Cabe destacar que el municipio, suele recurrir al endeudamiento de corto plazo, para solventar su déficit, por lo que se estima que en 2013, la entidad continúe con esta tendencia.
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Por otro lado, las Obligaciones Financieras sin Costo del municipio disminuyen, pasando de P$209.3m a P$141.3m, donde P$27.6m corresponden a Retención a favor de Terceros y P$111.9m Proveedores. observando una disminución en ambas cuentas, ya que al cierre de 2011, se registraron P$43.6m y P$151.4m respectivamente. Al cierre de 2012, las Obligaciones sin Costo Financiero representan el 31.2% de los ILD y el 17.7% de los Ingresos Totales mientras que a 2011 representaban el 55.6% y 30.9% respectivamente.
La razones de Liquidez y Liquidez Inmediata del municipio se mantiene en niveles inferiores a la unidad. Sin embargo, estas razones disminuyen pasando de 0.91 veces a 0.46x, y la liquidez inmediata de 0.48 veces a 0.30 veces. Lo anterior, derivado de la reducción de Bancos e Inversiones pasando de P$98m a P$0.4m.
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Conclusiones El presente análisis considera el desempeño financiero de la entidad reflejado en el cierre de cuenta pública de 2012, así como en la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2013. Algunos de los factores que fortalecen la calificación otorgada son: Al cierre de 2012 se registra un Balance Financiero deficitario equivalente al 11.6% de los Ingresos Totales, mientras que el déficit del año anterior fue de 19.8% de los Ingresos Totales. El Gasto Total del municipio continúa con una tendencia creciente, presentando una tmac09-12 de 16%, mientras que la del Ingreso es de 13%. Se registra un crecimiento constante en la recaudación de Ingresos Propios, pasando de P$136.5m a P$172m, destacando la recaudación de Otros Ingresos Propios debido a los Ingresos correspondientes a los programas GIS y FEFOM. De la misma manera, en materia de Egresos, al cierre de 2012, el Gasto Total, paso de P$810.7m a P$867.8m, equivalente a un crecimiento del 7%, derivado de el Gasto Corriente, el cual presentó un incremento del 6%, ascendiendo a P$626.6m. La Deuda Total del municipio representa el 29.1% de los Ingresos Totales en 2012, compuesta por 2 créditos bancarios de largo plazo y un convenio con ISSEMYM. De acuerdo a la información del municipio no se espera adquirir un financiamiento. El servicio de deuda respecto a los ingresos de libre disposición es de 14.2% en 2012 y se espera que se mantenga en los mismo niveles para 2013, estimando un servicio de deuda de 16%. HR Ratings continuará vigilando las finanzas de la entidad durante 2013, así como las condiciones finales de la posible toma de financiamiento adicional, para determinar cualquier movimiento que afecte la calidad crediticia de la entidad.
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Resumen de Factores de Riesgo Crediticio
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Descripción del Municipio El Municipio de Ixtapaluca, se encuentra en la zona oriente del Estado de México. Se encuentra situado entre las carreteras nacionales de México-Puebla y México-Cuautla. Colinda al Sur con los Municipios de Chalco, Tlalmanaco y con el Estado de Puebla; al norte con Chicoloapan y Texcoco; al oeste con Los Reyes la Paz. El Municipio ocupa una superficie de 206.13 km2.
Con base en datos históricos se observa que el ritmo de crecimiento de la población ha sido importante en los últimos tres quinquenios. La (tmac) para el quinquenio 1995-2000 es de 10% posteriormente de es de 8%, mientras que para el quinquenio de 2005-2010 es de 2%. De acuerdo al último censo de 2010 (INEGI) la población suma 467,361 habitantes. La Población Económicamente Activa (PEA) es de 97,583 habitantes. Del total de la PEA el 98.1% está ocupada. La distribución de la PEA por sector económico es la siguiente: en primer lugar el Sector Terciario con el 62.1% del total, en segundo lugar el Sector Secundario con el 32.1% y por último el Sector Primario con el 2.2%. La presente administración está encabezada por el C. Marisela Serrano Hernández (CPEM) El período de gobierno es del 2013 al 31 de Diciembre de 2015.
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Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior BBB perspectiva negativa
Fecha de última acción de calificación 21 de marzo de 2012
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.
Cuenta Pública cerrada de 2009 a 2012, Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2013
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas
Cuenta pública proporcionada por el municipio.
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).
N.A.
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N.A.
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis.
Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Estados y Municipios (México), Abril de 2007
Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar
www.hrratings.com/es/metodologia.aspx
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cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y USD2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
HR Ratings de Mexico, S.A. de C.V. is registered with the United States Securities and Exchange Commission as a Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) for this type of security. HR Ratings’ recognition as an NRSRO is limited to government securities described in clause (v) of Section 3(a)(62)(A) of the U.S. Securities Exchange Act of 1934. HR Ratings is also authorized by the National Banking and Securities Commission of Mexico (CNBV) as a credit rating agency.
