엔터테인먼트

하나금융투자

리서치센터 Analyst 이기훈

E-mail: sacredkh@hanafn.com /Tel : 3771-7722

엔터테인먼트 기초세미나 • 2

활동별 수익 구조

0. 활동별 수익 구조

지역 수익 구조 실적 반영 참고 일본 투어 규모(명)

음원 국내 M/S 2~3개월 이연 가온차트 회당 규모

일본 로열티 0~6개월 이연 오리콘 Zepp 2,000

음반 국내 P*Q 해당 분기 가온차트 Hall 5,000

일본 로열티 0~6개월 오리콘 Arena 10,000

콘서트 국내 P*Q 해당 분기 각 사 Dome 50,000

일본 로열티 0~6개월 이연 그룹별 일본 공식 사이트 Stadium 70,000

중국 등 기타 MG 해당 분기 각 사

표준 신인계약은 7년. 이후 3년마다 재계약. FA가 되는 아티스트들의 분배비율이 10~20%p씩 상승

분배비율의 원칙은 기여도. 음반/음원을 기획사가 제작하는 경우 기획사가 GP의 90%, 자작곡인 경우 50% 내외

콘서트/광고 등은 아티스트의 기여도가 높음. 매출의 50~70%를 분배

엔터테인먼트 기초세미나 • 3

연습생 발탁 후 노래/연기/성형/인성 교육 외 의식주를 포함한 투자는 최소 수 개월에서 10년 가까운 투자가 이뤄짐

투자 비용은 연간으로 인당 2,500~3,000만원. 연습생 풀이 20~30명임을 가정할 시 연간 5~10억원 정도의 비용 발생

이런 투자기를 거친 아이돌 그룹들이 매년 50개 팀 이상 데뷔. 성공 가능성은 결코 높지 않음

2집 음반 제작까지 감안할 시 손실은 최소 10억원을 상회(5인조 그룹 가정). 2~3년 내에 반드시 떠야 하는 산업

아이돌 그룹의 데뷔까지는 상당한 비용과 위험 부담 감수

1. 아이돌 제작 과정

2017년 데뷔 아이돌 그룹의 일부

그룹 명 멤버 수 성별 소속사 그룹 명 멤버 수 성별 소속사 그룹 명 멤버 수 성별 소속사

JBJ 6 남 페이브 닉앤쎄미 2 남 키위미디어 M.O.N.T 5 남 FM

위키미키 8 여 판타지오 용국&시현 2 남 춘 에이스 5 남 비트

프리스틴 10 여 플레디스 MXM 2 남 브랜뉴뮤직 버뮤다 5 남 Danal

워너원 11 남 YMC 그레이시 4 여 혁앤 열혈남아 5 남 레인보우

이달의소녀 12 여 블록베리 ABRY 4 여 위드에이치씨 보너스베이비 6 여 마루

더보이즈 12 남 크래커 허니스트 4 남 FNC 페이버릿 6 여 애스토리

더 로즈 4 남 제이앤스타 P.O.P 6 여 DWM

아이즈 4 남 뮤직K S2 6 여 클라이믹스

IM 4 남 야마앤핫칙스 S.I.S 6 여 JMG

소녀주의보 5 여 알파카/뿌리 세븐어클락 6 남 스타로

마르멜로 5 여 롤링컬쳐원 블랙식스 6 남 블랙홀

ELRIS 5 여 후너스 BLK 6 남 바이킹

애플비 5 여 GH 드림캐쳐 7 여 해피페이스

1NB 5 여 트리버스 온앤오프 7 남 WM

버스터즈 5 여 JTG 레인즈 7 남 레인즈

립버블 7 여 제니스 씨앗 8 여 야마앤핫칙스

일급비밀 7 남 JSL 멋진녀석들 9 남 DNA

BLANC7 7 남 잭팟 굿데이 10 여 C9

MVP 7 남 PH TRCNG 10 남 TS

타겟 7 남 JSL 골든차일드 11 남 울림

마이틴 7 남 뮤직웍스 바시티 12 남 CSO

엔터테인먼트 기초세미나 • 4

2018년 데뷔 아이돌

1. 아이돌 제작 과정

2018년 데뷔 아이돌 그룹의 일부

그룹 명 멤버 수 성별 소속사 그룹 명 멤버 수 성별 소속사 그룹 명 멤버 수 성별 소속사

(여자)아이들 6 여 큐브 AZM 4 여 이노케이 샤샤 6 여 메이저

스트레이 키즈 9 남 JYP GBB 5 여 라우더스 스펙트럼 7 남 윈

프로미스9 6 여 CJ E&M 타겟 7 남 JSL컴퍼니 씨앗 8 여 크레이지

IZ*ONE 12 여 오프더레코드 KHAN 2 여 마루기획 아이아이 2 여 에이치트랙

NOIR 9 남 LUK 에이티즈 8 남 KQ

NTB 6 남 하이초이스 엑스타임 5 남 더베스트

W24 5 남 제이아미 엔티크 4 남 예찬미디어

걸카인드 5 여 넥스트레벨 여고생 4 여 리치월드

공원소녀 7 여 키위미디어그룹 예쁘다(YPDA) 4 여 제이컴퍼니

네온펀치 5 여 A100 우진영X김현수 2 남 해피페이스

네이처 8 여 NHN 로즈핑거 4 여 -

뉴키드 6 남 제이플로 원위 5 남 RBW

드림노트 8 여 아이엠이 코리아 위걸스 9 여 애프터문

디크런치 9 남 올에스 이달의 소녀 12 여 블록베리크리에이티브

루첸트 7 남 노가 체리온탑 4 여 유나이티드

마이달링 4 여 AL 프리즘 4 여 라인미디어

베네핏 3 남 에스하우 플로썸 4 여 NW STUDIOS

엔터테인먼트 기초세미나 • 5

실 구매층인 10~20대 여성들의 팬 비중이 높은 남자 아이돌 그룹의 팬덤이 기업의 수익에 크게 기여

2011년 이후 Top100 앨범 판매 내 남자 아이돌 그룹 비중은 80% 이상 상회

2018년 앨범 판매량은 Top 100 기준 1,933만장(+33% YoY)

최근 몇 년간 뚜렷한 과점화도 관찰. Top 5 앨범 판매량 비중은 2015년 48% → 2017년 61%까지 상승

1) 앨범 구매

2016~2018년 Top 5 앨범 판매 그룹 비중 추이

2. 앨범과 콘서트

엔터테인먼트 기초세미나 • 6

매년 콘서트가 가능한 여자 아티스트: 소녀시대, 트와이스, 블랙핑크

남자 팬덤이 앨범 구매나 콘서트 관람으로 이어지지 않기 때문

’18년 기획사별 남자 아이돌 그룹의 합산 콘서트 관객 수 비중은

- SM 93%, YG 78%, JYP 65%

2) 콘서트 관람

2. 앨범과 콘서트

2018년 SM 콘서트 관객 수 비중 2018년 YG 콘서트 관객 수 비중

동방신기

43%

슈퍼주니어

9%

샤이니

15%

소녀시대

3%

EXO

18%

SM타운

5%

레드벨벳

3%

NCT

1%기타

3%빅뱅

13%

IKON

19%

위너

41%

블랙핑크

22%

기타

5%

엔터테인먼트 기초세미나 • 7

남자 아이돌 그룹은 군 입대를 피할 수 없음

기획사별 남자 아티스트 별 군입대 예정 현황과 기획사별 데뷔 현황을 통한 리스크 점검

그러나 남자 아이돌은 군대를 가야한다

2017 2018 2019 2020F

슈퍼주니어 규현 샤이니 온유 EXO 시우민 EXO 수호

빅뱅 탑 빅뱅 지드래곤 EXO 디오 위너 김진우

2PM 택연 빅뱅 태양 샤이니 민호 BTS 진

2PM Jun.K 빅뱅 대성 샤이니 Key

2PM 우영 2PM 찬성

2PM 준호

2. 앨범과 콘서트

엔터테인먼트 기초세미나 • 8

2016년 일본 투어 관객수 및 순위 2018년 일본 투어 관객수 및 순위

자료: 오리콘차트, 하나금융투자 자료: 각사, 하나금융투자

일본 투어 – 한류 1세대가 일본 내 투어 1위

2016년/2018년 일본 투어 관객수 1위는 빅뱅과 동방신기

한류 1세대 제대와 케이팝의 글로벌화로 증익 싸이클

2020년 4대 기획사 합산 영업이익은 2,180억원(YoY 46%)

186

47 4634 31

20 19

0

50

100

150

200

빅뱅

EXO 샤

이니

IKO

N

2PM

BTS 씨

엔블루

1 11 12 19 24 37 40

(만명)

128

3828 26 23 20 16

0

50

100

150

동방신기

BTS 샤

이니

EXO

IKO

N

세븐틴

트와이스

1 19 31 35 41 44 50

(만명)

2. 앨범과 콘서트

엔터테인먼트 기초세미나 • 9

3. 5대 기획사별 주요 아티스트 데뷔 현황

SM YG JYP 빅히트 CJ ENM

2004년 동방신기

2005년 슈퍼주니어

2006년 빅뱅

2007년 소녀시대 원더걸스

2008년 샤이니 2AM/2PM

2009년 F(x) 2NE1

2010년 미쓰에이

2011년

2012년 EXO 이하이 백아연/15&

2013년 악동뮤지션 BTS

2014년 레드벨벳 위너 GOT7

2015년 IKON DAY6/TWICE

2016년 NCT 블랙핑크 I.O.I

2017년 워너원

2018년 스트레이 키즈 보이 스토리(JV)

IZ*ONE

2019년 웨이션V(JV) ITZY TXT X1

2020년 신인 남자 신인 여자

트레져13 중국 남자

일본 여자(JV)

빌리프랩(빅히트JV) 프로듀스 재팬(JV)

엔터테인먼트 기초세미나 • 10

한국 음악 산업 순위는 2010년 21위에서 2018년 6위로 급성장

글로벌 음악 시장 2위인 일본 시장에서 언어의 현지화 통한 성공

일본에서 언어 현지화를 통한 케이팝의 성장

4. KPOP Invasion

한국 음악 산업 순위 2019년 일본 투어 관객수 및 순위

21

11 1110 10 10

8

6 6

0

5

10

15

20

25

10 11 12 13 14 15 16 17 18(순위)한국 음악 산업 순위

5753

4540

2523

0

20

40

60

동방신기

BTS 세

븐틴

TW

ICE

iKO

N

태민

9 13 14 19 38 44

(만명)

엔터테인먼트 기초세미나 • 11

유튜브의 자막 기능을 통해 언어의 현지화를 해결

유튜브를 통해 능동적 팬덤이 다양한 컨텐츠 재생산해 이해와 공유 촉진

글로벌 플랫폼 유튜브를 통한 언어의 현지화

BTS의 ‘IDOL’ 유튜브 영상 및 자막 팬들이 번역한 BTS ‘I’m Fine’ 영상

4. KPOP Invasion

엔터테인먼트 기초세미나 • 12

KPOP의 글로벌 흥행

BTS 국가별 유튜브 비중 블랙핑크 국가별 유튜브 비중

4. KPOP Invasion

미국

10% 브라질

8%

인도네시아

8%

멕시코

6%일본

6%한국

5%태국

5%

기타

52%

인도네시아

11%

태국

11%

필리핀

7%

브라질

7%베트남

7%미국

5%멕시코

4%

기타

48%

BTS의 국가별 유튜브 1위는 미국, 한국은 6위

블랙핑크의 유튜브 조회수 상위권은 모두 해외, 한국은 10위

엔터테인먼트 기초세미나 • 13

글로벌 뮤직비디오 24시간 조회 수 Top10 내 5개가 KPOP

3대 기획사의 해외 음원 매출과 해외 비중 성장: 2016년 49%→ 2019년 2분기 66%

1) 음원

5. 주요 DATA

3대 기획사의 해외 음원 매출과 음원 내 해외 비중글로벌 뮤직비디오 24시간 조회 수 순위

40%

45%

50%

55%

60%

65%

0

200

400

600

800

16 17 18 1H19

(억원) 해외 음원 해외 비중(우)순위 아티스트 곡명 조회수(만뷰)

1(2) BTS Boy with Luv 7,800

2(3) Taylor Swift Me! 6,520

3(4) 블랙핑크 Kill This Love 5,670

4(6) Ariana Grande thank u, next 5,540

5(7) BTS IDOL 4,590

6(8) Taylor Swift Look What You Made Me Do 4,320

7(9) 트와이스 Fancy 4,210

8(12) Eminem Killshot 3,810

9(13)Guru

RandhawaSlowly Slowly 3,800

10(14) 블랙핑크 DDU-DU DDU-DU 3,620

엔터테인먼트 기초세미나 • 14

국내 음반 판매량은 2015년 이후 꾸준히 성장 중

20년만에 음반 판매량을 갱신 중

2) 음반

5. 주요 DATA

국내 음반 판매량 및 성장률 추이

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

0

5

10

15

20

25

13 14 15 16 17 18 19.9누적

(백만장) 음반 판매량 400 YoY(우)

국내 역대 음반 판매량 순위

순위 앨범 판매량(만장) 연도

1 BTS 미니 6집 350 2019년

2 김건모 3집 286 1994년

3 신승훈 5집 248 1996년

4 BTS 3집 리패키지 235 2018년

5 조관우 2집 218 1995년

6 조성모 3집 214 2000년

7 서태지와 아이들 2집 213 1993년

8 조성모 2집 211 1999년

9 변진섭 2집 198 1989년

10 BTS 3집 197 2018년

엔터테인먼트 기초세미나 • 15

BTS의 성공으로 주요 아이돌 그룹 북미 진출 가속화

3) 콘서트

5. 주요 DATA

주요 아이돌 그룹의 북미 투어 일정 및 규모

그룹명 일정

BTS 월드투어 ‘17년 55만명 → ‘18년 91만명 → ‘19년 200만명

GOT7 북미/남미/유럽 합산 2018년 10회 → 2019년 21회

몬스타엑스 월드투어 2017년 17회 →2018년 25회→ 2019년 19회

위너 19년 1월 1st 북미 투어 7회 완료

레드벨벳 19년 2월 1st 미국 투어 5회 완료

블랙핑크 19년 4월 1st 북미 투어 8회 예정

NCT 127 19년 4월 1st 북미투어 12회(11개 도시)

Stray Kids 19년 5월 1st 북미투어 4회(3개 도시)

트와이스 19년 7월 1st 미주 투어 5회

TXT 19년 5월 1st 미국 6개 도시 쇼케이스

SuperM 19년 10월 글로벌 쇼케이스(할리우드), 11월 1st 미국 아레나 투어 10회

ITZY 20년 1월 1st 미국 5개 도시 쇼케이스

엔터테인먼트 기초세미나 • 16

2019년 스타디움 투어 진행에 따라 BTS 투어 관객수는 200만명 상회 할 것

2019년 상반기 기준 빅히트의 매출액/영업이익은 각각 2,000억원/391억원(OPM 20%)

4) 빅히트 실적 추이 및 전망

5. 주요 DATA

12 35

92

214

330

429

10 33

64 66 90

0

10

20

30

40

0

100

200

300

400

500

15 16 17 18 19F 20F

(%)(십억원) 매출액 영업이익 OPM(우)

BTS 투어 관객수 추이 빅히트 실적 추이

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

14 15 16 17 18 19F

(천명) BTS 관객수

엔터테인먼트 기초세미나 • 17

2020년 4대 기획사 합산 영업이익은 2,000억원 이상

3대 기획사 합산 시가 총액은 약 2조원

1) 빅뱅 제대와 미국향 성장 기대

6. 2020년 이후 전망

4대 기획사 합산 영업이익 추이 3대 기획사 합산 시가총액 추이

(50)

0

50

100

150

200

250

16 17 18 19F 20F

(십억원) 빅히트 SM JYP YG

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1

(십억원) 3대 기획사 합산 시가총액

엔터테인먼트 기초세미나 • 18

BTS 흥행으로 한류 시스템에 대한 글로벌 레이블 관심 상승

미국: SM은 CAA와 협업 및 오디션을 통한 신인 그룹 데뷔 가능성 존재

일본: CJ ENM의 프로듀스101 재팬, JYP의 NIZI 프로젝트

2) 한류 시스템 수출을 통한 로열티 기반의 성장

6. 2020년 이후 전망

SuperM은 11월부터 아레나투어 10회 시작 프로듀스재팬 6주차 순위표

엔터테인먼트 기초세미나 • 19

3) 중국 규제가 완화된다면?

6. 2020년 이후 전망

SM 매출 내 중국 비중 추이(별도기준) YG 매출 내 중국 비중 추이

0%

4%

8%

12%

16%

20%

0

50

100

150

200

250

300

13 14 15 16 17 18

(십억원) 국내 일본

중국 기타

중국 비중(우)

SM: 규제 이전 동방신기, 엑소 등의 활동으로 별도 매출의 13~18%가 중국에서 발생

YG: 규제 이전 빅뱅을 통해 연결 매출의 21%까지 중국에서 발생

0%

5%

10%

15%

20%

25%

0

100

200

300

400

13 14 15 16 17 18 3Q19

(십억원)국내 일본중국 기타중국 비중(우)

엔터테인먼트 기초세미나 • 20

중국 규제로 17년 이후로 콘서트를 비롯해 주요 수익화 사업 불가해짐

콘서트/출연료/광고 등을 통해 기존 영업이익 추정치의 30% 이상 성장 가능

3) 중국 규제가 완화된다면?

6. 2020년 이후 전망

SM 중국 매출 구성 YG 중국 매출 구성

7 11

7

5

3

3

4

6

2

1

1

2

7

5

0

10

20

30

14 15 1H16

(십억원)출연료 광고 콘서트 음반/음원 기타

9 10 11 5

33

24

5

0

20

40

60

80

16 17 18 3Q19

(십억원)제품 콘서트 광고/출연료 로열티 기타

엔터테인먼트 기초세미나 • 21

동방신기, 슈퍼주니어, 샤이니, 엑소, NCT127, 레드벨벳 등 소속

2017년 이후 동방신기, 슈퍼주니어 순차적 제대 완료. 2019년 EXO 입대 시작

매출 구성은 음원 16%, 음반 27%, 매니지먼트 60%

주요 주주는 이수만 외 19%, 국민연금공단 10%, 한투신 8%, KB자산운용 8%, 한투밸 5%, 미래에셋 5%

SM - 기업개요

7. 기획사별 실적 추정

0

20

40

60

80

100

14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1

(천원)

천

수정주가 60.0x 50.0x

40.0x 30.0x 20.0x

아티스트 활동 현황 및 연차(초록은 8년차 이상) 12MF P/E 밴드차트

16 17 18 19F 20F

동방신기 입대 입대

슈퍼주니어 입대 입대

샤이니 입대 입대

EXO 입대 입대

소녀시대

레드벨벳

NCT 데뷔

웨이션V

(중국 JV) 데뷔

신인 남자 데뷔

신인 여자 데뷔

엔터테인먼트 기초세미나 • 22

SM – 실적 테이블

7. 기획사별 실적 추정

17 18 19F 20F 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19F 4Q19F

매출액 365 612 690 731 111 124 169 209 131 160 186 210

SME 216 282 314 288 59 61 66 96 57 65 96 98

음반 47 67 70 59 12 12 9 34 8 13 16 33

음원 39 45 61 64 10 11 9 15 15 13 15 17

매니지먼트 130 170 184 166 38 38 48 46 33 38 64 48

SM Japan 59 95 80 82 26 16 20 32 15 16 18 26

SM C&C 89 197 188 213 37 53 45 63 35 43 45 65

DREAMMAKER 42 58 66 84 7 12 18 21 16 14 18 18

키이스트 59 120 169 38 21 23 33 32 31

영업이익 11 48 45 50 10 10 12 15 3 4 17 18

OPM(%) 3% 8% 7% 7% 9% 8% 7% 7% 2% 2% 9% 9%

당기순이익 (5) 23 25 34 11 4 7 1 (4) 1 11 14

지배주주지분 4 31 21 31 11 5 6 8 (1) 0 10 12

엔터테인먼트 기초세미나 • 23

JYP - 기업개요

7. 기획사별 실적 추정

12MF P/E 밴드차트

0

10

20

30

40

50

60

14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1

(천원)

천

수정주가 50.0x 40.0x

30.0x 20.0x 10.0x

아티스트 활동 현황 및 연차(초록은 8년차 이상)

16 17 18 19F 20F

2PM 입대 입대 입대

GOT7

DAY6

TWICE

스트레이키즈 데뷔

보이스토리

(중국JV) 데뷔

ITZY 데뷔

신인 남자

(중국) 데뷔

신인 여자

(일본 JV) 데뷔

주요 아티스트는 2PM, GOT7, TWICE 등

매출 비중은 음반/음원 39%, 콘서트 13%, 출연료 13%, 광고 11%

주요 주주는 박진영 외 18%, 한국밸류 7%, 미디어코프㈜ 5%, 자사주 7% 등

엔터테인먼트 기초세미나 • 24

JYP – 실적 테이블

7. 기획사별 실적 추정

17 18 19F 20F 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19F 4Q19F

매출액 102 125 148 172 23 32 34 36 26 39 43 39

음반/음원 34 49 55 60 10 11 14 16 10 15 15 16

매니지먼트 46 46 53 65 9 14 10 13 9 14 17 14

콘서트 10 16 19 29 1 7 4 4 2 5 9 3

광고 17 17 17 18 5 5 4 4 4 4 5 4

출연료 15 13 17 17 3 3 2 5 3 5 3 6

기타 27 30 40 47 5 7 11 8 8 11 12 9

GPM(%) 38% 45% 46% 47% 42% 48% 45% 44% 46% 44% 46% 46%

영업이익 20 29 38 46 1 9 9 10 6 9 13 11

OPM(%) 19% 23% 26% 27% 6% 29% 25% 27% 22% 24% 29% 27%

세전이익 21 30 41 49 2 10 9 10 7 9 13 12

당기순이익 16 24 33 38 2 7 7 8 6 7 10 9

엔터테인먼트 기초세미나 • 25

YG - 기업개요

7. 기획사별 실적 추정

12MF P/E 밴드차트

0

30

60

90

120

14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1

(천원)

천

수정주가 60.0x 50.0x

40.0x 30.0x 20.0x

아티스트 활동 현황 및 연차(초록은 8년차 이상)

16 17 18 19F 20F

빅뱅 입대 입대

위너 입대

IKON

블랙핑크

트레져13 데뷔

주요 아티스트는 빅뱅, iKON, 위너, 블랙핑크, 악동뮤지션 등

매출 비중은 음반/음원 등 35%, 로열티 17%, 광고 11%, 출연료 6%, 콘서트 5%

주요 주주는 양현석 외 20%, 네이버 8%, 웨잉 8%, 국민연금 6%, 텐센트 5% 등

엔터테인먼트 기초세미나 • 26

YG – 실적 테이블

7. 기획사별 실적 추정

17 18 19F 20F 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19P 4Q19F

매출액 350 286 270 340 77 63 65 81 65 78 64 63

음반/음원 112 101 92 109 19 26 30 26 21 25 25 21

앨범/DVD 18 11 11 17 2 3 3 2 2 4 3 2

디지털음원 55 50 38 44 11 13 14 12 10 9 10 10

MD 상품 외 39 40 43 48 6 9 13 12 9 12 13 10

광고 40 30 40 45 7 8 7 8 9 10 11 10

콘서트 56 13 19 29 2 1 5 6 9 6 2 2

로열티 82 49 21 50 35 5 4 6 5 5 5 6

출연료 20 16 20 24 3 5 4 5 4 5 5 5

커미션 35 40 36 37 8 14 9 9 7 14 7 7

음악서비스 19 41 44 4 5 10 9 13 8 12

제작 4 17 1 3 3 0 1 12 1 0 0 0

GPM(%) 29% 30% 28% 36% 27% 35% 33% 26% 27% 29% 28% 29%

영업이익 25 9 (9) 28 2 1 3 3 (2) 0 (3) (4)

OPM(%) 7% 3% -3% 8% 3% 2% 4% 4% -3% 0% -5% -6%

당기순이익 12 16 (14) 21 1 (0) 1 14 7 (6) (6) (9)