會計學期末報告

電信業的二大龍頭

「中華電信」V.S.「台灣大哥大」

財務報告分析

班級：MBA17

學生：吳國豪

學號：104076540

中 華 民 國 1 0 4 年 8 月

1

目 錄

第一章、 前言 ..................................................................................... 2

一、 電信市場自由化歷程.......................................................... 2

二、 獨占時期之初步開放 ....................................................... 2

三、 引入基礎建設競爭期 ....................................................... 2

四、 全面開放競爭期 ............................................................... 2

五、 研究對象挑選的過程 ....................................................... 2

第二章、 公司簡介 ............................................................................. 4

一、 中華電信 ............................................................................. 4

二、 台灣大哥大 ......................................................................... 6

第三章、 財務報表分析 ................................................................... 10

一、 資產負債表 ....................................................................... 10

二、 現金流量表 ....................................................................... 14

三、 損益表 ............................................................................... 17

四、 財務分析 ........................................................................... 19

第四章、 結論 ................................................................................... 27

參考文獻 ............................................................................................... 27

2

第一章、 前言

台灣電信服務業的發展歷程以及研究對象挑選過程說明如下：

一、 電信市場自由化歷程 電信服務在台灣原是公營事業，1987年開放終端設備自由選用，1997年起

逐步開放通信業務，目前台灣電信市場已是完全開放競爭的局面。

二、 獨占時期之初步開放 因應先進國家電信自由化之趨勢，政府於 1987年開始進行終端設備的自由

化，也就是用戶自己可以拿經過政府驗證過的電話機來用，然後是電路使用自由

化，1989 年放寬國內出租數據電路共同使用之限制並且開放非屬基本電信服務

之加值網路業務，1994年開放數位式低功率無線電話(CT-2)業務，但這些都是在

球員兼裁判之電信總局時期開放的，開放幅度與成效都有限。

三、 引入基礎建設競爭期 1996 年通過電信三法，電信事業之監理(由交通部電信總局負責)與經營(由

中華電信股份有限公司負責)分離後，自由化才真正展開。交通部(電信總局)首先

於 1997 年開放行動電話、無線電叫人、行動數據與中繼式無線電話等四項行動

通信業務，1988年開放衛星通信業務，1989 年開放 1900低階行動電話等，這些

業務主要是無線頻譜資源的開放，且較無牽涉困難的基礎網路建設，故開放與建

設難度較低，後來行動電話業務確實蓬勃發展，行動電話普及率於 2002 年達

108%，為當時之世界第一。但後續於 2000年固定通信業務之開放與相關公平競

爭機制的建立，實為自由化最大的挑戰。

四、 全面開放競爭期 其後交通部(電信總局)又相繼開放國際海纜(2000年)、語音單純轉售(ISR)

業務 (2001年)、網路電話(VoIP) 業務(2001 年)、第三代(3G)行動通信業務(2002

年)、虛擬行動網路(MVNO)業務(2003年)，2006 年全新的獨立機關-國家通訊傳

播委員會成立，於 2007 年開放無線寬頻接取業務，目前台灣電信市場已是完全

開放競爭的局面。

五、 研究對象挑選的過程

從台灣主要的五家通訊業者中，挑選市占率最高的中華電信與每股市價最高

的台灣大哥大二間公司來進行比較分析。

3

表一、五家通訊業之比較

公司名稱 2015年 3月底前

市占率

2015年 3月底前

平均每股市價

中華電(2412) 36% 96.73

台灣大(3045) 25% 107.61

遠傳(4904) 25% 76.77

亞太(3682) 7% 15.15

台灣之星(3157) 7% 未上市

備註：

1. 市占率之資料來源：國家通訊傳播委員會的行動通信業務營運概況。

2. 每股市價之資料來源：各家業者 2014 公司年報。

4

第二章、 公司簡介

一、 中華電信

1. 公司簡介：中華電信於民國 85年 7 月 1日由當時交通部電信總局營運

部門改制成立，成立時資本額為新台幣 964.77億元，主要業務涵蓋固

網通信、行動通信，以及數據通信三大領域，提供語音服務、專線電

路、網際網路、寬頻上網、智慧型網路、虛擬網路、電子商務、企業

整合服務，以及各類加值服務，係國內營運經驗最豐 富、規模最大之

綜合電信業者，也是國際間電信業者重要合作伙伴，在促進全球化即

時訊息溝通、全面提高社會大眾生活品質，以及普遍增強經濟社會運

作效率上，績效卓著。94年 8月 12 日政府持有股數降至 50%以下，

企業特質脫離政府體制，進而有利企業潛力與服務能量之發揮。

2. 公司沿革：

表二、中華電信大事紀

年 月 沿 革

95 年 9月 轉投資是方電訊股份有限公司，取得該公司 70% 股權。

96 年 1月 投資成立中華國際黃頁股份有限公司，取得 100% 股權。

96 年 1月 轉投資神腦國際企業股份有限公司，取得 32% 股權。

96年 12月 取得中華系統整合股份有限公司、Chunghwa Telecom Global, Inc. 及

DonghwaTelecom Co., Ltd. 等 3 家公司 100% 股權。

97 年 1月 增加投資春水堂科技娛樂股份有限公司，股權由 30% 提高至 56%。

97 年 2月 投資成立光世代建設開發股份有限公司，取得 100% 股權。

97 年 7月 於新加坡投資成立 Chunghwa Telecom Singapore Pte. Ltd.，取得 100% 股

權。

97年 10月 於日本投資中華電信日本株式會社(Chunghwa Telecom Japan Co.,

Ltd.)，取得 100%股權。

98年 9月 增加投資中華投資股份有限公司，股權由 49% 提高至 89%。

100年 3月 於中國大陸投資上海立華信息科技有限公司，取得 100％股權。

100年 5月 於越南投資成立 ChunghwaTelecom Vietnam Co., Ltd.，取得 100％股權。

100年 7月 轉投資中華碩銓科技股份有限公司，取得 51％股權。

100年 8月 轉投資智趣王數位科技股份有限公司，取得 65％股權。

101年 1月 於中國大陸投資江蘇振華信息科技有限公司，取得 75％股權。

101年 11月 於中國大陸投資上海華雄信息科技有限公司，取得 51％股權。

102年 1月 投資成立宏華人力資源股份有限公司，取得 100％股權( 已更名為宏華

國際股份有限公司)。

資料來源：中華電信 2014 年度年報。

5

3. 經營理念：為迎合行動電話與網際網路廣泛運用所掀起的個人

生活精彩、企業營運升級之風潮，持續強化核心能力，並透過

結盟、合作，積極開發行動商務、網路應用，以及寬頻影音多

媒體等新穎服務，擴大電信網路與資訊科技整合運用效果，使

提供之服務成為社會大眾的生活幫手，以及廣大企業的經營伙

伴。

4. 股東結構：中華電信目前的股東結構如下，從下列表中可看出，

現有還是以政府機構持股比例占最高。

表三、中華電信股東結構表

股東結構

股東結構類別 人數 股數 持股比例(%)

政府(公營)機構投資 11 2,980,958,997 38.4271

本國金融機構投資 52 1,582,679,279 20.4021

本國證券投信基金投資 43 285,006,940 3.6740

本國公司法人投資 825 153,150,841 1.9742

本國其他法人投資 104 55,199,820 0.7116

僑外金融機構投資 1 3,196,509 0.0412

僑外法人投資 2 807,000 0.0104

僑外證券投信基金投資 753 1,302,095,342 16.7851

本國自然人投資 262,303 1,392,241,736 17.9472

僑外自然人投資 258 2,110,081 0.0272

庫藏股票 0 0 0.0000

股東人數 264,352 ------ ------

實際發行總股數 ------ 7,757,446,545 100

股東常(臨)會日期 104/06/26

全體董事、監察人、經理人

及持股 10%以上股東 101 2,740,046,564 35.3215

6

註 1：「本國金融機構投資」欄包括銀行業、

保險業及信託投資(含自有資金及信託資金)之投資。

註 2：證券投資信託事業發行受益憑證募集證券投資信託基金之投資，

按其在本國或國外募集分別列入「本國證券投信基金投資」欄或「僑外證券投信基金

投資」欄

註 3：本國公司以公司名義投資者，列入「本國公司法人投資」欄，非公司組織之財團、

社團法人[包括辦妥法人登記之職工福利會或特殊基金]，其投資列入「本國其他法人

團體投資」欄。

註 4：係揭露召開股東會停止股票過戶期間之資訊。

資料來源：公開資訊觀測站。

二、 台灣大哥大

1. 公司簡介：台灣大哥大成立於 86年 2月 25日，同年取得政府

核發第一類電信事業特許營運執照，是第一家於台灣證券交易

所上市交易之民營電信公司，也是國內第一家推出 WCDMA

系統之第三代(3G)行動通訊服務業者，並於 89年掛牌上櫃，

91 年正式上櫃轉上市。90 年 7月收購台灣南區行動電信業者

泛亞電信、93年 8月完成收購中區之東信電訊、96 年陸續收

購台灣固網和台灣電訊，成為台灣第二大網路服務供應商，架

構橫跨行動通訊、固網、寬頻上網及有線電視「四合一」平台。

97 年正式推出「台灣大哥大」、「台灣大寬頻」、「台灣大電訊」

三大新品牌，針對個人、家庭、企業用戶，提供涵蓋行動通訊、

有線電視、固網的整合通信服務，成為通訊及內容產業的領導

業者。

7

2. 公司沿革：

表四、台灣大哥大大事紀

年 月 沿 革

104年 3月 NCC 核發 700 頻段 5MHz x 2 頻寬特許執照，本公司成為全台在 700

MHz 頻段中，唯一擁有 20MHz x 2 最大連續頻寬的業者。

103年 8月 取得 1800 頻段特許執照，率先以 700/1800MHz 頻段載波聚

合 (Carrier Aggregation)技術提供 4G 服務。

103年 6月 宣布 4G 開台，開始提供 700 頻段 LTE 服務。

103年 6月 第 7屆第 1 次董事會，蔡明興出任董事長，蔡明忠任副董事長。

103年 4月 獲 NCC 核發 4G系統技術審驗合格證明。

103年 1月 第 6 屆第 16次董事會，聘請鄭俊卿擔任第六任總經理。

102 年 11月 獲得國際機房權威管理機構 Uptime Institute Tier III 雙認證的 IDC

(Internet Data Center)雲端機房正式啟用。

102 年 10月 4G競標結果出爐，取得 A4(700MHZ)、C1(1800MHZ)兩頻段，各 15 MHZ x

2的頻寬。

101年 11月 宣布進攻行動影音服務，推出 myVideo。

101年 8月 透過富邦媒體科技以 3.44 億元入股台灣宅配通 20%。

101年 5月 推出即時通訊軟體 M+。

100年 8月 減資 38億元，減資後股本為 342億元。

100 年 6 月 第 6屆第 1次董事會，蔡明興出任董事長，蔡明忠任副董事長。

100 年 4 月 董事會通過由大富媒體科技以 83.5 億元入股富邦媒體科技 51%。

99 年10月 第 5屆第 17次董事會決議第五任總經理採雙總經理制，聘請賴弦五擔任

營運 總經理、許婉美擔任行政總經理，自 100年 1月 1日生效。

99 年 5 月 透過台固媒體投資台灣酷樂時代 ezPeer 45%股權，並於 100 年 8月取得

其 100%股權。

98 年 1 月 與富邦建設成立之臺北文創開發股份有限公司(本公司持股 49.9%)，與臺

北市 政府簽約開發松山菸廠文化園區。

97 年 6 月 第 5屆第 1次董事會，蔡明興出任董事長，蔡明忠任副董事長。

97 年 4 月 收購大陸之華友時代 100%股權。

97 年 2 月 推出「台灣大哥大」、「台灣大寬頻」、「台灣大電訊」三大新品牌，針對

個人、 家庭、企業用戶，提供涵蓋行動通信、有線電視、固網的整合通

信服務。

8

96 年 12 月 減資 120 億元，減資後股本為 380 億元。

96 年 8 月 取得台灣電訊 45%股權，並於 97 年 8月為台灣固網吸收合併之。

96 年 4 月 取得台灣固網 84%的股權，隨後於 96年 12月取得其 100%股權。

96 年 1 月 開通 3.5G(HSDPA)無線上網服務。

95 年 8 月 第 4屆第 10次董事會，推舉蔡明興為董事長，蔡明忠為副董事長。

94 年 6 月 第 4屆第 1次常務董事會，蔡明忠出任董事長，蔡明興任副董事長。

94 年 5 月 領先全國推出 WCDMA 系統之 3G 服務。

93 年 11 月 加入亞太區最大行動電信聯盟 Bridge Mobile Alliance。

93 年 8 月 取得東信電訊 67%股權，加計本公司及泛亞電信之總用戶數達 820 萬

人；並 於 95年 1月透過子公司取得其 100%股權，於 96 年 12月為泛

亞電信合併

92 年 7 月 第 3屆第 15次董事會，聘請張孝威擔任第四任總經理。

92 年 7 月 第 3屆第 2次常務董事會，蔡明忠出任董事長，蔡明興任副董事長。

91 年 8 月 於台灣證券交易所掛牌上市。

91 年 5 月 第 3屆第 2次董事會，聘請陳進興接任第三任總經理。

91 年 4 月 第 3屆第 1次董事會，孫道存、李大程分別擔任董事長、副董事長。

91 年 2 月 取得第三代行動通信(3G)執照。

90 年 7 月 取得泛亞電信 95.62%之綜合持股，總用戶數達 642 萬；並於 95 年 6

月透過 子公司取得其 100%股權，於 97年 9月為本公司合併。

89 年 11月 第 2屆第 8次董事會，聘請范瑞穎擔任第二任總經理。

89 年 9 月 掛牌上櫃，為國內首家上櫃的行動電信業者。

88 年 6 月 第 2屆第 1次董事會，孫道存、李大程分別擔任董事長、副董事長。

87 年 1 月 正式開台營運，推出 0935 門號。

86 年 12 月 第一家取得交通部核發之全區 GSM1800 系統特許營運執照。

86 年 2 月 公司設立完成。

86 年 1 月 第 1屆第 1次董事會，孫道存當選董事長，李大程任副董事長，並聘請

鄒來庭 擔任第一任總經理。

85 年 5 月 公司發起籌設。

資料來源：台灣大哥大 2014 年度年報。

9

3. 經營理念：台灣大哥大秉持從「人性」出發，以「客戶」為服務核心

為客戶設想，將科技轉化為簡單、實用、友善的全方位行動通訊，以

「化繁為簡」、「創新思維」、「熱情追求」、「誠信處世」四個品牌價值，

來實踐創造客戶最佳行動通訊使用經驗的品牌願景。「台灣大哥大」為

個人提供優質的行動通信、行動加值、行動寬頻上網服務；「台灣大寬

頻」為居家提供更豐富多元的數位生活；並由「台灣大電訊」為企業

客戶量身訂作資訊、通訊整合及一次到位的服務。

4. 股東結構：台灣大哥大目前的股東結構如下，從下列表中可看出，本

國公司法人與僑外法人持股的比例占較高。

表五、台灣大哥大股東結構表

股東結構

股東結構類別 人數 股數 持股比例(%)

政府(公營)機構投資 7 152,230,046 4.4501

本國金融機構投資 17 344,680,873 10.0759

本國證券投信基金投資 1 40,000 0.0012

本國公司法人投資 290 1,320,650,106 38.6061

本國其他法人投資 4 64,809 0.0019

僑外金融機構投資 1 126,299 0.0037

僑外法人投資 867 1,195,858,754 34.9581

僑外證券投信基金投資 9 51,290,121 1.4993

本國自然人投資 37,167 355,470,973 10.3914

僑外自然人投資 52 420,846 0.0123

庫藏股票 0 0 0.0000

股東人數 38,415 ------ ------

實際發行總股數 ------ 3,420,832,827 100

股東常(臨)會日期 104/06/10

全體董事、監察人、經理人

及持股 10%以上股東 24 617,467,027 18.0502

資料來源：公開資訊觀測站。

10

第三章、 財務報表分析

一、 資產負債表

資產負債表為會計、商業會計或簿記實務上的財務報表之一，與購銷損益帳、

現金流量表、股東權益變動表並列企業四大常用財務報表。資產負債表利用會計

平衡原則，將合乎會計原則的資產、負債、股東權益交易科目分為「資產」和「負

債及股東權益」兩大區塊，在經過分錄、轉帳、分類帳、試算、調整等等會計程

序後，以特定日期的靜態企業情況為基準，濃縮成一張報表。其報表功用除了企

業內部除錯、經營方向、防止弊端外，也可讓所有閱讀者於最短時間了解企業經

營狀況。

11

表六、中華電信與台灣大哥大 101-103年資產負債表一覽表

單位：新臺幣千元

公司名稱 中華電 台灣大

年度

項目

101 102 103 101 102 103

流動資產 99,946,223 60,513,339 69,412,240 23,772,918 29,493,868 32,834,704

投資 - - - 3,057,545 4,194,570 5,070,051

不動產、廠房及設

備 297,342,349 302,714,116 302,650,343 40,737,678 42,985,801 47,066,319

無形資產 5,781,803 44,398,888 42,824,626 26,654,154 54,837,271 61,168,844

其他資產 37,038,148 33,558,764 31,822,623 6,167,930 6,840,869 7,397,334

資產總額 440,108,523 441,185,107 446,709,832 100,390,225 138,352,379 153,537,252

分配前 55,907,389 58,827,258 58,899,740 29,930,393 58,605,638 53,468,928

流動負債 分配後 91,820,488 77,352,816 - 44,725,981 73,670,237 -

非流動負債 16,872,598 17,013,695 18,296,245 12,816,539 21,226,100 33,556,074

分配前 72,779,987 75,840,953 77,195,985 42,746,932 79,831,738 87,025,002

負債總額 分配後 108,693,086 94,366,511 - 57,542,520 94,896,337 -

歸屬於母公司業主

之權益 362,886,687 360,289,823 364,432,230 56,571,089 57,433,894 60,259,352

股 本 77,574,465 77,574,465 77,574,465 34,208,328 34,208,328 34,208,328

資本公積 190,162,430 184,620,065 168,047,935 12,431,851 12,456,891 14,715,830

分配前 94,988,731 98,239,298 117,923,683 40,668,067 41,433,176 41,355,524

保留盈餘 分配後 59,075,632 79,713,740 - 25,872,479 26,368,577 -

其他權益 161,061 -144,005 886,147 340,026 412,682 -302,986

庫藏股票 - - - -31,077,183 -31,077,183 -29,717,344

非控制權益 4,441,849 5,054,331 5,081,617 1,072,204 1,086,747 6,252,898

分配前 367,328,536 365,344,154 369,513,847 57,643,293 58,520,641 66,512,250

權益總額 分配後 331,415,437 346,818,596 - 42,847,705 43,456,042 -

12

流動資產

15%

不動產、

廠房及設

備

68%

無形資產

10%

其他非流

動資產

7%

103年中華電信資產配置圖

流動

資產

21% 不動產、

廠房及設

備

31%

無形資

產

40%

其他非

流動資

產

5%

投

資

3%

103年台灣大哥大資產配置圖

流動資產

14%

不動產、

廠房及設

備

69%

無形資產

10%

其他非流

動資產

7%

102年中華電信資產配置圖

流動資產

21%

不動產、

廠房及設

備

31%

無形

資產

40%

其他非

流動資

產

5%

投資

3% 102年台灣大哥大資產配置圖

流動資產

24%

不動產、

廠房及設

備

41%

無形資產

26%

其他非流

動資產

6%

投資

3% 101年台灣大哥大資產配置圖

流動資產

23%

不動產、

廠房及設

備

68%

無形資產

1%

其他非流

動資產

8%

101年中華電信資產配置圖

資產結構分析：中華電信在近三年的資產結構大致相同，以不動產、廠房及

設備占比最高，其次是流動資產；而台灣大哥大則是除了 101年不動產、廠

房及設備高於無形資產外，102-103年則以無形資產占比最高，而無形資產

主要是來自商譽（97年 9月吸收合併泛亞電信所產生）與特許權。

圖一 圖二

圖三 圖四

圖五 圖六

13

流動負債

13% 長期負債

4%

普通股股

本

18%

保留盈餘

27%

資本公積

38%

103年中華電信籌資活動圖

流動負債

13%

長期負債

4%

普通股股

本

18%

保留盈餘

23%

資本公積

42%

102年中華電信籌資活動圖

流動負債

13%

長期負債

4%

普通股股

本

18%

保留盈餘

22%

資本公積

43%

101年中華電信籌資活動圖

流動負債

23%

長期負債

10%

普通股股

本

26%

保留盈餘

31%

資本公積

10%

101年台灣大哥大籌資活動圖

流動負債

35%

長期負債

13%

普通股股

本

20%

保留盈餘

25%

資本

公積

7%

102年台灣大哥大籌資活動圖

流動負債

30%

長期負債

19%

普通股股

本

19%

保留盈餘

24%

資本公積

8%

103年台灣大哥大籌資活動圖

籌資活動分所：籌資活動項目佔總資產的比重，可了解中華電信與台灣大哥

大的融資策略。從近三年的籌資活動可看出中華電信的權益資金來源占比約

八成，負債項目則以流動負債占比最大，長期負債僅占 4%；而台灣大哥大

籌資活動則為權益資金與負債各約占一半。

圖七 圖八

圖九 圖十

圖十一 圖十二

14

二、 現金流量表

現金流量表是一份顯示於指定時期（一般為一個月，一季。主要是一年的年

報）的現金流入和流出的財務報表。這份報告顯示資產負債表及損益表如何影響

現金和等同現金，以及根據公司的經營，投資和融資角度作出分析。作為一個財

務分析工具，現金流量表的主要作用是決定公司短期生存能力，特別是繳付帳款

的能力。

表七、中華電信與台灣大哥大 101-103年現金流量表

公司名稱 中華電信 台灣大哥大

年度 101 102 103 101 102 103

營業活動之淨現金流量 65,657,059 75,288,224 71,380,399 25,984,728 24,833,011 28,338,516

投資活動之淨現金流量 -18,606,326 -49,166,620 -27,377,505 -10,227,809 -42,370,252 -19,664,554

融資活動之淨現金流量 -42,469,736 -42,465,812 -35,116,269 -16,132,067 19,291,773 -8,735,720

本期淨現金流量 4,580,997 -16,344,208 8,886,625 -375,148 1,754,532 -61,758

單位：新台幣千元

圖十三、營業活動現金流量比較

經營活動分析：兩家公司近三年各自的營業活動現金流量基本上落差不大，

但就二家比較，中華電信的營業活動現金流量遠高於台灣大哥大，在經營風

險方面會較低。

0

10,000,000

20,000,000

30,000,000

40,000,000

50,000,000

60,000,000

70,000,000

80,000,000

101 102 103

中華電信

台灣大哥大

營業活動現金流量

15

圖十四、投資活動現金流量比較

投資活動分析：兩家公司近三年均為淨流出，均有再投資，尤其在 102 年投

資金額均較另外二年更多，主要是因增加了行動寬頻 4G 方面的業務支出。

圖十五、融資活動現金流量比較

融資活動分析：兩家公司近三年基本上以流出居多，顯示有還款現象。

-60,000,000

-50,000,000

-40,000,000

-30,000,000

-20,000,000

-10,000,000

0

101 102 103

中華電信

台灣大哥大

投資活動現金流量

-50,000,000

-40,000,000

-30,000,000

-20,000,000

-10,000,000

0

10,000,000

20,000,000

30,000,000

101 102 103

中華電信

台灣大哥大

融資活動現金流量

16

圖十六、本期淨現金流量比較

依近三年淨現金流量的狀況，中華電信除了在 102年投入較大資金在行動

4G業務之外，其餘年度的資金流入均較台灣大哥大來得寬裕。

-20,000,000

-15,000,000

-10,000,000

-5,000,000

0

5,000,000

10,000,000

15,000,000

101 102 103

中華電信

台灣大哥大

本期淨現金流量

17

三、 損益表

損益表是用以反映公司在一定期間利潤實現(或發生虧損)的財務報表。它是

一張動態報表。損益表可以為報表的閱讀者提供作出合理的經濟決策所需要的有

關資料，可用來分析利潤增減變化的原因，公司的經營成本，作出投資價值評價

等。

表八、中華電信與台灣大哥大 101-103年損益表一覽表

單位：新臺幣千元(每股盈餘單位：新臺幣元)

公司名稱 中華電 台灣大

年度

項目 101 102 103 101 102 103

營業收入 221,419,829 227,981,307 226,608,686 99,740,256 108,407,931 112,623,879

營業毛利 79,907,021 80,621,979 78,229,126 38,114,612 38,836,911 37,525,641

營業利益 48,372,304 47,675,383 44,801,808 20,782,210 21,071,835 19,710,715

營業外收入及支出 1,555,347 1,434,990 1,757,330 -840,885 -1,652,822 -845,638

稅前淨利 49,927,651 49,110,373 46,559,138 19,941,325 19,419,013 18,865,077

繼續營業單位稅後淨

利 - - - 16,550,199 16,067,173 15,631,434

停業單位稅後淨損 - - - - -249,392 -78,329

本年度淨利 41,915,880 40,839,627 39,165,678 16,550,199 15,817,781 15,553,105

本年度其他綜合損益

(稅後淨額) -1,134,514 -816,415 641,428 -57,035 53,691 -721,504

本年度綜合損益總額 40,781,366 40,023,212 39,807,106 16,493,164 15,871,472 14,831,601

淨利歸屬於母公司業

主 40,779,726 39,715,693 38,616,176 16,326,013 15,583,447 15,005,428

淨利歸屬於非控制權

益 1,136,154 1,123,934 549,502 224,186 234,334 547,677

綜合損益總額歸屬於

母公司業主 39,668,379 38,858,600 39,240,095 16,274,624 15,655,368 14,271,279

綜合損益總額歸屬於

非控制權益 1,112,987 1,164,612 567,011 218,540 216,104 560,322

每股盈餘 5.26 5.12 4.98 6.07 5.79 5.56

18

圖十七、中華電信 101-103 年獲利趨勢分析

分析：依中華電信近三年的營收及獲利狀況來看，呈現穩定的情況。

圖十八、台灣大哥大 101-103 年獲利趨勢分析

分析：依台灣大哥大近三年的營收狀況來看，有每年增加之趨勢，不過毛利與淨

利方面並未有明顯的增加，就母公司財報中的營業成本明細表來看，主要是因銷

貨成本增加，以致營業成本近三年也呈現遞增的情況。

0

50,000,000

100,000,000

150,000,000

200,000,000

250,000,000

101

102

103

0

20,000,000

40,000,000

60,000,000

80,000,000

100,000,000

120,000,000

101

102

103

19

四、 財務分析

表九、中華電信與台灣大哥大 101-103年財務結構一覽表

公司別 中華電信 台灣大哥大

年度

101 102 103 101 102 103

分析項目

財務結構

負債占資產比

率(%) 16.54 17.19 17.28 42.58 57.70 56.68

長期資金占不

動產、廠房及設

備比率(%)

129.21 126.31 128.14 170.33 182.99 199.33

償債能力

流動比率(%) 178.77 102.87 117.85 79.43 50.33 61.41

速動比率(%) 162.35 85.74 101.65 68.95 42.98 54.49

利息保障倍數

(%) 2,267.04 1,349.74 1,009.91 6,104.36 4,911.23 3,218.92

經營能力

應收款項週轉

率(次) 8.85 9.29 8.84 6.72 6.14 5.66

平均收現日數 41.26 39.28 41.28 54.31 59.44 64.48

存貨週轉率(次) 7.35 6.76 6.87 13.05 12.00 12.19

應付款項週轉

率(次) 不適用 不適用 不適用 9.01 9.53 10.03

平均銷貨日數 49.68 53.99 53.12 27.96 30.41 29.94

不動產、廠房及

設備週轉率(次) 0.75 0.76 0.75 2.45 2.54 2.51

總資產週轉率

(次) 0.50 0.52 0.51 0.99 0.79 0.77

獲利能力

資產報酬率(%) 9.50 9.28 8.83 16.99 13.53 11.00

權益報酬率(%) 11.37 11.15 10.66 29.48 27.34 25.50

稅前純益占實

收資本額比率

(%)

64.36 63.31 60.02 58.29 55.89 54.87

純益率(%) 18.93 17.91 17.28 16.59 14.49 13.79

每股盈餘(元) 5.26 5.12 4.98 6.07 5.79 5.56

現金流量 現金流量比率

(%) 117.44 127.98 121.19 86.82 42.37 53.00

20

現金流量允當

比率(%) 113.48 108.23 110.45 129.18 111.11 106.30

現金再投資比

率(%) 2.41 4.19 5.52 11.86 9.08 11.10

槓桿度 營運槓桿度 2.64 2.63 2.82 2.07 2.13 2.66

財務槓桿度 1.00 1.00 1.00 1.02 1.02 1.03

財務指標－結構力分析

1. 中華電信的負債占資產比率遠低於台灣大哥大，表示自有資金愈多，財

力愈強，財務風險愈低。

2. 台灣大哥大的長期資金占固定資產比較高於中華電信，表示台灣大哥大

的長期資金籌措方面較中華電信使用上更加適當。

圖十九、負債占資產比率(%)

圖二十、長期資金占不動產、廠房及設備比率(%)

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

101 102 103

中華電信

台灣大哥大

0.00

50.00

100.00

150.00

200.00

250.00

101 102 103

中華電信

台灣大哥大

21

財務指標－償債能力分析

1. 中華電信的流動比率與速動比率均較台灣大哥大高，表示中華電信的資

產變現能力較強，短期償債能力亦較強。

2. 台灣大哥大的利息保障倍數較中華電信高，反映台灣大哥大獲利能力對

償還到期債務的保證程度好，亦即支付利息的能力愈高。

圖二十一、流動比率(%)

圖二十二、速動比率(%)

圖二十三、利息保障倍數(%)

0.00

50.00

100.00

150.00

200.00

101 102 103

中華電信

台灣大哥大

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

120.00

140.00

160.00

180.00

101 102 103

中華電信

台灣大哥大

0.00

1,000.00

2,000.00

3,000.00

4,000.00

5,000.00

6,000.00

7,000.00

101 102 103

中華電信

台灣大哥大

22

財務指標－經營能力分析

中華電信在應收款項週轉率較高，表示應收帳項收現能力越強，而平均收現

日數較低，表示可拿回現金再採購之能力越強；而台灣大哥大的存貨週轉率

較高、平均銷貨日數較低，表示公司存貨庫存壓力較小，資金積壓於存貨的

壓力也小，台灣大哥大在不動產、廠房及設備週轉率較高，表示公司愈能有

效運用其固定資產，產生較高的營收，而台灣大哥大總資產週轉率較高，表

示資產使用的效能愈高。

圖二十四、應收款項週轉率(次)

圖二十五、平均收現日數

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

101 102 103

中華電信

台灣大哥大

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

70.00

101 102 103

中華電

台灣大

23

圖二十六、存貨週轉率(次)

圖二十七、平均銷貨日數

圖二十八、不動產、廠房及設備週轉率(次)

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

101 102 103

中華電

台灣大

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

101 102 103

中華電

台灣大

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

101 102 103

中華電

台灣大

24

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

101 102 103

中華電

台灣大

圖二十九、總資產週轉率(次)

財務指標－獲力能力分析

中華電信在稅前純益占實收資本額比率與純益率二項較台灣大哥大佳；而台

灣大哥大的資產報酬率、權益報酬率及每股盈餘均比中華電信來得好。

圖三十、資產報酬率(%)

圖三十一、權益報酬率(%)

0.00

0.10

0.20

0.30

0.40

0.50

0.60

0.70

0.80

0.90

1.00

101 102 103

中華電

台灣大

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

101 102 103

中華電

台灣大

25

50.00

52.00

54.00

56.00

58.00

60.00

62.00

64.00

66.00

101 102 103

中華電

台灣大

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

101 102 103

中華電

台灣大

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

101 102 103

中華電

台灣大

圖三十二、稅前純益占實收資本額比率(%)

圖三十三、純益率(%)

圖三十四、每股盈餘(元)

26

財務指標－現金流量分析

1. 中華電信的現金流量比率較佳，其財務彈性較好；而台灣大哥大的現金

流量允當比率及現金再投資比率較高，表示台灣大哥大長期資本支出與

資金再運用較中華電信有效能。

圖三十五、現金流量比率(%)

圖三十六、現金流量允當比率(%)

圖三十七、現金再投資比率(%)

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

120.00

140.00

101 102 103

中華電

台灣大

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

120.00

140.00

101 102 103

中華電

台灣大

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

101 102 103

中華電

台灣大

27

第四章、 結論

中華電信與台灣大哥大均是體質不錯的公司，各有不同的優缺點，孰好

孰壞，端看投資人著重的點，想在短期獲利大？還是長期穩健的獲利即可？

現就個人觀點說明如下：

1. 在財務結構上：中華電信負債占資產比率遠低於台灣大哥大，自有資金多，

且在現金流量比率較佳，其財務彈性較好。

2. 償債能力上：雖然台灣大哥大的利息保障數高於中華電信，在獲利能力對償

還到期債務的保證程序好，但中華電信在流動比率與速動比率均較台灣大哥

大高，其資產變現能力方面較強，對短期償債能力也較佳。

3. 獲利能力上：中華電信在稅前純益占實收資本額比率與純益率均高於台灣大

哥大，加上中華電信的股本相較台灣大哥大來得高，但在每股盈餘表現上，

並未比台灣大哥大低很多，且中華電信近三年營收及獲利狀況，均較台灣大

哥大為佳。

4. 在股東結構上：台灣大哥大主要股東是法人，以追求股東權益高報酬為主要

目標，在盈餘上會比較容易被操控。但中華電信持股比例最高的是政府，代

表除了利潤的追求外，也肩負著社會責任，這樣的營運方式，勢必會反應到

股價上，而且也由於具有官股色彩，能掌握產業趨勢，且在某些通路方面仍

具有獨占性，例如室內電話、MOD等，因此得以在激烈競爭中繼續保有龍頭

地位。

整體上來說，中華電信是屬於長期穩健獲利型的公司，對於想利用股票

取代定存或基金的我來說，會願意投資與持有。

參考文獻

1. 維基百科 https://zh.wikipedia.org/zh-tw/。

2. 中華電信官方網站 http://www.cht.com.tw/。

3. 台灣大哥大官方網站 https://www.taiwanmobile.com/index.html。

4. 遠傳電信官方網站 http://www.fetnet.net/Home/index.html。

5. 亞太電信官方網站 http://www.aptg.com.tw/my/index.htm。

6. 台灣之星官方網站 https://www.tstartel.com/CWS。

7. 公開資訊觀測站 http://mops.twse.com.tw/mops/web/index。

8. 財務報表分析三版，謝劍平著，2012 年 9月出版，智勝文化事業有限公

司。