OFERTA Y DEMANDA POR DINERO

• OFERTA MONETARIA– ENCAJES BANCARIOS

– MODELO DE MULTIPLICADOR MONETARIO.

– INSTRUMENTOS DE POLITICA MONETARIA.

• DEMANDA MONETARIA– TEORIA DE PORTAFOLIO.

– TEORIA DE TRANSACCIONES.

• SUSTITUTOS DEL DINERO.

DETERMINANTES DE LA OFERTA DE DINERO

AGREGADOS MONETARIOS

BANCO CENTRAL BANCOS COMERCIALES

ORO Y DIVISAS

PRESTAMOS A BCOS

C=CIRCULANTE

E=ENCAJES

CREDITOS

BONOS G.

ENCAJES

D=DEPOSITOS

PRESTAMOS DEL BCRA

PUBLICO Y EMPRESAS

CREDITOSCIRCULANTE

DEPOSITOS

CONSOLIDACION

BANCO CENTRAL BANCOS COMERCIALES

ORO Y DIVISAS

PRESTAMOS A BCOS

C=CIRCULANTE

E=ENCAJES

CREDITOS

BONOS G.

ENCAJES

D=DEPOSITOS

PRESTAMOS DEL BCRA

PUBLICO Y EMPRESAS

CREDITOSCIRCULANTE

DEPOSITOS

SISTEMA CONSOLIDADO

ORO Y DIVISAS

CREDITOS

BONOS G.

C

D=M

CREACIÓN DE DINEROBanco 1 Banco 2 Banco 3

Activos Pasivos Activos PasivosEncaje $200 Depositos $1,000Créditos$800

Encaje $128 Depositos $640Créditos $512

Encaje $160 Depositos $800Créditos $640

Activos Pasivos

Asumir que el encaje requerido (reservas) es 20% y que el depósito inicial es $1,000

Matemáticamente el monto de depósito original de $1,000 crea:Depósito Orginal =$1000Préstamo Banco 1 = (1-E) $1000Préstamo Banco 2 = (1-E)2 $1000Préstamo Banco 3 = (1-E)3 $1000Préstamo Banco 4 = (1-E)4 $1000

........Oferta Monetaria Total = [1 + (1-E) + (1-E)2 + (1-E)3 + …] $1000

= (1/E) $1000 = (1/.2) $1000 = $5000

El Proceso de transferir fondos desdelos ahorristas a los prestamistas se denomina Intermediación Financiera

El Proceso de transferir fondos desdelos ahorristas a los prestamistas se denomina Intermediación Financiera

Creación de dinero y liquidezCreación de dinero y liquidez

RELACIONES MONETARIAS.

BANCO CENTRAL

ORO Y DIVISAS

PRESTAMOS A BCOS

C=CIRCULANTE

E=ENCAJES

SISTEMA CONSOLIDADO

ORO Y DIVISAS

CREDITOS

BONOS G.

C

D=M

=B

B

M

ECUACIONES BASICAS DEL MULTIPLICADOR

MDC

BEC

EN ESTE SISTEMA HAY DOS ECUACIONES Y CINCO VARIABLES A DETERMINAR: C,E,B,D,M. PARA RESOLVER SE AGREGAN LAS SIGUIENTES TRES ECUACIONES:

D

Ee,

D

Cc,BB

LA PRIMERA ESTABLECE EL “CONTROL” DE LA BASE MONETARIA EN ECONOMIA CERRADA, LA SEGUNDA, LAS PREFERENCIAS DEL PUBLICO ENTRE DINERO Y DEPOSITOS, Y LA TERCERA EL ENCAJE TECNICO DE LOS BANCOS COMERCIALES.

Nota auxiliar de estudio: E es equivalente a R (reservas) del texto; c es equivalente al ratio cr del texto, y e es equivalente al ratio rr del texto.

DETERMINACION DEL MULTIPLICADOR

•EL MULTIPLICADOR SE OBTIENE DIVIDIENDO M POR B:

ec

1c

D

ECD

DC

EC

DC

B

M

SOLUCION (SUSTITUYENDO):

LA PRIMERA ECUACION DETERMINA “C*”, CON C* DETERMINADO LA SEGUNDA ECUACION DETERMINA “M*”, LOS ENCAJES SE DETERMINAN CON E*=B - C* Y D*=M* - C*.

E = E . D / D . C / C = e/c . C

1/ce

D = D . C/C = 1/c .CMCc

1C

BCc

eC

INTERPRETACION GRAFICA

INTERPRETADO “c” Y “e” COMO VALORES DESEADOS POR PUBLICO Y BANCOS:

M

D

D)e1(BM

D)c1(M

d

d

ASEGURA UNICIDAD EL HECHO DE QUE 1+c>1 Y 1-e<1.

LA FORMA GRAFICA PERMITE ILUSTRAR DOS FENOMENOS: LA RETROALIMENTACION CONTRACCIONARIA DE “c” Y “e” MAS LA REFORMA FINANCIERA A LA “SIMONS” (100% DE ENCAJES).

• c = C/D, D=c/C, M = C + D cD + D = M M = ( 1 + c)D

“Público en Equilibrio”

• B = C + E C = M – D B = M – D + E M = B + D –eD M = B + (1-e)D

“Bancos en Equiblibrio” D*

M*

GRAN DEPRESION Y SIMONS

•GRAN DEPRESION.

•PANICOS Y EXPECTATIVAS AUMENTAN TANTO “c” COMO “e”.

M

D

M

D

•SIMONS.

•100% ENCAJES

•LA BASE NO SE ALTERA.

•LA CAIDA DE DEPOSITOS NO AFECTA EL CREDITO.

cce

e

e=100%

cc

Tres instrumentos de política monetariaTres instrumentos de política monetaria

1.1. Operaciones de mercado Operaciones de mercado abierto.abierto.

2.2. Requisito de EncajesRequisito de Encajes

3.3. Tasa interbancariaTasa interbancaria

1.1. Operaciones de mercado Operaciones de mercado abierto.abierto.

2.2. Requisito de EncajesRequisito de Encajes

3.3. Tasa interbancariaTasa interbancaria

Definición: La compra y venta de bonos del gobierno por parte del BCRA.

Cómo funciona:Si el BCRA compra bonos del público, los paga con pesos “nuevos”, incrementando B y M.

1. Operaciones de Mercado Abierto1. Operaciones de Mercado Abierto

2. Requisito de Encajes2. Requisito de Encajes

definición: La regulación del BCRA requiere que los bancos mantengan un determinado ratio entre las reservas y los depósitos (encajes)

Como funciona:El requisito de encajes afecta el multiplicador: Si el BCRA reduce el encaje requerido, los bancos pueden hacer más préstamos y “crear” más dinero a partir de cada depósito.

3. Tasa de descuento interbancaria3. Tasa de descuento interbancaria

definición: Es la tasa de interés que cobra el BCRA para los préstamos que realiza a otros bancos.

Cómo funciona:Cuando los bancos reciben préstamos del BCRA, aumentan las reservas de los bancos permitiendo la realización de más préstamos y “creación” de más dinero.

El BCRA puede incrementar B disminuyendo la tasa interbancaria para inducir a los bancos a pedir prestado más reservas del BCRA.

Demanda de Dinero

•TTeoría Clásica eoría Clásica : de acuerdo a la teoría cuantitativa, (M/P)d = kY, dónde k es una constante que mide cuantos pesos los individuos desean mantener por peso de

ingreso.

•Teoría Keynesiana Teoría Keynesiana : la demanda de saldos reales depende del ingreso y de la tasa nominal de interés, talque (M/P)D=L (Y,i).

•Teoría de portafolio Teoría de portafolio : se enfatiza el rol del dinero como reserva de valor, los individuos mantienen dinero y forma parte del portafolio de activos de las personas. La clave es que el dinero ofrece un riesgo y un retorno diferente y ofrece un retorno nominal seguro mientras que otras inversiones pueden sufrir disminuciones tanto en términos reales como nominales.

•Teoría Transaccional Teoría Transaccional : se enfatiza el rol del dinero como medio de cambio. Se enfatiza que los individuos mantienen dinero (en lugar de otros activos) para realizar transacciones. Explica porqué las personas mantienen pequeñas medidas de dinero, como el efectivo y cuentas corrientes. Ej. Modelo Baumol Tobin

Teoría simple de portafolioTeoría simple de portafolio

( / ) = ( , , , ),d es bM P L r r W

donde

= retorno real esperado sobre el stock

= retorno real esperado sobre los bonos

= inflación esperada

= riqueza real

s

b

e

r

r

W

Teoría Transaccional - Modelo Baumol Tobin

El costo de mantener dineroEl costo de mantener dinero

En general, la tenencia promedio de dinero es = Y/2N

Interés perdido = i (Y/2N )

Costo de N viajes al banco = F N

Entonces,

Dado Y, i, y F, el consumidor elige N para minimizar el costo total.

Slide 3 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers,

Inc.

COSTO DE OPORTUNIDAD DEL DINERO.

Una de las implicancias de este modelo es que una variación en el costo fijo de ir al banco, F, altera la función de demanda de dinero, es decir, modifica la cantidad de dinero demandado para una tasa de interés e ingreso dado.

Como se encuentra el “N” que Como se encuentra el “N” que minimiza los costosminimiza los costos

Tomar la derivada del costo total respecto a N e igualar a 0:

Resolver para el N* que minimiza los costos:

La Función de Demanda de DineroLa Función de Demanda de Dinero

• El valor de N que minimiza costos es

• Para obtener la función de demanda de dinero, insertar N* en la ecuación de tenencia promedio de dinero:

• La demanda de dinero depende positivamente de Y y F, pero negativamente de i .

La función de Demanda de DineroLa función de Demanda de Dinero

La función de demanda de dinero de Baumol-Tobin :

Cómo difiere la demanda de dinero del modelo B-T respecto de las otras funciones de demanda: B-T muesta cómo F afecta la demanda de dineroB-T implica que:

la elasticidad ingreso de la demanda de dinero = 0.5,

la elasticidad de la tasa de interés de la demanda de dinero = 0.5

Slide 4 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers,

Inc.

TAYLOR’S RULE.

Regla: Tasa de redescuento de corto plazo =

= Inflación + 2 + 0.5(Inflación – 2) – 0.5 (gap en PBI)

donde “gap en PBI” es la diferencia porcentual entre el PBI real y el estimado de su nivel natural.