Embed Size (px)
Citation preview
Online Appendices: China’s Evolving Monetary Policy Framework in International Context
Bradley Jones and Joel Bowman
International Department Reserve Bank of Australia
December 2019
These appendices provide additional information to accompany Research Discussion Paper
No 2019-11
Table of Contents
Appendix A : Variable List 1
Appendix B : Model Set-up 2
Appendix C : Estimated Accumulative Impulse Responses 4
Appendix A: Variable List
Table A1: Variables
Mnemonic Variable Unit of measurement Seasonally adjusted Source
crb International commodity
prices
Index (month
average)
No Bloomberg
ind_prod Industrial production Index Yes CEIC; RBA
cpi Consumer price inflation
index
Index Yes CEIC; RBA
credit Bank credit CNYbillion Yes RBA;
WIND Information
m2 Money supply CNYbillion Yes CEIC
r007 7-day repo rate
(interbank bond
collateral; weighted
average)
Per cent No CEIC
nomtwi Nominal TWI Index No BIS
gov1 Government bond yield
(1-year)
Per cent No RBA;
WIND Information
gov5 Government bond yield
(5-year)
Per cent No RBA;
WIND Information
gov10 Government bond yield
(10-year)
Per cent No RBA;
WIND Information
hp New residential price
index
Index Yes CEIC; RBA
bench Nominal lending rate
(including 1-year)
Per cent No CEIC
fedfunds Federal funds rate Per cent No Federal Reserve Bank
of St. Louis, FRED®
cpi_nofood CPI non-food Index Yes CEIC; RBA
tsf Total social financing CNYbillion Yes CEIC; RBA
fiscal Fiscal expenditure CNYbillion Yes CEIC; RBA
gdpdeflator GDP deflator Index Yes CEIC; RBA
mb Monetary base CNYbillion Yes CEIC; RBA
2
Appendix B: Model Set-up
The contemporaneous relationships imposed on each of the SVAR models are summarised in the
equations below.
Baseline model
21
31 32 35
41 42 43 45
56 57
61 62 63 64 65
71 72 73 74 75 76
1 0 0 0 0 0 0
1 0 0 0 0 0
1 0 0 0
1 0 0 2
0 0 0 0 1 007
1 0
1
t
t
t
t t
t
t
t
IND
b CPI
b b b CRED
BX b b b b M
b b R
b b b b b COMM
b b b b b b TWI
(1)
Extended model: inclusion of government bond yields
21
31 32 35
41 42 43 45
57 58
61 62 63 64 65
71 72 73 74 75 76
81 82 83 84 85 86 87
1 0 0 0 0 0 0 0
1 0 0 0 0 0 0
1 0 0 0 0
1 0 0 0 2
0 0 0 0 1 0 007
1 0 0
1 0
1
t
t
t
t
t
t
t
t
t
IND
b CPI
b b b CRED
b b b b MBX
b b R
b b b b b GOV
b b b b b b COMM
b b b b b b b TWI
(2)
Extended model: inclusion of house prices
21
31 32 35
41 42 43 45
57 58
61 62 63 64 65
71 72 73 74 75 76
81 82 83 84 85 86 87
1 0 0 0 0 0 0 0
1 0 0 0 0 0 0
1 0 0 0 0
1 0 0 0 2
0 0 0 0 1 0 007
1 0 0
1 0
1
t
t
t
t
t
t
t
t
t
IND
b CPI
b b b CRED
b b b b MBX
b b R
b b b b b HP
b b b b b b COMM
b b b b b b b TWI
(3)
3
Extended model: inclusion of monetary base and benchmark lending rates
21
31 32 36 37
41 42 43 46 47
57
75 76 78
81 82 83 84 85 86 87
91 92 93 94 95 96 97 98
1 0 0 0 0 0 0 0 0
1 0 0 0 0 0 0 0
1 0 0 0 0
1 0 0 0 2
0 0 0 0 1 0 0 0
0 0 0 0 0 1 0 0 0
0 0 0 0 1 0 007
1 0
1
t
t
t
t
t t
t
IND
b CPI
b b b b CRED
b b b b b M
BX b MB
Bench
b b b R
b b b b b b b
b b b b b b b b
t
t
t
COMM
TWI
(4)
Extended model: inclusion of the US federal funds rate
21
31 32
41 42 43 46
51 52 53 54 56
61 67 68
71 72 73 74 75 76
81 82 83 84 85 86 87
1 0 0 0 0 0 0 0
1 0 0 0 0 0 0
1 0 0 0 0 0
1 0 0 0
1 0 0 2
0 0 0 0 1 007
1 0
1
t
t
t
t
t
t
t
t
t
Fed
b IND
b b CPI
b b b b CREDBX
b b b b b M
b b b R
b b b b b b COMM
b b b b b b b TWI
(5)
Extended model: inclusion of fiscal expenditure
21
31 32
41 42 43 46
51 52 53 54 56
67 68
71 72 73 74 75 76
81 82 83 84 85 86 87
1 0 0 0 0 0 0 0
1 0 0 0 0 0 0
1 0 0 0 0 0
1 0 0 0
1 0 0 2
0 0 0 0 0 1 007
1 0
1
t
t
t
t
t
t
t
t
t
IND
b CPI
b b FISCAL
b b b b CREDBX
b b b b b M
b b R
b b b b b b COMM
b b b b b b b TWI
(6)
4
Appendix C: Estimated Accumulative Impulse Responses
01
51
01
52
0
Accu
mul
ate
d Re
spo
nse
of D
L_IN
D_PR
OD
to
Sh
ock
1
01
51
01
52
0
Accu
mul
ate
d R
esp
on
se
of
DL
_IN
D_
PRO
D t
o Sh
ock
2
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
3
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
nse
of
DL_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
4
01
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
spo
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
5
01
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
spo
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck6
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck7
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Accu
mu
late
d R
esp
onse
of
DL_
CPI
to S
hock
1
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Acc
umul
ate
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CPI
to S
ho
ck
2
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
sp
ons
e o
f DL
_CP
I to
Sh
oc
k3
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
spon
se
of
DL_
CP
I to
Sh
ock4
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
esp
on
se
of
DL
_C
PI
to S
hoc
k5
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k6
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
ons
e o
f D
L_C
PI t
o S
ho
ck
7
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Acc
umu
late
d R
esp
on
se o
f DL
_CR
EDI
T to
Sho
ck1
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Accu
mu
late
d R
esp
on
se
of
DL
_C
RE
DIT
to
Sh
oc
k2
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Acc
umu
late
d R
esp
on
se
of
DL
_C
RE
DIT
to
Sh
oc
k3
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
esp
on
se
of
DL
_C
RE
DIT
to
Sh
ock
4
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CRE
DIT
to
Sh
ock
5
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
nse
of
DL_
CRE
DIT
to
Sh
oc
k6
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
spo
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
7
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Accu
mu
late
d R
esp
onse
of
DL_
M2
to
Shoc
k1
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Acc
umul
ate
d Re
sp
on
se
of
DL_
M2
to
Sh
oc
k2
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL
_M
2 t
o S
ho
ck3
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
pon
se
of
DL_
M2
to
Sh
ock4
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sho
ck
5
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k6
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL_
M2
to
Sh
oc
k7
04
51
01
52
0
Accu
mu
late
d Re
spon
se o
f R0
07 to
Sh
ock1
04
51
01
52
0
Accu
mul
ate
d Re
sp
ons
e of
R0
07
to
Sh
oc
k2
04
51
01
52
0
Acc
umu
late
d R
es
pon
se
of R
00
7 t
o Sh
oc
k3
04
51
01
52
0
Acc
umu
late
d R
es
pon
se o
f R0
07 t
o Sh
ock
4
04
51
01
52
0
Acc
umu
late
d R
esp
onse
of
R00
7 t
o S
ho
ck5
04
51
01
52
0
Acc
umu
late
d R
esp
ons
e of
R00
7 t
o S
ho
ck
6
04
51
01
52
0
Acc
umu
late
d R
es
pon
se
of R
00
7 t
o S
ho
ck
7
05
51
01
52
0
Accu
mul
ate
d Re
spon
se o
f DL
_CR
B to
Sho
ck1
05
51
01
52
0
Accu
mul
ate
d Re
sp
on
se
of
DL
_C
RB
to S
ho
ck
2
05
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
on
se o
f D
L_
CRB
to S
hoc
k3
05
51
01
52
0
Acc
umu
late
d R
es
pon
se o
f DL
_CR
B t
o S
hoc
k4
05
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
B t
o S
ho
ck
5
05
51
01
52
0
Ac
cu
mul
ate
d R
es
pon
se
of
DL
_C
RB
to
Sh
oc
k6
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CRB
to
Sh
oc
k7
-1012
51
01
52
0
Acc
umu
late
d R
esp
onse
of D
L_N
OM
TWI t
o S
hock
1
-1012
51
01
52
0
Accu
mul
ated
Res
pon
se o
f D
L_N
OM
TW
I to
Sho
ck2
-1012
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
spo
ns
e o
f DL
_N
OM
TWI
to S
ho
ck
3
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mul
ate
d R
es
pon
se
of
DL
_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k4
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck
5
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
hoc
k6
-1012
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
sp
ons
e o
f D
L_N
OM
TW
I to
Sho
ck
7
Acc
umul
ate
d Re
spo
nse
to
Str
uc
tura
l VA
R In
nov
atio
ns ±
2 S
.E.
Fig
ure
C1
: B
ase
lin
e M
od
el
5
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Accu
mul
ate
d Re
spo
nse
of D
L_IN
D_PR
OD
to
Sh
ock
1
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Accu
mul
ate
d R
esp
on
se
of
DL
_IN
D_
PRO
D t
o Sh
ock
2
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
3
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
nse
of
DL_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
4
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
spo
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
5
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
spo
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck6
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck7
.0.4.8
51
01
52
0
Accu
mu
late
d R
esp
onse
of
DL_
CPI
to S
hock
1
.0.4.8
51
01
52
0
Acc
umul
ate
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CPI
to S
ho
ck
2
.0.4.8
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
sp
ons
e o
f DL
_CP
I to
Sh
oc
k3
.0.4.8
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
spon
se
of
DL_
CP
I to
Sh
ock4
.0.4.8
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
esp
on
se
of
DL
_C
PI
to S
hoc
k5
.0.4.8
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k6
.0.4.8
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
ons
e o
f D
L_C
PI t
o S
ho
ck
7
01
51
01
52
0
Acc
umu
late
d R
esp
on
se o
f DL
_CR
EDI
T to
Sho
ck1
01
51
01
52
0
Accu
mu
late
d R
esp
on
se
of
DL
_C
RE
DIT
to
Sh
oc
k2
01
51
01
52
0
Acc
umu
late
d R
esp
on
se
of
DL
_C
RE
DIT
to
Sh
oc
k3
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
esp
on
se
of
DL
_C
RE
DIT
to
Sh
ock
4
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CRE
DIT
to
Sh
ock
5
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
nse
of
DL_
CRE
DIT
to
Sh
oc
k6
01
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
spo
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
7
-.4.0.4
51
01
52
0
Accu
mu
late
d R
esp
onse
of
DL_
M2
to
Shoc
k1
-.4.0.4
51
01
52
0
Acc
umul
ate
d Re
sp
on
se
of
DL_
M2
to
Sh
oc
k2
-.4.0.4
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL
_M
2 t
o S
ho
ck3
-.4.0.4
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
pon
se
of
DL_
M2
to
Sh
ock4
-.4.0.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sho
ck
5
-.4.0.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k6
-.4.0.4
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL_
M2
to
Sh
oc
k7
04
51
01
52
0
Accu
mu
late
d Re
spon
se o
f R0
07 to
Sh
ock1
04
51
01
52
0
Accu
mul
ate
d Re
sp
ons
e of
R0
07
to
Sh
oc
k2
04
51
01
52
0
Acc
umu
late
d R
es
pon
se
of R
00
7 t
o Sh
oc
k3
04
51
01
52
0
Acc
umu
late
d R
es
pon
se o
f R0
07 t
o Sh
ock
4
04
51
01
52
0
Acc
umu
late
d R
esp
onse
of
R00
7 t
o S
ho
ck5
04
51
01
52
0
Acc
umu
late
d R
esp
ons
e of
R00
7 t
o S
ho
ck
6
04
51
01
52
0
Acc
umu
late
d R
es
pon
se
of R
00
7 t
o S
ho
ck
7
-4048
51
01
52
0
Accu
mul
ate
d Re
spon
se o
f DL
_CR
B to
Sho
ck1
-4048
51
01
52
0
Accu
mul
ate
d Re
sp
on
se
of
DL
_C
RB
to S
ho
ck
2
-4048
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
on
se o
f D
L_
CRB
to S
hoc
k3
-4048
51
01
52
0
Acc
umu
late
d R
es
pon
se o
f DL
_CR
B t
o S
hoc
k4
-4048
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
B t
o S
ho
ck
5
-4048
51
01
52
0
Ac
cu
mul
ate
d R
es
pon
se
of
DL
_C
RB
to
Sh
oc
k6
-4048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CRB
to
Sh
oc
k7
-1012
51
01
52
0
Acc
umu
late
d R
esp
onse
of D
L_N
OM
TWI t
o S
hock
1
-1012
51
01
52
0
Accu
mul
ated
Res
pon
se o
f D
L_N
OM
TW
I to
Sho
ck2
-1012
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
spo
ns
e o
f DL
_N
OM
TWI
to S
ho
ck
3
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mul
ate
d R
es
pon
se
of
DL
_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k4
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck
5
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
hoc
k6
-1012
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
sp
ons
e o
f D
L_N
OM
TW
I to
Sho
ck
7
Acc
umul
ate
d Re
spo
nse
to
Str
uc
tura
l VA
R In
nov
atio
ns ±
2 S
.E.
Fig
ure
C2
: B
ase
lin
e M
od
el
19
98
–2
00
8
6
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
1
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
2
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
3
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
4
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
5
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
6
01
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_IN
D_
PR
OD
to
Sh
oc
k7
-.2.0.2.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k1
-.2.0.2.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k2
-.2.0.2.4
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_C
PI
to S
ho
ck
3
-.2.0.2.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k4
-.2.0.2.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
ock
5
-.2.0.2.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k6
-.2.0.2.4
51
01
52
0
Ac
cu
mul
ate
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k7
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
1
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
2
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
3
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
4
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
5
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
6
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
7
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k1
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k2
-101
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_M
2 t
o S
ho
ck
3
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k4
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
ock
5
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k6
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mul
ate
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k7
-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
1
-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
2
-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
3
-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
4
-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
5
-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
6
-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
7
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
1
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
pon
se
of
DL
_C
RB
to S
ho
ck
2
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
3
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
4
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
pon
se
of
DL
_C
RB
to S
ho
ck
5
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
6
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
7
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck
1
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck
2
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k3
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
hoc
k4
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck
5
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
nse
of
DL
_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k6
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
esp
on
se
of
DL
_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k7
Ac
cu
mu
late
d R
esp
on
se t
o S
tru
ctu
ral V
AR
In
no
va
tio
ns ±
2 S
.E.
Fig
ure
C3
: B
ase
lin
e M
od
el
20
09
–1
8
7
01
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_IN
D_P
RO
D t
o S
ho
ck
1
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
2
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
3
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
4
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
5
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
6
01
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_IN
D_
PR
OD
to
Sh
oc
k7
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
on
se o
f DL
_C
PI
to S
hoc
k1
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_C
PI
to S
ho
ck
2
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_C
PI
to S
ho
ck
3
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k4
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
ock
5
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k6
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mul
ate
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k7
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
pon
se
of
DL_
CR
ED
IT t
o S
hoc
k1
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_C
RE
DIT
to
Sh
oc
k2
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
3
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
4
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
5
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
6
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
7
-0.40.0
0.4
0.8
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL_
M2
to S
hoc
k1
-0.40.0
0.4
0.8
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_M
2 t
o S
ho
ck
2
-0.40.0
0.4
0.8
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_M
2 t
o S
ho
ck
3
-0.40.0
0.4
0.8
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k4
-0.40.0
0.4
0.8
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
ock
5
-0.40.0
0.4
0.8
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k6
-0.40.0
0.4
0.8
51
01
52
0
Ac
cu
mul
ate
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k7
024
51
01
52
0
Accu
mu
late
d R
esp
on
se
of
R00
7 to
Sh
ock
1
024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
2
024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
3
024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
4
024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
5
024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
6
024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
7
-404
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_C
RB
to
Sh
oc
k1
-404
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
spo
ns
e o
f D
L_
CR
B to
Sh
oc
k2
-404
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
3
-404
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
4
-404
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
pon
se
of
DL
_C
RB
to S
ho
ck
5
-404
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
6
-404
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
7
-101
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
spo
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck1
-101
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k2
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k3
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
hoc
k4
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck
5
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
nse
of
DL
_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k6
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
esp
on
se
of
DL
_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k7
Ac
cu
mu
late
d R
esp
on
se t
o S
tru
ctu
ral V
AR
In
no
va
tio
ns ±
2 S
.E.
Fig
ure
C4
: R
ob
ustn
ess –
Ch
ole
sk
y A
ssu
mp
tio
ns
8
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
1
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
2
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
3
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
4
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
5
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
6
01
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_IN
D_
PR
OD
to
Sh
oc
k7
.0.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k1
.0.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k2
.0.4
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_C
PI
to S
ho
ck
3
.0.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k4
.0.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
ock
5
.0.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k6
.0.4
51
01
52
0
Ac
cu
mul
ate
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k7
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
1
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
2
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
3
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
4
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
5
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
6
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
7
-1.0
-0.50.0
0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k1
-1.0
-0.50.0
0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k2
-1.0
-0.50.0
0.5
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_M
2 t
o S
ho
ck
3
-1.0
-0.50.0
0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k4
-1.0
-0.5
0.0
0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
ock
5
-1.0
-0.50.0
0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k6
-1.0
-0.5
0.0
0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mul
ate
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k7
-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
1
-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
2
-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
3
-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
4
-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
5
-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
6
-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
7
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
1
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
pon
se
of
DL
_C
RB
to S
ho
ck
2
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
3
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
4
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
pon
se
of
DL
_C
RB
to S
ho
ck
5
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
6
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
7
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck
1
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck
2
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k3
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
hoc
k4
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck
5
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
nse
of
DL
_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k6
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
esp
on
se
of
DL
_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k7
Ac
cu
mu
late
d R
esp
on
se t
o S
tru
ctu
ral V
AR
In
no
va
tio
ns ±
2 S
.E.
Fig
ure
C5
: R
ob
ustn
ess –
Ad
dit
ion
al
La
g
9
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
1
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
2
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
3
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
4
-0.5
0.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
5
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
6
-0.5
0.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_IN
D_
PR
OD
to
Sh
oc
k7
-.2.0.2.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k1
-.2.0.2.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k2
-.2.0.2.4
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_C
PI
to S
ho
ck
3
-.2.0.2.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k4
-.2.0.2.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
ock
5
-.2.0.2.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k6
-.2.0.2.4
51
01
52
0
Ac
cu
mul
ate
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k7
0.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
1
0.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
2
0.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
3
0.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
4
0.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
5
0.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
6
0.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
7
-.5.0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k1
-.5.0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k2
-.5.0.5
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_M
2 t
o S
ho
ck
3
-.5.0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k4
-.5.0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
ock
5
-.5.0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k6
-.5.0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mul
ate
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k7
04
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
1
04
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
2
04
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
3
04
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
4
04
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
5
04
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
6
04
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
7
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
1
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
pon
se
of
DL
_C
RB
to S
ho
ck
2
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
3
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
4
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
pon
se
of
DL
_C
RB
to S
ho
ck
5
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
6
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
7
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck
1
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck
2
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k3
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
hoc
k4
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck
5
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
nse
of
DL
_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k6
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
esp
on
se
of
DL
_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k7
Ac
cu
mu
late
d R
esp
on
se t
o S
tru
ctu
ral V
AR
In
no
va
tio
ns ±
2 S
.E.
Fig
ure
C6
: R
ob
ustn
ess –
Fin
an
cia
l C
risis
Du
mm
y
10
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
1
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
2
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
3
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
4
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
5
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
6
-101
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_IN
D_
PR
OD
to
Sh
oc
k7
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k1
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k2
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_C
PI
to S
ho
ck
3
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k4
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
ock
5
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k6
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mul
ate
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k7
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
TS
F t
o S
ho
ck
1
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
pon
se
of
DL
_T
SF
to S
ho
ck
2
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
TS
F t
o S
ho
ck
3
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
TS
F t
o S
ho
ck
4
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
pon
se
of
DL
_T
SF
to S
ho
ck
5
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
TS
F t
o S
ho
ck
6
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
TS
F t
o S
ho
ck
7
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k1
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k2
-101
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_M
2 t
o S
ho
ck
3
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k4
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
ock
5
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k6
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mul
ate
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k7
-4-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
1
-4-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
2
-4-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
3
-4-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
4
-4-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
5
-4-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
6
-4-2024
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
7
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
1
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
pon
se
of
DL
_C
RB
to S
ho
ck
2
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
3
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
4
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
pon
se
of
DL
_C
RB
to S
ho
ck
5
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
6
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
7
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck
1
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck
2
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k3
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
hoc
k4
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck
5
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
nse
of
DL
_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k6
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
esp
on
se
of
DL
_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k7
Ac
cu
mu
late
d R
esp
on
se t
o S
tru
ctu
ral V
AR
In
no
va
tio
ns ±
2 S
.E.
Fig
ure
C7
: A
ug
me
nte
d –
Use
of
To
tal
So
cia
l Fin
an
cin
g i
nste
ad
of
Ba
nk
Cre
dit
11
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
1
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
2
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
3
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
4
-0.5
0.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
5
-0.50.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
6
-0.5
0.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_IN
D_
PR
OD
to
Sh
oc
k7
-0.40.0
0.4
0.8
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f G
DP
DE
FL
AT
OR
to
Sh
oc
k1
-0.40.0
0.4
0.8
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f G
DP
DE
FL
AT
OR
to
Sh
oc
k2
-0.40.0
0.4
0.8
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f G
DP
DE
FL
AT
OR
to
Sh
oc
k3
-0.40.0
0.4
0.8
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f G
DP
DE
FL
AT
OR
to
Sh
oc
k4
-0.4
0.0
0.4
0.8
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f G
DP
DE
FL
AT
OR
to
Sh
oc
k5
-0.40.0
0.4
0.8
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f G
DP
DE
FL
AT
OR
to
Sh
oc
k6
-0.4
0.0
0.4
0.8
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Re
sp
ons
e o
f G
DP
DE
FL
AT
OR
to
Sh
oc
k7
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
1
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
2
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
3
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
4
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
5
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
6
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
7
-0.50.0
0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k1
-0.50.0
0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k2
-0.50.0
0.5
51
01
52
0
Ac
cum
ula
ted
Re
sp
on
se
of
DL
_M
2 t
o S
ho
ck
3
-0.50.0
0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k4
-0.5
0.0
0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
ock
5
-0.50.0
0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k6
-0.5
0.0
0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mul
ate
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k7
0246
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
1
0246
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
2
0246
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
3
0246
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
4
0246
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
5
0246
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
6
0246
51
01
52
0
Acc
um
ula
ted
Res
po
ns
e o
f R
00
7 to
Sh
ock
7
-4048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
1
-4048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
pon
se
of
DL
_C
RB
to S
ho
ck
2
-4048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
3
-4048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
4
-4048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
pon
se
of
DL
_C
RB
to S
ho
ck
5
-4048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
6
-4048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
7
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck
1
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck
2
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k3
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
hoc
k4
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI
to S
ho
ck
5
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
nse
of
DL
_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k6
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
esp
on
se
of
DL
_N
OM
TW
I to
Sh
oc
k7
Ac
cu
mu
late
d R
esp
on
se t
o S
tru
ctu
ral V
AR
In
no
va
tio
ns ±
2 S
.E.
Fig
ure
C8
: A
ug
me
nte
d –
Use
of
GD
P D
efl
ato
r in
ste
ad
of
CP
I
12
-101
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck1
-101
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck2
-101
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck3
-101
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck4
-101
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck5
-101
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck6
-101
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck7
-101
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck8
-101
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck9
-.2.0.2.4.6
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CP
I to
Sh
ock
1
-.2.0.2.4.6
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CP
I to
Sh
ock
2
-.2.0.2.4.6
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CP
I to
Sh
ock
3
-.2.0.2.4.6
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CP
I to
Sh
ock
4
-.2.0.2.4.6
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CP
I to
Sh
ock
5
-.2.0.2.4.6
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CP
I to
Sh
ock
6
-.2.0.2.4.6
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CP
I to
Sh
ock
7
-.2.0.2.4.6
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CP
I to
Sh
ock
8
-.2.0.2.4.6
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CP
I to
Sh
ock
9
01
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
EDIT
to
Sh
ock
1
01
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
EDIT
to
Sh
ock
2
01
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
EDIT
to
Sh
ock
3
01
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
EDIT
to
Sh
ock
4
01
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
EDIT
to
Sh
ock
5
01
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
EDIT
to
Sh
ock
6
01
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
EDIT
to
Sh
ock
7
01
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
EDIT
to
Sh
ock
8
01
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
EDIT
to
Sh
ock
9
-101
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
M2
to
Sh
ock
1
-101
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
M2
to
Sh
ock
2
-101
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
M2
to
Sh
ock
3
-101
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
M2
to
Sh
ock
4
-101
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
M2
to
Sh
ock
5
-101
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
M2
to
Sh
ock
6
-101
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
M2
to
Sh
ock
7
-101
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
M2
to
Sh
ock
8
-101
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
M2
to
Sh
ock
9
-202
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
MB
_SA
to
Sh
ock
1
-202
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
MB
_SA
to
Sh
ock
2
-202
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
MB
_SA
to
Sh
ock
3
-202
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
MB
_SA
to
Sh
ock
4
-202
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
MB
_SA
to
Sh
ock
5
-202
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
MB
_SA
to
Sh
ock
6
-202
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
MB
_SA
to
Sh
ock
7
-202
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
MB
_SA
to
Sh
ock
8
-202
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
MB
_SA
to
Sh
ock
9
02
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
BEN
CH
to
Sh
ock
1
02
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
BEN
CH
to
Sh
ock
2
02
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
BEN
CH
to
Sh
ock
3
02
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
BEN
CH
to
Sh
ock
4
02
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
BEN
CH
to
Sh
ock
5
02
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
BEN
CH
to
Sh
ock
6
02
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
BEN
CH
to
Sh
ock
7
02
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
BEN
CH
to
Sh
ock
8
02
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
BEN
CH
to
Sh
ock
9
-404
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
R0
07
to
Sh
ock
1
-404
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
R0
07
to
Sh
ock
2
-404
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
R0
07
to
Sh
ock
3
-404
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
R0
07
to
Sh
ock
4
-404
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
R0
07
to
Sh
ock
5
-404
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
R0
07
to
Sh
ock
6
-404
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
R0
07
to
Sh
ock
7
-404
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
R0
07
to
Sh
ock
8
-404
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
R0
07
to
Sh
ock
9
04
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
B t
o S
ho
ck1
04
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
B t
o S
ho
ck2
04
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
B t
o S
ho
ck3
04
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
B t
o S
ho
ck4
04
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
B t
o S
ho
ck5
04
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
B t
o S
ho
ck6
04
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
B t
o S
ho
ck7
04
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
B t
o S
ho
ck8
04
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
CR
B t
o S
ho
ck9
01
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
NO
MTW
I to
Sh
ock
1
01
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
NO
MTW
I to
Sh
ock
2
01
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
NO
MTW
I to
Sh
ock
3
01
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
NO
MTW
I to
Sh
ock
4
01
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
NO
MTW
I to
Sh
ock
5
01
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
NO
MTW
I to
Sh
ock
6
01
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
NO
MTW
I to
Sh
ock
7
01
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
NO
MTW
I to
Sh
ock
8
01
510
1520
Acc
um
ula
ted
Re
spo
nse
of
DL_
NO
MTW
I to
Sh
ock
9
Accu
mul
ated
Res
pons
e to
Stru
ctur
al V
AR In
nova
tions
± 2
S.E
.
Fig
ure
C9
: E
xte
nsio
n –
Mo
ne
tary
Ba
se
an
d B
en
ch
ma
rk L
en
din
g R
ate
s
13
01
510
15
20
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
1
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
2
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
3
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
4
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
5
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
6
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
7
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
8
-.2.0.2.4.6
510
15
20
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k1
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k2
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k3
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k4
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k5
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k6
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k7
-.2.0.2.4.6
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k8
048
510
15
20
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f F
ISC
AL
to
Sh
oc
k1
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f F
ISC
AL
to
Sh
oc
k2
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f F
ISC
AL
to
Sh
oc
k3
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f F
ISC
AL
to
Sh
oc
k4
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f F
ISC
AL
to
Sh
oc
k5
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f F
ISC
AL
to
Sh
oc
k6
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f F
ISC
AL
to
Sh
oc
k7
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f F
ISC
AL
to
Sh
oc
k8
01
510
15
20
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
1
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
2
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
3
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
4
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
5
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
6
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
7
01
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
8
-0.5
0.0
0.5
1.0
510
15
20
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k1
-0.5
0.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k2
-0.5
0.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k3
-0.5
0.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k4
-0.5
0.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k5
-0.5
0.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k6
-0.5
0.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k7
-0.5
0.0
0.5
1.0
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k8
04
510
15
20
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f R
00
7 t
o S
ho
ck
1
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f R
00
7 t
o S
ho
ck
2
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f R
00
7 t
o S
ho
ck
3
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f R
00
7 t
o S
ho
ck
4
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f R
00
7 t
o S
ho
ck
5
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f R
00
7 t
o S
ho
ck
6
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f R
00
7 t
o S
ho
ck
7
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f R
00
7 t
o S
ho
ck
8
05
510
15
20
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
1
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
2
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
3
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
4
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
5
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
6
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
7
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
8
-1012
510
15
20
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI t
o S
ho
ck
1
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI t
o S
ho
ck
2
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI t
o S
ho
ck
3
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI t
o S
ho
ck
4
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI t
o S
ho
ck
5
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI t
o S
ho
ck
6
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI t
o S
ho
ck
7
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI t
o S
ho
ck
8
Acc
um
ula
ted
Res
po
nse
to
Str
uct
ura
l VA
R In
no
vati
on
s ±
2 S
.E.
Fig
ure
C1
0:
Ex
ten
sio
n –
Fis
ca
l E
xp
en
dit
ure
14
048
510
15
20
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f F
ED
FU
ND
S t
o S
ho
ck
1
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f F
ED
FU
ND
S t
o S
ho
ck
2
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f F
ED
FU
ND
S t
o S
ho
ck
3
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f F
ED
FU
ND
S t
o S
ho
ck
4
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f F
ED
FU
ND
S t
o S
ho
ck
5
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f F
ED
FU
ND
S t
o S
ho
ck
6
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f F
ED
FU
ND
S t
o S
ho
ck
7
048
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f F
ED
FU
ND
S t
o S
ho
ck
8
-101
510
15
20
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
1
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
2
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
3
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
4
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
5
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
6
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
7
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
IND
_P
RO
D t
o S
ho
ck
8
.0.4
510
15
20
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k1
.0.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k2
.0.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k3
.0.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k4
.0.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k5
.0.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k6
.0.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k7
.0.4
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CP
I to
Sh
oc
k8
-101
510
15
20
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
1
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
2
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
3
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
4
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
5
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
6
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
7
-101
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
ED
IT t
o S
ho
ck
8
-.5.0.5
510
15
20
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k1
-.5.0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k2
-.5.0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k3
-.5.0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k4
-.5.0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k5
-.5.0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k6
-.5.0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k7
-.5.0.5
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
M2
to
Sh
oc
k8
04
510
15
20
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f R
00
7 t
o S
ho
ck
1
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f R
00
7 t
o S
ho
ck
2
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f R
00
7 t
o S
ho
ck
3
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f R
00
7 t
o S
ho
ck
4
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f R
00
7 t
o S
ho
ck
5
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f R
00
7 t
o S
ho
ck
6
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f R
00
7 t
o S
ho
ck
7
04
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f R
00
7 t
o S
ho
ck
8
05
510
15
20
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
1
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
2
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
3
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
4
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
5
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
6
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
7
05
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
CR
B t
o S
ho
ck
8
-1012
510
15
20
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI t
o S
ho
ck
1
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI t
o S
ho
ck
2
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI t
o S
ho
ck
3
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI t
o S
ho
ck
4
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI t
o S
ho
ck
5
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI t
o S
ho
ck
6
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI t
o S
ho
ck
7
-1012
51
01
52
0
Ac
cu
mu
late
d R
es
po
ns
e o
f D
L_
NO
MT
WI t
o S
ho
ck
8
Acc
um
ula
ted
Res
po
nse
to
Str
uct
ura
l VA
R In
no
vati
on
s ±
2 S
.E.
Fig
ure
C1
1:
Ex
ten
sio
n –
Fe
de
ral
Fu
nd
s R
ate
