PARTICIPANTES DE LA OFERTA PUBLICA

PARTICIPANTES DE LA OFERTA PBLICAMateria: Mercado de Valores

Estudiantes:Daz Vargas, Mara AnglicaHerrera Aguilera, Carlos F.Martnez Popor, Rafael J.Quispe Quispe, Juan CarlosCbba. 28 de Septiembre de 2012Participantes de la Oferta PblicaContenido

Ventajas y condiciones de financiamiento en el Mercado de Valores.Los Potenciales Beneficiarios: Los Emisores.El Instrumento: Oferta Pblica de ValoresLas VentajasLas Condiciones: TransparenciaConglomerados o grupos econmicosPerfil de un Potencial EmisorFactores que Debe Tener en Cuenta un EmisorProceso de Una OPP (Oferta Pblica)Los ParticipantesLa Normativa en Bolivia para la Emisin de Valores.Procedimiento para la emisin de valores y su colocacin en la BBVLa estructuracinEl registro del emisor y la emisin en el RMV y la inscripcin de los valores en la BBVColocacin de los valoresLey De Mercado De Valores. Ley 1834 (31-Marzo-1998)

Ventajas y condiciones de financiamiento en el Mercado de Valores.El Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros internos y externos para su inversin en actividades productivas, ponindolos a disposicin de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y competitivas.Ventajas y condiciones de financiamiento en el Mercado de Valores.De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontrarn en este mercado importantes oportunidades para financiar sus necesidades; las cuales sern adems usualmente ventajosas.

Los Potenciales Beneficiarios: Los EmisoresEl emisor da origen a los valores que se transan en el mercado.

La Bolsa brinda un lugar para que ocurran las transacciones.

los intermediarios canalizan dichas transacciones, y los emisores dan origen a los valores que se transan.

Se puede argir que cualquier persona o entidad es un emisor potencial de valores.

Las emisiones de valores que nos interesan son aquellas que se ofrecen al pblico en general (oferta pblica) y que son plausibles de negociarse posteriormente sin mayores contratiempos.

El Instrumento: Oferta Pblica de ValoresLa Oferta Pblica (OPP) tpicamente se define como una invitacin adecuadamente difundida, que una o ms personas naturales o jurdicas dirigen al pblico en general, o a determinados segmentos de ste, para realizar cualquier negocio jurdico referido a la colocacin, adquisicin o disposicin de valores.

En el contexto sealado son las distintas entidades del sector pblico y privado son los principales posibles emisores.

El Instrumento: Oferta Pblica de ValoresPor su parte en el sector privado, las compaas evalan continuamente sus esquemas de financiamiento, recurriendo a sus propias fuentes internas (utilidades o excedentes generados), o alternativamente a fuentes externas; las cuales pueden provenir de los bancos o de la colocacin de valores en el mercado.

El Instrumento: Oferta Pblica de ValoresEl gobierno central es un emisor especial que amerita un comentario particular en razn de que las decisiones financieras del Gobierno repercuten a toda la poblacin, lo que no sucede en el caso de las empresas cuyas decisiones normalmente slo afectan a su propio negocio. Precisamente como no es una empresa no puede emitir acciones, por tanto slo emite instrumentos de deuda.

Las VentajasPodemos enunciar diversas ventajas que el mercado de valores puede brindar a las empresas que decidan financiarse a travs de l. Las potenciales ventajas que se reconocen son:

Ofrece un costo financiero competitivo.Satisfaccin flexible de las necesidades de financiamiento a corto, mediano y largo plazo: mayores plazos; amortizaciones ms holgadas, atencin a flujos no regulares de pagos, posibilidad de otorgar garantas o resguardos ms variados, etc.Mejor manejo de los ciclos de liquidez / iliquidez para cualquier emisor.Mejoramiento de la imagen de la empresa emisora en el mercado.Permite acceder a montos importantes de financiamiento. Entre otras razones, debido a la demanda potencial de inversionistas institucionales.Posibles beneficios tributarios.Somete al emisor a la disciplina del mercado, estimula el manejo profesional.

Las Condiciones: TransparenciaCuando un emisor opta por emitir valores de oferta pblica, se compromete a someterse a condiciones de informacin ms severas; en razn que el mercado exige conocer con la mayor precisin posible la situacin econmica y financiera de la empresa emisora para as permitir se adopten decisiones correctas de inversin.

Se puede afirmar que todo emisor de valores de oferta pblica debe respetar reglas de transparencia de informacin, especficamente en cuanto a los siguientes aspectos:

Las Condiciones: TransparenciaSituacin econmica y financiera del emisor: Poner a disposicin suficiente informacin relevante sobre las condiciones econmicas y financieras de la empresa.Propsito de la emisin: el destino de los fondos debe ser claramente explicado, en razn de su directa influencia sobre la rentabilidad del valor a emitir.Las Condiciones: TransparenciaCondiciones operativas de la colocacin: Debe darse a conocer con suma precisin cmo se realizar la venta o colocacin de la emisin (subasta, anotacin en libro y prorrateo, etc); indicando las reglas a aplicarse.

Continuidad de la informacin: para toda emisin de un valor que todava no se cancela o redime, es muy importante que a medida que la informacin sobre el emisor y la emisin se van renovando, esta se actualice y se d a conocer al mercado de manera inmediata. Las Condiciones: TransparenciaTngase presente que existen emisores, particularmente vinculados al sector financiero, que por administrar fondos del pblico estn sujetos a condiciones de supervisin ms estrictas, tales como los bancos, las compaas de seguros, los fondos de pensiones, etc.

Las verificaciones y la informacin pertinente slo la maneja la autoridad supervisora competente.Conglomerados o Grupos EconmicosLa realidad puede ser distinta en tanto el emisor pertenezca a lo que se conoce como grupo econmico. Los grupos econmicos se han venido formando a lo largo del tiempo, a travs de un intenso proceso de acumulacin de capital en torno a una empresa madre o lder (porque da origen a las otras).

Luego esta gran empresa se diversifica o busca aprovechar ventajas que derivan de servicios o actividades complementarias. De esta forma, los grupos econmicos articulan diversas empresas, que son jurdicamente distintas pero econmica y administrativamente vinculadas entre s.Conglomerados o grupos econmicosPor qu es importante identificar a un grupo econmico? En principio porque nos brinda una visin ms exacta de un determinado emisor de valores al relacionarlo con el resto de empresas de su grupo. Ello puede ayudar a modificar la percepcin de solidez y rentabilidad que se tiene del emisor.Perfil de un Potencial EmisorProbabilidades de xito de un emisor dependen de ciertos factores bsicos. Entre estos factores podemos citar:

Empresas con un importante historial de crdito.Montos mnimos de emisin para cubrir costos bsicos.Disponibilidad de Estados financieros auditados de varios periodos.Predisposicin a difundir informacin al mercado (asumirlo como una fortaleza no como debilidad).Equipo gerencial de probada capacidad.Demostrar evolucin del negocio, crecimiento y resultados histricos.Evidencia de su capacidad de generar flujos de recursos suficientes. Para hacer frente a sus compromisos.Factores que Debe Tener en Cuenta un EmisorAn cuando una empresa haya adoptado finalmente la decisin de realizar una Oferta Pblica, todava debe evaluar algunas condiciones adicionales para llevar a cabo la misma. Entre otros, deber tener en cuenta:El momento de la emisin, analizando en esa coyunturaPosicin financiera del emisorTendencia del mercadoValor de la empresaCapacidad del mercado para absorber emisionesMomento ptimo de la emisin (estabilidad de tasa de inters)Condicin del entorno (estabilidad macroeconmica)Costos u obligaciones adicionales desde la colocacin

Proceso de Una OPP (Oferta Pblica)De igual manera, luego que la empresa ha identificado sus necesidades de financiamiento, y ha resuelto emitir valores; deber efectuar distintos arreglos operativos como son:Contratacin del estructurador.DUE DILLIGENCE (proceso revisin y ordenamiento de la informacin legal, econmica y financiera necesaria para la emisin).Elaboracin del prospecto de emisin y documentos legales.Calificacin de riesgo.Inscripcin en RMV.Road Shows (Ciclo de presentaciones de la OPP) /Colocacin.

Proceso de Una OPP (Oferta Pblica)De esta forma, el siguiente grfico sintetiza los principales pasos que se siguen en el proceso de emisin de valores.

Los ParticipantesPor otra parte, resulta ilustrativo conjugar todas las entidades involucradas en un proceso de Oferta Pblica de Valores, a fin de relevar las funciones especializadas que cada uno de estos participantes desempea:

Agencia de Bolsa, la cual desempea el rol de estructurador y tambin de colocador.Calificadora de riesgo, que emite opinin sobre el riesgo de incumplimiento.SPVS (ms especficamente el RMV), quin autoriza la emisin.Bolsa de valores, quin facilita mecanismos operativos para la colocacin.Inversionista, quin adquiere los valores ofrecidos.Los ParticipantesEl siguiente grfico muestra los intervinientes caractersticos de toda oferta, siendo los ms relevantes aparte del emisor:

La Normativa en Bolivia para la Emisin de ValoresLas Ofertas Pblicas de valores se encuentran expresamente reconocidas en la Ley de Mercado de Valores de Bolivia. Adicionalmente, se ha normado el Registro del Mercado de Valores, y las Ofertas Pblicas en s mismas.

Para realizar una emisin de valores el emisor debe inscribirse en el RMV, sea de manera previa o simultnea a la inscripcin de su primera emisin.La inscripcin de una emisin de valores conlleva simultneamente a la autorizacin de la Oferta Pblica respectiva.La regulacin prev que en el sector privado pueden emitir valores; posibilitando que las sociedades annimas emitan acciones u obligaciones; en tanto que las sociedades de responsabilidad limitada, las mutuales, y las cooperativas podran emitir obligaciones.Los requisitos para la inscripcin del emisor, se detallan en el Reglamento del RMV, stos varan segn el tipo de emisor (S. A., S.R.L., Cooperativa, etc.).La Normativa en Bolivia para la Emisin de ValoresLos requerimientos para la inscripcin de una emisin se establecen en el Reglamento del RMV; as como en el Reglamento de Oferta Pblica. Estos requisitos varan segn tipo de valor a emitir.La Calificacin de riesgo es obligatoria cuando se trata de instrumentos representativos de deuda.Se prev que la funcin de estructuracin la realicen las Agencias de Bolsa.Es posible efectuar inscripciones de Programas de Emisiones, pudiendo realizarse las Ofertas Pblicas respectivas dentro del alcance del Programa durante un lapso de tiempo. En este caso, se presenta primero un Prospecto Marco, y luego con ocasin de cada emisin se presentan Prospectos complementarios.Se ha normado tambin la posibilidad de la realizacin de Ofertas Pblicas Internacionales, cuando el mercado de destino de la emisin no solamente es el boliviano.

Procedimiento para la Emisin de Valores y su Colocacin en la BBVBsicamente el primer paso para la emisin de valores a travs del mercado de valores es la aprobacin por parte de la junta general de accionistas, mximo rgano de la sociedad (o su equivalente para el caso de sociedades no constituidas como sociedades annimas) que manifiesta la determinacin de obtener recursos financieros mediante la emisin de Valores.Procedimiento para la Emisin de Valores y su Colocacin en la BBVEl proceso siguiente puede subdividirse en tres grandes etapas:

La estructuracin de la emisinEl registro e inscripcinLa colocacin de los valores.

Todas estas etapas son realizadas conjuntamente a la Agencia de Bolsa contratada para el efecto.Para el caso de empresas catalogadas como PyMEs, estas tienen la alternativa de contratar a un Estructurador de Emisiones de Valores de PyMEs para que realice las tareas de estructuracin e inscripcin.La EstructuracinDespus de que la empresa haya tomado la decisin de obtener financiamiento a travs de la emisin de Valores, el siguiente paso a seguir ser la estructuracin de la emisin (o del programa de emisiones en el caso de bonos o pagars).

En esta etapa la agencia de bolsa contratada por el emisor prestar el servicio de diseo, elaboracin, preparacin y estructuracin financiera de la emisin y de la oferta pblica, para lo cual recabar la informacin necesaria para conocer las necesidades de financiamiento de la empresa y evaluar las condiciones para una posible emisin de valores.Con la informacin recabada la agencia realizar un anlisis de la situacin financiera de la empresa, proyecciones, una evaluacin de las necesidades de financiamiento y una propuesta preliminar sobre los instrumentos de financiamiento y sus condiciones que podran satisfacer esas necesidades.

La EstructuracinSobre la base del trabajo realizado por la agencia y segn las condiciones del mercado, conjuntamente con los representantes de la empresa, se define el instrumento a ser emitido (bonos, pagares, acciones, etc.) y las condiciones de su emisin que debern beneficiar tanto a la (monto, series, plazos, formas de amortizacin, precio o tasa, etc.) empresa emisora como a los potenciales inversionistas.Este proceso incluye la elaboracin del prospecto de emisin.Si se tratase de una emisin de bonos, esta etapa tambin incluye la contratacin de los servicios de una entidad Calificadora de Riesgos.

El registro del emisor y la emisin en el RMV y la inscripcin de los valores en la BBVPara que una empresa pueda hacer la oferta pblica de sus valores en territorio nacional, es requisito la autorizacin e inscripcin de la emisin y del emisor en el Registro del Mercado de Valores (RMV) dependiente de la ASFI.

Para obtener la autorizacin de Oferta Pblica, la empresa emisora debe cumplir con la presentacin de la documentacin e informacin detallados en los Requisitos para la inscripcin en el RMV.El registro del emisor y la emisin en el RMV y la inscripcin de los valores en la BBVAdicionalmente, el emisor deber solicitar a la BBV el registro de la emisin de sus valores para su cotizacin en el mercado burstil.

El plazo mximo para la Aprobacin de la Inscripcin en la BBV, despus de la presentacin de los documentos oficiales, no ser mayor a 40 das calendario.

El trmite de registro e inscripcin en el RMV dependiente de la ASFI puede efectuarse simultneamente con la inscripcin de los Valores en la BBV.

El registro del emisor y la emisin en el RMV y la inscripcin de los valores en la BBVPara realizar ambos trmites la empresa deber proporcionar la informacin de tipo legal, administrativa financiera, comercial, el informe de la calificacin de riesgo, el prospecto de emisin y otra requerida en las normas o reglamentos emitidos por dichas instituciones.Tanto la ASFI como la BBV, despus de recibir la solicitud de inscripcin, proceden a verificar que toda la informacin solicitada est completa y cumpla todos los requisitos.El registro del emisor y la emisin en el RMV y la inscripcin de los valores en la BBVEn caso de que existan observaciones, el agente de bolsa encargado de la inscripcin y el emisor solicitante se renen para que ste realice las aclaraciones respectivas o las correcciones correspondientes al prospecto de emisin.En esta etapa la ASFI inscribe al emisor y la emisin en el RMV y autoriza la oferta pblica. A su vez, la BBV, cuando el emisor ha cumplido con la presentacin de todos los requisitos, (entre los que se encuentra la Resolucin Administrativa de la ASFI autorizando la Oferta Pblica) autoriza la inscripcin de la emisin para su cotizacin en la BBV.Colocacin de los valoresUna vez obtenida la autorizacin de la oferta pblica de parte de la ASFI y la respectiva inscripcin de la emisin en el RMV, se pude efectuar la oferta pblica y la consiguiente colocacin de los valores en el mercado primario burstil, que significa, la venta de los valores a los inversionistas a travs de los mecanismos de negociacin de la BBV.

Una vez ms, este proceso debe ser realizado a travs de una agencia de bolsa e incluye la bsqueda de potenciales inversionistas y mercadeo de la oferta de valores.mbito LegalLEY DE MERCADO DE VALORES Ley 1834 (31-Marzo-1998)

TITULO II

DE LA OFERTA PUBLICA Y LOS EMISORES ARTICULO 6.- OFERTA PUBLICA.ARTICULO 7.- EXENCIONES A LOS REQUISITOS DE OFERTA PUBLICA.ARTICULO 8.- RIESGOS DE LA EMISIN Y COLOCACIN.ARTICULO 9.- SUSPENSIN Y CANCELACIN DE LA OFERTA PUBLICA.ARTICULO 10.- EMISORES.mbito LegalARTICULO 7.- EXENCIONES A LOS REQUISITOS DE OFERTA PUBLICA.

Quedan exceptuadas de la autorizacin de oferta pblica, las emisiones de Valores del Tesoro General de la Nacin (TGN) y el Banco Central de Bolivia (BCB), siendo suficiente sus propias normas legales, que respalden su emisin y oferta pblica, debiendo remitir a la Superintendencia de Valores los antecedentes y respaldo legal para efecto de inscripcin en el Registro del Mercado de Valores.

Sin perjuicio de lo anotado, de acuerdo a reglamento, la Superintendencia de Valores podr eximir a ciertas ofertas pblicas de alguno de los requisitos establecidos por Ley.mbito LegalARTICULO 8.- RIESGOS DE LA EMISIN Y COLOCACIN.

La autorizacin de la Superintendencia de Valores no implica calificacin sobre la bondad de la emisin, la solvencia del emisor o del intermediario.

La Superintendencia de Valores deber exigir que los riesgos y caractersticas de cada emisin queden suficientemente explcitos en el prospecto de emisin, en la publicidad que se realice y, en su caso, en el Valor pertinente.

La Superintendencia de Valores podr incluir en el prospecto y dems documentos, todas las advertencias que considere razonables y oportunas para la seguridad de los inversionistas y la transparencia del mercado.mbito LegalARTICULO 9.- SUSPENSIN Y CANCELACIN DE LA OFERTA PUBLICA.

La Superintendencia de Valores podr suspender o cancelar una oferta pblica cuando se haya procedido fraudulentamente, o cuando la informacin relativa al emisor del Valor es insuficiente o no refleja la real y actual situacin econmica, financiera o legal del mismo, o cuando incumpla con lo establecido en la presente Ley y sus reglamentos.DEFINICIONES RELEVANTES1. Mercado primario: Toda transaccin efectuada por primera vez con valores de oferta pblica.

2. Mercado secundario: Toda transaccin efectuada con valores de oferta pblica de forma posterior a la negociacin en mercado primario.

3. Oferta pblica primaria: Oferta pblica de valores realizada en mercado primario que puede efectuarse tanto en mercado burstil como extraburstil.

4. Oferta pblica de intercambio: Oferta pblica de valores realizada en mercado burstil o extraburstil en la que se produce un intercambio de valores. Es decir, el Emisor acepta como pago un intercambio de valores. Es decir, el Emisor acepta como pago por una colocacin, valores en lugar de efectivo.

5 Entidad estructuradora: Agencia de Bolsa que presta el servicio de diseo y estructuracin financiera de la emisin y de la oferta primario pblico.

6. Entidad colocadora: Emisor o Agencia de Bolsa que realiza la colocacin (venta) de los valores en mercado primario. Cuando la colocacin se realice en mercado burstil, la entidad colocadora deber ser necesariamente una Agencia de Bolsa.DEFINICIONES RELEVANTES7. Emisin: Conjunto de valores de un mismo emisor incluidos en una misma oferta pblica, homogneos entre si y que forman parte de una misma operacin financiera. Cada emisin puede incorporar series de valores.

8. Serie: Conjunto de valores que mantienen entre si la condicin de homogeneidad.

9. Programa de Emisiones de Valores: Plan de mltiples emisiones de valores de oferta pblica de un mismo emisor para un periodo de tiempo determinado.

10. Prospecto: Documento explicativo de las caractersticas y condiciones de una oferta pblica de valores. Dicho documento contiene la informacin relativa a los principales aspectos legales, administrativos, econmicos y financieros del emisor.

11. Prospecto marco: Documento que se elabora en el caso de Programas de Emisiones.

12. Prospecto complementario: Documento complementario al prospecto marco que se elabora para cada emisin de bonos dentro de un Programa de Emisiones.DEFINICIONES RELEVANTES13. Registro del Mercado de Valores: Registro pblico que tiene por objeto inscribir a las personas naturales y jurdicas emisiones objeto inscribir a las personas naturales y jurdicas, emisiones, valores y otros participantes del mercado de valores y proporcionar informacin al pblico en general. La informacin del Registro del Mercado de Valores es de libre acceso al pblico. La inscripcin en el Registro del Mercado de Valores obliga a todas las personas a mantener actualizada su informacin.

14. Plazo mximo de colocacin de una emisin: 180 das calendario, computables a partir de la fecha de emisin, pudiendo solicitarse una ampliacin de 90 das calendario adicional.

15. Plazo de vigencia de un Programa de Emisiones de Bonos: Hasta 3 aos

16. Plazo de vigencia de un Programa de Emisiones de Pagars Burstiles: Hasta 2 aos

17. Plazo de vigencia mximo de una emisin de bonos: No existe

18. Plazo de vigencia mximo de una emisin de pagars burstiles: 360 das

19. Obligatoriedad de contar con calificacin de riesgo: nicamente en el caso de emisiones de bonos. En el caso de pagars burstiles es opcional.Bibliografahttp://www.bbv.com.bohttp://www.bbv.com.bo/archivos/mod1cla4.pdfhttp://bolivia.infoleyes.com/shownorm.php?id=301

LEY DE MERCADO DE VALORES Ley 1834 (31-Marzo-1998)

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