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mario-maldonado-gomez
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Pasivo
Bono canjeable: Canjeado por acciones ya existentes.
Bonos de deuda perpetua: Nunca devuelven el principal.
Callable
Bono cero cupón
Bonos del estado
Strips
Bonos
Principales Riesgos de Invertir en Bonos
Interest Rate Risk
Call Risk
Reinvestment Risk
Credit Risk
Liquidity Risk
Exchange
Inflation
Event Risk
Sovereign Risk
Compromiso en Firme
Best Effort
Colocación Privada
Modalidades de Emisión
Tipo de Deuda depende deLa empresa
Exigencias del mercado
Número limitado de Inversores
Negociación directa
Exentas de registro
Inversores cualificados
Colocación Privada
Ventajas
Menores costos de emisión Flexibilidad de volumen Evita disclosure de información Estructura a medida Relación deudor/acreedor más íntima Menor dificultad en reestructuración
Desventajas
Mayor Spread Prima de Liquidez Falta de información pública
Colocación Privada
Características Bono Público Colocación Privada Préstamo Bancario
Vencimiento Largo Mediano/Largo Corto
Tasa de interés Fija Fija/Flotante Flotante
Volumen del préstamo Grande Medio/Grande Pequeño
Volumen del prestatario Grande Medio/Grande Pequeño
Riesgo promedio Bajo Moderado Elevado
Covenants Menos Menos, más relajadas Muchas, severas
Garantías Rara vez Menos frecuentes Frecuente
Renegociación Mínima Considerable Intensa
Supervisión del prestador Mínima Considerable Intensa
Liquidez Elevada Baja Baja
Prestador Principal Varios Institucionales Bancos Comerciales
Inscripción ante la SEC Si No No
Costos de distribución Elevados Bajos Bajos
Colocación Privada vs Pública
Intermediarios Financieros
Asesoramiento
Adquieren parte de la emisión
Mantienen una network de potenciales interesados en los
títulos
Mercado primario y secundario de los títulos
Bancos de Inversión - Funciones
Estructurar, organizar y dirigir la transacción
Escribir el Prospecto
Comercializar los títulos
Evaluar los títulos
Discutir calificaciones
Recomendar precio final
Distribución
Suministrar mercado secundario
Bancos de Inversión - Responsabilidades
Cotización y Selección de Banco de Inversión
Presentación de PropuestaTipo de emisiónVolumenTarget de ClientesTasaCronograma
Aceptación de Propuesta
Roles
Proceso de Emisión de Deuda
Título de deuda pública de España
Inscripción del Programa y Registro de Emisión
Comisión Nacional de Valores Securities Exchange Comission
Lanzamiento de la Oferta
Press Release Road Show
Período de Emisión
Aceptación de Ofertas - Suscripción Book building
Método de adjudicación
Adjudicación
Notificación de Emisión
Proceso de Emisión de Deuda
Ventajas
TransparenciaPublicidadMercado abiertoMercado de inversores amplioParticipación en ÍndicesBenchmark
Deventajas
CostosDisclosure de Información
Deuda Pública
+
-
Empresa Emisora Casa de
Bolsa
InversionistaComisión Nacional
de Valores
Mercado Primario
Inversionistas que han adquirido títulos valores y necesitan
recuperar la inversión
Otros inversionistas
interesados en adquirir los títulos
La bolsa de valores
Mercado Secundario
Se trata de un documento a disposición de los potenciales
inversores que ofrece información de la empresa
Factores de Riesgo
Estados Contables y Financieros
Descripción del negocio, de la empresa y del mercado
Accionistas
Descripción de las obligaciones a emitir
Covenants
Eventos de default
Plan de distribución
Prospecto de Emisión
Emisor: Empresa S.A. Nombre Legal del Emisor.
Programa: El Bono se emitirá bajo el Programa de emisión de Empresa S.A. de hasta US$500.000.000 hasta el 10 de Abril del 2010 celebrado entre la Empresa S.A. y Banco Bank designado agente de pago, de transferencia, de registro y fiduciario.
Programa Global inscripto en el órgano oficial correspondiente bajo el cual se realizarán las emisiones.
La Obligación: 8.125% 2015 Identificación de la obligación mediante detalle de cupón y vencimiento.
La Oferta: US$ 150.000.000 Monto a emtir.
Precio de emisión:
99.875% del Principal 99.875 US$ cada 100VN
Vencimiento: 30 de Septiembre del 2015 Fecha de vencimiento.
Interés: 8.125% Cupón anual de interés.
Fechas de pago de intereses:
30 de Septiembre y 30 de Marzo Pagos semestrales.
Rescate por cuestiones impositivas:
En caso de producirse un evento de cambio en el régimen impositivo Argentino, Empresa S.A. se reserva el derecho de repagar la obligación al 100% más intereses corridos a la fecha de repago.
Cláusula especial y no habitual de repago que la Empresa S.A. decidió incluir en el prospecto.
Términos Básicos de un Prospecto
Covenants: El programa contiene covenants restrictivos, entre los cuales se encuentran:
Pignoración de activos
Ciertas fusiones, consolidaciones y venta de activos
Cláusulas restrictivas más importantes
Ranking: La obligación será pari passu con todas las obligaciones presentes y futuras no garantizadas ni subordinadas.
Significa que la obligación va a tener los mismos privilegios que la otra deuda mencionada.
Forma: Registrada Es una obligación REGS
Denominación mínima:
US$1.000 de denominación mínima con incrementos de US$ 100
Se pueden realizar operaciones solo por cantidades superiores a US$ 1000 y en multiplos de 100.
Clearing y Liquidación:
Euroclear Agente encargado de realizar las liquidaciones y compensaciones de los títulos.
Uso de los fondos: Los fondos serán utilizados para refinanciar la deuda de corto plazo.
Se explica que van a hacer con los fondos provenientes de la emisión.
Ley aplicable: New York. El contrato se rige bajo las leyes de NY.
Cotización pública: MAE, Bolsa. Por los mercados donde se registraran las operaciones.
Términos Básicos de un Prospecto
Covenants
Cláusulas del contrato de endeudamiento que obligan o restringen ciertas acciones de la empresa prestataria
Salvaguarda al prestamista en la medida que proporciona al prestamista la capacidad de emprender acciones correctivas antes del vencimiento, si dichas cláusulas no son cumplidas
Positivas
Negativas
Cláusulas
Obligan
Restringen
Estas cláusulas dan al prestamista el derecho legal de intervenir si el prestatario incurre en incumplimiento.
Si la empresa llega a romper alguna de las restricciones impuestas en el contrato de préstamo, el prestamista puede pedir la aceleración del préstamo.
Los covenants proporcionan al prestamista la capacidad adicional de obligar a declarar la quiebra del prestatario.
Covenants
Pago de intereses
Ratios financieros (Debt to Ebitda, Interest Coverage, working capital,…)
Obligación de mantenimiento de planta
Periodicidad de reporte
Covenants Positivos
Restricciones a la venta de activos
Restricciones a inversiones
Restricciones a fusiones
Restricciones a pago de dividendos
Restricciones a emisión de nueva deuda
Covenants Negativos
Mayor seguridad
Garantías
Sin Garantía
+ Riesgo
Se pide una tasa mayor al emisor para
compensar el riesgo
Ej: Hipotecas.