Upload
merlin
View
602
Download
45
Embed Size (px)
DESCRIPTION
PENGANGGARAN MODAL PERUSAHAAN MULTINASIONAL. YULIANIS SURYA 08-1069 FERISA AYU08-1125 M. FAUZI08-1105. Penganggaran Modal Perusahaan Multinasional (MNC). - PowerPoint PPT Presentation
Citation preview
PENGANGGARAN MODAL PERUSAHAAN MULTINASIONAL
YULIANIS SURYA 08-1069
FERISA AYU 08-1125
M. FAUZI 08-1105
Penganggaran Modal Perusahaan Multinasional (MNC)
Perusahaan Multinasional (MNC) mengevaluasi proyek – proyek internasional menggunakan penganggaran modal multinasional, yang membandingkan antara manfaat dari suatu proyek dengan biaya – biayanya.
Perspektif Induk Vs Perspektif Anak
Perbedaan tarif pajak Pembatasan pemulangan Laba Pemulangan Berlebihan Pergerakan nilai tukar
Tahun 0 Tahun 1 Tahun 2 Tahun 3 Tahun 4Perspektif Anak
Investasi awalP9.600.0
00
Arus Kas periodikP5.000.0
00P5.000.0
00P5.000.0
00P5.000.0
00PV dari arus kas (dengan suku bunga diskonto)
P4.237.288
P3.590.922
P3.043.154
P2.578.944
NPV Kumulatif
-P5.362.7
12
-P1.771.7
90P1.271.3
64P3.850.3
08 Perspektif Induk Investasi Awal $9.600 Arus kas Total dari anak
P5.000.000
P5.000.000
P5.000.000
P5.000.000
Withholding tax (20%)
P1.000.000
P1.000.000
P1.000.000
P1.000.000
Dana yang tersedia bagi induk setelah withholding tax
P4.000.000
P4.000.000
P4.000.000
P4.000.000
Nilai Tukar peso meksiko $0,0008 $0,0006 $0,0004 $0,0003Dana yang diterima induk $3.200 $2.400 $1.600 $1.200Pajak Pemerintah AS (20%) $640 $480 $320 $240 Dana yang diterima induk setelah pajak $2.560 $1.920 $1.280 $960 PV dari arus Kas (dengan suku bunga diskonto 18%) $2.169 $1.379 $779 $495 NPV Kumulatif -$7.431 -$6.052 -$5.273 -$4.778
Contoh Analisa Penganggaran Modal ( Buckeye Corp.)
Proses Pemulangan laba dari Anak ke induk
Arus Kas setelah pajak bagi Anak Perusahaan
Arus Kas yang dipulangkan anak Perusahaan
Arus Kas setelah-pajak yang dipulangkan anak Perusahaan
Konversi Dana ke Dalam Valuta
induk
INDUK
Pajak korporasi yang dibayarkan ke Pemerintah
Tamu
Laba yang ditahan Anak Perusahaan
Witholding Tax yang dibayarkan ke Pemerintah
Tamu
Faktor-Faktor yang Harus Dipertimbangkan dalam Penganggaran Modal Multinasional
1. Fluktuasi Nilai TukarAnalisa menggunakan Skenario Nilai Tukar Berbeda: Spartan Inc.
Tahun 0 Tahun 1 Tahun 2 Tahun 3 Tahun 4
SF yg dpulangkan setelah withholding tax SF 5.400.000 SF5.400.000 SF6.840.000 SF19.560.000
Skenario Franc-KuatNilai tukar SF $0,54 $0,57
$0,61 $0,65Arus kas ke induk $2.916.000 $3.078.000
$4.172.400 $12.714.000PV dari arus kas(sku bunga diskonto 15%) $2.535.652 $2.327.470
$2.743.421 $7.269271Investas awal oleh induk $10.000.000NPV kumulativ -$7.464.348 -$5.136.938 -
$2.393.517 $4.875.754
Skenario Franc-LemahNilai tukar SF $0,47 $0,45
$0,40 $0,37Arus kas ke induk $2.538.000 $2.430.000
$2.736.000 $7.237.200PV dari arus kas(sku bunga diskonto 15%) $2.206.957 $1.837.429
$1.798.964 $4.137 893Investas awal oleh induk $10.000.000NPV kumulativ -$7.793.043 -$5.955.614 -
$4.156.650 -$18.757
2. InflasiSecara eksplisit telah memperhitungkan inflasi, karena biaya variabel per unit dan harga produk secara umum naik dari waktu ke waktu. Inflasi lokal akan memiliki dampak yang lebih tinggi atas pendapatan daripada biaya. Dari perspektif perusahaan induk, dampak gabungan dari inflasi dan fluktuasi nilai tukar atas arus kas neto anak perusahaan mungkin saling menghilangkan satu sama lain. Meskipun begitu, dampak yang saling menghilangkan ini tidak pasti, karena inflasi hanyalah salah satu dari banyak faktor yang mempengaruhi nilai tukar, tidak ada jaminan suatu valuta asing akan mengalami depresiasi pada saat inflasi lokal tinggi.
3. Kesepakatan PembiayaanSecara umum peningkatan investasi oleh induk akan meningkatkan exposure nilai tukar yang harus dihadapi induk. Pembiayaan oleh anak perusahaan sebenarnya memindahkan sebagian biaya ke dalam valuta yang sama dengan valuta yang diterima oleh nak perusahaan, yang akan mengurangi jumlah dan akhirnya akan dikonversikan ke dalam valuta induk untuk dipulangkan. Kalau proyek tidak menguntungkan dari perspektif induk, anak perusahaan yang berencana menggunakan laba ditahannya untuk mendirikan proyek itu harus diminta untuk memulangkan laba ditahan ke induk. Jika NPV (-) berarti induk memiliki alternatif pemanfaatan dana yang baik.
4. Blokade DanaBlokade dana akan merugikan akan
merugikan proyek jika tingkat pengembalian dari reinvestasi < required rate of return. Jika anak perusahaan mempunyai hutang yang belum dibayar, dana yang diblokir daat digunakan untuk melunasi pinjaman.
5.Nilai Sisa yang Tidak PastiNilai sisa dari proyek biasanya memiliki
dampak yang signifikan atas NPV proyek yang bersangkutan. Jika nilai sisa tidak pasti, MNC mungkin membuat beberapa kemungkinan nilai sisa yang mungkin dan mengestimasi NPV berbasis masing-masing nilai sisa yang mungkin dengan persamaan:
NPV = ±IO +
O = ±IO +
=
SVn
6. Dampak dari Proyek Baru atas Arus Kas BerjalanAnalisa Penganggaran Modal Jika Arus Kas Berjalan Dipengaruhi
oleh Proyek Baru: Spartan Inc.
Tahun 0 Tahun 1 Tahun 2 Tahun 3 Tahun 4Arus kas ke induk,dengan mengabaikan $2.700.000 $2.700.000 $3.420.000
$19.780.000Dampak atas arus kas berjalan
Dampak dari proyek atas arus kas -$1.000.000 -$1.000.000 -$1.000.000 -$1.000.000
berjalan
Arus kas ke induk setelah memperhitungkan $1.700.000 $1.700.000 $2.420.000 $8.7807.200Dampak arus ks berjlan
PV dari arus kas(sku bunga diskonto 15%) $1.478.261 $1.285.444 $1.591.189 $5.019.994
Investas awal oleh induk $10.000.000
NPV kumulativ -$8.521.739 -$7.236.295 -$5.645.106 -$625.112
Penyesuaian dalam resiko
• Menyesuaikan suku bunga diskonto dengan risiko
• Analisa sensitivitas
• Simulasi
Penganggaran modal untuk akuisisi dan divestasi
internasionalAkuisisi internasional adalah
suatu gabungan proyek – proyek internasional yang meminta investasi awal dan diharapkan menghasilkan arus kas yang present valuen-nya melampaui investasi awal.
Faktor yang dipertimbangkan dalam akuisisi internasional
Pergerakan nilai tukarKemampuan untuk menggunakan ungkitan keuanganTingkat pengembalian yang diinginkan calon pembeliAkuntansi dan hukum pajakRetriksi – retriksi pemerintah tamu
Regulasi Menyangkut Akuisisi Internasional
Semua negara memiliki satu atau beberapa badan yang memonitor merger dan akuisisi.Sebagai contoh,di Perancis,Depkeu dapat menolak setiap transaksi akuisisi jika perusahaan pembeli berbasis di luar MEE
• Akuisisi Perusahaan TerbatasBisnis semacam ini sulit ditentukan karena :1.Arus kas masa depan yang dihasilkan tidak pasti2.Nilai tukar dari valuta negara berkembang sangat
fluktuatif 3.Sulit mencari suku bunga diskonto yang tepat4.Ketiadaan pasar saham yang bisa diandalkan di
negara berkembang
• Tren Akuisisi InternasionalTren ini membandingkan volume dan nilai dari akuisisi interrnasional yang melibatkan perusahaan AS. Sepanjang dekade 1980-an lebih banyak perusahaan AS yang menjadi target akuisisi dibanding dengan perusahaan yang melakukan akuisisi internasional.
• Akuisisi Parsial di Luar NegeriMemungkinkan perusahaan target untuk terus beroperasi, dan tidak selalu menimbulkan pergantian karyawan
Analisa DivestasiSpartan Inc.
Akhir Tahun 2 Akhir Tahun 3 Akhir Tahun 4
(Hari ini)
SF yg dpulangkan setelah withholding tax SF6.840.000
SF19.560.000Harga jual SF13.000.000Nilai tukar $0,46 $0,44 $0,40Arus kas yg diterima dr divestasi $5.980.000Arus kas yg hilang akibat divestasi $3.009.600
$7.824.000PV dari arus kas yg hilang $2.617.044 $5.916.068(sku bunga diskonto 15%) NPVd = $5.980.000 – ( $2.617.044 + $5.916.068 )
= $ 5.980.000 _ $8.533.122 = - $2.553.112
TERIMA KASIH . . .