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Perú: Situación macroeconómica actual
y perspectivas 2019
Renzo Rossini
Gerente General
Banco Central de Reserva del Perú
Marzo 2019
El PBI crecería más que su potencial en 2019, cerrando gradualmente la brecha del
producto. La mayor inversión explicaría el aumento del crecimiento potencial.
2
9.1
1.0
8.5
6.56.0 5.8
2.4
3.3
4.0
2.5
4.0 4.0
6.7 6.5 6.3 6.3 6.1
5.4
4.13.7 3.6 3.7 3.5 3.7
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019*
Crecimiento del PBI y del PBI potencial 2008-2019(Var. % real)
PBI PBI potencial*Proyección.
Fuente: BCRP.
La brecha producto se cerraría gradualmente en 2019
3
Brecha del producto, 2008 – 2019(puntos porcentuales)
4.2
-0.9
1.01.2 1.1
1.5
0.0
-0.5
-0.1
-1.1
-0.6-0.3
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019*
*Proyección.
Fuente: BCRP.
4
-2.0
-0.4
3.3
0.1
1.8
3.6
6.2
3.03.9
5.15.6
6.8
5.7 5.66.2
F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N D E.19 F M*
Electricidad
(Var. % anual)
-4.5
-8.8
-1.9
4.1 4.3 4.1
8.2 8.2
2.2
4.3
7.3
-1.2
1.8
4.8
F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N D E.19 F
Consumo interno de cemento
(Var. % anual)
El consumo de electricidad viene creciendo a tasas por encima de 5 por ciento.
El consumo interno de cemento se aceleró por tercer mes consecutivo.
Fuente: COES
Fuente: ASOCEM
* Al 21 de marzo
La confianza del sector privado se mantiene en el tramo optimista
54
60
5258
64
70
65
70
30
35
40
45
50
55
60
65
70
75
80
E.1
7 F M A M J J A S O N DE
.18 F M A M J J A S O N D
E.1
9 F
Expectativas empresariales acerca de la economía dentro de 3 y 12 meses
3 meses 12 meses
Tramo optimista
Tramo pesimista
Fuente: Apoyo Consultoría, BCRP.
5
61
65
59
63 62
6664
40
45
50
55
60
65
70
E.1
7 F M A M J J A S O N DE
.18 F M A M J J A S O N D
E.1
9 F
Expectativas de las familias acerca de su situación económica futura
(INDICCA, Lima Metropolitana)
Tramo optimista
Tramo pesimista
6
El desempleo a nivel nacional se ubica en alrededor de 3 por ciento. El empleo del
sector privado viene creciendo por los sectores agropecuario y servicios.
4.3
5.44.9
3.6
4.4
5.0 5.1
4.5 4.34.0 3.9 3.7
3.3 3.5
E.17 F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N D E
Tasa de desempleo nacional
(%)
Fuente: INEI
20.6
-1.9
3.0
13.4
3.8 2.6 3.1 4.4
28.5
-6.4
-0.2
3.4
-0.1
0.9 2.5 4.2
Agropecuario Pesca Minería Manufactura paraagroexportación
Construcción Comercio Servicios Total
Puestos de trabajo formales en el sector privadoPlanilla Electrónica(Var. % interanual) Año 2018 Ene. 2019
Fuente: SUNAT - Planilla Electrónica
7
-3.5
2.13.4
7.2
9.4
-8.2
5.5
2.2
10.1 9.8
E.17 F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N D E.19 F
Importaciones de bienes de consumo no duradero(Var. % real anual)
Importaciones de bienes de consumo crecieron 10 por ciento en enero y febrero.
La recaudación del IGV sigue creciendo por encima del producto.
Fuente: SUNAT-Adunas y BCRP
Fuente: SUNAT
-1.7-4.2
3.7
-1.4
7.6
0.8
-5.3
3.34.7
6.28.0
13.811.3
2.8
11.4
8.5
4.5
10.5
5.5
F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N D E.19 F
IGV
(Var. % real anual)
8
-17.5-21.5
1.4 2.5
9.15.8
33.7
-2.2
3.8
30.526.1
7.4
-1.0
-11.3
F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N D E.19 F
Inversión pública
(Var. % real anual)
La inversión minera creció 48 por ciento en enero. La inversión pública
disminuyó en parte por la entrada de nuevas autoridades subnacionales.
-17 -18
12
32
6555
21
7
46
20
4
26
48
E.17 F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N D E.19
Inversión minera(Var. % interanual)
Fuente: MINEM
Fuente: MEF y BCRP
9
8.3
2.94.5
0.2
12.5
9.8
21.9
6.2
11.9
6.5
18.7
12.3
4.8
14.6
E.17 F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N D E.19
Volumen de exportaciones no tradicionales
(Var. % real anual)
260
289
200
220
240
260
280
300
320
340
E.17 F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N D E.19 F Mar*
Cotización Internacional del Cobre
(cUS$ por libra, promedio)
El volumen de exportaciones no tradicionales creció en promedio 11 por ciento
en los últimos 6 meses. Precios de commodities empiezan a recuperarse.
Var%
(22-Mar-2019/31-dic-2018):
6,9 por ciento
* Cotización del 22 de marzo
En 2019 la evolución favorable de la inversión y el consumo privado
sustentarían un crecimiento del PBI de 4 por ciento.
10
4.0 3.84.4
8.4
2.5
4.0 3.8
6.5
1.0
4.6
PBI Consumo privado Inversión privada Inversión pública Exportaciones
Crecimiento del PBI 2018-2019(Var. % real)
2018 2019**Proyección.
Fuente: BCRP.
3.504.25
3.00
2.75
0.080.25
1.59
0.77
0.35
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
Ma
r-1
3
Ju
n-1
3
Se
t-1
3
Dic
-13
Ma
r-1
4
Ju
n-1
4
Se
t-1
4
Dic
-14
Ma
r-1
5
Ju
n-1
5
Se
t-1
5
Dic
-15
Ma
r-1
6
Ju
n-1
6
Set-
16
Dic
-16
Ma
r-1
7
Ju
n-1
7
Se
t-1
7
Dic
-17
Ma
r-1
8
Ju
n-1
8
Se
t-1
8
Dic
-18
Ma
r-1
9
Tasa de interés real neutral: 1,75%
Nominal
Real*
En el ámbito de la política monetaria, el banco central ha mantenido su tasa de referencia en
2,75 por ciento desde marzo de 2018 teniendo en cuenta la evolución de las expectativas de
inflación y la brecha entre la producción actual y su crecimiento potencial.
Tasa de interés de política monetaria,
nominal y real (%)
* Ex-ante (con expectativas de inflación).
Fuente: BCRP.
11
Tasa de referencia %
Diciembre 2016 4,25
Mayo 2017 4,00
Julio 3,75
Setiembre 3,50
Noviembre 3,25
Enero 2018 3,00
Marzo 2,75
Perú tiene la menor tasa de interés de política monetaria entre los países de
América Latina con metas de inflación
12
6.50
8.25
4.25
3.00 2.75
3.9 3.9
3.0
1.7 2.0
Brasil México Colombia Chile Perú
LA-5: Tasas de interés de política monetaria y tasas de inflación(%)
Tasa de interés de política monetaria Inflación
Las expectativas de inflación se mantienen ancladas
13
2,40
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
dic
.-0
6
jun
.-0
7
dic
.-0
7
jun
.-0
8
dic
.-0
8
jun
.-0
9
dic
.-0
9
jun
.-1
0
dic
.-1
0
jun
.-1
1
dic
.-1
1
jun
.-1
2
dic
.-1
2
jun
.-1
3
dic
.-1
3
jun
.-1
4
dic
.-1
4
jun
.-1
5
dic
.-1
5
jun
.-1
6
dic
.-1
6
jun
.-1
7
dic
.-1
7
jun
.-1
8
dic.
18
Expectativas de inflación a 12 meses de analistas y del sistema financiero
(Puntos porcentuales)
Nota: Las expectativas de inflación a 12 meses se calculan como el promedio simple de las expectativas a 12 meses del sistema finan ciero y de los analistas económicos. Para cada uno de ellos, se obtiene un estimado de la expectativa a 12 meses ponderando la expect ativa del año por el número de meses restantes y las expectativas del año siguiente por el número de meses que faltan para completar los 12 meses.
Rangometa de inflación
Máximo
Mínimo
Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP.
Expectativas
a 12 meses
Inflación
(var.% anual)
Oct.18 2,44 1,84
Nov.18 2,48 2,17
Dic.18 2,50 2,19
Ene.19 2,48 2,13
Feb.19 2,40 2,00
1.6
0.4
2.3
5.0
6.0
7.4
8.0
6.9
7.5 7.3
6.7
5.76.0 6.0
5.5
E.17 F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N D E.19 F
Consumo privado favorecido por la evolución del crédito de consumo y el
hipotecario.
Fuente: BCRP.
Crédito total al sector privado
(Var. % real anual)
5.4
4.2
5.2
8.7
10.811.4 11.1
10.110.9
E.17 F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N D E.19 F
Crédito de consumo(Var. % real anual)
1.71.0
1.92.7
7.5
8.47.8
8.3
6.8
5.96.5 6.6
E.17 F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N D E.19 F
Crédito hipotecario(Var. % real anual)
14
El coeficiente de dolarización del crédito se ubicó en 27,6 por ciento en febrero.
15
40.8
Feb 18; 29.9
Feb 19; 27.6
25.0
27.0
29.0
31.0
33.0
35.0
37.0
39.0
41.0
43.0
Ene
15
Feb
15
Mar
15
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5
May
15
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15
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16
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Oct
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17
Mar
17
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7
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17
Jun
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Jul 1
7
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17
Set
17
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17
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7
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17
Ene
18
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18
Mar
18
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8
May
18
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18
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8
Ago
18
Set
18
Oct
18
No
v 1
8
Dic
18
Ene
19
Feb
19
Coeficiente de dolarización del crédito(En porcentaje)
Las Reservas Internacionales alcanzan US$ 64,7 millones, mayores en US$ 4,5 mil
millones respecto a diciembre de 2018.
16
62.060.2 60.1 59.1
60.8 60.357.9 58.5 59.4 60.1
62.4 63.3 64.7
38.1 38.1 38.1 38.1 38.2 38.2 38.5 38.6 38.6 39.5 39.8 40.0 40.5
Mar.2018 Abr. 2018 May.2018 Jun. 2018 Jul. 2018 Ago. 2018 Set.2018 Oct.2018 Nov.2018 Dic.2018 Ene.2019 Feb.2019 20Mar.2019
Reservas Internacionales Netas y Posición de Cambio(Miles de millones US$)
RIN Posición de cambio
Tipo de cambio flotante: las intervenciones cambiarias se realizan para reducir la
volatilidad del mercado.
17
Compras netas en
mesa de negociación
Mar.2019: US$ 389
millones
2.3
0.9
-0.3
-2.0-2.5
-3.1
-2.5 -2.3
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019*
Resultado económico del sector público no financiero: 2012 - 2019(como % del PBI)
18
Se espera una reducción gradual del déficit fiscal.
*Proyección.
Fuente: BCRP.
% PBI 2017 2018 2019*
Ingresos Corrientes 18,1 19,3 19,3
Gastos No Financieros 20,1 20,4 20,2
Del cual: Formación
bruta de capital fijo
4,0 4,3 4,1
19
El nivel de la deuda pública fue 25,7 por ciento del PBI en 2018, uno de los más
bajos de la región.
NON FINANCIAL PUBLIC SECTOR DEBT(% GDP)
* Proyección
Fuente: BCRP.
46.9
29.6
26.4 26.8
23.821.6
19.9 19.2 19.9
23.3 23.8 24.9 25.7 26.3
38.3
17.6
13.6 13.311.3
7.6
3.92.7 3.0
5.46.8
9.511.4
13.2
2001 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019*
Deuda pública(% PBI)
Deuda bruta Deuda neta
24.8 25.7
48.753.8
62.7
88.4
Chile Perú Colombia México Argentina Brasil
Deuda pública en la región: 2018(% PBI)
Fuente: FMI.
2010 2018
Plazo promedio (años) 13,4 11,7
Participación en moneda local (%) 45 66
3.0
5.0
7.0
9.0
11.0
13.0
15.0
17.0
Ene1
5F
eb
15
Ma
r15
Abr1
5M
ay1
5Jun
15
Jul1
5A
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5S
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5D
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5E
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6F
eb
16
Ma
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Abr1
6M
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6D
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7F
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17
Ma
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7M
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7O
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7N
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7E
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8F
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Ma
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8M
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8Jun
18
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ov1
8D
ic1
8E
ne1
9F
eb
19
(%)
Rendimientos soberanos (moneda doméstica) a 10-años
Perú
Colombia
México
Brasil
Chile
20
La confianza de los inversionistas en la solidez de la posición financiera de Perú
se refleja en los rendimientos de los bonos soberanos.
Chile Perú Colombia México Brasil
(a) 31-12-17 4,55 5,17 6,48 7,65 10,26
(b) 31-12-18 4,24 5,64 6,75 8,64 9,24
(c) 21-03-19 3,95 5,15 6,50 7,92 8,96
Var. en pbs. (c) – (b) -29 -49 -25 -72 -28
Fuente: Bloomberg.
21Fuente: Institute of International Finance (IFF); MEF y BCRP para Perú.
Las tenencias de deuda soberana por parte de no residentes representan 7 por
ciento del PBI
Flujo de BTP en poder
de no residentes
Ene – 20.Mar: S/ 9 739
millones
Saldo:
S/ 54 617 millones
Participación: 51%
El crecimiento de la actividad económica mundial se moderará en 2019 por el
impacto de las tensiones comerciales.
22
2.9
6.6
1.8
1.1
4.0
2.1
6.2
1.3 1.5
4.0
Estados Unidos China Eurozona América Latina y elCaribe
Perú
Crecimiento del PBI 2018-2019(Var. % real)
2018 2019**Proyección.
Fuente: BCRP.