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Alfonso Galindo Lucas
Planificación financiera. Estados nocontables para PYME
Resumen
La planificación financiera es una herramienta sencilla, pero a la vez poco divulgada. Tras consultar los distintos modelos y recomendaciones, se ofrece una síntesis razonable para su uso por parte de PYME. Los estados no contables se caracterizan por carecer de modelo oficial obligatorio. Tal vez por eso, no existe una referencia clara para su elaboración.
Palabras clave: Planificación financiera, planeación financiera, PYME, presupuesto, síntesis.
Abstract
Financial Planning is an easy tool while widely unknown. Once having consulted different models and recommendations, a reasonable synthesis is given to be used by the SMEs. The non – accounting statements are characterized by the lack of an official compulsory model. Maybe that is why there isn't any clear reference for its formulation.
Keywords: Financial planning, Small and MediumSized Enterprises, budget, synthesis.
J.E.L: G31, G35, G39, M10, M13, M49.
Intoducción
Hay pocos manuales que ofrezcan una síntesis presupuestaria a corto plazo
sintética y fácil de asimilar. Partimos de la obra ya clásica de Ruiz Martínez
(1990) y añadimos alguna modificación y simplificación al procedimiento de
planificación financiera (que también, sobre todo en México, se denomina
“planeación”). Dicho manual es de los pocos que existen que ofrezcan una
síntesis más o menos clara entre estados nocontables y está basado, a su vez,
en artículos antiguos escritos en inglés y en francés.
Los estados no contables se caracterizan por carecer de modelo oficial, por
eso, no existe una referencia clara para su elaboración. Esto no es una
reivindicación para que se establezcan modelos obligatorios, ya que la
planificación del futuro de la empresa debe ser opcional (aunque
recomendable) y el diseño de la información debe adaptarse a las necesidades
de cada empresaria/o o usuaria/o. Aquí se presenta una recomendación
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genérica, acompañada de alguna mejora en las propuestas que hemos tenido
ocasión de consultar.
Partimos de la base de que la PYME necesitará, en primer lugar, controlar la
correspondencia entre los cobros y los pagos, mediante un presupuesto de
tesorería. De hecho, toda la síntesis presupuestaria se puede explicar
asumiendo que todo gira en torno al presupuesto de tesorería.
En segundo lugar, estudiar la viabilidad económica, mediante una cuenta de
resultados. Estas dos vertientes, la viabilidad financiera y económica, si se
proyectan una serie de periodos, que pueda considerarse que abarcan el largo
plazo, garantizarán la sostenibilidad del negocio.
Ahora bien, es preciso partir de una información primaria, por eso vamos a
comenzar con los cuadros auxiliares relativos a la actividad habitual de la
empresa.
Además, es conveniente también utilizar la planificación para obtener una
información derivada, como son las cuentas anuales previstas (que en algunos
manuales se llaman “previsionales”). Para los modelos de cuentas anuales, nos
guiaremos por los modelos oficiales previstos en el Plan contable de PYME (R.
D. 1515/2007)
Por último, es conveniente estudiar, en ese enfoque del corto plazo, las
repercusiones que la planificación a largo tendrá en la marcha de la empresa.
Por eso, se va a elaborar también un presupuesto a corto que contenga las
operaciones de capital (orígenes y aplicaciones de fondo a largo plazo).
Todo ello, con ayuda de la hoja de cálculo y sin más requerimiento que los
conocimientos básicos (aunque imprescindibles) de Economía y finanzas,
permitirá tener una visión sintética que contiene, a su vez, mucha
información, relativa al negocio y referida a los próximos periodos.
Se ha optado por presentar una planificación por meses, lo que conlleva el
dilema de si se deben repartir, a partes proporcionales, fenómenos que se
devengan con una periodicidad mayor: Impuestos, reparto del resultado, etc. A
veces, es conveniente adoptar la solución más cómoda. El número de periodos
2
dependerá de lo que la/el empresaria/o se crea capaz de prever, en función de
sus conocimientos acerca de la actividad.
La planificación permite, no obstante, revisar las previsiones
periódicamente, de forma que la hoja de cálculo cuadre automáticamente
todas las variables y estados. No vamos a extendernos a comparar la calidad
de las previsiones, sino simplemente advertir que, llegada la fecha de dicha
previsión, el desfase entre lo acaecido y lo presupuestado servirá, con el buen
criterio del/la empresaria/o, para corregir las previsiones para los periodos
que aún no han llegado.
La temática de este artículo está ligada a otras muy interesantes, tales como
la determinación de las necesidades de fondo de maniobra, la posible
rentabilidad y coste financiero de las cuentas a corto plazo, los ratios, la
matemática financiera, el coste y accesibilidad de la financiación a largo y la
rentabilidad de las inversiones. Estos temas serán tratados (o lo han sido ya)
en otros trabajos y aquí serán únicamente referidos.
Este trabajo, por lo tanto, se justifica en la necesidad de hacer una
recomendación a las empresas que se habrán de crear o aquellas que están ya
en funcionamiento y no se pueden permitir grandes esfuerzos económicos para
contratar asesores o empleados especializados en planificación financiera.
La planificación previene errores de planteamiento en los negocios, facilita la
elaboración de cuentas anuales y la correcta comprensión de los conceptos
económicofinancieros y permite aproximarse a la correcta gestión de los
recursos, sin que queden ociosos más tiempo o por mayor cantidad de lo
estrictamente necesario y sin que supongan mayor coste del inevitable.
La dinámica de la explicación que se contiene en este artículo se basa en un
ejemplo numérico, en el que se han incluido algunas de las circunstancias y
variaciones más relevantes, a efectos didácticos. El diseño de las tablas
incluirá o dejará de incluir determinados conceptos (filas), dependiendo de si la
empresa en cuestión se encuentra en ese supuesto. Por ejemplo, si la empresa
no percibe subvenciones a la explotación, no estará obligada a incluir ese
concepto en la cuenta de resultados prevista, pues la propuesta que aquí se
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presenta no es un modelo oficial. De hecho, la cuenta de resultados prevista y
el balance previsto no tienen por qué presentarse según el modelo oficial de
cuenta de pérdidas y ganancias y balance de situación, aunque aquí nos
vayamos a guiar por dichos modelos.
1. Las necesidades de información y previsión
Vamos a establecer como objetivo principal de la planificación financiera, la
elaboración de un presupuesto de tesorería. En ese propósito, se verá también
la conveniencia de tener preparadas otras previsiones.
El presupuesto de tesorería se realiza a base del conocimiento que se tiene
del negocio: Básicamente, lo que se espera vender y comprar. Esas
informaciones suelen llevar aparejada la forma y el momento de cobro y pago y
cuando esos momentos se encuentran en el horizonte de la planificación, se
consignan en el presupuesto de tesorería.
Ahora bien, las mismas fuentes de información informan acerca de los
ingresos y los gastos, que pueden coincidir en los mismos momentos de cobro
y pago o corresponder a otros periodos. Con esa información, se puede
elaborar la cuenta de resultados prevista.
Los desfases entre ingresos y cobros y entre gastos y pagos generan saldos a
cobrar o a pagar, y derechos y obligaciones por anticipos. Con esta información
se puede confeccionar el cuadro de circulante, también llamado de
necesidades de circulante o de necesidades de fondo de maniobra. Este cuadro
contiene información sobre una parte de los saldos que irán al balance y
también del fondo de maniobra necesario, que puede calcularse en forma de
variación, para confeccionar el presupuesto de capital.
De la cuenta de resultados y la propuesta de distribución del mismo (o una
previsión de dicha propuesta, en caso de que no esté formalizada) se extrae la
información necesaria para elaborar el cuadro de cash flow y el estado de
valor añadido.
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Por fin, con las informaciones sobre inversión y financiación, se elabora un
presupuesto de capital, que contiene los orígenes y aplicaciones previstos de
recursos a largo plazo. Entre los orígenes figura la autofinanciación,
información que puede obtenerse del estado de valor añadido. Entre los
empleos o aplicaciones, la variación en necesidades de fondo de maniobra, que
se obtienen en el cuadro de circulante.
Por último, usando los saldos de dicho cuadro, acumulando las reservas
generadas a los saldos anteriores y las amortizaciones a las ya practicadas y
usando el saldo de tesorería acumulada, entre otros datos, se elabora el
balance previsto.
2. La información básica. La actividad de la empresa
El análisis debe partir de determinados cuadros auxiliares, empezando por
los inventarios de existencias, cuyos valores en euros proceden, a su vez de la
contabilidad analítica. En el ejemplo que vamos a seguir, utilizaremos valores
económicos y no variables en sentido físico, como ocurre en los inventarios
permanentes de existencia, porque no es el lugar para entrar en los métodos
de valoración de salidas. En los siguientes cuadros veremos únicamente
cuántos euros valen las existencias entrantes y salientes, incluyendo, en el
caso de los productos en curso, un incremento de costes sobre las materias
primas, que aquí se considera mayor valor de las entradas. Concretamente, se
ha añadido, por establecerlo en porcentaje, a cada unidad (física o monetaria)
de materia prima un 30% de su valor, en concepto de otros costes
incorporados al producto (suministros de electricidad, adición de otros
aprovisionamientos no almacenables). Este porcentaje no incluye ninguna
estimación de costes de personal, ni costes fijos de inmovilizado (incorporación
del coste de amortización), porque éstos se tratan ya como gastos del ejercicio
y se computarían dos veces si se imputasen a los consumos del ejercicio.
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Esta información es secuencial, de modo que la hoja de cálculo traslada el
cuadro siguiente lo que aparece en las bandas coloreadas. Del mismo modo,
con los datos de la línea de consumos del primer cuadro auxiliar,
incrementados en un 30%, se obtiene la incorporación de costes que aparece
en el segundo cuadro.
Con la información de compras y sabiendo con qué aplazamiento se pagan
éstas (en este caso, dos meses), se puede obtener un cuadro auxiliar de
proveedores.
Y de forma paralela, con los datos de venta y sabiendo el periodo de cobro
(un mes) se elabora el cuadro auxiliar de clientes. En él, se han calculado las
ventas, a precio de venta, con un 70% de margen sobre el precio de coste (que
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Tablas 1 a 3. Inventarios de existencias (En euros)
Materia prima enero febrero marzo abrilExistencia inicial 1.000,00 2.000,00 2.000,00 1.500,00Compras 3.000,00 2.000,00 3.000,00 3.000,00 (1)Comsumos 2.000,00 2.000,00 3.500,00 3.500,00 (2)Existencia final 2.000,00 2.000,00 1.500,00 1.000,00
Pdtos terminados enero febrero marzo abrilExistencia inicial 1.500,00 1.500,00 500,00 0,00
(3) Acabados 3.000,00 3.000,00 4.000,00 5.000,00Venta 3.000,00 4.000,00 4.500,00 4.500,00 (4)Existencia final 1.500,00 500,00 0,00 500,00
Tabla 4.Cuentas de proveedores
enero febrero marzo abrilSaldo inicial 1.000,00 4.000,00 5.000,00 4.000,00
(1) Compras 3.000,00 2.000,00 3.000,00 3.000,00Pago 0,00 1.000,00 4.000,00 5.000,00Saldo final 4.000,00 5.000,00 4.000,00 2.000,00
Productos curso enero febrero marzo abrilExistencia inicial 2.000,00 1.600,00 1.200,00 1.750,00
(2) Incorporación 2.600,00 2.600,00 4.550,00 4.550,00Acabados 3.000,00 3.000,00 4.000,00 5.000,00 (3)Existencia final 1.600,00 1.200,00 1.750,00 1.300,00
figura en el inventario de productos terminados), siguiendo la técnica
propuesta en Keown et al. (1999: 125).
Esta es la información básica que afecta a la explotación, Más adelante,
añadiremos algunos datos adicionales, como las compras de suministros,
gastos de personal, etc.
Otra información básica con la que se debe contar es la relativa a capital.
Con respecto al inmovilizado, las posibles compras y ventas y las políticas de
amortizaciones. Con respecto a la financiación, las previsibles ampliaciones y
reducciones de capital y los cuadros amortizativos de préstamos.
Supongamos que existe el siguiente inmovilizado:
Y el siguiente préstamo:
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Inmovilizados (cuadro auxiliar)Amortización
Elemento Antigüedad Precio adq. Vida útil Anual Acumulada Valor contableTerreno 4 200.000,00 200.000,00Construcciones 4 150.000,00 32 4.687,50 18.750,00 131.250,00Maquinaria 3,5 50.000,00 20 2.500,00 8.750,00 41.250,00Mobiliario 3,5 12.000,00 20 600,00 2.100,00 9.900,00Utillaje 2 6.000,00 10 600,00 1.200,00 4.800,00Equipo informát 3 4.000,00 8 500,00 1.500,00 2.500,00
8.887,50 389.700,00
Tabla 5.Cuentas de clientes
enero febrero marzo abrilSaldo inicial 3.000,00 5.100,00 6.800,00 7.650,00
(4) Venta 5.100,00 6.800,00 7.650,00 7.650,00Cobro 3.000,00 5.100,00 6.800,00 7.650,00Saldo final 5.100,00 6.800,00 7.650,00 7.650,00
Tabla 7Cuadro amortizativo de préstamo
enero febrero marzo abrilCapital inicial 60.000,00 59.100,00 58.195,50 57.286,48Capital final 59.100,00 58.195,50 57.286,48 56.372,91Amortización 900,00 904,50 909,02 913,57Intereses 300,00 295,50 290,98 286,43Cuota mensual 1.200,00 1.200,00 1.200,00 1.200,00Amortizado 900,00 1.804,50 2.713,52 3.627,09
En estos siete cuadros auxiliares se contiene la información básica que
toda/o empresaria/o debe poseer acerca de su negocio. Hay que notar que
estos datos son estimaciones que se están realizando en diciembre
inmediatamente anterior, pero pueden ser bastante certeras.
En el caso del cuadro amortizativo del préstamo, las cantidades vienen
estipuladas en el contrato de préstamo. En algunos casos, el interés variable
(normalmente, basado en el Euribor) puede introducir elementos de
variabilidad, pero las predicciones suelen tener poco margen de error.
Del mismo modo, la política de amortización viene establecida desde el
momento de la puesta en funcionamiento del inmovilizado, Es cierto que
pueden sobrevenir cambios en las estimaciones de la vida útil, con la
consiguiente corrección de la amortización acumulada, pero eso no es ningún
problema: Se cambia el dato en el cuadro auxiliar y, si la planificación está
bien hecha, todo lo demás se modificará de forma que siga cuadrando.
En lo que respecta a los movimientos de existencias, vienen dados por la
experiencia en el negocio, las previsiones estacionales, las condiciones de
precios de los proveedores (descuentos por cantidad), la capacidad productiva
y otros datos técnicos. Cuando son a corto plazo, como en el ejemplo, estas
previsiones suelen ser muy acertadas.
Para elaborar el resto de estados necesitaremos alguna información
adicional, que se irá comentando, pero lo básico ya está establecido.
3. Algunos comentarios sobre la hoja de cálculo
Para ejemplificar nuestra propuesta usaremos una hoja de cálculo
Openoffice y tomaremos un ejemplo sencillo de una simple explotación
industrial, como podría ser una fábrica de prendas de vestir. El
funcionamiento de este software es similar a otros que existen en el mercado (o
fuera de él).
La hoja de cálculo se inventó para que el economista (ser, por naturaleza,
bastante inepto) no tuviera que estar dependiendo de un programador cada vez
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que quería diseñar liquidaciones de impuestos, tablas financieras, cálculo de
intereses o estados contables. Cabe proclamar, sin ningún género de dudas,
que la planificación financiera existe gracias a la hoja de cálculo o que estos
programas se diseñaron precisamente para tareas como la que nos ocupa. Las
primeras hojas de cálculo, que funcionaban en entornos sin ventanas, datan
de hace unos 25 años. El famoso Lotus symphony se programó a mediados de
los 90 y hasta el surgimiento de la Excell de microsoft no se populariza este
utensilio para sistemas de ventanas. Hoy la hoja de cálculo es tan popular que
se debería exigir como requisito su manejo, para el ingreso en carreras de
ciencias sociales o, en general, para el ingreso en la Universidad. En niveles de
manejo elevados, la hoja de cálculo incluye aplicaciones de optimización, como
la utilidad “solver” de Excell y otras curiosidades en las que no vamos a entrar.
Son muy usadas, por ejemplo, las funciones condicionales, como “IF” o
“COUNT.IF”, que en las versiones en español se escriben “si” o “contar.si”. En
futuros trabajos iremos dando indicaciones sobre cómo usarlas, por ejemplo,
para finalidades como llevar un libro mayor.
Para que el diseño o plantilla esté bien hecho, lo ideal es que cada dato se
deba introducir una y sólo una vez en la hoja de cálculo, de manera que las
funciones diseñadas se encarguen de trasladar y calcular todo lo relacionado
con ese dato. Por eso, a la hora de hacer previsiones, la hoja de cálculo es el
instrumento ideal, puesto que permite cambiar las previsiones, haciendo
simulaciones o corrigiendo los datos constatados, de manera que el conjunto
de la síntesis presupuestaria siga funcionando.
4. Flujos de renta. La cuenta de resultados prevista
Vemos conveniente elaborar, en primer lugar, un estado de los ingresos y los
gastos. Como veremos en el epígrafe siguiente, es necesario tener claro que no
tienen por qué coincidir, en su temporalidad, los ingresos con los cobros, ni los
gastos con los pagos (si bien, es cuestión de tiempo que coincidan).
La cuenta de resultado muestra, por lo tanto, flujos de renta, es decir,
variaciones en la riqueza de la empresa, acaecidas dentro de cada uno de los
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periodos. Los conceptos que hemos cuantificado en este ejemplo, colocados en
la forma del modelo oficial, son los siguientes.
En este ejemplo hemos supuesto que los otros aprovisionamientos no se
activan, debido a su escaso valor, sino que se consideran gasto del ejercicio.
También hemos supuesto que el impuesto sobre beneficios tiene un tipo del
20% y que existen dependencias que no son propiedad de la empresa y por las
que soporta un alquiler.
Al tratarse de un estado contable, se ha seguido la misma estructura del
modelo oficial para PYME. Para obtener el resultado del ejercicio, será preciso,
llegado el final del año, sumar todas las variaciones acaecidas en los doce
mese (que aquí aparecen en la última fila).
Aquí se presenta un problema que mencionamos más arriba. Cuando el
impuesto a pagar sale negativo para ese periodo, no tiene mucha lógica
consignar esa cantidad (aunque se podría), sino que vemos más interesante
compensar las bases imponibles negativas en los periodos siguientes. Para
ello, hay que tener un cierto dominio de las funciones condicionales. En la fila
de la base imponible figura (para abril, celda E19):
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Tabla 8Cuenta de resultados prevista
enero febrero marzo abrilIngresos por venta 5.100,00 6.800,00 7.650,00 7.650,00Subvenc. Explotac 510,00 680,00 765,00 765,00Variación existencias 600,00 -1.400,00 -450,00 -450,00Compras 3.000,00 2.000,00 3.000,00 3.000,00Alquileres 500,00 500,00 500,00 500,00Personal 1.600,00 1.600,00 1.600,00 1.600,00Suministros 100,00 100,00 100,00 100,00Amortización inmov 740,63 740,63 715,63 715,63Cpras otros aprov 102,00 136,00 153,00 153,00Resultado de explot 167,38 1.003,38 1.896,38 1.896,38Ingresos financieros 0,00 0,00 0,00 0,00Gastos financieros 300,00 295,50 290,98 386,43Resultado financiero -300,00 -295,50 -290,98 -386,43Variac patrimon 100,00Result antes imptos -132,63 707,88 1.705,40 1.509,94Acumulado -132,63 575,25 2.280,65 3.790,59Base imponible 0,00 575,25 1.705,40 1.509,94Impuesto s/ Bº 0,00 115,05 341,08 301,99Resultado del mes -132,63 592,83 1.364,32 1.207,95
=IF(E18<0;0;IF(D18<0;E18;E17))
Que indica que se tomará el valor acumulado, siempre que el periodo
anterior no se haya consignado como sujeto a tributación y, en cambio, se
tomará la variación de renta de ese periodo si en el mes anterior se ha
tributado. Es cuestión, muchas veces, de gusto. Se puede optar por soluciones
menos complicadas. El caso es que, al final del año, tanto el resultado del
ejercicio, como el impuesto devengado en el ejercicio, deben coincidir con la
suma de las cantidades correspondientes a cada mes.
5. Flujos financieros. El presupuesto de tesorería
Es un estado previsional o tentativo de los cobros y los pagos que se
producirán cada mes. Recoge, por lo tanto, variables “flujo”, es decir,
variaciones que se producirán en el dinero o tesorería de la empresa dentro de
esos periodos.
En nuestro modelo, hemos seguido una clasificación similar, aunque
ligeramente distinta a la de Ruiz Martínez (1990) y hemos colocado, para
mayor claridad, con signo negativo los pagos y con signo positivo los cobros.
Introduciremos en el supuesto las siguientes operaciones: En marzo se
venderá por 5.000€ la mitad del mobiliario y se obtendrá un préstamo a un
mes, de 10.000€, con un interés del 12% anual, para comprar, por ese
importe, otro mobiliario, que seguramente no estará en funcionamiento hasta
abril.
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Este cuadro resumen es simplemente un cuadro auxiliar ad hoc para
necesidades informativas usuales y se diseña con la hoja de cálculo a gusto
del/la usuaria/o. En esta tabla se resume el enunciado que acabamos de
introducir. Antes de abordar los movimientos de tesorería, es preciso notar que
esta información modifica la cuenta de resultados.
Si se observa la cuenta de resultados (Tabla 8), en los gastos de
amortización de marzo y abril no figuran 25€, que corresponden a la
depreciación mensual de los elementos que se han enajenado. El nuevo
elemento comenzará a amortizarse en mayo. También figuran, por valor de
100€, en abril, los intereses del préstamo y un incremento patrimonial de 100€
que es el resultado de restar a 5.000€ el valor contable (6.000 – 1.100), donde
la amortización practicada hasta diciembre era 1.050€ y las de enero y febrero,
25 y otros 25€.
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Tabla 9. Auxiliar altas y bajas de mobiliariodiciembre enero febrero marzo abril
Valor adquisic 12.000,00 12.000,00 12.000,00 6.000,00 16.000,00Amtción acumda. 2.100,00 2.150,00 2.200,00 1.125,00 1.150,00Amortización 50,00 50,00 25,00 25,00Baja 6.000,00baja amortizac 1.100,00Alta 10.000,00Valor contable 4.900,00Valor residual 5.000,00Variación patrim 100,00
En este presupuesto, se han colocado juntas todas las devoluciones
(amortizaciones) de deudas, tanto del préstamo a largo plazo (Tabla 7) como
del préstamo a un mes. En realidad, desde que el PGC'90 obligaba a
reclasificar la deuda, toda la deuda que se devuelve es, por definición, a corto
plazo, salvo casos de cancelación anticipada. Una de las aportaciones que he
introducido en el diseño de la plantilla, con respecto a los manuales y trabajos
consultados, es precisamente, el apartado de “Tesorería por operaciones
financieras”, como un cajón de sastre que implica todo tipo de cobros y pagos
relacionados con la financiación y su remuneración. Lo que se persigue con
esto es la claridad y la simplicidad, si bien cada usuaria/o es libre de colocar
(como se verá en el presupuesto de capital) como pagos en el apartado de
capital las amortizaciones de deudas que fueron a largo plazo.
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Tabla 10.Presupueso de tesorería
enero febrero marzo abrilSaldo inicial 500,00 -2,00 1.072,00 15.999,00Tesorería de explotación 698,00 2.274,00 1.127,00 1.062,00Cobros por ventas 3.000,00 5.100,00 6.800,00 7.650,00Otros cobros de explotac 510,00 680,00 765,00Pagos por compra 0,00 -1.000,00 -4.000,00 -5.000,00Pagos por suministros -100,00 -100,00 -100,00 -100,00Otros pagos de explot -102,00 -136,00 -153,00 -153,00Pago de alquileres -500,00 -500,00 -500,00 -500,00Pagos al personal -1.000,00 -1.000,00 -1.000,00 -1.000,00Pagos a la Seg Social -600,00 -600,00 -600,00 -600,00Tesorería de capital 0,00 0,00 5.000,00 -10.000,00Ampliaciones de capitalReducciones de capitalObtención préstamos L/PAdquisición de inmoviliz -10.000,00Inversiones fcieras L/PDesinversiones 5.000,00
-1.200,00 -1.200,00 8.800,00 -11.300,00Obtención préstamos c/p 10.000,00Descuento de efectosAmortización de deudas -900,00 -904,50 -909,02 -10.913,57Pago de intereses -300,00 -295,50 -290,98 -386,43Pago de dividendosCobro de intses y dvdosInversiones fcieras c/pDesinversiones c/oImpuestosTesorería generada -502,00 1.074,00 14.927,00 -20.238,00Tesorería acumulada -2,00 1.072,00 15.999,00 -4.239,00
Tsría × operacs fcieras
El presupuesto de tesorería sirve para prevenir posibles problemas de
liquidez. Una mala planificación de la tesorería puede conducir a dos
extremos: O bien, que siendo rentable el negocio, llegue en momento puntual
en que tenga que suspender pagos; o bien que el negocio sea menos rentable
de lo que podría ser, debido al afán por mantener saldos excesivos de tesorería,
a fin de evitar la suspensión de pagos. Si la tesorería es insuficiente, habrá un
problema de liquidez, pero si es excesiva, habrá un problema de ociosidad. Es
preferible tener un poco de tesorería ociosa que incurrir en impago, pero no
hay que perder de vista que mientras que la liquidez es una restricción para la
empresa, la rentabilidad, en cambio, es un objetivo a maximizar.
Esto significa que las empresas tienen que evitar por todos los medios
atender a los requerimientos abusivos de la banca, establecidos como
condición para obtener financiación, de mantener determinados saldos de
tesorería, ya que esto merma la rentabilidad de la empresa y encarece el coste
financiero.
El problema de la liquidez es algo propio de la empresa, aunque algunos
manuales hablan de la liquidez de una inversión aislada (la compra de una
sucursal, un paquete de acciones, un inmovilizado,...) o, de forma aún más
rimbombante, de la “factibilidad financiera de un proyecto de inversión”. A mi
juicio, ese enfoque es erróneo, porque de una inversión particularizada y
estudiada en su “horizonte temporal” en años, no hay por qué pedirle que
conserve la liquidez de forma permanente, sino que sea rentable en ese plazo.
La tesorería es propiedad de la empresa, entidad propietaria de todas las
cuentas bancarias, persona jurídica que realiza o en cuyo nombre se realizan
los cobros y los pagos. Por eso, lo que se debe mirar de cada inversión es que
no vuelva negativa la tesorería de la empresa.
Partiendo de la definición de tesorería como el saldo actual resultante de
todos los cobros y los pagos (básicamente, los saldos de las cuentas de caja y
cuentas bancarias), es preciso hacer notar la diferencia entre variables de tipo
patrimonial (saldos, medidos en fecha estática) o las de tipo renta o flujo
(medida en euros por año o entre fecha y fecha). En el caso de la tesorería,
habrá que calcular la tesorería generada en cada periodo y sumarlas entre sí
14
para determinar el saldo o tesorería acumulada. En el tema de la planificación
financiera, va a ser muy necesario distinguir entre estos dos tipos de variables,
ya que el cálculo de los cobros y los pagos va a requerir o va a aprovecharse
para elaborar otros estados útiles para la previsión financiera.
Así pues, se registra, para una sucesión de periodos (por ejemplo, meses) la
previsión de entradas y salidas de dinero, es decir, la previsión de cobros y
pagos. El dinero no tiene por qué ser en efectivo (billetes y monedas), sino que
se incluyen operaciones bancarias. Las previsiones de tesorería tienen la
finalidad de controlar el día a día del saldo y la tesorería generada, por eso, los
periodos que se controlan son cortos. Por ejemplo, semanas. En nuestro
ejemplo, optamos por planificar para meses, siguiendo el ejemplo de las obras
consultadas (Amat, 2002: 126; Cuervo, 1994: 259; Urquijo, 1990: 70; Bachiller
et al., 1987: 233), ya que la comprobación de las disponibilidades para
periodos mayores puede ser engañosa. Cualquiera que sea la unidad temporal
elegida, la planificación se hace de forma indefinida; no tiene una duración
definida u “horizonte temporal”, aunque las necesidades del negocio
requerirán previsiones para un plazo determinado, a fin de tomar decisiones
de inversión, especulación, etc. Aquí hemos detenido las previsiones en el
cuarto mes.
Por lo tanto, la planificación financiera es una actividad constante, pero se
puede aislar, por ejemplo, el estudio de un periodo de 3 años, para tratar de
adivinar si una determinada inversión (los cobros y los pagos que
previsiblemente acarreará) va a causar algún problema de tesorería.
Y aquí entramos en la definición de dichos problemas: Como se ha
comentado, el objetivo a controlar es que la tesorería prevista tenga siempre un
saldo positivo, pero no muy elevado. Se trata de un objetivo expresado en la
variable saldo (tesorería acumulada), pero lógicamente, es a través de los flujos
(tesorería generada) que se controlan esos saldos. Por lo tanto, los problemas
que se puede tratar de anticipar con las previsiones de tesorería son de dos
tipos: De liquidez (cuando sale negativa la tesorería prevista) o de ociosidad
(cuando sale muy elevada).
15
El cuadro de previsión de tesorería queda estructurado en función de los
tres motivos que originan cobros y pagos (y también, normalmente, ingresos y
gastos, aunque no necesariamente con la misma temporalidad): Operaciones
de explotación, operaciones de capital y el resto de operaciones financieras.
Existe una clasificación alternativa en Ruiz Martínez (1990) y ausencia de
clasificación en Jiménez et al. (2003: 234, inter alia).
4. Desfase entre flujos económicos y financieros. El cuadro de de circulante o corriente.
Este cuadro, al contrario que los otros, registra saldos, que surgen,
normalmente del desfase entre gastos y pagos y entre ingresos y cobros. Son,
por lo tanto, cuentas a pagar y a cobrar, a corto plazo, recogidas por la
contabilidad en los grupos 4 y 5. Para poder colocar las necesidades de
circulante en el presupuesto de capital (apartado 7), como un destino o empleo
de recursos, es necesario hallar, por diferencia, las variaciones, a partir de
dichos saldos. En manuales como Ruiz Martínez (1990), por ejemplo, se
calculan las variaciones para cada partida del cuadro de necesidades de
circulante y luego se vuelven a sumar (las que son de activo y a restar las
variaciones de pasivos a corto). Entiendo que esa información es innecesaria y
extiende este estado no contable hasta hacerlo bastante inmanejable.
En la planificación financiera, no existe la posibilidad de comparar las NFM
con el FM de cada momento, puesto que se trata de estados previsionales o de
futuro. Por eso, la diferencia entre ambos conceptos vendrá siempre
determinada por el saldo de tesorería.
He aquí una simplificación importante con respecto a las versiones que
normalmente se enseñan del cuadro de circulante. No vamos a partir del
supuesto de que se necesiten, a priori, unos saldos mínimos de tesorería. Sí en
cambio, unos saldos de existencias, clientes y proveedores, que vienen
justificados por los periodos de aprovisionamiento, producción, venta, cobro y
pago (Galindo, 2009; Rivero, 1999, Cuervo, 1994) y que se han obtenido en los
cuadros auxiliares (Tablas 1 a 5).
16
Bien es cierto que se pueden esgrimir motivos para acumular saldos de
tesorería y nada impide que aquí se incluyan como tales necesidades, pero el
método que aquí se presenta es igual de válido y bastante más simple. En
determinados manuales, que no por eso dejan de ser recomendables, se trata
de una forma matemáticamente enrevesada la denominada “tesorería objetivo”.
Entendemos por tesorería “objetivo” el saldo que, a pesar de las previsiones, la
empresa decide y prevé poseer en las cuentas de disponibilidades, por diversos
motivos, los tres famosos, enunciados por Keynes (En Stonier & Hague, 1963;
376 y ss.), más uno adicional, que se menciona, por ejemplo, en Pérez Carballo
(1992):
Precaución: Si las previsiones no se cumpliesen, sería preferible tesorería
sobrante, a fin de evitar suspensiones de pago y pérdidas de reputación,
aunque esa ociosidad suponga un coste de oportunidad y, por lo tanto,
tienda a mermar la rentabilidad de la empresa.
Transacción: Las operaciones que se realizan en efectivo necesitan,
normalmente, dinero de curso legal para dar cambios, adelantar señales de
pagos futuros, etc.
Especulación: Cuando los capitales permanecen invertidos, existe la
posibilidad de obtener una rentabilidad, pero también se está asumiendo un
coste de oportunidad. Si, por ejemplo, la empresa invierte en comprar una
sucursal, a fin de no tener recursos ociosos, pierde la oportunidad de
suscribir una próxima emisión de deuda pública que pudiese aportar mayor
rentabilidad que esa sucursal. Ese sería un tercer motivo que explica que los
agentes económicos tengan disponibilidades líquidas, en espera de
oportunidades de inversión.
Imagen o imposición de acreedores: Este motivo se menciona en Pérez
Carballo et al. (1992) y significa que las empresas suelen mantener dinero
en los bancos para que éstos les concedan crédito, por entender que no lo
necesitan (condición necesaria y suficiente para que un banco nos otorgue
financiación).
17
La solución que hemos observado en la bibliografía consultada, para este
desajuste es la formulación de una regla matemática sencilla que a veces los
estudiantes memorizan sin saber interpretar: Superávit de capital es igual a
superávit de tesorería más tesorería objetivo. Esta fórmula, que en nuestra
propuesta es innecesaria, se debe a la forma en que se ha tratado este sencillo
aspecto de la gestión de tesorería, en algunos manuales y que ha consistido en
definir esa tesorería mínima como un saldo de circulante. Con criterio
claramente contable, este saldo se ha incluido en el cuadro de circulante
(también llamado en otros lugares “cuadro de necesidades de fondo de
maniobra”, “cuadro de corriente” o nombres similares). Al incluirse esta
cantidad de tesorería objetivo en el activo circulante, formará parte de las
supuestas “necesidades de fondo de maniobra”, extremo que no se
corresponde con nuestra propuesta, pues es más lógico definir la tesorería
como un exceso sobre esas necesidades. Aparte de cuestiones meramente
teóricas, la inclusión de un saldo de tesorería en esas necesidades repercute
luego en que el presupuesto de capital no ofrezca las mismas cifras que el
presupuesto de tesorería (que no incluye esos saldos, mientras que el
presupuesto de capital sí los incluiría, como necesidad de circulante).
Por eso, el tratamiento de la denominada “tesorería objetivo”, en el diseño
que aquí se propone, es mucho más sencillo, pues no requiere de algoritmos.
Simplemente, en cada periodo, se observa el saldo acumulado de tesorería
(última línea del presupuesto de tesorería) y se compara con el supuesto
objetivo de tesorería, establecido a priori, en euros o como porcentaje de otras
variables (volumen de ventas o de cobros, de compras o pagos, etc.).
En este cuadro se muestran los saldos de activos corrientes y también las
deudas a corto, de modo que la diferencia determinará una necesidad de
financiación con recursos permanentes (una necesidad que se hará constar,
por su variación, en el presupuesto de capital). Contrariando el criterio
puramente contable, no se han incluido las cuotas amortizativas de deuda
reclasificada, porque esos movimientos se recogerán en el presupuesto de
capital.
18
Como en la última fila, se calculan las variaciones, es preciso contar con el
saldo inmediatamente anterior (en este caso, un dato conocido y no tentativo,
que es el de diciembre) tomado de los cuadros auxiliares (Tablas 1 a 5).
Hay que notar que el importe de 98'12 euros que aparece como deuda por
impuesto no es el impuesto devengado en abril, según la cuenta de resultados
(ver Tabla 8), sino la acumulación de los devengos de enero a abril, ya que lo
que aquí se muestran son saldos (variables fondo). También es ilustrativo el
dato de las subvenciones a la explotación, que, por ilustrar el desfase entre
cobros e ingresos, figuran en la cuenta de resultados en el mes que
subvencionan, pero en el presupuesto de tesorería se recogen como cobro en el
mes siguiente, creando, durante ese mes, una cuenta a cobrar a corto plazo.
5. Consideraciones en torno al capital circulante o corriente
En este caso, tenemos necesidades negativas de fondo de maniobra en el
mes de marzo, lo cual no es bueno ni malo. Hasta los años 70, se había
enseñado en las universidades que el fondo de maniobra o diferencia entre
activos y pasivos a corto plazo era algo necesario, pero las grandes superficies
comerciales demostraron, no sólo que se podía prolongar una situación de
fondo de maniobra negativo, sino que era más rentable y, de hecho, su gran
19
Tabla 12Cuadro de circulante
diciembre enero febrero marzo abrilActivos a corto 7.500,00 10.710,00 11.180,00 11.665,00 11.215,00Existencias materia prima 1.000,00 2.000,00 2.000,00 1.500,00 1.000,00Existencias prodtos curso 2.000,00 1.600,00 1.200,00 1.750,00 1.300,00Extcias pdtos terminados 1.500,00 1.500,00 500,00 0,00 500,00Clientes 3.000,00 5.100,00 6.800,00 7.650,00 7.650,00Otras cuentas a cobrar 510,00 680,00 765,00 765,00Deudas a corto 1.000,00 4.000,00 5.115,05 14.956,13 3.258,12Proveedores 1.000,00 4.000,00 5.000,00 4.000,00 2.000,00Préstamos a corto plazo 10.000,00Impuesto devengado 0,00 115,05 456,13 758,12Dividendo acordado 500,00 500,00Otras cuentas a pagarNecesidades de circulante 6.500,00 6.710,00 6.064,95 -3.291,13 7.956,88Variación 0,00 210,00 -645,05 -9.356,08 11.248,01
ventaja competitiva frente al pequeño comerciante consistía, precisamente, en
su poder de negociación frente a proveedores (Galindo, 2011). Esto les permitía
utilizar como fuente financiera a largo plazo (renovándose de forma
permanente las deudas de provisión) un crédito que solía ser gratuito (sin
intereses).
En PérezCarballo y Vela (1992) se explica con claridad la problemática del
circulante: “La cuestión central a decidir es qué proporción del activo
circulante debe financiarse con recursos a largo y medio plazo, en principio
más caros y escasos, pero también más estables... [Por otra parte,] financiar
con fondos a corto parte de los activos permanentes... esta política resulta ser
también más económica”. Por de esta última posibilidad (fondo de maniobra
negativo), se advierte “Una política como esta parece sólo viable a corto plazo...
partía de la supuesta renovación automática de tales créditos [que] exige,
conforme crece la empresa, una captación proporcionada de nuevos recursos
financieros a medio y largo plazo. En otro caso y de forma progresiva, se irán
desajustando los niveles de cobertura... dando lugar, eventualmente, a
capitales circulantes negativos, con situaciones potenciales de insolvencia
técnica e incluso a la suspensión de pagos”. Toda esta argumentación, que
puede ser bastante prudente con respecto a la posibilidad de trabajar con un
circulante negativo, no sólo reconoce la mayor rentabilidad de las empresas
que tienen esta situación definida como fondo de maniobra necesario, sino que
es mucho más razonada que las proclamas casi ideológicas que denominan
“regla de oro” a la existencia de un fondo de maniobra positivo.
Aparentemente, la Ley de morosidad tendrá como efecto contrarrestar el
poder de negociación de las grandes superficies con respecto a sus
proveedores, pero si fuera así, sería totalmente inoperante, puesto que no se
designa a ningún órgano de fiscalización, sino que se deja caer sobre la parte
perjudicada la acción judicial.
Las grandes superficies ya han creado entidades financieras que cobran
intereses a los clientes y descuentan efectos que han firmado a sus
proveedores, cobrándoles también un interés por el anticipo. Pero el resto de
las empresas van a sustituir una fuente de financiación tradicionalmente
20
gratuita por pasivos financieros a corto plazo de carácter crediticio, en general,
más caros que la financiación a largo y a tipos de interés que irán creciendo
conforme el tejido empresarial adopte por costumbre pactar plazos no
superiores a 60 días.
En tal situación, la enseñanza de la gestión de cuentas a corto plazo no sólo
necesitará advertir a los estudiantes de que algunos supuestos prácticos han
quedado relegados a situaciones hipotéticas que serían ilegales, sino que
además, ya no será tan necesario tener en cuenta el fondo de maniobra,
puesto que ya no cabe presuponer que la mayor parte de los recursos a corto
plazo serán crédito gratuito. Cada vez más, el pasivo circulante de las
empresas estará constituido por deudas bancarias a corto plazo.
Si las PYME podían tener alguna posibilidad de pactar aplazamiento con
proveedores superiores a 60 días y gratuitos, ahora se enfrentan a lo que los
bancos puedan concederle, con los tipos de interés que suelen usar en las
operaciones a corto plazo. Tanto si usan el préstamo a corto plazo, el
descuento de efectos comerciales, el descubierto bancario o la cuenta de
crédito, van a tener que pagar un interés donde antes no lo había. La
rentabilidad de las empresas disminuirá, en términos generales, y la de los
bancos se incrementará.
Aparte, puede darse el caso de que la financiación a largo plazo de las
empresas se vuelva, en su conjunto, más barata que la financiación a largo (ya
que, por ejemplo, las reservas no tienen coste explícito y el capital propio de
las PYME no suele ser muy rentable para sus propietarios, quienes se
remuneran a través del salario). En tal caso, volvemos a un esquema
tradicional en que a las PYME les interesa tener un fondo de maniobra
elevado, posiblemente, equivalente al total de los activos circulantes.
En definitiva, tantas décadas repitiendo, en los manuales de finanzas, que el
fondo de maniobra debe ser siempre positivo y relativamente cuantioso, sin
que eso fuera estrictamente verdad (en realidad, el fondo de maniobra tiene
que ser lo más parecido posible a las necesidades de ese fondo y éstas interesa
que sean negativas) y ahora se pretende, en vez de cambiar lo que dicen los
21
manuales, que esa falsedad se vuelva cierta, a fuerza de una medida
sumamente intervencionista que pretende derogar la libertad contractual y
procurar negocio adicional a la banca.1
6. Valor generado y distribuido. El cuadro de cash flow
Aunque los modelos de evaluación de inversiones identifican los flujos de
caja de cada periodo con el flujo de tesorería, el concepto de cash flow, en
periodos cortos, puede diferir sensiblemente de la diferencia entre cobros y
pagos, debido a la existencia de plazos de cobro y pago diferidos. Aunque su
traducción literal significa “flujos de efectivo”, el cuadro de cash flow no es un
estado de tesorería, sino de ingresos y gastos. Como los criterios VAN, tir y
similares suelen trabajar con variables de periodicidad anual (y además,
fueron pensados para inversiones financieras en mercados de capitales),
tienden a identificar los conceptos de tesorería y cash flow.
Pero en realidad, para una PYME no es tan interesante analizar el cash flow,
como lo sería para las grandes corporaciones, por eso, otra aportación de este
artículo es eliminar del análisis el cuadro de cash flow (que sí contempla Ruiz
Martínez, 1990, entre otros) y sustituirlo por un Estado de Valor Añadido.
La naturaleza de este estado es muy similar y toma sus datos de la cuenta
de resultados y la previsión de reparto del resultado. La única diferencia es
que incluye al personal de la empresa y a las Administraciones públicas en la
base de reparto y no equipara sus importes a los gastos de explotación. Se
trata, por lo tanto, de una visión más divergente de la cuenta de resultados,
menos duplicada y, por lo tanto, la información que ofrece, combinada con
ésta, es bastante más esclarecedora que la que ofrecería el cuadro de cash
flow, especialmente para las PYME, que deben guiarse por criterios no
bursátiles.
1 Ahora bien, ni la historia de las grandes superficies va a ser borrada de los nuevos manuales, ni esa medida legislativa va a ser efectiva (Galindo, 2009).
22
Es cierto que, a veces, tanto la legislación como los manuales suelen dar
recomendaciones a las PYME que más bien parecen perseguir una satisfacción
a las necesidades informativas o materiales de la banca que a la de las propias
empresas aconsejadas (Galindo, 2009, 2011), pero este artículo se centra en
una recomendación directa a las PYME.
El diseño de este estado financiero es distinto, en función de las necesidades
de la empresa y su elección no está exento de implicaciones ideológicas. Por
ejemplo, si se piensa que los acreedores, el estado o los trabajadores forman
parte, de alguna forma, de la empresa, entonces sus remuneraciones figurarán
como una distribución del CF obtenido en la explotación y sería un cuadro de
CF, en vez de un estado de valor añadido. En caso contrario, éstas estarán
incluidas como gastos necesarios para la explotación. Aquí se ha elegido un
estado que se parezca lo menos posible a la cuenta de resultados, a fin de
ofrecer una perspectiva distinta y no duplicar la información. En este ejemplo,
se observa directamente que la mayor parte del valor generado por la
explotación sirve para la retribución al personal, seguido por la dotación
prevista para reposición del inmovilizado. Hemos previsto, por añadir datos,
que en marzo se acordará repartir un dividendo de 500€, a cuenta del
resultado del ejercicio, lo cual figura, aunque antes no se comentó, como una
23
Tabla 13.Estado de Valor Añadido
enero febrero marzo abrilGenerado por la explotación 2.498,00 3.164,00 3.947,00 3.947,00Ingresos de explotación 5.100,00 6.800,00 7.650,00 7.650,00Gastos de explotación 2.602,00 3.636,00 3.703,00 3.703,00Variación patrimonial 100Valor distribuido 2.498,00 3.164,00 4.047,00 3.947,00Acreedores (intereses) 300,00 295,50 290,98 386,43Arrendadores (alquiler) 500,00 500,00 500,00 500,00Propietarios (dividendo) 500,00Personal (salarios) 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00Administraciones públicas 90,00 35,05 176,08 136,99Autofinanciación 608,00 1.333,45 1.579,94 1.923,58* Reserva legal -13,26 59,28 136,43 120,80* Reserva estatutaria -26,53 118,57 272,86 241,59* Reserva voluntaria -92,84 414,98 455,02 845,57* Amortización inmovilizado 740,625 740,625 715,625 715,625
deuda a corto que surgirá en abril (Tabla 12). Dicho dividendo será satisfecho
más adelante.
En este concreto diseño, se han compensado en el apartado de
Administraciones públicas (si bien, nada impide un mayor desglose) los
importes de las subvenciones a la explotación.
En el mes de marzo, aparte del valor generado por la explotación, se
incluyen en la base de reparto los 100€ de variación patrimonial.
Por último, los datos de dotación a reservas con signo negativo no tendrían
sentido si, sumados todos los meses del año, persistiera dicho signo, por tener
resultado del ejercicio negativo. Sin embargo, como el resultado del
cuatrimestre (y posiblemente del ejercicio) será positivo y se calcula
acumulando las variaciones mensuales, el cálculo de la dotación a reservas se
obtiene de forma correcta, sin necesidad de incurrir en complicaciones
similares a las comentadas para el impuesto devengado. Y como entonces se
comentó, no deja de ser cuestión de gustos.
7. El presupuesto de capital
Aquí se registran los movimientos de capital (financiación e inversión a
largo plazo), con independencia de cuándo se produzcan los cobros y pagos.
No se recoge la depreciación de las inversiones, pero sí las desinversiones y las
devoluciones de capital. Por lo tanto, las amortizaciones del inmovilizado
(gastos de ejercicio) no tienen nada que ver con los movimientos de capital,
pero las amortizaciones de préstamos a largo se registran como una aplicación
o empleo de recursos a largo plazo. Para no entrar aquí en la problemática de
la reclasificación, se registran como destino de recursos la amortización de
deudas que se obtuvieron hace más de un año.
Los déficit y superávit del presupuesto de capital, como se puede
comprobar, coinciden exactamente con el del presupuesto de tesorería, puesto
que se ha considerado como origen de fondos a largo plazo la autofinanciación
(que viene a coincidir con el cash flow generado y no destinado a
24
amortizaciones, intereses ni dividendos) y entre los destinos, la financiación
permanente de cuentas de circulante (que era el elemento que equilibraba las
diferencias entre movimientos de tesorería y de resultados).
Algunos manuales, en una excesivo afán de desglose, dividen en dos estados
distintos, llamados “presupuestos parciales”, con las inversiones por una parte
y la financiación por otra. Es cuestión de diseño y de gusto, pero colocar estas
dos informaciones (los orígenes y aplicaciones de capital) en el mismo estado
permite obtener, automáticamente, el déficit o superávit, que deberá coincidir
exactamente con el presupuesto de tesorería, lo cual permite hacer
comprobación.
Esta última comprobación también se complica en las propuestas de diseño
consultadas, que han tenido en consideración la denominada “tesorería
objetivo” como una necesidad de circulante. En tales casos, la comprobación
de la que estamos hablando requiere un previo ajuste que, sin ser más que
una suma aritmética, despista a veces de forma que creemos innecesaria,
sobre todo porque el diseño de la plantilla de este estado no suele cuadrar a la
primera. Precisamente para corregir estos errores de diseño sirve esta
comprobación con el presupuesto de tesorería.
25
Tabla 14.Presupueso de capital
enero febrero marzo abrilOrígenes/fuentes/recursos 608,00 1.333,45 6.479,94 1.923,58Autofinanciación 608,00 1.333,45 1.579,94 1.923,58Ampliaciones de capitalObtención de préstamos L/PEmisión de empréstitosCréditos a l/p de proveedoresDesinversiones 0,00 0,00 4.900,00 0,00Aplicaciones/destinos/empleos 1.110,00 259,45 -8.447,06 22.161,58Necesidades de circulante 210,00 -645,05 -9.356,08 11.248,01Adquisición de inmovilizado 0,00 0,00 0,00 10.000,00Reducciones de capitalAmortización de deudas L/P 900,00 904,50 909,02 913,57Concesión de créditos a L/PParticipaciones financierasSuperávit/Déficit -502,00 1.074,00 14.927,00 -20.238,00Acumulado -2,00 1.072,00 15.999,00 -4.239,00
8. El balance provisional
Para confeccionar el balance provisional es preciso partir de un supuesto
inicial, que hemos establecido para diciembre. Luego, en función de la
información contenida en el cuadro auxiliar, hay que amortizar
convenientemente el inmovilizado, acumulando la amortización practicada en
el ejercicio a la ya existente al principio de cada periodo. Otra variable que hay
que ir acumulando es las reservas, que se obtienen a partir de los beneficios
no repartidos a los socios. Los saldos de circulante se pueden trasladar, sin
más, desde el cuadro de circulante (o de NFM) y el saldo de tesorería será la
tesorería acumulada de ese periodo, que se muestra en el último renglón del
presupuesto de tesorería.
En este ejemplo, se aprecia un saldo de tesorería negativo en enero (y luego
otra vez en abril, debido a la devolución del préstamo), en el balance previsto
que no sería posible contabilizar como tal en el balance de situación real,
puesto que ese saldo de menos dos euros significaría, normalmente, la
existencia de un descubierto bancario o una disposición de saldo en una póliza
de crédito. En un balance, este tipo de saldos deben figurar, con signo positivo,
entre las deudas a corto, pero tratándose de estados provisionales o tentativos,
se ofrece mejor información consignándolos como previsión de tesorería
negativa.
26
Tabla 15Balance de situación previsible
diciembre enero febrero marzo abrilACTIVO 397.700,00 399.667,38 400.470,75 410.267,13 398.863,50Inmovilizado 389.700,00 388.959,38 388.218,75 382.603,13 391.887,50Existencias 4.500,00 5.100,00 3.700,00 3.250,00 2.800,00Cuentas a cobrar 3.000,00 5.610,00 7.480,00 8.415,00 8.415,00Tesorería 500,00 -2,00 1.072,00 15.999,00 -4.239,00PASIVO 397.700,00 399.667,38 400.470,75 410.267,13 398.863,50Capital social 300.000,00 300.000,00 300.000,00 300.000,00 300.000,00Reservas 36.700,00 36.567,38 37.160,20 38.024,52 39.232,47Subvenciones de capital 0,00Previsiones 0,00Deudas a largo 30.000,00 30.000,00 30.000,00 30.000,00 30.000,00Deudas a corto 31.000,00 33.100,00 33.310,55 42.242,61 29.631,03
Este estado provisional, en una plantilla correctamente diseñada no requiere
la introducción de datos, pues se elabora, en todas sus cifras, a base de
informaciones contenidas en los anteriormente expuestos, ya sea directamente
o mediante cálculos. Por ejemplo, los saldos de circulante o corriente
provienen del cuadro de circulante, las cuentas a pagar proceden también de
éste, así como del cuadro amortizativo de préstamo, el saldo de tesorería se
copia del presupuesto de tesorería, etc. Por ese motivo, hemos colocado este
último estado en último lugar.
9. Síntesis presupuestaria. Comprobaciones y estados contables previstos
Los distintos estados que componen un diseño completo del presupuesto
empresarial son fácilmente reconocibles por sus características: El cuadro de
cash flow o el de valor añadido registran variaciones (flujos) en cada periodo.
Es un concepto similar al de resultado contable (1). El presupuesto de capital
refleja también variaciones (diferencias de saldos). El cuadro de circulante
refleja los saldos de circulante al final de cada periodo; por eso, al final, se
obtienen las variaciones por diferencia. Las variaciones de tesorería se
acumulan para determinar el saldo. Con estos saldos y los de circulante y
teniendo en cuenta las operaciones de capital, se puede elaborar un Balance
previsto para cada periodo. Con estos estados, como veremos, se pueden
elaborar ratios financieros previsionales.
Las siguientes comprobaciones confirman el buen diseño de la plantilla y
siempre se llevan a cabo de forma automática, aunque se cambien los datos
iniciales.
(0) El balance de situación siempre debe estar cuadrado
(1) La cuenta de resultados y el estado de valor añadido deben contener los
mismos gastos e ingresos (si bien el modelo de Pérdidas y Ganancia
desglosa el consumo en compras y variación de existencias). Además, el
valor generado tiene que ser el mismo que el distribuido.
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(2) La autofinanciación generada en cada periodo, proveniente del cuadro de
valor añadido es un origen de fondos permanentes.
(3) Las variaciones en las necesidades de circulante, calculada por
diferencia de saldos consecutivos en el cuadro de circulante, son un
empleo o aplicación de fondos permanentes.
(4) Los déficit o superávit de capital (fondos permanentes) de cada periodo
coinciden con los déficit o superávit de tesorería.
(5) Los saldos de circulante son el resultado del desfase entre cobros e
ingresos y entre pagos y gastos.
Figura 1. Síntesis presupuestaria
28
De estas comprobaciones, las que realmente sirven para ir comprobando el
correcto diseño de la plantilla, son dos: Que el balance cuadre y que el
presupuesto de capital conduzca a los mismos datos que el de tesorería.
Aparte del mencionado Ruiz Martínez y otros como Cuervo (1994: 287 y ss.),
pocos son los manuales que abordan la visión de conjunto. Aquí se ha
propuesto la síntesis que creemos más ilustrativa y accesible.
11. Los ajustes presupuestarios.
La observación del presupuesto de tesorería permite anticipar posibles
modificaciones en la política de financiación. Si en un determinado periodo se
ha previsto un déficit acumulado de tesorería, una de las soluciones más
efectivas suele ser pactar una forma de amortización de préstamos más
dilatada, con años de carencia o con cuotas crecientes, etc. Todo esto
presupone que la empresa tiene un cierto poder de negociación frente a
acreedores, especialmente, los bancarios, pero esta situación no es frecuente.
Por eso, otras alternativas de financiación son las siguientes: Ampliaciones
de capital, reducción de la política de dividendos, maquillar la contabilidad
para diferir impuestos, mediante la política de amortizaciones, deber dinero a
los empleados o a aquellos proveedores o suministradores con escaso poder de
negociación (aunque hay que tener en cuenta la Ley 15/2010, de morosidad).
O bien, se puede intentar otro tipo de soluciones no relacionadas con la
financiación: subir los precios, rebajar los salarios, comprar más barato, etc.
En este caso, lo que hay que solucionar es un déficit de tesorería de 2€ en el
mes de enero y otro de 4.239€ en abril. Para el primer déficit, la solución
lógica es que las/los propietarias/os presten 2€ sin intereses, hasta el mes
siguiente. Para el segundo déficit, se puede optar por un descuento bancario
de las cuentas a cobrar, es decir, los créditos comerciales, que ascienden a
7.650€. En tal supuesto, el plan para los próximos cuatro meses quedaría así:
29
12. La problemática del IVA
Siguiendo el ejemplo de López (2007), hemos omitido hasta ahora, a efectos
didácticos, la necesaria problemática del IVA, para añadirla al supuesto en un
apartado específico.
13. La previsión de variables
Aunque cualquier persona que no comparta la necesidad de planificación
financiera, podrá alegar que no es posible conocer el futuro. El ejercicio de
otorgar valores tentativos, para luego poder desmentirlos con la constatación
del pasado es muy interesante para conocer el negocio y seguir planteando
previsiones. Las empresas pequeñas y medianas, en las que los sujetos
decisores conocen bien el negocio son el caso ideal para llevar este tipo de
ejercicios de comprensión de la actividad habitual.
Aunque supone un avance incorporar al análisis económico tradicional la problemática
relativa al coste de la información, la modelización resultante sigue sin ser completamente fiel a
la realidad. Enunciar que existe un coste para la información es equivalente a suponer que existe
un mercado para ésta, pero si el coste de la misma era un inconveniente para que los mercados
convencionales funcionasen, entonces, la ausencia de un mercado para la información indica la
posibilidad de no poder cuantificar el problema de la información asimétrica.
El funcionamiento actual del sistema económico está basado, en gran parte,
en la desigual información, en la denegación de su contenido. Algo similar
sucede con lo que podemos denominar “asimetrías de la formación”. Para el
tratamiento de la información como recurso, desde la Teoría Económica, hay
trabajos recientes (Martínez Coll, 2004; Miró, 2004) que abarcan el tema de la
formación y el enfoque de las instituciones.
La incertidumbre es, por definición, un elemento que no se puede modelizar;
se define precisamente como la posibilidad de que la previsión se equivoque.
En cambio el riesgo es un concepto que hace referencia a la probabilidad y no
a la mera posibilidad, es decir, tiene asociado un porcentaje de casos en que la
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predicción no fallará. La introducción del riesgo, mediante funciones de
probabilidad, en los modelos de evaluación de inversiones no es sencilla.
A veces, se asocia un porcentaje (que sería la media de una distribución
probabilística) a los valores previstos. Por ejemplo, la cantidad obtenida en el
año j será 100€, con una probabilidad de 85%. Entonces, en lugar de 100, se
coloca 85. Eso es incorrecto, puesto que ese porcentaje de probabilidad indica
que en un 15% de los casos, el valor puede no ser 100 sino, por ejemplo 1.000
o 100; por lo tanto, el valor 85 no representa una previsión válida.
Por eso, a veces se usa el concepto de esperanza matemática, que se calcula
del siguiente modo:
En ... de cada100 casos El valor será
20 100 2.00030 200 6.00040 500 20.00010 100 1.000
Valor esperado 270 27.000
Por la forma en que se ha calculado, es evidente que esta forma de
estimación, basada en un valor esperado (270€) que es promedio de 100 casos
comprobados, no es válida para inversiones aisladas, sino únicamente para
aquellos casas en que el capital disponible permite repetir la inversión con los
mismos parámetros. Es decir, si disponemos de 50.000€ y la inversión tiene
un tamaño de 50€, entonces podemos hacer simultáneamente 100 inversiones
similares (por ejemplo, comprar 100 acciones en bolsa) y, en tal caso, sí
podemos esperar que, por término medio, cada inversión arroje un
rendimiento de 270 en el año j.
En cambio, si no existe la posibilidad de repetir la inversión, entonces el
resultado nunca será 250, sino que tendrá que ser o bien 100, o bien 200, o
bien 500 o bien 100. A veces, estos repartos de probabilidades se estructuran
por medio de complejos árboles de decisión, pero no hay que perder de vista
que el concepto de valor esperado sólo es válido si se va a diversificar el riesgo,
mediante la repetición equiprobable de la inversión. En caso de que la
inversión sea simple (única), el riesgo asociado es virtualmente imposible de
asignar, es decir, estamos ante un concepto similar al de incertidumbre. Si los
31
distintos escenarios (la segunda columna) depende, por ejemplo, del clima
(resultados de cosechas), entonces el resultado real ni siquiera dependería de
la simple repetición de la inversión, sino que habría que diversificar y para eso
habría que ser un gran inversor. No es ese el objeto de este artículo.
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